Содержание

1.Затратный подход к оценке бизнеса……………………………………….3-14

2.Правовое регулирование оценки бизнеса………………………………. 14-19

Задача 1…………………………………………………………………………. 19

Задача 2………………………………………………………………………19-20

Список литературы……………………………………………………………..21

1.Затратный подход к оценке бизнеса.

Затратный (имущественный) подходвоценкебизнесарассматривает

стоимостьпредприятиясточкизренияпонесенныхиздержек. Балансовая

стоимостьактивовиобязательствпредприятиявследствиеинфляции,

измененийконъюнктурырынка, используемыхметодовучета, какправило,

несоответствуетрыночнойстоимости. Врезультатепередоценщикомвстает

задачапроведениякорректировкибалансапредприятия. Дляосуществления

этогопредварительнопроводитсяоценкаобоснованнойрыночной

стоимостикаждогоактивабалансавотдельности, затемопределяетсятекущаястоимостьобязательстви, наконец, изобоснованнойрыночнойстоимостисуммыактивовпредприятиявычитаетсятекущаястоимостьвсехегообязательств. Результатпоказываетоценочнуюстоимостьсобственногокапиталапредприятия.

Базовойформулойвимущественном (затратном) подходеявляется: Собственныйкапитал = Активы - Обязательства.

Основное внимание уделено особен­ностям оценки объектов недвижимости производственного назначе­ния, машин и оборудования, а также других видов активов.

Данныйпоходпредставлендвумяосновнымиметодами:

•методомстоимостичистыхактивов;

•методомликвидационнойстоимости.

Метод стоимости чистых активов

Затратный подход в процессе оценки стоимости компании пред­ставлен двумя методами: метод стоимости чистых активов и метод ликвидационной стоимости.

Метод стоимости чистых активов основан на анализе активов компании. Использование данного метода дает лучшие результаты при оценке действующей компании, обладающей значительными материальными и финансовыми активами.

При этом в рамках Метода стоимости чистых активов, используе­мого при оценке бизнеса компании в процессе реструктуризации, отдельные объекты (нематериальные активы, долгосрочные финан­совые вложения, здания, машины, оборудование) могут оцениваться с использованием доходного и сравнительного подхода.

Процедура оценки предусматривает следующую последователь­ность шагов:

• определение рыночной стоимости всех активов компании;

• определение величины обязательств компании;

• расчет разницы между рыночной стоимостью активов и обяза­тельств.

К числу активов компании относятся следующие группы активов:

• Нематериальные активы.

• Долгосрочные финансовые вложения.

• Здания, сооружения.

• Машины оборудования.

• Запасы.

• Дебиторская задолженность.

• Прочее.

Рассмотрим оценку отдельных видов активов в рамках Затратного подхода.

Оценка зданий, сооружений, передаточных устройств

При проведении оценки зданий, сооружений, передаточных уст­ройств используются:

1. Затратный подход.

2. Доходный подход.

3. Сравнительный подход.

Применение затратного подхода

Этот подход включает несколько этапов:

1. Определяется стоимость земельного участка, на котором находятся

здания, сооружения.

2. Оценивается восстановительная стоимость или стоимость замещения

здания и сооружения на действительную дату оценки.

Под восстановительной стоимостью подразумевается стоимость

строительства в текущих ценах на действительную дату оценки точной копии

оцениваемого объекта из тех же строительных материалов, при соблюдении

тех же строительных стандартов, по такому же проекту, что и оцениваемый

объект. В случае, если расчет восстановительной стоимости не представляется

возможным или целесообразным, производится определение

стоимости замещения.

Под стоимостью замещения подразумевается стоимость строительства

в текущих ценах на действительную дату оценки объекта с полезностью,

равной полезности оцениваемого объекта, однако с использованием

новых материалов в соответствии с текущими стандартами, дизайном, планировкой.

Рассчитывается ли стоимость воспроизводства или замещения, должно

быть отражено в отчете, причем выбор следует ясно обосновать для предупреждения

неправильного понимания.

Определение полной стоимости строительства включает расчет:

• прямых издержек (стоимости материалов, амортизационных отчислений,

стоимости временных зданий, сооружений, инженерных сетей, коммунальных

услуг, заработной платы строительных рабочих, стоимости

мероприятий по технике безопасности и т.п.);

• косвенных издержек на оплату профессиональных услуг архитекторов,

инженеров по проектированию, бухгалтеров и юристов за консультирование,

накладных расходов застройщиков, оплату лицензий, процентов по строительным

ссудам, маркетинговых расходов на продажу или на перепродажу

собственности, рекламных выплат в течение строительства, расходов на изменение права собственности. Использование издержек замещения вместо

издержек воспроизводства в процессе оценки позволяет удалить некоторые

устаревшие элементы;

• предпринимательского дохода.

Предпринимательский доход представляет собой сумму, которую инвестор

планирует получить сверх затрат на осуществление проекта с учетом

риска и доходности по сопоставимым объектам. С учетом мировой практики

расчета предпринимательский доход определяется в 15% затрат на строительство.

3. Рассчитываются все виды износа зданий и сооружений с учетом их

физического, функционального, технологического и экономического устаревания.

Физическое устаревание - потеря стоимости собственности, связанная

с использованием, изнашиванием, разрушением, увеличением стоимости

обслуживания и прочими физическими факторами, приводящими к сокращению

жизни и полезности объекта.

Функциональное устаревание - потеря стоимости собственности,

связанная с невозможностью выполнять те функции, для которых она

предназначалась. Функциональное устаревание является результатом внутренних

свойств объекта собственности и связано с такими факторами, как

конструкционные недостатки, избыточные операционные издержки, и проявляется

в устаревшей архитектуре здания, удобствах планировки, инженерном

обеспечении и т.д. Иначе говоря, объект перестает соответствовать

современным стандартам с точки зрения его функциональной полезности.

Формой функционального устаревания является технологическое устаревание,

под которым понимается потеря стоимости, вызванная изменениями

в технологии, в результате которых актив становится менее продуктивным,

более дорогим в эксплуатации.

Экономическое устаревание характеризуется потерей стоимости актива,

вызванной внешними факторами, например изменениями, понизившими

спрос, или возросшей конкуренцией.

4. Определяется остаточная стоимость зданий и сооружений как разность

между стоимостью воспроизводства (стоимостью восстановления или

стоимостью замещения) и совокупным износом.

5. Рассчитывается полная стоимость объекта недвижимости посредством

прибавления к остаточной стоимости зданий и сооружений стоимости

земельного участка.

Затратный подход в оценке машин и оборудования. Он основывается

на принципе замещения. Для определения стоимости восстановления или

стоимости замещения, являющихся базой расчетов в затратном подходе, необходимо рассчитать затраты (издержки), связанные с созданием, приобретением и установкой оцениваемого объекта.

Под стоимостью восстановления оцениваемых машин и оборудования

понимается либо стоимость воспроизводства их полной копии в текущих ценах на дату оценки, либо стоимость приобретения нового объекта, полностью идентичного данному по конструктивным, функциональным и другим характеристикам тоже в текущих ценах. Остаточная же стоимость определяется как восстановительная стоимость за вычетом совокупного износа.

Под стоимостью замещения оцениваемой машины или оборудования

понимается минимальная стоимость приобретения аналогичного нового

объекта, максимально близкого к оцениваемому по всем функциональным,

конструктивным и эксплуатационным характеристикам, в текущих ценах.

Остаточная стоимость замещения определяется как стоимость замещения

за вычетом износа.

Таким образом, в первом случае речь идет об идентичных объектах, а во

втором - об аналогичных. Для определения того, какие объекты относятся

к идентичным, а какие к аналогичным, необходимо остановиться на потребительских свойствах машин и оборудования и описывающих их показателях:

• функциональные показатели (производительность или мощность, грузоподъемность,

тяговое усилие, размеры рабочего пространства, класс точности,

степень автоматизации);

• эксплуатационные показатели (безотказность, долговечность, ремонтопригодность, сохраняемость);

• конструктивные показатели (масса, вес, состав основных конструктивных

материалов);

• показатели экономичности эксплуатации машин, характеризующие

расходы различных ресурсов при функционировании машин в единицу

времени, на единицу продукции или работ;

• эстетические показатели;

• показатели эргономичности, характеризующие машину как элемент системы человек-машина.

При установлении сходства машин и оборудования можно выделить три

уровня:

• функциональное сходство (по области применения, назначению);

• конструктивное сходство (по конструктивной схеме, составу и компоновке

элементов);

• параметрическое сходство (по значению параметров).

При полном достижении функционального, конструктивного и параметрического сходств принято говорить об идентичности объектов, а при приблизительном и частичном сходствах - об аналогичности.

При определении затрат, связанных с приобретением и установкой соответствующего оборудования, необходимо учитывать затраты на приобретение оборудования, транспортные расходы по доставке оборудования, заготовительно-складские расходы (включая комиссионные снабженческим организациям, таможенные пошлины), все виды расходов, связанных с монтажом, установкой оборудования, его наладкой.

В затратном подходе в оценке машин и оборудования можно выделить

следующие основные методы:

• метод расчета по цене однородного объекта;

• метод поэлементного расчета;

• индексный метод оценки.

Метод расчета по цене однородного объекта. Оценщик при использовании

данного метода осуществляет работы в следующей последовательности:

1. Для оцениваемого объекта подбирается однородный объект, похожий на

оцениваемый прежде всего по технологии изготовления, используемым

материалам, конструкции. Цена на однородный объект должна быть известна.

2. Определяется полная себестоимость производства однородного объекта

по формуле:

Допустимо принять показатель рентабельности для пользующейся повышенным

спросом продукции в интервале 0,25-0,35, для продукции, имеющей

средний спрос, - 0,1-0,25, для низкорентабельной продукции -

0,05-0,1.

3. Рассчитывается полная себестоимость оцениваемого объекта. Для этого в себестоимость однородного объекта вносятся корректировки, учитывающие различия в массе объектов.

4. Определяется восстановительная стоимость оцениваемого объекта по формуле

где SB - восстановительная стоимость оцениваемого объекта.

Если оцениваются машины и оборудование, спрос на которые отсутствует,

то их стоимость принимается на уровне себестоимости.

Метод поэлементного расчета. При использовании данного метода осуществляются следующие этапы работы:

1. Составляется перечень комплектующих узлов и агрегатов оцениваемого

объекта. Собирается ценовая информация по комплектующим, но это

становится возможным только при наличии развитого рынка комплектующих изделий.

2. Определяется полная себестоимость объекта оценки по формуле

г д е п о л н а я себестоимость оцениваемого объекта;

стоимость комплектующего узла или агрегата; собственные затраты изготовителя (например, стоимость сборки).

3. Рассчитывается восстановительная стоимость оцениваемого объекта

Индексный метод оценки. При применении индексного метода оценки

осуществляется приведение базовой стоимости объекта оценки (первоначальной балансовой стоимости или восстановительной стоимости по предыдущей переоценке) к современному уровню с помощью индекса (или

цепочки индексов) изменения цен по соответствующей группе машин или

оборудования за соответствующий период.

Возможно осуществление индексирования затрат, из которых складывается

себестоимость оцениваемого объекта. При этом используются ценовые

индексы ресурсов. Для определения остаточной стоимости машин и

оборудования из восстановительной стоимости вычитается суммарный износ:физический, функциональный и внешний.

Применение затратного подхода в оценке нематериальных активов

При использовании затратного подхода при оценке нематериальных активов

используются:

• метод стоимости создания;

• метод выигрыша в себестоимости.

Метод стоимости создания. Основными этапами его являются следующие:

1. Определяется полная стоимость замещения или полная стоимость

восстановления нематериального актива. Выявляются все фактические

затраты, связанные с созданием, приобретением и введением его в действие.

При приобретении и использовании нематериального актива необходимо

учитывать следующие виды затрат:

• на приобретение имущественных прав;

• на освоение в производстве товаров с использованием нематериального

актива;

• на маркетинг: исследование, анализ и отбор информации для определения

аналогов предполагаемых объектов промышленной собственности.

При создании нематериального актива на самом предприятии необходимо

учитывать следующие затраты:

• на поисковые работы и разработку темы;

• на создание экспериментальных образцов;

• на услуги сторонних организаций (например, на выявление ОИС, на

выдачу охранных документов);

• на уплату патентных пошлин (поддержание патента в силе);

• на создание конструкторско-технической, технологической, проектной

документации;

• на составление и утверждение отчета.

Метод ликвидационной стоимости

Расчет ликвидационной стоимости осуществляется следующим образом:

1. Анализируется ряд статистических и бухгалтерских докумен­тов, к которым относятся: бухгалтерские отчеты на конец каждого квартала, статистические отчеты, промежуточный ликвидационный баланс инвентарные карточки. На основании комплексного финан­сового анализа делается экспертный вывод о достаточности средств на покрытие задолженности.

2. Формируется оцениваемая масса имущества. Отдельно рас­сматриваются следующие группы активов:

• Наиболее ликвидные (оборотные активы).

• Менее ликвидные (необоротные активы).

3. Формируется сумма задолженности компании.

4. Разрабатывается календарный график ликвидации. При этом необходимо учитывать, что продажа различных видов активов ком-

пании (недвижимого имущества, машин и оборудования, товар­но-материальных запасов) требует различных временных периодов исходя из степени ликвидности и требуемого уровня экспозиции на рынке.

5. Обосновываются размеры затрат.

Выделяются: затраты, связанные с ликвидацией, и затраты, свя­занные с владением активы до их реализации. К числу затрат, связан­ных с ликвидацией, в первую очередь относятся комиссионные оце­ночным и юридическим фирмам, а также налоги и сборы, которые платятся при продаже. К числу затрат, связанных с владением акти­вами до их продажи, относятся расходы на охрану объектов, управ­ленческие расходы по поддержанию работы компании до заверше­ния его ликвидации и т.п.

6. Оценивается реализуемое имущество. Оценка имущества, под­лежащего реализации, осуществляется с помощью использования всех Подходов оценки. В практике наиболее часто используемым Подходом для оценки объектов недвижимости является Сравнитель­ный подход.

7. Определяется ставка дисконтирования с учетом планируемого срока реализации. Причем ставка дисконтирования может устанав­ливаться для каждого вида оцениваемого актива индивидуально с учетом ликвидности (значительны скидки на низкую ликвидность) и риска возможной «непродажи».

8. Строится график реализации имущества, на основании которо­го определяется совокупная выручка от реализации текущих, мате­риальных и нематериальных активов.

9. По итогам реализации погашается накопленная сумма текущей задолженности за период ликвидации (электроэнергия, отопление и т.п.) и осуществляются выплаты по обязательствам.

При этом требования кредиторов удовлетворяются в порядке оче­редности, установленной статьей 64 ГК РФ, в соответствии с кото­рой распределение имущества каждой следующей очереди осуществ­ляется после полного распределения имущества предыдущей оче­реди.

10. Конечным действием является оценка ликвидационной стои­мости, приходящейся на долю собственников (акционеров).

2.Правовое регулирование оценки бизнеса.

Рыночная оценка имущества осуществляется в соответствии с Феде­ральным законом Российской Федерации «Об оценочной деятельно­сти в Российской Федерации» от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ.

Законодательство, регулирующее оценочную деятельность в РФ, состоит из названного закона, иных федеральных законов и норматив­ных правовых актов РФ и ее субъектов, а также из международных договоров РФ. Субъекты РФ регулируют оценочную деятельность в соответствии с Федеральным законом.

В Законе «Об оценочной деятельности в РФ» дано определение оце­ночной деятельности. Под ней понимается деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости. Рыночная стоимость определена как наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конку­ренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине сделки не отражаются ка­кие-либо чрезвычайные обстоятельства.

Основанием для проведения оценки является договор между оцен­щиком и заказчиком. Если в договоре об оценке объекта не определен конкретный вид стоимости, установлению подлежит именно рыноч­ная стоимость данного объекта. Договор заключается в письменной форме и не требует нотариального удостоверения. Законом установ­лен ряд требований к оценщику, среди которых:

• наличие у оценщика лицензии на осуществление оценочной деятельности

• своевременное составление в письменной форме и передача заказчику отчета об оценке объекта;

• неразглашение конфиденциальной информации, полученной от заказчика;

• независимость оценщика, т. е. отсутствие у оценщика в отноше­нии объекта оценки вещных прав или обязательств вне договора. Также оценщик не должен являться учредителем, собственником, акционером или должностным лицом юридического лица либо заказчиком или физическим лицом, имеющим имущественный интерес в объекте оценки;

• наличие договора о страховании гражданской ответственности оценщика и др.

Данным законом для РФ, субъектов РФ, муниципальных образова­ний, физических и юридических лиц установлено безусловное право на проведение оценки любых принадлежащих им объектов независи­мо от установленного порядка статистического учета, бухгалтерского учета и отчетности. Проведение оценки объектов является обязатель­ным в случае вовлечения в сделку объектов оценки, принадлежащих полностью или частично РФ, субъектам РФ либо муниципальным об­разованиям.

Не обязательно, но возможно проведение оценки и в других целях, например с целью отражения в отчетности купли-продажи, мены, ино­го отчуждения; проведения конкурсов, аукционов, торгов; аренды, до­верительного управления, лизинга; залога; раздела, наследования, да­рения; страхования; исчисления налогов, пошлин, сборов; выкупа, конфискации, изъятия; ликвидации; разрешения имущественных спо­ров; передачи прав собственности; переуступки долговых обязательств; внесения имущества в уставный капитал; определения доли имуще­ственных прав; передачи в доверительное управление; инвестицион­ного проектирования; коммерческой концессии; возмещения ущерба; хранения; составления брачного контракта и др.

В законе практически детально описана технология оценочной дея­тельности, определены методы оценки, введен институт независимых профессиональных оценщиков. Участники рыночных отношений по­лучили право оспаривать правильность оценки в судебном порядке.

Закон № 144-ФЗ от 8 июля 1999 г. «О реструктуризации кредит­ных организаций», регулирующий порядок и условия осуществления мероприятий по реструктуризации кредитных организаций с целью преодоления их финансовой неустойчивости и восстановления плате­жеспособности либо для осуществления процедуры ликвидации, уста­навливает процедуру привлечения независимого оценщика (ст. 18) для оценки стоимости активов кредитной организации, выставляемых на продажу специализированным Агентством по реструктуризации.

Закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 8 января 1998 г. № 6-ФЗ регулирует порядок и условия осуществления мер по преду­преждению несостоятельности (банкротства), проведения внешнего управления и конкурсного производства и иные отношения, возника­ющие при неспособности должника удовлетворить в полном объеме требования кредиторов. В соответствии со ст. 102 данного закона в ходе

конкурсного производства конкурсный управляющий осуществляет инвентаризацию и оценку имущества должника. Для осуществления указанной деятельности конкурсный управляющий вправе привлекать оценщиков и иных специалистов с оплатой их услуг за счет имуще­ства должника, если иное не установлено собранием кредиторов или комитетом кредиторов. В случае, если имуществом должника, подле­жащим продаже в ходе конкурсного производства, является недвижи­мость, указанное имущество оценивается до продажи с привлечением независимого оценщика (ч. 2. ст. 102).

Закон «Об обществах с ограниченной ответственностью» определяет порядок привлечения независимого оценщика для оценки вклада в уставный капитал общества в случае, если его номинальная стоимость (увеличение номинальной стоимо­сти), оплачиваемая неденежным вкладом, составляет более двухсот МРОТ (ч. 2. ст. 15). Номинальная стоимость (увеличение номиналь­ной стоимости) доли участника общества в уставном капитале, опла­чиваемой таким неденежным вкладом, не может превышать сумму оценки указанного вклада, определенную независимым оценщиком. В случае внесения в уставный капитал общества неденежных вкладов участники общества и независимый оценщик в течение трех лет с мо­мента государственной регистрации общества или соответствующих изменений в уставе общества солидарно несут при недостаточности имущества общества субсидиарную ответственность по его обязатель­ствам в размере завышения стоимости неденежных вкладов.

Аналогичная норма содержится в законе «Об акционерных обще­ствах», определяющем порядок созда­ния и правовое положение акционерных обществ. Денежная оценка имущества, вносимого в оплату акций при учрежде­нии общества, производится по соглашению между учредителями. Если номинальная стоимость приобретаемых таким способом акций и иных ценных бумаг общества составляет более двухсот МРОТ, то необходима денежная оценка независимым оценщиком (аудитором) имущества, вносимого в оплату акций и иных ценных бумаг общества.

Для определения рыночной стоимости имущества акционерного общества может быть привлечен независимый оценщик (аудитор) (ч. 3 ст. 77 закона). Привлечение независимого оценщика (аудитора) для определения рыночной стоимости имущества является обязательным в случае выкупа обществом у акционеров принадлежащих им акций.

Кроме законодательства, регулирующего оценочную деятельность, особое внимание у оценщиков вызывает законодательство, регулиру­ющее право собственности и другие вещные права, отдельные виды обязательств и имущественные отношения относительно объектов оценки.

Основой такого законодательства служит Гражданский кодекс Рос­сийской Федерации, другие законодательные и нормативные акты, в том числе по приватизации, банкротству, аренде, залогу, ипотеке, до­верительному управлению и пр.

Сервитут — важный элемент оценки недвижимости. Эта оценка мо­жет быть связана с платой за пользование земельным участком, кото­рую, согласно п. 5 ст. 274 ГК РФ, «собственник участка, обремененного сервитутом, вправе... требовать от лиц, в интересах которых установ­лен сервитут».

Крайний случай ограничений — это отчуждение недвижимого иму­щества в связи с изъятием участка, на котором оно находится

Оценка стоимости этого имущества и убытков возможна лишь в результате расчетов независимых профессионалов-оценщиков. В пер­вом случае (отчуждение государством) такая оценка нужна для опре­деления выкупной цены. Согласно ст. 281 ГК РФ, «при определении выкупной цены в нее включаются рыночная стоимость земельного участка и находящегося на нем недвижимого имущества, а также все убытки, причиненные собственнику изъятием земельного участка... в том числе упущенная выгода». Во втором случае (продажа с публич­ных торгов) денежная оценка стоимости объекта недвижимости необ­ходима для установления первоначальной цены продажи с публичных торгов.

Продажа предприятий в целом предполагает передачу покупателю не только зданий и оборудования, но и прав и обязанностей продавца. Заключение договора продажи предприятия требует от продавца со­вершения особых действий, не характерных для иных договоров купли-продажи. Необходимым условием для заключения договора является, в частности, составление и рассмотрение сторонами акта инвентари­зации и бухгалтерского баланса, получение заключения независимого аудитора, определение перечня всех обязательств, включаемых в со­став предприятия.

Продажа предприятия во всех случаях сопровождается, с одной сто­роны, уступкой прав требований продавца покупателю, а с другой — переводом на него долгов, что, в свою очередь, требует согласия кре­диторов: Поэтому предусмотрены положения, определяющие особый порядок уведомления кредиторов и получения их согласия на продажу предприятия, а также последствия нарушения этого порядка. В част­ности, после передачи предприятия покупателю продавец и покупа­тель несут солидарную ответственность по включенным в состав пере­данного предприятия долгам, которые были переведены на покупателя без согласия кредитора (п. 4 ст. 562 ГК РФ).

Задача 1

Рассчитайте суммарную будущую стоимость денежного потока, накапливаемого под 8%. Денежный поток возникает в конце года.

Первый год - 100 тыс. руб.

Второй год - 800 тыс. руб.

Третий год - 0.

Четвертый год - 300 тыс. руб.

Решение:

Сложные проценты.

PV = ∑P* (1+r)ⁿ

Первый год

PV = 100*(1+(8/100)) = 100 тыс. руб.

Второй год

PV = 100*(1+(8/100)) ¹ + 800*(1+(8/100)) ⁰ =908 тыс. руб.

Третий год

PV = 100*(1+(8/100)) ² + 800*(1+(8/100)) ¹ + 0*(1+(8/100)) ⁰ =980,64 тыс. руб.

Четвертый год

PV = 100*(1+(8/100)) ³ + 800*(1+(8/100)) ² + 0*(1+(8/100)) ¹ + 300*(1+(8/100)) ⁰ =1359,09 тыс. руб.

Задача 2

Рассчитайте суммарную текущую стоимость денежного потока, возникающего в конце года, если ставка дисконта равна 12%. Денежный поток:

первый год - 200 тыс. руб.;

второй год - 0;

третий год - 500 тыс. руб.;

четвертый год - 900 тыс. руб.

Решение:

FV = ∑(P/(1+r)ⁿ )

FV = 200*(1+(12/100)) ¹ + 0*(1+(12/100)) ² + 500*(1+(12/100)) ³ + 900*(1+(8/100)) ⁴ =2150,90 тыс. руб.

2150,90 тыс. руб. - суммарная текущая стоимость денежного потока.

Список литературы

1.Оценка бизнеса: (Учебник) / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова. – М.: «Финансы и статистика», 2008-736с.

2. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): (Учебное пособие)/ В. А. Щербаков, Н. А. Щербакова.-М: «Омега-Л»,2007-288с.

3. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: (Учебное пособие для вузов). / С.В. Валдайцев. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 720 с. 4.

4. Есипов В.Е. Оценка бизнеса / В.Е. Есипов, Г.А. Маховикова, В.В. Терехова. – СПб: Питер, 2006-464с.