Задача 4.10

Инвестиционная компания предоставила данные о проекте (табл. 1), сформируйте его инвестиционную, операционную и финансовую деятельность. Рассчитайте показатели коммерческой эффективности проекта и оцените финансовую реализуемость проекта. Налог на прибыль по действующему законодательству составляет 25 %.

Таблица 1 Притоки и оттоки по видам деятельности

Решение:

1. В табл. 1.2 сформируем инвестиционную деятельность проекта.

Таблица1.2 – Инвестиционная деятельность проекта

2. В табл.1.3 сформируем операционную деятельность по проекту.

Таблица 1.3 – Операционная деятельность по проекту

Необходимо отметить, что амортизация относится к номинально-денежным расходам, которые не предполагают операций по перечислению денег на сторону, поэтому они уменьшают чистый доход, но не влияют на потоки реальных денег.

3. В табл. 1.4 сформируем финансовую деятельность по проекту.

Таблица 1.4– Финансовая деятельность по проекту

4. Рассчитаем показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта и результаты представим в табл. 1.5

Таблица1.5 – Показатели коммерческой эффективности по проекту

Вывод: у предприятия наблюдается нехватка финансовых ресурсов на 2-м году реализации проекта, что требует привлечения дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности. В последующие годы реализации проекта наблюдается положительное сальдо накопленных реальных денег, что свидетельствует о наличии свободных денежных средств у предприятия, и руководство предприятия может принять решение о реинвестировании данных средств в существующее производство, либо размещении данных средств на депозите.

Задача 6.10

По данным бизнес-плана, представленным в табл. 6.11, определить показатели эффективности проекта:

Данные бизнес-плана

Сделать выводы о целесообразности реализации инвестиционного проекта на предприятии.

Решение:

1 Рассчитаем чистый приведенный доход проекта по формуле для ординарного денежного потока:

= (204991 + 247918+289457) - 413270=742366 – 413270 = 329096 (грн.)

Чистый приведенный доход положителен и составил 329096грн., что свидетельствует о необходимости принятия данного проекта, так как проект принесет дополнительный доход на вкладываемый капитал.

2 Рассчитаем индекс доходности инвестиционного проекта:

Проект можно охарактеризовать как среднеэффективный, так как инвестор с каждой гривны, вкладываемой в инвестиционный проект, получит 1,8 денежных поступлений в их текущей стоимости.

3 Рассчитаем период окупаемости инвестиционного проекта:

(года)

Обращаясь к показателю периода окупаемости, обнаруживаем, что вкладываемые предприятием средства окупятся через год и 2 месяца. Учитывая общий срок реализации инвестиционного проекта 3 года, данный проект характеризуется достаточно быстрой окупаемостью, и, как следствие, низким уровнем риска.

4 Определим внутреннюю норму доходности методом „проб и ошибок”, для чего будем подбирать ставку процента до первого отрицательного значения чистого приведенного дохода.

Графическим методом определим приближенное значение внутренней нормы доходности

Графическое определение внутренней нормы доходности

Более точное значение внутренней нормы доходности определим методом интерполяции:

Внутренняя норма доходности составила приблизительно 48 %, что больше принятого на предприятии нижнего порога рентабельности инвестирования (11%), а значит, данный проект выдерживает тест на рентабельность вложения денежных средств. Инвестиционный проект имеет высокий запас прочности 48% – 11 % = 37 %, следовательно, при всех изменениях во внешней и внутренней среде проект остается эффективным.

Вывод: проект обладает высокой эффективностью и может быть рекомендован к практической реализации.

Задача 7.10

Сравнить проекты с различными периодами продолжительности методом цепного повтора. По результатам расчетов сделать выводы.

Данные по инвестиционным проектам

Решение:

Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов.

1 Определим чистый приведенный доход для каждого из проектов:

2 Наименьшее общее кратное для двух рассматриваемых проектов составит 6. Таким образом, общий период реализации двух проектов составит 6 лет, в рамках данного периода проект 1 будет реализован 3 раза, а проект 2 будет реализован 2 раза.

3 Графическим методом определим суммарное значение чистой текущей стоимости по каждому из проектов с учетом разной продолжительности проектов

Проект 1

Проект 2

Таким образом, к реализации следует принять проект 2, так как его суммарное значение чистой текущей стоимости выше суммарного значения NPV второго проекта и составило 14701 грн.

Задача 6.28

Графическим и аналитическим методом определить внутреннюю норму доходности проекта при следующих условиях: сумма инвестиционных средств на проект – 285 тыс. грн., период эксплуатации проекта – 6 лет, величина равномерного денежного потока за весь период – 750 тыс. грн. Определить по графику, при какой ставке процента на капитал величина чистой текущей стоимостисоставит 70 тыс. грн.

Решение:

1 Определим ежегодный денежный поток по проекту:

ДП_{годовой} = 750/6 = 125 тыс. грн.

2 Методом проб и ошибок подберем ставку процента до первого отрицательного значения чистого приведенного дохода:

Подбор ставки процента методом проб и ошибок

3. Определим графически приближенное значение внутренней нормы доходности.

Графическое определение внутренней нормы доходности

4. Методом интерполяции найдем более точное значение внутренней нормы доходности:

Внутренняя норма доходности по проекту составила 37 %. Стоимость капитала составляет 20 % при чистом приведенном доходе равном 100 тыс. грн.

Задача 9.6

Значение чистой текущей стоимости по рассматриваемому проекту составило 542 200 грн. Произошли следующие изменения в экономической среде при реализации инвестиционного проекта:

– повысились постоянные затраты на 19 %, в результате чего значение чистой текущей стоимости составило 505 600 грн.;

– снизился объем продаж на 14 %, в результате чего значение чистой текущей стоимости составило 453 750 грн.;

– повысились затраты на материалы на 10 %, в результате чего значение чистой текущей стоимости составило 498 700 грн.

Необходимо осуществить позиционирование данных факторов в матрице чувствительности и прогнозируемости и сделать выводы.

Решение:

1 Определим процент изменения чистой текущей стоимости при каждом изменении в экономической среде:

- повысились постоянные затраты на 19 %

%NPV1 = (542 200 – 505 600) /542 200 *100% =6.8%

- снизился объем продаж на 14 %,

%NPV2 = (542 200 - 453 750) / 542 200 *100% =16,3%

– повысились затраты на материалы на 10 %

% NPV₃ =

2 Рассчитаем эластичность изменения чистой текущей стоимости при изменении каждого фактора:

- повысились постоянные затраты на 19 %

R₁ =

- снизился объем продаж на 14 %,

R₂ =

– повысились затраты на материалы на 10 %

R₃ =

Сведем все вышеприведенные расчеты в таблицу и проставим рейтинг чувствительности проекта к изменениям в экономической среде.

Определение рейтинга опасности риск-факторов

4 Выполним оценку чувствительности и прогнозируемости каждого фактора инвестиционного проекта

Оценка чувствительности и прогнозируемости

5 Составим матрицу чувствительности и прогнозируемости и осуществим позиционирование данных факторов в матрице.

Матрица чувствительности и прогнозируемости

Прогнозируемость	Чувствительность
	Высокая	Средняя	Низкая
Низкая	I	I Объем продаж	II
Средняя	I	II Затраты на материалы	III
Высокая	II	III	III Постоянные затраты

В первую зону не попали предложенные факторы следовательно они не требуют дальнейшего анализа различными методами анализа рисков.

Во вторую зону попали два фактора «объем продаж» и «затраты на материалы», следовательно необходим постоянный контроль(наблюдение) за данными факторами, чтобы они не перешли в первую опасную зону

В третьей зоне, зоне наибольшего благополучия, попал фактор «постоянные затраты», следовательно при всех прочих предположениях и расчетах данный фактор является наименее рискованным и не подлежит дальнейшему рассмотрению и наблюдению.

Тесты.

2.4 К каким проектам относится проект, исключающий реализацию другого проекта или ряда других проектов:

а) взаимосвязанным проектам;

б) замещаемым проектам;

в) независимым проектам;

г) комплиментарным проектам;

д) альтернативным проектам;

е) свой вариант ответа.

Ответ: д) альтернативным проектам.

3.2 Предприятию был предоставлен кредит в размере 620 740 грн. сроком на 4 года, за данный период банком были начислены простые проценты в размере 348 200 грн. Определите: под какую годовую процентную ставку был предоставлен предприятию кредит.

а) 20 %; г) 43 %;

б) 32 %; д) свой вариант ответа.

в) 14 %;

Дано:

PV=620740 (грн.)

n =4 года

I =348500 (грн.) Решение

I = ?

Определим величину прогнозируемой ставки из формулы:

I = PV * I * n

2.Выразим процентную ставку:

i = I / PV * n

i = 348000 / 620740 * 4 = 0.14 или 14 % годовых .

Ответ: в) 14 %.

3.36 Для реализации проекта руководство предприятия привлекает инвестиционный кредит в размере 710 620 грн. под 18 % годовых. Какую сумму необходимо выплачивать предприятию ежегодно, чтобы за 5 лет погасить тело кредита и начисленные банковские проценты?

а) 227 238 грн.; в) 256 432 грн.;

б) 310 619 грн.; д) свой вариант.

Дано:

PVA = 710620 (грн.)

i = 18 %

n = 5

R = ? Решение

1.Выразим платежи из формулы:

PVA = R *Кд.а.

R = PVA / Кд.а.

Кд.а. находим по таблице Приложение Г , значения коэффициентов дисконтирования аннуитета постнумерандо

Кд.а. =3,1272

R = 710620 / 3,1272 = 227238 грн. .

Ответ: а) 227238 грн. .

9.8 Финансовые внешние риски включают в себя:

а) возможность недополучения кредитов;

б) отраслевой риск;

в) портфельный риск;

г) уровень инфляции и дефляции;

д) изменение экономической ситуации.

Ответ: в) портфельный риск;

г) уровень инфляции и дефляции.

Используемая литература:

1.ДегтярёваЮ.В. Проектный анализ : учебное пособие для самостоятельного изучения дисциплины – Краматорск: ДГМА, 2009.

2 Аньшин В. М. Инвестиционный анализ : учеб. пособие / В. М. Аньшин. – М. : Дело, 2000.

3. Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент : учеб. курс / И. А. Бланк. – К. : Ника-Центр, Эльга-Н, 2002.