Задача1.1.Приведены данные о двух альтернативных проектах (тыс. руб.):

Наименование проекта

Стоимость инвестиций

Генерируемые доходы

1 год

2 год

А

-1000

700

800

В

-400

350

300

·       Рассчитайте индекс доходности (PI), чистый дисконтированный доход (NPV), если стоимость источника 15%;

·       Каков будет ваш выбор, если решение принимается на основании: а)только критерия PI, б) только критерия NPV;

·       В каком случае предпочтительнее использовать критерий PI?

Решение

Индекс доходности (PI) равен F/P,

 где F – сумма денежного потока в настоящий момент,

P – сумма инвестиционных средств, направленных на реализацию инвестиционного проекта.

Приведем доходы на настоящий момент. Кдиск=1/(1+r)^n, где r – стоимость источника, n – период.

700*(1/(1+0,15)^1)= 608,3

800*(1/(1+0,15)^2)= 604,8

608,3+604,8 = 1213,1 – стоимость первого проекта на сегодняшний день.

PI= 1213,1/1000= 1,21 – первого проекта.

PI второго проекта:

350*0,869 = 304,15

300*0,756 = 226,8

304,15+226,8 = 530,95 – стоимость второго проекта на сегодняшний день.

PI = 530,95/400 = 1,33

Если выбор принимается на основании критерия PI, то предпочтительнее второй проект.

NPV= (В1*R1+В2*R2) – I,

где В1 – сумма поступлений в первый год,

R – коэффициент дисконтирования, равен (1+ r)^ n, где r – стоимость источника, n – период

I – инвестиции.

NPV первого проекта =(700/(1+0,15)+ 800/(1+0,15) ^2) – 1000 = (608,69+604,9) – 1000 =213,60

NPV второго проекта =(350/(1+0,15)+ 300/(1+0,15) ^2) – 400 = 30,95

Если выбор принимается на основании критерия NPV, то предпочтительнее первый проект.

Индекс доходности предпочтительнее когда в качестве дохода от инвестиций выступает не чистая прибыль, а денежный поток

 

Задача2.1.Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала (WACC) компании «Запад», если структура её источников такова:

Источник средств

Доля в общей сумме источников, %

Стоимость источника, %

Акционерный капитал

80

12,0

Долгосрочные долговые обязательства

20

6,5

Укажите и аргументируйте:

·        Следует ли принимать компании инвестированный проект, у которого IRR=12%

·        Как изменится значение показателя WACC, если доля акционерного капитала снизится до 60%.


Решение

WACC = Удельный вес СК* цена СК+ Удельный вес ЗК* цена ЗК,

где СК – собственный капитал, ЗК – заемный капитал

WACC = 0,8*12+0,2*6,5= 9,6+1,3 = 10,9

Если доля акционерного капитала снизится, показатель уменьшится.

WACC = 0,6*12+0,4*6,5= 7,2+2,6 =  9,8

10,9 < 12

Инвестиционный проект, у которого внутренняя норма прибыльности IRR=12%, принимать не стоит, так как проект принимается если IRR выше или равно средневзвешенной стоимости капитала.


Задача3.1.Рассчитайте коэффициенты дисконтирования для оценки бюджетной эффективности инвестиционных проектов при ставке рефинансирования ЦБ РФ – 16% и следующих темпах инфляции – 5%; 8%; 12%, сделайте выводы.

Решение.

Коэффициент дисконтирования равен:

R = ((1+Rr)*(1+I)) – 1, где

Rr – ставка рефинансирования,

I – темп инфляции.

Рассчитаем коэффициент дисконтирования при темпе инфляции 5%:

R = ((1+0,16)*(1+0,05) –1= 0,218;

при темпе инфляции 8%: R = ((1+0,16)*(1+0,08) –1= 0,253;

при темпе инфляции 12%: R = ((1+0,16)*(1+0,12) –1= 0,299.

Вывод: Чем выше темп инфляции, тем выше коэффициент дисконтирования, то есть чем выше темп инфляции, тем больше стоимость денег на сегодняшний момент и во временном промежутке при неизменной номинальной стоимости денег, реальная стоимость уменьшается.


Задача4.1.Выберите наиболее эффективный инвестиционный проект по критерию NPV

Год

Денежный поток (тыс. рублей)

Проект 1

Проект 2

Проект 3

Проект 4

0

-10000

-13000

-10000

-6000

1

6000

8000

5000

5000

2

6000

8000

5000

2000

3

2000

1000

5000

2000

 

Решение.

Предположим, что скорость роста денег 1 %. Нам необходимо дисконтировать каждую сумму на сегодняшний момент, сложить денежный поток каждого проекта и вычесть инвестиции. Мы получим чистую приведенную стоимость проекта (NPV). Чем больше критерий, тем предпочтительней проект.

NPV= (В1*R1+В2*R2+В3*R3) – I,

где В1 – сумма поступлений в первый год,

R1 – коэффициент дисконтирования первого года (взят из таблицы дисконтирования),

I – инвестиции.

NPV1= (6000*0,990+6000*0,980+2000*0,971) – 10000=3762

NPV2= (8000*0,990+8000*0,980+1000*0,971) – 13000=3731

NPV3= (5000*0,990+5000*0,980+5000*0,971) – 10000=4705

NPV4= (5000*0,990+2000*0,980+2000*0,971) – 6000=2852

Наибольший критерий в третьем проекте, значит он является самым эффективным.


Задача5.1.Фирмой предусматривается создание в течение 3 лет фонда инвестирования в размере 150 тыс. руб. Фирма имеет возможность ассигновать на эти цели ежегодно 41,2 тыс. руб., помещая их в банк под 20% годовых. Какая сумма потребовалась бы фирме для создания фонда в 150 тыс. руб., если бы она поместила бы её в банк одновременно на 3 года под 20% годовых?

Решение.

Р = S – Д,

где Р – настоящая стоимость денег,

S – будущая стоимость,

Д – сумма дисконта.

Д = S – S (1/(1+n*i), где I – процентная ставка, n – период.

Д = 150000-150000*(1/(1+0,2*3)= 56250

Р = 150000 – 56250 = 93750

Фирме потребовалась бы 93750 рублей.