Рынок США: Новый год – новая реальность

Quote.ru 06.01.2008 

Декабрьский отчет о занятости в США, опубликованный в пятницу 4 января, оказался гораздо хуже прогнозов и произвел обескураживающее воздействие на рынок акций. По итогам дня индекс "голубых фишек" Dow упал на 256,54 пункта до 12800,18, или на 1,96%. Индекс широкого рынка Standard & Poor’s 500 упал на 35,53 пункта до 1411,63, или на 2,46%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, рухнул на 98,03 пункта до 2504,65, или на 3,77%. Особо крупные потери Nasdaq Composite были связаны с понижением рейтинга акций корпорации Intel, крупнейшего мирового производителя компьютерных процессоров, а также с изменением взглядов инвесторов на стоимостные характеристики технологических акций. В условиях ослабления экономики, на которое указал декабрьский отчет о занятости, акции успешных компаний high-tech, которые были очень популярны в более благоприятной экономической ситуации, стали выглядеть слишком дорогостоящими.

Согласно отчету о занятости, представленному министерством труда США, в декабре 2007 г. уровень безработицы в американской экономике вне сельскохозяйственного сектора составил 5,0%, резко повысившись по сравнению с ноябрем, когда он равнялся 4,7%. Количество рабочих мест увеличилось на 18 тысяч. Полученные цифры повергли экономистов в шок. Согласно опросам Bloomberg и Reuters, экономисты в среднем прогнозировали, что уровень безработицы составит в декабре 4,8%, а количество рабочих мест увеличится на 70 тысяч. В ноябре, согласно пересмотренным данным министерства труда, число рабочих мест увеличилось на 115 тысяч, а не на 94 тысячи, как было подсчитано ранее; в октябре показатель вырос на 159 тысяч.

Итак, декабрьский отчет о занятости показал резкий скачок уровня безработицы, которого никто не ожидал, и жалкий прирост числа рабочих мест. Причем прирост получился за счет государственного сектора, где количество рабочих мест увеличилось в декабре на 31 тысячу. В частном секторе американской экономики количество рабочих мест уменьшилось в декабре на 13 тысяч – ввиду сокращения числа занятых в промышленности, строительстве и розничной торговле. Частный сектор потерял рабочие места впервые после июля 2003 г.

Таким образом, в самом начале нового года на фондовый рынок США обрушились два экономических удара. В первый торговый день 2008 г., 2 января, стало известно, что индекс производственной активности в США, рассчитываемый Институтом менеджмента по снабжению (ISM), упал в декабре до 47,7, против 50,8 в ноябре. Экономисты прогнозировали, что декабрьское значение индекса составит 50,4. Неожиданно опустившись существенно ниже порогового значения 50, индекс ISM указал на понижение активности в американской промышленности. Данные отчета о занятости – непредвиденный скачок уровня безработицы и уменьшение числа рабочих мест в частном секторе экономики – указали на резкое ухудшение в декабре ситуации на рынке труда. Низкий уровень безработицы в предыдущие месяцы и рост числа рабочих мест, пусть и умеренный, давали основания полагать, что, несмотря на спад в жилищном секторе США и кредитные потрясения, рынок труда в стране находится в хорошем состоянии и оказывает поддержку доходам/расходам американских потребителей и, тем самым, американской экономике.

Безусловно, в последние месяцы 2007 г., на фоне углубившегося спада в жилищном секторе и потрясений в финансовой индустрии, участники рынка акций серьезно встревожились из-за возможного наступления рецессии в США, однако их не покидала надежда, что рецессии удастся избежать. В частности, основанием для таких надежд была устойчивость рынка труда, которую отметили и члены комитета ФРС на своем последнем по времени заседании, состоявшемся 11 декабря. "Некоторые данные, включая показатели с рынка труда, предполагают, что экономика сохраняет динамику роста", - было сказано в протоколе этого заседания, опубликованном 2 января. Однако полученные в пятницу данные показали, что в декабре в ситуации с занятостью произошел резкий сдвиг к худшему; из этого последовал вывод, что важная опора экономики зашаталась и опасность рецессии увеличилась.

Отражением острой тревоги, охватившей американский рынок акций в начале 2008 г., стали большие потери, которые фондовые индексы понесли в первые новогодние дни. Открывшись 2 января, рынок упал в ответ на данные ISM о понижении производственной активности; 3 января рынок топтался на месте, дожидаясь отчета о занятости; 4 января рынок обвалился из-за содержания отчета о занятости. В результате за три сессии первой новогодней рабочей недели индекс Dow упал на 3,50%, индекс Standard & Poor’s 500 – на 3,86% и индекс Nasdaq Composite – на 5,57%. Таким образом, за первые три торговые дня 2008 г. Dow и Nasdaq Composite растеряли значительную часть прироста, достигнутого по итогам ушедшего года, а Standard & Poor’s 500 полностью лишился прироста 2007 г. и опустился до уровня конца 2006 г. В последний рабочий день 2006 г. Standard & Poor’s 500 закрылся на отметке 1418,30, а 4 января 2008 г. – на отметке 1411,63. На торгах 4 января S&P 500 и Nasdaq Composite закрылись более чем на 10% ниже недавних максимумов, которые были зафиксированы в октябре 2007 г., и, по определению, оказались в состоянии коррекции. Индекс Dow вплотную приблизился к этому состоянию – 4 января он закрылся на 9,85% ниже максимума, достигнутого в октябре.

Помимо отчета о занятости, в пятницу вышли данные ISM о ситуации в непроизводственном секторе США. Рассчитываемый ISM индекс деловой активности в непроизводственном секторе (секторе услуг) составил в декабре 53,9, понизившись по сравнению с 54,1 в ноябре. Экономисты в среднем прогнозировали, что в декабре индекс составит 53,5. Как и в случае с производственным сектором, любое значение непроизводственного индекса ISM выше 50 предполагает повышение деловой активности в секторе услуг, а все значения ниже 50 указывают на ее снижение. Таким образом, полученная в декабре цифра указала на продолжающийся рост в секторе услуг и была несколько лучше ожиданий, но на фоне пугающего отчета о занятости это не имело значения для финансовых рынков.

Увеличение угрозы рецессии, обусловленное декабрьскими данными о занятости, резко усилило ожидания финансового сообщества относительно агрессивного понижения ставки ФРС в январе. Как показали фьючерсы на ставку по федеральным фондам, в пятницу вероятность ее понижения на заседании комитета ФРС 29-30 января на 50 базисных пунктов выросла в глазах фьючерсного рынка до 68%, по сравнению с 34% накануне. За несколько дней до Нового года вероятность агрессивного январского понижения ставки считалась нулевой, однако она стала расти после выхода декабрьских данных ISM о понижении производственной активности.

Между тем ФРС сообщила в пятницу об объемах краткосрочных кредитов, которые она предложит коммерческим банкам на двух специальных аукционах, запланированных на 14 и 28 января. Проведение аукционов является частью плана по увеличению ликвидности в банковской системе, который ФРС и другие ведущие центральные банки представили 12 декабря. В соответствии с этим планом, 17 и 20 декабря ФРС уже провела два аукциона краткосрочных кредитов для широкого круга банков. На каждом из декабрьских аукционов банки получили по 20 млрд долл., т.е. 40 млрд долл. в совокупности. Согласно объявлению, сделанному в пятницу, на аукционах 14 и 28 января ФРС предложит банкам по 30 млрд долл., т.е. 60 млрд долл. в совокупности.

Меры, принятые ФРС в декабре, способствовали смягчению напряженности на кредитных рынках, вторая волна которой накрыла их в ноябре – начале декабря. Так, в первых числах декабря ставка LIBOR по 1-месячным кредитам в долларах достигла значения 5,25%, а ставка LIBOR по 3-месячным кредитам в долларах – 5,15%. Ставка по федеральным фондам, базовая процентная ставка в США, равнялась тогда 4,50%. Таким образом, в то время спрэд для 1-месячных кредитов в долларах составлял 75 базисных пунктов. Благодаря понижению ставки ФРС 11 декабря до 4,25% и мерам по увеличению ликвидности в банковской системе ставки LIBOR стали понижаться, а спрэд - уменьшаться. Свою роль в смягчении напряженности на кредитных рынках сыграло, вероятно, и завершение старого года. В пятницу 4 января ставка LIBOR по 1-месячным кредитам в долларах равнялась 4,52%, а ставка LIBOR по 3-месячным кредитам в долларах – 4,62%. Таким образом, спрэд между ставкой LIBOR по 1-месячным долларовым кредитам и ставкой ФРС сузился до 27 базисных пунктов, что больше нормы (около 10 базисных пунктов), но гораздо меньше значений начала декабря.

В четверг 10 января председатель ФРС Бен Бернанке (Ben Bernanke) выступит на деловом мероприятии с речью на актуальнейшую тему – "Финансовые рынки, экономическая перспектива и монетарная политика". По всей видимости, это выступление станет главным событием предстоящей недели.

Елена Зотова Quote.ru