ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ  ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ

ИНСТИТУТ

Контрольная работа

По дисциплине: Теория финансового менеджмента

5 Вариант

2009

Вариант 5

1. При использовании какой формы слияния предприятий с наибольшей вероятностью могут пострадать интересы акционеров меньшинства?

А. Слияние путем приобретения крупного пакета акций одной из сливающихся компаний непосредственно компанией-участником слияния (либо в результате обмена акциями, находящимися во владении этих предприятий)

Б. Слияние посредством обмена акциями между крупными акционерами сливающихся компаний

Ответ:

А. Слияние путем приобретения крупного пакета акций одной из сливающихся компаний непосредственно компанией-участником слияния (либо в результате обмена акциями, находящимися во владении этих предприятий)

Примечание: Опыт существования в России акционерных обществ, возникших в результате слияние путем приобретения крупного пакета акций одной из сливающихся компаний непосредственно компанией-участником слияния, а также процесс перераспределения контроля над этими акционерными обществами обнаружил слабую правовую защищённость меньшинства акционеров от злоупотреблений контролирующих акционеров и менеджмента. Права и интересы миноритарных акционеров нарушались и нарушаются в массовом порядке, однако характер этих нарушений с течением времени меняется: на место явно противозаконных приходят приёмы, формально не противоречащие существующим правовым нормам, но использующие пробелы, нечеткость формулировок в правовом регулировании соответствующих общественных отношений. Среди таких приёмов можно назвать постепенный вывод активов акционерного общества в организации, полностью принадлежащие контролирующим акционерам, путём заключения договоров по искусственно заниженным или завышенным «трансфертным» ценам, отчуждение основных производственных активов акционерного общества таким организациям, с последующей передачей этих активов в аренду обществу, в результате чего акционерное общество оказывалось убыточным или бесприбыльным, в то время как вся прибыль фактически перераспределялась в организации, принадлежащие контролирующим акционерам. Также получили распространение различные методы уменьшения доли или полного вытеснения миноритарных акционеров из прибыльных организаций: неэквивалентные коэффициенты обмена (конвертации) акций, принадлежащих миноритарным акционерам, при реорганизации общества, размывание доли миноритарных акционеров путём осуществления новых выпусков акций по завышенной стоимости и/или по закрытой подписке среди контролирующих акционеров, проведение консолидации акций с последующим выкупом по заниженной стоимости дробных акций, образующихся у миноритарных акционеров.

2. От чего зависит целесообразность поглощения той или иной компании?

А. От соотношения темпов роста прибылей поглощающей и поглощаемой фирм

Б. От уровня цен на поставляемые поглощаемой компанией покупные ресурсы

В. От уровня предлагаемых сбытовых цен и конкуренции за заказы поглощаемой компании-заказчика

Г. От ценности имущества поглощаемого предприятия

Д. От всего перечисленного

Ответ:

Г. От ценности имущества поглощаемого предприятия

Примечание: Выявление мотивов слияний и поглощения очень важно, именно они отражают причины, по которым две или несколько компаний, объединившись, стоят дороже, чем по отдельности. А рост акционерной и рыночной стоимости объединенной компании является целью большинства слияний и поглощений. Слияние может оказаться целесообразным, если две или несколько компаний располагают взаимодополняющими ресурсами. Эти компании после объединения будут стоить дороже, по сравнению с суммой их стоимостей до слияния, так как каждая приобретает то, что ей не хватало, причем получает эти ресурсы дешевле, чем они обошлись бы ей, если бы пришлось их создавать самостоятельно.

3. Верно ли утверждение: восстановление имущественного комплекса предприятия позволяет вновь осваивать конкурентоспособную технически сложную продукцию, замещающую подорожавший импорт?

А. Да

Б. Нет

В. Нельзя сказать определенно

Ответ:

А. Да

Примечание: Организационно-имущественная структура любого предприятия является ресурсом не менее важным, чем собственно финансовые ресурсы, он обязательно должен быть задействован как неотъемлемый элемент стратегии финансового оздоровления, тем более что освоение и продажа  конкурентоспособной  технически сложной продукции принесет доход и погасит долги.

  Задача 1

Какая сумма из кредиторской задолженности в 1 млн. руб. может быть реструктурирована посредством отсрочки ее уплаты на 1 год, если известно, что:

-        ставка дисконта, учитывающая риски неплатежа через месяц по нереструктурированному долгу, составляет 120% годовых;

-        ставка дисконта, учитывающая уменьшенные риски неплатежа по реструктурированному долгу заемщика, имеющего обоснованный бизнес-план финансового оздоровления, оценивается в 20% годовых;

-        кредитная ставка по процентным платежам, которые должнику надлежит выплатить по отсроченному долгу в течение периода отсрочки, равна 12% годовых?

Примечание. Необходимо составить уравнение финансовой эквивалентности реструктурируемого и нереструктурируемого долгов, в котором текущая стоимость нереструктурированного долга, дисконтированная по повышенной ставке, равняется текущей стоимости искомой реструктурируемой суммы Х долга, включая процентный платеж по ней и дисконтированной по уменьшенной ставке. Используемая ставка дисконта 0,1 является месячным эквивалентом годовой ставки в 120%; 0,1 = 1,2 : 12; недостающую до 1 млн. руб. сумму долга следует уплатить через месяц за счет продажи части имущества предприятия-заемщика.

Решение:

Составим уравнение финансовой эквивалентности реструктурируемого и нереструктурируемого долгов:

1000000*1,2=Х*1,2*1,12

1200000=1,344*Х

Х=892857

Таким образом, 892857 руб. – реструктурированная сумма, с отсрочкой на год.

1000000-892857=107143руб. - сумму долга, которую  следует уплатить через месяц за счет продажи части имущества предприятия-заемщика.

Задача 2

Что является главным фактором величины операционного левериджа предприятия?

А. Уровень постоянных издержек предприятия

Б. Изменчивость конъюнктуры сбыта

В. Изменчивость конъюнктуры поставок

Г. Контрактные риски

Д. Отношение постоянных издержек к переменным

Е. Финансовый рычаг предприятия

Ж. Платежеспособность клиентов

З. Ни одно из перечисленных

Ответ обоснуйте.

Примечание. В ходе обоснования ответа обратите внимание на связь операционного левериджа и показателя делового риска.

Ответ:

А. Уровень постоянных издержек предприятия

Примечание: Разная степень влияния переменных и постоянных затрат на величину прибыли при изменении объемов производства обуславливает эффект операционного рычага (производственного левериджа). Он состоит в том, что любое изменение объемов продаж вызывает более сильное изменение прибыли. Кроме того, сила операционного рычага возрастает с ростом удельного веса постоянных затрат. Сила воздействия операционного рычага показывает степень предпринимательского риска: чем больше эффект рычага, тем выше риск.

Список литературы:

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента / И.Т. Балабанов. – М.: Финансы и статистика. – 2000. – 278с.

3. Бланк И. А. Управление формированием капитала / И. А. Бланк. – К.: «Ника-Центр», 2000. – 512 с.

4. Большаков, С.В. Основы управления финансами / С.В. Большаков. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2000. – 102с.

5. Брейли М. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007. – 1008 с.

6. Бригхем, Ю. Финансовый менеджмент.Полный курс: учеб. пособие / Пер. с англ. под ред. В. В. Ковалева. — СПб.: Питер, 2007. – 576 с. 7. Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами: учеб. пособие / Пер. с англ. под. ред. Я. В. Соколов. — М.: Финансы и статистика, 2005. – 234с.