Рынок ценных бумаг. Анализ доходности краткосрочных облигаций

в область положительных значений, но лишь в конце срока обращения превысила значение доходности в 40 % годовых .

Наиболее высокие обороты торгов наблюдались тогда, когда доходность облигаций была максимальной ( см. диаграмму ) . Минимальные обороты по ОКО серии Б приходились на середину времени обращения, что можно объяснить сравнительно невысокой доходностью, а также операциями с ОКО других серий .

Из сказанного выше можно сделать вывод, что на протяжении всего срока обращения ОКО серии Б была низкая активность инвесторов . Не происходило масштабных краткосрочных спекуляций , ценные бумаги покупались с целью инвестирования в них свободных средств на длительный промежуток времени.

СЕРИЯ Д

На первичном аукционе облигаций серии Д было размещено примерно 92 % от объема эмиссии , что может свидетельствовать о довольно высоком интересе инвесторов к этим ценным бумагам, а также уже упомянутым ранее сезонным высвобождением средств финансовых структур.

Динамика доходности облигации этой серии практически повторяет раннее выденную картину:

высокая доходность к аукциону на первых торгах соседствует с наибольшими потерями тех, кто покупает облигации с надеждой погасить их в срок, в это же время опять наблюдаются максимальные обороты на торгах. Объяснить это можно лишь тем, что те, кто не успел или не смог приобрести достаточное количество облигаций при первичном размещении, стремятся сделать это на первых же торгах, принося продавьцам сверхприбыли и получая при этом максимальные потери для себя. Однако необходимо заметить, что эти потери условны, так как инвестор мог бы потерять гораздо больше, не вкладывая средства никуда и также необходимо учитывать, что снижающийся уровень инфляции неизбежно снижает и потери или повышает доходность. Далее в течение трех-пяти недель продолжается “мертвый сезон”, когда доходности нулевые или отрицательные, а обороты на торгах минимальны, затем немного повышается доходность к погашению и торговые обороты вновь вырастают. Особенностью серии Д является то, что во вторую половину срока обращения ОКО их доходность к погашению, хотя и незначительно, но все-таки была выше нуля, что можно объяснить снижающейся инфляцией .

СЕРИИ Г и В

Серии ОКО Г и В еще совсем недолго находятся в обращении, но по ним уже можно сделать некоторые выводы. Размещено было довольно небольшое количество бумаг, соответственно 42 % и 33% от объема эмиссии. Такие невысокие показатели при выпуске сопровождались также невысоким первоначальным спросом. Объяснить это можно наступлением очередного делового сезона, а также достаточно высокой доходностью других финансовых инструментов ( ГКО ) после банковского кризиса, а также общей неопределенностью обстановки на финансовом рынке в то время .

По данным о первых торгах, в целом подтверждается закономерность, выявленная при анализе прошлых серий, хотя первоначальные значения доходности к аукциону несколько снизились, перестав вызывать спекулятивный интерес. Качественно новое явление-стабилизация доходности к погашению, которая при существующих темпах инфляции находится в области положительных значений, хотя и не очень высоких ( 5 - 15 % годовых ). Таким образом, впервые за всю историю ОКО положительны доходности и к аукциону и к погашению, что возможно прибавит новых инвесторов для этих ценных бумаг и сделает развитие рынка ОКО более динамичным .

ОКО и ГКО

Важным параметром в анализе рынка ОКО является сравнение его с рынком ГКО , который вбирает в себя львиную долю оборотов, происходящих на финансовом рынке России. ГКО, доходность Государственных краткосрочных облигаций является своего рода эталоном для остальной части финансового рынка . Доходность ГКО рассчитывается исходя из ежедневных отчетов, публикуемых в газете “Коммерсантъ - Daily” по сериям, близким по срокам погашения к находящимся в обороте сериям ОКО.

В самом начале функционирования рынка ОКО доходности ОКО и ГКО были примерно сравнимы и даже доходность ОКО превышала доходность ГКО, но с третьей декады июня основным направлением политики Минфина и Центробанка стало повышение доходности ГКО посредством доразмещения остатков облигаций от аукциона. В результате разница между доходностью к погашению ОКО и ГКО стала довольно значительной ( от 5 до 25 % ). В начале же банковского кризиса и, как следствие этого массового сброса банками должниками ГКО, доходность ГКО во второй половине августа стала ощутимо повышаться и разрыв в доходностях стал еще выше.

Следует заметить, что динамика доходности ОКО и ГКО очень напоминают друг друга, из чего неизбежно следует вывод об ощутимом влиянии процессов, происходящих на рынке ГКО на рынок ОКО. Кроме того, из результатов торгов по ГКО видно, что они несут в себе значительный спекулятивный потенциал, так как значительны краткосрочные ценовые колебания . На рынке ОКО ситуация гораздо более стабильна .

Несмотря на довольно значительные разницы в ценах в пользу ГКО , инвестор не уходит с рынка ОКО по следующим причинам :

- для регионального инвестора выход прямой на рынок государственных обязательств технически затруднен ,

- дилеры работают с крупными суммами и мелкий инвестор не может здесь вклиниться .

Вследствие этих причин рынок региональных ценных бумаг и имеет неплохие перспективы .

Список литературы:

- Б.И. Алехин “Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые

операции.”

- “ Фондовый портфель” ответственные редакторы : Ю.Б. Рубин,

В.И. Солдаткин.

- “ Бизнес на рынке ценных бумаг “ ответственные редакторы :

Коланьков В.В., Коланьков А.В., Грабарник В.Е.

- Статистические данные по первичному размещению и результаты

вторичных торгов по ОКО, которые проходили на Южно-Уральской

Фондовой Бирже (ЮУФБ) .

ПЛАН

I. Рынок ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1

1. Акции . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1

2. Облигации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1

3. Вексель . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1

4. Депозитные и сберегательные сертификаты . . . . . . . . . . . . . 1

5. Типы корпоративных облигаций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1

6. Муниципальные облигации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2

7. Государственные облигации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2

8. Областные краткосрочные облигации. . . . . . . . . . . . . . . . . 2

9. Доходность к аукциону . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3

10. Доходность к погашению . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3

11. Доходность с налоговыми льготами . . . . . . . . . . . . . . . . . 3

II. Областные краткосрочные облигации серии А . . . . . . . . . . . . . . 4

III. Областные краткосрочные облигации серии Б . . . . . . . . . . . . . .4

IV. Областные краткосрочные облигации серии Д . . . . . .