Определение рыночной стоимости кредитных организаций
Среди множества финансовых
институтов, функционирующих на сегодняшний день на российском рынке, банки
занимают одно из ведущих мест. Специфика деятельности и отличительные черты
развития банков, связанные с правовой системой и особенностями данного бизнеса,
делают оценку рыночной стоимости банков достаточно сложной.
Оценку рыночной стоимости банков
можно условно разделить на аутсайдерскую и инсайдерскую. Основное отличие этих двух оценок заключается
в том, что при проведении инсайдерской оценки оценщик располагает гораздо
большим объемом информации, в том числе и конфиденциальной, а, следовательно,
такая оценка отличается большей компетентностью в проведении анализа
деятельности банка, достоверностью и большей точностью в определении итогового
результата рыночной стоимости банков.
Определение рыночной стоимости
банков производится с помощью трех основных подходов оценки:
Затратный
Доходный
Сравнительный
Все эти три подхода не только не
исключают друг друга, но взаимосвязаны между собой.
Затратный подход, или метод
оценки чистых активов.
В соответствии с затратным
подходом рыночная стоимость банка рассчитывается как рыночная стоимость его активов за вычетом
величины его обязательств.
В соответствии с Письма
Центрального Банка от 28.10.1996 г. № 350
чистые активы – это активы, свободные от обязательств, что соответствует
понятию собственных средств (капитала) применительно к кредитной организации. В
связи с этим, в отношении кредитной организации вместо показателя чистых
активов рассчитывается показатель собственных средств (капитала). Расчет данного показателя производится на основании Положения Центрального Банка РФ от
26.11.2001 г. № 159-П «О методике расчета собственных средств (капитала)
кредитных организаций», приведенной ниже:
| № строки |
Наименование
показателя |
Остаток
на
отчетную дату, тыс. руб.
|
| 1 |
2 |
3 |
| 000 |
Собственные
средства (капитал)
ИТОГО:
В том
числе:
|
|
| 100 |
Основной капитал |
|
| 101 |
УК
кредитной организации, действующей в форме АО |
|
| 102 |
УК
кредитной организации, действующей в форме ООО |
|
| 103 |
Эмиссионный
доход кредитной организации, действующей в форме АО |
|
| 104 |
Эмиссионный
доход кредитной организации, действующей в форме ООО |
|
| 105 |
Безвозмездно
и безвозвратно полученной кредитной организацией имущество |
|
| 106 |
Часть фондов
кредитной организации |
|
| 107 |
Часть прибыли
текущего года |
|
| 108 |
Часть
фондов кредитной организации, сформированных в текущем году |
|
| 109 |
Часть
резервов под обесценение акций и долей участия |
|
| 110 |
Разница
между УК кредитной организации, действующей в форме АО, и ее собственными
средствами (капиталом) |
|
| 111 |
Разница
между УК кредитной организации, действующей в форме ООО, и ее собственными
средствами (капиталом) |
|
| 112 |
Дополнительные
собственные средства – часть счета 10704 |
|
| 113 |
Прибыль
предшествующих лет (или ее часть) |
|
| 114 |
Источники
основного капитала
ИТОГО:
|
|
| 115 |
Нематериальные
активы |
|
| 116 |
Собственные
выкупленные акции |
|
| 117 |
Перешедшие
к кредитной организации доли (вклады) участников |
|
| 118 |
Непокрытые
убытки прошлых лет |
|
| 119 |
Убыток текущего
года |
|
| 120 |
Основной капитал
ИТОГО:
|
|
| 200 |
Дополнительный
капитал |
|
| 201 |
Прирост
стоимости имущества за счет переоценки |
|
| 202 |
Часть
резервов на возможные резервы по ссудам (резервы общего характера) |
|
| 203 |
Фонды,
сформированные в текущем году (или их часть) |
|
| 204 |
Прибыль
текущего года (или ее часть) |
|
| 205 |
Субординированный
кредит (по остаточной стоимости) |
|
| 206 |
Часть
УК, сформированного за счет капитализации прироста стоимости имущества при
переоценке |
|
| 207 |
Часть
привилегированных (включая кумулятивные) акции |
|
| 208 |
Разница
между УК кредитной организации, действующей в форме АО и ее собственными
средствами в случае уменьшения УК за счет уменьшения номинальной стоимости
привилегированных (включая кумулятивные) акций |
|
| 209 |
Прибыль
предшествующего года |
|
| 210 |
Источники
дополнительного капитала
ИТОГО:
|
|
| 211 |
Дополнительный
капитал
ИТОГО:
(с учетом ограничений)
|
|
| 300 |
Показатели,
уменьшающие сумму основного и дополнительного капитала |
|
| 301 |
Величина
недосозданного резерва на возможные потери по ссудам 2-4 групп риска |
|
| 302 |
Величина
недосозданного резерва на основании Положения № 137-П |
|
| 303 |
Величина
недосозданного резерва под обесценение ценных бумаг |
|
| 304 |
Величина
недосозданного резерва под операции с юр. и физлицами, резидентами Латвии, а
также резидентами оффшорных зон |
|
| 305 |
Просроченная
дебиторская задолженность длительностью свыше 30 дней |
|
| 306 |
Часть
вложений кредитной организации в акции (доли участия), приобретенные для
инвестирования, а также вложения в УК
кредитных организаций0резидентов |
|
| 307 |
Субординированные
кредиты, предоставленные кредитным организациям-резидентам |
|
| 400 |
Промежуточный
итог |
|
| 501 |
Кредиты,
гарантии и поручительства, предоставленные кредитной организацией своим
акционерам (участникам) и инсайдерам
сверх установленных нормативами Н9, Н9.1, Н10, Н10.1 ограничений |
|
| 502 |
Превышение
затрат на приобретение материальных активов (в т.ч. основных средств) над
собственными источниками |
|
| 503 |
Разница
между действительной стоимостью доли, причитающейся вышедшим из общества
участниками, и стоимостью, по которой доля была реализована другому участнику |
|
Далее определяется рыночная
стоимость активов и обязательств банка, а рыночная стоимость капитала банка
будет равна разнице между рыночной стоимостью его активов и рыночной стоимостью
долга.
Для оценки рыночной стоимости
некоторых активов банка рекомендуется использовать методические рекомендации,
утвержденные Указом ЦБ РФ от 13.11.1997 г. № 18-У «О введение в действие новой
редакции методических рекомендаций о порядке оценки мероприятий по финансовому
оздоровлению (планов санации), утвержденных письмом Банка России от 08.09.1997
г. № 513». Следует отметить, что, несмотря на жесткую регламентацию
деятельности банков, оценка рыночной стоимости их активов, как и собственного
капитала, процесс очень трудоемкий, т.к. требуется детальное раскрытие
внутренней информации по каждой статье.
Таким образом, использование
метода чистых активов позволяет учесть в процессе расчета рыночной стоимости
оценки бизнеса, как общие моменты, так и специфические особенности
коммерческого банка.
Доходный подход.
Доходный подход является базовым
в оценке рыночной стоимости банков. Данный подход позволяет определить
стоимость бизнеса (банка) путем расчета текущей стоимости прогнозируемых
будущих доходов, т.е. ориентирован на получение доходов в будущем.
Существуют 2 основных метода в
оценке доходным подходом 1. метод капитализации доходов; 2. метод дисконтирования
денежных потоков.
Метод капитализации базируется на
приведении потока будущих доходов в единую сумму текущей стоимости.
Применяется: когда ожидается, что будущие чистые доходы банка (денежные потоки)
будут оставаться на том же уровне, т.е. равны текущим, либо будут стабильно
расти. Основная формула расчета по данному методу:
Рыночная стоимость объекта на
дату оценки =
= Чистый доход / Коэффициент
капитализации.
В остальных случаях применяется
метод дисконтирования денежных потоков, т.е. при получении непостоянных
доходов. Данный поход основан на прогнозирование будущих денежных потоков и дисконтировании их к текущей стоимости.
Основная формула расчета по данному методу:
Рыночная стоимость объекта на
дату оценки =
= Сумма доходов за прогнозный ( 1
) и постпрогнозный периоды ( 2 ),
( 1 ) Денежный поток за n-период / (1 + ставка дисконтирования )n (n- порядковый номер прогнозного
периода (года))
( 2 ) Стоимость объекта в
постпрогнозный период / (1 + ставка дисконтирования) )j (j- продолжительность прогнозного
периода)
Для применения данного метода
необходима точная информация о развитие бизнеса банка в течение всего
прогнозного периода, обычно этот период составляет от трех до пяти лет. Особо
необходимо отметить, тот факт, что в силу относительной закрытости и
конфиденциальности информации, наличия скрытого капитала и неосязаемых активов,
а также в связи со сложностью прогнозирования некоторых операций банка обычно
очень сложно спрогнозировать будущие денежные потоки на весь прогнозный период.
Сравнительный подход.
При сравнительном подходе
проводится сравнение объекта оценки с сопоставимыми объектами. Возможность
применения данного подхода зависит, во-первых, от наличия активного финансового
рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически
совершенных сделках. Во-вторых, от открытости рынка и наличия финансовой
информации. В зависимости от целей оценки обычно применяют 2 метода: 1. метод
сделок, или метод продаж (на основе фактических сделок или котировок акций); 2.
метод компании-аналога, или метод рынка капитала (с использованием ценовых
мультипликаторов).
На сегодняшний день, данный
подход применяется очень редко, в связи с отсутствием информации по совершенных
сделкам с акциями российских банков на фондовом рынке. Существует и другое
мнение, прямо противоположное: использование
методов сравнительного подхода (особенно метода компании-аналога)
применительно к оценке банков иногда является единственно возможным по данным
зарубежного фондового рынка.
Список литературы
Коупленд Т., Колер Т., Мурин Д.
«Стоимость компаний: оценка и управление»
Тазихина Т.В. «Оценка
кредитно-финансовых институтов» Учебное пособие.
Ларионова И.В. «Реорганизация
коммерческих банков»
Грязнова А.Г., Федотова М.А.
«Оценка бизнеса»
Журнал «Вопросы оценки», № 2’01,
№ 1”02.