(теория портфеля, теория капитала, основные концепции БУ и ЭА), концепции

и принципы и финансового планирования. Методической основой курсовой работы является методы ФА и прогнозирования: горизонт, верт, тренд, анализ финансовой отчетности; маркетинговый анализ, факторный анализ; коэффициентный способ АФС; прогнозирование показателей финансовой отчетности на основе базовых показателей качества управления основными элементами активов и пассивов. В работе активно применяется табличный и графический метод. Текст оформлен с помощью текстового редактора.

7. Информационная база исследования.

-научно-практическая публикация;

-законодательная, нормативная, инструктивная и методическая литература.

В качестве эмпирической базы используется данные финансовой отчетности предприятия (ф.1 и ф.2):

-информация оперативного и бухгалтерского учета.

Глава I. Оценка и прогнозирование основных финансовых показателей деятельности компании

1.1. Оценка финансового состояния компании

Провести ретроспективную оценку финансового состояния компании на основе данных бухгалтерской отчетности за отчетный год (Приложения 1, 2)

1.1.1. Оценка стоимости компании

Балансовая стоимость чистых активов определяется по методике принятой в бухгалтерском учете.

Ликвидационная стоимость компании определяется по формуле Уилкокса, которая принята в практике развитых западных стран. Под ликвидационной стоимостью в данном случае принимают стоимость активов, оставшихся после удовлетворения требований кредиторов по балансу. В ликвидационную стоимость включают денежную наличность, ценные бумаги в портфеле, запасы, дебиторскую задолженность, 70% расходов будущих периодов, 50% стоимости остальных активов и исключают долгосрочную и краткосрочную задолженность.

Текущая рыночная стоимость (Vr) находится путем деления накопленной прибыли предприятия (POI) на средневзвешенную стоимость капитала (WACC). Стоимость капитала (WACC) отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной, исходя из структуры капитала (источников) и стоимости каждого элемента.

Таблица 1.

 Оценки стоимости имущества и компании «Луч» в отчетном году

Данные, содержащиеся в таблице 1, свидетельствуют о том, что текущая рыночная стоимость компании более чем в два раза ниже ее ликвидационной стоимости. Это говорит о том, что компания подлежит ликвидации.

1.1.2. Оценка ликвидности и платежеспособности компании (табл. 2)

NBV - сумма хозяйственных средств, находящихся на балансе предприятия.

Этот показатель дает обобщенную стоимостную оценку величины предприятия как единого целого. Это - учетная оценка активов, числящихся на балансе предприятия, необязательно совпадающая с их суммарной рыночной оценкой. Значение этого показателя определяется удалением из баланса статей, завышающих его валюту; в частности, для баланса, рекомендованного ПБУ 4/99 и приказом Минфина РФ «О формах бухгалтерской отчетности организаций» от 13 января 2000 г. №4н, формула расчета имеет следующий вид:

NBV = ТА - TS - OD, [Ковалев В.В., с. 295]

(стр. 300-244-252)

где    NBV - сумма хозяйственных средств, находящихся на балансе предприятия,

ТА - всего активов по балансу, TS — собственные акции в портфеле,

OD - задолженность учредителей по взносам в уставный капитал. Рост   этого   показателя   в   динамике   свидетельствует   о   наращивании имущественного потенциала организации.

Значимость приведенного алгоритма расчета в связи с переходом к нетто-принципу составления баланса существенно снизилась, поскольку в подавляющем большинстве случаев значение валюты исходного баланса не отличается существенно от значения показателя NBV.

Рабочий капитал (WC) (синоним: собственные оборотные средства) является   одним   из   основных   абсолютных,   показателей,   характеризующих

ликвидность и платежеспособность, он характеризует свободу маневра и финансовую устойчивость с позиций краткосрочной перспективы, его рост при прочих равных условиях - тенденция положительная.

Показатель WC характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия (т.е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года). Он является расчетным показателем, зависящим как от структуры активов, так и от структуры источников средств, и имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями.

При прочих равных условиях этот показатель, как правило, увеличивается с ростом объема производственной деятельности. Основным и постоянным источником увеличения собственных оборотных средств является прибыль.

Алгоритм расчета показателя с течением лет менялся. В настоящее время наибольшее распространение имеет следующий алгоритм, применяемый, кстати, и в западной учетно-аналитической практике:

WC = СА - CL, [Ковалев В.В., с. 307]

(стр. 490+640+650+590-190-230-244-252)

где     СА - оборотные активы;                                     

CL - краткосрочные пассивы (обязательства).

Экономическая трактовка показателя WC может быть и такой: он показывает, какая сумма оборотных средств останется в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам; в некотором смысле, это характеристика свободы маневра и финансовой устойчивости предприятия с позиции краткосрочной перспективы. Неслучайно этот показатель нередко публикуется в динамике в годовых отчетах компаний и его рост при прочих равных условиях рассматривается как положительная тенденция.

Важность показателя WC определяется многими обстоятельствами. В частности, теоретически (иногда и практически) возможна ситуация, когда величина краткосрочных пассивов превышает величину оборотных активов. С позиции теории такая ситуация ненормальна, поскольку в этом случае одним из источников покрытия основных средств и прочих внеоборотных активов является краткосрочная кредиторская задолженность. Финансовое положение предприятия в этом случае рассматривается как неустойчивое; требуются немедленные меры по его исправлению. Следует, правда, отметить, что в данном случае речь идет о балансовых оценках; сели перейти к рыночным оценкам, то суждения в отношении показателя WC могут кардинально поменяться.

Показатель WC является абсолютным, т.е. неприспособленным для пространственно-временных сопоставлений; не существует и каких-либо ориентиров по его величине или желательности той или иной динамике, хотя вполне резонно предположить, что с ростом объемов производства величина рабочего капитала, как правило, возрастает.

Для того, чтобы иметь возможность сравнивать степень ликвидности разновеликих предприятий и были разработаны относительные показатели -коэффициенты ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль краткосрочной задолженности (текущих обязательств):

k₁ = СА / CL. [Ковалев В.В., с. 310]

(стр. 290-216-230-244-252) / (стр. 690-640-650)

Логика такого сопоставления заключается в том, что предприятие погашает свои краткосрочные обязательства в основном за счет оборотных активов; следовательно, если оборотные активы превышают по величине краткосрочные  пассивы,  предприятие  может рассматриваться  как успешно функционирующее (по крайней мере, теоретически). Размер превышения в относительном виде как раз и задается коэффициентом текущей ликвидности. Значение показателя может значительно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция. В западной учетно-аналитической практике приводится критическое нижнее значение показателя - 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.

Коэффициент критической ликвидности (синоним: коэффициент быстрой ликвидности) по своему смысловому назначению аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется он по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть — производственные запасы:

k₂ = (ДЗ + КФВ + ДС) / CL.

(стр. 240+250+260) / (690-640-650)

Логика такого исключения состоит не только в значительной меньшей ликвидности запасов, но и, что гораздо более важно, в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно меньше расходов по их приобретению. В частности, согласно данным американских ученых в условиях рыночной экономики достаточно типично является ситуация, когда при ликвидации предприятия выручают сорок и менее процентов от учетной стоимости запасов.

В работах некоторых западных аналитиков приводится ориентировочное нижнее значение показателя - 1, однако эта оценка носит также условный характер. Анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание и на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом неоправданной   дебиторской   задолженности,   вряд   ли   это   характеризует деятельность предприятия с положительной стороны.

Коэффициент      абсолютной      ликвидности      (платежеспособности) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств:

k₃ = ДС / CL. [Ковалев В.В., с. 312]

стр. 260 / (стр. 690-640-650)

Если в отношении коэффициентов текущей и быстрой ликвидности в западной литературе хотя и с оговорками, но все же приводятся рекомендательные аналитические ориентиры, то в отношении третьего коэффициента таких рекомендаций практически нет.

Опыт работы с отечественной отчетностью показывает, что значение коэффициента абсолютной ликвидности, как правило, варьирует в пределах от 0,05 до ОД.

Рассмотренные четыре показателя являются основными для оценки ликвидности и платежеспособности. Тем не менее, известны и другие показатели, имеющие определенный интерес для аналитика.

Коэффициент обеспеченности текущей деятельности рабочим капиталом (собственными оборотными средствами) показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных средств предприятия.

kwc = WC / СА. [Ковалев ВВ., с. 313]

Несложно привести объяснения значимости данного коэффициента. В финансовом плане текущая деятельность выражается в постоянной трансформации краткосрочных активов и пассивов. Очевидно, что любой актив имеет два источника покрытия (финансирования): собственные и привлеченные средства. При заключении кредитных договоров и договоров поставки кредиторы всегда обращают внимание на кредитоспособность контрагента, в том числе и с позиции обеспеченности предоставленного кредита (товарного, коммерческого, банковского) собственными средствами заемщика. Чем выше доля собственных средств заемщика в покрытии оборотных активов, тем безопаснее для кредитора заключение кредитного договора.

Аналитических нормативов в отношении данного коэффициента в западной практике нет. Что касается отечественной практики, то в регулятивах, относящихся к характеристике степени удовлетворительности структуры баланса и прогнозирования возможного банкротства, приводится рекомендательная нижняя граница этого показателя - 10%, иными словами, если оборотные активы предприятия покрываются собственными средствами менее чем на 10%, его текущее финансовое положение признается неудовлетворительным.

Доля рабочего капитала (собственных оборотных средств) в покрытии запасов.

Данный коэффициент представляет собой частный случай предыдущего показателя, когда в знаменателе дроби приводится стоимость части оборотных активов - запасов и затрат.

WC_S = WC / стр.210.

Логика показателя достаточно очевидна. Дебиторская и кредиторская задолженности примерно уравновешивают друг друга, а прочие оборотные средства (запасы и финансовые активы) покрываются двумя источниками -собственными и привлеченными средствами. Поскольку в этой части оборотных средств производственные запасы доминируют по удельному весу, именно с ними целесообразно сравнивать величину собственных оборотных средств.

Маневренность рабочего капитала (собственных оборотных средств) характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, т.е. средств, имеющих абсолютную ликвидность.

K_mwc = ДС / WC. [Ковалев В.В., с. 317]

Коэффициент покрытия запасов (kcsc) характеризует степень покрытия запасов нормальными источниками, к которым кроме WC относят ссуды банков под товарные запасы, кредиторскую задолженность за поставленные сырье и материалы и др. Этот показатель должен быть более 1 для признания предприятия финансово устойчивым.

k_GSC = (WC + стр. 610+621+622+627)/стр. 210

Таблица 2.

Показатели оценки ликвидности и платежеспособности «Луч» на конец года

На  основе  анализа  данных,  полученных  в  табл.   2  можно  сделать следующие выводы:

1)      прогнозный рост показателя NBV равен 3%, что свидетельствует о наращивании потенциала компании;