Задача 1
Условие
Выручка от реализации продукции на предприятии составила 1400
млн руб. при переменных затратах 800
млн руб. и постоянных затратах 500
млн руб. Определить силу воздействия операционного рычага и дать ему экономическое истолкование.
Решение
Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. Эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов. Чем больше уровень постоянных издержек, тем выше сила воздействия операционного рычага.
В качестве промежуточного финансового результата при определении эффекта операционного рычага выступает валовая маржа.
Валовая маржа = Выручка от реализации – Переменные затраты,
В данном примере, Валовая маржа = 1400 – 800 = 600 млн. руб.
Сила операционного рычага рассчитывается отношением валовой маржи к прибыли и показывает, сколько процентов изменения прибыли дает каждый процент изменения выручки. Данный показатель рассчитывается для определенной выручки от реализации. С изменение выручки от реализации меняется и сила операционного рычага.
Сила операционного рычага = Валовая маржа / Прибыль = (Выручка о реализации - Переменные затраты) / (Выручка о реализации - Переменные затраты – Постоянные затраты)
Сила операционного рычага = 600 / (1400 – 800 – 500) = 600 / 100 = 6.
Это означает, что при возможном увеличении выручки от реализации, скажем, на 3 %, прибыль возрастает на 3%*6 = 18%; при снижении выручки от реализации на 10 % прибыль снизится на 10% *6 = 60%, а увеличение выручки на 10 % даст прирост прибыли на 10%*6 = 60%.
Покажем это на примере. Предположим, что выручка от реализации в следующем периоде возрастет на 10 %, т.е. составит 1400 + 1400*0,1 = 1540 млн. руб. Тогда постоянные затраты по правилам их движения остаются прежними – 500 млн. руб., а переменные затраты по правилам их движения возрастут тоже на 10 % и составят 800 +800*0,1=880 млн. руб. Суммарные затраты будут равны 500 + 880 = 1380 млн. руб. Прибыль в новом периоде составит 1540 – 500 – 880 = 160 млн. руб., что на 60 млн. руб. и на 60 % больше прибыли прошлого периода.
Увеличение выручки на 10 % обусловило прирост прибыли на 60 %. Этот прирост является результатом эффекта операционного (производственного) рычага.
Задача 2
Актив предприятия за отчетный период составил 1400
млн. руб. Для производства продукции оно использовало 800
млн. руб. собственных средств и 600
млн. руб. заемных. В результате производственной деятельности прибыль предприятия до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль составила 400
млн. руб. При этом финансовые издержки по заемным средствам составили 55
млн. руб. В отчетном периоде налог на прибыль составил 18%.
Требуется рассчитать для данного предприятия:
1. Прибыль, подлежащую налогообложению.
2. Чистую прибыль.
3. Чистую рентабельность собственных средств.
4. Экономическую рентабельность.
5. Уровень эффекта финансового рычага.
Решение
Прибыль, подлежащая налогообложению = Прибыль от продаж + Прочие доходы и расходы
Прибыль, подлежащая налогообложению = 400 – 55 = 345 млн. руб.
1. Чистая прибыль = Прибыль до налогообложения – Налог на прибыль
2.
Чистая прибыль = 345 – 345*0,18 = 345 – 62,1 = 282,9 млн. руб.
3. Чистая рентабельность собственных средств = Чистая прибыль /Актив (собст. ср-ва)*100
Чистая рентабельность собственных средств = 282,9 / 800 *100= 35,4 %
4. Экономическая рентабельность = Прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль / Актив*100
Экономическая рентабельность = 400 / 1400*100 = 28,57 %
5. Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
Действие Финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, выплачивает проценты за кредит и тем самым увеличивает постоянные издержки и, следовательно, уменьшает прибыль и рентабельность. Наращивание финансовых расходов по заемным средствам сопровождается увеличением силы рычага и возрастанием предпринимательского риска. Финансовый рычаг позволяет определить безопасный объем заемных средств, рассчитывать допустимые условия кредитования и, следовательно, имеет большое значение в обеспечении финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.
Уровень эффекта финансового рычага = Налоговый корректор *Дифференциал финансового левериджа * Плечо финансового левериджа = (1 – Ставка налогообложения прибыли) *(ЭР – СРСП) * (ЗС/СС),
где ЭР
– экономическая рентабельность активов,
СРСП = ФИ/ЗС
– средняя расчетная ставка процента (финансовые издержки(ФИ) на 1 руб. заемных средств, %),
ЗС
- заемные средства,
СС
– собственные средства.
Налоговый корректор
показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения,
Дифференциал финансового левериджа
характеризует разницу между рентабельностью активов и ставкой процента за кредит.
Плечо финансового левериджа
характеризует объем заемного капитала, приходящийся на единицу собственного капитала
Уровень эффекта финансового рычага = (1 - 0,18)*(0,2857 – 55/600)*600/800 = 0,82*(0,2857 – 0,0917)*0,75 = 0,82* 0,194*0,75 = 0,11931 или 11, 93 %
Эффект финансового рычага будет тем больше, чем больше будет экономическая рентабельность активов по сравнению со ставкой процента по кредиту и чем больше соотношение заемных и собственных средств.
Задача 3
Какие ежегодные отчисления необходимо осуществлять фирме, чтобы за 6
лет сформировать инвестиционный фонд в размере 800
млн руб. для замены устаревшего оборудования? При этом процентная ставка коммерческого банка составляет 7% годовых.
Решение
S =P*( (1+ic
)n
– 1)/ ic
,
P – величина каждого отдельного платежа,
ic
– сложная процентная ставка, по которой начисляются проценты,
S – наращенная (будущая) сумма всего аннуитета постнумерандо (т.е. сумма всех платежей с процентами),
n –число платежей.
Отсюда, P = S*ic
/( (1+ic
) n
– 1)
Т.о. Р = 800*0,07/(1+0,07)6
-1) = 56/0,501 = 111,776 млн. руб.
Т.е. при ежегодных отчислениях в размере 111, 776 млн. руб. фирма через 6 лет сформирует инвестиционный фонд в размере 800 млн. руб.
|