Курсовая работа: Финансовые риски и политика управления ими

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКАЯ

АКАДЕМИЯ УПРАВЛЕНИЯ И ЭКОНОМИКИ

Факультет экономики и социального управления

КУРСОВАЯ РАБОТА

Дисциплина : Финансовый менеджмент

Тема : Финансовые риски и политика управления ими

Выполнила студентка

Группы : № 4- 3331 /6-4

Карпенкова Лидия Сергеевна

Специальность : 080105

Финансы и кредит

Проверил : ст.пр. Средняков Алексей Николаевич

Подпись : _____________________________

Кириши

2011г.

СОДЕРЖАНИЕ:

Введение…………………………….………………………………….3

1. Классификация финансовых рисков……………………..………...4

2. Управление финансовыми рисками ……………………………….7

3.Методы оценки вероятности возникновения финансовых

рисков……………….………………………………………………14

4. Основные пути нейтрализации финансовых рисков…...………..16

Заключение…………………………………………………..………..18

Практическая часть…………………………………………………...20

Список использованной литературы……………………….………..25

Введение

Управление финансовыми рисками фирмы представляет собой специфическую сферу финансового менеджмента, которая за рубежом в последние годы выделилась в особую сферу деятельности - «риск-менеджмент». Управление финансовыми рисками включает в себя разработку и реализацию экономически обоснованных для фирмы рекомендаций и мероприятий, направленных на уменьшение уровня риска при осуществлении финансовых сделок или финансовых операций до приемлемого финального уровня, что позволяет фирме:

► выявлять потенциально возможные ситуации, связанные с неблагоприятным развитием событий для фирмы, то есть ситуации, связанные с риском, результатом которых может быть недостижение поставленных целей в результате осуществления финансовой деятельности;

► получать характеристики возможного ущерба, связанного с нежелательным развитием событий;

► заблаговременно при подготовке решения о выборе финансовой операции планировать и при необходимости осуществлять меры по снижению финансовых рисков до приемлемого уровня;

► учитывать при принятии решений расходы, связанные с предварительной оценкой и управлением риском.

Таким образом, управление рисками - это специфическая область финансового менеджмента, требующая знаний в области финансов фирмы, страхового дела, анализа хозяйственной деятельности фирмы и т.д.

1. Классификация финансовых рисков

Экономическими рисками называют ситуации, предполагающие возможность отклонения экономического результата деятельности организации обычно в неблагоприятную сторону от ожидаемого.

Различают финансовые и нефинансовые экономические риски . Финансовые риски, в отличие от нефинансовых, возникают в ситуациях, чреватых финансовыми потерями, и являются объектом страхования.

Приведём наиболее распространённые способы классификации финансовых рисков.

В зависимости от окружающей экономической среды риски подразделяются на динамические и статистические :

► динамические риски являются результатом изменений в экономическом положении (к этой категории относятся, например, риски изменения вкусов потребителей, реализация которых порождает потери фирмы вследствие сокращения объёмов продаж). Несмотря на то, что динамические риски затрагивают большое количество экономических агентов, предсказать их довольно трудно, так как они возникают нерегулярно.

► статистические риски могут возникнуть и при отсутствии изменений в экономической ситуации (к таким рискам относятся, например, риски стихийных бедствий или недобросовестного поведения партнёров по бизнесу). Такие риски неблагоприятны для общества и его конкретных членов, однако предсказать их гораздо легче, потому что эти риски являются самым распространённым объектом страхования.

С точки зрения страхования рисков риски делятся на чистые и спекулятивные :

► чистые риски связаны с ситуациями, предполагающими лишь два варианта развития событий: либо финансовые потери, либо их отсутствие

(но не выигрыш). Примером чистого риска может служить риск потери или нанесения ущерба недвижимости;

► спекулятивные риски наряду с вероятностью потери, предполагают и возможность выигрыша. К этой категории можно отнести инвестиционные риски (поскольку инвестор может, как потерять деньги, так и получить прибыль от своих вложений); обычно эти риски не страхуются.

В зависимости от причины возникновения риски можно разделить так:

► риски несения ответственности связаны с намеренным или ненамеренным нанесением хозяйствующим субъектом ущерба чужой собственности, а также намеренными или ненамеренными обвинениями, выдвинутыми против него другими экономическими агентами. Финансовые потери в этом случае связаны с судебными издержками, выплатой компенсаций пострадавшим, стоимостью ремонта либо восстановления собственности, возмещением морального ущерба и т.п.;

► риски, связанные с недобросовестным поведением партнёров. К ним относятся риски невозвращения дебиторской задолженности в срок, а также риски невыполнения работ в оговорённые контрактом сроки;

► риски, связанные с покупательской способностью денег. В эту группу входят риск обесценения полученных доходов в результате высокой инфляции, риск финансовых потерь из-за резких колебаний курса национальной валюты

( валютный риск) и т.п.;

► инвестиционные риски включают:

→ системный риск, связанный с ухудшением конъюнктуры рынка в целом;

→ селективный риск, связанный с неправильным выбором объекта инвестирования;

→ кредитный риск, связанный с возможной неплатёжеспособностью заёмщика;

→ региональный и отраслевой риски, связанные с особенностями региона

либо отрасли, в которой функционирует организация;

→ инновационный риск, связанный с тем, что нововведение, в разработку которого были инвестированы средства, не найдет спроса на рынке.

В принципе наличие риска не должно быть причиной для беспокойства. Существуют две основные категории риска: гарантированный и негарантированный. Риск гарантирован , когда он понятен, измеряем и контролируем. Негарантированный риск связан с отсутствием превентивных мероприятий. Например, любая банковская операция сопровождается, по крайней мере, гарантированными рисками, наличие которых не свидетельствует о негативной ситуации при условии, что обстоятельства возникновения рисков учтены заранее и менеджментом приняты соответствующие меры, снижающие вероятность негативных последствий. Поэтому правильнее говорить не о минимизации рисков, что легче всего достигается полным бездействием, а об их оптимизации и мониторинге.

Мониторинг включает широкий спектр действий по контролю, оценке, расследованию, проверке качества исполнения и следования нормам в деятельности основных и вспомогательных подразделений кредитной организации с целью выявления негарантированных рисков и отслеживания гарантированных, устранения выявленных недостатков в управлении всеми рисками.

2. Управление финансовыми рисками

Управление финансовыми рисками фирмы основывается на определённых принципах, основными из которых являются:

- осознанность принятия рисковых решений;

- возможность управления финансовыми рисками;

- сопоставимость уровня рискованности осуществляемых финансовых сделок или операций с уровнем их доходности;

- сопоставимость уровня рискованности осуществляемых финансовых сделок или операций с финансовыми возможностями предприятия;

- экономичность управления рисками;

- учёт влияния временного фактора при управлении финансовыми рисками;

- сопоставимость финансовой стратегии фирмы со стратегией управления финансовыми рисками фирмы.

Финансовый менеджер должен осознанно идти на принятие рискованных решений, если он надеется получить соответствующий доход от финансовых сделок или операций, так как полностью исключить риск из финансовой деятельности фирмы невозможно, поскольку финансовый риск - объективное явление. В этой связи финансовый менеджер должен иметь возможность управления финансовыми рисками, с которыми может столкнуться фирма в процессе осуществления финансовой деятельности.

В состав портфеля финансовых рисков фирмы должны включаться преимущественно те из них, которые поддаются минимизации в процессе управления независимо от причин их возникновения.

Процесс управления финансовыми рисками может состоять из следующих стадий:

Принцип сопоставимости уровня рискованности осуществляемых финансовых сделок или операций с уровнем их доходности является основополагающим в процессе управления финансовыми рисками. Он заключается в том, что фирма должна принимать в процессе осуществления финансовой деятельности только те виды финансовых рисков, уровень которых не превышает соответствующего уровня доходности. От финансовых сделок или операций, по которым уровень риска выше уровня ожидаемой доходности (с включенной в неё премией за риск) фирма должна отказаться. Указанный принцип также важен при принятии решения об осуществлении финансовых сделок или операций. Возможный размер финансовых потерь фирмы в результате реализации рискованной финансовой операции должен соответствовать той доле капитала фирмы, которая обеспечивает внутреннее страхование рисков. Если же возможные потери будут больше, то возникновение финансового риска приведёт к потере определённой части активов, которые обеспечивают производственную деятельность фирмы, и к снижению его потенциала формирования прибыли.

Следующий принцип - это экономичность управления рисками. Действительно, затраты фирмы по минимизации соответствующего финансового риска не должны превышать суммы возможных финансовых потерь, иначе теряется смысл мероприятий, направленных на минимизацию финансового риска.

Кроме этого, система управления финансовыми рисками должна базироваться на общих критериях финансовой стратегии, выбранной фирмой, а также финансовой политики по отдельным направлениям финансовой деятельности.

До тех пор пока риск для фирмы не определён, невозможно предпринять какие - либо меры по его минимизации, поэтому первой

стадией в управлении риском является выявление вероятных финансовых рисков. Оно может осуществлять различными способами: от чисто интуитивных догадок до сложного вероятностного анализа в моделях исследования операций.

В общем плане процесс выявления отдельных видов финансовых рисков, которые могут возникнуть в процессе осуществления финансовой деятельности фирмы, осуществляется по двум направлениям:

1) в разрезе каждой отдельной финансовой операции или направления финансовой деятельности в целом определяются присущие им внешние виды финансовых рисков;

2) определяется перечень внутренних финансовых рисков, которые могут возникнуть при осуществлении отдельных видов финансовой деятельности или планируемых финансовых операций фирмы.

В итоге проведённой работы формируется общий предполагаемый портфель финансовых рисков, связанных с предстоящей финансовой деятельностью фирмы.

В процессе управления финансовыми рисками достаточно важно правильно определить размер возможных финансовых потерь, которые могут наступить при реализации рискового события по отдельным видам финансовых рисков. Размер возможных финансовых потерь, как правило, определяется характером осуществляемых финансовых операций и объёмом привлечённых для их реализации активов фирмы.

Далее в процессе управления финансовыми рисками исследуются факторы, влияющие на уровень рисков фирмы. Анализ факторов осуществляется для того, чтобы выявить уровень управляемости отдельными видами финансовых рисков, а также для определения направлений минимизации этих рисков. Все факторы, оказывающие влияние на уровень финансовых рисков, можно разделить на внешние и внутренние ( рис. 1.1 ).

Рис. 1.1. Система факторов, оказывающих влияние на уровень финансовых рисков, возникающих в деятельности фирмы

Для эффективного управления рисками важно, чтобы все возможные факторы, оказывающие влияние на общий уровень финансового риска, были выявлены, идентифицированы, проанализированы и ранжированы по важности.

Различают два вида анализа рисков – качественный и количественный.

Качественный анализ представляет собой идентификацию всех возможных рисков, его главная задача – определить факторы риска, этапы работы, при выполнении которых риск возникает и т.п.

Количественный анализ заключается в определении конкретного размера денежного ущерба, как отдельных подвидов финансового риска, так и всего финансового риска в совокупности.

Следующий и последний этап процесса управления финансовыми рисками – оценка уровня рисков. Эта оценка осуществляется на основе расчёта вероятности возникновения финансового риска. Данный показатель является измерителем частоты возможного наступления неблагоприятного события, вызывающего финансовые потери в деятельности фирмы.

3.Методы оценки вероятности возникновения финансовых рисков

В экономике разработана обширная система методов оценки вероятности возникновения финансовых рисков, однако чаще всего используются расчётно-аналитический, экспертный, статистический и аналоговый методы.

Экспертные методы оценки применяются в том случае, если у организации отсутствуют необходимые информативные данные для осуществления расчётов или сравнений. Указанные методы основываются на опросе квалифицированных специалистов в области финансов, страхования с последующей математической обработкой результатов проведённого опроса. Экспертные методы оценки широко используются при определении уровня вероятности возникновения инфляционного, инвестиционного, валютного и некоторых других рисков.

Статистические методы оценки позволяют получить наиболее полное количественное представление об уровне риска, поэтому достаточно часто используются в практике финансового менеджмента. К неудобствам данного метода можно отнести необходимость наличия достаточно обширной статистической информации. При оценке вероятности данным методом рассчитывают среднее ожидаемое значение результата; среднеквадратическое отклонение; коэффициент вариации. На основе статистических методов вероятность возникновения рисков оценивается по каждой финансовой операции, рассматриваемому инвестиционному проекту.

Расчётно- аналитические методы оценки позволяют количественно оценить вероятность возникновения финансовых рисков на основе использования внутренней информационной базы самой фирмы. В этом случае вероятность возникновения отдельных рисков устанавливается в зависимости от значений плановых показателей финансовой деятельности фирмы. Наибольшее распространение расчётно-аналитические методы получили при оценке вероятности возникновения риска неплатёжеспособности фирмы и риска потери финансовой устойчивости фирмы.

Аналоговые методы оценки позволяют определить уровень вероятности возникновения рисков по отдельным наиболее часто повторяющимся операциям фирмы. Эти методы используются при оценке валютного, инвестиционного и кредитного рисков.

Нейтрализация финансовых рисков представляет собой совокупность методов и путей минимизации возможных рисков. Оценивая финансовый риск, который в состоянии принять на себя предпринимательская фирма, и разрабатывая методы минимизации этого риска, необходимо исходить, прежде всего, из профиля финансовой деятельности фирмы, наличия необходимых ресурсов для реализации программы финансирования возможных последствий риска, отношений с партнёрами и потребителями, а также необходимо учитывать стратегию и основные цели предпринимательской фирмы.

Немаловажным этапом управления предпринимательским риском является контроль или мониторинг результатов внедрения стратегии управления рисками, что в условиях быстро меняющейся ситуации на финансовом рынке нередко играет решающую роль, помогая, если это необходимо, своевременно корректировать программу минимизации финансовых рис- ков и избежать возникновения в деятельности фирмы дополнительных рисков.

4. Основные пути нейтрализации финансовых рисков

После выявления возможных финансовых рисков, с которыми может столкнуться фирма в процессе осуществления финансовой деятельности, после определения факторов, оказывающих влияние на уровень риска и оценки рисков, а также выявления связанных с ними потенциальных потерь перед предпринимательской фирмой стоит задача разработки программы минимизации финансовых рисков. Таким образом, специалист по риску должен принять решение о выборе наиболее приемлемых путей нейтрализации финансовых рисков, то есть выбрать наиболее приемлемый метод снижения риска.

Система методов нейтрализации финансовых рисков изображена на

рис. 1.2.

Рис. 1.2. Основные пути нейтрализации финансовых рисков в процессе деятельности фирмы

Фирма в процессе финансовой деятельности может отказаться от совершения финансовых операций, связанных с высоким уровнем риска, то есть уклониться от риска.

Уклонение от риска – это наиболее простое и радикальное направление нейтрализации финансовых рисков. Оно позволяет полностью избежать потенциальных потерь, связанных с финансовыми рисками, но, с другой стороны, не позволяет получить прибыли, связанной с рискованной деятельностью. Кроме этого, уклонение от финансового риска может быть просто невозможным, к тому же, уклонение от одного вида риска может привести к возникновению других. Поэтому, как правило, данный способ применим лишь в отношении очень серьёзных и крупных рисков.

Большинство решений об избежание риска принимается на предварительной стадии принятия решения, так как отказ от продолжения осуществления финансовой операции часто влечёт за собой значительные финансовые и иные потери для фирмы, а иногда он затруднителен в связи с контрактными обязательствами.

Применение такого метода нейтрализации финансовых рисков, как уклонение от риска, эффективно, если:

► отказ от одного вида финансового риска не влечёт за собой возникновение других видов рисков более высокого или однозначного уровня;

► уровень риска намного выше уровня возможной доходности финансовой операции;

► финансовые потери по данному виду риска предпринимательская фирма не имеет возможности возместить за счёт собственных финансовых средств, так как эти потери слишком высоки.

Естественно, что не от всех видов финансовых рисков фирме удаётся уклониться, большую часть из них приходится брать на себя. Некоторые финансовые риски принимаются, потому что несут в себе потенциал возможной прибыли, другие принимаются в силу их неизбежности.

При принятии риска на себя основной задачей фирмы является изыскание источников необходимых ресурсов для покрытия возможных потерь.

Заключение

Функция управления финансовыми рисками приобретает всё большую роль и становится одним из важнейших условий обеспечения финансовой стабильности предпринимательских организаций.

Подводя итоги, еще раз подчеркнём, что наиболее типичными финансовыми рисками и способами снижения уменьшения их отрицательных последствий являются:

- риск неплатежа за поставленный товар: включение авансового платежа (100 %) в условия договора, применение аккредитивной формы расчётов, возмездная передача права требования платежей факторинговой фирме;

- риск неоптимального распределения финансовых ресурсов при планировании производства товаров: тщательная аналитическая работа при определении приоритетных направлений деятельности фирмы, более глубокая предварительная оценка рентабельности произведенных товаров;

- риск больших инвестиций в крупномасштабный проект: глубокая аналитическая работа в предконтрактный период, распределение рисков за счёт привлечения к осуществлению проекта других фирм через консорциальное соглашение, привлечение средств венчурных фондов.

Практическая часть.

ВАРИАНТ №5.

Задание № 1

Ссуда в размере А1 выдана на полгода по простой процентной ставке А2. Определить наращенную сумму.

Решение: S=P*(1+ni)

S – стоимость вклада;

P – первоначальная сумма денежных средств;

n – количество интервалов, по которым осуществляется в действительности расчёт процентных платежей;

i – используемая процентная ставка;

S=35000*(1+0,5*0,29)=40075

Задание № 2

Кредит выдается на полгода по простой учетной ставке А3. Рассчитать сумму, полученную заемщиком, и величину дисконта, если требуется возвратить А4 руб.

Решение : 1). D=S-S* ﴾1/(1+ni) ﴿

в – сумма дисконта;

S – стоимость денежных средств;

n – количество интервалов;

i – используемая дисконтная ставка;

2). P= S– D

P – первоначальная сумма вклада;

S – стоимость денежных средств;

D – сумма дисконта;

1). D=54000-54000* ﴾1/(1+0.5*0.23) ﴿ =5400

2). P=54000-5400=48600

Задание № 3

Годовая потребность в определенном виде сырья, определяющая объем его закупки составляет А5 тыс.руб. Размер текущих затрат по размещению заказа, доставке товаров и их хранению в расчете на одну поставляемую партию составляет А6 тыс.руб. Размер текущих затрат по хранению единицы запаса составляет А7 тыс.руб. в год. Определить оптимальный размер партии поставки (по формуле Уилсона).

Решение: ОР m=√(2*ЗТ*Т 31) ⁄ Т 32

ОР т – оптимальный размер партии поставки;

ЗТ – закупка;

Т 31 – текущие затраты по размещению;

Т 32 – текущие затраты по хранению;

ОР т =√(2*1600*13) ⁄ 3=117.76

Задание № 4

Ставка налога на прибыль составляет А8, экономическая рентабельность активов А9. Процентная ставка по кредиту А10. Пассив баланса организации состоит из заемных средств в количестве А11 и собственных средств А12. Рассчитать эффект финансового левериджа.

Сделать вывод относительно полученного результата.

Решение: ЭФЛ=(1-СН п)*(КВР а-ПК)*(ЗК/СК)

ЭФЛ – эффект финансового левериджа;

СН п – ставка налога на прибыль;

КВР а – экономическая рентабельность;

ПК – процентная ставка;

ЗК – заёмный капитал;

СК – собственный капитал;

ЭФЛ=(1- 0.24)*(53-26)*(28/13)=44.118=44%

ВЫВОД: Финансовый рычаг (леверидж) характеризует использование предприятием заёмных средств, которые влияют на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. С появлением заёмных средств в объёме использования капитала, позволяет получить дополнительную прибыль на собственный капитал – этот показатель называется эффектом финансового левериджа. 1). (1-СН п) – налоговый корректор показывает влияние налогообложения на эффект финансового рычага. 2). (КВР а-ПК) – дифференциал финансового рычага показывает разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средней расчётной ставкой за кредит. 3). (ЗК/СК) – коэффициент финансового рычага характеризует сумму заёмного капитала, используемого предприятием, которая приходится на единицу собственного капитала.

Главным является дифференциал финансового рычага: чем выше его положительное значение, тем выше эффект финансового рычага. При неизменном дифференциале коэффициент финансового рычага является главным генератором возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, а также финансового риска потери этой прибыли. Чем выше удельный вес заёмных средств, в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больше уровень прибыли будет получен на собственный капитал.

Задание № 5

Рассчитать уровень премии за риск. Средняя норма доходности А13, безрисковая норма доходности А14, бета-коэффициент А15.

Решение: RP п=(R п-А п)*β

RP п – уровень премии за риск;

R п – средняя норма доходности на финансовом рынке;

А п – безрисковая норма доходности на финансовом рынке;

β – бета-коэффициент, характеризующий уровень систематического риска;

RP п =(17- 6)*0.8=8.8%

Задание № 6

Рассчитать коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами. Сумма оборотных активов предприятия составляет А16, сумма срочных обязательств А17, собственные оборотные средства А18, общие оборотные активы А19. Сделать вывод о финансовом состоянии предприятия на основе рассчитанных величин.

Решение: 1). К тек.лик.=ОА/КЗ

ОА – оборотные активы;

КЗ – краткосрочные займы;

2). К обесп.=СОС/ОА

СОС – собственные оборотные средства;

ОА – оборотные активы;

1). К тек.лик.=590/370 = 1.6

2). К обесп.=20/390 = 0.05

ВЫВОД: Нормальное значение коэффициента текущей ликвидности в пределах 1-2. Коэффициент позволяет установить во сколько раз текущие активы больше краткосрочных обязательств. Он свидетельствует о платёжных возможностях предприятия при условии своевременных расчётов с дебиторами, а также при продаже запасов товарно-материальных ценностей. Значение коэффициента обеспеченности больше 1 – показывает излишки собственных средств в обороте, но в нашем случае он меньше единицы и это показывает недостаток собственных средств у предприятия. Каждая группа коэффициентов отражает определённую сторону финансового состояния предприятия. Держателей акций и облигаций, потенциальных покупателей ценных бумаг предприятия, в большей степени будет интересовать значение коэффициента текущей ликвидности предприятия.

Задание № 7

Рассчитать точку безубыточности, если известно, что сумма постоянных затрат для производства продукции составляет А20, цена единицы продукции А21, сумма переменных издержек, необходимых для выпуска единицы продукции составляет А22.

Решение: У=П пост./(Ц-П пер.)

П пост. – постоянные затраты;

Ц – цена;

П пер. – переменные издержки на единицу продукции;

У=850*(17-7) = 283

Результаты заданий:

Список использованной литературы

1 . Бублик Н.Д., Попенов С.В., Секерин А.Б. Управление финансовыми и банковскими рисками. - Уфа: Уфимский филиал ВЗФЭИ, 2005

2. Балацкий Е., Потапова А. Малый и крупный бизнес: тенденции

становления и специфика функционирования // Экономист. - 2007. - №4. –

с.45-54.

3. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и

статистика, 2007

4. Круглов С. И. Малый бизнес: проблемы и перспективы. // Логинфо. –

2008. - №7 – С. 18.

5. Ляпина С.Ю. Управление рисками промышленных организаций.

Монография // Маркетинг. Спец. вып. № 20. - М.: Центр маркетинговых

исследований и менеджмента, 2009

6. Лапуста М. Г. Предпринимательство: Учеб. Пособие / М.: ИНФРА, 2008. –

224 с.

7. Незамайкин В.Н., Юрзинова И.Л. Финансы организаций: менеджмент и

анализ. Учебное пособие. - М.: Изд-во Эксмо, 2006

8. Первозванский А.А. Финансовый рынок: расчёт и риск. – М.: ИНФРА-

М, 2009

9. Стратегия развития предпринимательства в реальном секторе экономики. /

Под ред. Г.Б. Клейнера. - М.: Наука, 2008. - 448 с.

10. Уткин Э.А. Риск- менеджмент. - М.: Ассоциация авторов и издателей

«Тандем», Изд-во ЭКМОС, 2007

11. Хашковский А.В. Моделирование опасности. Анализ и оценка

финансовых рисков. - Челябинск: ЧГТУ, 2005