Ставки процента

                            А краткосрочное.                                                     А долгосрочное.

Собственно говоря, можно говорить о том, что доходность к погашению долгосрочных финансовых инструментов будет выше, чем у краткосрочных. Однако, мы не можем сделать ни каких выводов о том, почему кривая доходности имеет отрицательный наклон. Теория сигментрованных рынков позволяет сделать вывод только о положительном наклоне, почему наклон более крутой у начала координат. Этот вывод мы можем сделать на основании следующего наблюдения. Действительно, если мы рассмотрим в качестве краткосрочных- облигации погашаемые через неделю, а в качестве долгосрочных облигаций те которые погашаются через две или три недели, то на коротком периоде для нас эта разница более заметная, поэтому ставки на таком периоде значительно различаются, но если мы рассмотрим долголетнею ситуацию, то увидим, что разницы почти никакой не будет и нам почти будет все равно год или год и одна неделя.

В) Теория предпочтения ликвидности, она объединяет изложенные выше нами теории, что делает её более универсальной. Исходит из предпосылки, что финансовые активы являются субститутами, но не совершенными. Это означает, что инвестор может переходит с одного рынка на другой, но при этом он должен быть заинтересован в переходе, через премию потери ликвидности. Общая формула выглядит следующим образом:

, К- премия за потерю ликвидности и чем больше срок погашения, тем больше должна быть К. в связи с этим мы получаем вывод, что кривая доходности чаще всего будет иметь положительный наклон.

                                   

2-ой случай. Если изменение ставок процента не ожидается, то в этом случаи согласно теории рыночных ожиданий, то (i+  in)/n  будет приводить нас к выводу о положительном наклоне, но он будет меньше т.к. в данном случаи, роли не играет.

                         

3-ий случай. Когда происходит умеренное снижение процентных ставок, то в этом случаи первое слагаемое будет давать некоторый отрицательный наклон, второе слагаемое положительный наклон и может получиться так, что их зависимости будет взаимно компенсироваться и кривая доходности может принять форму близко к горизонтально или горизонтальную.

                              

4-ый. Если ожидается резкое уменьшение процентных ставок. В этом случаи первое слагаемое будет давать такой сильный отрицательный наклон, что он не может быть компенсирован, даже с премией за потерю ликвидности, что будет давать отрицательный наклон.

                                  

Таким образом теория предпочтения ликвидности позволяет объяснить почему чаще всего встречается положительный наклон, кроме того дает объяснение в какой ситуации получается и отрицательный наклон или горизонтальный. Вот мы с вами и объяснили все те параметры которыми определяется наклон кривой доходности. Однако возникает естественный вопрос: А зачем всё это нужно? Вся эта белиберда, относительно кривой доходности, ставок процента, относительно теории объясняющий наклон доходности. Это вам не пригодится, если вы не собираетесь заниматься экономикой или планировать свою жизнь на завтра. Но в случаи если это не так то вам будет интересно, какая доходность или какие ставки процента вас ожидают. Сделать всё это просто, на основе кривой доходности, которую легко можно построить, если взять какую либо газету и найдете колонку доходности к погашению различных траншей одного и того же вида облигаций, то можем построить график.

                1-ая нед.     2-ая нед. 3 нед.  4-ая неделя.

Данная формула не есть полная истина- это некоторая аппроксимация, она показывает некоторое средние значение. Однако на некотором этапе мы наблюдаем резкое снижение процентных ставок и пользуясь выводами теории, которую мы с вами построили, всегда можно сказать, что, на этом промежутки ожидается рост ставок процента (1-2 неделя). На другом падение ставок процента, поэтому если вы собираетесь взять кредит, то лучше всего это сделать подождать три недели и взять кредит. Грубо говоря, если в вашем распоряжение находятся паи взаимных фондов, то но первых двух неделях вам не выгодно продавать свои паи т.к. ожидается рост ставок процента, а соответственно цены, на другом этапе ожидается резкое снижение ставок процента, соответственно рост цен на финансовый активы, поэтому посмотрев на график вы видите, что выгоднее всего продавать паи на третьей недели, а покупать на первой. Здесь вас должно интересовать не «когда» это произойдет, а ожидаемый угол наклона.