Стр. 3
Следует рассмотреть более
подробно такие виды облигаций как купонные облигации (облигации на
предъявителя), именные облигации, балансовые облигации; обеспеченные и
необеспеченные облигации.
Облигации, как финансовый
инструмент фондового рынка, обладают характерными свойствами, такими как
обратимость, доходность. В мировой практике чаще всего используются такие
показатели доходности ценных бумаг, как текущая доходность и полная доходность.
Показатель текущей
доходности является простейшей мерой, которая характеризует текущие поступления
за год относительно сделанных инвестиций. Показатель полной доходности
используется для измерения общей ценности облигаций для инвестора. В этом
случае следует рассмотреть два варианта определения доходности в зависимости от
методов начисления процентов (по простым и сложным процентам). По простым
процентам учитывается простая доходность, а по сложным – эффективная
доходность.
Проблема определения
ценности облигаций на основе дисконтирования денежного потока рассматривается в
монографиях таких авторов, как Балабанов
И.Т., Ковалев В.В., Стоянова Е.С., Волков О.В. и многих других.
Стр. 17-18
Путь
|
CF1i
|
CF2i
|
PV1
|
P1, 2i
|
PV1 * P1, 2i
|
|
1
|
95300
|
107200
|
-20338,78
|
0,1056
|
-2147,78
|
|
2
|
95300
|
116400
|
-13381,73
|
0,1248
|
-1670,04
|
|
3
|
95300
|
135900
|
1364,19
|
0,0196
|
122,23
|
|
4
|
128200
|
129600
|
25459,77
|
0,0630
|
1603,97
|
|
5
|
128200
|
133500
|
28408,95
|
0,1540
|
4374,98
|
|
6
|
128200
|
137900
|
31736,24
|
0,1330
|
4220,92
|
|
7
|
149300
|
136200
|
48959,47
|
0,0627
|
3069,76
|
|
8
|
149300
|
141050
|
52627,04
|
0,1848
|
9725,48
|
|
9
|
149300
|
143100
|
54177,25
|
0,0825
|
4469,62
|
М(PV) =
23769,14
Pvi = -185000 + CF1i/(1 + 0.14) + CF2i(1 + 0.14) (1 + 0.16)
Стр. 19-20
IRR определим
методом последовательных итераций.
Проект Б
NPV1 = -20000 +
6800 + 6800
+ 6800 +
(1
+ 0,2)1 (1 + 0,2)2 (1 + 0,2)3
+ 6800
+ 6800 = 336,17
(1 + 0,2)4 (1 + 0,2)5
увеличим IRR до
0,25
NPV2 = -20000 + 6800 +
6800 + 6800
+ 6800 +
1,25 (1,25)2 (1,25)3 (1,25)4
+ 6800
= -1712,92
(1,25)5
IRR
зададим на уровне 0,208
NPV3 = -20000 + 6800 +
6800 + 6800
+
1,208
(1,208)2 (1,208)3
+ 6800
+ 6800 = -16,83
(1,208)4 (1,25)5
уменьшим IRR до
0,2079
NPV4 = -20000 +
6800 + 6800
+ 6800 +
6800 +
1,2079
(1,2079)2
(1,2079)3
(1,2079)4
+ 6800
= -12,25
(1,2079)5
уменьшим IRR до
0,2075
NPV5 = -20000 +
6800 + 6800
+
1,2075
(1,2075)2
+ 6800
+ 6800 + 6800 = 4,93
(1,2075)3 (1,20575)4 (1,2075)5
С учетом погрешности IRR5
=> 0.2075,
а NPV 5 => 0.
Проект В
При IRR1 = 0.25 NPV
равно:
NPV1 = -84000 + 18000 +
18000 + 64000
+
1,25 (1,25)2 (1,25) 3
+ 40000 +
30000 = 902,40
(1,25)4 (1,25)5
Увеличим IRR2 до 0,255
NPV2 = -84000 +
18000 + 18000
+ 64000 +
1,255 (1,255)2 (1,255) 3
+ 40000 +
30000 = 90,59
(1,255)4 (1,255)5
Увеличим IRR3 до 0,254
NPV3 = -84000 +
18000 + 18000
+ 64000 +
1,254 (1,254)2 (1,254) 3
+ 40000 +
30000 = 104,68
(1,254)4 (1,254)5
Увеличим IRR до 0,2545
NPV3 = -84000 +
18000 + 18000
+ 64000 +
1,2545 (1,2545)2 (1,2545) 3
+ 40000
+ 30000 = 7,4
(1,2545)4 (1,2545)5
Учитывая погрешность NPV =>
0
при IRR ≈ 0,2545.