Финансовый леверидж в системе управления предприятием

чем меньше дифференциал, тем больше риск.

Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценной плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала.

Дифференциал не должен быть отрицательным.

Эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня экономической рентабельности активов.

Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск, связанный с предприятием:

- возрастает риск не возмещения кредита с процентами для банкира;

- возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.

Исходя из расчетов в курсовой работе можно сделать вывод:

связь между рентабельностью собственного капитала и суммой заемного капитала – прямая, т.е. чем больше денег предприятие берет взаем, тем большую прибыль оно получает с каждого гривны собственного капитала.

При росте доли заемного капитала в 3-ем квартале на 10,1% эффект финансового рычага (и рентабельность собственного капитала) выросли на 6,25%. А при уменьшении доли заемного капитала в 4-ом квартале (по сравнению с 3-им) на 11,85% и ЭФР уменьшился на 7,21%.

Рассмотрев два варианта расчета эффекта финансового рычага, с включением и исключением суммы выплат по кредиту в налогооблагаемую прибыль, мы увидели, на сколько режим налоговой экономии выгодней. Во 2 квартале ЭФР вырос на 0,45%, в 3-ем – 0,64%, в 4-ом квартале – 0,41%. Соответственно выросла и рентабельность собственного капитала.

При учете инфляции в расчете эффекта финансового рычага она тоже оказывает прямое влияние, так как суммы заемного капитала не индексируются.

На основе проделанной работы можно утверждать, что надо больше «брать в долг». Но в реальной экономике, это невозможно, так как соотношение заемного и собственного капитала ограничено производственными возможностями предприятия и емкостью рынка.

Расчет левериджа может быть использован также при оценке доходности выпускаемых предприятием облигаций. При заданной рентабельности собственного капитала.

Список литературы

Бочаров В.В Финансовый менеджмент - 2007

Быкова Е.В. и др. Финансовый менеджмент. – М:2002

Каракоз И.И., Самборский В.И. Теория экономического анализа. – Киев:1989г.

Ковалева А.М. и др. Финансы и кредит. – М:2002

Погостинская Н.Н., Погостинский Ю.А. и др. Экономическая диагностика: теория и методы. – Нальчик:2000

Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - Минск:2005

Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник. - Перспектива, 2006 г.

Менеджмент в России и за рубежом, №2 / 2000 г. Керимов В.Э., Батурин В.М. – Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия.

Ронова Г.Н., Ронова Л.А. Финансовый менеджмент – Москва 2005

eup/

Приложение 1

Показатели	1квартал	2квартал	3квартал	4квартал
Среднегодовая сумма капитала (тыс.руб.)	2000	3000	3500	3800
в том числе:
заемного (тыс.руб.)	-	1000	1500	1200
собственного (тыс.руб.)	2000	2000	2000	2600
Прибыль до налогооблажения (тыс.руб.)	800	1200	1400	1520
Общая рентабельность совокупного капитала, %	40.0	40.0	40.0	40.0
Налог на прибыль (30%) (тыс.руб.)	240	360	420	456
Прибыль после выплаты налога (тыс.руб.)	560	840	980	1064
ставка % за кредит (%)	-	10	10	10
Сумма процентов за кредит (тыс.руб.)	100	150	120
Чистая прибыль (тыс.руб.)	560	740	830	944

Приложение 2

Показатели	1квартал	2квартал	3квартал	4квартал
Среднегодовая сумма капитала (тыс.руб.)	2000	3000	3500	3800
в том числе:
заемного (тыс.руб.)	-	1000	1500	1200
собственного (тыс.руб.)	2000	2000	2000	2600
Прибыль до налогооблажения (тыс.руб.)	800	1200	1400	1520
Общая рентабельность совокупного капитала, %	40.0	40.0	40.0	40.0
ставка % за кредит (%)	-	3	3	3
Сумма процентов за кредит (тыс.руб.)		30	45	36
Налогооблагаемая прибыль (тыс.руб.)	800	1170	1355	1484
Налог на прибыль (30%) (тыс.руб.)	240	351	406.5	445.2
Чистая прибыль (тыс.руб.)	560	819	948.5	1038.8