Содержание:
Содержание:................................................................................................ 2
Введение....................................................................................................... 3
Понятие и структура финансового рынка.................................................. 4
Обзор рынка долговых обязательств......................................................... 8
Рынок акций............................................................................................... 10
Заключение................................................................................................ 16
Список использованной литературы:....................................................... 17
Введение
Развитие финансового рынка в России объективно, если
будущая модель экономики страны так или иначе строится на принципах рыночного
хозяйства. С древних времен развитие товарно-денежных отношений
результировалось в росте финансовых инструментов, опосредующих движение
реальных материальных ресурсов.
Финансовые
рынки являются необходимым фактором экономического роста, инструментом,
позволяющим преобразовывать финансовые средства и сбережения в инвестиции. Ведь
без инвестиционной базы не может развиваться ни одна экономическая система.
Двигаясь
по пути развития и совершенствования рыночных отношений, являющихся на данном
историческом этапе наиболее эффективными формами перераспределения материальных
и нематериальных благ, что составляет основу и цель развития человека,
государство вынуждено идти на целенаправленное формирование финансовой системы,
создавать объективные условия ее развития, дабы избежать глубоких структурных
кризисов. Однако масштабы постигших рынок потрясений в сочетании с
дестабилизаций работы банковской системы дают основания охарактеризовать
сложившуюся ситуацию как своего рода системный кризис.
Дальнейшие перспективы финансового рынка, темпы его
восстановления, новые возможные контуры, равно как и степень государственного
регулирования рынка, до конца еще не определены, поэтому важнейшим в настоящее
время является вопрос о содержании и особенностях текущего этапа.
Задачей данной контрольной работы является
исследование основных параметров финансового рынка Российской Федерации и его
особенностей, выявление проблем, сложившихся тенденций и анализ развития
финансового рынка на современном историческом этапе.
При проведении исследования используется метод
анализа книжных и периодических изданий.
Понятие и структура
финансового рынка
Финансовый
рынок – это система денежных отношений, представляющая между собой сферу
денежных операций, где объектом сделки являются свободные денежные средства
населения, экономических субъектов и государственных структур, предоставляемые
пользователями либо под ценные бумаги, либо в виде ссуд. Поэтому он
функционирует как в виде рынка ценных бумаг, так и рынка ссудных капиталов.[1]
Его предпосылкой является несовпадение потребностей в финансовых ресурсов у
того или иного субъекта с наличием источников ее удовлетворения. Функциональное
назначение его состоит в посредничестве движению средств от их первоначальных
инвесторов (владельцам) к их вторичным инвесторам (заемщикам).
Современная
структура финансового рынка характеризуется двумя основными признаками:
временным и институциональным.
По
временному признаку различают денежный рынок, на котором предоставляются
краткосрочные кредиты (до 1 года), и рынок капитала, где выдаются среднесрочные
(от 1 года до 5 лет) и долгосрочные кредиты (от 5 лет и более).
По
институциональному признаку современный финансовый рынок предполагает наличие
рынка (собственно капитала или рынка ценных бумаг) и рынка заемного капитала
(кредитно-банковской системы). Кроме того, рынок ценных бумаг (собственного
капитала) подразделяется на первичный рынок, где продаются и покупаются эмиссии
ценных бумаг, и вторичный (биржевой) рынок, где продаются и покупаются заранее
впущенные ценные бумаги. Существует также небиржевой (уличный) рынок ценных
бумаг, где реализуются ценные бумаги, которые по тем или иным причинам не могут
быть проданы на бирже.
Оба
признака финансового рынка характерны для всех развитых стран, однако,
безусловно, о состоянии национального рынка судят по второму
(институциональному) признаку, в особенности по наличию и развитости двух его
основных ярусов: кредитно-банковской системы и рынка ценных бумаг.
Уровень
развитости национальных финансовых рынков определяется рядом факторов, среди
которых можно выделить экономическое развитие страны, традиции функционирования
в стране кредитного рынка и рынка ценных бумаг, уровень производственного
накопления в стране, уровень сбережений населения.
В
Российской Федерации на нынешнем этапе экономического развития финансовый рынок
представлен, в основном, двумя сегментами – валютным (долларовым) и рынком
ценных бумаг. По оценкам специалистов, на их долю приходится более 90% объемов.
Заметно
стал активизироваться, после существенного ослабления в результате
финансово-кредитного кризиса 1998 года, рынок ценных бумаг, на который в
докризисный период приходилось до 40% объемов.
На
рынок ссудного капитала (межбанковских кредитов приходится не более 10% общего
объема, и в основном преобладают краткосрочные кредиты.
Процесс
формирования рынка ценных бумаг в России носит трудный и противоречивый
характер. С начала 1990-х годов первые шаги в организации рынка ценных бумаг
были сделаны с создания инфраструктуры – фондовых бирж и фондовых отделов
товарных бирж вместо условий для их функционирования. Одновременно происходило
организованное сверху разгосударствление собственности, нередко принудительное
акционирования предприятий, а затем и выпуск государственных приватизационных
чеков, рассчитанных на все 150 млн. населения страны с целью вложить их в акции
акционируемых предприятий приватизируемой государственной собственности, с тем,
чтобы все население стало собственниками и в дальнейшем получало дивиденды на
свои вложения в акции. В конечном итоге указанные меры оказались неверными, а
сама идея сделать все население с помощью приватизационных чеков собственниками
– абсурдна.
К
тому же приватизационный чек Правительство Российской Федерации двояко
обозначило как вид ценной бумаги, одновременно назвав его в номинале
государственной облигацией и чеком. Уже в этом было заложено существенное
противоречие, поскольку облигация – это ценная бумага, а чек – квазибумага,
дающая право на приобретение ценной бумаги.
Новым
аспектом финансового рынка стало появление новых ценных бумаг (государственных
краткосрочных облигаций и облигаций промышленных предприятий), работа новых
кредитно-финансовых учреждений на рынке ценных бумаг и изменение структуры его,
а затем и появление крупных махинаций, мошенничества, и, как следствия, -
финансово кредитного кризиса 1998 года.
С 2001 года и по настоящее время идет новый этап
развития рынка ценных бумаг – его восстановления и серьезных изменений с учетом
накопленного положительного и отрицательного опыта. Перелом, наблюдаемый в
посткризисный период на рынке ценных бумаг, связан с поддержкой инвестиционной
активности, обусловленной социально-экономической стабилизацией, ростом
платежеспособного спроса, развязкой платежей, определенным повышением эффективности
работы банковской системы, поддержкой государством реального сектора экономики,
в частности, малого бизнеса.
К настоящему времени сложилась примерно следующая
структура рынка ценных бумаг:
Первичный рынок:
ü
Рынок акций
ü
Рынок облигаций
ü
Рынок государственных краткосрочных облигаций
ü
Рынок государственного сберегательного займа
ü
Рынок облигаций федерального займа
ü
Облигаций валютного займа
ü
Рынок казначейских обязательств
ü
Рынок финансовых инструментов
ü
Рынок золотого сертификата
Вторичный
рынок:
ü Фондовые
биржи
ü Фондовые
отделы товарных бирж – ранее выпущенные акции и финансовые инструменты.
На первичном рынке ценных бумаг осуществляется
продажа всех существующих видов ценных бумаг, акций и облигаций предприятий и
компаний, краткосрочных государственных ценных бумаг, облигаций
государственного валютного займа, финансовых инструментов. Реализация на
первичном рынке осуществляется через фондовые магазины, а также действующую
систему посредников – брокеров и коммерческие банки.
Вторичный
рынок – фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж – осуществляет
перепродажу ценных бумаг. Однако вторичный биржевой рынок в России имеет
специфическую особенность: в ряде случаев он продолжает частично выступать и
как первичный рынок, принимая на себя новые элементы ценных бумаг. Это
объясняется тем, что сам первичный рынок еще недостаточно сформировался,
российские фондовые биржи обладают большим опытом.
На
фондовых биржах Росси и фондовых отделах товарных бирж концентрируются для
перепродаж в основном акции и финансовые инструменты.
Торговля
ценными бумагами ведется в рамках организованного рынка, когда сделки
заключаются с использованием биржевых и внебиржевых систем, и на так называемом
неорганизованном рынке, когда сделки заключаются напрямую между покупателями и
продавцами ценных бумаг.
Ведущими
торговыми площадками России являются Московская межбанковская валютная биржа и
Российская торговая система.
К
основным сферам деятельности биржи относятся: прием в члены биржи и исключение
из членов биржи; допуск к торгам и снятие с торгов ценных бумаг; организация
регуляторов ценными бумагами; проведение клиринга по заключенным на бирже
сделкам; организация надзора за проведением торгов и предотвращение
манипуляций; проведение аналитических исследований фондового рынка.
Обзор рынка долговых обязательств
Сохранение
(на протяжении предыдущих трех лет) относительно высоких цен на нефть позволяло
оценивать ситуацию в экономике России как более устойчивую по сравнению с
другими развивающимися странами. В такой ситуации ухудшающееся положение в
Аргентине, являющейся одним из крупнейших развивающихся финансовых рынков,
являлось дополнительным положительным фактором для России, стимулируя переток капитала между развивающимися рынками в сторону
российских обязательств. Факт роста привлекательности и надежности российских
ценных бумаг был подтвержден ростом суверенного рейтинга России.
Позитивное
влияние на котировки российских облигаций оказало также понижение базовых
процентных ставок в США и Европе, что создавало давление вниз на доходности
всех долговых обязательств, номинированных в долларах США или евро.
Нынешнее снижение доходности по российским долговым
обязательствам может объясняться политическим фактором: улучшение отношений
между Россией и США и странами Европы является серьезным сигналом для
международных инвесторов для увеличения доли российских активов в их портфелях.
Для
предотвращения обвального падения курса рубля Центральный банк вынужден был
пойти на шаги по повышению доходности государственных ценных бумаг до уровня
47-49% и повышение ставки рефинансирования до 50%.[2]
Эти шаги вызвали повышение доходности всех сегментов рынка.
Рефинансирование коммерческих банков будет
осуществляется только через аукционы, переучет векселей, ломбардное
кредитование и операции REPO с государственными ценными бумагами, выпущенными
на рыночных условиях.
В
качестве замены финансового инструмента, доходность которого судя по всему
изрядно озадачила ЦБ, не рассчитывавшего на появление конкурента ГКО,
правительство намерено:
ü осуществить
прямое размещение казначейских ценных бумаг с рыночной доходностью среди
крупных институциональных инвесторов;
ü приступить
к реализации программы выпуска государственных среднесрочных и долгосрочных
купонных облигаций;
ü привлечь
средства населения за счет предложения государственных ценных бумаг с
процентной ставкой, тесно привязанной к доходности ГКО с сопоставимыми сроками
погашения, включая бумаги с плавающими ставками".
Такой
финансовый инструмент, как облигационный заем, гораздо более привлекателен,
чем, например, экспортный кредит или кредит международных финансовых
организаций, для получения которого необходимо достичь договоренности о
выполнении каких-либо обязательств.
В
этой связи Emerging Markets
Week провела опрос ведущих западных аналитиков о
возможности проведения Россией облигационного займа. Большинство из них
расценило пунктуальное выполнение Россией своих обязательств как безусловное
намерение вернуться на международный рынок долгов.
Вышеизложенное
позволяет предположить, что Минфин рассчитывает на привлечение средств при
помощи внешнего облигационного займа. До сих пор западные банки, члены
Лондонского клуба не работали с Россией на международном рынке долгов из-за
невыплаченной задолженности СССР по еврооблигациям. Ситуация стала меняться
после выплаты процентов в размере $ 100 млн. Лондонскому клубу кредиторов,
полного и своевременного погашения $ 317.3 млн. по пятигодичным
8.875-процентным еврооблигациям, успешных переговоров с Чехией, Венгрией и
Польшей об отсрочке выплаты долга. На фоне предоставления МВФ кредита в $ 6.25
млрд. трейдеры российских долгов оценивают погашение
в 1995 г. следующих $ 500 млн. по еврооблигациям как вероятное.
Рынок акций
После
ликвидации рынка государственных ценных бумаг (а их реструктуризация не
завершена и рынок крайне узок), а также стагнации на рынке корпоративных акций,
единственным активом могут служить кредиты промышленным предприятиям. Однако в
текущих условиях кредит под 50-60% годовых доступен только ограниченному кругу
предприятий и отраслей[3].
При росте инфляции проблема выбора адекватных активов для размещения
аккумулированных ресурсов будет еще более острой. Отставание доходности
банковских вкладов от темпов инфляции и будет вести к оттоку средств из
Сберегательного банка на рынок наличной валюты.
На
межбанковском кредитном рынке также произошло сокращение торговли. Изменилось
залоговое обеспечение кредитов. Основным видом залога стала иностранная валюта.
Интересно, что сегмент межбанковских кредитов в иностранной валюте в наименьшей
степени пострадал от финансового кризиса по сравнению с рынком рублевых
межбанковских кредитов. Динамика его показателей почти не носит кризисный
характер: объемы в долларовом выражении остаются практически неизменными,
ставки хотя и прошли через период бурного роста, но быстро вернулись к
стабильным показателям. Меньшая подверженность потрясениям в финансовой сфере
во многом вытекает из того, что основными партнерами российских банков в
секторе межбанковских кредитов в иностранной валюте являются более надежные
иностранные банки.
Несмотря
на огромную потенциальную привлекательность рынка в целом, высокие процентные
ставки и явную недооценность российских акций,
иностранные портфельные инвесторы явно воздерживались от инвестиций на рынке
России, опасаясь политической и макроэкономической нестабильности. Однако 1996
г., принес на рынок большие перемены и российский рынок капиталов по всем
позициям перешел в стадию роста. В то же время российский рынок ценных бумаг,
очевидно, еще далек от переоценки - так, среднее значение P/E
ratio для акций,
составляющих МТ-индекс, сейчас равно приблизительно 11,5, что позволяет
надеяться на более или менее стабильный рост рынка нынешними темпами на
протяжении еще полутора-двух лет. Вместе с тем, анализ с точки зрения теории
Фабера указывает на то, что будущее иностранных портфельных инвесторов в России
во многом будет зависеть от их участия в конкретных инвестиционных проектах,
т.к. рано или поздно рынок будет переоценен, и простое вложение в “индексные”
акции уже не будет приносить сегодняшних сверхприбылей.
Длительное
сохранение такой ситуации может привести к превращению Сберегательного банка в
финансовую пирамиду в том смысле, что выплата вкладов и доходов будет
осуществляться за счет средств вновь переходящих вкладчиков, а не за счет
банковских доходов. Это чревато серьезным кризисом, что потребует оперативного
вмешательства государства путем бюджетной поддержки банка, что означает
дополнительные и весьма существенные расходы.
Изменить
ситуацию можно только посредством мер по расширению видов финансовых
инструментов для приобретения их Сберегательным и другими банками. Ни кредиты
предприятиями, ни акции предприятий не являются высоколиквидными активами.
Видимо,
следует разработать систему финансовых инструментов, опирающуюся
преимущественно на деятельность предприятий реального сектора, обеспечивающих
формирование их оборотного капитала. Такие финансовые инструменты должны
обращаться на вторичном рынке.
К
их числу можно отнести:
ü краткосрочные
коммерческие бумаги предприятий промышленности, возможно, сферы услуг,
торговли, экспортных предприятий
ü товарные и
складские расписки, обеспеченные ликвидной продукцией сельского хозяйства и
предприятий других отраслей
ü ценные
бумаги, эмитируемые иностранными и совместными предприятиями в России для целей
своей деятельности в стране
ü обязательства
Центрального банка, используемые для привлечения средств на пополнение
государственных резервов
ü акции и паи
предприятий муниципальной собственности, имеющих короткий период оборота
капитала и потенциал для регулярных выплат дивидендов.
Такие меры в совокупности с политикой стабилизации
экономики и поддержки реального сектора могут привести к восстановлению
финансового рынка в России, причем направленного на обеспечение долгосрочных
экономических интересов экономики в целом.[4]
Ведь
отсутствие собственной внутренней базы инвестирования, чрезмерно высокая доля
спекулятивных инвесторов, уход торговой активности по российским акциям на
Запад формируют сильную зависимость отечественного рынка акций от рыночного
риска других стран.
Существует
мнение, что рынки акций в разных странах все больше управляются глобальными,
нежели локальными факторами. Последнее исследование МВФ пытается точно измерить
степень влияния на рынки таких факторов, как появление глобальной high tech индустрии, отказ от
контроля за потоками капитала и растущая роль сети Интернет.
Последние
исследования, проведенные экономистами и экспертами МВФ, пытаются оценить
степень влияния глобальных и локальных факторов на рынок акций. Специалисты
разделяют колебания цен на вызванные глобальными причинами, локальными
причинами, специфичными для данной страны (например, фаза экономического
цикла), и особенностями самой компании.
Фондовый
рынок США обвалился, после того как рост экономики страны резко замедлился, и Wall Street, падая, утягивает за
собой остальные рынки мира. Неужели эти рынки не могут занять собственную
позицию? Ведь раньше у них это получалось.
Одним
из традиционных способов снижения риска являлась межстрановая
диверсификация вложений: когда американские акции падали, потери по ним можно
было скомпенсировать, скажем, доходами на европейских рынках. По крайней мере,
так было в теории. Но в последнее время колебания фондовых рынков стали происходить
более синхронно. Глобализация и бум информационных технологий увеличили влияние
глобальных факторов на цены акций за счет уменьшения роли локальных факторов.
Сегодня, например, предупреждение об ожидающемся падении прибылей какой-нибудь
крупной американской фирмы, работающей в области высоких технологий, сильно
бьет по ценам акций high-tech сектора во всем мире.
По
ряду причин здоровье национальной экономики играет все меньшую роль. Во-первых,
отказ от контроля за движением капитала в сочетании с более эффективными
системами торговли привел к активизации торговли через границы, создав нечто
вроде глобального рынка. Во-вторых, крупные компании все чаще проходят
процедуру листинга на нескольких рынках одновременно. В-третьих, в результате
волны слияний и поглощений фирм, расположенных в разных странах, доходы этих
компаний, получаемые за рубежом, составляют все большую долю в их общих доходах
– это в первую очередь относится к компаниям, работающим в сфере высоких
технологий. Кроме того, Интернет облегчает инвесторам процесс сбора информации
по зарубежным фирмам. Таким образом, компании из одного сектора, но работающие
в разных странах, оцениваются похожим образом.
Таким образом, можно сделать вывод, что сложившаяся
на российском рыке акций положение вызвано не только внутренними экономическими
проблемами, но и сложилось под влиянием внешнеэкономической ситуации.
Изучение зарубежного опыта
функционирования рынков ценных бумаг показывает нам, что мы не имеем пока еще
многих предпосылок и необходимых компонентов для его создания. Организация
крупномасштабного рынка для обращающихся ценных бумаг, очевидно, является
сложным и длительным процессом. Массовому обращению акций должно предшествовать
массовое создание акционерных предприятий, которому в наших условиях должно
предшествовать разгосударствление и приватизация предприятий. Этот процесс идет
с большим трудом.
Существующие в развитых странах
финансовые рынки опираются на обширные сбережения частных лиц. Общая бедность
нашего населения и нехватка свободных сбережений - объективное препятствие на
пути развития широкого финансового рынка. Население психологически не
подготовлено к восприятию вложения своих средств в долговые обязательства.
Заключение
Известная свобода в области
движения ценных бумаг на международном рынке представляет собой важное условие
функционирования мировой капиталистической экономики.
Практика показывает, что стремление
к изоляции национальных рынков в современных условиях не приносит желаемых
результатов, так как вступает в противоречие с процессом интернационализации
мирового капиталистического хозяйства.
Подводя итоги всего вышесказанного
можно сделать вывод, что быстрорастущий международный фондовый рынок стал
важным фактором международных экономических отношений капитализма.
Несмотря на многие проблемы, с
которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует
отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который
развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике:
массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных
предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых
структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок
ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов
государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной
экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка
является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения
которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и
регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.
Одним из базовых требований к
операторам рынка ценных бумаг должно быть наличие профессиональных систем
управления рыночным риском и рост капиталов брокеров - дилеров (ослабление
рыночного риска достигается, в частности, повышением требований к достаточности
капитала).
Список
использованной литературы:
1.
Басс Л.А.
Политика в области иностранных инвестиций и их ограничений в России // Внешняя
торговля. – 1999 - №1
2.
Денисов Н.В. Становление и развитие рынка акций в
России – М.: РАГС при Президенте Российской Федерации, 2003.
3.
Ибрагимова Л.Ф. Особенности финансового рынка и его
регулирования в России. // Банковское дело. – 1998 - №9
4.
Миловидов В. Финансовый рынок и экономика России:
размер не имеет значения. // Рынок ценных бумаг. – 2003 - №4
5.
Савин В.А. Мировой рынок и его воздействие на
инвестиционные проблемы России //Маркетинг в России и за рубежом. – 1999 - №2
6.
Чекмарев Е.Н.
Финансовый рынок России: поиск новых путей. //Деньги и кредит. – 1999 - №5
[1]
Денисов Н.В. Становление и развитие рынка акций в России – М.: РАГС при
Президенте Российской Федерации, 2003. – стр. 24.
[2] Чекмарева Е.Н. Финансовый рынок России: поиск новых путей.
//Деньги и кредит. – 1999 - №5, стр. 11.
[3]
Миловидов В. Финансовый рынок и экономика России: размер не имеет значения. //
Рынок ценных бумаг. – 2003 - №4, стр. 10.
[4]
Миловидов В. Финансовый рынок и экономика России: размер не имеет значения. //
Рынок ценных бумаг. – 2003 - №4, стр. 8-9.