Оглавление

Введение.........................................................................................................3                                                                         

Глава 1 Теоретические основы формирования и использования

финансовых ресурсов предприятия.......................................................................5

1.1  Финансовые ресурсы в хозяйственной деятельности предприятия

и источники их формирования..............................................................................5

1.2 Методика формирования финансовых ресурсов предприятия.........21

1.3 Анализ эффективности использования финансовых ресурсов предприятия...........................................................................................................34

Глава 2 Анализ использования финасовых ресурсов ОАО «Челябинский цинковый завод»

2.1 Анализ экономических показателей деятельности  ОАО «ЧЦЗ».....56     

2.2 Оценка планирования финансовых ресурсов ОАО «ЧЦЗ»...........63

Глава 3 Совершенствование системы планирования и использования

финансовых ресурсов на ОАО «ЧЦЗ».............................................................78         

3.1Рекомендации по совершенствованию формирования

и использования финансовых ресурсов ОАО «ЧЦЗ»........................................78

3.2 Экономический эффект от предложенных рекомендаций...............84                                 

Заключение..................................................................................................90                                                                  

Список использованных источников и литературы................................92

Приложение 1 «Бухгалтерский баланс ОАО «ЧЦЗ» на 30.06.2009»

Приложение 2 «Отчет о прибылях и убытках ОАО «ЧЦЗ» на 30.06.2009»

Введение

Актуальность выбранной темы обусловлена необходимостью повышения эффективности использования финансовых ресурсов, вложенных в предприятие, как основного фактора обеспечения его выживаемости на рынке, а также обеспечивающего его конкурентоспособность. 

Объект исследования:  финансовые ресурсы предприятия ОАО «ЧЦЗ»

Предмет исследования: процесс формирования и использования финансовых ресурсов предприятия.

Объект, предмет исследования обусловили цель и задачи настоящей работы.

Цель дипломной работы – разработка и обоснование совершенствования системы планирования и исследования финансовых ресурсов ОАО «ЧЦЗ».

Достижению поставленной цели в работе способствовало постановка и решение следующих задач: 

- теоретически обосновать принципы планирования и анализа финансовых ресурсов;

- рассмотреть  основные показатели оценки эффективности использования финансовых ресурсов и методики их расчета; 

- проанализировать  использование финансовых ресурсов ОАО «Челябинский цинковый завод»;

- разработать мероприятия по совершенствованию формирования и использования финансовых ресурсов и и обосновать их экономический эффект.

В данной работе применялись как общенаучные, так и специальные методы, такие как структурный анализ, коэффициентный метод, графический метод и др.

В современных условиях хозяйствования, когда залогом выживаемости на рынке любого предприятия является успешность его деятельности, особую значимость приобретает обеспечение эффективного управления деятельностью и капиталом предприятия. 

Управление капиталом предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия. Таким образом, одной из основных целей управления деятельностью предприятия и его капиталом на предприятии выступает обеспечение жизнедеятельности предприятия достаточным количеством денежных средств (капитала), поскольку любой бизнес (предприятие) начинается с денег, беспрестанно требует денег и делается ради их приумножения. Если различать платежные отношения по юридическому статусу тех, кто предоставляет средства, то можно выделить, с одной стороны, финансирование за счет заемных средств, а с другой – финансирование за счет собственных средств, включая и паевое финансирование. 

Однако, обеспечение достаточного объема финансирования необходимых объемов затрат в целях получения желаемого уровня доходов вызывает ряд проблем, одной из главнейших при этом выступает выбор оптимального источника финансирования и обеспечение эффективного использования вложенного в предприятие капитала. 

Исходя из поставленных задач определено содержание дипломной работы. В теоретическом разделе раскрываются структура и источники формирования финансовых ресурсов, понятие, виды и задачи разработки финансовой стратегии предприятия, а также основные показатели, характеризующие финансовую деятельность.

Практический раздел представлен внешним и внутренним анализом финансового положения ОАО «ЧЦЗ», расчетом финансовых показателей, комментриев по ним, а также рекомендациями по совершенствованию финансовой политики предприятия.

Глава 1 Теоретические основы формирования и использования финансовых ресурсов предприятия

1.1 Финансовые ресурсы в хозяйственной деятельности предприятия и источники их формирования


Производственная и финансовая деятельность предприятий начинается с формирования финансовых ресурсов.

Финансовые ресурсы – это денежные средства, имеющиеся в распоряжении предприятия и предназначенные для обеспечения его эффективной деятельности, для выполнения финансовых обязательств и экономического стимулирования работающих.

Финансовые ресурсы подразделяются на:

– капитал;

– расходы на потребление;

– инвестиции в непроизводственную сферу;

– финансовый резерв.

Капитал – это часть финансовых ресурсов, направляемая на производственно-хозяйственные цели (текущие расходы и развитие). Капитал – это деньги, предназначенные для извлечения прибыли. В структуру капитала входят денежные средства, вложенные в:

– основные фонды;

– нематериальные активы;

– оборотные фонды;

– фонды обращения. [7; С.25-27].

Совокупность имущественных прав, принадлежащих предприятию, представляют собой активы предприятия. В состав активов входят основные средства, нематериальные активы, оборотные средства.

Основные средства – это средства, вложенные в основные производственные фонды. Основные фонды представляют собой средства труда, которые многократно используются в хозяйственном процессе и переносят свою стоимость частями, по мере их износа на стоимость создаваемой продукции (услуг). Этот процесс называется амортизацией.

Нематериальные активы – это стоимость объектов промышленной и интеллектуальной собственности и иных имущественных прав. К ним относятся права, возникающие:

– из патентов на изобретения, промышленные образцы, товарные и фирменные знаки, торговые марки;

– из прав на «ноу-хау», «гудвилл»;

– из прав пользования земельными участками и природными ресурсами и др.

Оборотный капитал (оборотные средства) – часть капитала предприятия, вложенная в его текущие активы. Часть оборотного капитала авансирована в сферу производства и формирует оборотные производственные фонды, другая его часть находится в сфере обращения и образует фонды обращения.

Оборотные производственные фонды – это сырье, материалы, топливо и т.п. – т.е. предметы труда, а также орудия труда, учитываемые в составе малоценных и быстроизнашивающихся предметов (МБП). Оборотные производственные фонды обслуживают сферу производства и полностью переносят свою стоимость на стоимость готовой продукции, изменяя первоначальную форму в течение производственного цикла.

Фонды обращения, хотя и не участвуют в процессе производства, но необходимы для обеспечения единства производства и обращения. К ним относятся: готовая продукция на складе, товары отгруженные, денежные средства в кассе предприятия и на счетах в коммерческих банках, дебиторская задолженность, средства в расчетах.

Чистые активы предприятия – это активы за вычетом долгов.

Пассивы предприятия – это совокупность долгов и обязательств предприятия, состоящие из заемных и привлеченных средств, включая кредиторскую задолженность [7; С.30-36].

Совокупность финансовых средств предприятия принято подразделять на оборотные средства и инвестиции.

Рассмотрим оборотные средства предприятия.

Оборотные средства – это совокупность денежных средств предприятия, необходимых для формирования и обеспечения кругооборота производственных оборотных фондов и фондов обращения. 

Фонды обращения – это средства предприятия, вложенные в запасы готовой продукции, товары отгруженные, но не оплаченные, а также средства в расчетах и денежные средства в кассе и на счетах.

Фонды обращения связаны с обслуживанием процесса обращения товаров, они не участвуют в образовании стоимости, а являются ее носителями. После изготовления продукции и ее реализации стоимость оборотных средств возмещается в составе выручки от реализации продукции (работ, услуг). Это способствует постоянному возобновлению процесса производства, который осуществляется путем непрерывного кругооборота средств предприятия. В своем движении оборотные средства проходят три стадии: денежную, производственную и товарную.

Для обеспечения бесперебойного выпуска и реализации продукции, а также в целях эффективного использования оборотных средств на предприятиях, осуществляется их нормирование.

На практике применяют три метода нормирования оборотных средств:

- аналитический – предусматривает тщательный анализ наличных товарно-материальных ценностей с последующим извлечением из них избыточных;

- коэффициентный – состоит в уточнении действующих нормативов собственных оборотных средств в соответствии с изменениями показателей производства;

- метод прямого счета – научно обоснованный расчет нормативов по каждому элементу нормируемых оборотных средств.

Структура оборотных средств представлена на рисунке 1.

Рисунок 1. Элементный состав оборотных средств предприятия[35; С. 28].

Норматив оборотных средств в производственных запасах (по сырью, материалам, топливу) определяется путем умножения среднесуточного потребления в стоимостном выражении на норму запаса в днях.

Норматив оборотных средств в незавершенном производстве определяется путем перемножения среднедневного выпуска продукции по ее производственной себестоимости на среднюю продолжительность производственного цикла в днях и на коэффициент нарастания затрат (себестоимости) незавершенного производства.

Норматив оборотных средств предприятия в затратах будущих периодов рассчитывается исходя из остатка средств на начало периода и суммы затрат на протяжении расчетного периода за минусом величины последующего погашения затрат в счет себестоимости продукции.

Норматив оборотных средств в остатках готовой продукции определяется произведением стоимости однодневного выпуска готовых изделий на норму их запаса на складе в днях.

Совокупный норматив оборотных средств представляет собой сумму нормативов оборотных средств, исчисленных по отдельным элементам.

Для оценки эффективности использования оборотных средств используются следующие показатели:

- коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) определяется как частное от деления объема реализованной продукции на среднегодовую стоимость нормируемых оборотных средств;

- оборачиваемость (продолжительность одного оборота в днях) рассчитывается как соотношение количества дней в году (360) к числу оборотов за год;

- коэффициент загрузки определяется отношением среднегодовой стоимости оборотных средств к объему реализованной продукции;

- рентабельность оборотных средств исчисляется как отношение прибыли предприятия к среднегодовой стоимости оборотных средств;

- абсолютное высвобождение отражает прямое уменьшение потребности в оборотных средствах;

- относительное высвобождение отражает как изменение величины оборотных средств, так и изменение объема реализованной продукции. Чтобы определить его, нужно исчислить потребность в оборотных средствах за отчетный год, исходя из фактического оборота по реализации продукции за этот период и оборачиваемости в днях за предыдущий год. Разность даст сумму высвобождения средств.

Пути повышения эффективности использования оборотных средств: оптимизация запасов ресурсов и незавершенного производства; сокращение длительности производственного цикла; улучшение организации материально-технического обеспечения; ускорение реализации товарной продукции и др. [15; С. 203-204].

Другой составляющей финансовых ресурсов предприятия являются инвестиции.

Инвестиции – это долгосрочные вложения капитала в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения дохода (прибыли).

Различают внутренние (отечественные) и внешние (иностранные) инвестиции.

Внутренние инвестиции подразделяются на:

- финансовые инвестиции – это приобретение акций, облигаций и других ценных бумаг, вложение денег на депозитные счета в банках под проценты и др.;

- реальные инвестиции (капитальные вложения) – это вложение денег в капитальное строительство, расширение и развитие производства; - интеллектуальные инвестиции – подготовка специалистов, передача опыта, лицензий, "ноу-хау" и др.

Внешние инвестиции делятся на:

- прямые, дающие инвестору полный контроль над деятельностью иностранного предприятия;

- портфельные, обеспечивающие инвестору право на получение лишь дивидентов на приобретенные акции зарубежных предприятий.

Объектами инвестиционной деятельности являются: основной капитал (вновь создаваемый и модернизируемый), оборотный капитал, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, интеллектуальные ценности.

Одна из наиболее важных хозяйственных задач, которую должны решать предприятия – это выгодное вложение денежных ресурсов с целью получения максимального дохода. Инвестиционная политика определяет наиболее приоритетные направления вложения капитала, от которых зависит эффективность хозяйственной деятельности, обеспечение наибольшего прироста продукции и дохода на каждый рубль затрат [35; С. 20-35].

В настоящее время наибольшую часть инвестиций предприятия направляют в капитальное строительство на расширенное воспроизводство основных фондов и объектов социальной инфраструктуры. К основным формам воспроизводства основных фондов относят: техническое перевооружение, реконструкцию и расширение действующих предприятий, новое строительство.

При отсутствии проекта капитальных вложений лучший способ – это хранить деньги на депозитах надежного банка или приобрести контрольный пакет акций перспективного предприятия, благодаря чему можно оказывать прямое влияние на работу этого предприятия и направлять его инвестиции с выгодой для себя.

При оценке целесообразности инвестиций устанавливают ставку дисконта (капитализации), т.е. процентную ставку, характеризующую норму прибыли инвестора (относительный показатель минимального ежегодного дохода). С помощью дисконта (учетного процента) определяют специальный коэффициент дисконтирования (основанный на формуле сложных процентов) для привидения инвестиций и денежных потоков в разные годы к нынешнему моменту.

Источники формирования финансовых ресурсов. 

Источниками формирования финансовых ресурсов является совокупность источников удовлетворения дополнительной потребности в капитале на предстоящий период, обеспечивающем развитие предприятия.

Эти источники подразделяются на собственные (внутренние) и заемные (внешние).

Собственные средства включают:

- уставный капитал,

- добавочный капитал,

- нераспределенную прибыль.

Прежде всего предприятие ориентируется на использование внутренних (собственных) источников финансирования.

Организация уставного капитала, его эффективное использование, управление им – одна из главных и важнейших задач финансовой службы предприятия. 

Уставный капитал  – это основной источник собственных средств предприятия. Сумма уставного капитала акционерного общества отражает сумму выпущенных им акций, а государственного и муниципального предприятия – величину уставного капитала. Уставный капитал изменяется предприятием, как правило, по результатам его работы за год после внесения изменений в учредительные документы. Величина уставного фонда показывает размер тех денежных средств – основных и оборотных – которые инвестированы в процесс производства.

Увеличить (уменьшить) уставный капитал можно за счет выпуска в обращение дополнительных акций (или изъятия из обращения какого-то их количества), а также путем увеличения (уменьшения) номинала старых акций.

К добавочному капиталу относятся:

- результаты переоценки основных фондов;

- эмиссионный доход акционерного общества;

- безвозмездно полученные денежные и материальные ценности на производственные цели;

- ассигнования из бюджета на финансирование капитальных вложений;

- средства на пополнение оборотных фондов.

Нераспределенная прибыль – эта прибыль, полученная в определенном периоде и не направленная в процессе ее распределения на потребление собственниками и персоналом. Эта часть прибыли предназначена для капитализации, т.е. для реинвестирования в производство. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых ресурсов предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде [15; С. 205-206].


Для покрытия потребности в основных и оборотных фондах в ряде случаев для предприятия становится необходимым привлечение заемного капитала. Такая потребность может возникнуть по независящим от предприятия причинам. Ими могут быть необязательность партнеров, чрезвычайные обстоятельства, реконструкция и техническое перевооружение производства, отсутствие достаточного стартового капитала, наличие сезонности в производстве, заготовках, переработке, снабжении и сбыте продукции и другие причины.

Таким образом, заемный капитал, заемные финансовые средства это привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства и другое имущество. Основными видами заемного капитала являются: банковский кредит, финансовый лизинг, товарный (коммерческий) кредит, эмиссия облигаций и другие.

Заемный капитал подразделяется: на краткосрочный и долгосрочный.

Как правило, заемный капитал сроком до одного года относится к краткосрочному, а больше года – к долгосрочному. Вопрос о том, как финансировать те или иные активы предприятия – за счет краткосрочного или долгосрочного капитала необходимо обсуждать в каждом конкретном случае. Эффективность вложения заемного капитала определяется степенью отдачи основных или оборотных средств.

Внешние источники формирования финансовых ресурсов это привлекаемые со стороны собственные и заемные финансовые средства, обеспечивающие развитие предприятия (эмиссия акций и облигаций, привлечение финансового и товарного кредита и т.п.) [6; С. 43-45].

Рассмотрим источники финансирования основных и оборотных средств предприятий. 

Деление источников финансирования для основных и оборотных средств условно. Это связано с тем, что в активах баланса предприятий трудно выделить эти источники. В таблице 1 приводятся состав и структура источников формирования основных и оборотных средств.

Таблица 1.

Состав и структура источников оборотных и основных средств.

Источники оборотных и основных средств

Собственные

Заемные

Дополнительно привлеченные

Уставный капитал

Долгосрочные кредиты банков

Кредиторская задолженность: поставщикам и подрядчикам

Добавочный капитал

Долгосрочные займы

Резервный капитал

Краткосрочные кредиты банков

по оплате труда

Резервные фонды

Кредиты банков для работников

по страхованию

Нераспределенная прибыль

Краткосрочные займы

с бюджетом

Фонд накопления

Коммерческие кредиты

с прочими кредиторами

Фонд средств социальной сферы

Инвестиционный налоговый кредит

Фонды потребления

Целевое финансирование и поступления из бюджета, из отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов

Инвестиционный взнос работников

Резервы предстоящих расходов и платежей

Резервы по сомнительным долгам

Прочие краткосрочные обязательства

 

Источники финансирования воспроизводства основных средств подразделяются: собственные и заемные.

Воспроизводство имеет две формы:

- простое воспроизводство, когда затраты на возмещение износа основных средств соответствуют по величине начисленной амортизации;

- расширенное воспроизводство, когда затраты на возмещение износа основных средств превышают сумму начисленной амортизации.

В современных условиях НТП возникают ситуации, когда амортизационных отчислений достаточно для расширенного воспроизводства основных фондов. Наиболее характерно это проявляется, когда в структуре основных фондов присутствует определенная доля компьютерной и организационной техники. Это связано с постоянным снижением в несколько раз цен на данную технику и с одновременным ростом ее производительности.

Затраты капитала на воспроизводство основных средств имеют долгосрочный характер и осуществляются в виде долгосрочных инвестиций (капитальных вложений) на новое строительство, на расширение и реконструкцию производства, на техническое перевооружение и на поддержку мощностей действующих предприятий [20; С. 58].

К источникам собственных средств предприятия для финансирования воспроизводства основных средств относятся:

- амортизация;

- износ нематериальных активов;

- прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия,

- бюджетные целевые ассигнования,

- эмиссия акций.

Основным источником финансовых ресурсов действующего предприятия служат доходы (прибыль) от основной и других видов деятельности, внереализационных операций, а также аммортизационных отчислений.

Прибыль и амортизационные отчисления являются результатом кругооборота средств, вложенных в производство. Оптимальное использование амортизационных отчислений и прибыли по целевому назначению позволяет возобновить производство продукции на расширенной основе.

Назначение амортизационных отчислений – обеспечивать воспроизводство основных производственных фондов и материальных активов. В отличии от амортизационных отчислений прибыль не остается полностью в распоряжении предприятия, ее значительная часть в виде налогов поступает в бюджет. В Плане счетов не предусмотрено создание специального амортизационного фонда. Средства амортизационных отчислений являются первым источником собственных средств предприятия, они поступают в составе выручки от реализации на расчетный счет предприятия, и непосредственно с расчетного счета производится оплата всех расходов по различным направлениям капитальных вложений.

Через механизм ускоренной амортизации предприятия имеют возможность регулировать величину и сроки финансирования воспроизводства фондов за счет данного источника. Фактические суммы амортизационных отчислений, попадая вместе с выручкой от реализации на расчетный счет предприятия, включаются в состав его оборотных средств и начинают самостоятельное движение, вне связи с амортизируемым имуществом. Они могут оставаться свободными, направляться на капитальные вложения или вкладываться в другие виды оборотного капитала. Однако тот факт, что в кругообороте средств предприятия источники средств практически не различаются, не означает, что природа формирования этих средств не влияет на скорость и эффективности их использования [20; С. 63].

Достаточность источников средств для воспроизводства основного капитала (равно как и оборотного) имеет решающее значение для финансового состояния предприятия. Потому этот управляемый параметр финансового состояния всегда находится в поле зрения финансового менеджера.

Вторым источником собственных средств предприятия для финансирования воспроизводства основных средств является износ по нематериальным активам.

Нематериальные активы поступают на предприятия по следующим каналам:

- при приобретении за плату;

- в качестве вклада в уставный капитал;

- при получении безвозмездно.

Характерными признаками нематериальных активов являются:

- отсутствие материально-вещественной структуры;

- способность приносить прибыль;

- неопределенность относительно размеров приносимой прибыли.

Износ по нематериальным активам начисляется по нормам, определяемым самим предприятием. За основу расчета норм принимаются первоначальная стоимость и планируемый срок использования нематериальных активов.

Фактическая сумма износа поступает на расчетный счет предприятия вместе с выручкой от реализации продукции (работ, услуг) и находится в обороте.

Третьим источником собственных средств предприятия для финансирования воспроизводства основных средств является прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (чистая прибыль). Направления использования чистой прибыли предприятия определяют в своих финансовых планах самостоятельно.

Четвертым источником собственных средств предприятия для финансирования воспроизводства основных средств являются бюджетные целевые ассигнования. Если предприятие выполняет целевой государственный заказ, который предусмотрен в бюджете развития государства, то последнее выделяет предприятию целевое финансирование.

Пятым источником собственных средств предприятия для финансирования воспроизводства основных средств является эмиссия акций. Если собственники предприятия решают расширить производство и готовы поделиться частью своей собственности, то для проведения данного проекта осуществляется дополнительная эмиссия акций. Учитывая, что акции (простые) предприятия не являются облигационным займом и привилегированными акциями, они относятся к источнику собственных средств.

К заемным источникам финансирования воспроизводства основных средств относятся:

- кредиты банков;

- заемные средства других предприятий и организаций;

- долевое участие;

- финансирование из бюджета на возвратной основе;

- финансирование из внебюджетных фондов.

Банковские кредиты предоставляются предприятию на основании кредитного договора, кредит предоставляется на условиях платности, срочности, возвратности под обеспечения: гарантии, залог недвижимости, залог других активов предприятия [43; С. 50-67].

Многие предприятия, независимо от формы собственности, создаются с весьма ограниченным капиталом. Это практически не позволяет им в полном объеме осуществлять уставные виды деятельности за счет собственных средств и приводит к вовлечению ими в оборот значительных кредитных ресурсов.

Кредитуются не только крупные инвестиционные проекты, но и затраты на текущую деятельность: реконструкцию, расширение, переформирование производств, выкуп коллективом арендованной собственности и другие мероприятия.

Источником финансирования воспроизводства основных средств являются также заемные средства других предприятий, которые предоставляются предприятию на возмездной или безвозмездной основе со стратегическим интересом. Займы предприятиям могут предоставляться также индивидуальными инвесторами (физическими лицами).

Другими источниками финансирования воспроизводства основных средств являются бюджетные ассигнования на возвратной основе из федеральных и местных бюджетов, а также из отраслевых и межотраслевых целевых фондов [22; С. 58].

Вопрос о выборе источников финансирования капитальных вложений должен решаться с учетом многим факторов:

- стоимости привлекаемого капитала;

- эффективности отдачи от него;

- соотношения собственного и заемного капиталов, определяющего финансовое состояние предприятия;

- степени риска различных источников финансирования;

- экономических интересов инвесторов и заимодавцев.

Конъюнктура рынка постоянно меняется, поэтому потребности предприятия в оборотных средствах не стабильны.

Структура источников формирования оборотных средств охватывает:

- собственные источники,

- заемные источники;

Как правило, минимальная потребность предприятия в оборотных средствах покрывается за счет собственных источников: нераспределенной прибыли, уставного капитала, резервного капитала, фонда накопления и целевого финансирования. Однако в силу целого ряда объективных причин (инфляция, рост объемов производства, задержек в оплате счетов клиентов и др.) у предприятия возникают временные дополнительные потребности в оборотных средствах, также как и в основных. В этих случаях финансовое обеспечение хозяйственной деятельности сопровождается привлечением заемных источников: банковских и коммерческих кредитов, займов, инвестиционного налогового кредита, инвестиционного вклада работников предприятия, облигационных займов.

Банковские кредиты предоставляются в форме инвестиционных (долгосрочных) кредитов или краткосрочных ссуд. Назначение банковских кредитов – это финансирование расходов, связанных с приобретением основных и текущих активов. А также финансирование сезонных потребностей предприятия, временного роста товарно-материальных запасов, временного роста дебиторской задолженности, налоговых платежей, экстра неординарных расходов [7; С. 75-84].

Краткосрочные ссуды могут предоставляться правительственными учреждениями, финансовыми компаниями, коммерческими банками, факторинговыми компаниями.

Инвестиционные кредиты могут предоставляться: правительственными учреждениями, страховыми компаниями, коммерческими банками, андеррайтерами, индивидуальными инвесторами.

Наряду с банковскими кредитами источниками финансирования оборотных средств являются также коммерческие кредиты других предприятии и организации, оформление в виде займов, векселей, товарного кредита и авансового платежа.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется предприятиям органами государственной власти. Он представляет собой временную отсрочку налоговых платежей предприятия. Для получения инвестиционного налогового кредита предприятие заключает кредитное соглашение с налоговым органом по месту регистрации предприятия.

Инвестиционный взнос (вклад) работников – это денежный взнос работника в развитие экономического субъекта под определенный процент. Интересы сторон оформляются договором или положением об инвестиционном вкладе. Потребности предприятия в оборотных средствах могут покрываться также за счет выпуска в обращение ценных долговых бумаг или облигаций. Облигация удостоверяет отношения займа между держателем облигации и лицом, эмитировавшим документ [26; С. 203-248].

Таким образом, в настоящем параграфе обосновано рассмотрение финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта, разнообразие и источники формирования которых многосторонни. Для предриятий целесообразно наиболее оптимальный и эффективный метод формирования финансовых ресурсов.

1.2 Методика формирования финансовых ресурсов предприятия


При обосновании целесообразности метода планирования финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта необходимо обосновать его финансовую стратегию.

Финансовая стратегия – это генеральный план действий по обеспечению предприятия денежными средствами. Она охватывает как вопросы теории, так и вопросы практики, формирования финансов, их планирования и обеспечения. Финансовая стратегия предприятия решает задачи, обеспечивающие финансовую устойчивость предприятия в рыночных условиях хозяйствования.

Теория финансовой стратегии исследует объективные закономерности рыночных условий хозяйствования, разрабатывает способы и формы выживания в новых условиях подготовки и ведения стратегических финансовых операций.

Финансовая стратегия предприятия охватывает все стороны деятельности предприятия, в том числе оптимизацию основных и оборотных средств, распределение прибыли, безналичные расчеты, налоговую и ценовую политику, политику в области ценных бумаг и др.

Финансовая стратегия обеспечивает соответствие финансово-экономических возможностей предприятия условиям, сложившимся на рынке продукции, учитывая финансовые возможности предприятия и рассматривая характер внутренних и внешних факторов. В противном случае предприятие может обанкротиться  [35; С. 103-108].

Виды финансовой стратегии

Различают генеральную финансовую стратегию, оперативную финансовую стратегию и стратегию выполнения отдельных стратегических задач, другими словами – достижение частных стратегических целей.

Генеральной финансовой стратегией называют финансовую стратегию, определяющую деятельность предприятия. Например, взаимоотношения с бюджетами всех уровней, образование и использование дохода предприятия, потребности в финансовых ресурсах и источниках их формирования на год.

Оперативная финансовая стратегия – это стратегия текущего маневрирования финансовыми ресурсами, т.е. стратегия контроля за расходованием средств и мобилизацией внутренних резервов, что особенно актуально в современных условиях экономической нестабильности; разрабатывается на квартал, месяц. Оперативная финансовая стратегия охватывает:

- валовые доходы и поступления средств: расчеты с покупателями за проданную продукцию, поступления по кредитным операциям, доходы по ценным бумагам;

- валовые расходы: платежи поставщикам, заработная плата, погашение обязательств перед бюджетами всех уровней и банками.

Такой подход создает возможность предусмотреть все предстоящие в планируемый период обороты по денежным поступлениям и расходам. Нормальным положением считается равенство расходов и доходов или небольшое превышение доходов над расходами.

Оперативная финансовая стратегия разрабатывается в рамках генеральной финансовой стратегии, детализирует ее на конкретном промежутке времени.

Стратегия достижения частных целей заключается в умелом исполнении финансовых операций, направленных на обеспечение реализации главной стратегической цели [47; С. 108-115].

Цели и задачи финансовой стратегии

Главной стратегической целью финансов является обеспечение предприятия необходимыми и достаточными финансовыми ресурсами.

Финансовая стратегия предприятия в соответствии с главной стратегической целью обеспечивает:

1) формирование финансовых ресурсов и централизованное стратегическое руководство ими;

2) выявление решающих направлений и сосредоточение на их выполнении усилий, маневренности в использовании резервов финансовым руководством предприятия;

3) ранжирование и поэтапное достижение задач;

4) соответствие финансовых действий экономическому состоянию и материальным возможностям предприятия;

5) объективный учет финансово-экономической обстановки и реального финансового положения предприятия в году, квартале, месяце;

6) создание и подготовку стратегических резервов;

7) учет экономических и финансовых возможностей самого предприятия и его конкурентов;

8) определение главной угрозы со стороны конкурентов, мобилизацию сил на ее устранение и умелый выбор направлений финансовых действий;

9) маневрирование и борьбу за инициативу для достижения решающего превосходства над конкурентами.

Для достижения главной стратегической цели в соответствии с требованиями рынка и возможностями предприятия разрабатывается генеральная финансовая стратегия предприятия.

В генеральной финансовой стратегии определяются и распределяются задачи формирования финансов по исполнителям и направлениям работы.

Задачи финансовой стратегии:

1) исследование характера и закономерностей формирования финансов в рыночных условиях хозяйствования;

2) разработка и подготовка возможных вариантов формирования финансовых ресурсов предприятия и действий финансового руководства в случае неустойчивого или кризисного финансового состояния предприятия;

3) определение финансовых взаимоотношений с поставщиками и покупателями, бюджетами всех уровней, банками и другими финансовыми институтами;

4) выявление резервов и мобилизация ресурсов предприятия для наиболее рационального использования производственных мощностей, основных фондов и оборотных средств;

5) обеспечение предприятия финансовыми ресурсами, необходимыми для производственно-хозяйственной деятельности;

6) обеспечение эффективного вложения временно свободных денежных средств предприятия с целью получения максимальной прибыли;

7) определение способов проведения успешной финансовой стратегии и стратегического использования финансовых возможностей, новых видов продукции и всесторонней подготовки кадров предприятия к работе в рыночных условиях хозяйствования, их организационной структуры и технического оснащения;

8) изучение финансовых стратегических взглядов вероятных конкурентов, их экономических и финансовых возможностей, разработка и осуществление мероприятий по обеспечению финансовой устойчивости;

9) разработка способов подготовки выхода из кризисной ситуации;

10) разработка методов управления кадрами предприятия в условиях неустойчивого или кризисного финансового состояния;

11) координация усилий всего коллектива на его преодоление [14; С. 84-152].

Особое внимание при разработке финансовой стратегии уделяется:

- выявлению денежных доходов;

- мобилизации внутренних ресурсов;

- максимальному снижению себестоимости продукции;

- правильному распределению и использованию прибыли;

- определению потребности в оборотных средствах;

- рациональному использованию капитала предприятия.

Разработка финансовой стратегии.

Финансовая стратегия разрабатывается с учетом риска неплатежей, инфляции и других форс-мажорных обстоятельств. Таким образом, финансовая стратегия должна соответствовать производственным задачам и при необходимости корректироваться и изменяться.

Контроль над реализацией финансовой стратегии обеспечивает проверку поступлений доходов, экономное и рациональное их использование, так как хорошо налаженный финансовый контроль помогает выявлять внутренние резервы, повышать рентабельность хозяйства, увеличивая денежные накопления.

Важной частью финансовой стратегии является разработка внутренних нормативов, с помощью которых определяются, например, направления распределения прибыли. Такой подход успешно используется в практике зарубежных компаний.

Таким образом, успех финансовой стратегии предприятия гарантируется при выполнении следующих условий:

1) при взаимном уравновешивании теории и практики финансовой стратегии;

2) при соответствии финансовых стратегических целей реальным экономическим и финансовым возможностям через жесткую централизацию финансового стратегического руководства и гибкость его методов по мере изменения финансово-экономической ситуации.

Разработка финансовой стратегии предприятия может быть представлена на рисунке 2


Рис. 2. Разработка финансовой стратегии предприятия [35; С. 20].

При разработке финансовой стратегии нужно учитывать динамику макроэкономических процессов, тенденций развития отечественных финансовых рынков, возможностей диверсификации деятельности предприятия.

Финансовая стратегия, главной задачей которой является достижение полной самоокупаемости и независимости предприятия, строится на определенных принципах организации и включает в себя следующее:

- текущее и перспективное финансовое планирование, определяющее на перспективу все поступления денежных средств предприятия и основные направления их расходования;

- централизацию финансовых ресурсов, обеспечивающую маневренность финансовыми ресурсами, их концентрацию на основных направлениях производственно-хозяйственной деятельности;

- формирование финансовых резервов, обеспечивающих устойчивую работу предприятия в условиях возможных колебаний рыночной конъюнктуры;

- безусловное выполнение финансовых обязательств перед партнерами;

- разработку учетно-финансовой и амортизационной политики предприятия;

- организацию и ведение финансового учета предприятия и сегментов деятельности на основе действующих стандартов;

- составление финансовой отчетности по предприятию и сегментам деятельности в соответствии с действующими нормами и правилами с соблюдением требований стандартов;

- финансовый анализ деятельности предприятия и его сегментов (приоритетных хозяйственных и географических сегментов, прочих сегментов в составе нераспределенных статей);

- финансовый контроль деятельности предприятия и всех его сегментов.

Охватывая все формы финансовой деятельности предприятия, а именно: оптимизацию основных и оборотных средств, формирование и распределение прибыли, денежные расчеты и инвестиционную политику, финансовая стратегия исследует объективные экономические закономерности рыночных отношений, разрабатывает формы и способы выживания и развития при новых условиях.

Финансовая стратегия включает в себя методы и практику формирования финансовых ресурсов, их планирование и обеспечение финансовой стойкости предприятия. Всесторонне учитывая финансовые возможности предприятий, объективно оценивая характер внешних и внутренних факторов, финансовая стратегия обеспечивает соответствие финансово-экономических возможностей предприятия условиям, сложившимся на рынке. Финансовая стратегия предусматривает определение долгосрочных целей финансовой деятельности и выбор наиболее эффективных способов их достижения. Цели финансовой стратегии должны подчиняться общей стратегии экономического развития и направляться на максимизацию прибыли и рыночной стоимости предприятия [35; С. 53-62].

На основании финансовой стратегии определяется финансовая политика предприятия по следующим основным направлениям финансовой деятельности:

- налоговая политика;

- ценовая политика;

- амортизационная политика;

- дивидендная политика;

- инвестиционная политика.

В процессе разработки финансовой стратегии особое внимание отводится производству конкурентоспособной продукции, мобилизации внутренних ресурсов, максимальному снижению себестоимости продукции, формированию и распределению прибыли, эффективному использованию капитала и т. п.

Большое значение для формирования финансовой стратегии имеет учет факторов риска. Финансовая стратегия разрабатывается с учетом риска неплатежей, инфляционных колебаний, финансового рынка.

Стратегия экономического развития – это совокупность главных целей и основных средств их достижения. Стратегическое планирование – единый способ прогнозирования будущих возможностей, помогающий уточнить наиболее целесообразные пути действий. Анализ текущих значений параметров и их прогноз дают возможность сформулировать стратегический фокус – приоритетное направление, на котором необходимо сконцентрировать внимание и ресурсы. Сфера приоритетов предприятия должна быть ограниченной, поскольку одновременная реализация нескольких стратегических целей реально невыполнима.

Важным принципом стратегического планирования является многовариантность плановых расчетов. Несоответствие между желательной стратегической целью и текущим состоянием определяется большим количеством путей достижения цели. Принимая во внимание факторы риска и неопределенность развития внешней среды, выбрать единую стратегию развития практически невозможно.

Большое значение имеет комплексность разработки стратегии, поскольку каждый альтернативный вариант предусматривает анализ всех без исключения вопросов его финансовой, ресурсной и организационной обеспеченности, определения и согласования временных и количественных параметров. Выделение ресурсов для достижения только конкретной цели гарантирует стабильность реализации стратегии, хотя и ограничивает возможность маневрирования.

Внутри корпоративных финансовых инструментов реализации стратегию развития обеспечивают методы финансового планирования и управления предприятием: «гибкого бюджета», процента от продаж, анализа безубыточности, управления расходами, а также ситуационные планы.

Метод «гибкого бюджета» предусматривает определение капитальных затрат по проектам программы развития не в виде фиксированных сумм, а в виде нормативов расходов, используемых как базу определения показателей деятельности предприятия.

Метод процента от продаж используется для получения по каждому элементу прогнозируемого бюджета и уровня прибыли с запланированных объемов продаж. В качестве отправных процентных отношений выбираются отношения, которые имеют место в текущей деятельности, полученные по ретроспективным или прогнозным данным.

Метод безубыточности (break-even-point) – метод анализа точки разрыва – разрешает:

- определить объемы производства и продажи, которые удовлетворяют условиям безубыточности;

- получить информацию для определения размера прибыли, обеспечивать гибкость долгосрочных финансовых планов за счет возможностей вариации расходов, цен, объемов продажи.

Метод управления расходами, в основе которого лежат три принципа: полуфабрикатный метод учета расходов, системосоставляющая деятельность главного экономического управления предприятием и использование мотивационных установок отдельных производств (сегментов деятельности), которые выделены в самостоятельные центры ответственности. Данный метод эффективно используется для уже постоянной номенклатуры предприятия и может распространяться на управление расходами по крупным контрактам. Каждый центр ответственности может принимать участие в одном или нескольких контрактах предприятия [35; С. 64-68].

Практика показывает, что механизмы адаптации планов предприятия к внешним условиям целесообразно строить на основе ситуационных планов. Традиционно ситуационные планы рассматривались, как методический прием обеспечения гибкости общекорпоративной стратегии.

Проблема выбора финансовой стратегии деятельности предприятия является актуальной в связи с необходимостью принятия решений в рыночных условиях. Здесь основное внимание отводится оценке текущего состояния субъекта хозяйственной деятельности. Приоритетными в данном направлении исследований являются обоснованный прогноз направлений развития предприятия, выработка конкретных рекомендаций для недопущения возможных ошибок и просчетов и констатирование фактического состояния дел. Прежде всего, нужно определить финансовую стратегию деятельности, как рекомендацию относительного изменения финансово-хозяйственного состояния в долгосрочной перспективе на базе количественных характеристик фактического финансово-хозяйственного состояния в текущем и последующих периодах.

В современных условиях наиболее эффективной стратегией развития для крупных предприятий является стратегия диверсификации. Суть ее в том, что деятельность разнообразных подразделений предприятия организуется в разных областях, что усиливает его конкурентные позиции. Предприятия, особенно работающие в стратегически важных для экономики страны областях, должны формировать собственные финансовые механизмы и инструменты, исходя из особенностей как каждого контракта, так и конкретных условий рыночной среды: законодательной базы, конъюнктуры рынка и других факторов. Качественно разработанные и реализованные механизмы финансовой стратегии, как правило, обеспечивают синергичный эффект: сформированные в результате льготы и преференции для предприятия ведут, в конечном счете, к более крупному суммарному результату для экономики государства в целом (платежи в бюджет на всех уровнях, занятость работников предприятия, развитие потенциала предприятия).

Основой любых финансовых расчетов, финансового анализа, финансового стратегического и текущего планирования являются данные финансовой отчетности, основой которой, в свою очередь, являются данные финансового учета, более известного в нашей стране как бухгалтерский учет. Задача учета – точное выявление финансовых результатов деятельности предприятия за определенный отрезок времени и на определенную дату. Поскольку законодательно установлено составление и представление квартальной отчетности нарастающим итогом с начала года, что больше соответствует целям контроля, а не управления деятельностью предприятия, то все больше надежд в настоящее время возлагается на так называемый управленческий учет, который оперативно должен обслуживать цели экономического управления деятельностью предприятия [24; С. 105-108].

В финансовом учете предусмотрен метод начисления, то есть определение финансового результата по отгрузке продукции, выполнению работ независимо от факта и даты оплаты. Как и предусмотрено международными нормами, хотя и за определенными исключениями, что вытекает из структуры работ и рисков. Основным недостатком такого учета является обслуживание интересов составления официальной финансовой отчетности в установленные государством сроки. Результатом такой направленности является его неоперативность и практическая ненужность для управления.

Сегодня в финансовом учете практически нет различий при использовании метода начисления между нашей страной и экономически развитыми странами. Система начисления (accrual accounting system) понимается во всем мире одинаково, причем сущность ее в признании доходов и расходов в те периоды, когда эти факты имели место, а не тогда, когда были получены денежные средства. Таким образом, движение денежных средств не приводит к признанию доходов. Система включает в себя два приема:

- констатацию – признание доходов в момент их получения и расходов в момент их возникновения;

- трансформацию счетов – преобразование сальдо счетов пробного баланса в целях получения информации, необходимой для заполнения отчетных форм.

В условиях движения в сторону Европы, ЕС, с целью включения в свободную мировую экономику необходимо серьезно задуматься над снижением себестоимости продукции, работ, услуг, а не над обоснованием цены. К вступлению в ВТО отечественные предприятия должны быть внутренне готовы, иначе мировой рынок их проглотит. Уже сегодня видно, что значительную часть товаров, несмотря на высокие таможенные пошлины, транспортные расходы, дешевле привезти, чем произвести в своей стране, и можно выгоднее продать. Более того, качество произведенных товаров не только известных брендов, но и неизвестных китайских, турецких и польских производителей оказывается выше, чем у национального производителя. А все это вместе и есть конкурентоспособность товара, как продукта труда, и предприятия. Поэтому сегодня надо обеспечить такой учет, чтобы каждый день, а не через месяц или два после производства продукции руководство знало результат от этого производства, и не всего по предприятию, а по каждому виду произведенного товарного продукта могло выяснить, насколько этот продукт конкурентоспособен, и как можно повысить эту конкурентоспособность.

Управление уже требует организации учетной работы по географическим и хозяйственным сегментам отчетности или центрам ответственности. А значит, необходима разработка четкой учетной политики в интересах предприятия, с использованием всех законодательных возможностей, выбора амортизационной политики, изменений кадровой политики.

Нельзя судить о показателях результативности деятельности по данным налоговых деклараций, хотя стремление к уменьшению суммы налогов для бизнеса является нормальным. Но не только налогами живет предприятие. И не их размер влияет на себестоимость продукции и цену. Важно не только получить прибыль, но и, прежде всего, вернуть вложенный капитал, то есть начислить амортизацию так, чтобы обеспечить не только простое, но и расширенное воспроизводство, причем в условиях инфляции и при немонетарности основных средств как активов.

Разработка финансовой стратегии предприятия зависит от целей и задач, поставленных собственником предприятия, поэтому финансовый план (бюджет) предприятия может быть или бюджетом «проедания», или бюджетом развития [24; С. 109-116]

Для достижения максимального эффекта от использования финансовых ресурсов необходимо постоянное развитие предприятия, инвестирование в обновление его основных фондов, переориентация экономики предприятия в сторону уменьшения энергозатрат и других расходов. Достижению этих задач способствует анализ эффективности использования финансовых ресурсов.

1.3 Анализ эффективности использования финансовых ресурсов предприятия

Целью анализа использования финансовых ресурсов является установление основных источников и направлении расходования финансовых ресурсов предприятия на протяжении рассматриваемого периода. Такой анализ позволяет более полно представить финансовые процессы, происходящие на предприятии.

Финансовое состояние предприятия – это характеристика его финансовой конкурентоспособности (т.е. платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами. 

На основе результатов анализа факторов финансово-хозяйственной деятельности предприятия инвестор должен определить, какова доходность инвестиций с учетом возможных рисков (как внутренних, так и внешних), ликвидность инвестиций, а также определить ориентировочную стоимость пакета акций, который предполагается приобрести, с учетом оцененного риска и доходности инвестиций. 

Структура и глубина анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности компаний во многом зависят от прозрачности информации о корпорации. В целях проведения анализа корпораций используются коэффициенты, которые применяются для сопоставления с аналогичными показателями других компаний той же отрасли и со среднеотраслевыми показателями. Эти показатели могут использоваться для выявления динамики и тенденций показателей, а также для сравнения с планируемыми и и сопоставления с эталонными показателями [34; С. 127-140].

Рассмотрим основные показатели, характеризующие финансовое состояние и эффективность использования финансовых ресурсов.

Показатели рентабельности

Если прибыль выражается в абсолютном выражении, то рентабельность – это относительный показатель интенсивности производства. Он отражает уровень прибыльности относительно определенной базы. Предприятие рентабельно, если суммы выручки от реализации продукции достаточно не только для покрытия затрат на производство и реализацию, но и для образования прибыли. 

Показатели рентабельности (доходности) предприятия позволяют дать оценку его финансовых результатов и в конечном счете эффективности. К этим показателям обычно относят уровень рентабельности, который выражается как отношение того или иного вида прибыли к какой-либо базе. Разные показатели отражают разные стороны деятельности предприятия. Вполне естественно, что в целом эффективность работы предприятия может определяться лишь системой показателей рентабельности. Она, включает в себя пять групп показателей: рентабельность продукции, продаж, активов, собственного капитала и прочие показатели. 

Первая группа показателей – это рентабельность продукции, которую можно выразить двумя способами. 

Рентабельность единицы продукции (Рпрод) определяется как отношение прибыли (П) к себестоимости (С): 

Рпрод = П / С                                                                                               (1)

Роль этого показателя состоит в том, что с его помощью дается оценка затрат предприятия на единицу выпускаемой продукции. Кроме того, с его помощью определяется фактическая рентабельность. В мировой практике этот показатель имеет название «затраты плюс». 

Второй способ расчета показателя уровня рентабельности продукции – это расчет с учетом доходности на вложенный капитал.  Рвк = (ВК х УДвк) / (Сед х ОРнат),                                                               (2)

где Рвк – рентабельность на вложенный капитал; 

ВК – вложенный в данное производство капитал; 

УДвк – уровень доходности на вложенный капитал, предусмотренный инвестиционным проектом; 

Сед – себестоимость единицы продукции; 

ОРнат – объем реализации в натуральном выражении. 

Вторая группа показателей рентабельности – это рентабельность продаж, которая рассчитывается по следующей формуле: 

ROS = Прп / В,                                                                                             (3)

где: ROS – рентабельность продаж; 

Прп – прибыль от реализации; 

В – выручка от реализации. 

Рост этого показателя может отражать рост цен на продукцию при постоянных затратах или увеличение спроса и соответственно снижении затрат на единицу продукции. Уменьшение этого показателя отражает обратные тенденции. Кроме того, этот показатель показывает долю прибыли в выручке от реализации, следовательно, соотношения в ней прибыли и полной себестоимости реализуемой продукции. Именно с помощью этого показателя предприятия может принять решение по поводу выбора пути увеличения прибыли: или снижать себестоимость, или увеличивать объем производства.  Данный показатель, рассчитанный на основе чистой прибыли, называют коэффициентом чистой прибыли. 

Третья группа показателей рентабельности – рентабельность активов (или инвестиций): 

ROA = П/Аср,                                                                                              (4)

где: ROA – рентабельность активов; 

П – прибыль предприятия (может использоваться прибыль от реализации, валовая или чистая); 

Аср – средняя величина активов (имущества) предприятия за определенный период. 

Этот показатель может встречаться под названием ROI – Return on investment, т.е. рентабельность инвестиций. Он отражает эффективность вложенных в предприятия денежных средств. В зависимости от ситуации может использоваться тот или иной вид прибыли, но в большинстве случаев оценка ведется по прибыли до налогообложения, т.е. по валовой, и по прибыли после налогообложения, т.е. по чистой прибыли. 

Рентабельность активов можно представить себе как произведение следующих двух показателей: 

ROA = ROS х Oакт = (П/В) х (B/A) = (П/Аcр),                                        (5)

где: Оакт – оборачиваемость активов. 

Таким образом, на рентабельность активов прежде всего оказывают влияние две группы факторов, связанных с рентабельностью продаж и оборачиваемостью активов [16; С. 111-127].

Обычно при анализе рентабельности активов проводится анализ оборотных активов, т.е. его оборотных средств, так как их влияние на этот показатель значительно зависит от состояния и организации оборотных средств. Расчет ведется по следующей формуле: 

Роа = ЧП/АII,                                                                                               (6)

где: Роа – рентабельность текущих активов; 

ЧП – чистая прибыль предприятия; 

АII – средняя величина второго раздела актива баланса предприятия – оборотные активы. 

Предприятия может аналогичным путем рассчитывать рентабельность и необоротных активов (основных средств и нематериальных активов), т.е. первого раздела актива баланса. 

Наряду с рентабельностью необоротных активов следует рассчитывать их фондоотдачу: 

ФО А1 = В/A1ср,                                                                                         (7)

где: ФО А1 – фондоотдача внеоборотных активов; 

А 1ср – средняя величина внеоборотных активов. 

Четвертая группа показателей рентабельности – рентабельность акционерного или собственного капитала. Этот показатель занимает особое место, так как отражает отдачу или доходность главного вида средств, используемых предпринимателем, − собственных средств.  ROE = ЧП/ ПIII,                                                                                                (8)

где: RОЕ – рентабельность акционерного капитала (Return on Equity);  ПIII – средняя величина собственного капитала предприятия за определенный период. 

Особенность этого показателя в том, что он, во-первых, показывает эффективность собственных средств, т.е. чистую прибыль, полученную на вложенный рубль, и, во-вторых, степень риска предприятия, отражающую рост ROE. 

На основе ROE предприятие может прогнозировать темпы роста своей прибыли. Прирост прибыли в планируемом периоде определяется на основе следующего расчета: 

П = (ROE х Kрн)/100,                                                                                 (9)

где: П – прирост прибыли в планируемом году; 

Крн – коэффициент средств, направляемых на развитие производства из чистой прибыли; отражает долю чистой прибыли, направляемой на развитие производства. 

Во взаимосвязи с ROE может быть использована знаменитая формула Дюпона: 

ROE = (ЧП/В) х (В/Аср) х (Аср/ПIII).                                                   (10)

Данная формула значительно расширяет аналитические возможности предприятия, в результате чего оно имеет возможность определить: 

- динамику чистой прибыли в выручке от реализации продукции (рентабельность продаж); 

- эффективность использования активов на основе выручки от реализации и существующие тенденции (оборачиваемость активов); 

- структуру капитала предприятия на основе той доли, которую составляют в активах собственные средства; 

- влияние вышеперечисленных факторов на ROE. 

Вместе с расчетом ROE предприятиям следует рассчитывать рентабельность так называемого перманентного капитала и рентабельность заемного капитала. 

Рентабельность перманентного капитала рассчитывается следующим образом: 

Рик = ЧП / (ПIII + ПIV),                                                                           (11)

где: ПIV – средняя величина долгосрочных кредитов и займов, полученных предприятием за определенный период, т.е. четвертый раздел пассива баланса. 

Долгосрочный кредит практически используется для формирования необоротных активов, способствует высвобождению собственных средств. Тем самым он как бы косвенно увеличивает собственные сред-ства предприятия. Поэтому показатель рентабельности перманентного капитала в более широком смысле отражает рентабельность собственных средств предприятия, или, другими словами, средств, вложенных в предприятие на длительный срок. 

Аналогично определяется рентабельность заемных средств, как долгосрочных и краткосрочных в целом, так и отдельно краткосрочных пассивов. 

К пятой группе показателей рентабельности относятся все прочие показатели. Это прежде всего показатели рентабельности акций. 

Прибыль на 1 акцию: 

EPS = ЧПА /КА,                                                                                       (12)

где: ЧПА – чистая прибыль, предназначенная акционерам; 

КА – среднее число обращающихся за год акций. 

Отношение рыночной цены акции к доходу на нее составит: 

Р /E = РЦА /EPS,                                                                                  (13)

где: РЦА – рыночная цена акции. 

Показатель выплаты дивидендов равен: 

PR = ДВ / ЧП,                                                                                       (14)

где: ДВ – сумма дивидендов, выплачиваемая из чистой прибыли. 

Одним из существенных показателей является рентабельность инвестиций: 

Ринв = (Дфв / ФВ) х 100,                                                                          (15)

где: Дфв – доходы от долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений; 

ФВ – сумма долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений. 

Вышеописанная система показателей рентабельности предприятия  дает наиболее точное представление об эффективности его работы и финансовых результатах [16; С. 130-144].

Показатели ликвидности.

Ликвидность любого предприятия, фирмы, хозяйствующего субъекта –это «способность быстро погашать свою задолженность».

Ликвидность определяется соотношением величины задолженности и ликвидных средств, находящихся в распоряжении предприятия. Ликвидными называются такие средства, которые могут быть использованы для погашения долгов (наличные деньги в кассе, депозитные вклады, размещенные на счетах банках, ценные бумаги, реализуемые элементы оборотных средств, такие как: топливо, сырье и т.п.).

Ликвидность хозяйствующего субъекта можно узнать по его балансу. Значит, по существу, ликвидность баланса изучаемого предприятия будет означать ликвидность всего предприятия в целом.

Ликвидность баланса выражается, в свою очередь, в степени покрытия обязательств хозяйствующего субъекта, предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Ликвидность означает безусловную платежеспособность предприятия и предполагает постоянное равенство между активами и обязательствами как по общей сумме, так и по срокам наступления.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. В зависимости от степени ликвидности, то есть от скорости превращения в деньги, активы и пассивы любого предприятия разделяются на следующие группы, показанные в таблице 2

Таблица 2

Структура ликвидности баланса

Активы по степени ликвидности

Значение

Пассивы по степени обязательств

А1 - Наиболее ликвидные активы. К ним относятся все денежные средства (наличные и на счетах) и краткосрочные финансовые вложения. Это строка 260 баланса предприятия;

≥

П1 - Наиболее срочные пассивы. К ним относится кредиторская задолженность и прочие пассивы. Сумма строк баланса: с 620 по 670;

А2 - Быстро реализуемые активы. Они включают дебиторскую задолженность и прочие активы. Сумма строк 230 и 240 баланса предприятия;

≥

П2 - Краткосрочные пассивы. Они охватывают краткосрочные кредиты и заемные средства. Это строка 690 баланса предпариятия;

А3 - Медленно реализуемые активы. В этот показатель входят статьи раздела 2 актива «Запасы и затраты», за исключением строчки «Расходы будущих периодов», а также статьи «Долгосрочные финансовые вложения», «Расчеты с учредителями» из раздела 1 актива. Формула для вычисления данного показателя имеет вид: (210 - 217) + 140;

≥

П3 - Долгосрочные пассивы. Они включают долгосрочные кредиты и заемные средства. Это строка 590 баланса предприятия;

А4 - Трудно реализуемые активы. Под ними подразумеваются: «Основные средства», «Нематериальные активы», «Незавершенные капитальные вложения», «Оборудование к установке». Формула для вычисления данного показателя имеет вид: стр. 120+110+130.

≤

П4 - Постоянные пассивы. К ним относятся статьи раздела 1 пассива «Источники собственных средств». Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы уменьшается на сумму статьи «Расходы будущих периодов», то есть  это разница  строк 490 - 217 баланса.

Коэффициенты ликвидности позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода. Наиболее важными среди них с точки зрения финансового менеджмента являются следующие:

- коэффициент общей (текущей) ликвидности;

- коэффициент срочной ликвидности;

- коэффициент абсолютной ликвидности;

- чистый оборотный капитал.

Коэффициент общей ликвидности рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обязательств в течение определенного периода. Согласно общепринятым международным стандартам, считается, что этот коэффициент должен находится в пределах от единицы до двух. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе предприятие окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более, чем в два (три) раза считается также нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.

Кл1 = оборотные средства/краткосрочные обязательства

стр. 290/стр. 690 - (640+650+660)                                                     (16)

Следующим идет коэффициент срочной ликвидности, раскрывающий отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности) к краткосрочным обязательствам. По международным стандартам уровень коэффициента срочной ликвидности должен быть выше единицы. В России же его оптимальное значение определено как 0,7 – 0,8. Необходимость расчета данного коэффициента вызвана тем, что ликвидность отдельных категорий оборотных средств далеко не одинакова [35; С. 111-132].

Следует также учесть особенности применения этого показателя в России, в наших условиях рынка. Дело в том, что, как следует из описания формулы, к наиболее ликвидным оборотным средствам относят здесь не только денежные средства, но и краткосрочные ценные бумаги и чистую дебиторскую задолженность. В условиях развитой рыночной экономики такой подход вполне оправдан: краткосрочные ценные бумаги по определению являются высоколиквидными средствами; дебиторская задолженность, во-первых, оценивается за вычетом потенциальных сомнительных долгов, то есть в расчет берутся только те дебиторы, которые на сто процентов могут оплатить свою задолженность перед нашим предприятием. Во-вторых, предприятие в условиях развитой рыночной экономики имеет целый ряд законодательно регламентированных возможностей, с помощью которых оно может взыскать долги со своего клиента. Очевидно, что подобных условий в Российской экономике не существует.

Кл2 = (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + дебиторская задолженность)/краткосрочные обязательства

(стр. 290 - (стр.210 - 217))/стр. 690                                                 (17)

Исходя из вышеперечисленного, в практике российского финансового менеджмента коэффициент срочной ликвидности рассчитывается редко. Наиболее часто применяется коэффициент абсолютной ликвидности, то есть ликвидность предприятия оценивается по показателю денежных средств, которые имеют абсолютную ликвидность. Оптимальный уровень данного коэффициента в России считается равным 0,2 – 0,25.

Кл3 = денежные средства/краткосрочные обязательства

стр. 260/ стр. 690                                                                                       (18)                                                                  

Важным показателем в изучении анализа ликвидности предприятия является чистый оборотный капитал, величина которого находится как разность между оборотными активами фирмы и ее краткосрочными обязательствами.

ЧОК = Оборотные средства - Краткосрочные обязательства

стр. 290 - стр.690                                                                                       (19)

Чистый оборотный капитал придает фирме большую уверенность в собственных силах. Ведь это именно он выручает предприятие при самых разных проявлениях отрицательных сторон рынка. Например: при задержке погашения дебиторской задолженности или трудностях со сбытом продукции, обесценивания или потерь оборотных средств (например, при самых разных "черных" днях недели или финансовом кризисе).

На финансовом положении предприятия отрицательно сказывается как недостаток, так и излишек чистого оборотного капитала. Недостаток этих средств может привести предприятие к банкротству, поскольку свидетельствует о его неспособности своевременно погасить краткосрочные обязательства. Недостаток может быть вызван убытками в хозяйственной деятельности, ростом безнадежной дебиторской задолженности, приобретением дорогостоящих объектов основных средств без предварительного накопления средств на эти цели, выплатой дивидендов при отсутствии соответствующей прибыли, финансовой неподготовленностью к погашению долгосрочных обязательств предприятия.

Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью в нем свидетельствуют о неэффективном использовании ресурсов. Примерами являются: выпуск акций или получение кредитов без реальной потребности в них для хозяйственной деятельности предприятия, нерациональное использование прибыли от хозяйственной деятельности [35; С. 137-152].

Показатели деловой активности

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств. Рентабельность предприятия отражает степень прибыльности его деятельности. Анализ деловой активности и рентабельности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости и рентабельности, которые являются относительными показателями финансовых результатов деятельности предприятия.

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, на сколько эффективно предприятие использует свои средства. Коэффициенты могут выражаться в днях, а также в количестве оборотов того либо иного ресурса предприятия за анализируемый период.

Фондоотдача

Показатель фондоотдачи характеризует количество выручки от реализации, приходящейся на рубль основных фондов. Показатель рассчитывается следующим образом:

Фотд = ВР/ОС,

стр. 010 (ф.2) /стр. 120                                                                            (20)

где ВР – выручка от реализации;

ОС – среднегодовая стоимость основных средств.

При рассмотрении показателя фондоотдачи как и любого другого, следует помнить, что его величина зависит от характера деятельности предприятия и нельзя, например, сказать, что фонды одного предприятия более, либо менее «рентабельны» в смысле фондоотдачи. Так, например, если предприятие практически не имеет собственных основных средств на балансе, а берет их в аренду, то, следовательно фондоотдача по собственным основным средствам у него будет гораздо выше, чем у предприятия - арендодателя. В таком случае было бы правильнее анализировать стоимость основных фондов, учитывая и находящиеся на забалансовых счетах.

Оборачиваемость средств в расчетах

Увеличение оборачиваемости средств в расчетах на предприятии характеризуется как положительная тенденция, когда снижение оборачиваемости может говорить либо о снижении объема продаж, либо о снижении спроса на продукцию, либо же об росте дебиторской задолженности.

Формула расчета оборачиваемости средств в расчетах выглядит следующим образом:

Обср/расч = ВР/ДЗ,                                                                                       (21)

где ВР – выручка от реализации;

ДЗ – средняя величина дебиторской задолженности.

Данный показатель рассчитывается в оборотах. Если для анализ необходимо получить значение показателя в днях, то 365 дней необходимо разделить количество оборотов [45; С. 120-132].

Оборачиваемость запасов

Оборачиваемость запасов – показатель, характеризующий скорость потребления или реализации сырья или запасов.

На практике часто складывается ситуация, когда менеджеры-провизоры, опасаясь возможной нехватки товара и «недозарабатывания», создают избыточные запасы, чтобы подстраховаться, не задумываясь, что это приводит к излишним расходам, «замораживанию» средств и сокращению прибыли.

Грамотный руководитель избегает больших запасов с низкой оборачиваемостью, предпочитая высвобождать ресурсы путем ускорения оборачиваемости товара. Разумеется, идеальной была бы работа «с колес», без всякого хранения. Однако такая торговля лекарственными средствами и изделиями медицинского назначения в связи с широким ассортиментом и большим количеством производителей и поставщиков невозможна.

Поэтому на предприятиях сознательно идут на «замораживание» некоторого объема оборотных средств в товарных остатках. Оборачиваемость запасов, таким образом, является важным критерием и подлежит тщательному анализу.

Итак, показаетель оборачиваемости запасов очень важен при анализе.

Обзап = ВР/ЗЗ,                                                                                             (22)

где ВР – выручка от реализации;

ЗЗ – средняя стоимость запасов и затрат.

Показатель оборачиваемости запасов и затрат также может быть рассчитан и по формуле, где в числителе находится себестоимость их реализации:

 Обзап = СР/З,                                                                                             (23)

Если полученный коэффициент слишком высок (по сравнению с предыдущим периодом или со средними данными), это может указывать на недостаточность запасов. Если же коэффициент слишком низок, то это может означать, что товарные запасы велики или не пользуются спросом. Например, коэффициент, равный 3, означает, что данный товар или группа товаров в течение месяца оборачивается 3 раза [45; С. 132-142].

Для повышения оборачиваемости запасов можно использовать следующие методы:

- снижение запасов продукции на складе. 

- снижение ставки по заемным средствам, льготирование кредитов под оборотные средства и т.д. (этот способ повышения оборачиваемости применим не только для продукции).

Оборачиваемость кредиторской задолженности

Оборачиваемость кредиторской задолженности – показатель, связывающий сумму денег, которую организация должна вернуть кредиторам (в основном, поставщикам) к определенному сроку, и текущую величину закупок либо приобретенных у кредиторов товаров/услуг. Как правило, данный показатель бывает выражен в календарных днях, характеризующих средний срок оплаты за товары и/или услуги, приобретенные в кредит.

Высокая доля кредиторской задолженности снижает финансовую устойчивость и платежеспособность организации, однако кредиторская задолженность, если эта задолженность поставщикам и подрядчикам «дает» предприятию возможность пользоваться «бесплатными» деньгами на время ее существования.

Выгоду предприятия в этом случае рассчитать нетрудно: она заключается в разности величины процентов по кредиту равному сумме этой задолженности (если бы предприятие брало эти деньги в банке под проценты), за время пребывания задолженности на балансе предприятия, и величины этой кредиторской задолженности. То есть, прибыль предприятия – то, сколько бы пришлось заплатить банку по процентам за кредит за предоставление данной суммы на данный срок.

Обкз = КЗ/СР,                                                                                             (24)

где КЗ – средняя кредиторская задолженность * интервал анализа;

СР – себестоимость реализации, либо выручка от реализации.

Анализ кредиторской в свою очередь необходимо дополнить анализом дебиторской задолженности, который проводится по аналогичной схеме.

Если же оборачиваемость дебиторской задолженности выше (то есть коэффициент – меньше) оборачиваемости кредиторской, то это является положительными фактором.

Оборачиваемость собственного капитала

Скорость оборота собственного капитала отражает активность использования денежных средств. Низкое значение этого показателя свидетельствует о бездействии части собственных средств. Увеличение оборачиваемости говорит о том, что собственные средства предприятия вводятся в оборот.

Обск = ВР/СК,                                                                                            (25)

Продолжительность операционного цикла

Операционный цикл равен времени между закупкой сырья и материалов или товаров и получением выручки от реализации продукции.

ОЦпрод = Обср/расч (в днях) + Обзапасов (в днях)                                         (26)

При снижении операционного цикла при прочих равных условиях снижается время между закупкой сырья и полочением выручки, вследствие чего растет рентабельность. Соответственно снижение данного показателя в днях благоприятно характеризует деятельность организации

Продолжительность финансового цикла

Финансовый цикл – начинается с момента оплаты поставщикам материалов (погашение кредиторской задолженности), заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).

ФЦпрод = ОЦпрод - Обкз ,                                                                              (27)

где ОЦ прод – продолжительность операционного цикла (в днях);

Об кз – оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях) [45; С. 142-156].

Показатели финансовой устойчивости

Залогом выживаемости и основой стабильности положения предприятия служит его устойчивость. На устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы:

- положение предприятия на товарном рынке;

- производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом продукции;

- его потенциал в деловом сотрудничестве;

- степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;

- наличие неплатежеспособных дебиторов;

- эффективность хозяйственных и финансовых операций и т. п.

Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Иными словами, финансовая устойчивость фирмы – это состояние ее финансовых ресурсов, их распределение и использование, которые обеспечивают развитие фирмы на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная – препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

Финансовая устойчивость предприятия связана с общей финансовой структурой предприятия и степенью его зависимости от кредиторов и дебиторов. Например, предприятие, которое финансируется в основном за счет денежных средств, взятых в долг, в ситуации, когда несколько кредиторов одновременно потребуют свои кредиты обратно, может обанкротиться. В данном случае структура предприятия «собственный капитал – заемный капитал» имеет значительный перевес в сторону последнего. Таким образом, можно сделать вывод о том, что финансовая устойчивость предприятия в долгосрочном плане характеризуется соотношением его собственных и заемных средств. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является основой финансовой устойчивости [26; С. 56-67].

Анализ финансовой устойчивости исходит из основной формулы баланса, устанавливающей сбалансированность показателей актива и пассива баланса, которая имеет следующий вид:

АВ + АО = КС + ЗД + ЗКР,                                                                       (28)

где АВ – внеоборотные активы (итог раздела I актива баланса);

АО – оборотные активы (итог раздела II актива баланса), в состав которых входят производственные запасы (ПЗ) и денежные средства в наличной, безналичной формах и расчетах в форме дебиторской задолженности (ДЗ);

КС – капитал и резервы предприятия, т. е. собственный капитал предприятия (итог раздела III пассива баланса предприятия);

ЗД – долгосрочные кредиты и займы, взятые предприятием (итог раздела IV пассива баланса предприятия);

ЗКР – краткосрочные кредиты и займы, взятые предприятием, которые, как правило, используются на покрытие недостатка оборотных средств предприятия (ЗС), кредиторская задолженность предприятия, по которой оно должно расплатиться практически немедленно (КЗ) и прочие средства в расчетах (ПС) (итог раздела V пассива баланса предприятия).

С учетом всех подразделов баланса данную формулу можно представить в следующем виде:

АВ + (ПЗ + ДЗ) = КС + ЗД + (ЗС + КЗ + ПС)                                            (29)

Далее можно сгруппировать активы предприятия по их участию в процессе производства, а пассивы – по участию в формировании оборотного капитала предприятия, получив таким образом следующую формулу:

(АВ + ПЗ) + ДЗ = (КС + ПС) + ЗД + ЗС + КЗ,                                           (30)

где АВ + ПЗ – внеоборотные и оборотные производственные фонды;

ДЗ – оборотные средства в обращении;

КС + ПС – собственный и приравненный к нему капитал предприятия, как правило, используемый на покрытие недостатка оборотных средств предприятия.

В том случае, если внеоборотные и оборотные производственные средства предприятия погашаются за счет собственного и приравненного к нему капитала с возможным привлечением долгосрочных и краткосрочных кредитов, а денежных средств предприятия, находящихся в расчетах, достаточно для погашения срочных обязательств, то можно говорить о той или иной степени финансовой устойчивости (платежеспособности) предприятия, которая характеризуется системой неравенств:

(АВ + ПЗ) ≤ (КС + ПС) + ЗД + ЗС;

ДЗ ≥ КЗ                                                                                                       (31)

При этом выполнение одного из неравенств автоматически влечет за собой выполнение и другого, поэтому при определении финансовой устойчивости предприятия обычно исходят из первого неравенства, преобразовав его исходя из того, что в первую очередь предприятие должно обеспечить капиталом имеющиеся у него внеоборотные активы. Другими словами, величина запасов предприятия не должна превышать суммы собственных и привлеченных средств и заемных средств предприятия после обеспечения этими средствами внеоборотных активов, т. е.

ПЗ ≤ (КС + ПС + ЗД + ЗС) - АВ                                                                                                (32)                                                                                             

Выполнение этого неравенства является основным условием платежеспособности предприятия, так как в этом случае денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и активные расчеты покроют краткосрочную задолженность предприятия.

Таким образом, соотношение стоимости материальных оборотных средств и величин собственных и заемных источников их формирования определяет устойчивость финансового состояния предприятия. Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат [26; С. 67-77].

Для оценки состояния запасов и затрат используют данные группы статей «Запасы» раздела II актива баланса.

Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя.

1.                Наличие собственных оборотных средств (СОС) как разница между капиталом и резервами (раздел III пассива баланса) и внеоборотными активами (раздел I актива баланса).

Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия. В формализованном виде наличие собственных оборотных средств можно записать следующим образом:

СОС = КС - АВ                                                                                                                        (33)

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД), определяемое путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных пассивов:

СД = (КС + ЗД) - АВ = СОС + КД                                                          (34)                                                    

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ), определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств:

ОИ = (КС + ЗД) - АВ + ЗС                                                                          (35)

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств ( ∆СОС):

∆СОС = СОС - З,                                                                                      (36)

где З – запасы (стр. 210 + стр. 220 раздела II актива баланса).

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов ( ∆СД):

∆СД = СД - З                                                                                       (37)                                                               

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов ( ∆ОИ):

∆ОИ = ОИ - З                                                                                             (38)            

Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости.

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся в настоящих условиях развития экономики России очень редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и задается условием:

З < СОС                                                                                               (39)

Данное соотношение показывает, что все запасы полностью, покрываются собственными оборотными средствами, т. е. предприятие совершенно не зависит от внешних кредиторов. Однако такую ситуацию нельзя рассматривать как идеальную, поскольку она означает, что руководство предприятия не умеет, не хочет или не имеет возможности использовать внешние источники финансирования основной деятельности.

2. Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, соответствует следующему условию:

З = СОС + ЗС                                                                                       (40)

Приведенное соотношение соответствует положению, когда предприятие для покрытия запасов и затрат успешно использует и комбинирует различные источники средств, как собственные, так и привлеченные.

3. Неустойчивое состояние, характеризуемое нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения СОС:

З = СОС + ЗС + ИО,                                                                             (41)

где ИО – источники, ослабляющие финансовую напряженность (временно свободные собственные средства (фонды экономического стимулирования, финансовые резервы), привлеченные средства (превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской), кредиты банков на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства).

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат).

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предпринимательская фирма находится на грани банкротства, так как денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже ее кредиторской задолженности и просроченных ссуд:

З > СОС + ЗС                                                                                       (42)

В двух последних случаях (неустойчивого и кризисного финансового положения) устойчивость может быть восстановлена оптимизацией структуры пассивов, а также путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат [26; С. 77-93].

Таким образом рассмотренные выше показатели  являются критериями для анализа эффективности использования ресурсов предприятий и в комплесном изучении позволяют вывести общую оценку по планированию и использованию предприятиями своих финансовых возможностей.

 Рассмотрим эффективность использования финансовых ресурсов на примере деятельности ОАО «ЧЦЗ».


Глава 2 Анализ использования финансовых ресурсов

ОАО «Челябинский цинковый завод»

2.1 Анализ экономических показателей деятельности

ОАО «ЧЦЗ»


Анализ использования финансовых ресурсов проведем на основе отчетности ОАО «Челябинский цинковый завод» («Компания») и его дочерних компаний (совместно «Группа»).

Компания  была  учреждена  в  мае 1993  года  и  находится  в  Российской  Федерации.  Компания  является открытым  акционерным  обществом  и  была  учреждена  в  соответствии  с  законодательством  Российской Федерации. 

На 30  июня 2009  г.  и 31  декабря 2008  г.  непосредственной  материнской  компанией  Группы  являлась компания «НФ  Холдингс  БВ»,  учрежденная  в  Нидерландах,  которая  владеет 52,34%  акций  Компании.

«НФ Холдингс БВ»  также  косвенно владеет 2,35% акций Компании через свое стопроцентное предприятие.

Она также является стороной, осуществляющей конечный контроль за деятельностью Группы.

Компания допущена к торгам в Российской Торговой Системе (РТС) и на Лондонской фондовой бирже (ЛФБ) с ноября 2006 года, а также на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) с сентября 2008 г.

Основные виды деятельности. Основным  видом деятельности  Группы  является добыча и  комплексная переработка руды с целью производства цинкового и свинцового концентратов, производство и сбыт цинка, цинковых  сплавов  и  попутной  продукции. Производственные мощности  Группы  расположены  в Челябинске (Российская  Федерация),  Акжале (Республика  Казахстан)  и  в  Кэнноке (Великобритания).  В  состав  Группы входит  ряд  дочерних  предприятий.  Компании  Группы  учреждены  в  соответствии  с  законодательством Российской  Федерации,  Республики  Казахстан,  Швейцарии  и  Великобритании.  На 30 июня 2009 г. численность персонала Группы составляла примерно 3 046 человек (31 декабря 2008 г.: 3 212 человек).

Условия осуществления деятельности Группы 

В 2009 г. последствия мирового финансового кризиса продолжают оказывать серьезное влияние на российскую экономику:

-  низкие  цены  сырьевые  товары  привели  к  уменьшению  доходов  от  экспорта  и,  соответственно,  к снижению  спроса  на  внутреннем  рынке.

-  рост  рисковых  премий  для  российского  и  других  развивающихся  рынков  привел  к  резкому увеличению стоимости финансирования. 

-  обесценение  российского  рубля  относительно  свободно  конвертируемых  валют  привело  к увеличению  долгового  бремени  компаний  по  займам  в  иностранной  валюте,  которые  значительно возросли в последние годы.

Руководство Группы не  в  состоянии  предсказать  дальнейшее  развитие  экономической  ситуации,  которое  может оказать влияние на металлургическую отрасль и экономику в целом, и, следовательно, какое влияние, если оно последует, будет оказано на финансовое положение Группы. 

Цена на цинк  

Рисунок 3 Цена на цинк в 2008-2009 годах

Результаты  финансово-хозяйственной  деятельности  Группы  в  значительной  степени  зависят  от  цены  на цинк. Спотовая цена на цинк на Лондонской бирже металлов упала с 2 290 долл. США за тонну на 31 декабря

2007  г.  до 1 120 долл. США  за  тонну  на 31  декабря 2008  г. В  последующем  цена  на  цинк  увеличилась  до 1 555 долл. США за тонну на 30 июня 2009 г. и до 1 914 долл. США за тонну на 30 сентября 2009 г. 

Влияние на ликвидность

С  августа 2007  года  значительно  сократились  возможности  привлечения  внешнего  финансирования  на финансовых рынках. Такие обстоятельства могут повлиять на способность Группы получать новые кредиты и займы  и  проводить  рефинансирование  существующих  кредитов  и  займов  на  условиях,  которые  недавно применялись к аналогичным операциям.

Влияние на клиентов

Финансово-экономические  условия  могут  также  негативно  сказаться  на  дебиторах  Группы,  что,  в  свою очередь,  может  повлиять  на  их  способность  погашения  сумм  задолженности.  Ухудшение  экономических

условий для  клиентов  может  также  повлиять  на  прогнозы  руководства  в  отношении  денежных  потоков  и оценку обесценения финансовых и нефинансовых активов. Исходя из имеющейся информации, руководство Группы  должным  образом  отразило  в  своих  оценках  обесценения  пересмотренные  расчетные  показатели ожидаемых потоков денежных средств.

Таблица 3

Производственные показатели ОАО «ЧЦЗ» 2005-2008, тонн

2006

2007

2008

2009

Цинк и сплавы на его основе

134 070

147 946

150 028

119 931

Цинк в сульфате цинка (цинковом купоросе)

3 020

3 787

3 658

3 011

Серная кислота

240 050

235 990

220 659

166 858

Индий (кг.)

3 326

2 823

4 195

5 959

Кадмий

464,3

556,5

592,1

581

Свинцовый концентрат

9 622

8 666

7 636

10 559

Медный клинкер

73 821

89 529

99 624

90 122

За шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2009 года, Группа поставила 370 тонн цинка и цинковых сплавов (шесть месяцев,  закончившихся 30  июня 2008  г.: 1 292  тонн)  по  договорам  со  связанными  компаниями  по цене,  установленной  на  уровне  официальной  котировки  на  Лондонской  бирже  металлов  за  метрическую тонну цинка марки SHG и рассчитываемой как средняя величина за период котировок, с коэффициентом 0,18 для цинка и 0,19-0,25 для цинковых сплавов (шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2008 г.: 0,15 для цинка и 0,16-0,18 для цинковых сплавов).

За  шесть  месяцев,  закончившихся 30  июня 2009  г.,  Группа  приобрела  товарно-материальные  запасы (преимущественно  трубы  и  металл)  у  связанных  сторон  на  общую  сумму 17 млн.  руб. (шесть  месяцев, закончившихся 30  июня 2008  г.: 20,6 млн.  руб.),  а  также  информационные  услуги  на  сумму 719 тыс.  руб. (шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2008 г.: 4,4 млн. руб.). 

Основные средства

На 30 июня 2009 г. и 31 декабря 2008 г. банк «Байерише Хюпо-унд Ферайнсбанк АГ» и консорциум в составе ЗАО ЮниКредит  Банк,  Москва,  и  ВТБ  Банк (Франция) SA  имели  право  залога  на  оборудование  Группы,

балансовая стоимость которого составляла 705 млн. руб. (31 декабря 2008 г.: 800 млн. руб.).

На 30 июня 2009 г. балансовая стоимость основных средств, используемых на условиях финансовой аренды, составляла 97,7 млн. руб. (31 декабря 2008 г.: 112,5 млн. руб.).

На 30  июня 2009  г.  Московский  региональный  центр «Банк  ВТБ  Северо-Запад»  имел  право  залога  на оборудование  Группы,  используемое  на  условиях  финансовой  аренды,  балансовая  стоимость  которого составляла 55,3 млн. руб. (31 декабря 2008 г.: 61 млн. руб.). 

По  состоянию  на 30  июня 2009  г.  у  Группы  имелись  договорные  обязательства  по  осуществлению капитальных вложений в основные средства на общую сумму 30,5 млн. руб. (31 декабря 2008  г.: 125,4 млн. руб.).

Обесценение основных средств

На 31 декабря 2008 г. руководством был проведен анализ балансовой стоимости и расчетной возмещаемой суммы основных средств компаний Группы. По результатам этого анализа в консолидированной финансовой

отчетности за  год, закончившийся 31 декабря 2008  г., руководством был признан убыток от обесценения на сумму 1 973 442 тыс. руб. в отношении горнорудных активов в Казахстане.

На 30  июня 2009  г.  руководством  был  проведен  анализ  изменения  основных  допущений,  оказывающих влияние  на  возмещаемые  суммы  основных  средств  компаний  Группы.  В  результате  этого  анализа, дополнительное обесценение выявлено не было.

Кредиты и займы

На 30 июня 2009 г. и на 31 декабря 2008 г. текущая часть долгосрочных банковских кредитов в долларах США была представлена двумя кредитами, полученными от «Байерише Хюпо-унд Ферайнсбанк» и консорциума в составе ЗАО ЮниКредит Банк, Москва, и ВТБ Банк (Франция) SA (далее – «Кредиторы») для финансирования приобретения  акций  компании «Нова  Трейдинг  энд  Коммерс  АГ»,  пополнения  оборотного  капитала  и финансирования  экспортных  операций.  Общая  сумма  указанных  кредитов  составила 70 млн.  долл.  США (1 943 млн. руб.)  и 68,5  млн.  долл.  США (1 862 млн. руб.)  соответственно.  В 2009  году  Группа  подписала дополнительное соглашение к кредитному Договору с кредиторами об уменьшении суммы погашения на 50% на  период  с 1  января 2009  года  по 30  сентября 2009  года  с  правом  аналогичного  уменьшения  выплат  по

кредиту в течение трех месяцев, заканчивающихся 31 декабря 2009 г. Процентная ставка в каждом периоде увеличивается с ЛИБОР + 2,5% до ЛИБОР + 5%. 

На 30 июня 2009г. всего было погашено 73,6 млн. долл. США (1 924 млн. руб.) (31 декабря 2008  г.: 65 млн. долл. США или 1 653 млн. руб.) основного долга.

В залоге указанных банков находится имущество Группы, балансовая стоимость которого на 30 июня 2009 г. составила 705  млн.  руб. (на 31  декабря 2008  г.: 800  млн.  руб.) (Примечание 7).  Кредиты  дополнительно

обеспечены 52,34% акций Компании, которые принадлежат непосредственной материнской компании Группы «НФ Холдингс БВ», учрежденной в Нидерландах.

Кредитные договоры предусматривают обязательства, касающиеся достаточности финансовых нормативов, капитальных  вложений,  выплат  дивидендов,  страхования  имущества  и  некоторые  другие  условия.  На

31 декабря 2008  г.  Группа  нарушила  некоторые  ограничительные  условия  и  продолжала  их  нарушать  на 30 июня 2009  г.  В  результате  этого,  кредиторы  по-прежнему  вправе  потребовать  досрочного  погашения полной  суммы  кредитов.  В  отчете  о  финансовом  положении  данные  кредиты  отнесены  в  категорию краткосрочных. 

По  мнению  руководства,  эффективные  процентные  ставки  значительно  не  отличаются  от  представленной выше номинальной процентной ставки.

Руководство полагает, что справедливая стоимость непогашенных на 30 июня 2009 г. и на 31 декабря 2008 г. кредитов существенно не отличается от их балансовой стоимости на указанные даты.

Группа не заключала какие-либо значительные соглашения о хеджировании в отношении своих обязательств по кредитам и займам, выраженным в иностранной валюте, или рисков, связанных с процентными ставками.

Убыток на акцию

Убыток на акцию был рассчитан путем деления убытка, распределенного среди держателей акций Компании в  сумме (135 588)  тыс.  руб. (31  декабря 2008  г.: (907 081) тыс.  руб.),  на  средневзвешенное  количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в  течение шести месяцев,  закончившихся 30 июня 2009  г., которое составляло 54 195 410 акций (30 июня 2008 г.: 54 195 410 акций). 

У Компании отсутствуют финансовые инструменты, которые могут привести к разводнению капитала, поэтому разводненный убыток на акцию равен базовому убытку на акцию.

Таким образом рассмотрев внешние обстоятельства, влияющие на деятельность Группы, а также критерии учетной политики предприятия, нужно сделать выводы о том, что снижение цен на цинк, ухудшение условий получения внешних займов, ухудшение платежеспособности клиентов и падение котировок акций нанесло достаточно ощутимый урон финансовому положению предприятия. Ситуацию осложняет полная непредсказуемость темпов восстановление экономики, повышения мирового спроса на металлы и дефицит ликвидности.

С другой стороны наметившийся подъем финансовых и сырьевых рынков, а также постепенное восстановление функций банков по выдачам кредитов с вытекающим отсюда улучшением платежеспособности клиентов и подъема мирового спроса на металлургическую продукцию, которые проявляются со второй половины 2009 года, должны оказать поддержку финансовому положению Группы.

На основании внешних фундаментальных факторов, оказывающих влияние на деятельность ОФО «ЧЦЗ», проведем расчет его финансовых показателей и оценим эффективность использования финансовых ресурсов.



2.2 Расчет и оценка показателей использования финансовых ресурсов ОАО «ЧЦЗ»

Таблица 4

Структура имущества и источники его формирования

Показатель

Значение показателя

Изменение за анализируемый период

на начало анализируемого периода (на 01.01.2009)

на конец анализируемого периода (30.06.2009)

(гр.4-гр.2), тыс. руб.

(гр.4 : гр.2), %

в тыс. руб.

в % к валюте баланса

в тыс. руб.

в % к валюте баланса

1

2

3

4

5

6

7

Актив

1. Иммобилизованные средства*

8 367 962

69,1

8 241 232

72,1

-126 730

-1,5

2. Текущие активы**, всего

3 743 762

30,9

3 194 703

27,9

-549 059

-14,7

в том числе: запасы (кроме товаров отгруженных)

1 838 277

15,2

1 403 547

12,3

-434 730

-23,6

в том числе: -сырье и материалы;

1 341 299

11,1

831 473

7,3

-509 826

-38

- готовая продукция (товары).

288 982

2,4

296 223

2,6

+7 241

+2,5

затраты в незавершенном производстве (издержках обращения) и расходах будущих периодов;

207 996

1,7

275 851

2,4

+67 855

+32,6

НДС по приобретенным ценностям

57 492

0,5

53 562

0,5

-3 930

-6,8

ликвидные активы, всего

1 847 993

15,3

1 737 594

15,2

-110 399

-6

из них: - денежные средства и краткосрочные вложения;

594 510

4,9

857 299

7,5

+262 789

+44,2

- дебиторская задолженность (срок платежа по которой не более года) и товары отгруженные;

1 253 483

10,3

880 295

7,7

-373 188

-29,8

Пассив

1. Собственный капитал

8 990 582

74,2

8 740 837

76,4

-249 745

-2,8

2. Долгосрочные обязательства, всего

2 319 419

19,2

2 201 078

19,2

-118 341

-5,1

из них: - кредиты и займы;

2 146 447

17,7

2 031 988

17,8

-114 459

-5,3

- прочие долгосрочные обязательства.

172 972

1,4

169 090

1,5

-3 882

-2,2

3. Краткосрочные обязательства (без доходов будущих периодов), всего

801 723

6,6

494 020

4,3

-307 703

-38,4

из них: - кредиты и займы;

–

–

–

–

–

–

- прочие краткосрочные обязательства.

801 723

6,6

494 020

4,3

-307 703

-38,4

Валюта баланса

12 111 724

100

11 435 935

100

-675 789

-5,6

*Иммобилизованные средства включают внеоборотные активы и долгосрочную дебиторскую задолженность (т.е. наименее ликвидные активы). **Текущие активы – это оборотные активы, за исключением долгосрочной дебиторской задолженности.

Из представленных в первой части таблицы данных видно, что на 30 июня 2009 г. в активах организации доля текущих активов составляет 1/3, а иммобилизованных средств, соответственно, 2/3. Активы организации за весь рассматриваемый период несколько уменьшились (на 5,6%). Учитывая уменьшение активов, необходимо отметить, что собственный капитал уменьшился в меньшей степени – на 2,8%. отстающее снижение собственного капитала относительно общего изменения активов является положительным показателем.

На диаграмме ниже наглядно представлено соотношение основных групп активов организации:

Рисунок 4 Структура активов ОАО «ЧЦЗ»

Снижение величины активов организации связано, главным образом, со снижением следующих позиций актива баланса (в скобках указана доля изменения данной статьи в общей сумме всех отрицательно изменившихся статей):

- запасы: сырье, материалы и другие аналогичные ценности – 509 826 тыс. руб. (47,3%)

- дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) – 373 188 тыс. руб. (34,6%)

- основные средства – 183 769 тыс. руб. (17,1%)

Одновременно, в пассиве баланса наибольшее снижение наблюдается по строкам:

- кредиторская задолженность: поставщики и подрядчики – 297 840 тыс. руб. (43,8%)

- нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) – 249 745 тыс. руб. (36,7%)

- долгосрочные займы и кредиты – 114 459 тыс. руб. (16,8%)

Среди положительно изменившихся статей баланса можно выделить «денежные средства» в активе и «кредиторская задолженность: задолженность перед государственными внебюджетными фондами» в пассиве (+229 289 тыс. руб. и +4 224 тыс. руб. соответственно).

на 30.06.2009 г. значение собственного капитала организации составило 8 740 837,0 тыс. руб. за полугодие собственный капитал "ЧЦЗ" несильно снизился (-249 745,0 тыс. руб.).

Таблица 5

Оценка стоимости чистых активов организации

Показатель

Значение показателя

Изменение

на начало анализируемого периода (на 01.01.2009)

на конец анализируемого периода (30.06.2009)

(гр.4-гр.2), тыс. руб.

(гр.4 : гр.2), %

в тыс. руб.

в % к валюте баланса

в тыс. руб.

в % к валюте баланса

1

2

3

4

5

6

7

1. Чистые активы

8 990 582

74,2

8 740 837

76,4

-249 745

-2,8

2. Уставный капитал

54 195

0,4

54 195

0,5

–

–

3. Превышение чистых активов над уставным капиталом (стр.1-стр.2)

8 936 387

73,8

8 686 642

76

-249 745

-2,8


Чистые активы организации на 30 июня 2009 г. намного (в 161,3 раза) превышают уставный капитал. Данное соотношение положительно характеризует финансовое положение «ЧЦЗ», полностью удовлетворяя требованиям нормативных актов к величине чистых активов организации. Однако, определив текущее состояние показателя, необходимо отметить снижение чистых активов на 2,8% за последнее полугодие. Несмотря на нормальную относительно уставного капитала величину чистых активов, их дальнейшее снижение может привести к ухудшению данного соотношения.

Анализ финансовой устойчивости организации

Таблица 6

Основные показатели финансовой устойчивости организации

Показатель

Значение показателя

Изменение показателя (гр.3-гр.2)

Описание показателя и его нормативное значение

на 01.01.2009

на 30.06.2009

1

2

3

4

5

1. Коэффициент автономии

0,74

0,76

+0,02

Отношение собственного капитала к общей сумме капитала. нормальное значение: не менее 0,5 (оптимальное 0,6-0,7).

2. Коэффициент финансового левериджа

0,35

0,31

-0,04

Отношение заемного капитала к собственному.

3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

0,17

0,16

-0,01

Отношение собственного капитала к оборотным активам. нормальное значение: 0,1 и более.

4. Коэффициент покрытия инвестиций

0,93

0,96

+0,03

Отношение собственного капитала и долгосрочных обязательств к общей сумме капитала. нормальное значение для данной отрасли: 0,75 и более.

4. Коэффициент маневренности собственного капитала

0,07

0,06

-0,01

Отношение собственных оборотных средств к источникам собственных средств. нормальное значение для данной отрасли: не менее 0,1.

6. Коэффициент мобильности имущества

0,2

0,16

-0,04

Отношение оборотных средств к стоимости всего имущества. Характеризует отраслевую специфику организации.

7. Коэффициент мобильности оборотных средств

0,16

0,27

+0,11

Отношение наиболее мобильной части оборотных средств (денежных средств и финансовых вложений) к общей стоимости оборотных активов.

8. Коэффициент обеспеченности запасов

0,34

0,36

+0,02

Отношение собственных оборотных средств к величине материально-производственных запасов. нормальное значение: не менее 0,5.

9. Коэффициент краткосрочной задолженности

0,26

0,18

-0,08

Отношение краткосрочной задолженности к общей сумме задолженности.

Коэффициент автономии организации по состоянию на 30.06.2009 составил 0,76. Данный коэффициент характеризует степень зависимости организации от заемного капитала. Полученное здесь значение говорит о неоправданно высокой доли собственного капитала «ЧЦЗ» (76%) в общем капитале организации – организация слишком осторожно относится к привлечению заемных денежных средств. за полугодие имело место некоторое повышение коэффициента автономии.

Ниже на диаграмме наглядно представлено соотношение собственного и заемного капитала организации:

Рисунок 5 Структура капитала ОАО «ЧЦЗ»

На 30 июня 2009 г. коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами составил 0,16, хотя на начало анализируемого периода коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами был больше – 0,17 (т.е. уменьшение составило 0,01). коэффициент на последний день анализируемого периода (30.06.2009) демонстрирует исключительно хорошее значение.

За последнее полугодие произошел слабый, но рост коэффициента покрытия инвестиций c 0,93 до 0,96. Значение коэффициента на 30 июня 2009 г. полностью соответствует нормативному значению (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала «ЧЦЗ» составляет 96%).

По состоянию на 30.06.2009 коэффициент обеспеченности материальных запасов составил 0,36, при том что на 31 января 2009 г. коэффициент обеспеченности материальных запасов был ниже – 0,34 (т.е. увеличение составило 0,02). по состоянию на 30.06.2009 значение коэффициента обеспеченности материальных запасов можно охарактеризовать как неудовлетворительное.

По коэффициенту краткосрочной задолженности видно, что величина долгосрочной кредиторской задолженности «ЧЦЗ» значительно превосходит величину краткосрочной задолженности (81,7% и 18,3% соответственно). При этом за полугодие доля краткосрочной задолженности уменьшилась на 7,4%.

Анализ ликвидности

Таблица 7

Расчет коэффициентов ликвидности

Показатель ликвидности

Значение показателя

Изменение показателя за 2009 г. (стр..6 – стр..5)

Расчет, рекомендованное значение

на 01.01. 2007

на 01.01. 2008

на 01.01.2009

на 30.06.2009

1

2

3

4

5

6

7

1. Коэффициент текущей (общей) ликвидности

7,90

8,2

4,67

6,47

+1,8

Отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам. нормальное значение: 2 и более.

2. Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности

3,45

2,88

2,38

3,63

+1,25

Отношение ликвидных активов к краткосрочным обязательствам. нормальное значение: 1 и более.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности

2,11

1,31

0,74

1,74

+1

Отношение высоколиквидных активов к краткосрочным обязательствам. нормальное значение: 0,2 и более.

В целом коэффициенты ликвидности в динамике 2007-2009 года снижались. На конец периода коэффициент текущей (общей) ликвидности полностью укладывается в норму (6,47 при нормативном значении 2 и более). При этом за полугодие коэффициент текущей ликвидности вырос на 1,8.

Для коэффициента быстрой ликвидности нормативным значением является 1 и более. В данном случае его значение составило 3,63. Это свидетельствует о достаточности у «ЧЦЗ» ликвидных активов (т. е. наличности и других активов, которые можно легко обратить в наличность) для погашения краткосрочной кредиторской задолженности.

Коэффициент абсолютной ликвидности имеет значение, соответствующее норме (1,74). При этом за последнее полугодие коэффициент абсолютной ликвидности вырос на 1.

Таблица 8

Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения

Активы по степени ликвидности

На конец отчетного периода, тыс. руб.

Прирост за анализ. период, %

Норм. соотно-шение

Пассивы по сроку погашения

На конец отчетного периода, тыс. руб.

Прирост за анализ. период, %

Излишек/ недостаток платеж. средств тыс. руб., (гр.2 - гр.6)

1

2

3

4

5

6

7

8

А1. Высоколиквидные активы (ден. ср-ва + краткосрочные фин. вложения)

857 299

+44,2

≥

П1. Наиболее срочные обязательства (привлеченные средства) (текущ. кред. задолж.)

493 952

-38,4

+363 347

А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная деб. задолженность)

880 295

-29,8

≥

П2. Среднесрочные обязательства (краткосроч. кредиты и займы)

68

–

+880 227

А3. Медленно реализуемые активы (долгосроч. деб. задол. + прочие оборот. активы)

1 457 109

-23,1

≥

П3. Долгосрочные обязательства

2 201 078

-5,1

-743 969

А4. Труднореализуемые активы (внеоборотные активы)

8 241 232

-1,5

≤

П4. Постоянные пассивы (собственный капитал)

8 740 837

-2,8

-499 605

Из четырех соотношений, характеризующих наличие ликвидных активов у организации, выполняются все, кроме одного. У «ЧЦЗ» достаточно денежных средств и краткосрочных финансовых вложений (высоколиквидных активов) для погашения наиболее срочных обязательств (больше на 73,6%). В соответствии с принципами оптимальной структуры активов по степени ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств. В данном случае краткосрочная дебиторская задолженность полностью покрывает среднесрочные обязательства «ЧЦЗ»

Анализ эффективности деятельности «ЧЦЗ»

В приведенной ниже таблице обобщены основные финансовые результаты деятельности «ЧЦЗ» за последнее полугодие и аналогичный период прошлого года.

По данным «Отчета о прибылях и убытках» за полугодие организация получила убыток от продаж в размере 41 159 тыс. руб., что равняется 1,5% от выручки. В прошлом периоде, наоборот, была получена прибыль в размере 386 798 тыс. руб.

По сравнению с прошлым периодом в текущем cнизилась как выручка от продаж, так и расходы по обычным видам деятельности (на 2 222 598 и 1 794 641 тыс. руб. соответственно). Причем в процентном отношении изменение выручки (-44,3%) опережает изменение расходов (-38,8%)

Изучая расходы по обычным видам деятельности, следуем отметить, что организация, как и в прошлом году, не использовала возможность учитывать общехозяйственные расходы в качестве условно-постоянных, включая их ежемесячно в себестоимость производимой продукции (выполняемых работ, оказываемых услуг). Это и обусловило отсутствие показателя «Управленческие расходы» за отчетный период в форме №2.

Убыток от прочих операций за рассматриваемый период составил 234 580 тыс. руб.,что на 352 931 тыс. руб. меньше, чем сальдо прочих дохдов-расходов за аналогичный период прошлого года. При этом величина убытка от прочих операций составляет 569,9% от абсолютной величины убытка от продаж за анализируемый период.

Таблица 9

Основные финансовые результаты деятельности ОАО «ЧЦЗ»

Показатель

Значение показателя, тыс. руб.

Изменение показателя

Средне- годовая величина, тыс. руб.

За анализируемый   период (полуг. 2009)

За аналогичный период предыдущего года (полуг. 2008)

тыс. руб. (гр.2 - гр.3)

± % ((2-3) : 3)

1

2

3

4

5

6

1. Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг

2 793 530

5 016 128

-2 222 598

-44,3

7 809 658

2. Расходы по обычным видам деятельности

2 834 689

4 629 330

-1 794 641

-38,8

7 464 019

3. Прибыль (убыток) от продаж  (1-2)

-41 159

386 798

-427 957

↓

345 639

4. Прочие доходы

640 792

447 081

+193 711

+43,3

1 087 873

5. Прочие расходы

875 372

328 730

+546 642

+166,3

1 204 102

6. Прибыль (убыток) от прочих операций  (4-5)

-234 580

118 351

-352 931

↓

-116 229

7. EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов)

-203 262

581 757

-785 019

↓

378 495

8. Изменение налоговых активов и обязательств, налог на прибыль и др. расходы из прибыли

38 681

-118 722

+157 403

↑

-80 041

9. Чистая прибыль (убыток) отчетного периода  (3+6+8)

-237 058

386 427

-623 485

↓

149 369

Справочно: Изменение за период нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) по данным бухгалтерского баланса   (измен. стр. 470)

-249745

х

х

х

х

Анализ показателя убытка по данным формы №2 во взаимосвязи с изменением показателя «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» баланса позволяет сделать вывод, что в 2009 г. организация использовала чистую прибыль в сумме 12 687 тыс. руб. (разница между показателем убытка по форме №2 и изменением показателя нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) по балансу).

Рентабельность использования вложенного в предпринимательскую деятельность капитала представлена в следующей таблице.


Таблица 10

Показатели рентабельности

Показатель рентабельности

Значение показателя за полугодие 2009 г. (в годовом выражении), %

Расчет показателя

Рентабельность собственного капитала (ROE)

-5,4

Отношение чистой прибыли (в годовом выражении) к средней величине собственного капитала. нормальное значение: не менее 16%.

Рентабельность активов (ROA)

-4,1

Отношение чистой прибыли (в годовом выражении) к средней стоимости активов. нормальное значение: 9% и более.

Прибыль на инвестированный капитал (ROCE)

-3,7

Отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) (в годовом выражении) к собственному капиталу и долгосрочным обязательствам.

Рентабельность производственных фондов

-1,7

Отношение прибыли от продаж (в годовом выражении) к средней стоимости основных средств и материально-производственных запасов.

Справочно: Фондоотдача, коэфф.

1,7

Отношение выручки (в годовом выражении) к средней стоимости основных средств.

За полугодие значение рентабельности активов, равное -4,1%, не удовлетворяет нормативному и находится в области критических значений.

В следующей таблице рассчитаны показатели оборачиваемости ряда активов, характеризующие скорость возврата авансированных на осуществление предпринимательской деятельности денежных средств, а также показатель оборачиваемости кредиторской задолженности при расчетах с поставщиками и подрядчиками.


Таблица 11

Расчет показателей деловой активности (оборачиваемости)

Показатель оборачиваемости

Значение показателя  в анализируемом периоде (полуг. 2009)

Продолжительность  оборота в днях

Оборачиваемость оборотных средств

(отношение выручки в годовом исчислении к среднегодовой величине оборотных активов; нормальное значение для данной отрасли: 146 и менее дн.)

1,57

229

Оборачиваемость запасов

(отношение выручки в годовом исчислении к среднегодовой стоимости запасов; нормальное значение для данной отрасли: не более 67 дн.)

3,57

101

Оборачиваемость дебиторской задолженности

(отношение выручки в годовом исчислении к среднегодовой величине дебиторской задолженности; нормальное значение для данной отрасли: не более 46 дн.)

5,7

63

Оборачиваемость кредиторской задолженности

(отношение выручки в годовом исчислении к среднегодовой краткосрочной кредиторской задолженности; нормальное значение для данной отрасли: не более 39 дн.)

10,16

35

Оборачиваемость активов

(отношение выручки в годовом исчислении к среднегодовой стоимости активов)

0,44

818

Оборачиваемость собственного капитала

(отношение выручки в годовом исчислении к среднегодовой величине собственного капитала)

0,57

631

Данные об оборачиваемости активов за анализируемый период свидетельствуют о том, что организация получает выручку, равную сумме всех имеющихся активов за 818 календарных дней. Чтобы получить выручку равную среднегодовому остатку материально-производственных запасов требуется 101 день.

Анализ показал отличные показатели по ликвидности и платежеспособности ОАО «ЧЦЗ», однако чрезмерное количество свободных денежных средств не оказали благоприятного эффекта на рентабельность и двыручку предприятия, которая является очень низкой. На основании проведенных исследований отметим слабые и сильные стороны управления финансовыми ресурсами предприятия и выработаем по ним рекомендации.


Глава 3 Совершенствование системы планирования  и использования финансовых ресурсов на ОАО «ЧЦЗ»

3.1 Рекомендации по совершенствованию формирования и использования финансовых ресурсов ОАО «ЧЦЗ»


По результатам оценки внешних факторов, влияющим на деятельность ОАО «ЧЦЗ», представленные в пункте 2.1 выделим и сгруппируем основные достоинства и недостатки деятельности предприятия в условиях кризиса, предложим рекомендации по ее совершенствованию.

К положительным факторам, влиящим надеятельность компании, относится: восстанавлиывающаяся после падения цена на цинк.

К отрицательным факторам относятся: падение платежеспособности и низкий спрос клиентов на продукцию, большая доля краткосрочных кредитов,  заложенные под кредит основные средства,  падение цен на акции.

Для повышения эффективности деятельности предприятия и снижения уровня риска перед кредиторами необходимо аккумулированные денежные средства направить на погашение кредиторской задоженности, оставив при этом «подушку безопасности» на случай очередного снижения цен на сырье; развивать новые направления сбыта продукции, в частности приоритетными сделать отношения с Китаем, с которым Группа имеет Договор на поставку продукции, и потенциал сотрудничества с которыим достаточно высок; проводить мониторинги рынка и в определенной мере временно отказаться от производства новой продукции, либо значительно ее сократить.

По результатам проведенного в пункте 2.2 анализа выделим и сгруппируем по качественному признаку основные показатели финансового положения (по состоянию на 30.06.2009 г.) и результаты деятельности «ЧЦЗ» в течение анализируемого периода (01.01-30.06.2009 г.), а также выробатаем рекомендации по повышению эффективности использования финансовых ресурсов.

Среди показателей, исключительно хорошо характеризующих финансовое положение организации, можно выделить следующие:

- по состоянию на 30.06.2009 значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами 0,16 можно охарактеризовать как, без сомнения, хорошее;

- полностью соответствует нормативному значению коэффициент текущей (общей) ликвидности;

- коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности полностью соответствует нормативному значению;

- полностью соответствует нормальному значению коэффициент абсолютной ликвидности;

- коэффициент покрытия инвестиций полностью соответствует норме (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала «ЧЦЗ» составляет 96%).

Среди показателей, положительно характеризующих финансовое положение организации, можно выделить такие:

- коэффициент автономии неоправданно высок (0,76);

- активы превышают уставный капитал, однако за полугодие наблюдалось снижение величины чистых активов;

- положительная динамика изменения собственного капитала относительно общего изменения активов организации;

- хорошее соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения;

- нормальная финансовая устойчивость по величине собственных оборотных средств.

Показатели результатов деятельности организации, имеющие критические значения:

- отрицательное значение показателя рентабельности собственного капитала (-5,4 ) и рентабельности активов (-4,1);

- за весь анализируемый период получен убыток от продаж (-41 159 тыс. руб.), причем наблюдалась отрицательная динамика по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (-427 957 тыс. руб.);

- убыток от финансово-хозяйственной деятельности за полугодие 2009 г. составил  -237 058 тыс. руб.;

Анализ основных показателей свидетельствует о положительном финансовом состоянии «ЧЦЗ», возможности отвечать по своим обязательствам. Финансовое состояние организации позволяют использовать не только внутренние ресурсы, но и привлекать заемные средства.

Проведем оценку угрозы банкротства компании, попутно отметив ключевые показатели финансовой деятельности предприятия для составления рекомендации ОАО «ЧЦЗ». В следующей таблице рассчитаны показатели, содержащиеся в методике Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) (Распоряжение N 31-р от 12.08.1994).

Таблица 12

Определение неудовлетворительной структуры баланса

Показатель

Значение показателя

Изменение (гр.3-гр.2)

Нормативное значение

Соответствие фактического значения нормативному на конец периода

на начало периода (01.01.2009)

на конец периода (30.06.2009)

1

2

3

4

5

6

1. Коэффициент текущей ликвидности

4,67

6,47

+1,8

не менее 2

соответствует

2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами

0,17

0,16

-0,01

не менее 0,1

соответствует

3. Коэффициент утраты платежеспособности

x

3,68

x

не менее 1

соответствует

Поскольку оба коэффициента на последний день анализируемого периода (30.06.2009) оказались в рамках установленных для них норм, в качестве третьего показателя рассчитан коэффициент утраты платежеспособности. Данный коэффициент служит для оценки перспективы утраты организацией нормальной структуры баланса (платежеспособности) в течение трех месяцев при сохранении имевшей место в анализируемом периоде динамики первых двух коэффициентов. Значение коэффициента утраты платежеспособности (3,68) указывает на низкую вероятность значительного ухудшения показателей платежеспособности "ЧЦЗ" в ближайшие три месяца.

Проделанный  анализ позволяет определить проблемы предприятия  со структуры активов и пассивов, которые будут являться фундаментом для дальнейших рекомендаций и выявления существующих резервов. Структура оборотных фондов в первом полугодии 2009 была преобразована в лучшую сторону – произшло снижение уровня дебиторской задолженности  и уменьшение количества неиспользуемых запасов, которые занимали первое место по объему в структуре оборотных активов. В то же время увеличение краткосрочных финансовых вложений и денежных средств говорит о стратегии предприятия о увеличении ликвидности. В пассивах важно оценить позитивную динамику уменьшения краткосрочных обязательств, а именно кредиторской задолженности, резко снизившейся благодаря расчетам с поставщиками и подрядчиками. Улучшение своей ликвидности вместе со снижением уровня кредиторской задолженности показывает, что предприятие создает благоприятные возможности для получения кредитов или покупки стратегических объектов.. Что касается доли собственного капитала, то оно значительно превышает заемный капитал.

В целом при рекомендации по использованию оборотных средств необходимо выделить структуру запасов. Положительной стороной здесь является сокращение сырья и материалов. С другой стороны наблюдается увеличение доли незавершенного производства и готовой продукции на складе. Поэтому целесообразно проводить сокращение данных активов, которые тем труднее будет реализовать, чем сильнее будет сокращение спроса на меаллургическую продукцию, и в частности на цинк во всем мире.

У предприятия нет просроченной задолженности и краткосрочных кредитов и займов в пассивах уменьшилась, что делает платежеспособность достаточно приемлемой.

Оборачиваемость оборотных средств в целом достаточна высока по каждой категории активов. Значительно выше нормы оборачиваемость запасов и дебиторской задолженности. что сильно снижает рентабельность продукции. Оборачиваемость краткосрочной задолженности в пределах нормы.

В условиях кризиса и сокращения спроса на продукцию предприятие предприятие снизило себестоимость продукции за счет снижения запасов и, соответственно себестоимости, но допустило резкое увеличение прочих расходов. В результате не только значительно снизилась выручка, но и по итогам полугодия предприятие показало убыток по чистой прибыли и прибыли до налогооблажения.

Предприятие за год сделало ставку на повышение эффективности использования основных средств и увеличение ликвидности. Повысился уровень текущих активов, обеспечивающих быструю ликвидность. Но в то же время повысилась себестоимость товаров и услуг, снизилась выручка и появился убыток от производственной деятельности.

К середине 2009 года у предприятия значительно ухудшилась рентабельность по всем группам активов. Не помогло и улучшение структуры активов и пассивов для воздействия и на рентабельность оборота и на общую рентабельность.

Анализирую стратегию использования финансовых ресурсов, приходим к выводу что краткосрочная цель предприятия по повышению ликвидности и обеспеченности собственными средствами (собственный капитал превышает заемный) была благополучно достигнута. теперь, используя эти плюсы необходимо повышать рентабельность оборотных активов и собственного капитала, увеличивать выручку и чистую прибыль.

Это можно сделать с помощью использования освободившихся краткосрочных и долгосрочных ресурсов, расширяя свой профиль производства и выпуска продукции, изучения новых возможностей для предприятия, некоторой модернизации оборудования. Благодаря отличным показателям ликвидности и платежеспособности, «ЧЦЗ», не имевшее на анализируемую дату займов и кредитов, вполне может воспользоваться кредитами, которые также необходимо использовать на вышеуказанные возможности.

Руководство должно пересмотреть свою оценку и сделать главным увеличение эффективности использования оборотных активов для повышения рентабельности производсва: снизить количество неиспользуемых запасов, реализовать готовую продукцию, сократить дебиторскую задолженность и направить средства на повышение эффективности сбыта продукции.

Увеличить долю собственного капитала и долгосрочных обязательств, использовать нераспределенную прибыль отчетного года.

Главным результатом этой деятельности должны стать: более высокое использование оборотных средств ( в этом случае – собственных), увеличение показателей рентабельности за счет сбыта продукции и дальнейшего сокращения себестоимости, далее – увеличения прибыли, уменьшения доли кредиторской задолженности. После этих мероприятий, когда у предприятия увеличатся собственные оборотные средства, повысится эффективность их использования, повысится прибыль для реализации стратегических целей модернизации оборудования и увеличения мировой конкурентоспособности продукции ее качества, тогда исчезнут риски ухудшения финансового положения даже в  условиях невысокого спроса на металлургическую продукцию при продолжающемся мировом финансовом кризисе.

3.2 Экономический эффект от предложенных рекомендаций


Разработанные рекомендации относятся:

- к повышению эффективности использования оборотных средств, в частности сокращения запасов за счет уменьшения затрат на НЗП, сокращение количества готовой продукции на складе, сокращение расходов будущих периодов. Все вышеперечисленные статьи баланса показали рост по итогам первого полугодия 2009 года;

- к реализации денежных средств, которые за анализируемый период выросли почти вдвое;

- к сокращению кредиторской задолженности;

- повышению уровня выручки, которая сильно упала как от продажи готовой продукции за рубеж, так и внутри страны;

- снижению себестоимости продукции.

Продолжительность оборота оборотных средств за первое полугодие 2009 года равна 229 дням при нормальном значении 146 и менее дней.

Повысить оборачиваемость оборотных средств необходимо за счет оборачиваемости запасов, продолжительность оборота которых 101 день при норме  не более 67 дней и дебиторской задолженности, оборот которой составляет 63 дня при норме не более 46 дней.

Сокращение затрат на НЗП можно осуществить за счет: уменьшения количества технологических операций, сокращение межоперационных перерывов, снижение труоемкости изготовления. Сократить готовую продукцию на складе можно за счет налаживания эффективных способов доставки продукции, сокращения выработки продукции с учетом специфики доставки товара и др.

Повысить рентабельность предприятия необходимо за счет увеличения оборота оборотных активов, увеличения доли долгосрочных заемных средств в составе совокупного капитал.

Денежные средства необходимо направить: частично на погашение кредиторской задолженности; частично на оптимизацию структуры оборотных средств.

В нашем примере за счет сокращения денежных средств, направленных на погашение кредиторской задолженности и увеличения собственного капитала, снижение готовой продукции за счет реализации на сторону, сокращения НЗП удалось добиться положительного экономического эффекта. Рассчитаем возможный экономический эффект от внедрения предложенных мер. Изменения, предпринимаемые за счет реализации предложенных мер, указаны в нижеприведенных таблицах.

Таблица 13

Оценка стоимости чистых активов за счет принимаемых мер

Показатель

Значение показателя

Изменение

на начало анализируемого периода (на 30.06.2009)

новые показатели от реализации рекомендуемых мер

(гр.4-гр.2), тыс. руб.

(гр.4 : гр.2), %

в тыс. руб.

в % к валюте баланса

в тыс. руб.

в % к валюте баланса

1. Чистые активы

8 740 837

76,4

8 978 329

78,5

+237 492

+2,7

2. Уставный капитал

54 195

0,5

54 195

0,5

–

–

3. Превышение чистых активов над уст. капиталом (стр.1-стр.2)

8 686 642

76

8 924 134

78

+237 492

+2,7


Чистые активы организации от внедрения предложенных мер намного превышают уставный капитал. Данное соотношение положительно характеризует финансовое положение ОАО "ЧЦЗ", полностью удовлетворяя требованиям нормативных актов к величине чистых активов организации. Более того, определив текущее состояние показателя, необходимо отметить увеличение чистых активов на 2,7%. Приняв во внимание одновременно и превышение чистых активов над уставным капиталом и их увеличение за период, можно говорить о хорошем финансовом положении организации по данному признаку.

Таблица 14

Результаты деятельности предприятия за счет принимаемых мер

Показатель

Значение показателя, тыс. руб.

Изменение показателя

Новые показатели от реализации принимаемых мер

На 30.06.2009

тыс. руб. (гр.2 - гр.3)

1

2

3

4

1. Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг

1 063 219

2793530

-1730311

2. Расходы по обычным видам деятельности

677 315

2699796

-2022481

3. Прибыль (убыток) от продаж  (1-2)

385904

93733

-292171

4. Прочие доходы

40 365

629690

-589325

5. Прочие расходы

174 147

802895

-628748

6. Прибыль (убыток) от прочих операций  (4-5)

-133 782

-173205

39423

7. Чистая прибыль (убыток) отчетного периода  (3+6+6)

252122

-229295

481417

Из «Отчета о прибылях и убытках» следует, что в результате предложенных мер организация получила прибыль от продаж в размере 385904 тыс. руб., что равняется 36,3% от выручки.

Прибыль от прочих операций в этом случае составила -133 782 тыс. руб. При этом величина прибыли от прочих операций составляет 34,7% от абсолютной величины прибыли от продаж за анализируемый период.

Таблица 15

Рентабельность предприятия за счет принимаемых мер

Показатель рентабельности

Новые показатели за счет принимаемых мер

На 30.06.2009

Расчет показателя

Рентабельность собственного капитала (ROE)

0,2

-5,4

Отношение чистой прибыли (в годовом выражении) к средней величине собственного капитала. нормальное значение: 16% и более.

Рентабельность активов (ROA)

0,3

-4,1

Отношение чистой прибыли (в годовом выражении) к средней стоимости активов. нормальное значение: 9% и более.

Прибыль на инвестированный капитал (ROCE)

2,4

-3,7

Отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) (в годовом выражении) к собственному капиталу и долгосрочным обязательствам.

Рентабельность производственных фондов

1,1

-1,7

Отношение прибыли от продаж (в годовом выражении) к средней стоимости основных средств и материально-производственных запасов.

Справочно: Фондоотдача, коэфф.

1,3

1,7

Отношение выручки (в годовом выражении) к средней стоимости основных средств.

Каждый рубль собственного капитала организации принес 20 копеек чистой прибыли. За счет принимаемых мер значение рентабельности активов 30% является, без сомнения, хорошим.

Показатель оборачиваемости

Значение показателя  за счет принимаемых мер

Продолжительность  оборота в днях

Значение показателя  за счет принимаемых мер

Продолжительность  оборота в днях

Оборачиваемость оборотных средств

(отношение выручки в годовом исчислении к среднегодовой величине оборотных активов; нормальное значение для данной отрасли: 146 и менее дн.)

2,0

180

1,57

229

Оборачиваемость запасов

(отношение выручки в годовом исчислении к среднегодовой стоимости запасов; нормальное значение для данной отрасли: 67 и менее дн.)

3,87

93

3,57

101

Оборачиваемость дебиторской задолженности

(отношение выручки в годовом исчислении к среднегодовой величине дебиторской задолженности; нормальное значение для данной отрасли: не более 46 дн.)

5,14

70

5,7

63

Оборачиваемость кредиторской задолженности

(отношение выручки в годовом исчислении к среднегодовой краткосрочной кредиторской задолженности; нормальное значение для данной отрасли: 39 и менее дн.)

11,25

32

10,16

35

Оборачиваемость активов

(отношение выручки в годовом исчислении к среднегодовой стоимости активов)

0,49

735

0,44

818

Показатель оборачиваемости активов за счет принятых мер показывает, что организация получает выручку, равную сумме всех имеющихся активов за 735 календарных дней. Чтобы получить выручку равную среднегодовому остатку материально-производственных запасов требуется 93 дней.

Таким образом предпринятые шаги по оптимизации управления финансовыми ресурсами предприятия дали положительный эффект. Значительно сократилась себестоимость продукции, и хотя снизилась выручка, зато ОАО «ЧЦЗ» в предлагаемом нами примере смог получить чистую прибыль в размере 252 122 тысячи рублей. Заметно повысилась рентабельность. Произошло, хоть и небольшое, но уменьшение срока оборачиваемости большинства активов за счет их фактического сокращения.

Однако рассмотренный сценарий потвердится только в случае, если цена на цинк не будет падать, и сохранится платежеспособность, а следовательно и спрос клиентов на продукции ОАО «ЧЦЗ».

Заключение

В теоретическом разделе работы раскрыта сущность финансовых ресурсов, приведены примеры их оптимальной структуры, и источники их формирования. Предприятие должно с большой ответственностью подходить к формированию финансовых ресурсов, источникам пополнения, а также следить за их динамикой, недостатком или избытком определенных финансовых ресурсов. Это необходимо для стабильного финансового положения, предотвращения недостатка ликвидности, рентабельности, финансовой устойчивости и других показателей.

Для достижения этих задач необходима финансовая стратегия, которая разрабатывается каждым предприятием. Цели финансовой стратегии, задачи, планируемые и исполняемые с ее помощью описаны во второй части теоретического раздела.

Анализ финансового положения, использования и формирования  финансовых ресурсов, расчета всех необходимых показателей для оценки деятельности предприятия и дальнейших планов по развитию представлены в последней части первой главы.

Во второй главе прведен анализ формирования и использования финансовых ресурсов ОАО «Челябинский Цинковый Завод». Первая часть представлена анализом фундаментальных показателей, оказывающим влияние на деятельность «ЧЦЗ», параметров финансовой политики предприятия. Приведена зависимость деятельности предприятия от условий мирового финансового кризиса, дефицита ликвидности, цен на цинк и других характеристик.

Во второй части проведен непоредственно анализ использования финансовых ресурсов: вычислены и проанализированы показатели ликвидности, рентабельности, финансовой устойчивости и другие характеристики финансовой деятельности. В ходе анализа были выявлены следующие особенности финансовой стратегии ОАО «ЧЦЗ» – рост всех показателей ликвидности, платежеспособности, сокращение заемного капитала, снижение уровня запасов и увеличение наиболее ликвидных активов.

В то же время это негативным образом сказалось на показателях рентабельности, произошло снижение выручки и получение чистого убытка по итогам первого полугодия 2009 года.

В третьей части практического раздела представлены выводы финансовой деятельности предприятия в первой половине года, рекомендации по испльзованию финансовых ресурсов, приведены примеры оптимизации предприятия и снижения рисков возникновения финансовых угроз в условиях низкого спроса на металлургическую продукцию в условиях неустойчивой финансовой ситуации в мире.



















Список использованных источников и литературы

I Нормативно-правовые официальные документы

1. Абрамова М.А., Александрова Л.С Финансы и кредит: вопросы и ответы. – М.: Юриспруденция, 2007.– 184 с.

2. Балабанов И.Т.Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. –2-е изд., доп.– М.: Финансы и статистика, 2006.– 208 с.

3. Баранов В.В. Финансовый менеджмент: Механизмы финансового управления предприятиями в традиционных и наукоемких отраслях: учеб. пособие. – М.: Дело, 2007.–272 с.

4. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: учебник. – М.: Инфра-М, 2008.–240 с.

5. Белозёров С.А., Иванов В.В., Ковалев В.В. и др.; Финансы в вопросах и ответах: учеб. пособие. под ред. В.В. Иванова, В.В. Ковалевой.– М.: Проспект, 2008.– 272 с.

6. Берзон Н.И., Горелый В.И., Газман В.Д. и др. Финансовый менеджмент: учебник. под ред. Н.И. Берзона.– М.: Академия, 2007.– 336 с.

7. Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия. – Киев: Эльга, 2006. – 720 с.

8. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учеб. курс. – 2-е изд., перераб. и доп. – Киев: Эльга, 2008. – 656 с.

9. Бланк И.А. Управление прибылью – 2-е изд., расшир. и доп. – Киев: Ника-Центр, 2007. – 752 с.

10. Бобылева А.З. Финансовые управленческие технологии: учебник. – М.: Инфра-М, 2007. – 492 с.

11. Боди З., Мертон Р.К.Финансы. – М.: Вильямс, 2006. – 592 с.

12. Большаков С.В. Финансовая политика государства и предприятия: курс лекций. – М.: Книжный мир, 2008. – 210 с.

13. Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент: пер. с анг. - СПб: Питер, 2007. – 960 с.

14. Вахрин П.И. Финансовый практикум: учеб. пособие. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Дашков и Ко, 2007. – 192 с.

15. Владимирова М.П., Манукян А.С., Стажкова М.М. Управление финансовыми ресурсами и оптимизация налогообложения на предприятии: учеб. пособие. под общ. ред. М.П. Владимировой. – М.: КноРус, 2007. – 132с.

16. Володин А.А., Самсонов И.Ф., Бурмистрова Л.А. и др. Управление финансами (финансы предприятий): учебник – М.: Инфра-М, 2006.– 504 с.

17. Гаврилова А.Н., Попов А.А. Финансы организаций (предприятий): учеб. пособие. – М.: КноРус, 2007. – 576 с.

18. Гаврилова А.Н., Сысоева Е.Ф., Барабанов А.И. и др. Финансовый менеджмент: учеб. пособие – М.: КноРус, 2007. – 336 с.

19. Гвоздев Б.З. Финансовый менеджмент: учеб. пособие – М.: ЭКМОС, 2006. – 272 с.

20. Горбунов А.Р. Управление финансовыми потоками. –М.: Глобус, 2008. –168 с.

21. Грачев А.В Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление: учебно-практич. пособие. – М.: Дело и Сервис, 2006. – 192 с.

22. Гринолл Э. Финансы и финансовое планирование для руководителей среднего звена. – М.: Дело и Сервис, 2007. – 96 с.

23. Дранко О.И. Финансовый менеджмент: технологии управления финансами предприятия. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 351 с.

24. Ефимова О.В. Финансовый анализ. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Бухгалтерский учет, 2007. – 528 с.

25. Жилкина А.Н. Финансовое планирование на предприятии: монография. – М.: Благовест-В, 2008. – 248 с.

26. Киреева Е.Ф. Финансовый менеджмент: учеб. пособие – Мн.: Мисанта, 2007. – 83 с.

27. Ковалев А.П., Колбачев Е.Б., Колбачева Т.А.Финансы и кредит для студентов вузов– 2-е изд. – Ростов н/Д: Феникс, 2007. – 184 с.

28. Ковалев А.П. Финансы и кредит: учеб. для сред. проф. образования –3-е изд., перераб. и доп. – Ростов н/Д: Феникс, 2008. – 416 с.

29. Колчина Н.В., Поляк Г.Б., Бурмистрова Л.М. и др. Финансы организаций (предприятий): учеб. для вузов. под ред. Н.В. Колчиной. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 368 с.

30. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: учеб. пособие – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Дело и Сервис, 2006. – 400 с.

31. Кудина М.В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие – М.: Форум, 2008. – 256 с.

32. Кукукина И.Г Управление финансами: учебно-практич. пособие. – М.: ЮРИСТЪ, 2007. – 267 с.

33. Лихачева О.Н. Финансовое планирование на предприятии: учебно-практич. пособие. – М.: Проспект, 2008. – 264 с.

34. Миронов М.Г., Замедлина Е.А., Жарикова Е.В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие. – М.: Экзамен, 2007. – 224 с.

35. Михайлушкин А.И., Шимко П.Д. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для вузов. – Ростов н/Д: Феникс, 2006. – 352 с.

36. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства: учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 200 с.

37. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 269 с.

38. Палий В.Ф. Финансовые операции. –М.: Бератор-Пресс, 2006. – 216 с.

39. Попова Р.Г., Самсонова И.Н., Доброседова И.И. Финансы предприятий. – СПб: Питер, 2007. – 224 с.

40. Половинкин С.А.Управление финансами предприятия: учебно-практич. пособие – М.: ФБК-ПРЕСС, 2007. – 376 с.

41. Румянцев А.В. Финансовый контроль: курс лекций. – М.: Дело и Сервис, 2008. – 144 с.

42. Румянцева Е.Е. Финансы организации: финансовые технологии управления предприятия: учеб. пособие – М.: Инфра-М, 2007. – 459 с.

43. Самсонов Н.Ф., Баранникова Н.П., Володин А.А. и др. Финансовый ме¬неджмент: учеб. для вузов. под ред. Н.Ф. Самсонова. – М.: ЮНИТИ, 2001. – 495 с.

44. Свиридов О.Ю., Туманова Е.В. Финансовый менеджмент: 100 экзаменационных ответов. Экспресс-справочник для студентов вузов. – 2-е изд., испр. и доп. – М.: МарТ ИКЦ, 2005. – 272 с.

45. Тарасов И.Т., Исаев А.А. Финансы и налоги: очерки теории и политики. Т. 4. сост. проф. А.А. Ялбулганов. – М.: Статут, 2007. – 618 с.

46. Татарников Е.А. Управление предприятием – Ростов н/Д: Феникс, 2007. – 224 с.

47. Тюрина А.В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 127 с.

48. Финансовая система и экономика. под ред. В.В. Нестерова, Н.С. Желтова. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 432 с.

49. Финансово-кредитный энциклопедический словарь. под общ. ред. А.Г. Грязновой. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 1168 с.

50. Финансы: под ред. А.Г. Грязновой, Е.В. Маркиной. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 504 с.

51. Финансовый менеджмент: практикум: учеб. пособие для вузов. под ред. проф. Н.Ф. Самсонова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 269 с.

52. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. под. ред. Е.С. Стояновой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Перспектива, 2007. – 656 с.

53. Финансовый менеджмент: учеб. для вузов. под ред. акад. Г.Б. Поляка. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 527 с.

II Справочные и информационные издания

41. Официальный сайт ОАО ЧЦЗ. Интернет: www.zinc.ru