Содержание
Введение……………………………………………………………………………2-3
Глава I. Теоретические аспекты формирования инвестиционной
политики предприятия……...……………………………………………………4-35
1.1 Понятие и содержание инвестиционной политики предприятия…………4-12
1.2 Характеристика инвестирования предприятием в область
реальных инвестиций………………………………………………………12-17
1.3 Особенности инвестирования на финансовых рынках…………………..17-26
1.4 Инвестиционная политика России………………………………………...26-35
Заключение……………………………………………………………………...36-37
Список литературы……………………………………………………………….38
Введение
Характерными чертами рыночной экономики являются динамичность экономической среды, постоянное изменение внешних факторов, определяющих политику предприятия, изменение конкурентных цен на продукцию, колебание курсов валют, инфляционное обесценивание средств хозяйствующего субъекта, появление конкурентов, предоставляющих продукцию идентичную или превосходящую по качеству продукцию. Для поддержания конкурентоспособности предприятия и его доли рынка сбыта, предприятию постоянно необходимо производить реконструкцию производственных мощностей, обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности.
Для проведения реконструкции старого и покупки нового оборудования предприятию необходимо крупное вложение денег, которое предприятию, чаще всего, недоступно по причине отсутствия свободных денежных средств. Для привлечения необходимых средств предприятие должно проводить агрессивную инвестиционную политику.
Понятие инвестиции (от лат. investio — одеваю) практически в любом словаре трактуется как вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за границей.
Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. При большом выборе видов инвестиций предприятие постоянно сталкивается с задачей выбора инвестиционного решения. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.
Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся
производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.
В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Однако весьма существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной основе.
Для того чтобы предприятие могло успешно функционировать, повышать качество производимой продукции, снижать издержки, расширять производственные мощности, повышать конкурентоспособность своей продукции и укреплять свои позиции на рынке, оно должно постоянно осуществлять определенные проекты и мероприятия, а для этого необходимо вкладывать капитал, причем вкладывать его выгодно.
Принятие решения об инвестициях, предусматривающего выбор конкурентного инвестиционного проекта, является одной из самых главных и важных проблем планирования на предприятии. Отбор проектов осуществляется на основании определения их экономической эффективности.
Поэтому принятие оптимального инвестиционного решения предполагает правильную оценку эффективности проектов, что в свою очередь
в наибольшей степени зависит от используемых методов расчета.
Глава I. Теоретические аспекты формирования инвестиционной политики предприятия.
1.1
Понятие и содержание инвестиционной политики предприятия.
Инвестиционная политика, как и финансовая политика, является составной частью экономической политики государства. Инвестиционная политика - это важный рычаг воздействия как на экономику страны, так и на предпринимательскую деятельность ее хозяйствующих субъектов. Основной целью инвестиционной политики является создание оптимальных условий для активизации инвестиционного потенциала.[1]
Инвестиционная политика — составная часть экономической политики, проводимой государством и предприятиями в виде установления структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования, источников получения с учетом необходимости обновления основных средств и повышения их технического уровня.
Инвестиционная политика является частью стратегии развития предприятия и общей политики управления прибылью. Она заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала с целью расширения объема операционной деятельности и формирования инвестиционной прибыли.[2]
Инвестиционная политика предприятия представляет собой сложную,
взаимосвязанную и взаимообусловленную совокупность видов деятельности
предприятия, направленную на своё дальнейшее развитие, получение прибыли и других положительных эффектов в результате инвестиционных вложений.[3]
Инвестиционная политика - составная часть общей финансовой стратегии предприятия, которая определяет выбор и способ реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления его производственного потенциала.
Существует масса определений инвестиционной политики, некоторые из них приведены выше. Одни авторы считают её составной частью финансовой политики, другие совокупностью взаимосвязанных видов деятельности предприятия, но в целом сущность, основные цели и задачи инвестиционной политики остаются неизменными. В общем объеме инвестиционная политика – это важный рычаг воздействия на предпринимательскую деятельность хозяйствующих субъектов, она является составной частью общей экономической политики предприятия и служит для выбора и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала с целью расширения объема операционной деятельности и формирования инвестиционной прибыли, а так же реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления производственного потенциала предприятия.
К основным задачам инвестиционной политики предприятия можно отнести:
· достижение экономического, научно-технического и социального
эффекта от рассматриваемых мероприятий - для каждого объекта инвестирования используют специфические методы оценки эффективности, а затем отбирают те инвестиционные проекты, которые при прочих равных условиях обеспечивают предприятию максимальную эффективность;
· получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах;
· рациональное распоряжение средствами на реализацию неприбыльных инвестиционных проектов, т.е. снижение расходов на достижение соответствующего социального, научно-технического или экологического эффекта реализации данных проектов;
· использование предприятием для повышения эффективности инвестиций государственной поддержки в форме гарантий Правительства РФ, бюджетных ссуд и т. д.;
· привлечение субсидий и льготных кредитов международных финансово-кредитных организаций и частных иностранных инвесторов;
· минимизацию инвестиционных рисков, связанных с выполнением конкретных проектов;
· обеспечение ликвидности инвестиций;
· соответствие мероприятий, которые предусматривается осуществить в рамках инвестиционной политики, законодательным и другим правовым актам РФ, регулирующим инвестиционную деятельность.
Инвестиционная политика использует стандартные подходы для принятия решений при выборе и реализации инвестиционных проектов. Сначала анализируется внешняя и внутренняя среда инвестирования, формируются цели, приоритеты и критерии инвестиционного проекта. Затем создаются варианты (альтернативы) инвестирования, из которых по критерию максимизации положительного эффекта при минимизации отрицательных последствий выбирается лучший. Создается система управления, мониторинга и оценки результатов внедряемого проекта, связанная обратными связями со всеми предшествующими этапами. Одно из обязательных условий реализации инвестиционного проекта — эффективность использованных инвестиционных ресурсов. При этом используются следующие критерии: рост доходности проекта, прибыль от проекта, ликвидность, рост объемов продаж, конкурентоспособность.[4]
Инвестиционный проект становится реальным, выполнимым, если соблюдаются следующие условия:
· проект конкурентоспособен, расчетным путем доказано превосходство
данного проекта над другими;
· при реализации проекта будут достигнуты определенные
цели;
· возможные конфликты разрешены;
· имеется подготовленная команда менеджеров, готовых
реализовать проект;
· проект обеспечен необходимыми ресурсами;
· разработаны детальные планы с учетом возможных
отклонений.
Управление инвестиционными ресурсами предприятия происходит внутри всех целевых проектов и программ и одновременно внутри отдельных инвестиционных проектов. Таким образом, инвестиционная политика — сложная система, управляющая инвестиционными ресурсами организации. Основная задача инвестиционной политики — четко распределить инвестиционные ресурсы (финансовые и нематериальные) между отдельными проектами и программами фирмы, сформировать «портфель инвестиций » — реальные инвестиционные проекты, достигнуть при их реализации определенных результатов и добиться эффективности каждого инвестиционного проекта. [5]
С другой стороны, инвестиционная политика — это совокупность различных подходов и решений, используемых для эффективных вложений средств в какое-либо предприятие (дело). Элементы инвестиционной политики приведены в рис. 1.1.
Во времени инвестиционная политика ориентирована на достижение среднесрочных и долгосрочных целей инвестиционной деятельности и определяет основные пути их достижения.
Это особенно важно в условиях длительности инвестиционного цикла,
многофакторности и изменчивости рыночной конъюнктуры.
Инвестиционная политика должна быть, с одной стороны, рассчитана на достаточно длительный период времени (с учетом сроков разработки, осуществления и окупаемости проектов), а с другой стороны — вариантной, гибкой, допускающей своевременные коррективы с учетом конъюнктуры.
Задачи и методы реализации этой политики меняются в разных фазах
экономического цикла.
Процесс инвестирования:
Каким образом осуществлять?
|
Эффективность инвестиций:
Как оценить?
|
Источник инвестиций:
Кто дает?
|
Направление инвестиций:
Куда вкладывать?
|
Рис 1. 1. Элементы инвестиционной политики
В фазах кризиса и депрессии, когда преобладает стратегия выживания, цель инвестиционной политики — сохранение, поддержка и укрепление части основного капитала, наиболее жизнеспособной и перспективной, пригодной для производства конкурентоспособной продукции.
В фазах оживления и подъема преобладает стратегия прорыва, приходит время инвестиционного бума, и задача состоит в своевременном и комплексном
осуществлении инвестиций и инноваций, способствующих расширению
освоенных рыночных ниш и завоеванию новых. В фазе зрелости (стабильного развития) государственная поддержка минимальна, инновации и инвестиции реализуются обычным рыночным путем в соответствии с выработанной на
микроуровне политикой. Следовательно, инвестиционная политика должна
своевременно учитывать перемены курса на различных фазах экономического
цикла. Системный подход позволяет построить графическую модель, демонстрирующую основные факторы, влияющие на содержание инвестиционной политики, а также отражающие параметры проектов и программ, в которых могут содержаться межфункциональные аспекты инвестирования. (Рис 1. 2) При рассмотрении направлений политики можно сказать, что данный элемент характерен взаимоувязкой с другими политиками, а также проектами и программами. Это вытекает из того, что сами инвестиции основываются на стратегиях, результатах SWOT-анализа и других показателях, определяющих первопричину инвестиций. Инвестиционная политика формируется под воздействием различных факторов и имеет рамки, определяемые институциональной системой
региона.
Инвестиционная политика не может осуществляться без механизма ее реализации. Он должен включать в себя:
· выбор источников и методов финансирования инвестиций;
· определение сроков реализации;
· выбор органов, ответственных за реализацию инвестиционной политики;
· создание необходимой нормативно-правовой базы функционирования рынка инвестиций;
· создание благоприятных условий для привлечения инвестиций.
Инвестиционная политика делиться на государственную, отраслевую, региональную инвестиционную политику и инвестиционную политику
предприятия. Все они находятся в тесной взаимосвязи, но определяющей является государственная инвестиционная политика, так как она создает условия и способствует активизации инвестиционной деятельности на всех уровнях.[6]
Под инвестиционной политикой государства понимается комплекс
целенаправленных мероприятий по созданию благоприятных условий для всех
субъектов хозяйствования с целью оживления инвестиционной деятельности,
подъема экономики.
Под отраслевой инвестиционной политикой понимается инвестиционная поддержка приоритетных отраслей хозяйства, развитие которых обеспечивает экономическую и оборонную безопасность страны, экспорт промышленной продукции, ускорение научно-технического прогресса и установление
неискаженных хозяйственных пропорций на ближнюю и дальнюю перспективу.
Рис 1. 2. Схема элементов инвестиционной политики.
Под региональной инвестиционной политикой понимается система мер, проводимых на уровне региона и способствующих мобилизации инвестиционных ресурсов и определению направлений их наиболее эффективного и рационального использования в интересах населения региона и отдельных инвесторов.
Все большую роль в инвестиционной деятельности в последнее время играют отдельные коммерческие предприятия и организации. Исходя из этого существенно повышается роль инвестиционной политики предприятия. Под
инвестиционной политикой коммерческого предприятия понимается комплекс
мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и
других средств в инвестиции с целью обеспечения финансовой устойчивости
работы предприятия в ближайшей и дальнейшей перспективе. Инвестиционная политика предприятия исходит из стратегических целей его бизнес-плана.
Многие проблемы формирования инвестиционного процесса в
современных условиях обусловлены отсутствием четко разработанной системы
принципов инвестиционной политики. Система принципов инвестиционной
политики является стержнем развития экономики, обеспечивающим
эффективное взаимодействие всех уровней, начиная от предприятий и охватывая органы власти всех уровней.
Согласно теории инвестиций основными принципами инвестиционной политики являются: целенаправленность, эффективность, многовариантность, системность, гибкость, готовность к освоению ресурсов, регулируемость действий, комплексность и социальная, экологическая и экономическая безопасность.
Эти принципы должны реализовываться в инвестиционной политике органов власти различного уровня. Инвестиционная политика на федеральном уровне должна активизировать инвестиционную деятельность на уровне регионов и предприятий.
При разработке инвестиционной политики предприятия необходимо придерживаться следующих принципов:
· нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических планов предприятия и его финансовую устойчивость;
· учет инфляции и фактора риска;
· экономическое обоснование инвестиций;
· формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций;
· ранжирование проектов и инвестиций по их важности и
последовательности исходя из имеющихся ресурсов и с учетом привлечения внешних источников;
· выбор надежных и более дешевых источников и методов
финансирования инвестиций.
Учет этих и других принципов позволит избежать многих ошибок и просчетов при разработке инвестиционной политики предприятия.
1.2
Характеристика инвестирования предприятием в область реальных инвестиций
.
Основу инвестиционной деятельности предприятий различных форм собственности составляют реальные инвестиции, которые преимущественно осуществляются в форме капитальных вложений.
Капитальные вложения играют чрезвычайно важную роль в экономике страны, так как они являются основой:
· расширенного воспроизводства и систематического обновления основных средств предприятий;
· структурной перестройки общественного производства и обеспечения сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;
· создания необходимой сырьевой базы промышленности;
· ускорения научно-технического прогресса и улучшения качества продукции;
· урегулирования проблем безработицы;
· осуществления гражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и средней школы;
· охраны природной среды и достижения других целей.
Осуществление реальных инвестиций характеризуется рядом
особенностей, основными из которых являются:
1. Реальное инвестирование является главной формой реализации стратегии экономического развития предприятия. Основная цель этого развития обеспечивается осуществлением высокоэффективных реальных инвестиционных проектов, а сам процесс стратегического развития предприятия представляет собой не что иное, как совокупность реализуемых во времени этих инвестиционных проектов. Именно эта форма инвестирования позволяет предприятию успешно проникать на новые товарные и региональные рынки, обеспечивать постоянное возрастание своей рыночной стоимости.
2. Реальное инвестирование находится в тесной взаимосвязи с операционной деятельностью предприятия. Задачи увеличения объема производства и реализации продукции, расширения ассортимента производимых изделий и повышения их качества, снижения текущих операционных затрат решаются, как правило, в результате реального инвестирования. В свою очередь, от реализованных предприятием реальных инвестиционных проектов во многом зависят параметры будущего операционного процесса, потенциал возрастания объемов его операционной деятельности.
3. Реальные инвестиции обеспечивают, как правило, более высокий уровень рентабельности в сравнении с финансовыми инвестициями. Эта способность генерировать большую норму прибыли является одним из побудительных мотивов к предпринимательской деятельности в реальном секторе экономики.
4. Реализованные реальные инвестиции обеспечивают предприятию
устойчивый чистый денежный поток. Этот чистый денежный поток формируется за счет амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов даже в те периоды, когда эксплуатация реализованных инвестиционных проектов не приносит предприятию прибыль.
5. Реальные инвестиции подвержены высокому уровню риска морального старения. Этот риск сопровождает инвестиционную деятельность как на стадии реализации реальных инвестиционных проектов, так и на стадии постинвестиционной их эксплуатации. Стремительный технологический прогресс сформировал тенденцию к увеличению уровня этого риска в процессе реального инвестирования.
6. Реальные инвестиции имеют высокую степень антиинфляционной защиты. Опыт показывает, что в условиях инфляционной экономики темпы роста цен на многие объекты реального инвестирования не только соответствуют, но во многих случаях даже обгоняют темпы роста инфляции, реализуя ажиотажный инфляционный спрос предпринимателей на материализованные объекты предпринимательской деятельности.
Реальные инвестиции являются наименее ликвидными. Это связано с узкоцелевой направленностью большинства форм этих инвестиций, практически не имеющих в незавершенном виде альтернативного хозяйственного применения. В связи с этим компенсировать в финансовом отношении неверные управленческие решения, связанные с началом
осуществления реальных инвестиций, крайне сложно.
Данная форма инвестирования для многих предприятий является
основным направлением инвестиционной деятельности, позволяющим внедрять в производство новые прогрессивные технологии, обновлять выпускаемую продукцию, осваивать новые товарные рынки и обеспечивать постоянное увеличение доходности и рыночной стоимости предприятия. Безусловно это так, реальные инвестиции намного превышают по рентабельности финансовые, носят приоритетный характер, позволяют поддерживать то что есть и создавать новое. Но я считаю, что в современных условиях наиболее приоритетными можно считать инвестиции в финансовые активы. Так как они являются наиболее ликвидными и требуют значительно меньше времени, по сравнению с реальными, для получения положительного эффекта, а это очень важно в условиях кризиса и нестабильности экономики. [7]
При правильном и грамотном осуществлении финансовых инвестиции объемы прибыли могут не уступать полученным от реальных.
В Федеральном законе от 24.07.2007 N 215-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дается следующее определение понятия «капитальные вложения»: «Капитальные вложения - это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские и другие затраты»'. Как правило, к другим затратам относят инвестиции в оборотные средства, необходимые для обеспечения ввода в эксплуатацию и начало эксплуатации основных средств, а также вложения в нематериальные активы.
Исходя из сложившейся практики осуществления инвестиционной деятельности в форме реальных инвестиций капитальные вложения классифицируются по следующим признакам:
1. назначение;
2. элементы вложения инвестиций;
3. технологическая структура;
4. направления использования;
5. источники финансирования;
6. степень централизации;
7. происхождение.
По назначению капитальные вложения подразделяются на:
· производственные, объектом которых являются основные активы производственного назначения (здания цехов, сооружения, машины и оборудование, увеличение запасов сырья и материалов » т. д.);
· непроизводственные, т. е. инвестиции, направляемые на развитие социальной сферы (объекты соцкультбыта административно-территориального значения, объекты инфраструктуры городского хозяйства, библиотеки, детские учреждения и т. д.).
По элементам вложения инвестиций выделяют:
a) материальные вложения, под которыми понимают капитальные
вложения в активы, имеющие материальное содержание, т. е. это расходы на строительство или реконструкцию зданий и сооружений, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, увеличение оборотных активов (прежде всего сырья и материалов)
b) нематериальные вложения, т. е. капитальные вложения в активы интеллектуальной собственности, не имеющие материального содержания: имущественные права, патенты, лицензии, программное обеспечение, технологии производства (ноу-хау) и др.
По технологической структуре принято обособлять инвестиции:
1. в осуществление строительно-монтажных работ;
2. на приобретение оборудования, инструмента, инвентаря;
3. в прочие капитальные работы и затраты.
По направлениям использования или воспроизводственной структуре капитальных вложений выделяют вложения, связанные с:
· экстенсивным развитием (новое строительство и расширение действующих предприятий) и
· интенсивным развитием (реконструкция и техническое перевооружение).
По источникам финансирования обособляют:
· собственные капиталовложения, т. е. инвестиции, финансируемые за счет
вкладов в уставный капитал, амортизационных отчислений и прибыли предприятий,
· привлеченные, т. е. инвестиции за счет заемных и бюджетных средств.
По степени централизации капиталовложения подразделяются на государственные, т. е. инвестиции за счет бюджетных средств государства, бюджетов субъектов Федерации, средств министерств и ведомств и децентрализованные, т. е. инвестиции за счет собственных и заемных средств предприятий.[8]
По происхождению инвестиции подразделяются на отечественные и иностранные.
Важной характеристикой капитальных вложений является их отраслевая и территориальная структура, позволяющая оценить пропорциональность распределения и относительную эффективность использования инвестиций на уровне страны в целом.
Прогрессивным и рациональным направлением улучшения отраслевой структуры капитальных вложений является развитие базовых отраслей промышленности и народного хозяйства в целом.
1.3 Особенности инвестирования на финансовых рынках.
Финансовые инвестиции представляют собой вложение капитала в различные финансовые инструменты инвестирования, главным образом ценные бумаги, с целью реализации поставленных целей как стратегического, так и тактического характера.
Инвестирование в финансовые активы осуществляется в процессе
инвестиционной деятельности предприятия, которая включает в себя постановку инвестиционных целей, разработку и реализацию инвестиционной программы. Инвестиционная программа предполагает выбор эффективных инструментов финансового инвестирования, формирование и поддержание сбалансированного по определенным параметрам портфеля финансовых инструментов.[9]
Первым и определяющим все последующие этапом процесса финансового инвестирования является постановка инвестиционных целей. В зависимости от целей инвестирования финансовые инвестиции делятся на стратегические и портфельные.
Стратегические финансовые инвестиции должны способствовать реализации стратегических целей развития предприятия, таких как расширение сферы влияния, отраслевая или региональная диверсификация операционной деятельности, увеличение доли рынка посредством «захвата» предприятий-конкурентов, приобретение предприятий, входящих в состав вертикальной технологической цепочки производства продукции. Следовательно, основным фактором, влияющим на ценность проекта, для такого инвестора является получение дополнительных выгод для своего основного вида деятельности. Поэтому стратегическими инвесторами становятся в основном предприятия из смежных отраслей.
Реализация данной стратегии осуществляется посредством
приобретения контрольного пакета акций интересующего субъекта хозяйственной деятельности. В этом случае инвестор получает значительное представительство в совете директоров компании и активно участвует в ее управлении. Как правило, стратегические инвесторы не заинтересованы в получении прибыли непосредственно на фондовом рынке или максимизации текущего инвестиционного дохода. Область их финансовых интересов связана с контролем над собственностью и не ограничивается конкретными сроками участия в проекте.
Предприятие-реципиент получает определенные выгоды от такого сотрудничества не только в виде денежных средств, но и в виде гарантированных поставок, сбыта, квалифицированного персонала, качественного управления, логистических цепочек и т.д., однако при этом структура управления предприятием подвергается существенным изменениям.
Портфельные финансовые инвестиции осуществляются с целью получения прибыли или нейтрализации инфляции в результате эффективного размещения временно свободных денежных средств. Инструментами инвестирования в этом случае являются доходные виды денежных инструментов (различные виды депозитных вкладов в коммерческих банках, векселя) и/или доходные виды фондовых инструментов (рыночные ценные бумаги). Последний вид инвестирования становится все более перспективным по мере развития отечественного фондового рынка. От финансового менеджера в этом случае требуются хорошие знания конъюнктуры фондового рынка и его инструментов.
Существенное влияние на характер инвестиционной операции оказывает тип инвестора. Типология инвесторов определяется отношением к источнику дохода, уровню доходности операции, времени инвестирования и риску.
В соответствии с данными критериями можно выделить следующие типы инвесторов:
· консервативные;
· умеренно-агрессивные;
· агрессивные.
Приведенная классификация не является единственной — инвесторов можно классифицировать и по ряду других признаков, в частности следует выделить статус инвестора. С этой точки зрения инвесторы могут быть:
· индивидуальными — физические лица;
· институциональными — государство, корпоративные инвесторы, специализированные институты (инвестиционные компании и фонды), специализированные фонды и компании (пенсионные фонды, страховые компании и т.д.);
· профессионалами рынка — банки и финансовые посредники.
Основными инвесторами, определяющими состояние фондового рынка в развитых странах, являются индивидуальные инвесторы, т.е. население, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг с целью получения дополнительных доходов. Располагая достаточно ограниченными
средствами и не располагая профессиональны ми навыками игры на фондовом
рынке, индивидуальный инвестор, как правило, консервативен или умеренно-
агрессивен.
Институциональные инвесторы — юридические лица, которые не имеют лицензии на право осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет.
Среди институциональных инвесторов выделяют корпоративных инвесторов. Корпоративные инвесторы — предприятия, корпорации, основная деятельность которых не связана с фондовым рынком, но которые приобретают фондовые ценности с целью решения стратегических или тактических задач. По типологии такие инвесторы либо консервативные, либо стратегические, либо умеренно-агрессивные.
Инвесторами могут выступать и профессиональные участники фондового рынка, осуществляющие различные виды деятельности на данном рынке — брокерскую, дилерскую, деятельность по управлению ценными бумагами и т.п. По своей типологии они либо агрессивные, либо изощренные инвесторы.
Особую группу инвесторов, работающих на фондовом рынке,составляют различные финансово-кредитные институты (коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, инвестиционные и пенсионные фонды и др.), занимающиеся накоплением и размещением денежных средств в различные финансовые активы с целью получения дохода. Многие из названных институтов объединяют средств различных инвесторов (юридических и физических лиц), поэтому основная задача их инвестиционной деятельности — минимизировать риски при получении потоков доходов, растянутых во времени. Так инвесторы по своей типологии ближе к консервативным.
Можно также выделить группу профессиональных финансовых инвесторов, которые, не стремясь приобрести контрольный пакет акций компании, тем не менее стремятся осуществлять контроль над ее деятельностью посредством участия в совете директоров. Инвестиции рассматриваются ими как участие в проекте с заданным уровнем риска, цель которого — получить максимальную прибыль на стадии выхода из проекта, т.е. при продаже своего пакета ценных бумаг. Горизонт инвестирования при этом относительно небольшой, в среднем 6 лет, однако за это время стоимость компании должна существенно повыситься за счет эффективного использования инвестированных средств.
Данным видом инвестирования занимаются профессиональные инвесторы, для которых эта деятельность является основной. В России они представлены в первую очередь западными фондами венчурных инвестиций, крупнейшие из которых образованы при участии Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР). Работа этих фондов характеризуется тщательным выбором объекта инвестиций, что обусловлено стремлением минимизировать риски, которые в российских условиях очень велики. Поэтому фонды предпочитают работать с компаниями, прошедшими начальный этап становления и находящимися на более поздних этапах развития. В последнее время становится явной тенденция к замещению западного инвестиционного капитала отечественным, чему способствует достаточно благоприятная макроэкономическая ситуация в стране.
Несомненно агрессивными, а зачастую и изощренными инвесторами выступают профессионалы фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нем, но лишь в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги.
Как уже отмечалось выше, в зависимости от цели инвестирования решается проблема выбора форм финансового инвестирования. Решение стратегических задач развития предприятия диктует необходимость вложения капитала в уставные фонды совместных предприятий и приобретение контрольного пакета акций соответствующих компаний.
При решении задач прироста капитала в долгосрочном периоде в качестве объекта для инвестиций необходимо выбирать долгосрочные фондовые и денежные инструменты, которые смогут обеспечить долговременный рост вложенных средств.
Если же необходимо максимизировать текущий доход, получаемый от вложения временно свободных денежных средств, то инвестору целесообразно ориентироваться на краткосрочные денежные и фондовые инструменты, которые способны обеспечить получение определенного дохода на вложенные средства.
Однако для достижения всех инвестиционных целей необходимо оценить инвестиционные качества имеющихся инструментов финансового рынка. Принято выделять следующие основные параметры, характеризующие инвестиционную привлекательность инструментов фондового рынка: доходность, риск, ликвидность.
Доходность — относительный показатель, характеризующий эффективность инвестиционных операций и показывающий соотношение между инвестиционным доходом и инвестиционными затратами. Инвестиционный доход складывается из двух составляющих:
· дивидендных, процентных выплат по вложениям в ценные бумаги. Эта составляющая дохода связана с эффективностью деятельности эмитента. Например, размер дивидендных выплат зависит от массы полученной прибыли, пропорций ее распределения, количества эмитируемых акций и т.д.;
· курсовой разницы, возникающей в результате спекулятивных или арбитражных сделок. Эта составляющая дохода непосредственно зависит от деятельности оператора на фондовом рынке и является пре обладающим источником дохода у агрессивного инвестора.
Ликвидность — показатель, характеризующий способность быстрого обращения ценных бумаг в денежные средства без потерь для владельца. Данный показатель зависит от качества ценных бумаг и уровня развитости фондового рынка.
Риск в общем случае может быть определен как вероятность получения инвестором результата, отличного от ожидаемого. Количественно риск измеряется дисперсией отклонения от ожидаемого значения.
Риск отдельных финансовых инструментов отличается рядом
особенностей по сравнению с риском реального инвестирования:
· высокая корреляция (соотношение, взаимосвязь) как с динамикой конъюнктуры фондового рынка, так и с результатами финансово хозяйственной деятельности конкретного эмитента;
· дифференциация уровня риска по отдельным видам финансовых инструментов в зависимости от периода обращения, типа финансового инструмента, отраслевого фактора;
· интегрированный характер риска, т.е. общий риск финансового инструмента определяется суммированием частных инвестиционных рисков.
Конкретная форма финансовых инвестиций определяется исходя из инвестиционных качеств различных видов финансовых инструментов. Инвестиционные качества фондовых инструментов целесообразно классифицировать в соответствии со следующими критериями т (рис. 1.3.).
| Инвестиционные свойства фондовых инструментов |
|
Уровень риска и доходности, определяемый институциональным статусом эмитента. В составе эмитентов можно выделить следующие 
Рис. 1.3. Классификация инвестиционных свойств фондовых инструментов
группы: государственные органы власти, акционерные общества (корпорации),
частные предприятия, компании и фонды. Наименьшим уровнем риска характеризуются государственные долговые обязательства, однако и инвестиционный доход по таким ценным бумагам минимальный.
Инвестиционные качества ценных бумаг региональных государственных и муниципальных органов определяются инвестиционной привлекательностью данного региона. Уровень инвестиционного риска по таким ценным бумагам относительно невысок, как и уровень доходности. Привлекательность таких активов для инвестора может быть повышена за счет предоставления местными органами власти налоговых или арендных льгот. Ценные бумаги, эмитированные банками, считаются достаточно привлекательными с инвестиционной точки зрения, что обусловлено умеренным уровнем риска и более высоким уровнем доходности, чем по государственным и муниципальным ценным бумагам.
Корпоративные ценные бумаги отечественного фондового рынка
характеризуются высокой степенью риска и непредсказуемым (как правило,
низким) уровнем доходности.
Наглядно представить соотношение на рынке основных видов доходных ценных бумаг с точки зрения их рисковости и доходности можно следующим образом (рис. 1.4.).
Степень предсказуемости инвестиционного дохода фондового инструмента. Различают ценные бумаги с высокой степенью предсказуемости инвестиционного дохода и ценные бумаги с низкой степенью предсказуемости инвестиционного дохода. К первым относятся долговые ценные бумаги (облигации), по которым заранее определены срок и величина возвращаемой суммы, а также размер и периодичность текущих выплат.
Рис 1.4.Соотношение основных видов ценных бумаг по показателям риска и доходности
Ко вторым относятся долевые ценные бумаги (обыкновенные акции), рыночный курс которых зависит от многих факторов, в частности от конъюнктуры фондового рынка, а размер дивидендных выплат определяется как результатами хозяйствен ной деятельности предприятия-эмитента, так и его дивидендной политикой.
Уровень риска, определяемый сроком обращения фондового
инструмента. По сроку обращения ценные бумаги делятся на краткосрочные (до одного года), среднесрочные (от одного года до пяти лет) и долгосрочные (свыше пяти лет). Очевидно, что чем длиннее срок инвестирования, тем выше уровень риска. Соответственно краткосрочные ценные бумаги имеют относительно низкий уровень риска, в то же время и уровень доходности ниже, чем по долгосрочным ценным бумагам.
Уровень ликвидности, определяемый характером выпуска и обращения. Ценные бумаги делятся на именные ценные бумаги и ценные бумаги на предъявителя. Первые являются низколиквидными в связи с достаточно сложной процедурой переоформления прав собственности. Во втором случае ценные бумаги свободно обращаются на рынке, что способствует росту их ликвидности.
Вышеперечисленные общие инвестиционные характеристики позволяют инвестору определиться с типом приобретаемых ценных бумаг. Следующий шаг — выбор конкретного фондового инструмента Методы оценки инвестиционных качеств основных ценных бумаг дифференцируются по их видам, а также в зависимости от целей инвестирования.
1.4
Инвестиционная политика России.
Актуальность использования иностранных капиталовложений в экономику России сегодня очевидна. Стремление к открытости экономики, повышению конкурентоспособности национального производства, завоеванию доверия на мировом рынке, участию в международном финансовом обмене обусловливает необходимость создания условий для привлечения иностранных инвестиций. Особое значение инвестирование имеет для стран, вставших на путь рыночных преобразований.
Создание с помощью иностранного капитала успешно работающих предприятий могло бы расширить совокупную емкость рынка товаров и услуг, рабочей силы и тем самым способствовать дальнейшему подъему экономики.
Путем покупок акций и предприятий иностранные инвесторы способны обеспечить производства с простаивающими мощностями стартовым капиталом.
Нередко иностранные инвестиции существенно сдерживают экономическое развитие. Это происходит тогда, когда зарубежные инвесторы скупают наши предприятия с целью устранения конкурентов.
Ряд иностранных компаний, поняв, что многие ниши на российском рынке не заполнены, и убедившись в высоком спросе на свою продукцию, начали инвестировать средства в производство этой продукции в России. Одними из первых свои предприятия в России организовали McDonald
, Coca-Cola, Funai (сборка видеотехники). Собственное пищевое производство в Подмосковье организует компания Mars.
Еще один мотив для вложения средств в российские предприятия -невысокая стоимость рабочей силы и некоторых видов сырья. В отличие от слаборазвитых стран в России нет чрезвычайно дешевой неквалифицированной рабочей силы, но стоимость труда квалифицированных работников занижена. Например, фирмы Motorola и Samsung проинвестировали создание собственных научно-исследовательских центров в области электроники в России, подобный центр намерена создать и американская фирма TexasInstruments.
Многих иностранных инвесторов привлекают богатые природные ресурсы России. Прежде всего - это нефтедобыча; в этой области создано более 30 СП. Добыча газа монополизирована "Газпромом", поэтому интерес инвесторов вызывают либо "глобальные проекты, реализуемые совместно с "Газпромом", либо разработка небольших месторождений, газ которых используется в этом же регионе. Подобный небольшой проект реализуется, например, в Оренбургской области. Добыча рудных ископаемых сама по себе зачастую нерентабельна, поэтому инвесторы проявляют больше интереса к имеющимся горно-обогатительным и металлургическим комбинатам, чем к самим месторождениям.
Один из важных мотивов вложения иностранных средств в акции российских предприятий - возможность купить потенциально прибыльное предприятие по низкой цене. После покупки контрольного пакета акций предприятия, иностранная фирма может добиться улучшения положения предприятия с помощью ограниченных инвестиций в непроизводственную сферу. Так, купив петербургский пивзавод "Вена", финская компания Sinebrychoffуволила руководство завода и коммерческую службу, поставила оборудование для разлива пива в бочки европейского образца (т.к. тара имеет большое значение при сбыте).
Многие иностранные фирмы, желая обеспечить спрос на свою продукцию на российском рынке, создают сервисные центры, сборочные производства, торговые предприятия. Несколько сборочных производств организовала в России корейская фирма Goldstar..
Иностранные компании могут использовать в России экологически "грязное" или устаревшее оборудование, которое запрещено или неэффективно использовать в западных странах. Германский концерн "Сименс" предложил России свои технологии и оборудование для переработки оружейного плутония в урано-плутониевое топливо для российских АЭС на предприятии "Комплекс-300" ПО "Маяк" (Челябинская область). "Сименс" намерен использовать оборудование, которое простаивает уже более 4 лет на законсервированном предприятии в Ханау (Германия). Оно было построено в 1991 г., но из-за протестов общественности по поводу экологии не проработало ни одного дня.
Одна из самых распространенных форм инвестирования в российскую экономику - создание производственных совместных предприятий (СП), Большинство российских промышленных предприятий имеют неустойчивое финансовое положение и устаревшую структуру. Инвестирование в российское предприятие предполагает установление (в той или иной степени) контроля над ним, иначе, велик риск невозврата средств. Однако это может быть неприемлемо для руководства предприятия. Кроме того, владение акциями предприятия (даже контрольным пакетом) в РФ не означает возможность контроля за действиями его руководства. Этих проблем можно избежать, создав СП.
Одна из причин создания многих СП - стремление иностранной стороны сотрудничать с финансово устойчивой структурой, при работе с которой можно применять современные финансовые инструменты и методы ведения бизнеса, позволяющие снизить потребность в оборотных средствах и минимизировать текущие издержки, такие как лизинг, банковские гарантии, вексельное обращение и т.д. Для достижения этих целей может быть создано СП, которое неотделимо от основной структуры: ему передается (или сдается в аренду) помещение и оборудование, либо СП оформляется как совместное использование современной технологии, передаваемой иностранной стороной, или нового оборудования. Например, на заводе "Энергомаш", основная продукция которого - газовые турбины, создается СП совместно с GeneralElectric, которое выпускает газовые турбины, используя мощности завода.
С целью минимизировать налоговые и таможенные выплаты (а также уменьшить неудобства российского финансового обслуживания и потребность в оборотных средствах) многие иностранные компании стремятся сделать так, чтобы дочернее российское предприятие или СП вошло в финансовую систему материнской иностранной компании.
В качестве примера можно привести сотрудничество концерна Siemens и петербургского "Завода систем программного управления". В рамках совместно осуществляемого проекта Siemens поставляет на завод оборудование. Средства под поставку выделяет партнер концерна BayerischeLandesbank. Под гарантии немецкого банка Инкомбанк открывает кредитную линию заводу. Средства от осуществления проекта будут поступать на валютный счет завода в Инкомбанке, который в свою очередь будет находится на коррсчете
Инкомбанка в BayerischeLandesbank. Эти средства будут служить гарантией возврата кредита. Кроме того, выполнение обязательств банками друг перед другом страхуется немецкой страховой компанией.
Благодаря гарантии концерна Sandvik Московский комбинат твердых сплавов (который контролируется концерном) получил 3-летнюю кредитную линию американского City-Bank размером $8 млн. под 8% годовых .
Для этих же целей некоторые иностранные ФПГ, активно работающие в России, внедряются в финансовую систему. Многие иностранные компании для работы на российском рынке создают дочерние структуры. Это позволяет компании не иметь непосредственно дело со "своеобразным" российским рынком и строить отношения с дочерней фирмой на привычной для западного бизнеса основе. Дочерняя фирма, в которой обычно работают российские сотрудники под контролем иностранного управляющего, подготавливает инвестиционные проекты и, по возможности, очищает их от "российской специфики". В результате составляется бизнес-план по западному стандарту, на основе которого материнская компания принимает решение.
Иностранные компании могут выдавать средства не только российским фирмам, но и властям. Поскольку местные администрации обычно не располагают достаточными валютными средствами для возврата кредита, то подобные соглашения могут заключаться на бартерной основе.
Кредит будет погашаться в результате экспорта угля и другой продукции, соглашение о реализации которой подписано с другой итальянской фирмой.
В целом, методы, применяемые иностранными инвесторами при вложении средств, определяются тем, что иностранный капитал стремится:
- контролировать использование вложенных средств (контролировать структуры, в которые были вложены деньги) и, по возможности, застраховать их от вероятных недружественных действий со стороны российского партнера;
- по возможности, обеспечить независимость выполняемого проекта от экономического положения российского предприятия-партнера;
- перевести отношения со структурой, управляющей вложенными деньгами, на западные стандарты;
- свести к минимуму неудобства российской финансовой и налоговой системы, таможенных барьеров (в этой области иностранные компании используют те же методы).
Таким образом, можно отметить, что на протяжении всего девятилетнего периода подъема российской экономики наблюдается высокая инвестиционная активность. Рост инвестиционной привлекательности российской экономики объясняется существенным улучшением макроэкономической ситуации и реализацией мер по улучшению инвестиционного климата. В частности, государство усовершенствовало законодательство по вопросам защиты прав собственности и инвестиционной деятельности (с учетом замечаний бизнес - сообщества) и оно стало больше соответствовать общепринятым в мировом сообществе правовым нормам.
В современных условиях именно инвестиции способны заметно увеличить объемы валового внутреннего продукта, регионального продукта и существенно пополнить местные бюджеты, и для большинства российских территорий это реальная возможность укрепить конкурентные преимущества, завоевать новые экономические ниши, раскрыть свой инновационный потенциал.
По сути своей, это возможность выйти на качественно новый уровень роста. Основные предпосылки для запуска действительно крупных инвестпроектов в целом уже созданы. Так, только за 2007 год инвестиции в основной капитал выросли почти на четверть, а прямые иностранные инвестиции – в 1,5 раза.
Инвестпроекты стали важной составляющей программ создания в России особых экономических зон и технопарков.
В то же время ряд экономистов считает, что современный рост отечественных и зарубежных капиталовложений является лишь своего рода компенсацией за прошлые недоинвестированные периоды развития России и в целом, крупных и долгосрочных инвестпроектов (особенно в регионах) по-прежнему маловато.
Одна из причин такой ситуации – это недостаток готовых инвестиционных площадок. Многие перспективные предложения оказываются под угрозой срыва из-за дефицита энергомощностей, из-за низкого качества дорожной сети и логистики, инженерных и телекоммуникаций.
По мнению В.В. Путина, инвестиционный приток в экономику – и прежде всего в инфраструктуру – надо сделать стабильной тенденцией, постоянной тенденцией. А для этого как на федеральном, так и на местном уровнях нужно в целом улучшить инвестиционный климат, создать для инвесторов единые и понятные правила.
В этой связи хотелось бы обратить особое внимание на ряд приоритетных задач. Главная из них – это четкое определение инвестиционных стратегий, и, прежде всего, на уровне крупных экономических районов. Такие стратегии должны быть увязаны с планами развития естественных монополий, других инвесторов и включать в себя единые документы территориального планирования в области транспорта, связи, энергетики, а также ряд других документов, предусмотренных Градостроительным кодексом Российской Федерации.
Регионы должны активнее запускать концессионные проекты государственно-частного партнерства. Так, уже фактически началась реализация проекта автодороги «Западный скоростной диаметр». Объявлены конкурсы и по нескольким другим крупным проектам. Кстати говоря, согласования в сфере сопряжения усилий бизнеса и государства еще идут крайне долго.
Между тем нарабатывать опыт государственно-частного партнерства должны не только регионы. Нужно следить за тем, чтобы государственные ресурсы расходовались эффективно и чтобы здесь не было никаких злоупотреблений государственными средствами, когда мы подключаем частных инвесторов. Это само собой разумеется, что наиболее эффективный все-таки способ реализации тех или иных проектов – это сопряжение возможностей государства и частного бизнеса.
Сегодня нужно более активно заниматься подготовкой площадок для строительства новых производств. Здесь должны комплексно и оперативно решаться и вопросы предоставления земельных и лесных участков, их обеспечения инженерной, коммуникационной, транспортной инфраструктурой. Задача региона – предоставить инвестору площадку с подготовленной инфраструктурой, что называется под ключ. И с таким подходом мы уже встречаемся во многих территориях Российской Федерации: это Липецкая, Белгородская область, Татарстан, другие территории.
Серьезного внимания сейчас требует развитие социальной инфраструктуры. Практика показывает, что одновременно с запуском крупных производств возникает необходимость строительства новых школ, детских садов, дорог. Причем средства на эти цели не всегда удается выделить из регионального бюджета – хотя нужно, потому что регионы заинтересованы в развитии и реализации этих проектов. Но конечно, согласна с тем, что определенное внимание к решению проблем подобного рода в порядке софинансирования можно было бы осуществлять и из федерального центра.
Это не означает подмену полномочий субъекта Федерации и местного самоуправления. Федеральные целевые программы должны быть откорректированы таким образом, чтобы усилия и федерального и регионального уровня власти концентрировались на важнейших направлениях, чтобы они давали эффект, а то муниципалитет вообще ничего не может сделать.
Мы не должны перекладывать на инвесторов решение социальных задач. Школы, больницы и прочее – это все мы должны делать за наш счет: за счет регионов и там, где обосновано, с привлечением возможностей федерального центра. Если мы будем на инвесторов перекладывать решения задач подобного рода, то инвестиционная деятельность будет подавлена, мы не сможем добиться того эффекта, которого мы ожидаем, а он возможен.
Успехи отечественной экономики и общее улучшение инвестиционного климата открывают новые перспективы для инвестиций в России. И об этих возможностях нужно системно и последовательно информировать потенциальных инвесторов – и российских, и зарубежных. Не секрет, что компании ряда стран предостерегают от инвестиций в Россию, пугают нерыночными методами ведения бизнеса и некоммерческими рисками, и часто это, конечно, делается из конкурентных соображений. Между тем и Правительству, и региональным властям нужно повысить качество информационной работы по продвижению имиджа России как привлекательного места для инвестиций – часто именно этого и не хватает.
Устойчивый рост инвестиций в регионах – это реальный путь повышения их экономического потенциала, решение многих социальных проблем.
Основной проблемой для привлечения инвестиций в регионы для повышения стимулов региональных и муниципальных властей является то, что на федеральном уровне в настоящее время отсутствуют долгосрочные ясные ориентиры для органов власти. Ясные ориентиры – прежде всего с точки зрения обеспечения регионов необходимой инфраструктурой, федеральное видение стратегии развития крупных регионов.
Как известно, основными инструментами инвестиционной политики для всех уровней власти, для государства в целом является снятие инфраструктурных ограничений и создание благоприятного инвестиционного климата. Под благоприятным инвестиционным климатом понимается и снятие административных барьеров, и развитие финансовой, банковской инфраструктуры, устранение коррупции и поборов в органах государственной власти и в органах местного самоуправления, повышение объективности, эффективности работы судебной и правоохранительной систем.
В настоящее время необходимо внедрить на федеральном уровне, прежде всего, такие механизмы, которые обеспечивают согласованность действий федеральных, региональных и местных властей по снятию инфраструктурных ограничений по развитию производственной инфраструктуры. Сегодня законодательная основа для таких механизмов создана. Ее необходимо только наполнить соответствующим содержанием, выработать эффективно действующие механизмы. Необходимо реалистично подходить к этим процессам и понимать, что провительство не в состоянии из Москвы руководить всем и вся в регионах.
Основными инструментами федерального центра в этом плане являются стратегия развития страны с привязкой ее к территориям, схема территориального планирования Российской Федерации и федеральные или, как сегодня закреплено в Бюджетном кодексе, долгосрочные целевые программы развития страны.
В соответствии с действующим кодексом в настоящее время в первоочередном порядке должны быть подготовлены схемы территориального планирования регионов и муниципалитетов, и подготовка таких схем, которая должна описывать прежде всего транспортную, энергетическую инфраструктуру, инфраструктуру связи, возложена в первоочередном порядке на субъекты и муниципалитеты, а затем на федеральные органы исполнительной власти.
Как представляется, необходимо развернуть эту ситуацию. В первоочередном порядке и в обязательном, а не добровольно, как это предусмотрено сегодня для федеральных органов исполнительной власти, должна быть исходя из стратегии развития страны подготовлена схема территориального планирования Российской Федерации, где должно быть определено федеральное видение и размещение федеральной инфраструктуры в те регионы, которые должны будут развиваться в соответствии со стратегией в том или ином направлении исходя из конкурентных преимуществ каждого региона. А затем в соответствии с этой схемой, которая должна к тому же быть скоординирована, регионы и муниципалитеты в такой хронологии должны подготовить и утвердить свои схемы территориального планирования. При этом нам нет необходимости проверять или согласовывать эти схемы территориального планирования на федеральном уровне, как это делается сегодня. Мы опять же не в состоянии их в деталях оценить. Это должно быть видение регионов в пределах их полномочий.
Заключение
Установлено, что термин инвестиций имеет несколько значений, но наиболее общее экономическое понятие инвестиций предполагает долгосрочное вложение средств в различные отрасли экономики внутри страны и за рубежом в целях получения прибыли. С позиции экономического субъекта инвестиции могут быть определены как вложения свободных денежных средств в различные формы финансовых «материальных и нематериальных» активов.
В настоящее время при оценке инвестиционных проектов целесообразно руководствоваться мировым опытом решения данной проблемы, в соответствии с ним различают статистические и динамические методы.
Привлечение в широких масштабах национальных и иностранных инвестиций в российскую экономику преследует долговременные стратегические цели создания в России цивилизованного, социально ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежит смешанная экономика, предполагающая не только совместное эффективное функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала. А иностранный капитал может привнести в Россию достижения научно-технического прогресса и передовой управленческий опыт. Поэтому включение России в мировое хозяйство и привлечение иностранного капитала
- необходимое условие построения в стране современного гражданского общества. Привлечение иностранного капитала в материальное производство гораздо выгоднее, чем получение кредитов для покупки необходимых товаров, которые по-прежнему растрачиваются бессистемно и только умножают государственные долги. Приток иностранных инвестиций жизненно важен и для достижения среднесрочных целей - выхода из современного общественно-экономического кризиса, преодоление спада производства и ухудшения качества жизни россиян. При этом необходимо иметь в виду, что интересы российского общества, с одной стороны, и иностранных инвесторов - с другой, непосредственно не совпадают. Россия заинтересована в восстановлении, обновлении своего производственного потенциала, насыщении потребительского рынка высококачественными и недорогими товарами, в развитии и структурной перестройке своего экспортного потенциала, проведении антиимпортной политики, в привнесении в наше общество западной управленческой культуры. Иностранные инвесторы естественно заинтересованы в новом плацдарме для получения прибыли за счет обширного внутреннего рынка России, ее природных богатств, квалифицированной и дешевой рабочей силы, достижений отечественной науки и техники и ... даже ее экологической беспечности. Поэтому перед нашим государством стоит сложная и достаточно деликатная задача: привлечь в страну иностранный капитал, не лишая его собственных стимулов и направляя его мерами экономического регулирования на достижение общественных целей. Привлекая иностранный капитал, нельзя допускать дискриминации в отношении национальных инвесторов. Не следует предоставлять предприятиям с иностранными инвестициями налоговые льготы, которых не имеют российские, занятые в той же сфере деятельности. Как показал опыт, такая мера практически не влияет на инвестиционную активность иностранного капитала, но приводит к возникновению на месте бывших отечественных производств, предприятий с формальным иностранным участием, претендующих на льготное налогообложение.
Нужно стремиться создать благоприятный инвестиционный климат не только для иностранных инвесторов, но и для своих собственных. И речь не о том, чтобы найти им средства на осуществление инвестиций. Российскому частному капиталу также нужны гарантии от принудительных изъятий и произвола властей, система страхования от некоммерческих рисков, а также стабильные условия работы при осуществлении долгосрочных капиталовложений.
Список литературы
1. Федеральный закон от 24.07.2007 N 215-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»
2. Белый Е.М. и др. Инвестиционный анализ – Ульяновск, УлГУ, 2008.
3. Волотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование. – М.: ПРИОР, 2009.
4. Глазунов В.Н. Оценка инвестиций // Финансы.-2008. - № 10. – с. 33-35
5. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. Пособие / Под ред. В.А. Слепова. – М.: ЮристЪ, 2008.- 480 с.
6. Инвестиции в России № 12, 2009, с. 23
7. Инвестиции: Учебник / Под. ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина.- М: ООО «ТК Велбин» 2006.- 400 с.
8. Инвестиционная деятельность: Учебное пособие/ Под. ред. Подшивало Г. П. – М.: КНОРУС, 2006. – 340 с.
9. Инвестиции и инновации. / Под. Ред. М.З. Бор. – М.: Дека, 2009.
10. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов/ Под ред. С.И. Шумилина. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.
11. Корнюхина Н.Б. Источники инвестиционных ресурсов в России// ЭКО.-2007. - №1- с. 76-84.
12. Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций. - М.: ИКЦ «ДИС», 2007. – 160 с.
13. Попков В. П. Организация и финансирование инвестиций. - СПб Питер, 2007.
14. Смоляк С.А. Три проблемы теории эффективности инвестиций// Экономика и математические методы. – 2008. – т. 35.-№ 4. – с. 87-105.
15. Федоров А.И. Инвестиционная политика на современном этапе. Финансы. - № 3. – 2009.
16. http://idiinvest.narod.ru/Book/003_Book/003_BOOK_006.htm
17. http://delovik.pp.ru
[1]
Попков В. П. Организация и финансирование инвестиций. - СПб Питер, 2007. - С.56.
[2]
http://idiinvest.narod.ru/Book/003_Book/003_BOOK_006.htm
[3]
В.В. Шеремет, В.М. Павлю-ченко, В.Д. Шапиро и др./ Управление инвестициями. В 2-х т. – М.: Высшая школа, 2006. – С.107.
[4]
http://delovik.pp.ru
[5]
Волотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование. – М.: ПРИОР, 2009. -С.115.
[6]
Попков В. П. Организация и финансирование инвестиций. - СПб Питер, 2007. - С.178.
[7]
http://delovik.pp.ru
[8]
Инвестиции: Учебник / Под. ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина.- М: ООО «ТК Велбин» 2006.-С. 324.
[9]
Инвестиционная деятельность: Учебное пособие/ Под. ред. Подшивало Г. П. – М.: КНОРУС, 2006. – С. 213.
|