СИСТЕМА РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
ГЛАВА 10.
СИСТЕМА
РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА
ЦЕННЫХ БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
10.0 ОБЩИЕ ПРИНЦИПЫ, ЗАДАЧИ И
ОБЪЕКТЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ
Создаваемая государством
система регулирования рынка ценных бумаг
является главным инструментом государственной политики
на рынке
ценных бумаг, основные задачи которой
сформулированы в Концепции основные
задачи
развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации,
утвержденной
Указом Президента России № 1008 от 1 июля 1996 г.:
(1) Создание и обеспечение эффективного функционирования механизмов
привлечения инвестиций в частный сектор российской экономики, и прежде всего
привлечение частных инвестиций на приватизированные предприятия.
(2) Создание условий для финансирования дефицита государственного бюджета
(прежде всего — федерального бюджета) на
основе связанных с рынком ценных бумаг методов неинфляционного
финансирования государственных расходов.
(3) Обеспечение условий и создание надежных механизмов инвестирования
средств населения.
(4) Перестройка системы управления приватизированными предприятиями и
создание института «эффективного собственника», повышение дисциплинирующего
воздействия рынка ценных бумаг на администрацию российских компаний.
(5) Предотвращение социальных взрывов и конфликтов, могущих возникнуть в
результате операций на рынке ценных
бумаг путем защиты прав участников рынка ценных бумаг, и в первую очередь прав
инвесторов.
(6) Создание цивилизованного рынка и интеграция российского рынка ценных
бумаг в мировой финансовый рынок, обеспечение самостоятельного места
российского рынка ценных бумаг в системе международных рынков капиталов.
(7) Защита интересов и законных прав граждан, юридических лиц и государства
на основе борьбы с суррогатами ценных бумаг, борьбы с мошенничеством и
пресечения незаконной деятельности на фондовом рынке.
Указанные задачи носят стратегический характер, комплиментарны и должны решаться комплексно, в увязке друг
с другом. При их решении
Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть 11
10-2
СИСТЕМА РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
|
главная ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗАДАЧА
ГОСУДАРСТВЕННОГО
РЕГУЛИРОВАНИЯ
экономические ЗАДАЧИ РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА
мобилизация СВОБОДНЫХ
РЕСУРСОВ ДЛЯ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ И ФОРМИРОВАНИЕ ДОХОДНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
|
|
сохранение
НАЦИОНАЛЬНОГО
КОНТРОЛЯ
|
необходимо учитывать особенности
рынка ценных бумаг как одного из основных механизмов аккумуляции и
перераспределения инвестиционных ресурсов в народном хозяйстве: в основе фукнционирования рынка лежит добровольное вложение временно
свободных денежных средств инвесторами в инструменты рынка ценных бумаг. По
этой причине главной практической
задачей государственного регулирования, от решения которой зависит само
существование рынка, является обеспечение доверия инвесторов к рынку.
Вместе с тем, хотя система регулирования рынка ценных бумаг несет значительную политическую
нагрузку, она должна формироваться в четком соответствии с необходимостью
обеспечить эффективное выполнение рынком ценных бумаг ряда экономических
функций, определяющих экономические задачи регулирования рынка.
Основной стратегической задачей всей системы государственного
регулирования рынка является формирование и обеспечение неукоснительного
соблюдения таких правил деятельности всех его субъектов, при которых рынок
ценных бумаг наиболее эффективно выполняет свои основные макроэкономические функции —
мобилизацию свободных ресурсов для
развития экономики и формирование доходных и надежных инструментов сбережения
для населения.
Поскольку рынок ценных бумаг является одним из основных
механизмов аккумуляции и распределения финансовых ресурсов, при формировании
режима его регулирования необходимо также учитывать и комплекс конкретных
экономических и политических задач государства, в частности, отражающих
специфику начального этапа развития рынка, а также необходимость формирования
государственного контроля, обеспечивающего прозрачность и управляемость
финансовых потоков в государстве (понимаемую прежде всего как способность
государства влиять на финансовые потоки в соответствии со своими приоритетами — например, приоритетами промышленной
политики).
Помимо общих макроэкономических функций, выполняемых рынком
ценных бумаг, необходимо учитывать, что совокупность действующих на нем
профессиональных участников сама по себе представляет чрезвычайно важную
отрасль рыночной экономики, обеспечивающую значительное количество
высокооплачиваемых рабочих мест и генерирующую значительные налоговые
поступления. Таким образом, в задачи государственного регулирования входит также обеспечение развития
рынка ценных бумаг как одной из важнейших отраслей сферы финансовых услуг и
сохранение национального контроля за этой отраслью. Основными практическими
задачами развития этой отрасли как части национальной экономики являются:
•
стимулирование операций с российскими ценными бумагами в России (в противном
случае — если операции с российскими
ценными бумагами будут осуществляться главным образом за границей — возможности
развития этой отрасли будут резко ограничены);
Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II
10-3
СИСТЕМА РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ
БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
обеспечение
конкурентоспособности российских финансовых институтов по отношению к
иностранным финансовым институтам,
действующим на российском рынке ценных
бумаг.
|
задачи ТЕХНИЧЕСКОГО
РЕГУЛИРОВАНИЯ
|
|
методы
ИНСТИТУЦИОНАЛЬНОГО
РЕГУЛИРОВАНИЯ
|
|
методы
ФУНКЦИОНАЛЬНОГО
РЕГУЛИРОВАНИЯ
|
Решение указанных задач непосредственно связано с задачами технического регулирования рынка
(поддержание оптимальных количественных и качественных параметров рынка) — мерами
регулирования, направленными на обеспечение ликвидности ценных бумаг,
сглаживание резких колебаний курсов ценных бумаг в результате спекулятивной
игры (например, на основе ограничения возможностей дилеров привлекать заемные
средства для финансирования спекулятивных операций). В ряду задач технического
регулирования особое место занимает предотвращение системных кризисов, которые
могут быть вызваны. например, сбоями в работе расчетных и клиринговых систем.
В зависимости от специфики деятельности различных участников
рынка органами государственного регулирования применяются различные методы как
функционального, так и институционального регулирования.
Методы
институционального регулирования связаны прежде всего с регулированием
финансового положения конкретных финансовых институтов и качеством управления
ими. Институциональное регулирование, таким образом, направлено на
предупреждение финансовой несостоятельности объектов регулирования, и по этой причине охватывает все аспекты
деятельности конкретных организаций
с точки зрения их влияния на
финансовое положение объектов регулирования. К числу методов институционального
регулирования относятся, например, установление требований к размеру
собственных средств участников, регулирование структуры активов и пассивов,
ограничение или запрещение участия в рискованных операциях, которые могут
привести к финансовой несостоятельности объекта регулирования.
Институциональное регулирование является основой регулирования банковской
деятельности, однако широко применяется и на рынке ценных бумаг в тех случаях, когда специфика конкретных видов
профессиональной деятельности делает необходимым контроль за финансовым
положением участников для защиты интересов инвесторов и других субъектов
фондового рынка. К числу таких видов деятельности относится, например,
хранение и обслуживание ценных бумаг.
В отличие от методов
институционального регулирования методы
функционального регулирования связаны с установлением правил совершения
определенных операций (т. е. выполнения определенных функций). Например, во
многих странах действует законодательство, предусматривающее обязанность
брокера в приоритетном порядке (по отношению к собственным операциям) исполнять заявки на покупку или продажу ценных бумаг, поступившие от клиентов. Требование
вести учет клиентских ценных бумаг отдельно
от своих собственных применяется в России по отношению ко всем финансовым
институтам, принимающим на хранение и обслуживание ценные бумаги клиентов, и
относится к методам функционального регулирования.
Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II
10-4
СИСТЕМА РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
|
стандарты
ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
|
|
необходимость ОТКАЗА ОТ
ПРИНЦИПА КОНКУРЕНТНОСТНВ СФЕРЕ
САМОРЕГУЛИРОВАНИЯ
прямое
ГОСУДАРСТВЕННОЕ
РЕГУЛИРОВАНИЕ
принцип
ГОСУДАРСТВЕННОГО
РЕГУЛИРОВАНИЯ
принцип ЕДИНСТВА
НОРМАТИВНОЙ БАЗЫ
принцип
МИНИМАЛЬНОГО
ГОСУДАРСТВЕННОГО
ВМЕШАТЕЛЬСТВА
И
ПРИНЦИП
МАКСИМАЛЬНОГО
САМОРЕГУЛИРОВАНИЯ
|
Поскольку в большинстве случаев для
защиты интересов инвесторов на рынке ценных бумаг основной акцент делается
именно на то, как профессиональные участники обслуживают клиентов, а не на финансовое состояние
профессиональных участников, именно
методы функционального регулирования составляют основу регулирования рынка ценных бумаг. Этим обуславливается
необходимость принятия детальных стандартов профессиональной деятельности,
которые являются одним из основных инструментов регулирования рынка ценных
бумаг.
Поскольку методы функционального регулирования рынка,
составляющие основу всей системы его регулирования, связаны с установлением
правил совершения операций, они во многом смыкаются с вопросами деловой этики и
обычаев делового оборота. Именно по
этим вопросам интересы участников рынка и задачи государства по многим позициям
совпадают, что позволяет использовать
саморегулирование как метод оперативного решения текущих вопросов.
Совпадение интересов государства и участников рынка существует прежде всего в
сфере предупреждения и разрешения конфликтов между участниками, улучшения управления
рисками, снижения возможностей для мошенничества и других противоправных
действий, поддержки ликвидности и стабильности рынка, внедрения лучших
стандартов профессиональной деятельности. Решение указанных задач на базе саморегулируемых организаций требует специализации
последних по видам профессиональной деятельности, а характер решаемых задач — формирование стандартов профессиональной
деятельности и принуждение к их исполнению —
обуславливает необходимость отказа от принципа
конкурентности в сфере саморегулирования.
Несмотря на совпадение интересов участников и задач
государства по многим вопросам регулирования рынка, это совпадение не является
полным, и по значительному кругу вопросов требуется прямое государственное
регулирование.
К
основным принципам регулирования
относятся:
(1) Принцип государственного регулирования рынка ценных бумаг, который
заключается в том, что вся система регулирования рынка (включая систему
саморегулирования) создается государством, выполняющим универсальную функцию по
защите граждан и их интересов, осуществляющим меры по защите прав участников
рынка ценных бумаг на основе лицензирования и регулирования всех видов
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
(2) Принцип единства нормативной базы, режима и методов регулирования рынка
на всей территории Российской Федерации.
(3) Принцип минимального государственного вмешательства и
принцип максимального саморегулирования, который означает, что государство
регулирует деятельность субъектов рынка лишь в тех случаях, когда это абсолютно
необходимо, и делегирует
Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II
СИСТЕМА РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
|
принцип РАВНЫХ
ВОЗМОЖНОСТЕЙ
|
часть своих
нормотворческих и контрольных функций профессиональным операторам рынка ценных
бумаг, организованным в саморегулируемые организации.
(4) Принцип равных возможностей, означающий:
•
стимулирование государством конкуренции на рынке ценных бумаг через отсутствие
преференций для отдельных участников рынка;
• равенство всех
участников рынка ценных бумаг перед органами регулирования рынка;
• гласное и
конкурсное распределение государственной поддержки различных проектов на рынке
ценных бумаг;
• отсутствие
преимуществ для государственных предприятий, функционирующих на рынке ценных
бумаг, перед коммерческими;
• запрет для
государственных органов давать публичные оценки профессиональных участников
рынка;
• отказ от
государственного регулирования цен на услуги профессиональных участников рынка
(кроме компаний -реестродержателей).
|
принцип
ПРЕЕМСТВЕННОСТИ
В РАЗВИТИИ СИСТЕМЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА
ориентация НА МИРОВОЙ
ОПЫТ
|
|
основные ПРИНЦИПЫ
ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
|
(5) Принцип преемственности в развитии системы регулирования рынка, который
заключается в эволюционном, планомерном характере ее развития, следовании
установленным долгосрочным ориентирам государственной политики в этой сфере,
предоставлении возможностей адаптации к изменениям в системе регулирования
рынка для всех субъектов регулирования.
(6) Ориентация на мировой опыт и учет тенденции глобализации
финансовых рынков означает следование рекомендациям Группы 30 с целью создания цивилизованного и
конкурентоспособного рынка ценных бумаг, а также разработку взвешенной политики
по отношению к иностранным инвесторам и иностранным участникам российского
рынка ценных бумаг.
Несмотря на то, что государство будет стремиться передать
возможно большую часть функций по регулированию рынка саморегулируемым
организациям, именно система прямого
государственного регулирования несет основную нагрузку в решении задач регулирования рынка в целом и
является основой всей системы регулирования. При этом к числу основных
принципов государственного регулирования рынка ценных бумаг относятся:
•
Функциональное регулирование в сочетании с методами институционального
регулирования по вопросам организации контроля и надзора за деятельностью
участников рынка;
• Использование
механизмов саморегулирования рынка, создаваемых при помощи и под контролем
государства;
Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II
10-6
СИСТЕМА РЕГУЛИРОВАНИЯ
РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
Распределение
полномочии по регулированию рынка между госведомствами
на основе жесткой ответственности за результаты;
Приоритет защиты мелких инвесторов и
населения, всех форм коллективных инвестиций при развитии системы регулирования
рынка;
Приоритет в развитии инфраструктурных организаций:
Максимальное разделение рисков;
Предотвращение или частичное снятие
конфликтов интересов на основе
регулирования вопросов совмещения видов профессиональной деятельности.
|
федеральная КОМИССИЯ ПО
РЫНКУ ЦЕННЫХ БУМАГ
|
К основным объектам
регулирования (участникам рынка ценных бумаг) относят:
(1) Эмитентов ценных бумаг и организации, привлекаемые эмитентами для
исполнения своих обязанностей перед инвесторами (включая регистраторов,
аудиторов, платежных агентов и т. д,).
(2) Профессиональных посредников, действующих на рынке ценных бумаг,
осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг (включая
брокерскую, дилерскую, депозитарную и иные виды деятельности). Среди
профессиональных участников рынка ценных бумаг особую роль играют
инфраструктурные организации (фондовые биржи и другие организаторы торговли,
расчетные и клиринговые организации).
(3) Инвесторов и организации,
профессионально занимающиеся управлением инвестициями.
(4) Саморегулируемые организации профессиональных
участников рынка ценных бумаг.
В основе регулирования всех видов профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг (2-я
группа) и деятельности по управлению инвестициями лежит лицензирование
указанных видов деятельности (см. Главу 15). Следует отметить, что
лицензирование в широком смысле не сводится к однократному акту выдачи лицензии
тому или иному участнику рынка. Речь должна идти о систематических проверках
деятельности участников рынка на предмет выполнения требований, вытекающих из обладания лицензией на ведение
конкретной профессиональной деятельности. Прямое регулирование деятельности
большинства участников рынка входит в компетенцию Федеральной комиссии по рынку
ценных бумаг (ФКЦБ России).
Регулирование деятельности ряда участников рынка (например,
коммерческих банков, страховых компаний или негосударственных пенсионных
фондов), полностью или частично (в отдельных аспектах их деятельности)
отнесено к компетенции других ведомств. В итоге совокупное регулирование рынка
ценных бумаг в России осуществля
Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II
СИСТЕМА
РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ 10-7
ется несколькими органами, в компетенцию
которых входят разные аспекты. Этими органами помимо ФКЦБ являются: Центральный банк России (ЦБР). Министерство финансов России (Минфин),
Антимонопольный комитет, Госналогслужба России и другие органы.
Участие различных ведомств в
регулировании деятельности субъектов рынка ценных бумаг строится на основе
предусмотренного законодательством обязательного согласования всех нормативных
актов по вопросам рынка ценных бумаг всех органов государственной власти и
управления, принимаемых ими в пределах своей компетенции, с ФКЦБ России.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Перечислите основные задачи создаваемой в
России системы регулирования рынка ценных бумаг.
2.
Каковы экономические функции системы регулирования рынка?
3. Почему необходима система государственного
контроля рынка ценных бумаг?
4. Опишите методы технического,
институционального и функционального регулирования рынка.
5. Перечислите основные принципы регулирования
рынка.
10.1 ФУНКЦИИ И ПРАВА ФКЦБ
Для обеспечения государственного
регулирования на рынке ценных бумаг, а также отношений, складывающихся в
процессе обращения ценных бумаг, пресечения злоупотреблений и нарушений прав
акционеров Указом Президента РФ от 4
ноября 1994 г. № 2063 «О мерах по государственному регулированию рынка ценных
бумаг в Российской Федерации» была создана Федеральная комиссия по ценным
бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ (ФКЦБ), Указом Президента от 27 февраля 1995
г. № 202 статус ФКЦБ был приравнен к
статусу федерального министерства.
Базовый курс по рынку ценных
бумаг — Часть II
10-8
СИСГЬМА
РЕГУЛИЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
|
стандарты ЭМИССИИ
ЦЕННЫХ БУМАГ
|
Развернутое описание функций и прав
ФКЦЬ России содержится в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» и Положении
об ФКЦБ России, утвержденном Указом Президента Российской Федерации № 1009 от 1
июля 1996 года «О Федеральной комиссии по
рынку ценных бумаг».
В соответствии с Законом «О рынке
ценных бумаг» (ст. 40) Федеральная
комиссия по рынку ценных бумаг — это
федеральный орган исполнительной власти по проведению государственной политики
в области РЦБ. контролю за деятельностью профессиональных участников РЦБ через
определение стандартов их деятельности и по определению стандартов эмиссии
ценных бумаг. Ее полномочия не распространяются на процедуру эмиссии долговых
обязательств Правительства РФ и ценных бумаг субъектов Федерации. ФКЦБ вправе
квалифицировать ценные бумаги и определять их виды в соответствии с
законодательством.
По закону (ст. 42) ФКЦБ осуществляет следующие функции:
(1) осуществляет разработку основных направлений развития рынка ценных бумаг
и координацию деятельности федеральных органов исполнительной власти по
вопросам регулирования рынка ценных бумаг;
(2) утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг, проспектов эмиссии ценных
бумаг эмитентов, в том числе иностранных эмитентов, осуществляющих эмиссию
ценных бумаг на территории Российской Федерации, и порядок регистрации эмиссии
и проспектов эмиссии ценных бумаг:
(3) разрабатывает и утверждает единые требования к правилам осуществления
профессиональной деятельности с ценными бумагами:
|
требования К
ОПЕРАЦИЯМ
С ЦЕННЫМИ
БУМАГАМИ
|
|
лицензирование РАЗЛИЧНЫХ
ВИДОВ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
|
(4) устанавливает обязательные требования к операциям с ценными бумагами,
нормы допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению, котированию и листингу, расчетно-депозитарной деятельности.
Правила ведения учета и составления отчетности эмитентами и профессиональными
участниками рынка ценных бумаг устанавливаются Федеральной комиссией совместно
с Министерством финансов Российской Федерации;
(5) устанавливает обязательные требования к порядку ведения реестра;
(6) устанавливает порядок и осуществляет лицензирование различных видов
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также приостанавливает
или аннулирует указанные лицензии в случае нарушения требований
законодательства Российской Федерации о ценных бумагах;
Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II
10-9
СИСТЕМА РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ
БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
|
стандарты
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ. НЕГОСУДАРСТВЕННЫХ ПЕНСИОННЫХ. СТРАХОВЫХ ФОНДОВ
|
|
обеспечение
РАСКРЫТИЯ
ИНФОРМАЦИИ
утверждение
КВАЛИФИКАЦИОННЫХ
ТРЕБОВАНИЙ
|
(7) выдает генеральные лицензии на осуществление деятельности по
лицензированию деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, а
также приостанавливает или аннулирует указанные лицензии. Аннулирование
генеральной лицензии, выданной уполномоченному органу, не влечет аннулирования
лицензий, выданных им профессиональным
участникам рынка ценных бумаг;
(8) устанавливает порядок, осуществляет лицензирование и ведет реестр саморегулируемых организаций профессиональных участников
рынка ценных бумаг и аннулирует указанные лицензии при нарушении требований
законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, а также стандартов и
требований, утвержденных Федеральной комиссией;
(9) определяет стандарты деятельности инвестиционных, негосударственных
пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний. а также страховых
компаний на рынке ценных бумаг;
(10) осуществляет контроль за соблюдением эмитентами, профессиональными
участниками рынка ценных бумаг, саморегулируемыми
организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг требований
законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, стандартов и
требований, утвержденных Федеральной комиссией;
(11) обеспечивает раскрытие информации о зарегистрированных выпусках ценных
бумаг, профессиональных участниках рынка ценных бумаг и регулировании рынка
ценных бумаг;
(12) обеспечивает создание общедоступной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;
(13) утверждает квалификационные требования, предъявляемые к лицам и
организациям, осуществляющим профессиональную деятельность с ценными бумагами,
к персоналу этих организаций, организует исследования по вопросам развития
рынка ценных бумаг;
(14) разрабатывает проекты законодательных и иных нормативных актов, связанных с вопросами регулирования рынка
ценных бумаг, лицензирования деятельности его профессиональных участников, саморегулируемых организаций профессиональных участников
рынка ценных бумаг, контроля за соблюдением законодательных и нормативных актов
о ценных бумагах, проводит их
экспертизу;
(15) разрабатывает соответствующие методические рекомендации по практике
применения законодательства Российской Федерации о ценных бумагах;
Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II
10-10
СИСТЕМА РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
|
установление И
ОПРЕДЕЛЕНИЕ
ПОРЯДКА ДОПУСКА К ПЕРВИЧНОМУ РАЗМЕЩЕНИЮ И ОБРАЩЕНИЮ ЦЕННЫХ БУМАГ РФ ВНЕ
ТЕРРИТОРИИ российской федерации
|
|
ключевые ФУНКЦИИ ФКЦБ
обеспечение ДИНАМИЧНОГО
РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
|
|
создание И РАЗВИТИЕ
СИСТЕМЫ НОРМАТИВНЫХ АКТОВ ПО ВОПРОСАМ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
|
(16) осуществляет руководство региональными отделениями Федеральной комиссии;
(17) ведет реестр выданных, приостановленных и аннулированных лицензий;
(18) устанавливает и определяет порядок допуска к первичному размещению и
обращению вне территории Российской Федерации ценных бумаг, выпущенных
эмитентами, зарегистрированными в Российской Федерации;
(19) обращается в арбитражный суд с иском о ликвидации юридического лица, нарушившего требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, и о применении к нарушителям санкций, установленных
законодательством Российской Федерации;
(20) осуществляет надзор за соответствием объема выпуска эмиссионных ценных
бумаг их количеству в обращении;
(21) устанавливает соотношения между размерами объявленной эмиссии акций на
предъявителя и оплаченного уставного капитала.
Если обобщить указанные
функции и выделить наиболее принципиальные, то к ключевым функциям ФКЦБ необходимо отнести следующие:
(1) Обеспечение динамичного развития
рынка ценных бумаг в соответствии с национальными интересами России.
Эта функция имеет особенно важное значение на современном
этапе, когда формируются основные элементы инфраструктуры, идет становление и
быстрое развитие основных групп профессиональных участников рынка, формируются
правила деловой этики и обычаи делового оборота. Реализация этой функции обеспечивается на основе:
•
разработки основных направлений развития рынка ценных бумаг;
• координации
деятельности федеральных органов исполнительной власти по вопросам развития рынка ценных бумаг;
• поддержки важнейших инфраструктурных проектов;
• обеспечения создания саморегулируемых
организаций;
• проведения
семинаров, конференций, использования других форм обучения и повышения
профессиональной квалификации специалистов и персонала профессиональных
участников рынка ценных бумаг, эмитентов и инвесторов.
(2) Создание и развитие системы нормативных актов по вопросам
профессиональной деятельности на
рынке ценных бумаг, участие в разработке законодательной базы рынка ценных
бумаг
Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II
10- 11
СИСТЕМА
РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
|
обеспечение эффективного
ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ
СИСТЕМЫ
РЕГУЛИРОВАНИЯ
РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
|
|
выполнение ОСНОВНЫХ
ФУНКЦИЙ ПО ЛИЦЕНЗИРОВАНИЮ И НАДЗОРУ ЗА ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ СУБЪЕКТОВ РЫНКА
|
(комплекс
функций, связанных с формированием законодательной и нормативной базы рынка):
•
утверждение стандартов эмиссии ценных бумаг, в том числе иностранных эмитентов,
осуществляющих эмиссию ценных бумаг на территории Российской Федерации, и
порядка регистрации эмиссии и
проспектов эмиссии ценных бумаг;
• разработка и
утверждение единых правил осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами, в том числе
стандарты страхования и гарантий на рынке ценных бумаг;
• утверждение
обязательных требований к операциям с ценными бумагами, в том числе
обеспеченным недвижимым имуществом, нормы допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению,
котированию и листингу, расчетно-депозитарной
деятельности;
• утверждение
единых требований к порядку ведения реестра именных ценных бумаг;
• утверждение
порядка осуществления различных видов деятельности на рынке ценных бумаг и
деятельности по оценке и управлению имуществом паевых инвестиционных фондов;
• определение
стандартов деятельности инвестиционных (в том числе паевых), негосударственных
пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на рынке ценных бумаг;
• разработка
проектов законодательных и иных нормативных актов, связанных с вопросами
регулирования рынка ценных бумаг, лицензирования деятельности его
профессиональных участников, саморегулируемых
организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг, контроля за
соблюдением законодательных и нормативных актов о ценных бумагах, проведение их экпертизы;
• разработка
методических рекомендаций по практике применения законодательства Российской
Федерации о ценных бумагах.
(3) Создание и
обеспечение эффективного функционирования системы регулирования рынка ценных
бумаг, системы лицензирования и надзора за деятельностью субъектов рынка (ФКЦБ
является основным элементом системы регулирования рынка, включающей также ряд
других министерств и ведомств, а также саморегулируемые
организации):
•
выдача генеральных лицензий на осуществление деятельности по лицензированию деятельности профессиональных участников рынка
ценных бумаг;
• утверждение
порядка, осуществление лицензирования и ведение реестра саморегулируемых
организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг;
• руководство региональными отделениями ФКЦБ России.
(4) Выполнение
основных функций по лицензированию и надзору за деятельностью субъектов рынка,
пресечение незаконной деятельности на рынке ценных бумаг (ФКЦБ не только координи-
Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II
СИСТЕМА
РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
рует
деятельность всех элементов системы регулирования рынка, но также
непосредственно выполняет основную часть работы по лицензированию и надзору за
деятельностью субъектов рынка):
•
осуществление контроля за соблюдением эмитентами, профессиональными участниками
рынка ценных бумаг, саморегулируемыми организациями
профессиональных участников рынка ценных бумаг требований законодательства
Российской Федерации о ценных бумагах, стандартов и требований, утвержденных ФКЦБ России:
• обеспечение
раскрытия информации о зарегистрированных выпусках ценных бумаг, деятельности,
связанной с управлением имуществом паевых инвестиционных фондов,
профессиональных участников рынка ценных бумаг и регулировании рынка ценных
бумаг;
• обеспечение
создания общедоступной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;
• ведение реестра
выданных, приостановленных и отозванных лицензий;
• осуществление надзора
за соответствием объема выпуска эмиссионных ценных бумаг их количеству в
обращении;
• обращение в арбитражный
суд с исками о ликвидации юридического лица, нарушившего требования
законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и применении к
нарушителям санкций, установленных законодательством Российской Федерации.
В частности, в соответствии со ст. 44 Закона «О рынке ценных бумаге ФКЦБ имеет
право выдавать генеральные лицензии
на осуществление лицензирования профессиональных участников рынка ценных бумаг,
а также на осуществление контроля на рынке ценных бумаг федеральным органам
исполнительной власти (с правом делегирования функций по лицензированию их территориальным органам).
Это весьма важный момент в
осуществлении непрямого регулирования рынка. ФКЦБ не обязательно сама
лицензирует всех профессиональных участников рынка ценных бумаг. Она вправе
доверить это другой организации — как
государственной (например, ЦБ РФ), так и общественной (СРО).
Естественно, лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг
осуществляется в комбинации с контролем за их деятельностью, для чего ФКЦБ наделена соответствующими
правами:
•
устанавливать обязательные для профессиональных участников рынка ценных бумаг (за исключением кредитных организаций)
нормативы достаточности собственных средств и иные показатели, ограничивающие
риски по операциям с ценными бумагами;
Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II
10- 13
СИСТЕМА
РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
|
принятие РЕШЕНИЯ О
ПРИОСТАНОВЛЕНИИ ИЛИ АННУЛИРОВАНИИ
ЛИЦЕНЗИИ
|
|
проведение ПРОВЕРОК
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
|
|
предписания, ОБЯЗАТЕЛЬНЫЕ ДЛЯ ИСПОЛНЕНИЯ
направление МАТЕРИАЛОВ В
ПРАВООХРАНИТЕЛЬНЫЕ ОРГАНЫ И ОБРАЩЕНИЕ С ИСКАМИ В СУД применение МЕР К ДОЛЖНОСТНЫМ ЛИЦАМ И СПЕЦИАЛИСТАМ
|
в случаях неоднократного
или грубого нарушения профессиональными участниками рынка ценных бумаг
законодательства Российской Федерации о ценных бумагах принимать решение о
приостановлении или аннулировании лицензии, выданной на осуществление
профессиональной деятельности с ценными бумагами. Немедленно после вступления в
силу решения Федеральной комиссии о приостановлении действия лицензии
государственный орган, выдавший соответствующую лицензию, должен принять меры
по устранению нарушений либо аннулировать лицензию;
по основаниям,
предусмотренным законодательством Российской Федерации, отказать в выдаче
лицензии саморегулируемой организации
профессиональных участников рынка ценных бумаг, аннулировать выданную ей
лицензию с обязательном опубликованием сообщения об этом в средствах массовой
информации;
организовывать или
совместно с соответствующими федеральными органами исполнительной власти
проводить проверки деятельности, назначать и отзывать инспекторов для контроля
за деятельностью эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг;
направлять эмитентам и
профессиональным участникам рынка ценных бумаг, а также их саморегулируемым
организациям предписания, обязательные для исполнения, а также требовать от них представления документов,
необходимых для решения вопросов, находящихся в компетенции Федеральной
комиссии;
направлять материалы в
правоохранительные органы и обращаться с исками в суд (арбитражный суд) по
вопросам, отнесенным к компетенции Федеральной комиссии (включая
недействительность сделок с ценными бумагами);
применять меры к
должностным лицам и специалистам, имеющим квалификационные аттестаты на право
совершения операций с ценными бумагами, в случае нарушения законодательства
Российской Федерации;
Права регулирования даны и в отношении эмитентов, однако только в
том, что относится к эмиссии ценных бумаг, в частности, право устанавливать
нормативы, обязательные для соблюдения эмитентами ценных бумаг, и правила их применения.
На современных рынках постоянно идет
создание и развитие новых видов ценных бумаг. Для того чтобы законодательные и
нормативные документы не отставали от потребностей рынка, ФКЦБ дано право
квалифицировать новые виды ценных бумаг и определять их виды в соответствии с
законодательством Российской Федерации.
Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II
СИСТЕМА РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ НУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
Наконец, ФКЦБ имеет естественные
административные права в отношении своих региональных отделений: право
принимать решения о создании и ликвидации региональных отделений.
В законе установлены основы организации ФКЦБ. В частности,
определена коллегия ФКЦБ, основная
роль которой состоит в согласовании деятельности ФКЦБ по регулированию рынка с другими органами государственной
власти1.
Согласно ст. 41 коллегия ФКЦБ состоит из 15
членов, включая председателя ФКЦБ, первого заместителя и заместителей
председателя Федеральной комиссии, секретаря ФКЦБ. Пять членов коллегии
Федеральной комиссии являются представителями федеральных органов
исполнительной власти, в компетенцию которых входят вопросы, связанные с рынком
ценных бумаг. В их состав в обязательном порядке включается представитель
Министерства финансов Российской Федерации. Один член коллегии Федеральной
комиссии является представителем Центрального банка Российской Федерации.
Председатель экспертного совета при Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг
входит в состав коллегии Федеральной комиссии по должности. Два члена коллегии
Федеральной комиссии являются представителями палат Федерального собрания
Российской Федерации.
Другой важный орган, образуемый ФКЦБ. — экспертный совет. В него входят не только
представители государственных органов, но и профессиональных участников рынка
ценных бумаг, СРО, независимые эксперты.
Роль экспертного совета заключается в
том, чтобы на постоянной основе представлять интересы профессиональных
участников в регулирующем органе, способствовать качественной проработке
регулирующих документов, осуществлять связь между непосредственными участниками
рынка и его регуляторами. Состав экспертного совета избирается демократическим
путем, что должно обеспечить баланс интересов разных участников рынка.
Решения
Федеральной комиссии принимаются в форме постановлений. Постановления
Федеральной комиссии по вопросам, отнесенным к ее компетенции, обязательны для
исполнения федеральными министерствами и иными федеральными органами
исполнительной власти, органами исполнительной власти субъектов Российской
Федерации и органами местного самоуправления, а также профессиональными
участниками рынка ценных бумаг и саморегулируемыми
организациями.
Нормативные акты по вопросам регулирования рынка ценных бумаг,
деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, саморегулируемых организаций профессиональных участников
рынка ценных бумаг принимаются федеральными министерствами и иными федеральными
органами исполнительной власти в пределах их компетенции только по согласованию
с Федеральной комиссией.
' О коллегии Федеральной
комиссии см. также Положение о Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг,
утвержденное Указом Президента РФ от 1
июля 1996 г. № 1009,
Базовый курс по
рынку ценных бумаг — Часть II
10- 15
СИСТЕМА РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА
ЦЕННЫХ БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
! Какими
документами регулируется деятельность ФКЦБ?
2. Какие основные функции осуществляет ФКЦБ?
3. Перечислите основные права ФКЦБ на рынке ценных
бумаг.
10.2 РЕГИОНАЛЬНЫЕ ОТДЕЛЕНИЯ ФКЦБ
|
функции И ПРАВА
РЕГИОНАЛЬНОГО
ОТДЕЛЕНИЯ
10
|
Чтобы быть эффективным, федеральное
регулирование рынка ценных бумаг должно сопровождаться системой реализации
такого регулирования на всей территории России. В то же время ФКЦБ может в
полной мере осуществлять регулирование, если она будет иметь необходимую
информацию о развитии рынка в регионах. Такую систему поддержки для ФКЦБ могут
обеспечить региональные отделения ФКЦБ.
В соответствии со ст. 47
Закона «О рынке ценных бумаг» региональные отделения ФКЦБ образуются решением
ФКЦБ по согласованию с органами исполнительной власти субъектов РФ для
обеспечения выполнения установленных законодательством норм. правил и условий
функционирования фондового рынка, практической реализации принимаемых ФКЦБ
решений и контроля за деятельностью профессиональных участников рынка ценных
бумаг.
Региональное отделение
ФКЦБ действует на основании положения, утверждаемого ФКЦБ. Председатель
регионального отделения утверждается ФКЦБ на основании совместного
представления главы исполнительной власти субъекта Российской Федерации и
председателя ФКЦБ.
Положение о региональном отделении устанавливает, что
региональное отделение является территориальным органом ФКЦБ России, образуемым с целью
обеспечения выполнения установленных законодательством Российской Федерации
норм, правил и условий функционирования рынка ценных бумаг, практической
реализации принимаемых ФКЦБ России решений и контроля за деятельностью эмитентов,
профессиональных участников рынка ценных бумаг и их саморегулируемых организаций.
Региональное отделение является юридическим лицом и действует в границах
территорий субъектов Российской Федерации, закрепленных распоряжением ФКЦБ
России.
Положение определяет функции и права регионального отделения.
Основными функциями являются контроль за соблюдением законодательства на рынке
ценных бумаг, регистрация выпусков ценных бумаг, лицензирование дилерской и
брокерской деятельности, лицензирова-
Базовый курс по рынку ценных бумаг —
Часть II
СИСТЕМА РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
ние
регистраторской деятельности, организация и проведение квалификационных
экзаменов специалистов рынка ценных бумаг.
Контроль региональных отделений за
соблюдением законодательства на рынке ценных бумаг предусматривает
осуществление проверок деятельности эмитентов, профессиональных участников
рынка ценных бумаг и их саморегулируемых организаций, а также коллективных
инвесторов, действующих на территории регионального отделения.
Регистрация выпусков ценных бумаг
осуществляется в соответствии с требованиями нормативных документов ФКЦБ
России, за исключением тех эмитентов, в отношении которых ФКЦБ России
осуществляет регистрацию выпусков ценных бумаг самостоятельно.
Лицензирование дилерской, брокерской
и регистраторской деятельности предусматривает выполнение мероприятий по
выдаче, приостановке и отзыву лицензий, а также ведение соответствующих
реестров лицензий. Названная деятельность осуществляется в рамках полномочий,
определенных решением ФКЦБ России.
Региональное отделение организует
также проведение квалификационных экзаменов для специалистов рынка ценных бумаг
в порядке, установленном ФКЦБ
России.
Вместе с тем региональные отделения
ФКЦБ России имеют право направлять материалы в правоохранительные органы,
обращаться с исками в суд (арбитражный суд) по вопросам, отнесенным к
компетенции ФКЦБ России. Региональные отделения обладают правом реализовывать
полномочия ФКЦБ России в отношении эмитентов, осуществляющих недобросовестную
эмиссию, а также лиц. осуществляющих безлицензионную деятельность.
Взаимоотношения региональных
отделений ФКЦБ России с представителями власти субъектов Российской Федерации и
региональными комиссиями по ценным бумагам и фондовому рынку2 на территориях
деятельности региональных отделений строятся на принципах партнерства и
сотрудничества. Региональные отделения ФКЦБ России совместно с представителями
власти субъектов Российской Федерации осуществляют программы по повышению
ликвидности акций отдельных эмитентов, проекты корпоративного финансирования,
проекты развития инфраструктуры рынка ценных бумаг и программы обучения
специалистов.
2 Региональные
комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку создавались в со-ответствии
с Указом Президента от 4 ноября 1994 г. № 21)64
и принятым на его основе Постановлением Правительства от 28 февраля 1995 г. № 193. Институциональные и процедурные аспекты
деятельности комиссий предусмотрены Примерным положением о региональной
комиссии, утвержденным Постановлением № 193
и являющимся основой для составления региональных положений. По мере
формирования и активизации деятельности региональных отделений сфера деятельности
комиссий будет сужаться.
Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II
10- 17
СИСТЕМА
РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Опишите порядок
создания регионального отделения.
2. Какие функции выполняет региональное
отделение на рынке ценных бумаг?
10.3 САМОРЕГУЛИРУЕМЫЕ ОРГАНИЗАЦИИ (СРО)
|
саморегулируемые
ОРГАНИЗАЦИИ
ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ
УЧАСТНИКОВ
|
|
ЭФФЕКТИВНАЯ
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ СРО
|
Помимо федерального и регионального
уровней регулирования РЦБ важным элементом системы регулирования должны стать саморегулируемые организации профессиональных участников
рынка ценных бумаг(СР0).
Их роль заключается в том, чтобы на основании опыта,
накопленного непосредственно участниками рынка, вырабатывать более детальные,
чем ФКЦБ, нормы и требования, контролировать их соблюдение и тем самым приближать регулятора рынка к его
участнику,
В то же время и сами участники заинтересованы в определенных
общих нормах: стандартах деятельности, документов и форм, в ряде случаев — в контроле деятельности партнеров. Эти
функции лучше выполняет орган, расположенный ближе к непосредственным
участникам рынка, чем государственный регулирующий орган. Таким органом и
является СРО.
Таким образом, эффективная
деятельность СРО основана на
следующих предпосылках:
•
участники рынка лучше всех знают, какие механизмы контроля и правила необходимы
на практике;
• они обязаны финансировать контроль своей
деятельности:
• их положение позволяет им лучше всех судить о нарушениях;
• они
заинтересованы в выполнении высоких этических норм их коллегами.
Важно учитывать при этом, что правила
и стандарты, разрабатываемые и вводимые СРО,
должны соответствовать требованиям регулирующего органа, т. е. фактически они
могут только уточнять и усиливать их.
Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II
10- 18
СИСТЕМА
РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» (ст. 48)
СРО —это добровольное объединение
профессиональных участников РЦБ, действующее в соответствии с законом и
функционирующее на принципах некоммерческой организации. СРО учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной
деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов
профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев
ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг,
являющихся членами саморегулируемой организации,
установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами,
обеспечивающих эффективную деятельность на
рынке ценных бумаг.
СРО в соответствии с требованиями осуществления профессиональной
деятельности и проведения операций с ценными бумагами, утвержденными ФКЦБ,
устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, стандарты проведения
операций с ценными бумагами и осуществляет контроль за их соблюдением.
СРО имеет следующие права:
• получать информацию по результатам
проверок деятельности своих членов, осуществляемых в порядке, установленном
ФКЦБ (региональным отделением ФКЦБ);
• разрабатывать в
соответствии с законом правила и стандарты осуществления профессиональной
деятельности и операций с ценными бумагами своими членами и осуществлять
контроль за их соблюдением;
• контролировать
соблюдение своими членами принятых
СРО правил и стандартов осуществления профессиональной деятельности и операций
с ценными бумагами;
• в соответствии с
квалификационными требованиями ФКЦБ
разрабатывать учебные программы и планы, осуществлять подготовку должностных
лиц и персонала организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, определять квалификацию
указанных лиц и выдавать им квалификационные аттестаты.
Основной задачей ФКЦБ является
разработка правил и стандартов, в соответствии с которыми должно будет
осуществляться дополнительное к государственному регулированию
саморегулирование рынка ценных бумаг, т. е. подготовка правовой базы для
саморегулирования участников рынка.
Поскольку СРО приобретает довольно значительные права, в
отношении ее членов законом предусматривается строгий контроль за ней со
стороны регулирующих государственных органов. В частности, статус СРО
приобретается только на основании лицензии, выдаваемой ФКЦБ. ФКЦБ контролирует
правила СРО с тем, чтобы не допустить
Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II
10- 19
СИСТЕМА РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫ НКА ЦЕННЫХ
БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
|
требования,
ПРЕДЪЯВЛЯЕМЫЕ К СРО
|
дискриминации одних ее
членов другими, обеспечить должный контроль за ними.
Так, согласно ст. 50 Закона «О рынке ценных бумаг» предусмотрены
следующие требования, предъявляемые к
СРО:
•
организация должна быть учреждена не менее чем десятью профессиональными
участниками рынка ценных бумаг;
• для получения
разрешения в ФКЦБ представляются
заверенные копии документов о создании саморегулируемой
организации, правила и положения организации, принятые ее членами и
обязательные для исполнения всеми членами саморегулируемой
организации.
|
требования,
ПРЕДЪЯВЛЯЕМЫЕ
К САМОРЕГУЛИРУЕМОЙ ОРГАНИЗАЦИИ И ЕЕ ЧЛЕНАМ
|
Правила и положения саморегулируемой организации должны содержать требования, предъявляемые
к саморегулируемой организации и ее членам в
отношении;
(1) профессиональной квалификации персонала (за исключением технического);
(2) правил и стандартов осуществления профессиональной деятельности;
(3) правил,
ограничивающих манипулирование ценами;
(4) документации,
ведения учета и отчетности;
(5) минимальной
величины их собственных средств;
(6) правил вступления в организацию профессионального участника рынка ценных бумаг и выхода или исключения
из нее;
(7) равных прав на представительство при выборах в органы управления
организации и участие в управлении организацией;
(8) порядка распределения издержек, выплат, сборов среди членов организации;
(9) защиты прав клиентов, включая
порядок рассмотрения претензий и жалоб клиентов
— членов организации;
(10) обязательств ее членов по отношению к клиентам и другим лицам по
возмещению ущерба из-за ошибок или упущений при осуществлении членом
организации его профессиональной деятельности. а также неправомерных действий
члена организации или его должностных лиц и/или персонала;
(11) соблюдения порядка рассмотрения претензий и жалоб членов организации;
Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II
10-20
СИСТЕМА РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
|
саморегулируемая
ОРГАНИЗАЦИЯ.
ЯВЛЯЮЩАЯСЯ
ОРГАНИЗАТОРОМ
ТОРГОВЛИ
|
(12) процедур проведения проверок соблюдения членами организации
установленных правил и стандартов, включая создание контрольного органа и
порядок ознакомления с результатами проверок других членов организации;
(13) санкций и иных мер в отношении членов организации, их должностных лиц
и/или персонала и порядка их
применения:
(14) требований по обеспечению открытости информации для проверок, проводимых
по инициативе организации;
(15) контроля за исполнением санкций и мер, применяемых к членам организации,
и порядка их учета.
Саморегулируемая организация, являющаяся
организатором торговли, обязана помимо указанных выше требований установить и
соблюдать правила:
•
заключения, регистрации и подтверждения сделок с ценными бумагами;
• проведения
операций, обеспечивающих торговлю ценными бумагами (клиринговых и/или расчетных
операций);
• оформления и
учета документов, используемых членами организации при заключении сделок,
проведении операций с ценными бумагами;
• разрешения
споров, возникающих между членами организации при совершении операций с ценными бумагами и расчетов по ним,
включая денежные;
• процедуры
предоставления информации о ценах спроса и предложения, о ценах и об объемах
сделок с ценными бумагами, совершаемых членами организации;
• оказания услуг лицам, не являющимся членами
организации.
ФКЦБ имеет право отказать в выдаче
лицензии, если в представленных организацией профессиональных участников рынка
ценных бумаг документах не содержится соответствующих требований, перечисленных
в настоящей статье, а также предусматривается хотя бы одно из следующих
положений:
•
возможность дискриминации прав клиентов, пользующихся услугами членов
организации:
• необоснованная дискриминация членов организации;
• необоснованные
ограничения на вступление в организацию и .
выход из нее;
• ограничения,
препятствующие развитию конкуренции профессиональных участников рынка ценных
бумаг, в том числе регламентация ставок вознаграждения и доходов от
профессиональной деятельности членов организации;
Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II
10-21
СИСТЕМА
РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
|
ОТЗЫВ
РАЗРЕШЕНИЯ САМОРЕГУЛИРУЕМОЙ ОРГАНИЗАЦИИ
|
• регулирование вопросов, не относящихся к компетенции, а также
не соответствующих целям деятельности саморегулируемой
организации;
•
предоставление недостоверной или неполной информации. Отзыв лицензии саморегулируемой организации производится в случае
установления ФКЦБ нарушений законодательства РФ о ценных бумагах, требований и
стандартов, установленных ФКЦБ, правил и положений саморегулируемой
организации, предоставления недостоверной или неполной информации.
Саморегулируемая организация обязана представлять в
Федеральную комиссию данные обо всех изменениях, вносимых в документы о
создании, положения и правила саморегулируемой
организации, с кратким обоснованием причин и целей таких изменений. Изменения и
дополнения считаются принятыми, если в течение
30 календарных дней с момента их поступления Федеральной комиссией не
направлено письменное уведомление об отказе с указанием его причин.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. В чем заключается роль саморегулируемых
организаций на рынке ценных бумаг?
2. На каких предпосылках основана эффективная
деятельность саморегулируемых организаций?
3. Перечислите основные требования к саморегулируемой организации в соответствии с Законом «О
рынке ценных бумаг».
10.4 ОБЕСПЕЧЕНИЕ
ИСПОЛНЕНИЯ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА
|
соблюдение ЭАКОНОДАТЕЛЬСТВА
10
|
Эффективное регулирование РЦБ требует
не только активного правового и институционального регулирования происходящих в
этой сфере процессов, но и создания системы регулярного контроля,
обеспечивающего соблюдение
законодательства всеми участниками рынка ценных бумаг.
На начальном этапе развития фондового рынка в России основное
значение имели вопросы создания правил поведения на рынке. Такой
Базовый курс по рынку ценных
бумаг — Часть II
СИСТЕМА РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ
БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
подход был в некоторой степени
оправдан в период становления рынка ценных бумаг в России. Регулирующие органы — Минфин России, а в дальнейшем ФКЦБ — ежедневно сталкивались с необходимостью
устранения пробелов и создания минимальных правил и стандартов деятельности на
рынке. По мере становления правовой базы нее большее значение
приобретают процедуры контроля за соблюдением законодательства. Поэтому перед
ФКЦБ с момента ее создания была поставлена крайне сложная задача по
формированию правовой среды на российском рынке и преодолению правового
нигилизма, утвердившегося во взаимоотношениях между его участниками.
Существующая правовая основа для
осуществления контроля за
деятельностью на рынке ценных бумаг н защиты инвесторов состоит из следующих
элементов:
•
федеральные законы «О рынке ценных бумаг» и «Об акционерных обществах»;
• указы Президента
РФ (Комплексная программа мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров,
утвержденная Указом Президента Российской Федерации от 21 марта 1996 года № 408; Концепция развития рынка ценных бумаг в
РФ, утвержденная Указом Президента РФ от 1
июля 1996 года № 1008; Указ «О мерах по защите прав вкладчиков и акционеров» от 18 ноября 1995
года № 1157; Указ «О мерах по обеспечению интересов инвесторов и приведению в
соответствие с законодательством РФ предпринимательской деятельности
юридических лиц, осуществляемой на
финансовом и фондовом рынках без соответствующих лицензий»). Отдельные
положения по защите инвесторов содержатся
и в других указах Президента РФ;
• нормативные акты ФКЦБ России, в числе которых уже
имеются специальные акты по контролю за рынком ценных бумаг и защите прав инвесторов;
• нормативные акты других органов государственной
власти.
Наличие законодательной и нормативной
базы рынка ценных бумаг ставит на повестку дня вопрос об изменении содержания,
а также самих форм и методов осуществления контрольно-надзорных функций.
Так, в настоящий момент меняются
подходы к лицензированию как одной
из наиболее важных форм контроля за профессиональной деятельностью на рынке
ценных бумаг. Лицензирование в современном понимании не только «разовый» контроль, осуществляемый при входе той или
иной компании на рынок, но и постоянный контроль за соблюдением условий
профессиональной деятельности (регулярная отчетность, проверки и т. д.).
В соответствии с Федеральным законом
«О рынке ценных бумаг» и Положением о ФКЦБ, утвержденным Указом Президента от 1
июля 1996 года № 1009, ФКЦБ России осуществляет функцию контроля за
Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II
СИСТЕМА РЕГУЛИРОВАНИЯ Р Ы НКА ЦЕННЫХ БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ 10-23
соблюдением эмитентами,
профессиональными участниками рынка ценных бумаг и саморегулируемыми
организациями требований законодательства о ценных бумагах. В настоящее время в
соответствии с указанными законами выстраивается многоуровневая система контроля за деятельностью на рынке
ценных бумаг:
• ФКЦБ России и
региональные отделения ФКЦБ России;
• регистрирующие
органы (включенные в перечень органов, осуществляющих регистрацию выпусков
ценных бумаг) и лицензирующие органы (имеющие генеральную лицензию на
лицензирование отдельных видов профессиональной деятельности);
• саморегулируемые
организации (СРО);
• структурные подразделения
(должностные лица) профессиональных участников, осуществляющих внутренний
контроль деятельности.
Подобная система регулирования на
практике должна обеспечить распределение функций между государственными
органами, а также между регионами и центром к способствовать более
пропорциональному распределению усилий по поддержанию правопорядка на рынке.
С этой целью ФКЦБ России проводит
политику делегирования части своих
полномочий другим государственным органам путем выдачи им генеральных лицензий
либо путем включения их в перечень регистрирующих органов (см. также раздел 10.2). В нормативных актах ФКЦБ предусмотрено,
что такие регистрирующие и лицензирующие органы должны осуществлять контроль за
соблюдением законодательства в отношении лиц, которым они выдали лицензии, и в
отношении зарегистрированных ими выпусков ценных бумаг. В свою очередь ФКЦБ
осуществляет контроль за тем, как другие государственные органы
выполняют возложенные на них контрольные и надзорные функции.
В перспективе ФКЦБ должна стать
единым центром наблюдения за рынком, куда будет поступать вся информация о
соблюдении участниками рынка капитала законодательства о ценных бумагах.
ФКЦБ России призвана играть ключевую
роль в деле защиты прав инвесторов и принуждения участников рынка к соблюдению
законодательства. В настоящее время у нее имеются следующие административные
полномочия по принуждению к соблюдению законодательства о ценных бумагах:
• выдача предписаний, обязательных для
исполнения эмитентами, профессиональными участниками и их саморегулируемыми организациями;
• приостановление
или аннулирование лицензии у профессиональных участников рынка ценных бумаг и саморегулируемых организаций;
Базовый курс по рынку ценных
бумаг — Часть II
СИСТЕМА РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ
БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
•
обращение с исками в суд о признании выпуска ценных бумаг недействительным, о
ликвидации юридического лица или о признании недействительными сделок с ценными
бумагами;
• применение
дисциплинарных мер (включая лишение квалификационного аттестата, дающего право
на совершение операций с ценными бумагами) к должностным лицам, специалистам и
участникам рынка.
Практика работы ФКЦБ России по
регулированию деятельности участников рынка ценных бумаг и по применению мер
юридической ответственности и к нарушителям показала, что имеющиеся полномочия
по реализации основных государственных функций на рынке ценных бумаг должны
быть расширены. В частности, большое значение имеет наделение ФКЦБ полномочиями
по установлению штрафов или проведению разбирательств и административных
слушаний в отношении нарушителей законодательства о ценных бумагах.
Регламентация мер защиты и
юридической ответственности на
рынке ценных бумаг в значительной
степени отстает от реалий российского рынка. Большинство общественно-опасных деяний, совершаемых в настоящее
время на рынке ценных бумаг, не могут быть квалифицированы как правонарушения
по причине отсутствия соответствующих норм в действующем законодательстве.
Кроме того, по мере усложнения деятельности на рынке требуется создание более
надежных механизмов финансовой ответственности и распределения рисков.
Существующая нормативно-правовая
база, предусматривающая ответственность участников рынка ценных бумаг,
фрагментарна и не обеспечивает должной защиты прав
инвесторов. До сих пор не определены четкие санкции, которые могут применяться
в случае безлицензионной деятельности, выпусков суррогатов ценных бумаг
(публичное размещение ценных бумаг, не прошедших государственной регистрации) и
тому подобное. Но пока созданы юридические механизмы для установления,
предупреждения и пресечения мошенничества. Крайне слабо регулируются отношения,
связанные с «инсайдеровскими сделками» и
манипулированием ценами на рынке. На начальной стадии находится регулирование
сделок между аффилированными лицами.
Успешная борьба с данными нарушениями
возможна только при помощи мер административной и уголовной ответственности.
Следовательно, активная роль в деле
поддержания правопорядка на рынке должна быть возложена на правоохранительные
органы, и в первую очередь на Прокуратуру РФ и МВД России.
Обеспечение соблюдения
законодательства о рынке ценных бумаг в
России, учитывая общероссийские масштабы, является крайне сложной и
дорогостоящей функцией, поскольку требует привлечения значительных материальных
ресурсов. Ее успешное осуществление во многом будет зависеть от того, насколько ФКЦБ удастся привлечь к
Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II
СИСТЕМА РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА
ЦЕННЫХ БУМАГ И РОЛЬ ФКЦБ
этой деятельности саморегулируемые
организации и иные общественные объединения. Подобная система контроля принята
и в других странах, создавших механизм саморегулирования рынка. Она позволяет
снизить издержки государства и одновременно повысить эффективность контроля. С
появлением саморегулируемых организаций на российском
фондовом рынке система контроля за профессиональной деятельностью на рынке
станет более всеобъемлющей, поскольку к ней будут привлечены сами
профессиональные участники.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1.
Из каких элементов состоит существующая правовая основа для
осуществления надзора за рынком ценных бумаг и защиты инвесторов?
2. Укажите уровни системы надзора за
исполнением законодательства на рынке ценных бумаг.
3. В чем заключается роль ФКЦБ в системе надзора за рынком ценных бумаг?
Базовый курс
по рынку ценных бумаг — Часть И