Задача 1.1
Динамика
ставки рефинансирования (учетной ставки) Банка России
(информация приведена по
состоянию на 4 сентября 2004 г.)
15 июня 2004 г. 13%
15 января 2004 г. 14%
21 июня
2003 г. 16%
17 февраля 2003 г. 18%
7 августа 2002 г. 21%
9 апреля 2002 г. 23%
4 ноября 2000 г.
25%
10 июля 2000 г. 28%
21 марта 2000 г. 33%
7 марта 2000 г. 38%
24 января 2000 г. 45%
10 июня
1999 г. 55%
24 июля 1998 г. 60%
29 июня 1998 г. 80%
5 июня 1998 г. 60%
27 мая 1998 г. 150%
19 мая 1998 г. 50%
16 марта 1998 г. 30%
2 марта 1998 г. 36%
17 февраля 1998 г. 39%
2 февраля
1998 г. 42%
11 ноября 1997 г. 28%
6 октября 1997 г. 21%
16 июня 1997 г. 24%
28 апреля 1997 г.
36%
10 февраля 1997 г. 42%
2 декабря 1996 г. 48%
21 октября 1996 г. 60%
19 августа 1996 г. 80%
24 июля
1996 г. 110%
10 февраля 1996 г. 120%
1 декабря 1995 г. 160%
24 октября 1995 г. 170%
19 июня 1995 г.
180%
16 мая 1995 г. 195%
6 января 1995 г. 200%
17 ноября 1994 г. 180%
12 октября 1994 г. 170%
23 августа 1994 г. 130%
1 августа 1994 г. 150%
30 июня 1994 г. 155%
22 июня 1994 г. 170%
2 июня 1994 г.
185%
17 мая 1994 г. 200%
29 апреля 1994 г. 205%
15 октября 1993 г. 210%
23 сентября 1993 г. 180%
15 июля 1993 г. 170%
29 июня 1993 г. 140%
22 июня 1993 г. 120%
2 июня 1993 г. 110%
30 марта 1993 г.
100%
23 мая 1992 г. 80%
10 апреля 1992 г. 50%
1 января 1992 г. 20%
Среднегодовая
ставка (процентов):
За 1998 г. =
32/365×28+16/365×42+11/365×39+15/365×36+33/365×30+8/365×50+9/365×150+24/365×60+25/365×80+192/365×60=55,46
За 1999 г. =
55,00
За 2000 г. =
24/366х55+41/366х45+14/366х38+110/366х33+116/366х28+61/366х25=33,14
За 2001 г. =
25,00
За 2002 г. =
97/365х25+120/365х23+148/365х21=22,70
В целом за
период с 1998 по 2002 годы ставка рефинансирования Центрального Банка РФ
снизилась в среднем с 55,46% до 22, 70%, т.е. в 2,44 раза. Динамика в различные
периоды развития экономики России объясняется различными факторами:
В 1998 году
золотовалютные резервы ЦБ РФ были весьма низкими, что было обусловлено малым
притоком твердой валюты как по экспортной линии (мировые цены на нефть
практически равнялись издержкам добычи и транспортировки отечественных
производителей), так и по линии внешних заимствований. В условиях, когда ЦБ РФ
практически не мог осуществлять валютных интервенций, основной проблемой
экономики страны была импортированная инфляция: зависимость от импорта была
крайне высока (порядка 60 миллиардов долларов импорта против 80 миллиардов долларов экспорта при обслуживании
внешнего долга порядка 16 миллиардов). Падение курса рубля привело к
галопирующей инфляции внутри страны. Таким образом, основные усилия ЦБ РФ в
1998 году были направлены на то, чтобы сдержать последствия падения курса
национальной валюты, начавшееся в начале 1998 года с падением цен на нефть. Как
известно, отказ платить по долгам (дефолт) 17.08.1998 привел к тому, что Россия
не получила очередного займа и ЦБ РФ, при отсутствии внутреннего резерва, не
смог поддерживать устойчивый курс национальной валюты через валютные
интервенции. В период кризиса регулирование ставки рефинансирования было
малоэффективным и было заменено денежной эмиссией. Таким образом, в 1998 году
основной задачей кредитно-денежной политики ЦБ РФ было обуздание инфляции.
Приблизительно
с июня 1999 года начался рост как цен на нефть, так и экономики России в целом.
Доказанный рост инвестиций наблюдался с 2001 года по 2004. В целом за этот
период ЦБ РФ кроме задачи стабилизации темпов инфляции стал проводить
стимулирующую кредитно-денежную политику: при поддержании российского рубля в
ранге «устойчивых» валют (до 10% в год инфляции), что было необходимо для
гарантий надежности инвестиций, ЦБ РФ обеспечивал девальвацию, необходимую для
роста экспортных отраслей (вообще всех отраслей, имеющих положительный эффект
масштаба). Таким образом, в послекризисный период с
1999 по 2002 годы снижение ставки рефинансирования ЦБ РФ объясняется
стимулированием роста российской экономики.
Ставка
рефинансирования ЦБ РФ на 07.08.2002 составила 21%, 13% на 15.06.2004.
Аналогичный показатель для Федеральной Резервной Системы США был на уровне 1,7%
. Различие ставок объясняется в первом случае разными темпами инфляции (при
существующих запасах капитала в России и при текущих темпах экономического
роста требуются значительные ограничения для поддержания «ползущей» инфляции).
Другая немаловажная причина – стремление привлечь в Россию иностранные
инвестиции: традиционно Россия страна высокого риска («ССС»), 2-е место после Ирака
по рискованности вложений в мире (2000 год). Для венчурного бизнеса характерна
очень высокая предполагаемая норма прибыли. Высокая ставка рефинансирования
также в определенной степени гарантирует возвратность вложений для иностранных
инвесторов в случае несостоятельности банка, хотя реально структура инвестиций
в экономику России нерезидентами мало этому способствует.
Источник:
официальный сайт ЦБРФ www.cbr.ru