|
Разработка модели финансового цикла
Постановка задачи
Разработать модель финансового цикла, ориентированную на оценку эффективности управления денежными средствами.
Модель должна позволять:
- Оценивать эффективность производственной и коммерческой деятельности.
- Определять сальдо денежного потока в результате текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.
- Обосновывать и корректировать последовательность процедур методики прогнозирования денежных потоков в определенном периоде.
- Управлять методами оптимизации производственных запасов.
Входы в систему, моделирующую финансовый цикл:
1) расчет финансового цикла,
2) анализ движения денежных средств,
3) прогнозирование денежных потоков,
4) определение оптимального уровня денежных средств.
Пространство выходов моделирующей системы:
- показатель продолжительности финансового цикла (ФЦпрод
) ,
- объем денежных поступлений и оттоков,
- чистый денежный поток (NCF),
- норма производственных запасов (НПЗ).
Концептуальная постановка задачи
Для синтеза сложной модели финансового цикла могут быть применены следующие способы:
1) Каждый элемент денежного потока или параметр, участвующий в расчетах критериев эффективности или в формировании ограничивающих условий финансового проекта, определяется в результате применения вспомогательной процедуры или функции;
2) Общая многомерная модель наследует определяющие функциональные свойства своей скалярной модели.
Способ синтеза зависит от достоверности первичной информации и полноты понятийной системы управления денежными средствами, которую можно представить в виде семантической сети. В частности основные уравнения должны учитывать эффекты проектов и денежных потоков.
Кроме того, дисконтирование денежных потоков осуществляется, как правило, в предположении возможности экономического роста по экспоненте, а это часто противоречит экономической реальности.
Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Основные этапы обращения денежных средств, в ходе производственной деятельности представлены на рис. 1.
Рис.1. Этапы обращения денежных средств
Логика представленной схемы заключается в следующем.
Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т. е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности.
Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.
Математическая модель
Расчеты критериев осуществляются следующим образом:
ФЦпрод
= ПОЦ
ВОК
= ВОЗ
+ ВОД
ВОК
(1)
(2)
(3)
(4)
где ПОЦ
— продолжительность операционного цикла;
ВОК
— время обращения кредиторской задолженности;
ВОЗ
— время обращения производственных запасов;
ВОД
— время обращения дебиторской задолженности;
т — длина периода, по которому рассчитываются средние показатели (как правило, год, т.е. т =365).
Информационное обеспечение расчета
— бухгалтерская отчетность.
Расчет можно выполнять двумя способами: а) по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности; б) по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.
Показатель продолжительности финансового цикла, численно равен длине временного интервала (в среднем) между оттоком денежных средств, с осуществлением текущей производственной деятельности и их притоком как результатом производственно-хозяйственной деятельности.
Анализ движения денежных средств.
Смысловая нагрузка этого блока определяется, прежде всего тем обстоятельством, что с позиции контроля и оценки эффективности функционирования организации необходимо иметь представление о том, какие виды деятельности генерируют основной объем денежных поступлений и оттоков.
Анализ движения денежных средств позволяет определить сальдо денежного потока в результате текущей, инвестиционной и финансовый деятельности. Наиболее распространен в анализе прямой метод, предполагающий идентификацию всех операций, затрагивающих дебет (приток денежных средств) и кредит денежных счетов (отток денежных средств). Идентификация соответствующих проводок в системе бухгалтерского учета обеспечивает помимо прочего группировку оттоков и притоков денежных средств по важнейшим видам деятельности (текущая, инвестиционная, финансовая).
С позиции контроля и оценки эффективности функционирования предприятия важно представлять, какие виды деятельности генерируют основной объем денежных поступлений и оттоков. Не случайно отчет о движении денежных средств, являющийся квинтэссенцией методики анализа, входит в число отчетных форм любого западного предприятия и нередко приводится в годовом отчете. Логика этой формы представлена на рис. 2.
 
Рис. 2. Логика «Отчета о движении денежных средств»
ДСнп
+ ДПп
– Дпо
+ ДСкп
(5)
где ДСнп
- остаток денежных средств на начало периода;
ДПп
- поступление денежных средств за период (притоки);
ДПо
- выбытие денежных средств за период (оттоки);
ДСкп
– остаток денежных средств на конец отчетного периода.
Прогнозирование денежных потоков.
Смысловая нагрузка этого блока определяется тем обстоятельством, что многие решения финансового характера, например инвестиции и выплаты дивидендов, не редко предполагают единовременные оттоки крупных объемов денежных средств, которые должны быть своевременно накоплены.
Стандартная последовательность процедур методики прогнозирования денежных потоков
в определенном периоде выглядит следующим образом: прогнозирование денежных поступлений, прогнозирование оттоков денежных средств, расчет чистого денежного потока (излишек /недостаток), определение совокупной потребности в долгосрочном (краткосрочном) финансировании.
Чистый денежный поток на любой момент исследуемого периода определяется как разница между поступившими и израсходованными денежными средствами в течение этого периода.
Сумма чистого денежного потока предприятия определятся входящими и исходящими денежными потоками.
Рис. 3. Характеристика денежных потоков
ЧДП (
NCF
) = Пч + АО – (∆А + АО) + (∆П – Пч)
(6)
где Пч – прибыль чистая отчетного периода;
АО – амортизационные отчисления;
∆А – изменение актива;
∆П – изменение пассива.
Чистая прибыль
— часть балансовой прибыли предприятия, остающаяся в его распоряжении после уплаты налогов, сборов, отчислений и других обязательных платежей в бюджет. Чистая прибыль используется для увеличения оборотных средств предприятия, формирования фондов и резервов, и реинвестиций в производство.
Амортизационные отчисления
— отчисления части стоимости основных фондов для возмещения их износа. Амортизационные отчисления включаются в издержки производства или обращения. Производятся всеми коммерческими организациями на основе установленных норм и балансовой стоимости основных фондов, на которые начисляется амортизация.
Определение оптимального уровня денежных средств.
Смысловая нагрузка последнего блока определяется необходимостью нахождения компромисса между, с одной стороны, желанием обезопасить себя от ситуации хронической нехватки денежных средств и, с другой стороны, желание вложить свободные денежные средства в какое-то дело с целью получения дополнительного дохода.
В мировой практике разработаны методы оптимизации остатка денежных средств, в основе которых заложены те же идеи, что и в методах оптимизации производственных запасов.
Производственные запасы входят в состав оборотных активов предприятия и подлежат нормированию.
Норма производственных запасов сырья Hпр.з.
(дни) определяется по формуле:
 (7)
где 
– норма текущего запаса, (дни):
 – норма подготовительного запаса, связанная с транспортировкой сырья к месту производства, анализом его качества и прочими подготовительными работами (дни);
 – норма страхового запаса, необходимая в случае непредвиденного срыва плановой поставки или резкого увеличения спроса на готовую продукцию, при изготовлении которой используется данный вид производственных запасов (дни).
Для обобщения приведенных соотношений можно перейти к стохастическим уравнениям, приняв элементы продолжительности финансового цикла и чистого денежного потока случайными величинами.
|