Содержание
Введение. 3
1. Условия выпуска, эмитент, форма выпуска и сроки
обращения. Номер государственной регистрации. 4
2. Участники рынка ГКО.. 6
3. Система торгов, расчетов и депозитарного
обслуживания. 8
4. Расчет доходности по ГКО на ММВБ. 14
Заключение. 18
Список литературы.. 19
Введение
Накопление денежного капитала играет важную роль в рыночной
экономике. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала
предшествует этап его производства. После того как денежный капитал создан или
произведен, его необходимо разделить на часть, которая вновь направляется в
производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как
правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и
корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми
институтами и рынком ценных бумаг.
Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных
бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка,
на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных
бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной
стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами,
с другой - его отражение в ценных бумагах.
Появление этой разновидности капитала связано с развитием
потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие
усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким
образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного
капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части
денежного капитала в ссуду.
Цель данной работы – рассмотрение рынка государственных
краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО).
Задачи:
- рассмотреть особенности выпуска и обращения ГКО;
- анализ рынка ГКО;
- система торгов, расчетов и депозитарного обслуживания.
1. Условия выпуска, эмитент, форма выпуска и сроки
обращения. Номер государственной регистрации
Условия выпуска государственных краткосрочных
облигаций. Общие принципы функционирования российского рынка
государственных краткосрочных облигаций были разработаны в рамках
Российско-американского банковского форума. Для их реализации в Банке России
было создано Управление ценных бумаг, занимающееся размещением гособлигаций,
операциями на вторичном рынке и расчетами между участниками рынка ГКО. В июле
1992 г. Банк России провел конкурс среди российских бирж, победителем которого
была признана Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Ей было поручено
создание и поддержание технологической части рынка ГКО – торговой, расчетной и
депозитарной систем.
К непосредственным операциям на рынке ГКО допускаются только
специально отобранные Банком России дилеры, первоначальное количество которых
составляло 24.
18 мая 1993 г. на ММВБ прошел первый аукцион по размещению
трехмесячных ГКО.
Основными документами, регулирующими рынок ГКО, являются
постановление Совета Министров – Правительства РФ № 107, постановление Верховного
Совета РФ от 19.02.93 г. и приказ Центрального банка РФ от 06.05.93 г.,
утвердивший Положение об обслуживании и обращении выпусков государственных
краткосрочных бескупонных облигаций.
Эмитентом ГКО
является Министерство финансов РФ. При принятии решения о выпуске оно
определяет его предельный объем, период размещения и ограничения на
потенциальных покупателей. Банк России проводит размещение, обслуживание и
гарантирует своевременное погашение выпущенных облигаций. Эмиссия
осуществляется в виде отдельных выпусков на срок до одного года (3, 6 и 12 месяцев). Номинал облигаций,
выпущенных до 27 сентября 1994 г., составлял 100 тыс. рублей. С 27 сентября
1994 г. номинал облигаций равен 1 000
рублей. Размещение их происходит в виде аукциона с дисконтом от
номинальной цены. Облигации на имеют купонов.
Выпуск
облигаций осуществляется на безбумажной
основе и виде записей на счетах “депо”. Каждый выпуск оформляется
глобальным сертификатом в двух подлинных экземплярах, хранящихся вечно в
Министерстве финансов РФ и Банке России.
Каждому выпуску присваивается номер государственной
регистрации, состоящий из девяти значащихся разрядов:
Х1Х2Х3Х4Х5Х6Х7Х8Х9,
где Х1 – цифра “2”, указывающая на вид ценной бумаги –
долговое обязательство;
Х2 – указывает
на тип ценной бумаги:
“1” – для
трехмесячных облигаций,
“2” – для
шестимесячных облигаций,
“3” – для
двенадцатимесячных облигаций;
Х3Х4Х5 – порядковый номер выпуска данного типа;
Х6Х7Х8 – буквы “RMF” (Russian Ministry of Finance)
– указывают на эмитента;
Х9 – буква “S” - указывает, что данная ценная бумага
государственная.
Соответственно, выпуск № 23001RMFS является первым выпуском двенадцатимесячных
облигаций.
Сведения о параметрах очередного выпуска объявляются не позднее,
чем за семь дней до его размещения. Владельцами
ГКО могут быть российские юридические и физические лица, а также
нерезиденты, с учетом ограничений, устанавливаемых отдельно от каждого выпуска.
Выпуск ГКО считается состоявшимся,
если в период его размещения было продано не менее двадцати процентов от количества облигаций, предлагавшихся к
выпуску. [1]
2. Участники рынка ГКО
Участники рынка ГКО подразделяются на две категории: Дилеры
и Инвесторы. Дилерами быть только инвестиционные институты и банки, заключившие
договор с Банком России на выполнение функций по обслуживанию операций с ГКО.
Дилер может совершать следки от своего имени при заключении сделок от своего
имени, за счет и по поручению Инвесторов. Под Инвесторами при этом
подразумеваются любые юридические и физические лица, приобретающие облигации и
имеющие право на владение ими.
Инвестор обязан заключить с Дилером договор на обслуживание.
Этот договор определяет порядок приобретения, владения и продажи Инвестором
облигаций, а также права и обязанности сторон.
Договором между Банком России и Дилером оговариваются права
и обязанности обеих сторон. При этом каждому Дилеру присваивается уникальный
код, который указывается во всех операционных, регистрационных и учетных
документах, связанных с операциями данного Дилера от своего имени и за свой
счет.
Банк России может приостановить на срок до 1 месяца сделки
Дилера по купле-продаже облигаций, если тот нарушает законодательство и
инструкции. Кроме этого, Банк России оставляет за собой право контролировать
все операции Дилера на рынке ГКО и получать отчеты о состоянии его
субдепозитария. Все изменения действующих инструкций по ГКО доводятся до Дилера
в трехдневный срок.
Дилер, в свою очередь, имеет право расторгнуть договор с
Банком России без объяснения причин с предупреждением за 1 месяц. Он принимает
на себя обязательство осуществлять операции с ГКО только в рамках Торговой и
Расчетной систем.[2]
Перед работой и Инвесторами Дилер должен заключить с ними
договор на обслуживание с присвоением Инвесторам регистрационных кодов и
оговоркой права передачи информации о сделках в Банк России.
Поручения на покупку или продажу облигаций от Инвестора
Дилер может принимать только заключения договоров комиссии. В договоре на
обслуживание Дилер обычно принимает на себя следующие обязательства: принимать
к исполнению поручения Инвестора, соблюдая при их исполнении исключительно его
интересы; предоставлять Инвестору необходимую информацию, соблюдая при этом
условия конфиденциальность, договоренности и своевременности; незамедлительно
извещать Инвестора о наступлении обстоятельств, ведущих к нарушению его
интересов. Инвестор, в свою очередь, обязуется: не производить с ГКО никаких
операций, кроме купли-продажи облигаций, купленных Инвестором или приобретенных
на основе полного правопреемства; неукоснительно соблюдать взятые
обязательства; предоставлять Дилеру необходимую информацию для выполнения своих
поручений.
В договоре о выполнении функций Дилера на рынке ГКО,
заключаемом с Банком России, первоначально было установлено, что Дилер обязан
подавать на каждый аукцион по размещению облигаций заявку на приобретение не
менее 1% объявленного номинального объема выпуска. В течение же срока действия
договора с Банком России он должен приобрести на аукционах не менее 1% от
общего количества проданных облигаций. Однако впоследствии Банк России снизил
квоту минимальной заявки на аукцион до 0,25% для трехмесячных облигаций и до
0,5% для шестимесячных от объема эмиссии.[3]
3. Система торгов, расчетов и депозитарного
обслуживания
Торговая система служит для обеспечения процедуры заключения
сделок купли-продажи облигаций. То есть только через торговую систему
осуществляется обращение ГКО на вторичном рынке. В качестве торговой системы
может выступать организация, уполномоченная договором, заключенным с
Центральным банком России, на выполнение
функций торговой системы: организация заключения сделок на первичном и
вторичном рынках, осуществление расчета позиций дилеров, составление расчетных
документов по совершенным сделкам и представление их в расчетную систему и
депозитарий.
На межрегиональном рынке ГКО - торговая система, как и депозитарий, является
единой.
До начала торгов торговая система получает по каждому дилеру
из депозитария и расчетных центров ОРЦБ данные о суммах денежных средств и
количестве облигаций, зарезервированных на торговых разделах счетов
"депо" в депозитарии, и устанавливает начальные значения денежной
позиции и позиции "депо" по каждому дилеру.
Денежной позицией или позицией дилера по денежным средствам
считается величина остатка денежных средств, которые могут быть использованы в
качестве обеспечения заявок на покупку облигаций в течении торгов. Каждой
денежной позиции конкретного соответствует единственный торговый счет данного дилера в соответствующем
расчетном центре ОРЦБ. Количество денежных позиций каждого дилера определяется
количеством торговых счетов во всех расчетных центрах ОРЦБ.
Позицией ""депо"", или позицией дилера
по облигациям в торговой системе, считается величина остатка облигаций, которые
могут быть использованы в качестве обеспечения заявок на продажу облигаций в
течение торгов. Каждой позиции "депо" конкретного дилера
соответствует единственный торговый раздел счета "депо" данного
дилера в депозитарии. Количество позиций "депо" определяется дилером.
Заключение сделок купли-продажи происходит на основании
конкурентных заявок дилеров на продажу или покупку облигаций, поданных
дилерами. В конкурентной заявке указывается:
*
код дилера или
инвестора;
*
направление
сделки (купля-продажа);
*
количество
облигаций (в штуках);
*
цена за одну
облигацию, выраженная в процентах от номинальной стоимости;
*
позиция
"депо" и денежная позиция, в счет которых подана данная заявка.
В момент подачи заявки торговая система фиксирует время ее
подачи.
На основании выполненных расчетов торговая система
составляет расчетные документы, которые подписываются лицами торговой системы,
и передает их в соответствующие расчетные центры ОРЦБ или в депозитарий.
Право торговой системы на составление соответствующих
расчетных документов по итогам торгов предоставляется ей дилером на основании
договора, заключенного между дилером и торговой системой, и оформляется
доверенностью.
После окончания торгов торговая система составляет и
передает каждому дилеру выписку из реестра заключенных сделок с облигациями,
также подписываемую уполномоченным сотрудником торговой системы. Выписки из
реестра хранятся в торговой системе в течение 3-х лет. Сводный реестр сделок по всем дилерам
ежедневно передается в Центральный банк
России.[4]
Депозитарная система. Депозитарная
система рынка ГКО состоит из депозитария и субдепозитариев.
Депозитарий -
организация, уполномоченная на основании договора с Банком России обеспечивать
учет прав на облигации и перевод облигаций по счетам “"депо"”
дилеров.
Депозитарий не может осуществлять функции дилера или
инвестора на рынке ГКО.
В депозитарии открываются счета "депо" только
дилерам. Каждому дилеру в депозитарии открываются два счета "депо":
счет “А”, на котором учитываются права на облигации, принадлежащие самому
дилеру, и счет ”В”, на котором учитываются (суммарно) права на все облигации,
принадлежащие инвесторам, обсуживаемым данным дилером.
Для совершения операций с облигациями на вторичном рынке и
при их погашении на счетах
"депо" “А” и “В” дилера в депозитарии открываются торговые и
основные разделы счетов "депо". В основном разделе счета
"депо" учитываются права на облигации, за исключением облигаций,
переведенных в торговый раздел счета ""депо"" для участия в
торгах. В торговом разделе счета "депо" учитываются права на
облигации, переведенные для участия в торах и приобретенные в течение торгов.
Счет "депо" эмитента состоит из двух разделов:
раздела “Z” и раздела “Y”. Раздел "Z" предназначается для ведения
операций, связанных с размещением облигаций на аукционе и их погашением; раздел
"Y" - для осуществления по поручению Министерства финансов РФ
операций по дополнительной продаже на вторичном рынке не проданных в период
размещения облигаций.
Учет прав инвесторов на облигации и перевод облигаций по
счетам "депо" на основании договора на обслуживание с инвестором
осуществляется в субдепозитарии.
Функции субдепозитария выполняет только дилер. Данная норма
впервые закреплена в новой редакции
Положения об обслуживании и обращении
выпусков ГКО.
В субдепозитарии открываются счета "депо" тем
инвесторам, с которыми данный дилер заключил договора на обслуживание. Инвестор
может иметь только один счет "депо" в рамках одного субдепозитария.
Однако инвестор имеет право открывать несколько счетов "депо" в
нескольких субдепозитариях на основании договоров на обслуживание с дилерами. В
субдепозитарии не может быть открыт счет "депо" дилеру.
Инвестор имеет право без совершения сделки купли-продажи
переводить облигации с одного своего счета "депо" в одном
субдепозитарии на свой счет "депо" в другом субдепозитарии.
Об информации, хранящейся в субдепозитарии, каждый дилер
обязан через депозитарий один раз в неделю по состоянию на конец рабочей недели
сообщать в Центральный банк России
следующую информацию отдельно по каждому выпуску ГКО в отдельности:
общее количество
облигаций, принадлежащих инвестору, обслуживаемых дилером;
общее количество облигаций, принадлежащих самому
дилеру;
список инвесторов с указанием:
·
кода инвестора,
·
количества принадлежащих ему облигаций,
·
количества перечисленных облигаций без
совершения сделки со счета "депо" инвестора в данном субдепозитарии
на счет "депо" данного инвестора в другом субдепозитарии.
Предоставленная информация контролируется Центральным
банком России путем сравнивания ее с
результатами торгов за тот же период. Дилеры, своевременно не предоставившие
информацию или представившие информацию не соответствующую результатам торгов,
к последующим торгам не допускаются до момента урегулирования разногласий.
Расчетная система (РС).
Через расчетную систему проводятся расчеты по денежным средствам по сделкам
с государственными краткосрочными облигациями.
РС представляет собой совокупность расчетных центров ОРЦБ и
расчетных подразделений Центрального банка
России.
К расчетным подразделениям Центрального банка России
относятся территориальные учреждения Центрального банка России и его структурные подразделения (ГТУ
ЦБ РФ, Национальные банки Банка России, ОПЕРУ ЦБ РФ, ЦОУ ЦБ РФ), уполномоченные
Центральным банком России осуществлять
расчеты по денежным средствам по итогам торгов на рынке ГКО.
Через расчетные подразделения Центрального банка России осуществляются денежные расчеты между
расчетными центрами ОРЦБ по открываемым им в расчетных подразделениях
корреспондентским счетам.
Расчетный центр ОРЦБ не может осуществлять функции дилера и
инвестора на рынке ГКО.
Все денежные расчеты инвесторов по сделкам с облигациями
осуществляются исключительно через дилеров в безналичном порядке только через
расчетные центры ОРЦБ. С этой целью
дилеру открывается в расчетном центре ОРЦБ счет для осуществления расчетов по
денежным средствам по сделкам с облигациями. Дилер, не являющийся банком, также
в праве открыть такой счет в каждом расчетном центре ОРЦБ, однако без права
совершения других операций по этому счету.
Кроме того, в каждом расчетном центре ОРЦБ, в котором у
него открыт счет для осуществления
расчетов по денежным средствам по сделкам с облигациями, открывается отдельный
счет для обеспечения расчетов по операциям на ОРЦБ, который называется торговым
счетом.
До начала торгов на первичном или вторичном рынке дилер
должен перевести со счета в расчетном центре ОРЦБ на торговый счет денежные
средства, необходимые для оплаты запланированных им операций покупки облигаций.
По итогам торгов расчетный центр ОРЦБ переводит сальдо
денежных средств на торговых счетах на счета дилеров в расчетном центре ОРЦБ.
Описанный порядок денежных расчетов позволил решить проблему
организации эффективных расчетов между региональными расчетными центрами,
которая была не единственной, но основной проблемой при организации межрегионального
рынка ГКО и ОФЗ.
По “старой” редакции
Положения об обслуживании и обращении выпусков ГКО в качестве условного
обозначения расчетного центра использовался термин “торговая площадка”; по
новой редакции данного Положения в этих
целях используется новый термин - “расчетный центр”. Данную трансформацию
специалисты объясняли тем, что торги ведутся в рамках единой торговой системы в
режиме реального времени с поддержанием единых общероссийских котировок.
Хранение облигаций осуществляется в рамках единого депозитария. В этих условиях
региональная торговая площадка фактически предоставляет техническую и
административную возможность доступа регионального дилера в единую расчетную
систему и депозитарий. В отличие от этого осуществление расчетов производится в
значительной степени автономно, на основе нетто-обязательств, подготавливаемых
единой торговой системой, в рамках региональных расчетных центров, которые
имеют корсчета в региональных подразделениях Центрального банка России.
Детально порядок осуществления денежных расчетов определен в
Положении о порядке учета денежных
средств по операциям с ценными бумагами на ОРЦБ, принятым в дополнение к
Положению об обслуживании и обращении выпусков ГКО.
Специалисты указывают на открытие уникальных возможностей в
связи с созданием системы межрегиональных расчетов по государственным ценным
бумагам по эффективному управлению денежными ресурсами, находящимися в
различных регионах, и по расширению клиентской базы за счет обслуживания
большего числа региональных инвесторов.[5]
4. Расчет доходности по ГКО на ММВБ
Неотъемлемой частью совершаемых сделок с облигациями
является проведение денежных расчетов по приобретенным облигациям. Высокую
надежность и оперативность таких расчетов обеспечивает специально выделенная
организация - расчетная система.
Расчетной системой называется организация, имеющая право на
ведение расчетных операций и уполномоченная обеспечивать денежные взаиморасчеты
по облигациям. В качестве расчетной системы могут выступать банк, клиринговая
палата, биржа или расчетная палата. Расчетной системе запрещено выступать в
роли покупателя, продавца или посредника на рынке облигаций. Каждый зарегистрированный дилер обязан
открыть счет в расчетной системе, через который он будет осуществлять платежи
по совершаемым сделкам. Денежные средства зачисляются на этот счет и
списываются с этого счета через счет системы в РКЦ. При этом расчеты по сделкам
с облигациями между дилерами осуществляются в течение одного дня, а расчеты
дилеров с другими организациями - в обычном порядке.
В зависимости от того, имеет дилер банковскую лицензию или
нет, ему в расчетной системе открывается либо корреспондентский, либо
специальный счет с правом его использования только для расчетов по облигациям.
Все участники расчетной системы могут иметь расположенные в
их офисе рабочие места, специально оборудованные электронной техникой, через
которую они могут передавать платежные поручения в систему и получать всю
отчетную документацию. Точно так же, как
и в депозитарии, в расчетной системе на счетах дилеров выделены специальные
"торговые субсчета", предназначенные для резервирования денежных
средств, необходимых дилерам для оплаты облигаций, купленных в течение данного
торгового дня.[6]
Схема взаимодействия между Сбербанком России и
территориальными банками Сбербанка России (СБРФ) определяется тем, что все
подразделения Сберегательного банка РФ являются единым юридическим лицом. Исходя
из данного факта, любое подразделение СБРФ является официальным представителем
Сбербанка России как дилера на рынке ГКО.
Первый уровень - СБРФ, как официальный дилер на ММВБ,
являющийся субдепозитарием первого уровня, держит и ведет лицевые счета территориальных
банков СБРФ и клиентов СБРФ (юридических и физических лиц), заключивших договор
непосредственно с СБРФ.
Территориальные банки СБРФ имеют статус субдепозитария
второго уровня и соответственно своему статусу держат и ведут лицевые счета
своих отделений и клиентов, с которыми непосредственно заключают договора и
действуют в их рамках.
Каждый субдепозитарий второго уровня при формировании заявок
на куплю-продажу ГКО составляет суммарную Инвестиционную заявку по отделениям и
направляет ее в СБРФ. Заявки клиентов
террбанки отправляют обособленно, каждую отдельно в адрес СБРФ. Заявки на
аукцион как собственные, так и клиентские должны быть отправлены до 14-00 по
московскому времени дня, предшествующего дню аукциона, заявки на вторичные
торги - до 9-30 по московскому времени дня торгов. При получении заявки
Управлением ценных бумаг СБРФ и поступлении денежных средств на ММВБ СБРФ
совершает сделку и по факту совершения сделки производит списание в
субдепозитарии первого уровня денежных средств с лицевого счета
территориального банка против зачисления на его счет ценных бумаг ГКО. Выписка
со счета территориального банка после совершения соответствующих сделке записей
по оговоренным заранее каналам связи направляется в его адрес. Террбанк на
основании поступившей информации о состоянии своего счета в субдепозитарии
первого уровня производит в субдепозитарии второго уровня записи по счетам
своих отделений в соответствии с аккумулированными заявками и отчитывается
перед ними выписками по их счетам.
В случае погашения принадлежащих террбанкам ГКО, он должен
выслать распоряжение либо на возврат выручки от погашения, либо на
инвестирование вырученных средств в следующий выпуск. Если распоряжения на
перечисление денежных средств или очередного инвестирования не поступило, СБРФ
производит их зачисление на счет террбанка в субдепозитарии.
Информационное взаимодействие между субдепозитариями
осуществляется на основе документооборота. Документом, подтверждающим намерение
клиента купить-продать ГКО, является заявка-заказ.
Документом, подтверждающим совершение записей по счетам в
соответствии с выполненной операцией на бирже, является выписка по счету. Все документы должны быть подписаны
уполномоченными на то лицами, которые должны иметь надлежащим образом оформленную
доверенность. Документооборот
осуществляется по электронной почте "ТЭКОС", при этом дублирование
осуществляется по факсимильной связи. Оригиналы заявок и выписок по счету
передаются почтой.
Территориальные банки осуществляет взаимодействие со своими
клиентами на основе двухсторонних договоров, при этом самостоятельно определяя
размер минимальной суммы, принимаемой от клиента для инвестиций в ГКО, размер
комиссионного вознаграждения за выполнение операций, форму договора. Основанием
для открытия счета клиенту является договор, оформленный надлежащим образом. Каждый
субдепозитарий ведет картотеку лицевых счетов клиентов. Управление ценных бумаг
СБРФ осуществляет дублирование ведения лицевых счетов клиентов.
Основным принципом движения денежных средств в рамках выполнения
операций по ГКО является требование Центробанка об осуществлении платежей
только через счет официального дилера. Таким образом, все платежи должны
проходить через счет Сберегательного банка России.
Зачисление денежных средств клиента на его счет в
субдепозитарии первого уровня производится при поступлении их на
корреспондентский счет Сбербанка РФ в ММВБ. Контроль поступления средств
производится из помещения Сбербанка РФ с помощью системы электронных
межбанковских расчетов по модемной связи.
Списание денежных средств клиента с его счета в
субдепозитарии первого уровня осуществляется либо против зачисления ГКО на его
счет при покупке облигаций, либо по распоряжению клиента в виде выручки от
продажи ГКО или остатков на счете. При покупке ГКО списание сумм налога на
операции с ценными бумагами, комиссионных бирже и, в необходимых случаях,
вознаграждения в пользу Сберегательного банка производится в безакцептном
порядке. При продаже ГКО порядок списания сумм комиссионных бирже и
вознаграждения в пользу Сберегательного банка тот же.
В соответствии с правилами торговли ГКО на ММВБ каждый дилер
управляет средствами на торговом и корреспондентском счетах с помощью Системы
электронных межбанковских расчетов (СЭМР). Рабочее место СБРФ с СЭМР
располагается в Управлении ценных бумаг СБРФ. По договору с фирмой
"Программбанк" СБРФ ежемесячно рассчитывается за эксплуатацию СЭМР по
счетам представляемым фирмой. В целях возмещения издержек по эксплуатации СЭМР
территориальные банки при обслуживании клиентов 50% вознаграждения, полученного
по операциям с ГКО в пользу клиентов передают в адрес Сбербанка РФ. При этом
Сбербанк РФ взимает с территориальных банков за осуществление операций с ГКО в
их пользу вознаграждение в размере 0,05% от суммы совершенной сделки.[7]
Заключение
В настоящее время идет процесс дальнейшего становления и
развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Начало 90-х гг.
характеризовалось увеличением объема выпуска ценных бумаг, организацией рынка в
виде фондовых бирж и первичного рынка, созданием правовой базы и органов
контроля за деятельностью рынка.
Развитие рынка ценных бумаг происходит в довольно сложных
экономических условиях, которые характеризуются ростом инфляции, финансовой
нестабильностью, огромной взаимной задолженностью предприятий, спадом
производства и огромным дефицитом федерального бюджета. Эти факторы в
определенной степени мешают развитию полноценного рынка ценных бумаг. Инфляция
в значительной степени обесценивает дивиденды по акциям и выплаты по другим
ценным бумагам. Причем от этого в большей степени страдает мелкий массовый
инвестор. Инфляционное повышение курсов ценных бумаг происходило на фоне
длительного спада производств, в результате чего происходит дальнейший разрыв
стоимости фиктивного и действительного капитала России.
Инфляция оказала довольно глубокое воздействие на российский
рынок ценных бумаг. Дело в том, что дивиденды, полученные в рублях, затем
конвертируются в доллар и марку. Этот массовый бесконтрольный процесс приводит
к дальнейшему обесценению рубля и далее к росту цен. Такой результат
воздействия инфляции и рынка ценных бумаг невыгоден ни экономике, ни
государству.
Таким образом, в нашей работе были рассмотрены особенности
рынка государственных краткосрочных бескупонных облигаций.
Список литературы
1.
Алексеев М.Ю. «Рынок ценных бумаг и его участники»
Бухгалтерский учет N 2
1992г. Москва. Финансы и статистика. 1999.
2.
А.Б. Фельдман
“Российский рынок ценных бумаг”
Москва, 2001
3.
В.И.Колесников «Банковское дело», Москва 2001.
4.
Перламутров В.Л., Липец Ю.Г. " Азбука биржевой
деятельности» Финансы N 2 1992г. Москва. Финансы и статистика. 2003
5.
Ю.Ф. Жуков “Ценные бумаги и фондовые рынки” Москва “Банки и биржи” 2002.
6.
Я.М. Миркин “Ценные бумаги и фондовый рынок” Москва
Издательство “Перспектива” 2000
[1]
Я.М. Миркин “Ценные бумаги и
фондовый рынок” Москва Издательство “Перспектива” 2000, стр. 184.
[2]
Алексеев М.Ю. «Рынок ценных бумаг и
его участники» Бухгалтерский учет N 2
1992г. Москва. Финансы и статистика. 1999.
[3]
А.Б. Фельдман “Российский рынок ценных бумаг” Москва, 2001, стр. 49 – 58.
[4]
См: Ю.Ф. Жуков “Ценные бумаги и
фондовые рынки” Москва “Банки и биржи” 2002.
[5]
Перламутров В.Л., Липец Ю.Г. "
Азбука биржевой деятельности» Финансы N 2 1992г. Москва. Финансы и статистика. 2003.
стр. 54 – 71.
[6]
В.И.Колесников «Банковское дело»,
Москва 2001.
[7]
Я.М. Миркин “Ценные бумаги и
фондовый рынок” Москва Издательство “Перспектива” 2000, стр. 55 -
61.