Содержание

Теоретическая часть: Инвестиционная привлекательность банковских вкладов  3

Введение. 3

1. Виды банковских вкладов. 4

2. Характеристика вкладов,  предлагаемых банковским сектором в РФ: преимущества и недостатки с точки зрения потенциального инвестора. 6

3. Влияние выбора валюты вклада на эффективность инвестиций. 12

Заключение. 14

Практическая часть. 15

Задача 1.3. 15

Задача 2.3. 17

Задача 3.3. 18

Задача 4.3. 20

Задача 5.3. 21

Список литературы.. 23

Теоретическая часть: Инвестиционная привлекательность банковских вкладов

Введение

Банки - одно из центральных звеньев системы рыночных структур. Развитие их деятельности  - необходимое условие реального создания рыночного механизма.        Коммерческие банки, естественно, не представляют  собой  новации переходного периода Союза Независимых Государств. Это банки, присущие любой экономической формации,  занимающиеся кредитованием и финансированием промышленности и торговли за  счет денежных капиталов,  привлеченных в виде вкладов и путем выпуска собственных акций и облигаций.  Коммерческие  банки  пополняют  также свои ресурсы за счет заимствований у эмиссионных банков. Аккумулируя денежные капиталы, временно высвобождающиеся в процессе производства и обращения, а также свободные средства населения, коммерческие банки передают их в  ссуду  функционирующим  предпринимателям.  Иными  словами,  через  эти банки происходит перераспределение капиталов между различными отраслями хозяйства.  Коммерческие  банки  создают кредитные орудия обращения посредством открытия текущих счетов своим заемщикам,  на которые последние выписывают чеки. Через коммерческие банки осуществляются безналичные  расчеты через корреспондентские счета   в центральных банках.

Таким образом, изучение темы б современных банковских вкладов становится весьма актуальным вопросом на  сегодня. В связи с актуальностью данная тема предложена к исследованию в работе.

Целью работы выступает изучение  инвестиционной привлекательности банковских вкладов. Поставленная цель конкретизируется рядом задач:

1) изучить виды банковских вкладов;

2) изучить характеристику вкладов, предлагаемых банковским сектором в РФ;

3) рассмотреть влияние выбора валюты вклада на эффективность инвестиций

1. Виды банковских вкладов

Специфика банковского учреждения  как одного из видов из видов коммерческого предприятия состоит в том,  что подавляющая часть его ресурсов формируется не за счет собственных, а за счет заемных средств. Возможности банков в привлечении средств регулируются ЦБР и в настоящее время определяются исходя из размеров собственного капитала банка и его организационно- правовой формы[4, с. 12]:

- для коммерческих банков, созданных на базе бывших государственных специализированных банков, объем привлеченных средств не должен превышать собственный капитал банка более, чем в 25 раз.

- для банков, созданных в виде акционерных обществ ЗАО, - не более, чем в 20 раз;

- для банков, в форме ОАО, - не более чем в 15 раз;         

Следует обратить внимание на то, что до последнего времени отечественная банковская система  имела определенное своеобразие, связанное с монополией сначала Госбанка, а после реформы 1988г. специализированных банков на кредитные ресурсы. Эта монополия выражалась в волевом распределении клиентуры между банками, а соответственно и закреплении средств за тем или иным банком. У банков отсутствовала заинтересованность в привлечении свободных денежных средств на свои счета , поскольку   размеры из активных операций определялись лимитами кредитных вложений, а не реально привлеченными на счета средствами.  Отсутствие стимулов к привлечению вкладов было связано также с определенной финансовой политикой государства.

В условиях использования на цели техперевооружения, расширения, реконструкции производства, нового строительства преимущественно бюджетных средств, а не долгосрочных или   краткосрочных банковских ссуд отсутствовала потребность в аккумуляции  срочных вкладов как источника  средне - и долгосрочных кредитных вложений. Переход к двухуровневой банковской системе, создание экономически самостоятельных коммерческих банков, перевод хозяйства на принцип самофинансирования обозначили проблему формирования пассивов как одну из наиболее актуальных в работе банков[4, 6 и др.].

Привлекаемые банками средства разнообразны по составу. Главными их видами являются средства, привлеченные банками в процессе работы с клиентурой       (так называемые депозиты), и средства позаимствованные у других кредитных учреждений( посредством межбанковского кредита   и ссуд ЦБР).

ДЕПОЗИТ (от лат. Depositum - вещь, отданная на хранение) - это экономические   отношения по поводу передачи средств клиента во временное пользование банка[5,с. 49].

Исследуя сущность банковского депозита, З. С. Каценеленбаум отмечал  особенность депозита, заключающуюся в его двойственной природе: " Депозиты являются для вкладчика потенциальными деньгами.

Вкладчик может выписать чек    и пустить соответствующую сумму в циркуляцию. Но в то же время "банковские деньги" приносят процент. Они выступают для вкладчика в двойной роли : с одной стороны, в роли денег, в роли капитала, приносящего   доход, с другой. Преимущество депозита перед наличными деньгами заключается в том,   что депозит приносит доход, а недостаток, перед капиталом а том, что  депозит приносит пониженный процент по сравнению с тем, что приносит капитал. Этот пониженный процент- не  случайное явление, а существенный момент природы банка. Ибо вся сущность природы банка  заключается в том, что  процент, выплачиваемый по депозитам, ниже того процента, который    получает банк  за помещаемый им в различные предприятия капитал. Эта разница в процентах составляет     около 1/4 части тех процентов, которые   взимаются по активным операциям."

Исходя из вышесказанного,  депозит выгоден не только вкладчику, но и банку. Множество депозитов способно создать банку ссудный капитал, который он может разместить на выгодных условиях в любой сфере хозяйства. Разница в процентах по депозитам, и процентах, получаемых от заемщиков капитала, есть вознаграждение банка за проведенную работу. По привлечению денежных средств и размещению ссудного капитала. Стремление банков увеличить объемы этого вознаграждения  порождает у них желание  расширить свою ресурсную  базу посредствам создания "мнимых вкладов", почвой для появления которых являются счета  до востребования.

2. Характеристика вкладов,  предлагаемых банковским сектором в РФ: преимущества и недостатки с точки зрения потенциального инвестора

Безусловно, успешная работа банка зависит о его умения привлечь свободные денежные средства населения и фирм. Ведь основная часть банковских капиталов – это  заемные средства (результат пассивных операций), которые составляют от 10 до 90 % всех средств  банка.

На рисунке 1 представлены возможные формы привлечения средств для активных операций банка.

 

Рис. 1. Формы привлечения средств для активных операций банка

Депозитные счета могут быть самыми разнообразными, и в основе их классификации имеются такие критерии, как источник вкладов, их целевое назначение, степень доходности,  и т.д.: однако наиболее часто в качестве критерия выступают категория вкладчика и формы изъятия вклада.

Исходя из категории вкладчика, различают депозиты[7, с. 144]: 

 - юридических лиц (предприятий, организаций, других банков);

 - физических лиц;

( Далее в тексте в качестве потенциальных вкладчиков автор будет рассматривать  только физические лица).

По форме изъятия средств депозиты подразделяются на[7, 8и др.]:

 - до востребования ( не имеющие конкретного срока);

 - срочные (обязательства, имеющие определенный срок);

- условные (подлежащие изъятию при наступлении заранее оговоренных условиях).

Депозиты до востребования - дают возможность владельцам получать наличные деньги по первому требованию и  осуществлять платежи с  помощью выписки чека. Главным достоинством этих счетов является  их  высокая  ликвидность,  возможность  их   непосредственного использования   в   качестве  средства  платежа .Основной недостаток - отсутствие уплаты процентов  по  счету. Взнос и  изъятие  денег  осуществляется как частями,  так и полностью в любое время без ограничений. Владелец счета уплачивает банку  комиссию  за  пользование  счетом  в  виде твердой месячной ставки или за каждый выписанный чек. К депозитам до востребования  относятся  Корреспондентские счета банков, открытые с целью  осуществления расчетов  и платежей  в одностороннем порядке или по поручению друг друга. Корсчета, открытые в другом банке, называются ностро- счетами, наоборот корреспондентские счета, открытые банками - корреспондентами в данном банке называются   лоро-счета.    

Нау-счета - депозитные счета,  на которые можно выписывать расчетные тратты.  Основной  принцип заключается в  сочетании ликвидности с получением дохода. Счета открываются только частным лицам и  бесприбыльным  организациям. От владельца не требуется хранение минимального остатка.

  Контокоррент    - это единственный счет, на котором учитываются все операции банка с клиентом. На контокорренте отражаются, с одной стороны, ссуды банка и все платежи со счета по поручению клиента, а с другой - средства, поступающие на счет в виде переводов,  вкладов, возврата ссуд и прочее. Таким образом, это активно- пассивный счет , представляющий собой соединение расчетного и ссудного счетов. Кредитовое сальдо означает, что клиент располагает собственными средствами, дебетовое  -что в оборот вовлечены заемные средства и владелец счета является должником банка по кредиту. По кредитовому сальдо банк начисляет проценты в пользу клиента, а по дебетовому взыскивает проценты в свою пользу как за предоставленную ссуду.   Причем проценты в пользу  банка начисляются по более высокой ставке, чем в пользу владельца счета. Данные счета открываются надежным клиентам, первоклассным заемщикам, как в знак особого доверия. Владелец счета  при превышении  расходов над поступлением средств имеет возможность без специального оформления в каждом отдельном случае   получать кредит  в определенно договоренной банком сумме.  

У большинства коммерческих банков Вклады до востребования  занимают наибольший удельный вес в структуре привлеченных средств. Это, как правило самый дешевый   источник образования банковских ресурсов. В связи  с высокой мобильностью средств остаток на счетах до востребования непостоянен, иногда крайне изменчив.  Возможность владельца счета в любой момент изъять средства  требует наличия в обороте банка повышенной   доли высоколиквидных активов  (остаток средств в кассе, на корреспондентском счете) за счет сокращения доли менее ликвидных, но приносящих высокие доходы активов. В силу этих причин по остаткам на счетах до востребования банки уплачивают владельцам достаточно низкий процент или же вообще не начисляют никакого дохода. Однако, невзирая на высокую подвижность средств на счетах до востребования, имеется  возможность определить их минимальный, неснижающийся остаток     и использовать их в качества стабильного кредитного ресурса[6, с. 207].

Расчет доли средств, хранящихся на счетах до  востребования, которую возможно перевести на срочные депозитные счета (с целью увеличения доходов для клиента от размещенных в банке средств и формирования стабильного ресурса кредитования для банка), производиться по формуле:

А= Оср./Окр.)*100%

 где    А - доля средств, хранящихся в течении года на расчетных  и текущих счетах,  которые могут быть переведены на депозитные счета;

Оср. - средний остаток средств на расчетном или текущем счете за год;

Окр. - кредитовый оборот по расчетному или текущему счету за год.

Срочные и сберегательные счета.     На этих  счетах  хранятся  средства, приносящие  владельцу процентный доход и не предназначенные для расчетов с  третьими лицами. Особенностью сберегательных счетов является то,  что они не имеют фиксированного срока  и  от  владельца  не  требуется предварительного уведомления  о  снятии  средств. Срочный вклад имеет четко определенный срок,  по нему выплачивается фиксированный процент и, как правило, имеются ограничения по досрочному изъятию вклада.

 Современная ситуация на рынке кредитных ресурсов характеризуется усиливающейся напряженностью. Инфляционные процессы в экономике, снижающие заинтересованность населения в накоплении средств, с одной стороны, повышенные нормы обязательных резервов как одно из проявлений жестокой рестрикционной политики ЦБР, с другой стороны,  привели к резкому сокращению объему кредитных ресурсов коммерческих банков в  1991 году. Эти обстоятельства заставили банки изменить политику в области пассивных операций посредством диверсификации (разнообразия ) депозитных операций. Так, широкое распространение в банковской политике получил депозит на срок обслуживания, открывающийся   клиенту  при оформлении им расчетного счета.

Определенный интерес представляют договоры, предусматривающие кредитование клиента на основе накопления денежных средств на депозитном счете. Согласно договору банк принимает на себя обязательства предоставить клиенту кредит при условии накопления  и хранения последним в течении определенного срока некоторой суммы денежных средств. Формирование средств на депозитном счете может происходить либо по возможностям клиента  и в удобное для него время, либо на основании плана накоплений, т.е. регулярных, согласованных с банком размере и периодичности внесений взносов.

Важным направлением в деятельности коммерческих банков  становиться работа по привлечению средств населения, им удается успешно конкурировать с крупнейшим монополистом в этой области – Сбербанком.

Многие коммерческие банки в работе с населением используют не только  традиционные виды вкладов и услуг, но  и нашли новые формы организации сбережений и привлечения средств граждан.

Одним из первых коммерческих банков, начавших в 1992г. свою кампанию по привлечению вкладов физических лиц, стал московский коммерческий "Торибанк". Минимальный размер вклада был определен в 10 тыс. руб., минимальный срок хранения 1 год. Уровень депозитного процента устанавливался в зависимости от величины вклада и срока его хранения, предусматривалась ежемесячная индексация вкладов, исходя из среднего коэффициента изменения розничных цен в магазинах Москвы. В дальнейшем "Торибанк"  начал открывать своим клиентам специальные счета, предназначенные для создания личных пенсионных фондов. Фонд формируется в течении двух лет за счет внесения фиксированных сумм. По истечении этого срока владельцу фонда ежемесячно    выплачиваются проценты по вкладу в виде своеобразной пенсии. Умело проведенная кампания по привлечению вкладов физических лиц вывела "Торибанк" на второе место после Сбербанка России  по сумме остатка средств на счетах[3, 5 и др.].

Тенденция появления новых банков было обусловлено высокой инфляцией и нестабильностью положения на экономическом рынке России, желанием вкладчиков стабилизировать свое положение – вложить денежные средства в выгодное предприятие.  Появляется ряд банков и концернов, например «Тибет», »МММ», «Чара-банк» и др.

Вот выдержка из договора-займа одного из таких предприятий: «Заемщик обязуется выплачивать Заимодавцу за пользование ссудой 30 % от суммы денежных средств от суммы вложенных средств.

Заемщик по окончании срока действия Договора обязуется за каждый день просрочки погашение ссуды и выплаты процентов, произошедших по его вине, выплачивать пени в размере 0,2 % от невозвращенной суммы за каждый день просрочки.

Такие условия были действительно привлекательны для вкладчиком, но, к сожалению, многие из этих предприятий не оправдали своего доверия. Так в 1995 году происходит кризис так называемых «пирамид».

Сравним процентные ставки вышеназванных банков.  Ставка до востребования – 2 % в КБ «РСБ». Самая низкая ставка до востребования в «Альфа Банк» – 0,50%.      Самая высокая ставка аналогичного вклада в АКБ «СБС-АГРО» - 4%.  Так же в этом банке имеется пенсионный вклад до востребования, который составляет 16%. Ставки по срочным счетам в банках «Альфа Банк» и АКБ «СБС-АГРО» примерно одинаковы. Точнее процентные ставки можно посмотреть из таблиц, расположенных выше. Разница между процентными ставками срочных вкладов «РСБ» и двух оставшихся банков составляет 11%. Естественно вкладчику более предпочтительны условия двух последних банков. Кроме того АКБ «СБС-АГРО» предоставляет широкий спектр услуг по вкладам и страхованиям.  Из всего вышесказанного можно сделать вывод, что АКБ «СБС-АГРО»  является более выгодным партнером для вкладчиков во всех отношениях.

Традиционным видом исчисления дохода являются простые проценты, когда в качестве базы для расчета используется фактический остаток вклада и с установленной периодичностью; исходя из предусмотренного договором процента происходят расчет и выплата дохода по вкладу.

Другими видами расчета являются сложные проценты (начисление процента на процент).  В этом случае по истечении расчетного периода на сумму вклада начисляется процент и полученная величина присоединяется к сумме вклада. Т. О., в следующем расчетном периоде процентная ставка применяется к новой, возросшей на сумму начисленного ранее дохода базе. Сложные проценты целесообразно использовать в том случае, если фактическая выплата дохода осуществляется по окончании срока  действия вклада.

 Привлекательным для вкладчиков является применение процентной ставки, прогрессивно возрастающей в зависимости от времени фактического нахождения средств во вкладе.  Такой порядок начисления дохода стимулирует увеличение срока хранения средств и защищает вклад от инфляции.

Для вкладчика, выбирающего банк с целью размещения средств, определяющим при прочих равных условиях может стать порядок расчета величины процента. Дело в том, при исчислении одни банки исходят из точного количества дней в году (365, 366 дней), а другие из приближенного числа (360 дней), что отражается на величине дохода.

На ряду со страхованием депозитов важное значение для вкладчиков имеет доступность информации о деятельности коммерческих банков и о тех гарантиях, которые они могут дать. Решая вопрос об использовании имеющихся у него средств, кредитор должен иметь достаточную информацию о финансовом состоянии банка, чтобы самому оценить риск будущих вложений.

Для привлечения средств во вклады коммерческие банки могли бы дополнительно использовать зарубежный опыт.

3. Влияние выбора валюты вклада на эффективность инвестиций

         При исседовании влияния выбор валюты вклада на эффективность инвеситций  необходимо сравнивать процетнтные стаки по различным видам вкладов и валютам, а затем  оценивать полученные результаты . пример  различных видов вкладов с использоыванием  рзличных млдов валют предсавлен в таблице 1.

Таблица 1

Сводная таблица с процентными ставками по всем видам вклада

Название вклада Валюта вклада Сумма вклада Процентная ставка (годовых) 31-90 дн. 91-180 дн. 181-365* дн. 366-540 дн. 541-729 дн. 730 дн. Сберегательный Рубли < 10 000 - 12,5 13,5 14,5 15,5 16,5 < 100 000 - 12,75 13,75 14,75 15,75 16,75 > 100 000 - 13,0 14,0 15,0 16,0 17,0 Евро, Доллары США < 5 000 - 6,5 7,5 8,5 9,5 10,5 < 20 000 - 6,75 7,75 8,75 9,75 10,75 > 20 000 - 7,0 8,0 9,0 10,0 11,0 Процентный Рубли < 10 000 - 12,5 13,5 14,5 15,5 16,5 < 100 000 - 12,75 13,75 14,75 15,75 16,75 > 100 000 - 13,0 14,0 15,0 16,0 17,0 Евро, Доллары США < 5 000 - 6,5 7,5 8,5 9,5 10,5 < 20 000 - 6,75 7,75 8,75 9,75 10,75 > 20 000 - 7,0 8,0 9,0 10,0 11,0 Пенсионный - Забота Рубли < 10 000 - - 13,5* 14,5 15,5 16,5 < 100 000 - - 13,75* 14,75 15,75 16,75 > 100 000 - - 14,0* 15,0 16,0 17,0 Копилка Рубли < 500 6,0 - - - - - Евро, Доллары США < 50 3,5 - - - - -

         Как видно из таблицы 1 аибольшую эффекитвность  нвестицийц имеет доллар.

Заключение

         В ходе выполнения работы была достигнута ее основная цель и решены се задачи. А именно была исследована инвестиционная привлекательность  банковских вкладов.

В заключение сделаем несколько основных выводов по работе:

1)      Специфика банковского учреждения  как одного из видов из видов коммерческого предприятия состоит в том,  что подавляющая часть его ресурсов формируется не за счет собственных, а за счет заемных средств;

2)      Привлекаемые банками средства разнообразны по составу. Главными их видами являются средства, привлеченные банками в процессе работы с клиентурой       (так называемые депозиты), и средства позаимствованные у других кредитных учреждений( посредством межбанковского кредита   и ссуд ЦБР);

3)      ДЕПОЗИТ (от лат. Depositum - вещь, отданная на хранение) - это экономические   отношения по поводу передачи средств клиента во временное пользование банка;

4)      Исходя из категории вкладчика, различают депозиты:   юридических лиц (предприятий, организаций, других банков);  физических лиц;

5)      По форме изъятия средств депозиты подразделяются на:

 - до востребования ( не имеющие конкретного срока);

 - срочные (обязательства, имеющие определенный срок);

- условные (подлежащие изъятию при наступлении заранее оговоренных условиях);

6) Традиционным видом исчисления дохода являются простые проценты, когда в качестве базы для расчета используется фактический остаток вклада и с установленной периодичностью; исходя из предусмотренного договором процента происходят расчет и выплата дохода по вкладу;

Практическая часть

Задача 1.3

УСЛОВИЕ ЗАДАЧИ

         Рассматриваются два альтернативных проекта в таблице 2

Таблица 2

Исходные данные задачи

Проект	Инвестиции	Генерерируемые доходы
		1 год	2 год	3 год
А	-100	90	45	9
В	-100	10	50	100

Найти:

1)    точку Фишера;

2)    сделать выбор при ставке дисконта 8 и 15 %.

РЕШЕНИЕ

1)    Критерий Фишера :

,                     

         Тогда критерий Фишера равен:

F = 1647/1356 = 1,21

2) Найдем индекс доходности  по каждому проекту  по формуле (1) ,                           (1)

где    К – инвестиции,

         R – доходы,

         Е – норма дисконта.

         t – период

         ПРИ НОРМЕ ДИСКОНТА 8 %

ПО ПРОЕКТУ А:

Таблица 3

Расчет  индекса доходности по проекту А при норме дисконта 8 %

t	Rt	Kt	Rt - Kt	(1-E)t	(Rt - Kt)/(1-E)t
1	90	100	-10	0,92	-10,87
2	45	0	45	0,85	53,17
3	9	0	9	0,78	11,56
ИТОГО					53,85

Э д = 53,58/100 = 0,54 или 54 %

ПО ПРОЕКТУ В:

Таблица 4

Расчет индекса доходности  по проекту В при норме дисконта 8 %

t	Rt	Kt	Rt - Kt	(1-E)t	(Rt - Kt)/(1-E)t
1	10	100	-90	0,92	-97,83
2	50	0	50	0,85	59,07
3	100	0	100	0,78	128,42
ИТОГО					89,67

Э д = 89,67/100= 0,9 или 90 %

ПРИ НОРМЕ ДИСКОНТА 15 %:

ПО ПРОЕКТУ А:

Таблица 5

Расчет индекса доходности по проекту А при норме дисконта 15 %

t	Rt	Kt	Rt - Kt	(1-E)t	(Rt - Kt)/(1-E)t
1	90	100	-10	0,85	-11,76
2	45	0	45	0,72	62,28
3	9	0	9	0,61	14,65
ИТОГО					65,17

Э д = 65,17/100 = 0,65 или 65 %

ПО ПОЕКТУ В:

Таблица 6

Расчет индекса доходности по проекту В при норме дисконта 15 %

t	Rt	Kt	Rt - Kt	(1-E)t	(Rt - Kt)/(1-E)t
1	10	100	-90	0,85	-105,88
2	50	0	50	0,72	69,20
3	100	0	100	0,61	162,83
ИТОГО					126,16

Э д = 126,16/100 = 1,26 или 126 %

Таким образом, при обеих нормах дисконта более эффективнее проект В, так как индекс доходности по проекту В выше, чем по проекту А. ОТВЕТ

         Проект В эффективнее.

Задача 2.3

УСЛОВИЕ ЗАДАЧИ

Рассчитайте средневзвешенную стоимость каптала (WACC) компании , если структура  ее источников представлена в таблице 7.

Таблица 7

Структура источников компании

Источник компании	Доля в общей сумме источников, %	Стоимость источника, %
Собственный капитал	2,8	15,2
Привилегированные акции	8,9	12,1
Обыкновенные акции	42,1	16,5
Долгосрочные долговые обязательства	46,2	19,5

Укажите  и аргументируйте:

Следует ли принимать компании инвестиционные проект, у которого IRR= 14 % и стоимость  собственных средств увеличится до 16,7 %.

РЕШЕНИЕ

     Значение WACC определяется по формуле:

WACC = We*De+Wd*Dd,                            (2)

Где    WACC -  средневзвешенная  стоимость капитала, тыс. руб.

         We – доля собственного капитала  ( акционерного капитала) в структуре  источников средств, %

         De – ставка дохода  на собственный капитал, %

         Wd – доля долгосрочной задолженности в структуре источников, %

         Dd – стоимость долгосрочных  долговых обязательств.

         Подставляя имеющиеся значения в формулу 2, получим:

WACC = (0,028+0,089+0,421)*(0,152+0,121+0,165)+0,462*0,195 = 0,538*0,438+0,09009 = 0,3257 = 32,6 (%)

         Ели стоимость собственных средств увеличится до 16,7 %, то  получим:

WACC=(0,028+0,089+0,421)*(0,167+0,121+0,165)+0,462*0,195= 0,538*0,453+0,09009 = 0,3338 = 33,4 (%)

         Таким образом, в результате роста стоимости собственных ресурсов,  стоимость капитала  увеличится до 33,4 %.

При IRR= 14 %, компании следует принимать инвестиционный проект. ОТВЕТ

Цена капитала равна 32,6 %. При росте стоимости собственных ресурсов до 16,7 % цена капитала увеличится до 33,4 %.

Задача 3.3

УСЛОВИЕ ЗАДАЧИ

         Рассчитайте ЧДД государства и срок окупаемости проекта ( с учетом риска), финансируемого из бюджета. Для расчета использовать действующую ставку рефинансирования и темп инфляции, поправка на риск равна 11 %.

Таблица 8

Исходные данные задачи

Наименование статей	1 год	2 год	3год
Выплаты из бюджета, тыс. руб.	8000	96000	9200
Поступления средств в бюджет, тыс. руб.	5000	12000	19000

РЕШЕНИЕ

1)    Определим ставку  дисконта:

E (r) = Rf +B * Rf * R i,                            (3)

Где    Rf – безрисковая ставка рефинансирования (23 %)

         B – поправка на риск (11 %)

         Ri -  темп инфляции (12%)

Тогда,

E (r) = 0,23+0,11*0,12*0,23 = 0,233

2) ЧДД  определим по формуле (4)

,                      (4)

где    Rt – результаты, достигнутые в t – ом году

Зt – затраты, осуществляемые в t – м году, тыс. руб.

Kt –  капитальные вложения в t – м году, тыс. руб.

E^t – норма дисконта, %

t – продолжительность расчетного периода

ЧДД 1 год = (5000-8000)/(1-0,233) = -3911,3 ( тыс. руб.)

ЧДД 2 год = (12000-9600)/(1-0,233)² = 4079,6 ( тыс. руб.)

ЧДД 3 год = (19000-9200) / (1-0,233) ³ = 21719 ( тыс. руб.)

         Общий ЧДД:

ЧДД = 21887,3 ( тыс. руб.)

         Срок окупаемости- это период, пока ЧДД не будет больше  нуля. В данном случае он равен 1 год.

ОТВЕТ

         ЧДД равен 21887,3 тыс. руб. Срок окупаемости равен 1 год.

Задача 4.3

УСЛОВИЕ ЗАДАЧИ

         Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. На рынке имеются два вида линий, представленные в таблице 9.

Таблица 9

Исходные данные задачи

Показатель	Линия 1	Линия 2
Цена приобретения	9500	13000
Плановый годовой доход	2100	2250
Срок эксплуатации	8 лет	12 лет
Ликвидационная стоимость	500	800
Цена инвестиционного каптала	11 %	11 %

РЕШЕНИЕ

1)    Определим  коэффициент Р / Е:

Р / Е = Ц п / П,                       (5)

Где    Ц п – цена приобретения

         П – прибыль

Линия 1: Р/ Е = 9500/2100 = 4,52

Линия 2: Р / Е = 13000/2250 = 5,78

2)    Определим конечную стоимость :

,                        (6)

где    WACC -  цена инвестиционного каптала, %

         t – срок эксплуатации

         Л с – ликвидационная стоимость

Линия 1: PV = 4,52*500/1,11⁸ =  980,7

Линия 2: PV = 5,78*800/1,11¹² = 1321,7

         Приведенная стоимость по линии 2 выше, поэтому целесообразней выбрать линию 2.

ОТВЕТ

         Приобретение линии 2 целесообразней.

Задача 5.3

УСЛОВИЕ ЗАДАЧИ

Компании необходимо накопить 25 тыс. долл. За 8 лет. Каким должен быть ежегодный взнос в банк ( схема пренумерандо) , если банк предлагает 10 % годовых. Какую сумму нужно было бы единовременно положить в банк сегодня, чтобы достичь той же цели?

РЕШЕНИЕ

         1) Текущая современная величина  аннуитета определяется по формуле (5)

А к = Р * (1 + iс) ^к ,                         (7)

         Ежегодные накопления будут равны:

 А к = 25/8 = 3,125 ( тыс. долл.)

(1 + iс) = 1+0,1 = 1,1

тогда, Р = А к / (1 + iс) ^к

Таблица 10

Расчет  ежегодных платежей

К	1	2	3	4	5	6	7	8
(1 + iс) к	1,1	1,2	1,3	1,5	1,6	1,8	1,9	2,1
А к	3,1	3,1	3,1	3,1	3,1	3,1	3,1	3,1
Сума ежегодного взноса	2,8	2,6	2,3	2,1	1,9	1,8	1,6	1,5

3)    При единовременном взносе суммы наращенная сумма через 8 лет равна:

S n = Р * (1+ic)ⁿ,                    (8)

 Р – первоначальный взнос

ic – процент годовых

n –  число лет

Р = Sn /(1+ic)ⁿ,                       (9)

Р = 25/ (1+0,1)⁸ = 11,66 ( тыс. долл.)

ОТВЕТ

         Единовременно необходимо положить суму в размере 11,66 тыс. долл.

Суммы ежегодных взносов  составят: 2,8; 2,6; 2,3; 2,1; 1,9; 1,8; 1,6; 1,5 тыс. долл.

Список литературы

1)    Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. пособ.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 333 с.

2)    Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В.  Оценка бизнеса: Учеб. – СПб.: Питер, 2001. – 325 с.

3)    Оценка бизнеса: Учеб./ Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2000 . – 245 с.

4)    Оценка недвижимости: Учебник/ По ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 454 с.

5)    Пратт Ш. Оценка бизнеса: анализ и оценка компаний закрытого типа. – м.: Финансы и статистика, 1995. – 245 с.

6)    Федотова М.А., Уткин В.А. Оценка недвижимости и бизнеса: Учебник. – М.: Ассоциация «Тандем» Изд- во ЭКМОС, 2000. – 299 с.

7)    Фридман Дж., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости: Пер с англ. – М.: Инфра- М, 1998. – 356 с.