Оглавление

Введение............................................................................................................................................. 3

Глава 1. Организация финансового анализа ООО «ЧТЗ-Уралтрак»............................................ 5

1.1. Организация и функции финансово-экономических служб предприятия....................... 5

1.2. Общая характеристика анализа финансового состояния предприятия........................... 12

1.3. Направления анализа на предприятии ООО «ЧТЗ-Уралтрак»......................................... 24

Глава 2. Анализ финансового состояния ООО «ЧТЗ-Уралтрак»............................................... 39

2.1. Анализ ликвидности и финансовой устойчивости........................................................... 39

2.2. Анализ оборачиваемости и рентабельности....................................................................... 54

2.3. Комплексный анализ ООО «ЧТЗ-Уралтрак»...................................................................... 60

Глава 3. Влияние финансовых решений на изменение финансового состояния..................... 69

3.1. Матрица финансовой стратегии.......................................................................................... 69

3.2. Оценка влияния финансовых решений на финансовое состояние.................................. 72

3.3. Сравнительный анализ финансовых решений................................................................... 76

Заключение....................................................................................................................................... 79

Список использованной литературы............................................................................................. 82

 

Введение

В настоящее время все более возрастает значение эффективности финансовой деятельности и финансовой устойчивости субъектов хозяйствования. Финансово устойчивые и эффективные предприятия имеют больше возможностей успешного развития, более высокую инвестиционную привлекательность. Все это значительно увеличивает роль анализа их финансового состояния: наличия, размещения и использования денежных средств. Результаты такого анализа нужны прежде всего собственникам, а также кредиторам, инвесторам, поставщикам, менеджерам и налоговым службам. В данной работе проводится финансовый анализ предприятия именно с точки зрения собственников предприятия, т. е. для внутреннего использования и оперативного управления финансами.

Цель анализа и диагностики финансового состояния предприятия – выработка рекомендаций по повышению эффективности его работы на основе системного изучения всех аспектов и видов его деятельности и обобщения полученных результатов.

В дипломном проекте объектом исследования выступает машиностроительное челябинское предприятие – ООО «ЧТЗ-Уралтрак». Предметом исследования является финансовое состояние ООО «ЧТЗ-Уралтрак».

Главная цель данной работы - исследовать финансовое состояние предприятия ООО «ЧТЗ-Уралтрак», выявить основные проблемы финансовой деятельности и дать рекомендации по управлению финансами.

ООО «ЧТЗ-Уралтрак» - производственное предприятие, которое занимается производством гусеничных тракторов, оно основано на базе ликвидируемого в настоящее время ОАО «ЧТЗ». ООО «ЧТЗ-Уралтрак» является градообразующим предприятием: свыше половины жителей Тракторозаводского района, а также ряда иных районов трудятся на ООО «ЧТЗ-Уралтрак» или смежных предприятиях (в том числе и на ОАО «ЧТЗ», постепенно переводясь в ООО «ЧТЗ-Уралтрак»). В 90-х годах кризис, охвативший машиностроительную отрасль, не миновал и ЧТЗ. Кризис неплатежей, сложности со сбытом продукции, необновление основных фондов, рост задолженности по налогам и сборам, за электроэнергию – основные черты периода деятельности ЧТЗ по 2000 год. Сейчас ООО «ЧТЗ-Уралтрак» является новым предприятием (создано в 1999 году) и не имеет тех старых долгов, которые были у банкрота – ОАО «ЧТЗ», но кризис отрасли дает о себе знать и по сей день – финансовая ситуация на ООО «ЧТЗ-Уралтрак» не самая лучшая. В силу всего выше перечисленного необходимо детально рассмотреть все стороны и аспекты финансовой деятельности данного предприятия.

Задачи анализа и диагностики финансового состояния предприятия следующие:

1. Оценка реального состояния анализируемого объекта и диагностика банкротства;

2. Выявление возможных изменений в состоянии объекта в пространственном и временном разрезе;

3. Установление основных факторов вызывающих изменения в состоянии объекта и учета их влияния;

4. Прогноз основных тенденций.

Для решения вышеперечисленных задач была использована годовая бухгалтерская отчетность ООО "ЧТЗ-Уралтрак"  за 2000-2002 годы, а именно:

-                 бухгалтерский баланс (форма № 1 по ОКУД),

-                 отчет о прибылях и убытках (форма № 2 по ОКУД)

При проведении данного анализа были использованы следующие приемы и методы:

-     горизонтальный анализ вертикальный анализ,

-     анализ коэффициентов (относительных показателей),

-     сравнительный анализ,

-     прогнозирование.

В теоретической части дипломного проекта рассматриваются основные методики и подходы к анализу финансового состояния предприятия, описывается система показателей, используемых в наиболее распространенных методиках, организация финансовой работы на исследуемом предприятии

В практической части проекта анализируется финансовое состояние ООО «ЧТЗ-Уралтрак», то есть проводится:

-                 предварительный обзор баланса и анализ его ликвидности;

-                 характеристика имущества предприятия: основных и оборотных средств и их оборачиваемости, выявление проблем;

-                 характеристика источников средств предприятия: собственных и заемных;

-                 оценка финансовой устойчивости;

-                 расчет коэффициентов ликвидности;

-                 анализ прибыли и рентабельности;

-                 комплексный анализ финансового состояния.

По результатам анализа в третьей главе проводится разработка мероприятий по улучшению финансово - хозяйственной деятельности.

При написании дипломного проекта использовались монографии и учебная литература по финансовому анализу и финансовому менеджменту, статьи из периодической печати, посвященные вопросам анализа хозяйственной деятельности, управления финансами и контроллинга на промышленном предприятии.

Глава 1. Организация финансового анализа ООО «ЧТЗ-Уралтрак»

1.1. Организация и функции финансово-экономических служб предприятия

Финансовой работе на предприятии в условиях рыночных отношений должно уделяться большое внимание как главному звену деятельности, посредством которой можно поднять эффективность всей экономики. Поэтому финансовая работа призвана способствовать решению главных стратегических задач: обеспечению хозяйственной деятельности предприятия необходимыми денежными средствами, его ликвидности и платежеспособности; получению достаточной прибыли и необходимой рентабельности его деятельности, распределению полученных доходов и удовлетворению материальных и социальных потребностей работников предприятия и его собственников (пайщиков, акционеров).

В состав финансовой работы включают [23, C.17]:

-    финансовое планирование и бюджетирование;

-    финансовый анализ;

-    управление финансовыми отношениями предприятия;

-    управление денежными фондами;

-    управление денежными потоками;

-    управление долгосрочными и краткосрочными активами;

-    управление процессом реализации продукции, работ, услуг; анализ и организацию взаимосвязи "затраты - выручка - прибыль", управление ценами, управление стимулированием экономического развития;

-    ведение бухгалтерского учета;

-    организацию отношений с бюджетами, обеспечение своевременности расчетов с ними;

-    организацию отношений с банками, выбор наиболее эффективных форм безналичных расчетов и кредитной политики;

-    внедрение системы внутренних финансовых отношений;

-    организацию финансовых отношений с поставщиками;

-    определение и реализацию политики долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений и др.

К оперативной финансовой работе относится текущая, повседневная работа с органами власти и хозяйственного управления, с банком, бюджетом, фондами, а также в области платежно-расчетных отношений с поставщиками и покупателями, дебиторами и кредиторами, страховыми организациями, с финансовым рынком, с собственниками и работниками, в сфере проведения совместно с другими службами экономической и контрольно-аналитической финансовой работы и т.п.

Руководство финансовой работой осуществляет финансовая администрация предприятия. В зависимости от численности и структуры административно-управленческого персонала предприятия финансовая администрация может быть в различных составах. На предприятии ООО «ЧТЗ-Уралтрак» к числу финансовой администрации относятся  генеральный директор, финансовый директор, главный бухгалтер и начальник финансового отдела, начальник планово-экономического отдела. В состав подразделений предприятия, выполняющих финансовую работу входят: бухгалтерия, финансовый отдел, планово-экономический отдел (см. структуру финансовой администрации в Приложении 1) Поскольку финансовые отношения всегда представляют собой составную часть его производственных отношений, то финансовые службы выполняют свою работу в тесном контакте со всеми подразделениями предприятия.

Функциями финансовой администрации в области финансовой работы являются:

-        сбор и систематизация финансовой информации;

-        анализ собранной информации для оценки состояния финансовых потоков на определенный момент и за определенный промежуток времени, а также для подготовки прогноза изменения величины и направления движения финансовых потоков;

-        принятие управленческих решений (утвержденного финансового плана, утвержденной учетной политики предприятия, решения о привлечении средств, утвержденного положения о стимулировании экономического развития и т.д.);

-        доведение управленческих решений до исполнителей (финансового отдела, планово-экономического отдела, бухгалтерии, и др.) и реализация управленческих решений;

-        контроль за выполнением управленческих решений, проверка организации финансовой работы, выполнением финансовых планов.

Финансовая администрация осуществляет оперативное регулирование, посредством которого достигается состояние устойчивости финансовой системы в случае возникновения отклонений от графиков, плановых заданий, установленных норм и нормативов, проводит координацию работы всех звеньев системы управления, аппарата управления и специалистов, организует стимулирование - побуждение работников финансовой службы и всего коллектива в результате своего труда. Стимулирование - сильнейший финансовый метод, способствующий повышению эффективности деятельности предприятия. Посредством стимулирования осуществляется распределение материальных и духовных ценностей в зависимости от количества и качества затраченного труда

Финансовая служба является ведущей в управлении финансами, в проведении оперативной финансовой работы. Первая и главная её задача состоит в том, чтобы добиваться повышения эффективности использования финансовых ресурсов предприятия, прежде всего, повышения рентабельности хозяйственной деятельности и доходности финансовых операций, что лежит в основе финансовой устойчивости, которая базируется на платежеспособности и ликвидности баланса. По утверждению ряда источников предприятие считается ликвидным, если текущие активы в 1,5-2 раза превышают текущие обязательства, принимаются меры по расширению ниш рынка, увеличению выручки, ускорению оборачиваемости активов, повышению уровня рентабельности и достижению оптимальной структуры бухгалтерского баланса. Причем, удельный вес оборотных средств должен достигать не менее 30 процентов активов [15, C.45].

К числу общих задач современного аппарата финансовой дирекции следует также отнести [23, C.15]:

-        активное участие в формировании и проведении учетной политики, общее руководство бухгалтерским учетом;

-        изыскание путей снижения денежных затрат, налогов, увеличения прибыли и повышения уровня рентабельности;

-        поиск более дешевых товаров, материалов и принятие мер по расширению рынка сбыта;

-        обеспечение финансовыми ресурсами бизнеса в размерах, необходимых для поддержания и развития деловой активности;

-        организацию расчетов и выполнение всех текущих финансовых обязательств;

-        внутренний аудит и текущий контроль за формированием и использованием финансовых ресурсов, обеспечением сохранности и приумножения собственных оборотных средств.

Важным средством для выполнения многих из этих общих задач является анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Финансовый аппарат выполняет все оперативные финансовые операции, связанные с финансированием, кредитованием и осуществлением основной деятельности, капитального строительства и капитального ремонта, оперативным финансовым прогнозированием и планированием, участвует в выполнении операций на финансовом рынке. Он также выполняет всю оперативную работу по расчетам с поставщиками, покупателями, с финансовыми, налоговыми и другими органами, осуществляет контроль за исполнением финансового плана и оперативный анализ хода его выполнения.

В условиях кризисной экономики возникли новые оперативные задачи финансовых служб, основными из которых следует считать [26, C.15]:

-        нормализацию текущей финансовой ситуации дня или недели;

-        устранение или нейтрализацию причин замедления денежного оборота;

-        достижение эффективности нескольких наиболее важных текущих финансовых операций;

-        обеспечение ритмичности производства и сделок купли-продажи;

-        принятие оперативных мер по расширению производства высокорентабельных изделий, пользующихся высоким спросом покупателей, и сокращению выпуска малорентабельных и убыточных;

-        постоянный поиск новых дешевых видов сырьевых и энергетических ресурсов;

-        принятие оперативных мер по расширению рынка реализации своей продукции;

-        проведение оперативного учета, контроля и стимулирования результатов деятельности своих подразделений;

-        создание необходимой и дополнение имеющейся инфраструктуры для проведения эффективных финансово-экономических операций.

Нормализация текущей финансовой ситуации связана с преодолением возникших трудностей, ликвидацией временных финансовых прорывов, обеспечением необходимых расчетов, т.е. с фактической нейтрализацией факторов, обусловивших ухудшение финансовой ситуации.

Главным средством увеличения прибыли, прироста капитала, повышения рентабельности и ликвидности является ускорение оборачиваемости активов. Поэтому важнейшей оперативной задачей является устранение или нейтрализация причин замедления денежного оборота [22, C.69].

Достижение высокой эффективности финансовых операций, имеющих определяющее значение для предприятия, подразумевает обеспечение их повышенной доходности. Для этого следует постоянно соблюдать основополагающий принцип организации и проведения оперативной финансовой работы - "быть постоянно в рынке", т.е. постоянно действовать в соответствии с требованиями рыночных законов.

Обеспечение ритмичности производства и сделок купли-продажи является одной из важнейших задач оперативной финансовой службы, которая обязана обеспечить своего рода заданный темп сделок, нацеливая оперативную финансовую работу на выполнение комплекса действий деловой активности, соблюдая правило: "есть операции и сделки с требуемой оплатой - все идет нормально" [5, C.69].

Выполнение поставленных перед оперативными финансовыми службами задач невозможно без создания необходимой инфраструктуры, т.е. среды, условий для операционной активности, совершенствования её в соответствии с требованиями практической реализации новых или найденных предприятием направлений и механизмов зарабатывания денег.

Субъектом финансовой работы является финансовая служба. Организация финансовой службы зависит от размеров предприятия и сложности его структуры и финансовых отношений. На малых предприятиях с небольшим объемом финансовой деятельности функции финансовой работы, как правило, осуществляет собственник предприятия или генеральный директор, так как в привлечении специалиста в данном случае нет необходимости [5, C.105].

В ряде небольших предприятий финансовая служба представлена в организационной структуре отделом бухгалтерии. В обязанности этого отдела входит сбор бухгалтерской информации и предоставление её директору фирмы, отвечающему за финансовую работу [5, C.112]. По мере развития предприятия и увеличения объема финансовой работы генеральная дирекция создает финансовую службу и передает ей часть своих полномочий и обязанностей. Обычно финансовая служба представляется финансовым отделом или финансово-экономическим отделом.

Для работы в финансовом отделе на небольших предприятиях, как правило привлекаются финансовые менеджеры широкого профиля, работники, осуществляющие практически все направления финансовой работы и финансового управления предприятием.

На крупных предпринимательских фирмах структура финансовой службы более сложная, так как финансовые потоки таких фирм связаны не только с производственной и финансовой деятельностью, но и с участием в капитале других предпринимательских организаций. Для работы в финансовой службе крупных предпринимательских структур привлекаются как финансовые менеджеры широкого профиля, так и функциональные финансовые менеджеры. Первые обычно привлекаются для общего руководства финансовой работой, а вторые - как исполнители конкретных финансовых задач [3, C.39].

На крупных предприятиях, к которым относится и ООО «ЧТЗ-Уралтрак»,  финансовая служба представлена, как правило, финансовым департаментом, который включает в себя несколько специализированных отделов: операционный отдел, плановый отдел, отдел по работе с инвестициями, отдел финансового анализа, отдел по работе на финансовом рынке, отдел финансового контроля. Общее руководство финансовой работой осуществляет финансовый директор, который [23, C.29]:

-        определяет политику и общее направление развития фирмы в области финансов;

-        работает в составе высшего руководства по общему управлению деятельностью фирмы;

-        обеспечивает соблюдение законодательства, регулирующего финансовую деятельность фирмы;

-        разрабатывает принципы и правила управления финансами фирмы;

-        обеспечивает общее руководство финансовым планированием;

-        готовит общие аналитические отчеты руководству фирмы для принятия стратегических решений в области финансов;

-        работает в тесном взаимодействии с непосредственными подотчетными ему начальниками финансовых отделов, входящих в структуру финансовой службы фирмы, и т.п.

Структура и функциональные обязанности финансовых служб имеет следующий вид. Операционный отдел охватывает работу с поставщиками, подрядчиками, покупателями и другими контрагентами по текущей производственной деятельности, оплату труда, а также получение и распределение выручки от реализации, других денежных поступлений и прибыли. В этой части данный участок смыкается с налогами и иными участками, ибо прибыль синтезирует все итоги хозяйственно-финансовой деятельности.

Отдел финансово-кредитного планирования под руководством непосредственно финансового директора осуществляет перспективное (минимум на 2 года), текущее (на год), оперативное финансовое планирование, а также составление кредитных и кассовых заявок, доведение планово-прогнозных показателей до непосредственных исполнителей, внесение изменений в финансовые балансы согласно коррективам других разделов бизнес-планов, колебаниям финансового законодательства и внутренним конъюнктурным изменениям финансово-экономической ситуации, в том числе коррективам отчетной базы плановых расчетов. Данный отдел занимается поиском новых источников финансирования основной финансовой деятельности фирмы, планирует налоговые платежи предприятия.

Отдел по работе с инвестициями занимается разработкой общей инвестиционной политики предприятия; проводит анализ и отбор инвестиционных предложений; осуществляет анализ инвестиционных проектов и управление портфелем ценных бумаг фирмы; определяет необходимые объемы финансовых средств для осуществления инвестиционной деятельности; изыскивает финансовые ресурсы для осуществления долгосрочных инвестиций и др.

Отдел финансового анализа проводит детальный финансовый анализ деятельности фирмы; осуществляет анализ финансовых показателей деятельности предприятия; готовит для руководства фирмы аналитические отчеты, необходимые для принятия стратегических решений; выявляет возможности использования льготного налогообложения и др. [13, C.94]

Отдел по работе на финансовом рынке открывается в тех фирмах, которые активно участвуют в рынке ценных бумаг. Организациям, не обладающим специалистами по ценным бумагам, целесообразно делегировать операции по ценным бумагам специализированным трастовым или финансовым компаниям.

Отдел финансового контроля содействует организации единой системы планирования, основанной на координации всех сфер деятельности фирмы; осуществляет контроль за основной и финансовой деятельностью организации, а также за соблюдением фирмой всех требований законодательства в сфере предпринимательской деятельности; определяет соответствие оперативных планов стратегическим; обеспечивает оперативное сравнение плановых и фактических показателей; следит за правильностью и полнотой начисления налоговых платежей в бюджет и внебюджетные фонды и т.п. [13, C.68]

В каждом конкретном случае структура финансовой службы, её функциональные обязанности определяются видами финансовой деятельности, размерами финансовых потоков, использованием все более сложных финансовых инструментов, степенью участия в финансовом рынке.

1.2. Общая характеристика анализа финансового состояния предприятия

Существуют различные классификации методов финансового анализа. Практика финансового анализа выработала основные правила чтения (методику анализа) финансовых отчетов. Среди можно выделить основные [11, C.37]:

Горизонтальный анализ (временной) -  сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом.

Вертикальный анализ (структурный) - определение структуры итоговых финансовых показателей, с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом.

Трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т. е. основной тенденции динамики показателя. С помощью тренда ведется перспективный прогнозный анализ.

Анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений  между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности по отдельным показателям фирмы, определение взаимосвязи показателей.

Сравнительный анализ - это как внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям фирмы, подразделений, цехов, так и межхозяйственный анализ показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со средне отраслевыми и средними хозяйственными данными.

В условиях рыночной экономики бухгалтерская отчётность хозяйствующих субъектов становится основным средством коммуникации и важнейшим элемен­том информационного обеспечения финансового анализа. Любое предприятие в той или иной степени постоянно нуждается в дополнительных источниках фи­нансирования. Найти их можно на рынке капиталов, привлекая потенциальных инвесторов и кредиторов путём объективного информирования их о своей фи­нансово- хозяйственной деятельности, то есть в основном с помощью финансо­вой отчётности. Насколько привлекательны опубликованные финансовые резуль­таты, показывающие текущее и перспективное финансовое состояние предпри­ятия, настолько высока и вероятность получения дополнительных источников финансирования.

Основное требование к информации, представленной в отчетности заключается в том, чтобы она была полезной для пользователей, т. е. чтобы эту информацию можно было использовать для принятия обоснованных деловых решений. Чтобы быть полезной, информация должна отвечать соответствующим критериям [33, C.67]:

-             Уместность означает, что данная информация значима и оказывает влияние на решение, принимаемое пользователем. Информация считается также уместной, если она обеспечивает возможность перспективного и ретроспективного анализа. 

-             Достоверность информации определяется ее правдивостью, преобладания экономического содержания над юридической формой, возможностью проверки и документальной обоснованностью.

-             Информация считается правдивой, если она не содержит ошибок и пристрастных оценок, а также не фальсифицирует событий хозяйственной жизни.

-             Нейтральность предполагает, что финансовая отчетность не делает акцента на удовлетворение интересов одной группы пользователей общей отчетности в ущерб другой.

-             Понятность означает, что пользователи могут понять содержание отчетности без специальной профессиональной подготовки.

-             Сопоставимость требует, чтобы данные о деятельности предприятия были сопоставимы с аналогичной информацией о деятельности других фирм.

В ходе формирования отчетной информации должны соблюдаться определенные ограничения на информацию, включаемую в отчетность:

1.     Оптимальное соотношение затрат и выгод, означающее, что затраты на составление отчетности должны разумно соотноситься с выгодами, извлекаемыми предприятием от представления этих данных заинтересованным пользователям.

2.     Принцип осторожности (консерватизма) предполагает, что документы отчетности не должны допускать завышенной оценки активов и прибыли и заниженной оценки обязательств.

3.     Конфиденциальность требует, чтобы отчетная информация не содержала данных, которые могут нанести ущерб конкурентным позициям предприятия. 

Пользователи информации различны, цели их конкурентны, а нередко и противоположны. Классификация пользователей бухгалтерской отчётности мо­жет быть выполнена различными способами , однако, как правило, выделяют три укрупнённые их группы: пользователи, внешние по отношению к конкретному предприятию; сами предприятия (точнее их управленческий персонал); собст­венно бухгалтеры.

Бухгалтерская отчётность организаций, за исключением отчёт­ности бюджетных организаций, состоит из [25, С.20]:

•бухгалтерского баланса;

•отчёта о прибылях и убытках;

•приложений к ним, предусмотренных нормативными актами;

•аудиторского заключения, подтверждающего достоверность бухгалтер­ской отчётности, если она в соответствии и Федеральным законом подлежит обя­зательному аудиту;

•пояснительной записки.

Разные авторы предлагают разные методики финансового анализа. Детализация процедурной стороны методики финансового анализа зависит от поставленных целей, а также различных факторов информационного, временного, методического и технического обеспечения. Логика аналитической работы предполагает ее организацию в виде двухмодульной структуры:

·         экспресс-анализ финансового состояния,

·         детализированный анализ финансового состояния. [11, C.85]

Экспресс-анализ финансового состояния. Его целью является наглядная и простая оценка финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. В процессе анализа предлагается рассчитать различные показатели и дополнить их методами, основанными на опыте и квалификации специалиста. Cчитается, что экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа: подготовительный этап, предварительный обзор финансовой отчетности, экономическое чтение и анализ отчетности [12, С.64].

Цель первого этапа - принять решение о целесообразности анализа финансовой отчетности и убедиться в ее готовности к чтению. Здесь проводится визуальная и простейшая счетная проверка отчетности по формальным признакам и по существу: определяется наличие всех необходимых форм и приложений, реквизитов и подписей, проверяется правильность и ясность всех отчетных форм; проверяются валюта баланса и все промежуточные итоги.

Цель второго этапа - ознакомление с пояснительной запиской к балансу. Это необходимо для того, чтобы оценить условия работы в отчетном периоде, определить тенденции основных показателей деятельности, а также качественные изменения в имущественном и финансовом положении хозяйствующего субъекта.

Третий этап - основной в экспресс-анализе; его цель - обобщенная оценка результатов хозяйственной деятельности и финансового состояния объекта. Такой анализ проводится с той или иной степенью детализации в интересах различных пользователей (таблица 1).

Таблица 1

 Совокупность аналитических показателей для экспресс-анализа [11, C.94]

Направление анализа	Показатели
1. Оценка экономического потенциала субъекта хозяйствования.
1.1. Оценка имущественного положения	1.       Величина основных средств и их доля в общей сумме активов. 1.       Коэффициент износа основных средств. 2.       Общая сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия.
1.2. Оценка финансового положения.	1.       Величина собственных средств и их доля в общей сумме источников. 2.       Коэффициент покрытия (общий). 3.       Доля собственных оборотных средств в общей их сумме. 4.       Доля долгосрочных заемных средств в общей сумме источников. 5.       Коэффициент покрытия запасов.
1.3. Наличие «больных» статей в отчетности.	1.       Убытки. 2.       Ссуды и займы, не погашенные в срок. 3.       Просроченная дебиторская и кредиторская задолженность. 4.       Векселя выданные (полученные) просроченные.
2. Оценка результатов финансово-хозяйственной деятельности.
2.1. Оценка прибыльности.	1.       Прибыль. 2.       рентабельность общая. 3.       рентабельность основной деятельности.
2.2. Оценка динамичности.	1.       Сравнительные темпы роста выручки, прибыли и авансированного капитала. 2.       Оборачиваемость активов 3.       Продолжительность операционного и финансового цикла. 4.       Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности.
2.3. Оценка эффективности использования экономического потенциала.	1.       Рентабельность авансированного капитала. 2.       Рентабельность собственного капитала.

В.В. Ковалев предлагает проводить экспресс-анализ финансового состояния по выше изложенной методике. Экспресс-анализ может завершаться выводом о целесообразности или необходимости более углубленного и детального анализа финансовых результатов и финансового положения [11, 97].

Детализированный анализ финансового состояния. Его цель - более подробная характеристика имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекающем отчетном периоде, а также возможностей развития субъекта на перспективу. Он конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа. При этом степень детализации зависит от желание аналитика [15, C.31].

Предлагается следующая программа углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия [15, C.35]:

1.Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта хозяйствования.

-          Характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности.

-          Выявление «больных статей отчетности.

2. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования.

-          Оценка имущественного положения.

-          Построение аналитического баланса-нетто.

-          Вертикальный анализ баланса.

-          Горизонтальный анализ баланса.

-          Анализ качественных сдвигов в имущественном положении.

-          Оценка финансового положения.

-          Оценка ликвидности.

-          Оценка финансовой устойчивости.

3.Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности субъекта хозяйствования.

-          Оценка основной деятельности.

-          Анализ рентабельности.

-          Оценка положения на рынке ценных бумаг.

Характеристика основных показателей, используемых в анализе финансово-хозяйственной деятельности будет проведена в практической части данной работы.

Рассмотрим далее методику анализа финансового состояния, предлагаемую И.Т. Балабановым в его книге «Основы финансового менеджмента» [1, C.104].

Движение любых ТМЦ, трудовых и материальных ресурсов сопровождается  образованием и расходованием денежных средств, поэтому финансовое состояние хозяйствующего субъекта отражает все стороны его производственно-торговой деятельности. Характеристику финансового состояния И.Т. Балабанов предлагает провести по следующей схеме [1, C.107]:

·      анализ доходности (рентабельности);

·      анализ финансовой устойчивости;

·      анализ кредитоспособности;

·      анализ использования капитала;

·      анализ уровня самофинансирования;

·      анализ валютной самоокупаемости.

Анализ доходности  хозяйствующего субъекта характеризуется абсолютными и относительными показателями. Абсолютный показатель доходности - это сумма прибыли, или доходов.

Относительный показатель - уровень рентабельности. Рентабельность представляет собой доходность, или прибыльность производственно-торгового процесса. Ее величина измеряется уровнем рентабельности. Уровень рентабельности хозяйствующих субъектов, связанных с производством продукции (товаров, работ, услуг), определяется процентным отношением прибыли от реализации продукции к себестоимости продукции.

В процессе анализа изучают динамику изменения объема чистой прибыли, уровня рентабельности и факторы, их определяющие.

Финансово устойчивым считается такое предприятие, которое за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, НМА, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. Главным в финансовой деятельности, считает И.Т. Балабанов, являются правильная организация и использование оборотных средств. Поэтому в процессе анализа финансового состояния вопросам рационального использования оборотных средств уделяет основное внимание.

Характеристика финансовой устойчивости включает в себя анализ [1, C.112]:

·      состав и размещение активов хозяйствующего субъекта;

·      динамики и структуры источников финансовых ресурсов;

·      наличия собственных оборотных средств;

·      кредиторской задолженности;

·      наличия и структуры оборотных средств;

·      дебиторской задолженности;

·      платежеспособности.   

Под кредитоспособностью хозяйствующего субъекта понимается наличие у него предпосылок для получения кредита и способность возвратить его в срок. Кредитоспособность заемщика характеризуется его аккуратностью при расчетах по ранее полученным кредитам, его текущим финансовым состоянием и перспективами изменения, способностью при необходимости мобилизовать денежные средства из различных источников.

При анализе кредитоспособности используется целый ряд показателей. Наиболее важными из них являются, норма прибыли на вложенный капитал и ликвидность. Норма прибыли на вложенный капитал определяется отношением суммы прибыли к общей сумме пассива по балансу. Ликвидность хозяйствующего субъекта - это способность его быстро погашать свою задолженность. Она определяется соотношением величины задолженности и ликвидных средств. Более подробно показатели характеризующие ликвидность будут рассмотрены во второй главе данной работы.

Вложение капитала должно быть эффективным. Под эффективностью использования капитала понимается величина прибыли, приходящаяся на 1 (один)  рубль вложенного капитала. Эффективность капитала - комплексное понятие, включающее в себя использование оборотных средств, основных фондов и НМА. Поэтому анализ эффективности капитала проводится по отдельным частям [4, C.48]:

1.Эффективность использования оборотных средств характеризуются, прежде всего, их оборачиваемостью. Под оборачиваемостью средств понимается продолжительность прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения.  Оборачиваемость оборотных средств исчисляется продолжительностью одного оборота в днях или количеством оборотов за отчетный период

2.Эффективность использования капитала в целом. Капитал в целом представляет собой сумму оборотных средств, основных фондов и НМА. Эффективность использования капитала лучше всего измеряется его рентабельностью. Уровень рентабельности капитала измеряется процентным отношением балансовой прибыли к величине капитала.

Самофинансирование означает финансирование за счет собственных источников: амортизационных отчислений и прибыли. Эффективность самофинансирования и его уровень зависят от удельного веса собственных источников. Уровень самофинансирования можно определить с помощью коэффициента самофинансирования [11, C.101]:

                                                                                                               (1)

        где П - прибыль, направляемая в фонд накопления;

           А -  амортизационные отчисления;

           К - заемные средства;

           З - кредиторская задолженность и др. привлеченные средства.

Однако хозяйствующий субъект не всегда может полностью обеспечить себя собственными финансовыми ресурсами и поэтому широко использует заемные и привлеченные денежные средства, как элемент, дополняющий самофинансирования. 

  Принцип валютной самоокупаемости заключается в превышении поступлений валюты над его расходами. Соблюдение этого принципа означает, что хозяйствующий субъект не «проедает» свой валютный фонд, а постоянно накапливает его.

Следующий источник по рассматриваемой проблеме это учебник под редакцией Е. С. Стояновой «Финансовый менеджмент: теория и практика». Данный автор особое внимание уделяет специфическим методом анализа: это расчеты эффекта финансового рычага и операционного рычага, а также расчету финансовых коэффициентов.

Важнейшими коэффициентами отчетности, использующимися в финансовом управлении по Е. С. Стояновой, являются [33, C.73]:

*      коэффициенты ликвидности (коэффициент текущей ликвидности, срочной ликвидности и чистый оборотный капитал);

*      коэффициенты деловой активности или эффективности использования ресурсов (оборачиваемость активов, оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость материально - производственных запасов и длительность операционного цикла);

*      коэффициенты рентабельности (рентабельность всех активов предприятия, рентабельность реализации, рентабельность собственного капитала);

*      коэффициенты структуры капитала (коэффициент собственности, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент защищенности кредиторов);

*      коэффициенты рыночной активности (прибыль на одну акцию, балансовая стоимость одной акции, соотношение рыночной цены акции и ее балансовой стоимости, доходность акции и доля выплаченных дивидендов).

Важным инструментом финансового менеджмента является не только анализ уровня и динамики основных коэффициентов в сравнении с определенной базой, считает автор, но и определения оптимальных пропорций между ними с целью разработки наиболее конкурентоспособной финансовой стратегии.[33, C.76]

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. Предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает  их рентабельность примерно двумя третями экономической рентабельности. Предприятие, использующие кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Тогда и возникает эффект финансового рычага.[33, C.141]               

ЭФР=2/3(ЭР-СРСП)хЗС/СС                                                                                                         (2)

где ЭР - экономическая рентабельность, равная отношению прибыли до выплаты процентов и налогов к активам;

СРСП – среднерасчетная  ставка процента;

ЗС – заемные средства;

СС – собственные средства.

То есть для того, чтобы повысить рентабельность собственных средств, предприятие должно регулировать соотношение собственных и заемных средств.

Большое внимание Е.С. Стоянова уделяет операционному анализу, называемому также анализом "издержки-объем-прибыль", - отражающим зависимость финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов производства и сбыта.

Ключевыми элементами операционного анализа служит: операционный рычаг, порог рентабельности и запас финансовой прочности. [33, C.144]

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение валовой маржи (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли.[33, C.181] 

Порог рентабельности – эта такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще  не имеет и прибыли. Вычислив порог рентабельности, получаем пороговое (критическое) значение объема производства – ниже этого количества предприятию производить не выгодно: обойдется себе дороже. Пройдя порог рентабельности, фирма имеет дополнительную сумму валовой маржи на каждую очередную единицу товара. Наращивается и масса прибыли.

Разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности.

Так как в данной работе не используются элементы операционного анализа, то нет смысла более подробно останавливаться на выше описанном методе.

В статье к.э.н. М.И. Литвина [17, C.14-17], рассматриваются некоторые возможности применения матричных методов оценки и  анализа финансовых показателей, увязанных с действующей формой бухгалтерского баланса.

Как  известно, матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. Она очень удобна для финансового анализа, поскольку является простой и наглядной формой совмещения  разнородных, но взаимосвязанных экономических явлений.

Бухгалтерский баланс предприятия можно представить как матрицу, где по горизонтали расположены статьи актива (имущество),  а по вертикали – статьи пассива (источники средств). Размерность матрицы бухгалтерского баланса может соответствовать количеству статей по активу и пассиву баланса 42х35, но для практических целей вполне достаточно размерности 10х10 по сокращенной форме баланса

В матрице  баланса необходимо выделить четыре квадранта по следующей схеме:

Таблица 2

Матрица баланса

Актив	Пассив
Внеоборотные средства	Собственный капитал
Оборотные средства	Обязательства

При составлении сокращенной формы баланса следует не только сгруппировать его статьи, но и исключить из сумм уставного и добавочного капитала статьи актива баланса "Расчеты с учредителями" и "Убытки прошлых лет и отчетного года". Понадобятся также данные из отчета о финансовых результатах и их использовании.

На основе выше перечисленных отчетных данных, надо составить четыре аналитические таблицы:

1.      Матричный баланс на начало года.

2.      Матричный баланс на конец года.

3.      Разностный (динамический) матричный баланс за  год.

4.      Баланс денежных поступлений и расходов предприятия.

Матричный балансы  предприятия составляются по единой методике. Первые два баланса носят статический характер и показывают состояние средств предприятия на начало и конец года. Третий баланс отражает динамику – изменение средств предприятия за год (наиболее пригоден для аналитических и прогнозных расчетов).

Правила составления матричной модели для первых трех балансов не сложны.

1.      Выбирается  размер матрицы, статьи актива отражаются по горизонтали матрицы, статьи пассива – по вертикали.

2.      Заполняется балансовая строка и графа матрицы в точном соответствии с данными бухгалтерского баланса.

3.      Последовательно, начиная с первой строки актива баланса, подбираются источники средств, находящиеся в распоряжении предприятия (см. табл. 3).

4.      Проверяются все балансовые итоги по горизонтали и вертикали матрицы. (таблица 3).

Наиболее ответственным является третий этап составления матрицы – подбор источников средств, находящихся в распоряжении предприятия. Здесь следует исходить из круга финансовых прав и полномочий предоставленных предприятию, экономической природы внеоборотных и оборотных, собственных и заемных средств, хозяйственной целесообразности.

Можно предложить следующий вариант  подбора средств (таблица 4).

Подбор источников средств проводится в названной последовательности и в пределах остатка средств.

Таблица 3

Активы предприятия и их источники

Статьи актива баланса	Источники средств (статьи пассива)
Внеоборотные средства.
1. Основные средства и нематериальные активы.	Уставный и добавочный капитал. Долгосрочные кредиты и займы Фонды накопления и нераспределенная прибыль
2. Капитальные вложения.	Долгосрочные кредиты и займы Уставный и добавочный капитал Фонды накопления и нераспределенная прибыль
3. Долгосрочные финансовые вложения.	Уставный и добавочный капитал Фонды накопления и нераспределенная прибыль
Оборотные средства.
1. Запасы и затраты.	Уставный и добавочный капитал (остаток) Резервный капитал Фонды накопления и нераспределенная прибыль (остаток) Краткосрочные кредиты и займы. Кредиторы Фонды потребления и резервы
2. Дебиторы.	Кредиторы Краткосрочные кредиты и займы.

Продолжение таблицы 3

Статьи актива баланса	Источники средств (статьи пассива)
3. Краткосрочные финансовые вложения.	Резервный капитал Кредиторы Фонды потребления и резервы
4. Денежные средства.	Резервный капитал Фонды накопления и нераспределенная прибыль Кредиты и займы Фонды потребления и резервы

Таблица 4

Матричный баланс предприятия

Актив Пассив	УК и  добавочный капитал	Резервный капитал	Фонды накопления и прибыли	Итого собственный капитал	Долгосрочные кредиты	Кредиторы	Фонды потребления и резервы	Итого обязательств	БАЛАНС
ОС и НМА	х			х					х
Кап. вложения	х		х	х	х			х	х
Долгосрочные  фин. вложения.	х			х					х
Итого внеоборотные активы	х		х	х	х			х	х
Запасы и затраты	х	х	х	х		х		х	х
Дебиторы						х		х	х
Краткосрочные фен. вложения						х		х	х
Денежные средства						х	х	х	х
Итого оборотные активы	х	х	х	х		х	х	х	х
БАЛАНС	х	х	х	х	х	х	х	х	х

Матричные балансы существенно расширяют информационную базу для финансового анализа. С их помощью можно: определить увязку статей актива (имущества предприятия) и статей пассива баланса (источники средств); рассчитать структуру и определить качество активов по балансу предприятия и достаточность источников их финансирования; рассчитать весь набор показателей и коэффициентов, необходимых для оценки финансовой устойчивости, платежеспособности, использования ресурсов предприятия;  объективно оценить финансовое состояние предприятия, выяснить причины его изменения за отчетный период; установить параметры, характеризующие приближение предприятия к порогу неплатежеспособности (банкротству).

Баланс денежных поступлений и расходов предприятия увязывает бухгалтерский баланс с финансовыми результатами работы, наличием денежных средств на  счетах, текущим оборотам денежных средств. Он позволяет реально оценить, сколько денежных средств и на каком  этапе требуется предприятию, а также дает наглядное представление о составе и структуре денежных доходов и расходов, факторах, повлиявших на изменение денежных остатков на счетах.

При необходимости информация о доходах и  расходах может быть расширена  и детализирована по каждой статье.

 

1.3. Направления анализа на предприятии ООО «ЧТЗ-Уралтрак»

Основные направления финансовой работы на ООО «ЧТЗ-Уралтрак» заключаются:

-        в организации взаимоотношений с финансово-кредитной системой, другими хозяйствующими субъектами и в обеспечении своевременности платежей по обязательствам предприятия в бюджет, с банками, поставщиками и работниками;

-        в обеспечении финансовыми ресурсами хозяйственной деятельности;

-        в сохранении и рациональном использовании основного и оборотного капитала.

Другими словами, сущность финансовой работы состоит в обеспечении оптимального кругооборота основного и оборотного капитала в поддержании эффективных финансовых отношений, сопутствующих коммерческой деятельности.

Финансовая служба предприятия призвана:

-        быстро подготавливать финансовые документы, качественно по содержанию и в объеме, необходимом для принятия руководством предприятия эффективных управленческих решений;

-        координировать и направлять деятельность всех подразделений для достижения главной цели предприятия;

-        обеспечивать высокоэффективное функционирование предприятия в рыночных условиях хозяйствования;

-        нести ответственность за высококачественное составление финансовых планов и осуществление финансового анализа предприятия.

Важнейшим направлением финансовой работы является осуществление финансовых отношений с внешней инфраструктурой и внутрихозяйственных финансовых отношений.

Финансовые отношения предприятия ООО «ЧТЗ-Уралтрак» охватывают:

-        отношения с другими предприятиями и организациями по поставкам сырья, материалов, комплектующих изделий, реализации продукции, оказание услуг;

-        отношения с банковской системой по расчетам за банковские услуги, при получении и погашении кредитов, покупке и продаже валюты и другие операции;

-        отношения со страховыми компаниями и организациями по страхованию коммерческих и финансовых рисков;

-        отношения с товарными, сырьевыми и фондовыми биржами по операциям с производственными и финансовыми активами;

-        отношения с инвестиционными институтами по размещению инвестиций;

-        отношения с филиалами и дочерними предприятиями;

-        отношения с персоналом предприятия;

-        отношения с акционерами предприятия;

-        отношения с налоговой службой;

-        отношения с аудиторскими фирмами и другими хозяйствующими субъектами.

Общим для всех финансовых отношений является то, что они выражены в денежной форме и представляют собой совокупность выплат и поступлений денежных средств.

К внешним финансовым отношениям относятся отношения с другими предприятиями и организациями, и отношения с финансово-кредитной системой.

К внутренним финансовым отношениям относятся отношения внутри предприятия ООО «ЧТЗ-Уралтрак».

Отношения с другими предприятиями и организациями являются самой большой по объему денежных платежей группой. Отношения предприятий друг с другом связаны с реализацией готовой продукции и приобретением материальных ценностей для хозяйственной деятельности. Роль этой группы финансовых отношений первична, так как именно в сфере материального производства создается национальный доход, предприятие получает выручку от реализации и соответственно прибыль. Правильная организация этих отношений оказывает самое непосредственное влияние на конечные результаты производственной деятельности.

Отношения с финансово-кредитной системой многообразны. Прежде всего, это отношения с бюджетами различных уровней и внебюджетными фондами, связанные с перечислением налогов и отчислений, а также отношения с учреждениями инфраструктуры финансового рынка кредитными организациями, страховыми компаниями, фондовыми и валютными биржами, инвестиционными фондами и компаниями и т.п.

Финансовые отношения внутри предприятия - это отношения между различными структурными подразделениями завода: филиалами, цехами, отделами, бригадами, а также отношения с персоналом предприятия - рабочими и служащими, отношения с собственниками (акционерами, пайщиками).

Общим для финансовых отношений является то, что они возникают как результат определенных хозяйственных операций, инициированных самим предприятием. Поэтому состояние финансов завода определяется прежде всего состоянием её производственно-хозяйственных характеристик. И наоборот, правильная, рациональная организация финансов предприятия является определяющим, главным фактором её успешной производственно-хозяйственной деятельности.

Осуществление финансовых отношений - это основная часть оперативной работы финансовой службы ООО «ЧТЗ-Уралтрак». Важно обеспечить в установленные сроки платежи в бюджет, выплаты процентов по краткосрочным и долгосрочным ссудам банков, выдачу заработной платы работникам, оплату счетов поставщиков за отгруженные товарно-материальные ценности, услуги и работу.

Финансовая служба призвана обеспечить финансирование затрат плана, оформлять кредиты в соответствии с договорами, вести ежедневно оперативный учет: реализации продукции, прибыли от реализации, других показателей финансового плана; составлять сведения о поступлении средств и справок о ходе выполнения показателей финансового плана и финансового состояния.

В процессе осуществления оперативной финансовой работы используются финансовые инструменты, которые подразделяются на первичные и вторичные (производные). К первичным относятся: денежные средства, ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям и др.

К вторичным, производным от первичных базовых инструментов, относятся фьючерсные контракты, финансовые опционы, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы, которые применяются при активизации финансовых рынков, включая рынок ссудных капиталов, ценных бумаг, валютный рынок, рынок драгоценных металлов, а также финансовые институты (банки, финансовые и инвестиционные компании, страхование и др.).

Важным финансовым инструментарием оперативной работы финансовых служб является финансовая математика, которая дает возможность при сравнительно небольших затратах времени получить решение многопараметрических финансовых задач.

Наряду с оперативной работой важными направлениями финансовой работы является финансовое планирование и контрольно-аналитическая работа.

Финансовое планирование включает на ООО «ЧТЗ-Уралтрак»:

-        разработку проектов финансовых и кредитных планов со всеми необходимыми расчетами;

-        определение потребности в собственном оборотном капитале;

-        выявление источников финансирования хозяйственной деятельности;

-        разработка плана капитальных вложений с необходимыми расчетами;

-        составление кассовых планов для представления в учреждения банка;

-        участие в составлении планов реализации продукции в денежном выражении и определение плановой суммы балансовой прибыли на год и по кварталам, и показателей рентабельности.

Постоянное внимание на предприятии должно уделяться контрольно-аналитической работе, так как её эффективность во многом определяет результат финансовой деятельности. Финансовая служба осуществляет систематический контроль за выполнением показателей финансового, кассового и кредитного планов, планов по прибыли и рентабельности, следит за использованием по назначению собственного и заемного оборотного капитала, за целевым использованием банковского кредита. В осуществлении контрольно-аналитической работы большую помощь оказывает бухгалтерия, совместно с которой проверяется правильность составления смет, расчет окупаемости капитальных вложений, анализируются все виды отчетности, контролируется соблюдение финансовой и плановой дисциплины.

Под хорошей организацией оперативной финансовой работы подразумевают четко организованную систему наблюдения, контроля и проведения мероприятий, позволяющую устранять или нейтрализовать неблагоприятные финансовые процессы и постоянно содействовать повышению финансовой эффективности операций всех видов хозяйственно-финансовой и инвестиционной деятельности.

От уровня организации финансовой работы во многом зависят как текущие успехи, так и вероятность своевременного обнаружения, предотвращения и преодоления финансовых прорывов.

Чтобы своевременно обнаружить и преодолеть внутренние и внешние финансово-экономические трудности, четко организовать финансовую работу и сделать работу финансовой службы высокоэффективной, необходимо формировать определенные предпосылки и соблюдать определенные условия. Можно выделить следующие предпосылки рациональной организации оперативной финансовой работы на предприятии:

-        определение необходимости обособленного проведения оперативной финансовой работы;

-        формирование цели, функций и задач оперативной финансовой службы;

-        правовое, нормативное, методическое, информационное и кадровое обеспечение;

-        наделение финансовой службы организационно-управленческими и контрольно-аналитическими функциями и освобождение её от рутинных текущих операционных работ;

-        создание организационно-технических и экономических условий для высокоэффективной работы финансовой службы;

-        формирование на предприятии оптимального стартового капитала;

-        полное подключение предприятия к условиям работы в рынке;

-        достаточно высокий уровень имиджа предприятия у контрагентов, территориальных властей, общественности;

-        наделение финансовой службы большими полномочиями в принятии управленческих решений как приоритетного подразделения.

Важнейшим фактором и условием повышения финансовой эффективности является внедрение системы стимулирования экономического развития предприятия. Важно соблюдать правило - "рост нагрузки работника и его реального вклада в финансовый результат должен поощряться".

Основная цель финансовой работы на предприятии в условиях рыночных отношений - удовлетворение потребностей собственников (акционеров, пайщиков), рост собственного капитала и максимизация прибыли. Для этого в любой структуре надо оперативно контролировать:

-        денежные доходы и затраты;

-        обязательные платежи и расчеты;

-        возможности привлечения и вложения денежных ресурсов;

-        безналичные и наличные остатки денежных средств.

Для характеристики основных направлений оперативной финансовой деятельности можно выделить следующие основные блоки организации оперативной финансовой работы:

-        обеспечение базовых условий оперативной финансовой работы;

-        осуществление оперативных финансовых отношений;

-        оперативное финансовое планирование;

-        аналитическая работа по оперативному финансовому управлению;

-        финансовый контроль.

В части обеспечения базовых условий оперативной финансовой работы можно отнести следующие направления:

-        создание четкой структуры управления финансами, полное техническое и технологическое оснащение финансовой службы;

-        нормативное, методическое, информационное и финансовое обеспечение текущей финансово-хозяйственной деятельности;

-        наделение финансовой службы распорядительными функциями и правом контроля в части, касающейся финансов предприятия;

-        обеспечение оперативности и ритмичности работы финансовой службы.

В области осуществления оперативных финансовых отношений:

-        отношения с коммерческими банками: формирование режима операций, открытие расчетных, валютных, депозитных и иных счетов, совершение и контроль операций на них, определение частоты получения, оформление кредитов и их погашение, получение и контроль использования долгосрочных кредитов, использование инкассационных возможностей банка и т.п.;

-        платежно-расчетные отношения предприятия с покупателями и поставщиками;

-        налоговые и прочие расчеты с бюджетами и внебюджетными фондами;

-        расчетные отношения со страховыми организациями;

-        расчетные отношения с собственниками (акционерами, пайщиками, вкладчиками);

-        расчетные отношения с работающими;

-        финансово-расчетные и кредитные отношения с местными органами власти;

-        расчетно-кредитные отношения с населением.

В области оперативного финансового планирования:

-        платежный календарь как оперативный финансовый план в системе финансового управления предприятием;

-        кассовый план как важный элемент управления наличностью в системе управления финансами.

В области аналитической работы по оперативному финансовому управлению:

-        аналитическая работа по выявлению внутрихозяйственных резервов улучшения финансового состояния за счет роста объема производства и продаж, ускорения оборачиваемости краткосрочных активов, снижения себестоимости продукции (издержек обращения), роста денежных накоплений, рентабельности и т.п.;

-        наличие на предприятии нормативной базы финансового управления, полнота и эффективность её использования.

В области финансового контроля:

-        соблюдение режима экономии расходования материальных и финансовых ресурсов в основной деятельности и капитальном строительстве;

-        обеспечение своевременности и полноты расчетов с поставщиками и покупателями, бюджетом и фондами;

-        выполнение предприятием и его контрагентами текущих денежных обязательств;

-        распределение прибыли, выплата дивидендов собственникам;

-        целевое использование фондов и резервов;

-        достижение максимальной доходности краткосрочных финансовых вложений и т.д.

Основная часть оперативной финансовой работы связана с банками. Все расчетно-денежные операции, кредитные операции проводятся в основном через банки. Поэтому выбор коммерческого банка для предприятия не может быть случайным. Банк, во-первых, призван обеспечивать надежное текущее расчетно-кассовое обслуживание предприятия и удовлетворять запросы клиента на перспективы развития. Во-вторых, банк за счет временно свободных финансовых средств обеспечивает предприятия кредитными ресурсами.

Работа с банком начинается с открытия расчетного счета, который называют банковским. Банковский счет является необходимым средством организации и осуществления расчетов, включая кредитные операции. Договор банковского счета, или, как его ещё принято называть, договор на расчетно-кассовое обслуживание счета, предполагает обязательства перед клиентом по зачислению и выдаче со счета соответствующих распоряжениям клиента денежных сумм и проведению других операций по счету. При этом банку предоставляется право использовать для своих целей находящиеся на счете клиента средства, гарантируя последнему возможность беспрепятственного распоряжения этими средствами.

Предприятию важно предусмотреть в договоре уплату процента банком за пользование денежными средствами. Однако и при отсутствии такого условия договора коммерческий банк обязан платить предприятию за использование его средств на счете в размере, обычно уплачиваемом банком по вкладам до востребования. Прямо предусматривать в договоре безвозмездный характер использования банком средств клиента предприятию не следует.

Вместе с тем предприятие также обязано оплачивать услуги коммерческого банка по совершению соответствующих операций, если это предусмотрено данным договором. При этом могут возникнуть взаимные однородные требования банка к клиенту и клиента к банку, которые погашаются производимым банком зачетом.

Банк обязан совершать для клиента любые банковские операции, предусмотренные для счетов соответствующего вида законом, банковскими правилами и обычаями делового оборота. Поэтому в договоре банковского счета не следует делать исключение отдельных видов банковских операций по предложению банка.

В соответствии с действующим законодательством списание денежных средств со счета осуществляется банком на основании распоряжения клиента. Без распоряжения клиента списание денежных средств, находящихся на счете, допускается по решению суда, а также в случаях, установленных законом.

С банковского счета осуществляются расчеты с поставщиками, бюджетом по налогам, с рабочими и служащими по зарплате, с банками по полученным кредитам и процентам по ним, а также платежи по решениям судов, арбитражей и других органов, имеющих право принимать решения о взыскании средств со счетов юридических лиц в бесспорном порядке. Таким образом, в основном все денежные потоки проходят через расчетные счета. Поэтому в договоре банковского счета должна быть предусмотрена строгая ответственность сторон.

Банки обычно не платят предприятиям за хранение денег на расчетном счете. При соответствующем накоплении средства предприятия не дают прибыли, "омертвляются". Чтобы обеспечить доходность капитала, предприятия заключает с банком договор банковского вклада и перечисляет свои свободные деньги на депозитный счет под договорный процент на определенный срок. Уменьшение банком согласованного размера процентов допускается лишь по вкладам до востребования и только в случае, когда запрет таких действий не предусмотрен договором. Однако и в этом случае новый размер процентов по общему правилу может применяться к вкладам лишь через месяц со дня извещения об этом вкладчиков. С целью рассеивания риска срочные вклады делают не в один банк, а в несколько.

Ввиду значительного уровня и низкой платы банками за хранение денег, делать вклады даже срочные в отечественной валюте стало невыгодно. Уровень инфляции зачастую превышал начисляемый банком процент по вкладу. Поэтому вошло в практику хранение денег на депозитных счетах в банках в свободно конвертируемых валютах, не подверженных влиянию инфляции. В таких условиях годовой доход составляет не менее 4 % .

Действующий порядок расчетов предприятий с покупателями и заказчиками, с поставщиками и подрядчиками регламентируется:

-        нормативными документами Центрального банка Российской Федерации, а также указаниями и разъяснениями его органов - главных управлений и управлений по административно-территориальным единицам, а также расчетно-кассовых центров;

-        договорами на расчетно-кассовое обслуживание предприятий, заключенных с коммерческими банками.

Финансовые службы осуществляют систематический контроль финансовых отношений с поставщиками и покупателями посредством учета расчетных операций. Порядок отражения в учете расчетных операций финансово-хозяйственной деятельности определяет Департамент методологии бухгалтерского учета и отчетности Минфина России.

Действующий порядок учета, организации и регулирования платежно-расчетных отношений в хозяйстве предоставляет возможность предприятиям самостоятельно выбирать и отражать в хозяйственных договорах особенности проведения конкретных расчетов. Важно при этом соблюдать основной принцип финансовых отношений с поставщиками и покупателями: "пооперационное проведение платежей посредством линейно-позиционного способа учета и контроля". При соблюдении этого принципа становится возможным своевременно рассчитываться с поставщиками и своевременно получать платежи от покупателей.

На финансовые службы предприятий возложено проведение мероприятий по внедрению наиболее целесообразных форм расчетов с покупателями и поставщиками, обеспечивающие своевременность платежей и ускорение оборачиваемости средств. Для оперативной финансовой деятельности предприятия это особенно важно, поскольку средства в расчетах относятся к ненормируемым фондам обращения в составе оборотных средств, которые временно отвлекаются из хозяйственного оборота. Поэтому оборачиваемость средств в расчетах не поддается контролю посредством нормативного метода.

Оперативная финансовая работа должна быть направлена на сокращение отвлечений оборотных средств в дебиторскую задолженность.

Следует помнить, что в составе дебиторской задолженности находится не только стоимость, авансированная в денежной форме в оборотные производственные фонды и фонды обращения, но зачастую и прибыль предприятия.

Кредиторская задолженность предприятия - один из источников формирования оборотных средств. Для любого предприятия выгодно увеличивать размер и длительность коммерческого кредита, предоставляемого поставщиком. Однако кредиторская задолженность за товары, материала не должна быть больше половины величины краткосрочных активов, иначе происходит потеря платежеспособности предприятия. Кроме того важно, чтобы доля заемных средств в краткосрочных активах не превышала долю собственных средств. В противном случае происходит потеря финансовой устойчивости предприятия.

В процессе расчетов не следует смешивать два понятия - форму расчетов и форму платежа. Это объясняется существованием безналичных и наличных расчетов. Форма расчетов - это порядок документального оформления и прохождения платежей. Она обычно связана с безналичным документооборотом. Форма платежа зависит от выбора для расчетов безналичного или наличноденежного оборота.

Порядок платежа определяет оплату по времени её осуществления, т.е. предварительную по факту отгрузки или по получении товара. Организация безналичных расчетов регулируется Положением Банка России "О безналичных расчетах в Российской Федерации" от 8 сентября 2000 г. № 120-П. Указанным Положением предусматриваются следующие формы расчетов: расчеты платежными поручениями, расчеты по аккредитиву, расчеты чеками, расчеты по инкассо. Кроме того, применяется вексельная форма расчетов, которая регламентируется особой законодательно-нормативной базой. Формы безналичных расчетов избираются клиентами банков самостоятельно и предусматриваются в договорах, заключаемых ими со своими контрагентами.

В рамках форм безналичных расчетов в качестве участников расчетов рассматриваются плательщики и получатели средств, а также обслуживающие их банки и банки-корреспонденты. Банки не вмешиваются в договорные отношения клиентов. Взаимные претензии по расчетам между плательщиком и получателем средств, кроме возникших по вине банков, решаются в установленном законодательством порядке без участия банков. Для безналичных расчетов допускается использование платежных поручений, аккредитивов, чеков, платежных требований, инкассовых поручений.

Организация безналичных расчетов на ООО «ЧТЗ-Уралтрак» строится на следующих принципах:

1.      При всем многообразии форм собственности и деятельности за предприятиями остается право свободного выбора форм расчетов и закрепления их в договорах. Ограничение свободы выбора со стороны коммерческого банка не допускается;

2.      Перечисления по счетам предприятий осуществляются с согласия (акцепта) плательщика и по его поручению. Безакцептное списание средств допускается в отдельных установленных законодательством случаях;

3.      все платежи со счетов предприятия осуществляются в очередности, определяемой руководителем предприятия, если иное не предусмотрено законом.

Осуществление безналичных расчетов должно соответствовать следующим основным требованиям:

-        способствовать кругообороту средств, обеспечению бесперебойного процесса реализации товаров;

-        обеспечивать своевременное перечисление денежных средств по всем обязательствам;

-        плательщик за несвоевременные платежи должен нести ответственность (штрафы, пени);

-        создавать условия для контроля за соблюдением договоров или соглашений о поставках продукции, товаров, работ, услуг и за соблюдением платежной дисциплины;

-        обеспечивать возможность банковского контроля за соблюдением действующих правил безналичных расчетов;

-        содействовать сближению моментов получения покупателем товарно-материальных ценностей и совершения платежей с тем, чтобы не допускать образования взаимной денежно-кредитной задолженности.

По мере развития и совершенствования хозяйственного механизма меняются и требования, которым должны отвечать расчеты. В зависимости от способа организации платежа, под которым понимается порядок, принимаемый при расчетах, различают следующие безналичные расчеты:

-        расчет путем зачета взаимных требований;

-        плановые расчеты, т.е. перечисление денег со счета покупателя на счет продавца, исходя из плановой величины стоимости поступивших товаров или оказанных услуг;

-        факторинговые операции, т.е. передача долговых обязательств предприятий факторинговым учреждениям;

-        лизинговые операции, т.е. услуги по аренде с правом последующего выкупа;

-        расчеты в полной сумме, указанной в расчетном документе (глобальный платеж), и расчеты в сумме сальдо взаимных требований плательщиков и получателей;

-        расчеты с гарантированным платежом, т.е. с предварительным депонированием средств на отдельных счетах в банке по месту нахождения плательщика и с последующим их списанием со счета после зачисления денег на счет получателя, и расчеты без создания специального депозита в банке по месту нахождения плательщика.

Выбирая ту или иную форму расчетов, способ их проведения, следует принимать во внимание территориальное размещение продавца и покупателя, способы доставки товаров, периодичность и равномерность поставок. При выборе формы расчетов продавцу (поставщику) важно иметь в виду не только то, насколько быстро она обеспечит получение платежей, но гарантируется ли своевременное поступление денег. Покупатель же заинтересован в такой форме расчетов, которая не допускает отвлечение средств из хозяйственного оборота. Отсюда вытекает, что одним из показателей эффективности расчетов является время, в течение которого они совершаются, то есть оборачиваемость средств в расчетах.

Оборачиваемость средств в расчетах показывает, за какой период времени совершится кругооборот средств предприятия или организации от отгрузки товаров до получения платежа за неё. Этот показатель определяется как отношение средств, находящихся в расчетах, к однодневному обороту по их реализации и исчисляется по формуле:

где О_Р - оборачиваемость средств в расчетах за изучаемый период;

С_Р - средний остаток средств за изучаемый период;

Р - сумма реализации за изучаемый период;

Д - число дней в периоде.

Средняя сумма остатков в расчетах ( С_Р) определяется по формуле средней хронологической для динамического ряда.

Вторым показателем эффективности расчетов является величина высвобождаемых из оборота собственных средств в товарах, которые направляются на другие цели для получения дополнительного дохода (прибыли).

Третьим показателем эффективности расчетов является величина экономии затрат на оплату кредита, потребность в котором сокращена ввиду ускорения оборачиваемости средств в расчетах.

Четвертым показателем  эффективности расчетов может выступать величина экономии затрат на документирование и проведение расчетных операций за счет их укрупнения и компьютеризации на предприятии и в банках.

Повышению эффективности расчетов способствует создание системы действенного контроля через применение права для воздействия на контрагента, не исполняющего свои обязательства, в том числе, через материальную ответственность за задержку оплаты счетов, за безтоварность расчетных документов, за завышение объемов и стоимости выполненных работ, за необоснованный отказ от акцепта и т.п.

Наряду с безналичными расчетами в нашей стране получили распространение расчеты между предприятиями наличными деньгами, ограниченные размерами платежей, а также до последнего времени имел место бартер, который теперь законодательно запрещен.

Безналичные расчеты имеют для экономики значительные преимущества, которые заключаются  в следующем:

1)      безналичные расчеты способствуют концентрации денежных ресурсов в банках, направляемых в значительной части для кредитования развития отраслей экономики;

2)      безналичные расчеты способствуют нормальному кругообороту средств в народном хозяйстве;

3)      безналичные расчеты способствуют усилению контроля банков за экономической целесообразностью платежей;

4)      развитие безналичных расчетов приводит к сокращению потребности в наличных деньгах и к экономии издержек обращения;

5)      расширение сферы безналичного оборота позволяет более точно планировать денежное обращение и точнее определять размер изъятия наличных денег из обращения.

Форма безналичных расчетов между плательщиком и получателем средств определяется ими самими в хозяйственных договорах. Взаимные претензии по расчетам между плательщиком и получателем платежа рассматриваются обеими сторонами без участия банковских учреждений. Спорные вопросы решаются в суде, третейском суде, арбитраже.

Принципиально важно соблюдать правило, чтобы платежи совершались вслед за отпуском товарно-материальных ценностей, предоставлением услуг, поскольку поставщики товаров и услуг обычно экономически мощнее, чем покупатели. Такой подход активизирует хозяйственные связи и способствует быстрому развитию экономики.

Действующее законодательство основательно защищает права плательщика как более экономически уязвимой стороны. Согласно законодательству списание денежных средств со счета осуществляется банком на основании распоряжения клиента. Вместе с тем имеется ряд платежей, которые могут производиться без согласия плательщика. В соответствии со статьей 854 Гражданского кодекса РФ без распоряжения клиента списание денежных средств, находящихся на счете, допускается по решению суда, а также в случаях, установленных законом или предусмотренных договором. К ним относятся платежи:

-        на основании исполнительных листов судов, приказов арбитража, исполнительных надписей, учиненных нотариусом;

-        на основании распоряжений финансовых и налоговых органов о взимании недоимок, пени, штрафов по платежам в бюджет;

-        платежи за ряд коммунальных услуг потребителей - юридических лиц (кроме жилищно-коммунальных предприятий и бюджетных организаций), а именно: платежи за услуги связи, за отпускаемую электроэнергию и тепловую энергию, услуги водоснабжения и водоотведения;

-        платежи, совершаемые в безакцептном порядке со счета клиента в случаях, предусмотренных договором банковского счета. Например, платежи банку за расчетно-кассовое обслуживание клиента, платежи в погашение банковских кредитов и процентов по нему и другие платежи по требованиям кредиторов.

Принудительное списание средств со счета плательщика производится на основании распоряжений взыскателей платежей, либо инкассовых поручений получателей платежей.

Финансовым работникам предприятия важно контролировать наступление сроков платежей по календарю платежей и графикам оплаты, поскольку при несвоевременной или неполной оплате они несут материальную ответственность.

С развитием автоматизации банковских операций стала применяться система электронных платежей, используемых для кредитных и платежных операций и контроля за состоянием банковских счетов посредством передачи электронных сигналов (без участия бумажных носителей информации). Электронные платежи способствуют ускорению денежного оборота, улучшению кредитно-банковского обслуживания, уменьшают издержки, связанные с выполнением платежных операций.

В электронной системе денежных переводов действуют банковские автоматы, позволяющие клиенту банка самостоятельно подключаться к банковской ЭВМ и осуществлять наиболее распространенные операции: получение наличных денег со счета, внесение вклада, перевод средств по счетам и др. Некоторые банковские автоматы служат только для выдачи наличных денег. Ключом к банковскому автомату обычно служит пластиковая дебетовая карточка, на специальной магнитной полосе которой записаны необходимые реквизиты владельца банковского счета, вид выполняемых операций по данному счету.

Разработанный Центральным банком РФ план создания электронной платежной системы быстро претворяется в жизнь и Россия выходит на уровень стран с самой совершенной системой электронных банковских расчетов в мире. Внедрение системы межрегиональных электронных расчетов позволяет сократить время прохождения платежей с 10-12 до 1-2 дней, что значительно экономит потребность в оборотных средствах и позволяет повысить эффективность оборотного капитала всех экономических структур.

В последние годы для расчетов широко применяются пластиковые карточки, позволяющие оплачивать покупки и услуги по безналичному расчету, брать в кредит небольшие суммы, звонить по телефону, оплачивать проезд на метро и другом транспорте. Это значительно облегчает взаиморасчеты и освобождает людей от необходимости носить с собой крупные суммы денег.

Вначале использовались простые магнитные карты. Теперь получили распространение интеллектуальные карты с вмонтированной специальной микросхемой. Внешне такие карты представляют собой пластмассовую карточку размером с карманный календарик. Такие карты обладают высокой надежностью, что делает их применение более перспективным по сравнению с магнитными картами. Перед продажей интеллектуальной карты в неё должен быть занесен идентификационный код и текущая стоимость карты. При применении карты в системе безналичной оплаты код используется для разрешения доступа пользователя к системе, а текущая стоимость - для оплаты предоставленных услуг.

Развитие сети магазинов-клиентов банка, участвующих в системе электронных расчетов посредством пластиковых карт, позволяет в значительной мере задержать средства вкладчиков в банке: средства вкладчиков не уходят в виде наличных из банка, а перечисляются на расчетный счет торгующей организации в банке. Пластиковые карточки резко расширяют состав участников фондового рынка, поскольку с их помощью купить или продать акции в любом месте, где находится необходимое оборудование. Посредством пластиковых карточек повышается уровень сервисных услуг, активнее используются деньги населения в развитии экономики.

В части кредитных взаимоотношений финансовые службы осуществляют оперативную финансовую работу с коммерческим банком по следующим направлениям:

-        организуют привлечение в оборот денежных средств через оформление краткосрочных и долгосрочных ссуд, использование вексельного кредита обслуживающего банка, привлечение других банковских и корпоративных векселей, договоры репо и др.;

-        проводят финансовые операции, связанные с расходованием денежных средств на обслуживание кредитных заимствований и погашение основных сумм долгов, а также с размещением временно свободных средств в депозиты банка.

Без обеспечения банки, как правило, не выдают краткосрочные и долгосрочные кредиты.

Предприятию как и банку важно знать стоимость кредита. Цена заемного капитала (К_З) находится как относительная величина, выраженная в процентах:

                                                                                                     (3)

где ЗП – затраты на привлечение заемных средств;

ЗС – сумма заемных средств.

К издержкам по привлечению кредитов относят в первую очередь проценты по кредитам, которые предприятие в соответствии с договором должно выплачивать кредитной организации, выдавшей кредит. При этом цена различных видов заемных средств должна определяться с учетом налогообложения выплачиваемых сумм по оплате процентов.

                                                                                                       (4)

где К_Н - номинальная ставка кредита;

Т - ставка налога на прибыль;

ΔК - разница фактической ставки и ставки, принимаемой в целях налогообложения.

Следует проверить, выгодно ли для предприятия получение кредита, не будет ли потери собственных средств предприятия. Для этого сопоставляют рентабельность активов с реальной ценой заемного капитала. Если рентабельность активов выше, чем реальная цена заемного капитала, то возникает положительный эффект финансового рычага (ЭФР).

Эффект финансового рычага измеряется дополнительной рентабельностью собственного капитала, получению за счет использования кредитов по сравнению с рентабельностью капитала финансово-независимого предприятия:

                                                                                            (5)

где  - плечо рычага (заемные средства /собственные средства);

R-K - дифференциал рычага;

R - рентабельность активов, рассчитанная как (ЧП+% за кредит) /Активы;

К - ставка процентов по кредиту;

(1-Т) - налоговый щит.

Если ЭФР - положительная величина, то происходит прирост собственных средств за счет привлечения кредитов, то есть повышается уровень рентабельности собственных средств за счет использования заемных.

В целом, проводимая схема финансового анализа по ООО «ЧТЗ-Уралтрак» и другим предприятиям, находящимся под финансовым и коммерческим управлением ООО «ЧТЗ-Уралтрак» выглядит следующим образом:

 

Рис.1 Схема экспресс-анализа в ООО «ЧТЗ-Уралтрак»

Глава 2. Анализ финансового состояния ООО «ЧТЗ-Уралтрак»

2.1. Анализ ликвидности и финансовой устойчивости

Рассмотрим показатели финансового состояния ООО «ЧТЗ-Уралтрак» и их изменения в период с 2000 по 2002 годы. Для этого на основе финансовой отчетности предприятия за указанный период (Приложения 2-6) построим агрегированный баланс и агрегированный отчет по предприятию:

Таблица 5

Агрегированный баланс ООО "ЧТЗ-Уралтрак" за 2000-2002гг., тыс.руб.

Показатель	31.12.2000	31.12.2001	31.12.2002
АКТИВ	6 361 323	8 769 123	10 077 938
Внеоборотные активы	3 811 371	5 311 451	5 210 326
Оборотные активы	2 549 952	3 457 672	4 867 612
Запасы	1 319 509	1 727 717	2 056 783
Дебиторская задолж.(краткоср.)	406 889	565 962	844 673
Краткоср.финансовые влож.	401 000	767 600	1 053 600
Денежные средства	6 987	23 438	214 391
Прочие оборотные активы	415 567	372 955	698 165
ПАССИВ	6 361 323	8 769 123	10 077 938
Собственный капитал	3 681 740	4 843 252	5 359 197
Долгосрочные пассивы	120 000	380 921	592 289
Краткосрочные пассивы	2 559 583	3 544 950	4 126 452
Требования кредиторов и заимодавцев	2 372 313	3 275 767	3 531 217
Прочие требования	187 270	269 183	595 235

Для целей правильного анализа финансовых показателей группировка оборотных активов проведена следующим образом: из оборотных активов выделены долгосрочная дебиторская задолженность (в данном случае это задолженность «своих» предприятий перед ООО "ЧТЗ-Уралтрак", которую нельзя назвать реальным активом и которая скорее всего впоследствии погашена не будет), НДС по приобретенным ценностям (он в деньгами не погашается), авансы уплаченные (также деньгами погашены не будут, в большей части это арендная плата для ОАО «ЧТЗ»), прочие оборотные активы (неликвиды). Группировка же краткосрочных пассивов произведена так: выделены пассивы, которые не будут погашаться или погашение которых не требует особой быстроты (авансы полученные – погасятся готовой продукцией), доходы будущих периодов. Задолженность перед персоналом нельзя отнести к группе «прочих краткосрочных», поскольку новое трудовое законодательство предусматривает высокие пени и штрафы за задержку заработной платы.

Таким образом, можно построить структурные диаграммы состава активов ООО "ЧТЗ-Уралтрак" за каждый из 3 лет:

Рис.2. Структура активов ООО "ЧТЗ-Уралтрак"  в 2000-2002гг.

Как видно из приведенных диаграмм, внеоборотные активы на предприятии занимают большую часть активов, что связано с высокой капиталоемкостью машиностроительного производства. На втором месте – производственные запасы.

Теперь рассмотрим структуру пассивов предприятия:

Рис.3. Структура пассивов ООО "ЧТЗ-Уралтрак" в 2000-2002гг.

Как видно из приведенных диаграмм, основную долю в пассиве предприятия занимает собственный капитал (что вполне объяснимо финансированием основных средств за счет собственных источников и ростом добавочного капитала при переоценке основных средств, которая происходила ежегодно). Краткосрочные пассивы занимают второе место и весьма ощутимую долю в капитале предприятия, притом их доля растет, что показывает негативные тенденции в развитии предприятия.

Далее рассмотрим, какова была динамика изменения активов и пассивов.

Построим таблицу, где цепным методом рассчитаем динамику показателей агрегированного баланса (отношение показателя каждого года к показателю предыдущего года):

Таблица 6

Динамика показателей агрегированного баланса в 2000-2002гг.

Показатель	2000	2001	2002
АКТИВ	1,0000	1,3785	1,1493
Внеоборотные активы	1,0000	1,3936	0,9810
Оборотные активы	1,0000	1,3560	1,4078
Запасы	1,0000	1,3094	1,1905
Дебиторская задолж.(краткоср.)	1,0000	1,3909	1,4925
Краткоср.финансовые влож.	1,0000	1,9142	1,3726
Денежные средства	1,0000	3,3545	9,1472
Прочие оборотные активы	1,0000	0,8975	1,8720
ПАССИВ	1,0000	1,3785	1,1493
Собственный капитал	1,0000	1,3155	1,1065
Долгосрочные пассивы	1,0000	3,1743	1,5549
Краткосрочные пассивы	1,0000	1,3850	1,1640
Требования кредиторов и заимодавцев	1,0000	1,3808	1,0780
Прочие требования	1,0000	1,4374	2,2113

Для наглядности дополним таблицу следующими графиками:

Рис.4. Динамика активов ООО "ЧТЗ-Уралтрак"

Как видно из схемы и таблицы, рост оборотных активов был выше, чем активов внеоборотных и балансового итога вцелом, что, возможно, свидетельствует о «затоваривании» и снижении оборачиваемости активов на предприятии.

Рис. 5. Динамика пассивов ООО "ЧТЗ-Уралтрак"

Как видно из схемы, налицо активный рост долгосрочных пассивов предприятия. Особенно это проявляется на конец 2001 года (предприятие именно в данный период начало активно привлекать долгосрочные кредиты и займы для обновления основных фондов и пополнения оборотных активов). Темпы роста собственного капитала ниже, чем темпы роста краткосрочных обязательств (то есть рост запасов в целом финансируется долгосрочными заимствованиями и наращиванием краткосрочных обязательств).

Далее, получив общие представления о составе, структуре и динамике активов и пассивов, перейдем собственно к анализу ликвидности предприятия. Для этого разобьем активы на наиболее ликвидные (денежные средств и векселя банков – краткосрочные финансовые вложения), быстрореализуемые активы (краткосрочная дебиторская задолженность, очищенная от авансов уплаченных), медленно реализуемые активы (запасы), труднореализуемые активы (внеоборотные и неликвиды).

Таблица 7

Группировка активов по степени ликвидности

Группа	Наименование	2000г	2001г	2002г
состав, тыс.руб.	структура, %	состав, тыс.руб.	структура, %	состав, тыс.руб.	структура, %
1	2	3	4	5	6	7	8
А1	Наиболее ликвидные активы	407 987	6,41%	791 038	9,02%	1 267 991	12,58%
А2	Быстро реализуемые активы	406 889	6,40%	565 962	6,45%	844 673	8,38%

Продолжение таблицы 7

Группа	Наименование	2000г	2001г	2002г
состав, тыс.руб.	структура, %	состав, тыс.руб.	структура, %	состав, тыс.руб.	структура, %
1	2	3	4	5	6	7	8
А3	Медленно реализуемые активы	1 735 076	27,28%	2 100 672	23,96%	2 754 948	27,34%
А4	Трудно реализуемые активы	3 811 371	59,91%	5 311 451	60,57%	5 210 326	51,70%
БАЛАНС	6 361 323	100,00%	8 769 123	100,00%	10 077 938	100,00%

Далее аналогичным образом сгруппируем пассивы:

Таблица 8

Группировка пассивов по степени срочности

Группа	Наименование	2000г	2001г	2002г
состав, тыс.руб.	структура, %	состав, тыс.руб.	структура, %	состав, тыс.руб.	структура, %
1	2	3	4	5	6	7	8
П1	Наиболее срочные пассивы	1 186 157	18,65%	1 637 884	18,68%	1 765 609	17,52%
П2	Краткосрочные обязательства	1 373 427	21,59%	1 907 067	21,75%	2 360 844	23,43%
П3	Долгосрочные обязательства	120 000	1,89%	380 921	4,34%	592 289	5,88%
П4	Постоянные (устойчивые) пассивы	3 681 740	57,88%	4 843 252	55,23%	5 359 197	53,18%
БАЛАНС	6 361 323	100,00%	8 769 123	100,00%	10 077 938	100,00%

К наиболее срочным отнесены те, уплата которых требует скорейших сроков и далее по степени убывания.

Остается сопоставить группы активов и пассивов. При этом пассивы i-ой группы, за исключением П4 должны покрываться активами i-й группы. Актив А4 должен быть в идеале меньше пассива П4.

Если же сравнить полученные показатели (вычесть из Пi Аi, получается следующая картина:

Таблица 9

Расчет платежных излишков и недостатков покрытия пассивов

Платежный излишек (+) или недостаток (-)
2000г.	2001г.	2002г.	2000г.	2001г.	2002г.
-778 170	-846 846	-497 618	-65,60%	-51,70%	-28,18%
-966 538	-1 341 105	-1 516 171	-70,37%	-70,32%	-64,22%
1 615 076	1 719 751	2 162 659	1345,90%	451,47%	365,14%
129 631	468 199	-148 871	3,52%	9,67%	-2,78%

Таким образом:

А1	<	П1
А2	<	П2
А3	>	П3
А4	>	П4

Что свидетельствует о неликвидности баланса предприятия.

Далее, используя произведенную группировку активов и пассивов проведем локальный и комплексный анализ ликвидности предприятия.

Таблица 10

Локальная и комплексная оценка ликвидности предприятия

Наименование	Абсолютные значения	Индексы роста
2000г.	2001г	2002г	2000г.	2001г.	2002г.
1	2	3	4	5	6	7 (4:3)	8 (5:4)
Локальная ликвидность группы активов	К1 = А1/П1	0.3440	0.4830	0.7182	1.0000	1.4041	1.4870
К2 = А2/П2	0.2963	0.2968	0.3578	1.0000	1.0017	1.2056
К3 = А3/П3	14.4590	5.5147	4.6514	1.0000	0.3814	0.8434
Ликвидность предприятия	Ксов = (А1+0.9А2+0.7А3) / (П1+П2+П3)	0.7422	0.7058	0.8385	1.0000	0.9510	1.1880
Кобщ = (А1+0.5А2+0.3А3)  / (П1+0.5П2+0.3П3)	0.5930	0.6299	0.8057	1.0000	1.0622	1.2792

Как видно из приведенных коэффициентов локальной оценки, только лишь долгосрочные обязательства покрываются в достаточной мере соответствующей группой активов, несмотря на снижение этого покрытия с каждым годом. Остальные группы несобственных пассивов соответствующими активами не покрываются.  Сумма групп относительно ликвидных активов, взвешанных с учетом риска (Ксов) не покрывает заемные пассивы, что подтверждает неликвидность баланса. Сумма взвешанных с учетом риска активов не покрывает также сумму взвешанных с учетом риска отзыва пассивов (Кобщ), что еще больше подтверждает неликвидность предприятия.

Далее произведем оценку финансовой устойчивости ООО "ЧТЗ-Уралтрак", начав с анализа основного имущества предприятия.

Таблица 11

Оценка основного имущества

Наименование	Алгоритм расчета	Значения финансовых коэффициентов
2000г.	2001г.	2002г.	2000г.	2001г.	2002г.	2000г.	2001г.	2002г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Индекс постоянного актива	Внеоборотные активы	Капитал и резервы
3 811 371	5 311 451	5 210 326	3 681 740	4 843 252	5 359 197	1.0352	1.0967	0.9722
Коэффициент инвестирования	Собственный капитал	Внеоборотные активы
3 681 740	4 843 252	5 359 197	3 811 371	5 311 451	5 210 326	0.9660	0.9119	1.0286
Коэффициент иммобилизации активов	Внеоборотные активы	Оборотные активы
3 811 371	5 311 451	5 210 326	2 549 952	3 457 672	4 867 612	1.4947	1.5361	1.0704
Коэффициент соотношения текущих активов и недвижимого имущества	Оборотные активы	Стоимость недвижимости
2 549 952	3 457 672	4 867 612	3 811 371	5 311 451	5 210 326	0.6690	0.6510	0.9342

Как видно из приведенной таблицы, в 2000-2001гг. объем внеоборотных активов превышал собственные источники. В 2002 году ситуация изменилась, что говорит о том, что собственные источники также направились на формирование оборотного капитала..

Соотношение внеоборотных и оборотных активов – в пользу внеоборотных, но в 2002 году соотношение становится примерно равным, что связано с быстрым ростом оборотных активов у ООО "ЧТЗ-Уралтрак".

Теперь проведем анализ оборотного капитала.

Как видно из таблицы 12, предприятие в 2000-2001 гг. не имеет чистый оборотный капитал. Лишь в 2002 году его уровень становится положительным. То же касается и коэффициента маневренности, связанного с собственными оборотными средствами.

Таблица 12

Оценка оборотного имущества предприятия

Наименование	Алгоритм расчета	Значения финансовых коэффициентов
2000г.	2001г.	2002г.	2000г.	2001г.	2002г.	2000г.	2001г.	2002г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Уровень чистого оборотного капитала	Чистый оборотный капитал	Активы
-129 631	-468 199	148 871	6 361 323	8 769 123	10 077 938	-0.0204	-0.0534	0.0148
Коэффициент маневренности	Собственные оборотные средства	Капитал и резервы
-9 631	-87 278	741 160	3 681 740	4 843 252	5 359 197	-0.0026	-0.0180	0.1383
Коэффициент устойчивости структуры оборотных активов	Собственные оборотные средства	Текущие активы предприятия
-9 631	-87 278	741 160	2 549 952	3 457 672	4 867 612	-0.0038	-0.0252	0.1523
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами	Собственные оборотные средства	Запасы
-9 631	-87 278	741 160	1 319 509	1 727 717	2 056 783	-0.0073	-0.0505	0.3603

В целом оборотные активы предприятия до 2002 года финансируются за счет заемных источников. В 2002 же году за счет собственных источников финансируется 15% оборотных активов и 36% запасов, что определяет положительную тенденцию, хотя этого и явно недостаточно.

Рассмотрим особенности структуры капитала предприятия.

Таблица 13

Оценка структуры капитала

Наименование	Алгоритм расчета	Значения финансовых коэффициентов
2000г.	2001г.	2002г.	2000г	2001г	2002г	2000г	2001г	2002г
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Доля основных средств в имуществе предприятия	Основные средства	Активы
3 811 371	5 311 451	5 210 326	6361 323	8769 123	10077 938	0.5991	0.6057	0.5170
Доля оборотных средств в имуществе предприятия	Оборотные активы	Активы
2 549 952	3 457 672	4 867 612	6361 323	8769 123	10077 938	0.4009	0.3943	0.4830
Уровень перманентного капитала	Перманентный капитал	Активы
3 801 740	5 224 173	5 951 486	6361 323	8769 123	10077 938	0.5976	0.5957	0.5905

Продолжение таблицы 13

Наименование	Алгоритм расчета	Значения финансовых коэффициентов
2000	2001	2002	2000	2001	2002	2000	2001	2002
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Уровень капитала, отвлеченного из оборота	Долгосрочные и краткоср.фин.вложения	Активы
651 000	1 288076	1 585 567	6361 323	8769123	10077938	0.1023	0.1469	0.1573

Как уже было отмечено ранее, внеоборотные активы в балансе занимают самую большую долю, хотя в 2002 году она снижается. Прямо противоположна ситуация с оборотными активами. Уровень перманентного капитала (долгосрочные пассивы и собственные источники) достаточно высок несмотря на небольшое снижение в 2001-2002гг.

Показатель уровня капитала отвлеченного из оборота (долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения) не вполне актуален для ООО "ЧТЗ-Уралтрак", поскольку к краткосрочным вложениям здесь относятся векселя банков – практически те же денежные средства.

Теперь рассмотрим рыночную устойчивость предприятия.

Таблица 14

Оценка рыночной устойчивости

Наименование	Алгоритм расчета	Значения финансовых коэффициентов
2000г	2001г	2002г.	2000г	2001г	2002г.	2000г	2001г	2002г
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Коэффициент автономии	Капитал и резервы	Финансовый капитал (Пассив)
3681 740	4843 252	5 359 197	6361 323	8769 123	10 077 938	0.5788	0.5523	0.5318
Финансовый рычаг (коэф.финансовой зависимости)	Денежный капитал (Пассив)	Собственный капитал
6361 323	8769 123	10 077 938	3681 740	4843 252	5 359 197	1.7278	1.8106	1.8805
Коэффициент долговой нагрузки (плечо финансового рычага)	Долговые обязательства	Капитал и резервы
2679 583	3925 871	4718 741	3681 740	4843 252	5359 197	0.7278	0.8106	0.8805
Коэффициент соотношения "длинных" и "коротких" заимствований	Долгосрочные пассивы	Краткосрочные пассивы
120 000	380 921	592 289	2559 583	3544 950	4 126 452	0.0469	0.1075	0.1435

Как видно из приведенной таблицы, автономия предприятия достаточно высока, но есть тенденция к ее снижению вследствие роста краткосрочных пассивов. Доля долговых обязательств в капитале имеет тенденцию к росту, что снижает финансовую устойчивость ООО "ЧТЗ-Уралтрак". В то же время положительным моментом является то, что соотношение долгосрочных  и краткосрочных пассивов изменяется в динамике в пользу долгосрочных, то есть при увеличении долговых обязательств большая часть новых долговых обязательств возникает за счет привлечения долгосрочных кредитов и займов – более устойчивых пассивов.

Теперь следует рассчитать и оценить абсолютные показатели финансовой устойчивости  ООО "ЧТЗ-Уралтрак".

Таблица 15

Абсолютные показатели финансовой устойчивости, тыс.руб.

Наименование	Формула	2000г.	2001г.	2002г.
1	2	3	4	5
Производственные запасы	А210	1 319 509	1 727 717	2 056 783
Финансовые источники	Собственные источники	(П490-А190)	-129 631	-468 199	148 871
Собственные оборотные средства (СОС)	П490+П590-А190	-9 631	-87 278	741 160
Нормальные источники формирования запасов (НИС)	СОС+П610	790 369	1 064 073	2 600 708
Дефицит (-), избыток (+) финансовых источников, тыс.руб.	НИС-А210	-529 140	-663 644	543 925

Как видно из приведенной таблицы, собственные источники формирования оборотных средств на предприятии появляются только в 2002 году. Если рассчитывать собственные оборотные средства, приравнивая к собственным долгосрочные пассивы, как наиболее устойчивые, то все равно появляются собственные оборотные средства (СОС) только в 2002 году.

Если предположить, что кредитные источники предназначены для покрытия дефицита ресурсов на увеличение запасов и являются также нормальным источником финансирования, то все три года запасы имели финансирование за счет нормальных источников, но в 2000-2001 гг. часть из них все же финансировалась за счет кредиторской задолженности. В 2002 году все оборотные средства финансировались за счет нормальных источников.

Схематично представить это можно так:

 

Рис.6. Финансирование запасов в 2000 году

 

Рис.7. Финансирование запасов в 2002 году

Таким образом, положительной тенденцией является то, что в финансировании запасов в 2002 году не принимала участие кредиторская задолженность, что говорит о росте финансовой устойчивости.

Далее произведем оценку платежеспособности, рассчитав основные коэффициенты ликвидности и сравнив их с нормативными значениями.

Таблица 16

Оценка платежеспособности ООО "ЧТЗ-Уралтрак"

Наименование	Алгоритм расчета	Значения финансовых коэффициентов
2000г.	2001г.	2002г.	2000г.	2001г.	2002г.	2000г	2001г	2002г
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Коэффициент абсолютной ликвидности (денежное покрытие)	Наличные средств и денежные эквиваленты	Краткосрочные обязательства
407 987	791 038	1 267 991	2 372 313	3 275 767	3 531 217	0.1720	0.2415	0.3591

Продолжение таблицы 16

Наименование	Алгоритм расчета	Значения финансовых коэффициентов
2000г.	2001г.	2002г.	2000г.	2001г.	2002г.	2000г	2001г	2002г
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Коэффициент быстрой ликвидности	Оборотные средства в денежной форме	Краткосрочные обязательства
814 876	1357 000	2112 664	2 372 313	3275 767	3 531 217	0.3435	0.4143	0.5983
Коэффициент текущей ликвидности	Текущие оборотные активы (кроме неликвидов)	Краткосрочные обязательства
2 134 385	3084 717	4169 447	2 372 313	3275 767	3 531 217	0.8997	0.9417	1.1807
Коэффициент "критической" ликвидности ("лакмусовой бумажки")	Оборотные средств без производственных запасов	Краткосрочные обязательства
1 230 443	1729 955	2810 829	2 372 313	3275 767	3 531 217	0.5187	0.5281	0.7960

Как видно, абсолютная ликвидность предприятия достаточно высока имеет тенденцию к росту. Связано это с наличием денежных средств на счетах и векселей банков на предприятии. Тем не менее тенденция роста имеется.

А вот быстрая ликвидность предприятия уже небольшая, поскольку размеры  ликвидной дебиторской задолженности не особенно велики.

Коэффициент текущей ликвидности вообще низок, поскольку лишь в 2002 году объем относительно ликвидных оборотных средств покрывает текущие обязательства, требующие оплаты.

Коэффициент «лакмусовой бумажки» тоже подтверждает слабую ликвидность предприятия, несмотря на ее рост с каждым годом.

Если сравнить рассмотренные коэффициенты с принятыми нормативами, получится следующая картина:

Таблица 17

Сравнение значений коэффициентов ликвидности с нормативами

Показатель	Значение, тыс.руб.	Коэффициент	Норматив
Абсолютно ликвидные активы	1 267 991	0.3591	0.2500
Быстроликвидные активы	2 112 664	0.5983	1.0000
Текущие ликвидные активы	4 169 447	1.1807	2.0000

Далее рассмотрим основные параметры комплексного управления текущими активами и пассивами:

Таблица 18

Комплексное управление текущими активами и обязательствами, тыс.руб.

Период	2000	2001	2002
1	2	3	4
Собственные оборотные средства СОС = П490+П590-А190	-9 631	-87 278	741 160
Текущие финансовые потребности ТФП = А290-А260-П620	1 759 583	2 393 599	2 266 904
Денежные средства ДС = СОС-ТФП	-1 769 214	-2 480 877	-1 525 744

Как видно, текущие финансовые потребности, связанные с финансированием оборотного капитала, ниже собственных оборотных средств и отсюда дефицит денежных средств для финансирования текущих мероприятий.

В итоге проанализируем, какие пассивы для финансирования каких активов направляет предприятие, использовав методику матричного баланса:

Таблица 19

Матричный баланс ООО «ЧТЗ-Уралтрак», тыс.руб.

	Уставный капитал	Добавочный капитал	Нераспределенная прибыль	Долгосрочные кредиты и займы	Краткосрочные кредиты и займы	Кредиторская задолженность	Прочие краткосрочные пассивы	БАЛАНС
Основные средства	543 240	3 717 954						4 261 194
Незавершенное строительство		416 691						416 691
Долгосрочные финансовые вложения		524 501	7 466					531 967
НМА			11					11
прочие			463					463
Итого внеоборотные активы	543 240	4 659 146	7 940					5 210 326
Запасы с НДС			148 871	592 289	1 517 847			2 259 007
Дебиторы					341 701	996 424		1 338 125
Ликвидные средства						1 267 991	2 211	1 270 202
Прочие оборотные активы							278	278
Итого оборотные активы	0	0	148 871	592 289	1 859 548	2 264 415	2 489	4 867 612
БАЛАНС	543 240	4 659 146	156 811	592 289	1 859 548	2 264 415	2 489	10 077 938

Таким образом, из приведенной таблицы видно, какие активы по группам финансируются за счет тех или иных источников в 2002 году. Так, внеоборотные активы целиком финансируются за счет собственных источников, собственные же источники отчасти покрывают еще и запасы. Запасы покрываются частично также за счет долгосрочных кредитов. Часть запасов, дебиторская задолженность, ликвидные и прочие активы финансируются за счет кредиторской задолженности. Схематично это можно представить следующим образом:

 

Рис. 8. Схема финансирования активов ООО "ЧТЗ-Уралтрак"

2.2. Анализ оборачиваемости и рентабельности

Рассмотрим, как изменялись показатели выручки и прибыли предприятия, приведя отчет о прибылях и убытках к следующему агрегированному виду:

Таблица 20

Агрегированный отчет о прибылях и убытках за 2000-2002гг., тыс.руб.

Показатель	2000	2001	2002
Выручка от реализации	6 025 877	8 843 034	9 025 144
Себестоимость отгруженной продукции	5 175 300	7 962 230	8 122 588
Валовая прибыль	850 577	880 804	902 556
Коммерческие расходы	199 877	272 038	272 038
Управленческие расходы	480 544	571 616	571 616
Прибыль от реализации	170 156	37 149	58 902
Операционные доходы	12 125	25 468	20 999
Операционные расходы	76 947	84 630	86 127
Внереализационные доходы	20 588	134 699	26 680
Внереализационные расходы	24 055	11 026	11 026
Прибыль до налогообложения	101 867	101 661	9 428
Налог на прибыль	15 280	28 465	2 263
Балансовая прибыль	86 587	73 196	7 165
Сальдо чрезвычайных доходов и расходов	-2 081	-3 396	-4 660
Чистая нераспределенная прибыль	84 506	69 800	2 505

Как видно из таблицы, предприятие в каждый из рассматриваемых годов производило чрезвычайные расходы из прибыли, что связано с поддержанием реструктуризации ЧТЗ в целом, потому в дальнейшем вместо показателя чистой прибыли правильнее использовать показатель балансовой прибыли (которая остается на предприятии для использования после уплаты налогов).

Динамику изменения показателей выручки и прибыли лучше представить схематически в виде следующей диаграммы:

Рис.9. Динамика показателей выручки и прибыли ООО "ЧТЗ-Уралтрак" в 2000-2002гг.

Как видно из приведенных диаграмм, на предприятии имел место рост выручки, но росла также и себестоимость, что в результате давало практически равномерный рост валовой прибыли. Но неравномерный рост управленческих и коммерческих расходов приводил к снижению прибыли от реализации, и, соответственно, неравномерные колебания операционных и внереализационных доходов и расходов привели к снижению прибыли до налогообложения. Балансовая прибыль рассчитывалась с тем условием, что при ставке налога в 30-35% в 2000 и 2001 гг. до 50% прибыли можно было освободить от налогообложения, инвестировав ее в основной капитал, что и делалось на ООО "ЧТЗ-Уралтрак", а в 2002 году данная льгота была отменена, но ставка снизилась до 24%.

Расходование прибыли с каждым годом снижало чистую нераспределенную прибыль до очень небольших размеров.

Рассмотрим показатели оборачиваемости активов предприятия:

Таблица 21

Расчет операционного и финансового цикла ООО "ЧТЗ-Уралтрак"

Наименование	2000 год	2002 год
Алгоритм, тыс.руб.		Оборот/год	Дни/оборот	Алгоритм, тыс.руб.		Оборот/год	Дни/оборот
Числитель	Знаменатель	Числитель	Знаменатель
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Коэффициент оборачиваемости запасов (К1)	Себестоимость выпуска	Запасы	3.9221	93	Себестоимость выпуска	Запасы	3.9492	92
5 175 300	1319 509	8 122 588	2056783
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (К2)	Выручка	ДЗ	14.8096	25	Выручка	ДЗ	10.684	34
6 025 877	406889	9 025 144	844 673
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (К3)	Выручка	КЗ	3.4246	107	Выручка	КЗ	3.9813	92
6 025 877	1 759 83	9 025 144	2266904
Операционный цикл (К1+К2)		118		127
Финансовый цикл (К1+К2-К3)	11	35

Как видно из приведенной таблицы, за 2 года увеличивается оборачиваемость запасов, правда, незначительно: всего на 1 день цикл оборота запасов стал меньше. А вот дебиторская задолженность, напротив, замедляет обороты, притом более существенно, что говорит о росте ее объема и ухудшении платежной дисциплины покупателей. Одновременно оборачиваемость кредиторской задолженности растет, то есть предприятие более активно рассчитывается по своим долгам, что также отвлекает оборотные средства. В результате операционный цикл увеличивается на 9 дне, а финансовый (связанный также с движением кредиторской задолженности) – на 24 дня, что свидетельствует о негативных тенденциях на предприятии.

Далее проведем оценку оборачиваемости капитала.

Таблица 22

Расчет показателей оборачиваемости капитала

Наименование	2000 год	2002 год
Алгоритм, тыс.руб.		Оборот/год	Алгоритм, тыс.руб.		Оборот/год
Числитель	Знаменатель	Числитель	Знаменатель
1	2	3	4	6	7	8
Коэффициент оборачиваемости капитала	Выручка	Среднегодовая стоимость инвестированного капитала	0.9473	Выручка	Среднегодовая стоимость инвестированного капитала	0.8955
6 025 877	6 361 323	9 025 144	10 077 938
Коэффициент оборачиваемости основного капитала (фондоотдача)	Выручка	Среднегодовая стоимость основного капитала	1.5810	Выручка	Среднегодовая стоимость основного капитала	1.7322
6 025 877	3 811 371	9 025 144	5 210 326
Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала	Выручка	Среднегодовая стоимость оборотного капитала	2.3631	Выручка	Среднегодовая стоимость оборотного капитала	1.8541
6 025 877	2 549 952	9 025 144	4 867 612
Коэффициент оборачиваемости производственных запасов	Себестоимость	Среднегодовая стоимость запасов	4.5668	Себестоимость	Среднегодовая стоимость запасов	4.3880
6 025 877	1 319 509	9 025 144	2 056 783

 Как видно из таблицы, оборачиваемость капитала в целом снижается, она меньше 1 оборота в год, что свидетельствует о переоценке стоимости активов, неэффективности их использования, слабой отдаче. При этом оборачиваемость основного капитала в отдельности растет, а оборотного – снижается, что говорит о неэффективности использования прежде всего оборотных активов. Снижается оборачиваемость производственных запасов, что говорит о «затоваривании» предприятия готовой продукцией, сырьем и материалами, и это является негативным фактором, поскольку отвлекаются средства из оборота.

Рассмотрим теперь рентабельность деятельности предприятия.

Таблица 23

Показатели рентабельности хозяйственной деятельности ООО "ЧТЗ-Уралтрак"

Наименование	2000 год	2002 год
Алгоритм, тыс.руб.			Алгоритм, тыс.руб.
Числитель	Знаменатель	Числитель	Знаменатель
1	2	3	4	6	7	8
Общая рентабельность отчетного периода (Roe)	Прибыль до налогообложения	Выручка от продаж	1.69%	Прибыль до налогообложения	Выручка от продаж	0.10%
101 867	6 025 877	9 428	9 025 144
Рентабельность основной деятельности (рентабельность издержек) (Rc)	Валовая прибыль	Себестоимость	16.44%	Валовая прибыль	Себестоимость	11.11%
850 577	5 175 300	902 556	8 122 588
Рентабельность оборота (рентабельность продаж)	Прибыль от продаж	Выручка от продаж	2.82%	Прибыль от продаж	Выручка от продаж	0.65%
170 156	6 025 877	58 902	9 025 144
Норма прибыли (коммерческая маржа) (Iнпр)	Балансовая прибыль	Выручка от продаж	1.44%	Балансовая прибыль	Выручка от продаж	0.08%
86 587	6 025 877	7 165	9 025 144

Как видно из приведенных расчетов, общая рентабельность предприятия очень низка, более того, в 2002 году она еще и снижается. Рентабельность основной деятельности так же не достигает значения ставок процента по кредиту (25% в 2000 и 18% в 2002 годах), что говорит о низкой эффективности производства. Рентабельность оборота также слишком мала. Это же можно сказать обо всех рассматриваемых показателях рентабельности, которые малы и имеют тенденцию к снижению.

Дополнительно рассмотрим рентабельность капитала предприятия:

Таблица 24

Оценка рентабельности капитала

Наименование	2000 год	2002 год
Алгоритм, тыс.руб.			Алгоритм, тыс.руб.
Числитель	Знаменатель	Числитель	Знаменатель
1	2	3	4	6	7	8
Экономическая рентабельность (ROI)	Прибыль до налогообложения	Финансовый капитал	1.60%	Прибыль до налогообложения	Финансовый капитал	0.09%
101 867	6 361 323	9 428	10 077 938

Продолжение таблицы 24

Наименование	2000 год	2002 год
Алгоритм, тыс.руб.			Алгоритм, тыс.руб.
Числитель	Знаменатель	Числитель	Знаменатель
1	2	3	4	6	7	8
Финансовая рентабельность (ROE)	Балансовая прибыль	Собственный капитал	2.35%	Балансовая прибыль	Собственный капитал	0.13%
86 587	3 681 740	7 165	5 359 197
Фондорентабельность	Прибыль до налогообложения	Основной капитал	2.67%	Прибыль до налогообложения	Основной капитал	0.18%
101 867	3 811 371	9 428	5 210 326
Рентабельность перманентного капитала	Прибыль до налогообложения	Перманентный капитал	2.68%	Прибыль до налогообложения	Перманентный капитал	0.16%
101 867	3 801 740	9 428	5 951 486

Как видно из этой таблицы, показатели рентабельности капитала тоже достаточно низки, есть заметная тенденция к их снижению. Далее рассмотрим коммерческую эффективность деятельности.

Таблица 25

Оценка коммерческой эффективности

Наименование	2000 год	2002 год
Алгоритм, тыс.руб.			Алгоритм, тыс.руб.
Числитель	Знаменатель	Числитель	Знаменатель
1	2	3	4	6	7	8
Коэффициент покрытия текущих затрат (уровень самоокупаемости) (Ikсам)	Выручка	Себестоимость	116.44%	Выручка	Себестоимость	111.11%
6 025 877	5 175 300	9 025 144	8 122 588
Коэффициент коммерческой платежеспособности	Балансовая прибыль	Финансовые издержки по обслуживанию долга	112.53%	Балансовая прибыль	Финансовые издержки по обслуживанию долга	8.32%
86 587	76 947	7 165	86 127

 

Продолжение таблицы 25

Наименование	2000 год	2002 год
Алгоритм, тыс.руб.			Алгоритм, тыс.руб.
Числитель	Знаменатель	Числитель	Знаменатель
1	2	3	4	6	7	8
Рентабельность совокупных вложений	Балансовая прибыль и процентные выплаты	Капитал	2.57%	Балансовая прибыль и процентные выплаты	Капитал	0.93%
163 534	6 361 323	93 292	10 077 938
Рентабельность процесса самофинансирования	Потенциал самофинансирования	Собственный капитал	2.35%	Потенциал самофинансирования	Собственный капитал	0.13%
86 587	3 681 740	7 165	5 359 197

Как видно из таблицы, выручка покрывает затраты предприятия, но получаемый эффект явно недостаточен, к тому же в 2002 году он снижается. Балансовая прибыль покрывает издержки по обслуживанию долга, но данный показатель резко снижается в 2002 году. Достаточно низки показатели рентабельности совокупных вложений и процесса самофинансирования. Самое главное, что по всем показателям эффективности имеется устойчивая динамика к снижению. Все это говорит о низкой эффективности деятельности ООО "ЧТЗ-Уралтрак" и ее продолжающемся ухудшении.

2.3. Комплексный анализ ООО «ЧТЗ-Уралтрак»

По результатам проведенного исследования финансовой устойчивости, платежеспособности, оборачиваемости и рентабельности составим комплексное представление о деятельности ООО "ЧТЗ-Уралтрак" и дадим заключительные оценки.

Таблица 26

Оценка инвестиционной привлекательности

№п/п	Наименование	Динамика финансовых коэффициентов	Обоснование инвестиционной привлекательности
2000	2002	Индекс роста
1	Коэффициент текущей ликвидности	0,8997	1,1807	1,3124	Низкая ликвидность. Предприятие неликвидно
2	Экономическая рентабельность	1,60%	0,09%	0,058%	Низкая рентабельность основной деятельности

Продолжение таблицы 26

№п/п	Наименование	Динамика финансовых коэффициентов	Обоснование инвестиционной привлекательности
2000	2002	Индекс роста
3	Коэффициент коммерческой платежеспособности	112,53%	8,32%	0,0739	Текущие расходы по обслуживанию долга покрываются получаемой прибылью, но данный показатель снижается
4	Коэффициент оборачиваемости капитала	0,9473	0,8955	0,9454	Оборачиваемость достаточно низкая, что не позволяет быстро вывести вложенные средства
5	Норма прибыли	1,44%	0,08%	0,0553	Норма прибыли очень маленькая
6	Финансовая рентабельность	2,67%	0,13%	0,0500	Финансовая рентабельность крайне низкая и снижается в 2002 году

Судя по показателям, представленным в приведенной выше таблице, несмотря на рост текущей ликвидности (которой все равно не достаточно), все прочие показатели, которые итак были невысоки, снижаются, притом снижаются существенно. Для инвестора более интересны именно показатели рентабельности, которые, как видно, на ООО "ЧТЗ-Уралтрак" не только низкие, но и имеют тенденцию к дальнейшему снижению.

Таблица 27

Оценка качества прибыли

№п/п	Наименование	Динамика финансовых коэффициентов	Качество прибыли
2000	2002	Индекс роста	высокое (улучшается)	низкое (ухудшается)
1	Платежеспособность	0,8997	1,1807	1,3124	улучшается, но низкое
2	Норма прибыли	1,44%	0,08%	5,53%		ухудшается, низкое
3	Финансовая рентабельность	2,67%	0,13%	5,00%		ухудшается, низкая

Продолжение таблицы 27

№п/п	Наименование	Динамика финансовых коэффициентов	Качество прибыли
2000	2002	Индекс роста	высокое (улучшается)	низкое (ухудшается)
4	Состояние расчетов с кредиторами	40,24%	40,43%	40,95%		доля текущих обязательств растет
5	Финансовая устойчивость	57,88%	55,23%	53,18%		снижается доля устойчивых пассивов

Таким образом, платежеспособность предприятия растет, но является низкой. Состояние расчетов с кредиторами улучшается, что говорит о попытках предприятия своевременно исполнять финансовые обязательства. Однако, одновременно снижается норма прибыли и финансовая устойчивость. Таким образом, снижение объемов прибыли приводит к снижению эффективности и устойчивости деятельности предприятия.

Далее рассмотрим, как оценит коммерческий банк кредитоспособность ООО "ЧТЗ-Уралтрак"  на конец 2002 года:

Таблица 28

Критериальные значения для оценки кредитоспособности

№п/п	Финансовые коэффициенты	Класс кредитоспособности
1	2	3	4	5
1	Коэффициент текущей ликвидности	>2,5	2,0-2,5	1,5-2,0	1,0-1,5	<1,0
2	Коэффициент быстрой ликвидности	>1,2	1,0-1,2	0,7-1,0	0,5-0,7	<0,5
3	Уровень перманентного капитала	>0,6	0,5-0,6	0,4-0,5	0,3-0,4	<0,3
4	Коэффициент обеспеченности запасов	>0,7	0,5-0,7	0,3-0,5	0,1-0,3	<0,1
5	Коэффициент коммерческой платежеспособности	>6,0	5,0-6,0	4,0-5,0	3,0-4,0	<3,0
6	Коэффициент самофинансирования	>3,5	3,0-3,5	2,5-3,0	2,0-2,5	<2,0
7	Рентабельность оборота	>40%	35-40%	25-30%	20-25%	<20%

Пользуясь данными критериальными значениями рассмотрим и ранжируем ряд особо важных, по мнению банка, показателей:

Таблица 29

Определение класса заемщика

№п/п	Финансовые коэффициенты	Значение, 2002г.	Класс кредитоспособности	Весовой ранг	Сводная оценка
1	2	3	4	5	6(4х5)
1	Коэффициент текущей ликвидности	1,18074	3	0,10	0,30
2	Коэффициент быстрой ликвидности	0,59828	4	0,25	1,00
3	Уровень перманентного капитала	0,59055	2	0,15	0,30
4	Коэффициент обеспеченности запасов	2,60562	5	0,20	1,00
5	Коэффициент коммерческой платежеспособности	8,32%	1	0,05	0,05
6	Коэффициент самофинансирования	0,13%	5	0,05	0,25
7	Рентабельность оборота	0,65%	5	0,20	1,00
Итого средневзвешанная оценка				3,90

Таким образом, средневзвешенная оценка по ООО "ЧТЗ-Уралтрак" получается 3,9, что дает возможность присвоить предприятию второй класс: слаборискованные вложения и возможность получить кредит имеется.

Теперь дополнительно рассмотрим основные финансовые индикаторы, позволяющие сделать выводы о финансовом состоянии и финансовой деятельности ООО "ЧТЗ-Уралтрак":

1. «Золотое правило бизнеса»: индекс роста балансовой прибыли больше индекса роста прибыли до налогообложения, который выше индекса роста выручки, который выше индекса роста капитала. На деле же на ООО "ЧТЗ-Уралтрак" обстоит так:

0,0828<0,0926<1,4977<1,5843

Таким образом, данное правило не выполняется абсолютно.

2. Эффект финансового рычага:

Коэффициент налогообложения равен 0,24

Рентабельность капитала составляет 0,09%

Средняя ставка процента банка  - 18%

Заемный капитал - 4 718 741 тыс.руб.

Собственный капитал - 5 359 197 тыс.руб.

ЭФР = (1-0,24) (0,0009-0,18) 4 718 741/5 359 197  = -11,98%

Таким образом, привлечение дополнительного заемного капитала сокращает получаемую прибыль на 11,98%.

Таким образом, кредитование предприятия является достаточно опасным.

В зарубежной практике для прогнозирования банкротства применяются Z-модели – статистические модели, переменными в которых выступают основные финансовые коэффициенты. Применим к ООО "ЧТЗ-Уралтрак" модели Альтмана и Таффлера.

Таблица 30

Прогноз финансового состояния с помощью модели Альтмана

Показатель	Значение	Весовой коэффициент	Значение с весовым коэффициентом
1	2	3	4	5 (3х4)
К1	Чистый оборотный капитал/Активы	0,0148	1,2	0,0177
К2	Накопленная прибыль/Активы	0,0153	1,4	0,0214
К3	Прибыль/Активы	0,0007	3,3	0,0023
К4	Балансовая стоимость акций/Активы	0,5318	0,6	0,3191
К5	Выручка/Активы	0,8955	1,0	0,8955
ИТОГО	1,2561

Итоговое значение Z получается равным 1,26, что ниже критического значения 1,81. Таким образом, вероятность банкротства для ООО "ЧТЗ-Уралтрак" довольно велика.

Каким же будет результат по модели Таффлера?

Таблица 31

Прогноз финансового состояния с помощью модели Альтмана

Показатель	Значение	Весовой коэффициент	Значение с весовым коэффициентом
1	2	3	4	5 (3х4)
К1	Операционная прибыль / Краткосрочные пассивы	0,0143	0,53	0,0076
К2	Оборотные активы / Долговой капитал	1,0315	0,13	0,1341
К3	Краткосрочные пассивы / Валюта баланса	0,4095	0,18	0,0737
К4	Выручка / Активы	0,8955	0,16	0,1433
ИТОГО	0,3587

Здесь значение Z – 0.3587. Критическое же значение в этой модели – 0,3. Таким образом, вероятность банкротства низка.

Разные результаты по двум моделям очередной раз доказывают слабую применимость зарубежных методик к анализу российских предприятий.

Теперь проанализируем прибыль предприятия и финансовый рычаг.

Для анализа построим исходную таблицу отгрузки и затрат:

Таблица 32

Исходные данные для CVP-модели, млн.руб.

№п/п	Наименование	Обозначение	Ед.изм.	2000	2002
1	2	3	4	5	6
1	Годовая выручка	R	млн. руб.	6 026	9 025
2	Себестоимость всего	TC	млн. руб.	5 175	8 123
2.1	Переменные затраты	TFC	млн. руб.	4 037	6 336
2.2	Постоянные затраты	TVC	млн. руб.	1 139	1 787
3	Валовая прибыль	P	млн. руб.	851	903
4	Маржинальный доход	MD	млн. руб.	1 989	2 690
5	Маржинальный доход на единицу продукции	md	млн. руб.	0,83	0,89
6	Коэффициент вклада на покрытие	MD/R		0,3301	0,2980
7	Физический объем выпуска	Q	шт.	2410	3008
8	Средняя цена единицы		млн. руб.	2,5	3

Теперь рассчитаем параметры:

Таблица 33

Реализация методики CVP

№п/п	Наименование	Ед.изм.	Формулы	2000	2002
1.1	Точка безубыточности	шт	ТFC/md	1380	1999
	Доля безубыточного объема	%	Q*/Q	0,5724	0,3333
1.2	Порог рентабельности	млн.руб.	TFC/(MD/R)	3449	5996
2.1	Запас безопасности	шт	Q-Q*	1 031	1 010
2.2	Запас финансовой прочности	млн.руб.	(R-R*)/R	0,4276	0,3356
3.1	Операционный рычаг		MD/R	0,3301	0,2980

Таким образом, в 2002 году точка безубыточности переходит на больший уровень, то есть для эффективной работы предприятию нужно выпускать готовой продукции в большем объеме, но производство и сбыт ограничены рыночным спросом, потому и понятны проблемы снижения эффективности деятельности в 2002 году. Схематически точки безубыточности за 2000 и 2002 гг. можно изобразить следующим образом:

Рис.9. Точка безубыточности в 2000 году

Рис.10 Точка безубыточности в 2002 году

Таким образом, структура выручки будет иметь следующий вид:

2000
Выручка	6 026
Себестоимость проданных товаров	5 175	Валовая прибыль	851
Переменные расходы	4 037	Постоянные расходы	1 139
Маржинальный доход	1 989
2002
Выручка	9 025
Себестоимость проданных товаров	8 123	Валовая прибыль	903
Переменные расходы	6 336	Постоянные расходы	1 787
Маржинальный доход	2 690

Рис.11. Структура выручки в 2000 и 2002 гг.

В итоге рассчитаем изменение финансового рычага предприятия:

Таблица 34

Расчет финансового рычага

Наименование	Формулы, обозначение	Единица измерения	2000г.	2002г.	+/-
1	2	3	4	5	6 (5-4)
Доля чистой балансовой прибыли (налоговый мультипликатор	Кнал	-	0,85	0,76	-0,0900
Собственный капитал	Ксоб	млн.руб.	3 682	5 359	1677
Заемный капитал (кредиты, займы, ссуды)	Кз	млн.руб.	920	2449	1529
Плечо финансового рычага	Кз/Ксоб		0,2499	0,4570	0,2071
Цена заемного капитала	d	%	25%	18%	-0,0700
Экономическая рентабельность	ЭР	%	1,60%	0,09%	-0,0151
Дифференциал	(ЭР-d)	%	-23,4%	-17,9%	0,0549
Эффект финансового рычага	Кнал*(ЭР-d) * Кз/Ксоб	%	-4,97%	-6,22%	-0,0125

Как видно из таблицы, финансовый рычаг ООО "ЧТЗ-Уралтрак" отрицателен, в 2002 году он даже хуже, что говорит о невыгодности привлечения заемных средств.

По результатам анализа можно построить следующую таблицу, в которой обобщенно даются оценки

Таблица 35

Общая оценка финансовых показателей ООО "ЧТЗ-Уралтрак"

Наименование	Субъективные локальные оценки
	удовл.	хорошо	отлично
1. Капитал		*
2. Выручка		*
3. Валовая прибыль	*
4. Индекс постоянного актива	*
5. Коэффициент обеспеченности запасов	*
6. Коэффициент устойчивости структуры оборотных средств	*
7. Коэффициент автономии	*
8. Коэффициент соотношения длинных и коротких заимствований	*
9. Общее покрытие	*
10. Коэффициент критической оценки	*
11. Деловая активность		*

Продолжение таблицы 35

Наименование	Субъективные локальные оценки
	удовл.	хорошо	отлично
12. Производительность оборотного капитала		*
13. Рентабельность оборота		*
14. Коммерческая маржа	*
15. Экономическая рентабельность	*
16. Финансовая рентабельность	*
17. Коэффициент устойчиости экономического роста		*

Таким образом, если каждой оценке «удовлетворительно» присвоить 1 балл, «хорошо» - 2 балла, «отлично» - 3 балла, то их возможных 51 балла за 17 показателей предприятие набирает 11*1 + 6*2 = 23 балла или 23/51 = 0,45 или 45%, что говорит о плохом финансовом состоянии предприятия.

Глава 3. Влияние финансовых решений на изменение финансового состояния

3.1. Матрица финансовой стратегии

Заключительным этапом конкретного – практического воплощения идеи интерференции в комплексном управлении всеми активами и пассивами предприятия являются матрицы финансовой стратегии. Рассматривая их можно составить в самой общей форме прогноз финансово – хозяйственного состояния предприятия. Для составления матрицы необходимо ввести несколько аналитических показателей:

1)      Брутто – результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ)

БРЭИ представляет собой прибыль до вычета амортизационных отчислений  финансовых издержек по заемным средствам и налога на прибыль.

БРЭИ =   Прибыль    +  Амортизационные          

               от продаж          отчисления

БРЭИ =  58 902 + 312000 = 370902 тыс.руб

2)      Результат хозяйственной деятельности (РХД). Он рассчитывается по формуле:

             РХД = БРЭИ –ТФП – Производственные + Выручка от продажи      

                                 инвестиции               основных средств и

                                                                     иного имущества                                

РХД = 370 902 – (-126 695) - 2 505+20 722 = 515 814 тыс руб

3)      Результат финансовой деятельности (РФД) рассчитывается как:

РФД = Изменение          -  Проценты  -      Налог         -  Финансовые  +    процент

        заемных средств        к оплате       на прибыль            вложения     к получению                     рассматриваемый                                                     в другие      

          период                                                                          организации                                                                                                                                                          

РФД = 792 870 - 86 127 - 2 263 - 331 967 + 20 999 = 393 512 тыс. руб

4)      Результат финансово хозяйственной деятельности (РФХД). Его можно найти как:

РФХД = РХД + РФД  

             РФХД = 515 814  + 393 512 = 909326 тыс. руб

Анализ РХД, РФД и суммарного РФХД нужен для выявления величины и динамики денежных средств предприятия в результате его хозяйственно – инвестиционной и финансовой деятельности ,для оценки его способности по обязательствам, выплачивать дивиденды, совершать инвестиции в основные средства, покрывать текущие финансовые потребности, т.е. иметь положительные денежные потоки – превышение расходов над доходами в обозримой перспективе.

РХД, млн.руб.

Матрица финансовой стратегии помогает спрогнозировать «критический путь» предприятия на ближайшие годы, наметить допустимые пределы риска и выявить порог возможностей предприятия .В данной матрице значения РФХД комбинируются с различными значениями РХД и РФД в корреляции с темпами роста оборота (ТРО) предприятия. Эта матрица представлена на рисунке 12:

А	РФД<<0	РФД  0	РФД>>0
РХД>>0	1 РФХД  0	4 РФХД>0	6 РФХД>>0
РХД  0	7 РФХД<0	2 РФХД 0	РФД, млн.руб.          5  РФХД>0
РХД<<0	9 РФХД<<0	8 РФХД<0	3 В   РФХД 0

             

Рисунок 12. Матрица финансовой стратегии

                                                      

По диагонали АВ проходит граница между основными зонами.

Над диагональю АВ – зона успехов – зона положительных значений аналитических показателей

Под диагональю АВ – зона дефицитов – зона отрицательных значений аналитических показателей

Итак, полученные аналитические показатели по ООО "ЧТЗ-Уралтрак"  позволяют отнести его к четвертому квадрату матрицы финансовой стратегии.

Критериями для этого послужили:

А) Большое положительное значение РХД (в размере 515 814 тыс руб). РХД еще называют денежными средствами после финансирования развития. Здесь речь идет об уровне ликвидности предприятия в результате совершения всего комплекса операций относящихся к обычной для этого предприятия хозяйственной деятельности. Положительное значение РХД открывает перед предприятием возможности масштабного внедрения новой техники; реальными могут также стать планы инвестирования средств в другие виды и сферы деятельности.

Б) Небольшое положительное значение РФД. В показателе РФД отражается финансовая политика предприятия ; при привлечении заемных средств РФД может иметь положительное значение, без привлечения заемных средств – отрицательное.

[1]	[4]	[6]
[7]	[2]	[5]

     

Рисунок 13. Месторасположение ООО "ЧТЗ-Уралтрак"  в матрице финансовой стратегии

Характеристика четвертого сектора матрицы финансовой стратегии:

Предприятие довольствуется умеренными по сравнению со своими возможностями темпами роста оборота и поддерживает задолженность на нейтральном уровне реинвестиции поддерживаются также на невысоком уровне. В такой ситуации все зависит от уровня и динамики экономической рентабельности

При переходе РФХД в другие сектора матрицы финансовой стратегии :

1)   При невысоком и практически неизменном уровне экономической рентабельности риск перемены знака эффекта финансового рычага (вследствие повышения процентных ставок) и конкуренция тянут предприятия к квадрату 1 (Здесь темпы роста оборота ниже потенциально возможных. Не все внутренние ресурсы задействуются. Предприятие уменьшает задолженность и обходится по все возрастающей пропорции собственными средствами, почти не пользуясь эффектом финансового рычага) или квадрату 7 (Здесь речь идет о десинхронизации сроков потребления и поступления ликвидных средств: предприятие продолжает увеличивать задолженность не снижая прежних темпов роста инвестиций (за счет денежных поступлений; за счет увеличения капитала в ущерб дивидендам))

2)   При повышенной и (или) возрастающей экономической рентабельности предприятие может начать подготовку к диверсификации производства или к наращиванию оборота (квадрат2).

3)   При увеличении и заимствований предприятие становится материнской компанией и обеспечивает финансирование дочерних обществ за счет увеличения заемных средств (квадрат 6)

4)   При таком варианте, когда предприятие продолжает увеличивать заимствование а также реинвестиции тогда это связано с началом политики диверсификации, подготовкой к инвестиционному рывку (переход в квадрат 5 матрицы финансовой стратегии)    

3.2. Оценка влияния финансовых решений на финансовое состояние

Рассмотрим несколько вариантов финансовых решений, которые, не задействовав решения маркетинговые, позволят ООО "ЧТЗ-Уралтрак" хоть как-то выйти из кризисного состояния и войти в нормальное русло работы. Сейчас на предприятии основными статьями, «тянущими» финансовые показатели вниз являются:

1. Общехозяйственные расходы предприятия, которые обусловлены содержанием служб, не приносящих доходы, но требующих выплаты заработной платы, а также непроизводственных помещений, часть из которых практически не используется, но начисляется амортизация, производятся иные расходы, уплачивается налог на имущество.

2. Долгосрочная дебиторская задолженность, связанная с основным партнером ООО "ЧТЗ-Уралтрак" – ОАО «ЧТЗ», которое находится в стадии конкурсного производства и ликвидации.

3. Запасы товарно-материальных ценностей – их рост связан с отсутствием системы нормирования и контроля на предприятии. Соответственно, в силах финансовых служб ООО "ЧТЗ-Уралтрак" разработать данные нормативы и поставить контроль за исполнением нормативов.

4. Средства, отвлекаемые из прибыли – тоже связаны, во-первых, с реструктуризацией ЧТЗ, во-вторых, с содержанием социальной сферы, которая переведена из собственности ОАО «ЧТЗ» в собственность ООО «ЧТЗ-Уралтрак».

5. Себестоимость производимой продукции – нехватка нового оборудования и недостаточно современные технологии производства тракторов.

Отсюда определяются основные направления развития ООО "ЧТЗ-Уралтрак":

1. Привлечение дополнительных заемных средств в форме кредитов и займов, главным образом, долгосрочных и реновация основных средств, с целью улучшения качества производимой продукции и как следствие роста объемов реализации и сокращения себестоимости. Данная программа является долгосрочной, поскольку инвестирование в основные средства – длительный процесс. Реальный эффект может быть достигнут как минимум через 3 года.

2. Сокращение затрат предприятия, связанных с общехозяйственными расходами и расходами из прибыли. Для этих целей планируется вывести социальную сферу за пределы предприятия, передав отчасти ее на баланс муниципалитета, а отчасти превратив в независимые коммерческие предприятия на арендной основе или продав. Кроме того, для сокращение зарплатной составляющей общехозяйственных расходов планируется сократить численность персонала, реализовать часть имущества, не используемого в процессе производственной деятельности, еще часть имущества сдать в аренду малым предприятиям и предпринимателям, желающим вести свою производственную деятельность. Полученные средства от реализации и сокращения затрат следует направить на погашение кредиторской задолженности, тем самым улучшив свою финансовую устойчивость и ликвидность.

3. Мобилизовать внутренние резервы за счет более четкого контроля за оборотными средствами, а именно, разработать и утвердить нормативы оборотных средств, придерживаться при закупочной, производственной и сбытовой политике.

В принципе, перечисленные стратегии можно использовать в той иной мере в совокупности. Эффект же от каждой в отдельности будет следующим:

1. При росте инвестиций в основные средства предприятия параллельно с ростом заемного капитала: в первые два года ухудшается финансовая устойчивость и ликвидность (для инвестирования требуется 3800000 тыс.рублей, в итоге заимствования растут на эту сумму, 30% - за счет долгосрочных пассивов, 70% - за счет краткосрочных), начиная с третьего года новые основные средства вводятся в эксплуатацию. При этом переменные затраты на единицу готовой продукции сокращаются на 15%, а объем реализации увеличивается на 16%. Дополнительно полученные средства направляются на погашение задолженности и нормализацию финансовой устойчивости.

2. При сокращении затрат с баланса предприятия снимается 10% основных средств, при этом при их реализации предприятие дополнительно получает 41% от их балансовой стоимости. Общехозяйственные расходы снижаются на 15%, а выручка от арендных услуг увеличивает общую  выручку на 7%. Расходы из прибыли сокращаются на 70%.

3. Нормирование по каждой позиции оборотных средств позволяет сократить срок обращения запасов до 75 дней, то есть на 17 дней, высвободив при этом 420 349 тыс.рублей.

В целом возможны два варианта комплексного применения рассмотренных мер: высвобождаемые в результате нормирования и дополнительно получаемые в результате сокращение затрат и интенсификации использования основных средств денежные средства направляются на инвестиции, не улучшая финансовой устойчивости в текущем периоде, либо улучшают ее в текущем периоде.

Для получения четкого представления, какой из приведенных вариантов предпочтительнее, требуется провести их сравнительный анализ.

Проанализируем вариант направления высвобождаемых и дополнительно привлекаемых средств предприятия. Для этого построим плановые баланс и отчет о прибылях и убытках на 2005 г.:

Таблица 36

Плановый баланс ООО "ЧТЗ-Уралтрак" на 2005 гг., тыс. руб.

Показатель	31.12.2002	31.12.2005
АКТИВ	10 077 938	12 368 565
Внеоборотные активы	5 210 326	8 489 293
Оборотные активы	4 867 612	3 879 272
Запасы	2 056 783	1 636 434
Дебиторская задолж.(краткоср.)	844 673	844 673
Краткоср.финансовые влож.	1 053 600	500 000
Денежные средства	214 391	200 000
Прочие оборотные активы	698 165	698 165
в том числе долгоср.дебиторская задолж.	32 914	32 914
ПАССИВ	10 077 938	12 368 565
Собственный капитал	5 359 197	7 874 791
Долгосрочные пассивы	592 289	524 799
Краткосрочные пассивы	4 126 452	3 968 975
Банковские кредиты и займы	1 859 548	2 004 996
Требования кредиторов	2 266 904	1 963 979
Прочие требования	595 235	595 235

Таблица 37

Прогнозный отчет о прибылях и убытках на 2005 гг., тыс.руб.

Показатель	2002	2005
Выручка от реализации	9 025 144	11 010 676
Себестоимость отгруженной продукции	8 122 588	7 976 381
Коммерческие расходы	272 038	272 038
Управленческие расходы	571 616	485 874
Прибыль от реализации	58 902	2 276 383
Операционные доходы	20 999	20 999
Операционные расходы	86 127	318 266
Внереализационные доходы	26 680	26 680
Внереализационные расходы	11 026	11 026
Прибыль до налогообложения	9 428	1 994 770
Налог на прибыль	2 263	478 745
Балансовая прибыь	7 165	1 516 025
Сальдо чрезвычайных доходов и расходов	-4 660	-1 398
Чистая нераспределенная прибыль	2 505	1 514 627

Таким образом, чистая прибыль и дополнительно привлеченные средства направляются в 2003-2004 гг. на инвестиции, а в 2005 году полученная чистая прибыль реинвестируется в собственный капитал, замещая частично заемные пассивы.

Рассмотрим, как будут в течение такого же периода изменяться баланс и отчет, если ООО "ЧТЗ-Уралтрак" пойдет по иному пути – сокращению затрат и постепенному погашению текущих обязательств уже начиная с 2003 года.

Таблица 38

Плановый баланс ООО "ЧТЗ-Уралтрак" на 2005 гг., тыс. руб.

Показатель	31.12.2002	31.12.2005
АКТИВ	10 077 938	9 136 556
Внеоборотные активы	5 210 326	4 689 293
Оборотные активы	4 867 612	4 447 263
Запасы	2 056 783	1 636 434
Дебиторская задолж.(краткоср.)	844 673	844 673
Краткоср.финансовые влож.	1 053 600	1 053 600
Денежные средства	214 391	214 391
Прочие оборотные активы	698 165	698 165
в том числе долгоср.дебиторская задолж.	32 914	32 914
ПАССИВ	10 077 938	9 136 556
Собственный капитал	5 359 197	7 012 405

Продолжение таблицы 38

Показатель	31.12.2002	31.12.2005
Долгосрочные пассивы	592 289	592 289
Краткосрочные пассивы	4 126 452	1 531 863
Банковские кредиты и займы	1 859 548	695 423
Требования кредиторов	2 266 904	836 440
Прочие требования	595 235	595 235

Таблица 39

Прогнозный отчет о прибылях и убытках на 2005 гг., тыс.руб.

Показатель	2002	2005
Выручка от реализации	9 025 144	9 656 904
Себестоимость отгруженной продукции	8 122 588	8 122 588
Коммерческие расходы	272 038	272 038
Управленческие расходы	571 616	485 874
Прибыль от реализации	58 902	776 404
Операционные доходы	20 999	20 999
Операционные расходы	86 127	86 127
Внереализационные доходы	26 680	26 680
Внереализационные расходы	11 026	11 026
Прибыль до налогообложения	9 428	726 931
Налог на прибыль	2 263	174 463
Балансовая прибыль	7 165	552 467
Сальдо чрезвычайных доходов и расходов	-4 660	-1 398
Чистая нераспределенная прибыль	2 505	551 069

3.3. Сравнительный анализ финансовых решений

Теперь следует рассчитать и сравнить основные финансовые показатели по каждому из вариантов финансовой стратегии: наращивания инвестиций и наращивания ликвидности.

Таблица 40

Расчет основных финансовых показателей

	2002	2005
Вариант наращивания инвестиций
Коэффициент текущей ликвидности	1,1807	0,9429
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,1523	-0,0231
Соотношение заемного и собственного капитала	0,8805	0,5707
Коэффициент финансовой независимости	0,5318	0,6367
Оборачиваемость активов	0,8955	0,8902
Оборачиваемость запасов	3,9492	4,8742
Рентабельность продаж	0,66%	26,06%
Норма прибыли	0,08%	13,77%

Продолжение таблицы 40

	2002	2005
Рентабельность капитала	0,07%	12,26%
Вариант роста финансовой устойчивости
Коэффициент текущей ликвидности	1,1807	4,0028
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,1523	0,6555
Соотношение заемного и собственного капитала	0,8805	0,3029
Коэффициент финансовой независимости	0,5318	0,7675
Оборачиваемость активов	0,8955	1,0570
Оборачиваемость запасов	3,9492	4,9636
Рентабельность продаж	0,66%	8,74%
Норма прибыли	0,08%	5,72%
Рентабельность капитала	0,07%	6,05%

Рис.14. Изменение финансовых показателей при варианте наращивания инвестиций

Таким образом, из приведенной таблицы и графиков видно, что избрание стратегии наращивания инвестиций в 2005 году все равно не выведет предприятие на ликвидный уровень. Но данная политика способствует резкому росту рентабельности в 2005 году, когда инвестиции полностью будут освоены и новые объекты основных средств будут введены в эксплуатацию. Схематично динамику основных показателей по данному варианту можно изобразить следующим образом:

Рис.15. Изменение финансовых показателей при варианте улучшения финансовой устойчивости

При сокращении затрат и росте интенсивности использования имущества с условием направления средств на улучшение финансовой устойчивости и ликвидности прибыль и показатели рентабельности, как видно из приведенной выше таблицы, значительно ниже. Хотя показатели ликвидности и финансовой устойчивости, напротив, растут. Более того, на конец 2005 года имеет место даже избыточная ликвидность (коэффициент текущей ликвидности выше 4).

Сравним варианты, проведя балльную оценку (так же по трехбалльной системе):

Таблица 41

Балльная оценка вариантов

Показатель	Балльное значение в 2005 году
1 вариант	2 вариант
Коэффициент текущей ликвидности	1	3
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	1	3
Соотношение заемного и собственного капитала	2	3
Коэффициент финансовой независимости	3	3
Оборачиваемость активов	3	3
Оборачиваемость запасов	3	3
Рентабельность продаж	3	1
Норма прибыли	3	1
Рентабельность капитала	3	1
ИТОГО	22	21

Таким образом, для ООО "ЧТЗ-Уралтрак" предпочтительнее будет выбрать первый вариант - путь наращивания инвестиций.

Заключение

Проанализировав основные теоретические аспекты финансового анализа и систему организации финансовой работы и финансового управления на ООО «ЧТЗ-Уралтрак», можно сделать обобщающие выводы:

1. На ООО «ЧТЗ-Уралтрак» группа подразделений во главе с директором по финансам и при непосредственном контроле генеральным директором составляют финансовую администрацию. В нее входят финансовый отдел, планово-экономический отдел, отдел контроллинга, ряд иных подразделений, связанных с управлением экономикой и финансами и бухгалтерия. Функциями финансовой администрации в области финансовой работы являются: сбор и систематизация финансовой информации; анализ собранной информации для оценки состояния финансовых потоков на определенный момент и за определенный промежуток времени, а также для подготовки прогноза изменения величины и направления движения финансовых потоков; принятие управленческих решений (утвержденного финансового плана, утвержденной учетной политики предприятия, решения о привлечении средств, утвержденного положения о стимулировании экономического развития и т.д.); доведение управленческих решений до исполнителей (финансового отдела, планово-экономического отдела, бухгалтерии, и др.) и реализация управленческих решений; контроль за выполнением управленческих решений, проверка организации финансовой работы, выполнением финансовых планов.

2. Финансовый анализ предприятия проводится с использовании данных внутренней и внешней отчетности, с расчетом коэффициентов ликвидности, финансовой устойчивости, оборачиваемости, рентабельности, точек безубыточности и т.п. В условиях рыночной экономики бухгалтерская отчётность хозяйствующих субъектов становится основным средством коммуникации и важнейшим элемен­том информационного обеспечения финансового анализа. Любое предприятие в той или иной степени постоянно нуждается в дополнительных источниках фи­нансирования. Найти их можно на рынке капиталов, привлекая потенциальных инвесторов и кредиторов путём объективного информирования их о своей фи­нансово- хозяйственной деятельности, то есть в основном с помощью финансо­вой отчётности. Насколько привлекательны опубликованные финансовые резуль­таты, показывающие текущее и перспективное финансовое состояние предпри­ятия, настолько высока и вероятность получения дополнительных источников финансирования.

3. Основные направления финансовой работы на ООО «ЧТЗ-Уралтрак» заключаются: в организации взаимоотношений с финансово-кредитной системой, другими хозяйствующими субъектами и в обеспечении своевременности платежей по обязательствам предприятия в бюджет, с банками, поставщиками и работниками; в обеспечении финансовыми ресурсами хозяйственной деятельности; в сохранении и рациональном использовании основного и оборотного капитала.

Проанализировав основные показатели финансового состояния ООО «ЧТЗ-Уралтрак», можно сделать следующие заключения о их качестве и динамике:

1. Предприятие обладает слабой ликвидностью, поскольку в оборот включена большая сумма кредиторской задолженности. Некоторое увеличение показателей ликвидности предприятия на конец анализируемого периода не делает баланс более ликвидным, а рост коэффициента текущей ликвидности явно недостаточен, он не достигает принятого норматива (2). Потому предприятие имеет достаточно высокий риск оказаться банкротом, особенно, если кредиторы начнут истребовать задолженность в экстренном порядке.

2. Про финансовую устойчивость ООО "ЧТЗ-Уралтрак" нельзя сказать однозначно: с одной стороны, высокая доля собственного капитала в пассиве делает его относительно финансово независимым, с другой стороны, большая часть оборотных активов финансируется заемными источниками. До конца 2002 года вообще все оборотные активы финансировались заемными пассивами. Ситуация в конце 2002 года все-таки лучше тем, что большая часть запасов финансируется либо собственными средствами, либо с привлечением долгосрочных кредитов и займов, либо краткосрочными кредитами, сроки возврата которых строго определены (до этого в финансировании запасов принимала участие и кредиторская задолженность).

3. Что касается деловой активности предприятия, то она находится на довольно слабом уровне: рост запасов приводит к снижению оборачиваемости, что впоследствии негативно отражается на иных финансовых показателях. Здесь причиной является слабая система нормирования и контроллинга на предприятии.

4. Рентабельность деятельности и капитала ООО «ЧТЗ-Уралтрак» очень низка, такой низкий уровень вообще недопустим для нормальной коммерческой организации. В итоге, что и следует по логике, имеет место отрицательный финансовый рычаг.

5. Проведя комплексный анализ деятельности предприятия отмечено, что все его показатели за исключением финансовой устойчивости и ликвидности ухудшились, да и рост финансовой устойчивости и ликвидности не является столь существенным.

По результатам анализа выработаны рекомендации по финансовой политике ООО «ЧТЗ-Уралтрак»:

1. Предложено два варианта: снижать финансовую устойчивость, наращивая инвестиции с целью резко поднять объемы отгрузки и сократить переменные расходы на единицу уже в 2005 году, при этом изыскивая внутреннюю экономию и привлекая дополнительные заемные средства. Второй вариант: средства, полученные от внутренней экономии, направлять на укрепление финансовой устойчивости.

2. Проведенный сравнительный анализ показал, что первый вариант, несмотря на больший риск, является все-таки более эффективным. Потому, возможно, его следует применять не сразу, а несколько укрепив сперва финансовую устойчивость.

 

Список использованной литературы

1.         Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? - М.: ФиС, 1995 – 288 с.

2.         Баранникова Н.П., Бурмистрова Л.А., Володин А.А. Справочник финансиста предприятия. – М.: Инфра – М, 2001.

3.         Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. Курс лекций. – М.: Инфра – М, 1999 – 190 с.

4.         Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. – М.: Инфра-М, 2001 – 195 с.

5.         Большаков С.В. Основы управления финансами: Учебное пособие.- М.: ИД ФБК - ПРЕСС, 2000 – 369 с.

6.         Бочаров В.В. Корпоративные финансы.- СПб: Питер, 2001 – 405 с.

7.         Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций.- М.: Финансы и статистика, 2001 – 420 с.

8.         Бочаров В.В. Финансовое моделирование: Учебное пособие.- СПб: Питер, 2000 – 350 с.

9.         Бурцев В. Характеристика системы внутреннего контроля // Финансовый бизнес. – 2000 – №8. – С.25-31

10.     Внутренняя отчетность и бюджетирование на промышленном предприятии // Совместный проект ООО «Компания «Кречет» г.Москва и «Е-xecutive» // www.e-xecutive.ru, 2001.

11.     Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности - М.: ФиС, 1996 – 450 с.

12.     Кондраков Н.П. Основы финансового анализа. – М.: Главбух, 1998 – 190 с.

13.     Контроллинг в бизнесе. Методологические и практические основы построения контроллинга в организациях / А.М. Карминский, Н.И. Оленев, А.Г. Примак, С.Г. Фалько. М.: Финансы и статистика, 1998 – 210 с.

14.     Контроллинг как инструмент управления предприятием / Е.А. Ананьина, С.В.Данилочкин, Н.Г.Данилочкина и др. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1998 – 150 с.

15.     Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки.- М. .: ИКЦ Дис, 1997 – 205 с.

16.     Крылова Т.Б. Выбор партнера: анализ отчетности капиталистического предприятия. – М.: Финансы и статистика, 1993 – 60 с.

17.     Литвин М.И.  Применение матричных балансов для оценки финансового состояния предприятия // Финансы – 1995 - №6 - С. 14-17.

18.     Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьяконова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности. – М.: ЮНИТИ, 2000 – 305 с.

19.     Малышева Л. Контроллинг на предприятии // Открытые системы  - 2000 - №№1-2.

20.     Матвейчева Е.В., Вишнинская Г.Н. Традиционный подход к оценке финансовых результатов деятельности предприятия (на примере ЗАО "Уралсельэнергопроект") // Аудит и финансовый анализ – 2001 - №1 – С.25-27.

21.     Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства. - М.: ФиС , 1996 – 310 с.

22.     Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка: Учеб. пособие. – М.: Высш. шк., 1997. – 292 с.

23.     Оперативная финансовая работа на предприятии: Учебно-методическое пособие/ Сост. к.э.н., профессор А.В. Мороз.- Новосибирск: СибУПК, 2001 – 123 с.

24.     Павлова Л.Н. Финансы предприятий. – М.: ЮНИТИ, 1998 – 210 с.

25.     Патров В.В., Ковалев В.В. Как читать баланс. – М.: Финансы и статистика, 1993. – 256 с.

26.     Половинкин С.А. Управление финансами предприятия: Учебно-практическое пособие.- М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2001 – 380 с.

27.     Пясталов С.М. Экономический анализ деятельности предприятий. – М.: Академический проект, 2002 – 190 с.

28.     Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции.- Москва : Перспектива, 1995 – 125 с.

29.     Румянцева Е. Механизм реорганизации финансовой функции предприятия // Проблемы теории и практики управления – 2002 - №1 – С.6-10

30.     Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности. – М.: Инфра-М, 2001 – 260 с.

31.     Скоун Т. Управленческий учет.- М.: Изд-во ЮНИТИ, 1997 – 305 с.

32.     Стоянов Е.А., Стоянова Е.С. Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положения предприятия. - М.: Перспектива, 1993 – 150 с.

33.     Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент: теория и практика. -М.: Перспектива, 1996 – 350 с.

34.     Уткин О. Новые технологии системного анализа деятельности компаний // Экономист, 2001, №8.

35.     Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Стояновой Е.С.- М.: Перспектива, 1996.

36.     Хрипач В.Я., Суша Г.З. и др. Экономика предприятия - Минск: Экономпресс, 2000 – 250 с.

37.     Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа - М.: ИНФРА- М, 1996  - 270 с.

38.     Шим Дж., Сигел Дж. Методы управления стоимостью и анализа затрат. – М. : Филинъ, 1996 – 350 с.