АО является собственником принадлежащего ему имущества, включая имущество, переданное ему акционерами в уставный капитал. Соответственно акционеры имеют по отношению к обществу имущественные права, выраженные акцией как ценной бумагой.

АО вправе выпускать только именные акции двух категории — обыкновенные и привилегированные. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций общества должна быть не более 25% от уставного капитала АО.

Обыкновенная акция дает право:

• на участие в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам компетенции общего собрания (см. «Компетенция органов управления АО»);

• на получение дивидендов;

• на получение части имущества в случае ликвидации общества.

Все обыкновенные акции общества и привилегированные акции одною типа должны иметь одинаковую номинальную стоимость и предоставлять ее владельцу одинаковый объем прав.

Привилегированная акция предоставляет право;

• на получение дивиденда в виде фиксированной суммы или процента к номинальной стоимости акций;

Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II

9-10

ОСНОВЫ КОРПОРАТИВНОГО ПРАВА

право на получение определенной в уставе части имущества АО в случае его ликвидации (ликвидационной стоимости).

Владельцы привилегированных акций имеют преимущества перед владельцами обыкновенных акций в получении соответствующих выплат (установленного размера дивиденда, ликвидационной стоимости).

Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли или в случае привилегированных акций — за счет средств специально созданных для этих целей фондов, что позволяет обществу обеспечить дополнительную гарантию для владельцев привилегированных акций.

Дивиденды выплачиваются ежеквартально, раз в полгода (промежуточные дивиденды) или раз в год (годовые дивиденды). Решение о выплате промежуточных дивидендов и о их размере принимает совет директоров. Решение о выплате годовых дивидендов и о их размере принимает общее собрание по рекомендации совета директоров. Годовой дивиденд не может быть меньше промежуточного и больше рекомендованного советом директоров.

Существуют. обстоятельства, при которых общество не вправе выплачивать дивиденды:

• до полной оплаты уставного капитала:

• до выкупа акций, подлежащих выкупу;

• при наличии или появлении в результате выплаты дивидендов признаков несостоятельности (банкротства);

• если стоимость чистых активов меньше суммы уставного капитала, резервного фонда и превышения ликвидационной стоимости привилегированных акций над номинальной / стоимостью.                                    

Кумулятивные привилегированные акции предусматривают накапливание невыплаченного дивиденда или его части с целью последующей выплаты. Тем не менее выплата дивидендов по привилегированным акциям не является обязательством АО в отличие от выплаты процентов по облигациям.

Таким образом, привилегированные акции представляют собой попытку найти компромисс между желанием общества привлечь дополнительные средства без обязательства их возврата (погашения номинальной суммы займа) и нежеланием «разводнять» контроль в АО путем увеличения числа лиц, имеющих право на участие в управлении обществом.

В случае предусмотренной в уставе конвертации привилегированных акций в обыкновенные акции привилегированные акции могут обладать правом голоса. С целью обеспечения возможности защиты владельцами привилегированных акций своих интересов законом предусмотрены

Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II

9- 11

ОСНОВЫ КОРПОРАТИВНОГО ПРАВА

обстоятельства, при которых владельцам привилегированных акций предоставляется право голоса на общем собрании:

• при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества;

• по всем вопросам компетенции общего собрания, начиная с собрания, следующего за годовым, на котором были приняты

решения:

а) о выплате дивидендов или о неполной их выплате;

б) о полной выплате накопленных дивидендов по кумулятивным акциям, если такое решение должно быть принято.

Таким образом, голосующей акцией АО является обыкновенная или привилегированная акция, предоставляющая ее владельцу право голоса при решении вопроса, поставленного на голосование. Право голоса акция предоставляет ее приобретателю только с момента ее полной оплаты, за исключением акций, приобретенных учредителями в момент создания АО. По акциям, поступившим в распоряжение общества в случае неполной их оплаты в установленные при размещении сроки, а также при выкупе обществом акций у своих акционеров, право голоса не предоставляется.

В случае размещения дополнительных (т. е выпущенных в порядке увеличения уставного капитала) акций и иных конвертируемых в акции ценных бумаг посредством открытой подписки с оплатой в денежной форме акционеры — владельцы голосующих акций АО могут иметь, если это предусмотрено уставом, преимущественное право приобретения указанных ценных бумаг общества.

Преимущественное право не влияет на природу открытой подписки. Реализация данного права не преобразует открытую подписку в закрытую даже в случаях полного размещения дополнительно выпущенных акций среди акционеров акционерного общества. Общее собрание акционеров вправе принять решение о неприменении преимущественного права на срок не более одного года.

Акционеры, владеющие не менее чем 2 процентами голосующих акции общества, имеют право вносить предложения в повестку дня годового общего собрания акционеров общества.

Акционеры, владеющие не менее чем 10 процентами голосующих акций общества, имеют право требовать от совета директоров проведения внеочередного общего собрания акционеров общества, а в случае отказа в этом имеют право созыва такого собрания.

Каждый акционер имеет право требовать подтверждения его прав на акции путем выдачи выписки из реестра акционеров общества. Выписка из реестра акционеров не является ценной бумагой и соответственно ее передача третьему лицу не означает совершения сделки и, конечно, не влечет перехода права собственности на акции.

Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II

9-12

ОСНОВЫ КОРПОРАТИВНОГО ПРАВА

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

1.  Какие права предоставляет обыкновенная акция?

2.  Какие права предоставляет привилегированная акция?

3.  Кто имеет преимущества в получении дивиденда и

ликвидационной стоимости — владельцы привилегированных акций или владельцы обыкновенных акций?

4.  При каких обстоятельствах общество не вправе выплачивать дивиденды?

5.  Кому и в каких случаях предоставляется преимущественное право приобретения ценных бумаг общества?

9.4 КОМПЕТЕНЦИЯ ОРГАНОВ УПРАВЛЕНИЯ

В АО действует трехзвеннаа структура органов управления. Каждый из органов управления принимает решения по вопросам деятельности общества в соответствии со своей компетенцией. Разделение компетенции по управлению обществом между несколькими органами возникает в силу того, что текущее руководство деятельностью ДО предполагает помимо профессионализма достаточную степень самостоятельности при принятии решений и, следовательно, необходимость контроля за деятельностью управляющего и сосредоточения функций принятия решений по наиболее важным для АО вопросам в тех органах, которые непосредственно представляют интересы акционеров.

Закон «Об АО»:

• определяет систему органов управления АО;

• устанавливает компетенцию каждого органа управления;

• определяет порядок образования и деятельности органов управления АО;

• предусматривает необходимость создания при определенных условиях дополнительных органов (ревизионная комиссия, счетная комиссия), чья деятельность является вспомогательной и способствует эффективной работе органов управления АО и защите интересов акционеров;

Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II

9- 13

ОСНОВЫ КОРПОРАТИВНОГО ПРАВА

предусматривает возможность использования услуг сторонних организаций (независимого оценщика, аудитора).

В АО создаются и действуют:

• общее собрание акционеров;

• совет директоров (наблюдательный совет);

• исполнительный орган общества.

Исключением является АО с числом акционеров — владельцев голосующих акций менее 50, в которых уставом может быть предусмотрено, что функции совета директоров может выполнять общее собрание акционеров.

Общее собрание акционеров является высшим органом управления акционерного общества. Посредством участия акционеры — владельцы голосующих акций реализуют свое право на участие в управлении АО. Собрание акционеров вправе рассматривать и принимать решения только по вопросам, отнесенным к его компетенции законом и уставом.

Уставом общества компетенция общего собрания не может быть

расширена по сравнению с компетенцией, установленной законом, но может быть сужена. Исключением является случай, когда число акционеров — владельцев голосующих акций менее 50, совет директоров при этом отсутствует, и общее собрание принимает на себя часть вопросов исключительной компетенции совета директоров.

Компетенция общего собрания — это допустимый перечень вопросов, которые собрание в соответствии с законом вправе рассматривать и принимать по ним решения. Компетенция общего собрания делится на исключительную и альтернативную.

Исключительная компетенция — это часть вопросов компетенции

собрания акционеров, которая не может быть передана исполнительным органам общества.

Компетенция общего собрания состоит из организационных и имущественно-правовых вопросов.

К организационным вопросам относится следующее:

внесение изменений и дополнений в устав, утверждение устава в новой редакции (кроме случаев, связанных с увеличением уставного капитала);

принятие решения по предложению совета директоров о реорганизации общества и назначении ликвидационной комиссии и утверждении промежуточного и окончательного балансов;

Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II

ОСНОВЫ КОРПОРАТИВНОГО ПРАВА

определение количественного состава совета директоров, избрание его членов и досрочное прекращение их полномочий;

определение количественного состава ревизионной комиссии, избрание ее членов и досрочное прекращение их полномочий;

утверждение аудитора общества;

избрание по предложению совета директоров членов счетной комиссии.

К имущественно-правовым вопросам компетенции общего собрания можно отнести следующее:

• принятие решения об увеличении или уменьшении уставного капитала;

• принятие решения о консолидации и дроблении размещенных акций;

• принятие решения о совершении крупной сделки, предметом которой является имущество, стоимость которого составляет свыше 50% балансовой стоимости активов общества на дату принятия решения о совершении такой сделки.

Альтернативная компетенция — это часть вопросов компетенции собрания акционеров, которая может передаваться на решение другим органам управления.

К альтернативным вопросам компетенции общего собрания относятся:

• решение об участии в холдинговых компаниях, финансово-промышленных группах, иных объединениях коммерческих организаций;

• принятие решения о выплате дивидендов, утверждении их размера, формы выплаты по акциям каждой категории, определение даты их выплаты;

• установление размеров вознаграждений и компенсаций членам совета директоров;

• утверждение, внесение изменений и дополнений в Положение о ревизионной комиссии;

• установление размеров вознаграждений и компенсаций членам ревизионной комиссии по рекомендации совета директоров;

• принятие решения о проверке финансово-хозяйственной деятельности АО ревизионной комиссией.

Таким образом, закон, расширив перечень вопросов, решения по которым могут приниматься только общим собранием акционеров, тем не менее предусматривает, что ряд вопросов компетенции общего собрания может передаваться на решение,

во-первых, совета директоров общества:

Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II

ОСНОВЫ КОРПОРАТИВНОГО ПРАВА

увеличение уставного капитала,

образование и досрочное прекращение полномочий исполнительного органа;

во-вторых, на усмотрение как совета директоров, так и исполнительного органа могут быть переданы общим собранием следующие вопросы:

• приобретение размещенных акций,

• участие в холдинговых компаниях, финансово-промышленных группах, иных объединениях коммерческих организаций,

• иных вопросов, которые закон относит к компетенции общего собрания.

Вопросы, по которым общее собрание может принять решение, не могут быть расширены произвольно по усмотрению общего собрания.

Совет директоров (наблюдательный совет) как орган управления обществом осуществляет общее руководство его деятельностью в пределах своей компетенции. Обязательно создание совета директоров в акционерных обществах с числом акционеров — владельцев голосующих акций более 50. В акционерных обществах с числом акционеров — владельцев голосующих акций менее 50 устав может предусматривать наличие совета директоров, в противном случае его функции осуществляет общее собрание.

Основная задача совета директоров — выработка стратегической политики с целью увеличения прибыльности и обеспечения устойчивого финансово-экономического состояния общества, а также осуществление контроля за деятельностью исполнительных органов общества.

К исключительной компетенции совета директоров относятся следующие вопросы:

• определение приоритетных направлении деятельности АН;

• принятие решения о созыве общего годового собрания;

• принятие решения о созыве внеочередного общего собрания;

• заключение договоров с единоличным и коллегиальным исполнительным органом;

• утверждение итогов размещения дополнительных акций;

• принятие решения о приобретении размещенных акций общества в случаях, не связанных с целевым уменьшением уставного капитала;

• принятие решения о создании филиалов и открытии представительств общества, утверждение положений о них;

• принятие решения об участии общества в других организациях:

Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II

ОСНОВЫ КОРПОРАТИВНОГО ПРАВА

принятие решения о заключении сделок, в совершении которых имеется заинтересованность;

определение рыночной стоимости имущества, являющегося предметом крупной сделки;

определение рыночной стоимости имущества, вносимого в оплату дополнительно размещаемых акций и иных ценных бумаг.

Альтернативная компетенция совета директоров — это вопросы, которые могут быть отнесены уставом в ведение общего собрания или исполнительных органов. Число данных вопросов ограничено законом и не может быть расширено. Это такие вопросы, как;

• определение даты выплаты годовых дивидендов;

• назначение единоличного исполнительного органа и членов коллегиального исполнительного органа, а также досрочное прекращение их полномочий;

• заключение договоров с коммерческой организацией на исполнение функций исполнительного органа общества и др.

Данные положения ограничивают вмешательство совета директоров в повседневную деятельность исполнительного органа общества, гарантируя его самостоятельность в выполнении поставленных перед ним задач — получения обществом прибыли.

Совет директоров ежегодно отчитывается перед общим собранием о своей деятельности. Решения общего собрания являются обязательными для них. Члены совета директоров должны действовать в интересах общества при осуществлении своих прав и исполнении обязанностей. Они несут ответственность перед акционерным обществом за убытки, причиненные обществу их виновными действиями (или бездействием), если иные основания или размер ответственности не установлены законодательством Российской Федерации.

Акционерам предоставляется право на кумулятивное голосование.

Законом допускаются две процедуры выборов членов совета директоров — кумулятивное (совокупное) и раздельное голосование по каждому кандидату. Если количество акционеров — владельцев обыкновенных акций в обществе превышает 1000, то выборы совета директоров должны проводиться только кумулятивным голосованием.

В случае кумулятивного голосования проводится одно голосование по всему списку кандидатов. На каждую голосующую акцию приходится количество голосов, равное числу членов совета директоров общества, определенному в уставе. Каждый акционер имеет количество голосов, равное произведению количества принадлежащих ему обыкновенных акций и числа вакансий в избираемый совет директоров. Он может

Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II

9-77

ОСНОВЫ КОРПОРАТИВНОГО ПРАВА

распределить свои голоса между любым количеством выдвинутых кандидатов или отдать все голоса одному или не отдавать голоса ни одному из кандидатов.

Рассмотрим пример, поясняющий процедуру кумулятивного голосования. Допустим, что общество состоит из 3 акционеров. Г-н Х владеет 20, г-н У — 30, а г-ну Z принадлежит 50 обыкновенных акций общества. Уставом предусмотрено, что совет директоров состоит из трех членов. Каждый акционер выдвигает от своего имени по две кандидатуры. Таким образом, на три вакансии претендуют шесть соискателей. Акционер Х будет располагать 60 голосами (20 акций х 3 вакансии), акционер У — 90 голосами, а акционер Z — 150 голосами. Избранным в совет директоров считается кандидат, набравший большее относительно других число голосов. Если предположить, что акционеры Х и У отдали все голоса одному из своих кандидатов, а акционер Z распределил голоса между своими кандидатами в пропорции 30% — одному кандидату и соответственно 70% второму, то в итоге в совет директоров будут избраны по одному кандидату от каждого акционера, несмотря на то, что изначально каждый из них владел различным количеством акций.

Таким образом, достоинства кумулятивного голосования состоят в том, что кумулятивное голосование:

• представляет собой эффективный способ формирования совета директоров, так как для избрания претенденту необходимо лишь опередить других соискателей независимо от набранной им абсолютной суммы голосов;

• снижает вероятность конфликтов внутри совета директоров, что способствует повышению стабильности в обществе;

• позволяет акционерам с относительно небольшим числом акций избрать своих кандидатов в совет директоров, например, если группа акционеров, владеющая небольшим количеством обыкновенных акций, договорится и отдаст все свои голоса одному кандидату, то он сможет пройти в совет директоров даже при участии в выборах владельцев крупных пакетов акций.

Исполнительный орган осуществляет руководство всей текущей деятельностью акционерного общества. Исполнительный орган наделен так называемой остаточной компетенцией, т. е. вправе решать любые вопросы деятельности общества, которые законом не отнесены к исключительной компетенции общего собрания и совета директоров.

Оперативное руководство деятельностью общества может осуществляться единоличным исполнительным органом (директором, генеральным директором) или параллельно единоличным исполнительным органом и коллегиальным исполнительным органом (правлением, дирекцией). Если в акционерном обществе создаются и единоличный, и

Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II

ОСНОВЫ КОРПОРАТИВНОГО ПРАВА

коллегиальный исполнительный орган, то в уставе должна быть разграничена их компетенция, а функции председателя коллегиального исполнительного органа должен выполнять единоличный.

Единоличный исполнительный орган в процессе руководства деятельностью общества без доверенности действует от его имени как вовне, совершая сделки, так и в рамках самого общества, издавая приказы и давая обязательные для работников общества указания. В обществе, где создан коллегиальный исполнительный орган, единоличный орган действует самостоятельно только в рамках своей компетенции, подчиняясь в остальном решениям коллегиального органа.

Правление (дирекция) как коллегиальный исполнительный орган акционерного общества осуществляет текущее руководство деятельностью общества в пределах своей компетенции, определенной уставом, решениями общего собрания, внутренним документом общества, утверждаемым советом директоров. Работа правления возглавляется генеральным директором и контролируется советом директоров. Основной целью деятельности этого органа управления является увеличение прибыльности общества на основе проведения выбранной им экономической политики. Правление выступает от имени общества в суде и в отношениях с государственными органами, юридическими и физическими лицами. К полномочиям правления относится свободный выбор сферы деятельности общества в пределах, установленных уставом и решениями общего собрания.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

1. Перечислите основные вопросы системы управления общества. которые регулируются в Законе «Об акционерных обществах»?

2.  Из каких основных элементов складывается система управления обществом?

3. Что такое исключительная и альтернативная компетенция общего собрания акционеров?

4.  Перечислите основные функции совета директоров (наблюдательного совета)?

5.  Объясните, как происходит кумулятивное голосование?

Базовый курс по рынку ценных бумаг — Часть II