Теоретические аспекты финансового менеджмента

( 3860-3350) * 100/ (100- 53,85) ) / 13 = 85 руб/шт

Общая сумма постоянных расходов определиться как:

3860 - 85 * 13 = 2755 тыс. руб.

Дифференциация издержек графическим методом.

Линия общих издержек:

Y= a + bX,

где a- уровень постоянных издержек,

b- ставка переменных издержек.

Y- общие издержки.

объем производства, физические единицы.

Метод основан на использовании корреляционного анализа, хотя сами коэффициенты корреляции не определяются. На график наносятся все данные об издержках, приблизительно проводится линия общих издержек и определяется точка пересечения с осью ординат - это точка показывает ориентировочно уровень постоянных расходов. Тогда ставка переменных издержек определится:

(Общие издержки - Постоянные издержки) / Объем производства.

Дифференциация затрат методом наименьших квадратов является наиболее точным методом, так как здесь используются все данные о совокупных издержках и определяются коэффициенты a и b.

Месяц	Объем производст ва Х	Х-Х*	Издержки Y	Y-Y*	(X-X*)2	(X-X*)(Y-Y*)
01	10	0,2	3750	132,5	0,04	265
.....
......
12	13	3,2	3860	242,5	10,24	776
итого	117,5		43410		41,73	3075,75
среднее	9,8		3617,5

е(X-X*) (Y-Y*) / е (X-X*)2 = 74 руб.

Переменные издержки в расчете на среднемесячный объем производства

(9,8*74) = 725,2 тыс.руб. Тогда постоянные издержки составляют

(3617,5 - 725,2) = 2892,3

При расчетах, необходимо отделить одни издержки от других с помощью промежуточного финансового результата деятельности предприятия. Эту величину принято называть ВАЛОВАЯ МАРЖА, РЕЗУЛЬТАТОМ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ после возмещения переменных затрат, СУММОЙ ПОКРЫТИЯ. Одной из главных целей менеджмента является максимизация валовой маржи, поскольку именно она является источником покрытия постоянных издержек и формирования прибыли.

Действие операционного (производственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов при изменении объема производства. Чем больше уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага. Указывая на темп падения прибыли с каждым процентом снижения выручки, сила операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного предприятия.

Сила воздействия операционного рычага рассчитывается, как отношение валовой маржи к прибыли и показывает, сколько процентов изменения прибыли дает каждый процент изменения выручки.

Пример 1. Руководство предприятия намерено увеличить выручку от реализации на 10%, (с 40000 до 44000 тыс.руб.), не выходя за пределы релевантного диапазона. Переменные издержки составляли 31000 тыс.руб. Постоянные издержки равны 3000 тыс.руб. Сила воздействия операционного рычага составляет:

(40000-31000)/(40000-31000-3000)=1,5 . Это значит, что 10-ти процентное увеличение выручки обеспечит рост прибыли на (10*1,5)=15%. Следовательно, прибыль составит 6900 тыс.руб.

(Суммарные переменные издержки, следуя за динамикой выручки, должны возрасти на 10% и составить 34100 тыс.руб. Прибыль равна: (44000-34100-3000)=6900 тыс.руб., т.е. увеличится на 15%.)

Прирост прибыли и валовой маржи одинаков - 900 тыс.руб., если этой суммы достаточно, предприятие сможет расширить свой бизнес.

Сила воздействия операционного рычаго зависит от относительной величины постоянных расходов. Для предприятий. Отягощенных громоздкими производственными фондами, высокая сила операционного рычага представляет значительную опасность: в условиях экономической нестабильности, падения платежеспособного спроса клиентов и сильнейшей инфляции, каждый процент снижения выручки оборачивается катастрофическим падением прибыли.

Операционный анализ часто называют также АНАЛИЗОМ БЕЗУБЫТОЧНОСТИ, поскольку он позволяет вычислить такую сумму (или количество продаж), при котором бизнес не несет убытков, но не имеет и прибыли ( приход равен расходу). Точку безубыточности называют также ПОРОГОМ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ. С низким порогом рентабельности легче пережить падение спроса на продукцию или услуги, отказаться от неоправданно высокой цены реализации. Снижение порога рентабельности можно добиться наращиванием валовой маржи (повышая цену и /или объем реализации, снижая переменные издержки), либо сокращением постоянных издержек.

Превышение планируемой (фактической) выручки от реализации над порогом рентабельности называется ЗАПАСОМ ФИНАНСОВОЙ ПРОЧНОСТИ.

Для принятия финансовых решений на практике пользуются следующим алгоритмом вычисления основных показателей (таблица). Алгоритм реализуется для объема продаж конкретного продукта (услуги), либо для предприятия в целом, (в таблице представлен также расчет ключевых показателей для примера 1).

	Исходный вариант	Прогноз
Выручка от реализации (-)Переменные издержки (=) Валовая маржа	40000 31000 9000	44000 34100 9900
Коэффициент валовой маржи: Валовая маржа Выручка от реализации	9000/40000= =0,225	9900/44000= =0,225
То же, в процентах- ПРОЦЕНТ ВАЛОВОЙ МАРЖИ	22,5	22,5
Порог рентабельности: (тыс.руб) Сумма постоянных затрат Коэффициент валовой маржи	3000/0,225= =13333.3	3000/0,225= =13333.3
Запас финансовой прочности (в тыс.руб.) Выручка от реализации - Порог рентабельности	40000 (-)13333,3 (=)26666,7	44000 (-)13333,3 (=)30666,7
4а. Запас финансовой прочности (в %) Запас финансовой прочности (в тыс.руб.) Выручка от реализации	26666,7/40000*100=67%	70%
5. Прибыль: Запас финансовой прочности (в тыс.руб.) *Коэффициент валовой маржи	26666.7*0,225=6000	30666,7*0,225=6900
Сила воздействия операционного рычага: Валовая маржа Прибыль	9000/6000= =1,5	9900/6900= =1,43

По мере удаления выручки от порогового ее значения сила воздействия операционного рычага ослабевает, а запас финансовой прочности увеличивается. Это связано с относительным уменьшением постоянных издержек.

Итак, операционный анализ ищет наиболее выгодную комбинацию переменных и постоянных издержек, цены и фактического объема реализации продукции. Иногда решение заключается в наращивании валовой маржи за счет снижения цены и роста количества продаваемых товаров, иногда - в увеличении постоянных издержек (например, на рекламу) и опять же в увеличении количества продаж. Возможны и другие пути, но все они сводятся к поиску компромисса между переменными и постоянными издержками.

Пример 2. Возьмем данные о финансовых результатах двух предприятий: А и В - с одинаковой суммой прибыли, но с различной структурой издержек.

Показатели	Предприятие А	Предприятие В
	млн.руб	%	млн.руб	%
Выручка от реализации Переменные издержки	100 000 60 000	100 60	100 000 30 000	100 30
Валовая маржа Постоянные издержки	40 000 30 000	40	70 000 60 000	70
Прибыль	10 000		10 000

На выбор наилучшей структуры издержек этих предприятий влияют многие факторы, включая долговременную стратегию продаж, ежегодные колебания выручки, отношение менеджмента к риску.

Если предположить, что реализация имеет тенденции к росту, то предпочтительней оказывается структура издержек предприятия В, с более высоким коэффициентом валовой маржи и явно более мощным операционным рычагом: каждый процент прироста выручки принесет этому предприятию гораздо больше процентов прироста прибыли, чем предприятию А. Однако, если выручка в 100 000 млн.руб.является пределом, а объем продаж время от времени снижается, то более благоприятной представляется структура издержек предприятия А, ибо оно не будет терять валовую маржу и прибыль столь быстро, как предприятие В. Кроме того, при относительно низких постоянных издержках в периоды резкого падения продаж, убытки у предприятия А возникнут не сразу.

Необходимо вновь подчеркнуть, что сила операционного рычага наибольшая при уровне продаж, близком к порогу рентабельности, по мере удаления от последнего эффект операционного рычага уменьшается. Например, для предприятия А:

Выручка от реализации Переменные издержки	75 000 45 000	80 000 48 000	100 000 60 000	150 000 90 000
Валовая маржа Постоянные издержки	30 000 30 000	32 000 30 000	40 000 30 000	60 000 30 000
Прибыль Сила воздействия операционного рычага, раз	0	2 000 16	10 000 4	30 000 2

( порог рентабельности - 75000 млн.руб.)

Умение оценить силу воздействия операционного рычага, порог рентабельности и запас финансовой прочности позволяет без составления прогноза отчета о финансовых результатах быстро оценить, какое влияние изменение продаж окажет на прибыль, налоговые и дивидендные последствия этих изменений, тенденции изменения финансово- хозяйственного положения предприятия.