Финансы предприятий и организаций
valign="top">
Все заинтересованные лица, в первую очередь акционеры и кредиторы
Руководитель, в некоторых случаях - сотрудники предприятия
|
4. Основы финансового анализа деятельности предприятий и эффективности функционирования их финансов
Для того, чтобы предприятие функционировало, т.е. продолжало существовать, необходимо, как минимум, чтобы расходы по ведению деятельности (постоянные и
переменные, прямые и накладные, связанные с самой деятельностью и налоги, - все, вне зависимости от классификации) покрывались доходами. Уже из одной этой
посылки следует несколько финансовых показателей: себестоимости, валовой выручки, чистой прибыли. Кроме того, хозяева предприятия захотят услышать от
руководителя ответ на следующий вопрос: получили ли мы по итогам такого-то периода деятельности предприятия больше доходов, чем могли бы получить, если бы
вложили деньги в другое дело? Какова рентабельность предприятия? Это еще один показатель, который характеризует размер доходности вложений инвесторов.
Кредиторов наверняка заинтересует получение ответа на еще один, крайне важный для них вопрос: сумеет ли предприятие расплатиться с долгами по кредиту,
который руководитель предприятия просит в банке? Какова ликвидность предприятия, т.е. сколько рублей собственных средств обеспечивают рубль,
полученный от кредитора? Контрагентов предприятия (к примеру, крупных и ценных для него поставщиков) может также заинтересовать вопрос о том, как быстро
предприятие может расплачиваться по долгам, и, если такая возможность по каким-либо снижается, то насколько быстро предприятие восстановит ее.
Это всего лишь некоторые примеры логического выведения финансовых коэффициентов и показателей. Существует колоссальное множество подобных
показателей, среди которых производительность труда, фондоотдача, материалоемкость и многие другие, причем некоторые являются производными от
подобных "простых" коэффициентов и показателей.
Чем лучше поставлена финансовая работа на предприятии, тем, по видимому, больше показателей будет рассчитываться, и тем более полным и точным будет
анализ деятельности, а степень прогноза на будущее - выше. То же самое относится к аудиторам общества - тем более масштабную работу они проведут по
анализу показателей и коэффициентов, тем более весомую картину получат от них акционеры на собрании, после акции либо упадут, либо поднимутся в цене. Анализ
финансовой отчетности предприятия может производится с целью выявления структурных компонентов и показателей (это так называемый вертикальный анализ) - так, к
примеру, определяется, какова удельная стоимость основного капитала, а в нем- основных средств. Анализироваться может и изменение тех или иных показателей за
год, что именуется горизонтальным анализом. В этом случае пользователи информации получают сведения об изменениях в тех или иных показателях за год
или иной период, в том числе, в процентом отношении. К примеру, акционеры завода могут одобрить представляемый директором отчет, где содержатся сведения
о том, что стоимость машин оборудования предприятия за год возросла, а незавершенного строительства - снизилась. Весьма важным является трендовый
анализ, то есть выявление общих, глобальных направлений в деятельности предприятия. Обычно это означает обобщение и анализ показателей за достаточно длительный
период времени и с включением как можно большего количества отчетных периодов.
Как указывалось выше, предприятие (в случае управленческого учета и планирования), его акционеры (в случае внутреннего контроля и внешнего аудита)
может самостоятельно использовать неограниченное количество показателей. Как правило, в крупных и известных компаниях так и происходит. Однако наряду с этим
подходом существует необходимость рассчитывать, как минимум, три показателя, предписанные законодательством:
|
|
Коэффициент текущей ликвидности
|
Коэффициент обеспеченности собственными средствами
|
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности
|
|
Элементы
|
(Оборотные активы - расходы будущих периодов) / (кредиторская задолженность + краткосрочные кредиты и займы)
|
Величина собственных оборотных средств / Стоимость запасов
|
0,5 х (Коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода + Период восстановления (утраты) платежеспособности / (Продолжительность отчетного
периода х (Коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода - Коэффициент текущей ликвидности на начало отчетного периода))
|
|
Норматив
|
>, = 2
|
>, = 0,1
|
1
|
|
Суть
|
Степень обеспеченности срочных обязательств предприятия оборотными средствами
|
Обеспеченность финансовой устойчивости собственными оборотными средствами
|
Скорость восстановления устойчивого финансового положения
|
Если из бухгалтерской отчетности следует, что какой-либо из нормативов не выполнен, то структура баланса считается неудовлетворительной. Это означает,
что у налоговой инспекции предприятия появляется формальное основание инициировать процедуру признания предприятия банкротом, у акционеров
предприятия появляются серьезные претензии к деятельности директора, у кредиторов возникает желание отозвать назад кредит, да и в целом престиж
предприятия падает.
Помимо финансовых показателей за какой-либо отчетный период, может возникнуть потребность рассчитать доходность того или иного проекта. К примеру,
директор предприятия на очередном собрании акционеров после доклада об итогах и показателях вносит предложение об инвестировании средств предприятия в
строительство дочернего предприятия. Это предложение должно быть подкреплено расчетами, которые затем будут неоднократно проверяться акционерами и их
доверенными лицами. Каковы методики и основные показатели анализа в этом случае?
Не вызывает сомнения, что оценке подлежит, прежде всего, эффективность проекта, способность принести большую, нежели иные проекты, прибыль.
Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.
Различаются следующие основные показатели эффективности проекта:
(1) показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его
непосредственных участников;
(2) показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для госбюджета;
(3) показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за
пределы прямых финансовых интересов участников проекта и допускающие стоимостное измерение.
Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих
требуемую норму доходности. Она может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов по правилам дисконтирования
и расчета текущей стоимости.
При осуществлении проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная (1), операционная (2) и финансовая (3). В рамках каждого вида деятельности
происходит приток Пi(t) и отток Оi(t) денежных средств. Обозначим разность между ними через фi(t):
фi(t) = Пi(t) - Оi(t), где (i = 1, 2, 3).
Потоком реальных денег ф(t) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде
осуществления проекта (на каждом шаге расчета).
ф(t) = [П1(t) - О1(t)] + [П2(t) - О2(t)] = ф1(t) + ф+(t).
Сальдо реальных денег b(t) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности (также на каждом шаге
расчета).
b(t) = SUM[Пi(t) - Оi(t)] = ф1(t) + ф+(t) + ф3(t). i=1
Основные составляющие потока (и сальдо) реальных денег
приведены в таблицах 1 - 4.
Поток реальных денег от инвестиционной деятельности включает в себя следующие виды доходов и затрат, распределенных по периодам (шагам) расчета,
см. таблицу 1.
Таблица 1
|
№
|
Наименование показателя
|
Значение показателя по шагам
|
|
|
|
Шаг 0
|
Шаг 1
|
...
|
Шаг Т
|
Ликвидация
|
|
1
|
Земля
|
ЗП
|
|
|
|
|
|
2
|
Здания, сооружения
|
ЗП
|
|
|
|
|
|
3
|
Машины, оборудование
|
ЗП
|
|
|
|
|
|
4
|
Нематериальные активы
|
ЗП
|
|
|
|
|
|
5
|
Итого: вложения в основной капитал
|
ЗП
|
|
|
|
|
|
6
|
Прирост оборотного капитала
|
ЗП
|
|
|
|
|
|
7
|
Всего инвестиций
|
|
|
|
|
|
Под знаком "З" обозначаются затраты (на приобретение активов и увеличение оборотного капитала), учитываемые со знаком "минус"; под
знаком "П" - поступления (от их продажи и уменьшения оборотного капитала), учитываемые со знаком "плюс".
При этом строка (5) = (1) + (2) + (3) + (4) ф1(t) = строка (7) = (5) + (6).
Ликвидация относится к графе "Шаг Т". Расчет чистого потока реальных денег на стадии ликвидации объекта - см. таблицу 4 и пояснения к ней.
Поток реальных денег от операционной деятельности включает в себя следующие виды доходов и затрат (см. таблицу 2):
Таблица 2
|
№
|
Наименование показателя
|
Значение показателя по шагам
|
|
|
|
Шаг 0
|
Шаг 1
|
Шаг 2
|
...
|
Шаг Т
|
|
1
|
Объем продаж
|
|
|
|
|
|
|
2
|
Цена
|
|
|
|
|
|
|
3
|
Выручка (=1х2)
|
|
|
|
|
|
|
4
|
Внереализационные доходы
|
|
|
|
|
|
|
5
|
Переменные затраты
|
|
|
|
|
|
|
6
|
Постоянные затраты
|
|
|
|
|
|
|
7
|
Амортизация зданий
|