МИНЕСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РФ

Тамбовский государственный университет им. Г.Р.Державина

Кафедра: Финансы и кредит

“Утверждаю”

Зав.кафедрой_____________________

“____”______________________2000г.

КУРСОВАЯ РАБОТА

По курсу “Финансы”

На тему: “Финансирование проектов. Механизмы смешанного финансирования, самоокупаемости, страхования, противозатратные механизмы.”

Автор работы: студент гр. 24 ******* ******* ************

Руководитель работы: Т.Н. Толстых

Работа защищена “____”___________________2000г.

Оценка_________________________

Члены комиссии:

__________________________

__________________________

__________________________

Тамбов 2000г.

МИНЕСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РФ

Тамбовский государственный университет им. Г.Р.Державина

Кафедра: Финансы и кредит

“Утверждаю”

Зав.кафедрой_____________________

“____”______________________2000г.

ЗАДАНИЕ НА КУРСОВУЮ РАБОТУ

Студент Зуйкова Л.В. специальность 0605 ггуппа 24

Номер зачетной книжки_________________________

Тема: “Финансирование проектов. Механизмы смешанного финансирования, самоокупаемости, страхования, противозатратные механизмы.”

Срок предоставления к защите “____” __________________2000г.

Исходные данные для курсовой работы______________________________

Разделы курсовой работы: 1. Инвестиционный проект: сущность и содержание: 1.1Понятие инвестиций; 1.2Сущность инвестиционного проекта; 1.3 Характеристика инвестиций; 1.4 Участники инвестиционного проекта; 1.5 Жизненный цикл проекта. 2. Способы и источники финансирования проекта: 2.1 Базовые принципы инвестирования; 2.2 Собственные источники финансирования; 2.3 Акционирование как метод инвестирования; 2.4 Кредитование инвестиций; 2.5 Лизинг как метод инвестирования; 2.6 Организация проектного финансирования. 3. Страхование инвестиций; 3.1 Понятие страхования финансовых инвестиций; 3.2 Классификация видов страхования финансовых инвестиций.

Руководитель: ___________________________

Задание принял к исполнению___________________ _______________

Содержание:

Введение

Основной целью данной работы является рассмотрение методов, принципов и источников инвестиций. Так же в работе рассматривается вопрос формирования системы управления инвестиционной деятельностью, без чего невозможно достичь положительных результатов.

Инвестиционная деятельность одна из важнейших составляющих деятельности предприятия, особенно она актуальна в данное время, когда наша экономика находится в кризисе. В условиях рыночной экономики решающим условием развития и устойчивой жизнеспособности фирм любого про­филя является эффективность вложения капитала в тот или иной инвестиционный проект.

Уже на ранних этапах развития цивилизации нужно было за­ниматься "инвестированием" — направлять часть ресурсов (тру­довых, материальных) для обеспечения выживания в будущем: соз­давать запасы пищи, строить хранилища и жилища. С течением времени необходимость отвлечения из потребления части ресурсов и направления их на цели воспроизводства или расширения произ­водства не потеряла своего значения. Более того, в связи с ростом потребностей и технических возможностей, расширением альтер­натив встала проблема оптимального распределения ограниченных инвестиционных ресурсов для решения задач социально-эконо­мического характера на всех уровнях управления. Возникла необхо­димость в тщательной подготовке кратко-, средне-, долгосрочных планов и программ развития, в которых инвестиционные проекты являются основой основ. В связи с этим требуется проведение серь­езных исследований как самого проекта, так и его окружения.

Формы и методы финансирования инвестиционных проек­тов отличаются значительным разнообразием: в этих целях могут быть использованы выпуск акций, приобретение кре­дита, лизинговое финансирование, ипотечные ссуды и т.д.

Каждая из используемых форм финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками. Поэтому в любом инвестиционном проекте должна быть проведена тщательная оценка последствий использования различных альтернативных схем и форм финансирования.

1. Инвестиционный проект: сущность и содержание

1.1. Понятие инвестиций

Процесс инвестирования можно представить в виде после­довательности затрат, осуществляемых в разные периоды вре­мени, результатом которых является поступление разновремен­ных доходов.

В самом общем смысле инвестиции — денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бу­маги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкла­дываемые в объекты предпринимательской деятельности в це­лях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. В такой формулировке понятие инвести­ций наиболее близко по содержанию к рыночному подходу.

В условиях централизованного управления экономикой ис­пользовался термин капитальные вложения, т.е. финансовые средства, затрачиваемые на строительство новых и реконструк­цию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий (производственные капитальные вложения), на жилищное, коммунальное и культурно-бытовое строительство (непроизводственные капитальные вложения).

Определение капиталовложений носит выраженный затратный характер, что сужает область инвестирования только до вложений в увеличение и совершенствование основных фон­дов. Факт существования финансовых и других видов инвести­ций отечественная экономическая наука не рассматривала, так как в условиях административной системы распределения ре­сурсов, единообразия форм собственности другого подхода не могло быть. Таким образом, в условиях плановой экономики инвестиции выступали в виде затрат, которые отличались от текущих издержек лишь единовременным характером. В на­стоящее время в отечественной практике используются оба термина.

В рыночной экономике под инвестициями традиционно понимают процесс вложения средств в любой форме для полу­чения дохода или какого-то эффекта. Такое понимание является наиболее общим и распространенным. Иногда же инвестиции трактуются как отказ от сегодняшнего (немедленного) потребления благ ради более полного удовлетворения потребностей в последующие периоды. Наиболее общее определение процесса вложения капитала: инвестирование представляет собой обмен удовлетворения сегодняшней потребности на ожидание удовлетво­рить ее в будущем с помощью инвестиционных благ. Таким образом, сущность инвестиций содержит в себе сочетание двух сторон инвестиционной деятельности: затрат ресурсов и получаемых результатов. Инвестиции осуществляются с целью получения результата — количественного (дохода) или качественного (например, в сфере образования — строительство школы и рост числа образованных людей), они бесполезны, если результата не приносят.

Для случая принятия решения на уровне предприятия за­траты можно отнести к инвестиционным, если в результате принятия решения:

· изменяются структура, состав и объем активов предпри­ятия или некоторой компании;

· отдача от решения в основном ожидается в течение дли­тельного периода времени;

· требуются, как правило, существенные затраты.

Для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, подтверждающей два основных предположения: во-первых, вложенные средства будут полностью возмещены; во-вторых, прибыль, полученная от данной операции, будет достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий вследствие неопределенности конечного результата.

Таким образом, проблема принятия решения об инвестици­ях сводится к анализу адекватности плана предполагаемого развития событий и вероятных последствий его осуществления ожидаемому результату.

1.2. Сущность инвестиционного проекта

Методологической основой проектного анализа является системное понятие "проект". Проект представляет собой цело­стный объект, сущность которого многогранна: во-первых, от момента зарождения идеи проекта до стадии ее материализа­ции в реальных объектах (будь то промышленные предприятия или объекты социальной инфраструктуры, занятые выпуском продуктов или услуг) требуется определенное время, которое составляет жизненный цикл проекта, и, во-вторых, прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу, чтобы доказать его целесообразность и возможность воплощения, а также оценить его эффективность в техническом, коммерческом, социальном, институциональном, экологическом, финансовом и экономиче­ском аспектах.

Инвестиционный проект — дело, деятель­ность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов). Близкие к этому понятию термины — "хозяйственное мероприятие", "работа" (или "комплекс работ"), "проект" как система организацион­но-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих та­кие действия.

В работе Шапиро В.Д.[1] и др. "Управление проектами" под проектом понимают систему сформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых для их реализации физических объектов, технологических процессов; технической и организационной документации для них, материальных, фи­нансовых, трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению.

В другой интересной работе[2] под инвестицион­ным проектом понимают комплексный план мероприятий (включающий капитальное строительство, приобретение техноло­гий, закупку оборудования, подготовку кадров и т.д.), направлен­ных на создание нового или модернизацию (расширение) дей­ствующего производства товаров и услуг с целью получения экономической выгоды.

В большей степени сущности проектного анализа отвечает трактовка проекта как комплекса взаимосвязанных мероприя­тий, предназначенных для достижения в течение ограничен­ного периода времени и при установленном бюджете постав­ленных целей.

Итак, всякий проект для своего осуществления нуждается в ресурсах — финансовых, материальных, трудовых — для осущест­вления как процесса производства, так и процесса управления.

На самом раннем этапе работы с проектом возникает необ­ходимость в сборе максимально полной информации о сфере реализации проекта, об участниках этого проекта, о правовом обеспечении нормального хода производственного процесса. На стадии разработки проектной документации эта информация дополняется и становится комплексной, что позволяет с большей степенью обоснованности прогнозировать ход реали­зации и эксплуатации проекта.

1.3. Характеристика инвестиций

В Методических рекомендациях к источникам ин­вестиций относятся:

1) собственные финансовые средства, а также иные виды активов и привлеченных средств;

2) ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, пре­доставляемые на безвозмездной основе;

3) иностранные инвестиции, предоставляемые в форме фи­нансового или иного участия в уставном капитале совме­стных предприятий, а также в форме прямых вложений международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц;

4) различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков и других институциональных инвесторов: инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов, а также векселя и другие средства.

Собственный капитал реципиента образуют первые три группы источников. Четвертая группа источников является заем­ным капиталом реципиента — инициатора проекта; эти средства подлежат возврату на определенных заранее условиях (сроки, гра­фик, процент).

Инвестиции делятся на две группы:

1. Портфельные (вложения капитала в группу проектов, на­пример, приобретение ценных бумаг различных предприятий, в этом случае основная задача инвестора — формирование и управ­ление оптимальным инвестиционным портфелем, как правило, осуществляемые посредством операций на фондовом рынке; эти инвестиции представляют собой краткосрочные финансовые операции).

2. Реальные (капиталообразующие или финансовые вложе­ния в конкретный долгосрочный проект); это одна из наиболее общих и общепризнанных классификаций инвестиций.

В западной литературе приводится достаточно большое ко­личество классификаций инвестиций и инвестиционных проек­тов, которые используются в разных ситуациях в соответствии с целями применения.

Представленная ниже классификация применяется в отече­ственной экономической науке[3] .

Инвестиции подразделяются в соответствии с классифика­цией на две группы: по объектам вложения и по направленно­сти действий.

По объектам вложения:

Инвестиции в имущество (материальные инвестиции) — ин­вестиции, которые прямо участвуют в производственном про­цессе, например, инвестиции в оборудование, здания, запасы материалов.

Финансовые инвестиции — вложения в финансовое имущест­во, приобретение прав на участие в делах других фирм и долговых прав, например, приобретение акций, других ценных бумаг.

Нематериальные инвестиции — инвестиции в нематериаль­ные ценности, например, инвестиции в подготовку кадров, ис­следования и разработки, рекламу и другие.

По направленности действий:

Инвестиции на основание проекта — начальные инвестиции, или нетто-инвестиции, осуществляемые при основании или покупке предприятия.

Инвестиции на расширение — экстенсивные инвестиции, на­правляемые на увеличение производственного капитала.

Реинвестиции — связывание вновь свободных инвестицион­ных средств посредством направления их на приобретение или изготовление новых средств производства с целью поддержания состава основных фондов предприятия:

· инвестиции на замену, в результате которых имеющиеся объекты заменяются новыми;

· инвестиции на рационализацию, направляемые на модер­низацию технологического оборудования или процессов;

· инвестиции на изменение программы выпуска (пропор­ционального состава программы выпуска);

· инвестиции на диверсификацию, связанные с изменени­ем номенклатуры продукции, созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта;

· инвестиции на обеспечение выживания предприятия в перспективе, направленные на НИОКР, подготовку кад­ров, рекламу, охрану окружающей среды.

Брутто-инвестиции — инвестиции, состоящие из нетто-инвестиций и реинвестиций.

Сложность рассматриваемых процессов инвестирования предопределяет их стратегический характер и является одной из сложных задач управления экономикой. При этом жизненно важными для инвесторов оказываются практически все аспекты хозяйственной деятельности будущего предприятия — проекта, начиная от внешней социальной среды и заканчивая варианта­ми его финансирования.

1.4. Участники инвестиционного проекта

Одним из выводов на основании всего сказанного является необходимость тщательного подбора участников проекта.

Состав участников инвестиционных проектов и выполняе­мые ими функции в значительной степени зависят и определя­ются используемым типом управления инвестиционным проек­том — традиционным или прогрессивным.

При использовании традиционного типа управления инвестиционным проектом выделяют следую­щих основных участников:

спонсор (организатор) — координирует взаимодействие всех участников проекта, ведет переговоры, анализирует коммерче­ские предложения, поступившие от подрядчиков и поставщи­ков, исследует рынок, отвечает за формирование полного "финансового пакета", выбирает финансового партнера; иногда спонсор берет на себя обязанности по строительному инжини­рингу (спонсором может быть как некоммерческая структура, так и коммерческая организация);

подрядчик — инженерно-строительная фирма, привлеченная для проектирования и строительства;

поставщик оборудования — филиалы, дочерние компании, либо сами подрядчики, которые подписывают контракты на поставку оборудования и оказание услуг;

консультант по вопросам страхования — привлекается для выявления страхуемых рисков, оценки степени защищенности проекта с помощью страхового покрытия и подготовки соот­ветствующих рекомендаций.

консультант по юридическим вопросам — подготавливает доку­менты и рассматривает все соглашения и контракты по проекту;

консультант по налоговым вопросам — анализирует налого­вую ситуацию в стране реализации проекта и налоговые обяза­тельства участников и разрабатывает рекомендации по мини­мизации налоговых платежей;

консультант по маркетингу (может быть привлечен для оценки надежности показателей проекта, особенно если отсут­ствуют твердые договоры на продажу изделий, произведенных в результате реализации проекта);

финансовый консультант — обеспечивает наиболее благо­приятные финансовые, кредитные и расчетные условия реализации проекта на основе сопоставления различных вариантов реализации проекта и проведения финансового анализа. В случае привлечения средств для реализации проекта из-за рубежа участие опытного финансового консультанта необходимо для представле­ния проекта в соответствии с требованиями международных стан­дартов, облегчающими подбор потенциальных инвесторов и кре­диторов. Роль финансового консультанта могут взять на себя как консалтинговые компании, так и кредиторы, например, банк или другая финансовая организация. Важно, чтобы финансовый кон­сультант принимал участие в разработке проекта с самого начала (существуют примеры, когда организаторы проектов затрачивали на разработку обоснования значительные средства, а проект ока­зывался нежизнеспособным с финансовой точки зрения);

кредиторы — предоставляют кредиты для финансирования проекта, обеспечивая их возможное фондирование (например, по­купка ценных бумаг и иных фондов) с учетом требований проекта.

В настоящее время эффективное управление рассматривает­ся в качестве самого ценного капитала фирмы, который позво­ляет наиболее эффективно осуществлять инвестиционные про­екты, поэтому традиционный тип организации и управления проектами, при котором заказчик (спонсор) осуществляет функции управления, резко сокращается, уступая место про­грессивной форме управления инвестиционным проектом.

Дело в том, что большинству заказчиков трудно ориентиро­ваться и быть достаточно компетентным во всех вопросах, свя­занных с принятием решений и реализацией проектов, поэтому главной фигурой при прогрессивной форме управления проек­том становится управляющий проектом, его менеджер;

управляющий проектом — как правило, представитель строи­тельной или проектно-строительной организации, который осуществляет общее управление проектом, финансовое управ­ление (финансовый анализ, кредиты, планирование и контроль за ликвидными средствами проекта), управление персоналом и управление строительным производством.

1.5. Жизненный цикл проекта

Ограниченный период времени, за который реализуются поставленные цели, называется жизненным циклом проекта.

Сравнение поступающих денежных средств (выгод) и их расходов (затрат) позволяет определить так называемый чис­тый денежный поток. Первый этап реа­лизации проекта, как правило, характеризуется отрицательной величиной чистого денежного потока (осуществляется инвести­рование денежных средств), затем (с ростом доходов по проек­ту) его величина становится положительной.

Протяженность жизненного цикла проекта во времени оз­начает, что будущая величина (ценность) затрат и доходов с точки зрения сегодняшнего дня (т. е. момента принятия реше­ния об инвестировании средств в проект) различны.

Программа — планируемый комплекс экономических, социальных, технических, проектных и научно-исследовательских мероприятий, направленных на достижение генеральных целей или реализацию определенного направления развития; инве­стиционная программа — совокупность унифицированных данных о системе инвестиционных проектов или инвести­ционных предложений.

Инициатива разработки инвестиционного проекта может исходить от любого лица, юридического или физического, же­лающего принять участие в проекте в качестве практически любой стороны. Это может быть и заказчик, которому требует­ся тот или иной вид товара и которого интересует, насколько реально его производство, сколько оно будет ему стоить, на­сколько лучше со всех точек зрения новый вариант, чем применявшийся прежде, и т. д. Инициатором может выступать ин­вестор, желающий вложить деньги, но не знающий, какова ве­роятность успешного осуществления его идеи и какую отдачу он получит в случае успеха. Наконец, инициатором инвестицион­ного проекта может выступать и производитель некоего нового товара или автор идеи, желающий при помощи расчетов убе­дить организации или лица, которые могут стать инвесторами, доверить ему деньги.

В России существует большое число коммерческих органи­заций, имеющих достаточные суммы для осуществления инве­стиций в реальные проекты, однако, понимая неустойчивость сегодняшнего российского рынка, они соглашаются финанси­ровать какие-либо проекты очень осторожно, помня о том, что достаточно высока вероятность разорения еще вчера непоколе­бимых и солидных компаний. Разнообразие заказчиков подго­товки инвестиционных проектов вносит дополнительные слож­ности в проведение самих расчетов, поскольку равные интере­сы, разные акценты, которые желали бы расставить заказчики, принадлежащие к разным сторонам в проекте, требуют диффе­ренцированного подхода и подчас их совместного участия в расчетах проекта, его обсуждении и корректировке.

Как уже указывалось, протяженность жизненного цикла проекта во времени предопределяет различную ценность буду­щих затрат и доходов, относящихся к разным временным ин­тервалам, т.е. момента, являющегося своеобразной точкой от­счета, например, сегодняшнего дня (в качестве которого могут выступать различные даты начала жизненного цикла проекта, такие, как момент зарождения идеи проекта или же момент принятия решения об инвестировании средств в проект и т.п.).

Итак, любой инвестиционный проект от момента своего за­рождения до момента окончания проходит ряд определенных этапов, которые называют жизненным циклом проекта. Де­ление на этапы, как и всякая классификация, носит условный характер. Однако ввиду того, что последовательному развитию лю­бого проекта присущи общие характерные другим проектам эта­пы, возникла потребность описать такие периоды. Рассмотрим несколько вариантов (примеров) жизненного цикла проекта.

Например, некоторые менеджеры схематично представляют стадии жизненного цикла проекта следующим образом:

• замысел;

• анализ проблемы (цели, требования, задачи);

• разработка концепции (анализ выполнимости, альтерна­тивные концепции);

• детальная проработка (спецификации, чертежи, деталь­ные планы);

• выполнение проекта (рабочая документация, испытания, приемка);

• использование (внедрение, техобслуживание, эксплуатация);

• ликвидация (демонтаж, утилизация, продажа, задание на развитие).

Банковские работники подразделяют жизненный цикл проекта на более круп­ные стадии (фазы):

• предынвестиционную;

• инвестиционную;

• эксплуатационную.

Рассмотрим подробнее прединвестиционную фазу жизнен­ного цикла проекта, так как данная фаза имеет решающее значе­ние для удачного осуществлении всего инвестиционного проекта.

Принято выделять три стадии (уровня) проведе­ния предынвестиционной фазы инвестиционного цикла проекта:

• изучение инвестиционных возможностей проекта;

• предпроектные исследования;

• оценка осуществимости инвестиционного проекта.

Различие между уровнями предынвестиционных исследова­ний условно и глубина проработки каждого уровня зависит от сложности проекта, временных ограничений, требований по­тенциального инвестора и множества других факторов.

Следующий пример уходит корнями в практику проектного анализа в организациях Всемирного банка и включает такие по­следовательные этапы традиционного про­ектного цикла: определение (идентификация), разработка (подготовка), экспертиза, финансовое обеспечение, реализация проекта, эксплуатация и завершающая оценка. Содержательно перечисленные этапы включают следующее:

Определение — формулируются цели экономического разви­тия, определяются задачи проекта, подготавливается предвари­тельное технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта, с этой целью вырабатываются идеи проекта, идет его эскизная предварительная проработка, анализ его осуществимости, рас­сматриваются альтернативные проекты. По окончании работ по этапу будущий кредитор и заемщик составляют совместный от­чет (резюме).

Разработка — изучение технических, экономических, ин­ституциональных, финансовых аспектов проекта с точки зре­ния его осуществимости. Составление ТЭО. На этой стадии ра­боту ведет либо заемщик, либо специальное агентство.

Экспертиза — детальное изучение всех аспектов проекта (его коммерческая жизнеспособность, технологическая прогрес­сивность, финансовые результаты, экологические последствия, народнохозяйственный эффект, социальная и культурная прием­лемость, институциональная осуществимость). Такой анализ про­водится либо специальным агентством, либо совместно креди­тором и заемщиком. При этом анализируются все выгоды и за­траты, связанные с проектом, т. е. технический план и степень его завершенности, воздействие на природную и социальную среду, коммерческие перспективы, финансовые об­стоятельства проекта как такового и его влияние на состояние осуществляющего его агентства и т. д.

Финансовое обеспечение — поиск инвесторов, проведение встреч "кредитор—заемщик", выработка условий финансирова­ния и кредитования, утверждение кредита, подписание всех документов, после чего происходит выдача кредита под проект.

Реализация проекта — закупки и размещение заказов, строитель­ство, монтаж оборудования, мониторинг, сдача в эксплуатацию.

Эксплуатация — проведение непосредственной проектной деятельности, надзор за ходом и управление проектом.

Завершающая оценка проводится через некоторое время после осуществления проекта и служит целям ретроспективного анализа.

Все сказанное позволяет еще раз подчеркнуть сложность, многогранность реального процесса прохождения от идеи про­екта до стадии подведения итогов.

2. Способы и источники финансирования проекта.

Финансирование проекта должно обеспечить решение двух ос­новных задач:

· обеспечение такой динамики инвестиций, которая позволила бы выполнять проект в соответствии с временными и финан­совыми (денежными) ограничениями;

· снижение затрат финансовых средств и риска проекта за счет соответствующей структуры инвестиций и максимальных на­логовых льгот.

Финансирование проекта включает четыре этапа:

¨ предварительное изучение жизнеспособности проекта;

¨ разработка плана реализации проекта;

¨ организация финансирования;

¨ контроль за выполнением плана и условий финансирования.

На первом этапе до представления проекта инвесторам прово­дится предварительный анализ жизнеспособности проекта. Дела­ется это для того, чтобы определить стоит ли проект дальнейших затрат времени и средств и будет ли потока наличности достаточно для покрытия всех издержек и получения средней прибыли.

Этап планирования реализации проекта охватывает процесс от момента предварительного изучения его жизнеспособности до ор­ганизации финансирования. На этом этапе проводится оценка всех показателей и рисков по проекту с анализом возможных путей раз­вития экономической, политической и других ситуаций; прогнози­руется влияние на жизнеспособность проекта таких факторов, как: процентные ставки по кредитам, темпы роста инфляции, валютные риски и т.д.

После завершения первых двух этапов разрабатываются пред­ложения по организации схемы финансирования проекта.

После организации финансирования по проекту на фазе его ре­ализации осуществляется контроль за выполнением плана и усло­вий финансирования.

Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории РФ может финансироваться за счет:

· собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и другие средства);

· заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

· привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

· денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;

· инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;

· иностранных инвестиций.

2.1. Базовые принципы инвестирования.

Если предприятие стремится достичь высокой эффективности вложения, то его руководство обязано учитывать базовые принципы инвестирования.

А. Принцип «замазки».

Этот принцип стимулирует соизмерять затраты и результаты в ходе инвестирования, не дожидаясь завершения процесса. Представим себе кусок замазки. Перед тем как к нему прикоснуться, мы имеем максимальную свободу выбора: где, как коснуться, насколько глубоко, с какой целью. Но если мы вошли в контакт с замазкой, то свобода действий уже не та, что до прикосновения: мы связаны, мы увязли.

Инвестирование подобно работе с замазкой: свобода решений сменяется все большей несвободой в ходе их реализации.

Например, мы свободны принимать решения а том, какой станок закупить, арендовать или сделать самому; какую сумму кредита брать под эту операцию, на какой срок и под какие проценты. Но если мы совершили все эти операции, то назад вернуться сложно. Налицо процесс увязания в «замазке», так как свобода действий после вступления инвестиционного проекта в силу существенно ограничена. Нельзя сказать, что как только началась реализация инвестиционного решения, свобода решений и действий стала равна нулю. Конечно, можно перепродать станки, избавиться от них. т.е. произвести деинвестирование. Очень часто так и поступают. Исправить ошибку лучше раньше, чем позже. Однако за это надо платить. Например, надо продолжать выплачивать в течение пяти лет кредит, платить неустойку поставщикам комплектующих для производимой продукции - они ведь надеялись на многолетнее (5-10 лет) сотрудничество и сделали какие-то вложения у себя, платить неустойку покупателям, за нарушение договорных условий в течение тех же 5- 10 лет.

Разумеется, риск совершения ошибки нельзя полностью исключить, даже если будет работать 100 авторитетных консультативных фирм. Но минимизировать риск необходимо. Руководители предприятий не должны бояться принимать решения. Их обязанность - предусматривать запасные выходы из неблагоприятной ситуации, проигрывая заранее такие ситуации, корректируя свои планы в зависимости от временного изменения рыночных факторов.

Б. Принцип адаптационных издержек.

Адаптационные издержки - это затраты инвестора, обусловленные необходимостью приспосабливаться к новой инвестиционной среде. Цена за адаптацию - снижение текущей доходности предприятия, принявшего решения об инвестировании. Даже ценные бумаги сразу выгодно перепродать невозможно, если их реальный курс падает. Можно потерять много времени в ожидании выгодного момента их перепродажи. Потеря времени означает «замораживание» капитала и снижение его доходности.

Адаптационные издержки производственного инвестирования еще больше. Любая адаптация имеет свои издержки: нужна новая информация - плати, нужна новая технология - плати, нужны средства на подготовку кадров - плати и т.п. Практический совет: надо рассчитывать адаптационные издержки и включать их в расчет цены, по которой будете продавать новую продукцию. Чем больше спрос на продукцию, тем больше адаптационных издержек может позволить себе инвестор.

В. Принцип мультипликатора (множителя).

Принцип мультипликатора опирается на взаимосвязь отраслей. Это означает, что рост спроса на жилье автоматически вызывает рост спроса на технологически сопутствующие товары: металл, цемент, кирпич -деловую древесину, стекло, обои, кожу и т.д. Мультипликационный процесс выражает реально существующую зависимость между отраслями. Инвестиционный мультипликатор, это какая-либо отрасль, выгодная для инвестирования в связи с повышенным спросом на ее продукцию. Изучение и прогнозирование мультипликационных процессов даст возможность заранее знать время и экономическую силу конкретного воздействия, выгодно использовать эту информацию: прекратить невыгодное инвестирование и заняться новым бизнесом, заблаговременно опережая конъюнктуру.

Подобное доходное заблаговременное действие может быть и в форме перепродажи акций, и в форме перепрофилирования производства. Эффект мультипликации слабеет по мере удаления отрасли от отрасли генератора - спроса и доходности, а также затухает во времени. Поэтому опоздали вы с перепрофилированием производства, вас опередили конкуренты и уже удовлетворили повышенный спрос со стороны отрасли-мультипликатора. Мультипликационный процесс не принес вам дохода.

Г. Принцип «взвешивания».

Отражает соотношение между оценкой актива на фондовой бирже и его реальной восстановительной стоимостью. Показатель этой зависимости определяется по выражению:

Q=

Если дробь больше единицы, то инвестирование выгодно. Так рост рыночной (биржевой) оценки существующих домов по отношению к текущей стоимости строительства аналогичных домов позволяет вычислить показатель Q. Если он больше единицы, то может оказаться, что выгоднее заказать себе строительство нового дома (цеха, предприятия), чем приобрести его по биржевой цене, поскольку такая цена больше, чем издержки (затраты) на новое строительство.

Таким образом, выгодность инвестирования привязывается к соотношению между ценой спроса (биржевая цена) и ценой предложения (цена строительства). Так, в случае инвестирования в покупку целого предприятия (фирмы) показатель Q определяется из выражения:

Q=

Владение основными принципами инвестирования помогает учитывать многие обстоятельства, связанные с инвестированием, и принимать правильное решение. Важно использовать эти принципы в блоке, одновременно, комплексно.

2.2. Собственные источники финансирования.

Прибыль - главная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. Ее величина выступает как часть денежной выручки, составляющая разницу между реализационной ценой продукции (работ, услуг) и ее полной себестоимостью. Прибыль является обобщающим показателем результатов коммерческой деятельности предприятия. После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятия остается чистая прибыль. Часть ее можно направлять на капитальные вложения производственного и социального характера. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления или другого фонда аналогичного назначения, создаваемого на предприятии.

Вторым крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях являются амортизационные отчисления. Накопление стоимостного износа на предприятии происходит систематически (ежемесячно), в то время как основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные средства (путем включения амортизационных отчислений в издержки производства), которые могут быть направлены для расширения воспроизводства основного капитала предприятий. Кроме того, ежегодно вводятся в эксплуатацию новые объекты, на которые по установленным нормам (% от балансовой стоимости) начисляется амортизация. Однако такие объекты не требуют возмещения до истечения нормативного срока службы.

Необходимость обновления основных фондов, вызванная конкуренцией товаропроизводителей, заставляет предприятия производить ускоренное списание оборудования с целью образования накопления для последующего вложения их в инновации. Ускоренная амортизация как экономический стимул инвестирования осуществляется двумя способами.

Первый заключается в том, что искусственно сокращаются нормативные сроки службы и соответственно увеличиваются нормы амортизации. Такой метод ускоренной амортизации применяется в нашей стране с 1 января 1991г., когда предприятиям разрешили утвержденные нормы амортизационных отчислений по конкретным инвентарным объектам увеличивать, но не более чем в 2 раза.

Амортизационные отчисления, начисленные ускоренным методом, используются предприятиями самостоятельно для замены физически и морально устаревшей техники на новую, более производительную. За счет высоких амортизационных отчислений понижаются размер налогооблагаемой прибыли, а следовательно, величина налога. Для стимулирования обновления оборудования малым предприятиям наряду с применением метода ускоренной амортизации разрешено в первый год его эксплуатации списывать на себестоимость продукции дополнительно как амортизационные отчисления до 50% первоначальной стоимости активных основных фондов со сроком службы более 3 лет.

Второй способ ускоренной амортизации заключается в том, что без сокращения установленных государством нормативных сроков службы основного капитала отдельным фирмам разрешается в течение ряда лет производить амортизационные отчисления в повышенных размерах, но с понижением их в последующие годы.

2.3. Акционирование как метод инвестирования.

В нашей стране ценные бумаги включают: акции, облигации, векселя, казначейские обязательства государства, сберегательные сертификаты и др. Оборот ценных бумаг и составляет собственно финансовый рынок. Он существенно расширяет возможности привлечения временно свободных денежных средств предприятий и граждан для инвестирования на производственные и социальные мероприятия.

Выпуск ценных бумаг в современных условиях должен способствовать мобилизации рассредоточенных средств предприятий для осуществления крупных инвестиций, смягчить последствия сокращения объемов бюджетного и ликвидации ведомственного финансирования. Экономической основой становления рынка ценных бумаг служат также постоянно растущие средства населения, не обеспеченные товарным покрытием. В структуре источников финансирования инвестиций снижается доля долгосрочных кредитов банков в связи с ростом ставки банковского процента. Поэтому методом внешнего финансирования инвестиционных программ предприятий становится эмиссия ценных бумаг. Этот процесс, заключающийся в замещении банковского кредита рыночными долговыми обязательствами (акциями и облигациями), получил название «секьюритизация».

Ценные бумаги представляют собой документы, подтверждающие право собственности владельца на имущество или денежную сумму, которые не могут быть реализованы или переданы другому лицу без предъявления соответствующего документа. Они удостоверяют также право владения или отношения займа, определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы, и их владельцами. Ценные бумаги дают право их владельцам на получение дохода в виде дивиденда (процента), а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам. В финансовой практике к ценным бумагам относятся лишь те, которые могут быть объектом купли-продажи, а также источником получения регулярного или разового дохода.

Ценные бумаги делятся на 2 группы:

- опосредующие отношения совладения- акции;

- отношения долгосрочного займа - облигации, простые и переводные векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты, ипотеки и др.

Акция - ценная бумага, подтверждающая право акционера участвовать в работе АО, в его прибылях (доходах) и в распределении остатков имущества при ликвидации общества. Участником рынка ценных бумаг должен стать инвестиционный институт, который как юридическое лицо создается в любой организационно-правовой форме. Учредителями инвестиционных институтов могут быть граждане (отечественные и иностранные) и юридические лица. На рынке ценных бумаг в качестве инвестиционных институтов могут выступать банки. Инвестиционный институт может осуществлять свою деятельность на рынке ценных бумаг в качестве: посредника (финансового брокера); инвестиционного консультанта; инвестиционной компании; инвестиционного фонда.

Инвестиционный фонд вправе привлекать денежные средства населения, что позволяет значительно увеличить величину его активов, а также обеспечить более надежную защиту сбережений населения от инфляции. Фонд предоставляет своим акционерам возможность профессионального управления ценными бумагами. Квалифицированные инвестиционные менеджеры обеспечивают выбор наиболее выгодных направлений инвестирования и получения прибыли.

2.4. Кредитование инвестиций.

Кредит выражает экономические отношения между заемщиком и кредитором, возникающие в связи с движением денег на условиях возвратности и возмездности. В настоящее время инвесторы привлекают кредит в те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быстрый эффект (в форме получения прибыли или дохода). Практика показывает, что для предприятий, которые способны многократно увеличить выпуск продукции, привлечение кредитов под собственное развитие значительно выгоднее, чем привлечение средств с выплатой доли прибыли.

Объектами банковского кредитования капитальных вложений юридических и физических лиц могут быть затраты по:

· строительству, расширению, реконструкции и техническому, перевооружению объектов производственного и непроизводственного назначения;

· приобретению движимого и недвижимого имущества (машин, оборудования, транспортных средств, зданий и сооружений);

· образованию совместных предприятий;

· созданию научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности;

· осуществление природоохранных мероприятий.

Основой кредитных отношений юридических и физических лиц с банком является кредитный договор. В этом документе предусматриваются, как правило, следующие условия: суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования и погашения, процентные ставки и другие выплаты за кредит, формы обеспечения обязательств (залог, договор гарантии, договор поручительства, договор страхования), перечень документов, представляемых 6aнкy. Конкретные сроки и периодичность погашения долгосрочного кредита, выдаваемого юридическим лицам, устанавливаются по договоренности банка с заемщиком исходя из окупаемости затрат, платежеспособности и финансового состояния заемщика, кредитного риска, необходимости ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.

Выдача долгосрочного кредита на объекты производственного и непроизводственного назначения осуществляется при представлении заемщиком следующих документов, подтверждающих его кредитоспособность и возможность кредитования мероприятия:

· устава (решения) о создании предприятия;

· бухгалтерского баланса предприятия на последнюю отчетную дату, заверенного налоговой инспекцией;

· технико-экономического обоснования (расчета, отражающего экономическую эффективность и окупаемость затрат на строительство);

· других документов, подтверждающих финансовое состояние и кредитоспособность предприятия.

Банк осуществляет наблюдение за ходом выполнения кредитуемых мероприятий. При невыполнении заемщиком своих обязательств банк вправе применять экономические санкции, предусмотренные кредитным договором.

2.5. Лизинг как метод инвестирования.

Одним из перспективных направлений для нашей страны в переходный период к рынку может стать лизинг. Лизинг представляет собой долгосрочную аренду машин, оборудования, транспортных средств, а также сооружений производственного характера, т.е. форму инвестирования. Все лизинговые операции делятся на два типа: оперативный - лизинг с неполной окупаемостью, финансовый - лизинг с полной окупаемостью. К оперативному лизингу относятся все сделки, в которых затраты арендодателя (лизингодателя), связанные с приобретением сдаваемого в аренду имущества, окупаются частично в течение первоначального срока аренды. Оперативный лизинг имеет следующие особенности:

· арендодатель не рассчитывает покрыть все свои затраты за счет поступлений от одного арендатора (лизинга получателя);

· сроки аренды не охватывают полного физического износа имущества;

· риск от порчи или утери имущества лежит главным образом на арендодателе;

· по окончании установленного срока имущество возвращается арендодателю, который продает его или сдает в аренду другому клиенту.

В состав оперативного лизинга включаются: рейтинг - краткосрочная аренда имущества от одного дня до одного года; хайринг - среднесрочная аренда от одного года до трех лет. Указанные операции предполагают многократную передачу стандартного оборудования от одного арендатора к другому.

Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение срока аренды твердо установленной суммы арендной платы, достаточной для полной амортизации машин и оборудования, способной обеспечить ему фиксированную прибыль. Финансовый лизинг делится на: лизинг с обслуживанием; леверидж лизинг; лизинг в «пакете».

Лизинг с обслуживанием представляет собой сочетание финансового лизинга с договором подряда и предусматривает оказание целого ряда услуг, связанных с содержанием и обслуживанием сданного внаем оборудования.

Леверидж лизинг - особый вид финансового лизинга. В этой сделке большая доля (по стоимости) сдаваемого в аренду оборудования берется внаем у третьей стороны - инвестора. В первой половине срока аренды осуществляются амортизационные отчисления по арендованному оборудованию и уплата процентов по взятой ссуде на его приобретение, что понижает облагаемую налогом прибыль инвестора и создает эффект отсрочки налога.

Лизинг в «пакете» - система финансирования предприятия, при которой здания и сооружения предоставляются в кредит, а оборудование сдается арендатору по договору аренды.

Исходя из источника приобретения объекта лизинговой сделки лизинг можно разделить на прямой и возвратный. Прямой лизинг предполагает приобретение арендодателем у предприятия-изготовителя (поставщика) имущества в интересах арендатора. Возвратный лизинг заключается в предоставлении предприятием-изготовителем части его собственного имущества лизинговой компании с одновременным подписанием контракта об его аренде.

Таким образом, предприятие получает денежные средства от сдачи в аренду своего имущества, не прерывая его эксплуатации. Подобная операция тем выгоднее предприятию, чем больше будут доходы от новых инвестиций. по сравнению с суммой арендных платежей. В условиях лизинга имущество, используемое арендатором в течение всего срока контракта, числится на балансе лизингодателя, за которым сохраняется право собственника.

Лизинг существенно отличается от аренды. В отличие от арендатора лизингополучатель не только получает объект в длительное пользование. На него возлагаются традиционные обязанности покупателя, связанные с правом собственности: оплата имущества, возмещение потерь от случайной гибели имущества, его страхование и техническое обслуживание, а также ремонт. В случае выявления дефекта в объекте лизинговой сделки лизингодатель считается свободным от гарантийных обязательств, и все претензии лизингополучатель непосредственно предъявляет поставщику.

Финансовые ресурсы лизинговых компаний формируются за счет: взносов участников, поступлений арендных платежей, ссуд банков; средств, полученных от продажи ценных бумаг. Прибыль лизинговых компаний образуется как разность между полученными доходами и расходами. Основной вид дохода - арендная плата. Арендные платежи за использование объектов лизинга должны обеспечить лизингодателю (банку или лизинговой компании) возмещение затрат на приобретение и содержание имущества (до сдачи его в аренду), а также необходимую величину прибыли. Арендный платеж может быть установлен неизменным на весь период лизинга или меняющимся исходя из уровня колебания ссудного процента. При этом учитывается динамика инфляции. Из полученной прибыли лизинговая компания уплачивает проценты за кредит, налоги в бюджет, а чистая прибыль используется ею самостоятельно.

При использовании лизинга необходимо учитывать то, что он дает лишь временное право лизингополучателю использовать арендованное имущество, но может оказаться более дорогостоящим, чем банковский кредит на приобретение того же оборудования.

2.6. Организация проектного финансирования

Проектное финансирование — это один из видов долгового финансирова­ния. Отделы проектного финансирования есть во многих бан­ковских учреждениях.

В США термин "проектное финансирование" относится к такому типу финансирования, когда сам проект является единственным (или основным) способом обслуживания долговых обязательств, как пра­вило, без привлечения дополнительных финансовых источников.

В Европе этот термин используется в качестве описания целого набора способов предоставления средств для финансирования про­ектов.

Но все имеющиеся определения сводятся к тому, что проектное финансирование характеризуется особым способом обеспечения реальности получения запланированного потока реальных денег.

Реальность получения запланированного потока реальных денег достигается путем выявления и распределения всего комплекса рис­ков, связанных с проектом, между всеми участниками проекта (под­рядными организациями, финансовыми учреждениями, государст­венными органами, поставщиками сырья и полуфабрикатов, потре­бителями конечной продукции).

Организация финансирования по типу проектного позволяет на начальной стадии осуществления проекта:

• оценить возможности его лидеров (учредителей);

• определить потребность проекта в заемных средствах;

• определить прибыль после ввода предприятия в эксплуата­цию;

• распределить риски создания и функционирования предпри­ятия между всеми заинтересованными юридическими и фи­зическими лицами.

В зависимости от того, какую долю риска принимает на себя кре­дитор, выделяют 3 формы проектного финансирования:

• с полным регрессом на заемщика;

• без какого-либо регресса на заемщика;

• с ограниченным регрессом на заемщика.

Регресс—это требование о возмещении предоставленной взаймы суммы.

Финансирование с полным регрессом на заемщика — наиболее распространенная форма проектного финансирования. Этой форме отдают предпочтение ввиду быстроты и простоты получения необ­ходимых средств для финансирования проекта, и, кроме того, сто­имость этой формы финансирования ниже, чем у двух других.

Применяется такая форма финансирования в следующих слу­чаях:

1. Предоставление средств для финансирования малоприбыль­ных или некоммерческих проектов, заказчики которых имеют воз­можность погасить кредиты за счет других доходов заемщика. К та­ким относятся, например, проекты, имеющие социальную направ­ленность;

2. Предоставление средств в форме экспортного кредита. Мно­гие специализированные агентства по предоставлению экспортных кредитов имеют возможность принимать на себя риски проектов без дополнительных гарантий третьих сторон, но при этом согласны предоставить средства только в такой форме;

3. Недостаточная надежность гарантий, выданных по проекту;

4. Предоставление средств для небольших проектов, весьма чув­ствительных даже к небольшому увеличению расходов.

При проектном финансировании без какого-либо регресса на заемщика кредитор не имеет никаких гарантий от заемщика и при­нимает на себя почти все риски, связанные с реализацией проекта. Эта форма финансирования имеет высокую стоимость для заемщи­ка, так как кредитор надеется получить соответствующую компен­сацию за высокую степень риска.

Без регресса на заемщика финансируются обычно проекты, имею­щие высокую прибыльность и дающие в результате реализации кон­курентоспособную продукцию.

Необходимы следующие условия, чтобы кредиторы пошли на риск вложения средств в такой проект:

· использование хорошо отработанной технологии, позволяю­щей выпускать конкурентоспособную продукцию;

· возможность оценить риск строительства, риск вывода на проектную мощность, а также риски, связанные с функциони­рованием проекта;

· конечная продукция должна иметь легко оцениваемый рынок и быть легко реализуемой, так как только в этом случае мож­но определить ценовые риски;

· существуют надежные договоренности с поставщиками сы­рья, комплектующих, энергоносителей и на них установлены определенные цены;

· политическая стабильность в стране.

В настоящее время широкое распространение получает проект­ное финансирование с ограниченным регрессом на заемщика. В этом случае в ходе финансирования проекта оцениваются все риски, свя­занные с его реализацией, и распределяются между всеми участни­ками проекта таким образом, чтобы каждый мог брать на себя за­висящие от него риски.

Популярность формы финансирования проекта с ограниченным регрессом на заемщика объясняется меньшим воздействием на финансовое положение заемщика по сравнению с другими формами.

В отличие от традиционных видов кредитования, проектное фи­нансирование не только позволяет оценить платежеспособность заемщика, рассмотреть весь инвестиционный проект, риски по нему, но и позволяет прогнозировать результат. Все это дает возмож­ность не только создать жизнеспособное предприятие, но и при­влечь инвесторов.

При кредитовании проектов обычно разрабатывается механизм контроля за целевым использованием кредитов. Поэтому в текст кредитного соглашения включаются обязательства заемщиков о предоставлении информации о ходе реализации проекта.

Государственное регулирование и поддержка инвестиционной деятельности осуществляется путем направления финансовых ресурсов на выполнение фе­деральных целевых программ и на другие федеральные государственные нужды. Суммы ассигнований на эти цели предусматриваются в бюджетах и в государ­ственной инвестиционной программе в объемах государственных централи­зованных капитальных вложений.

Приоритетные направления, нуждающиеся в государственной поддержке за счет средств федерального бюджета, определяются Министерством эко­номики РФ и Министерством финансов РФ с участием других федеральных органов исполнительной власти.

Финансирование капитальных вложений за счет собственных средств инвестора, а также за счет собственных средств банка производится по дого­воренности сторон. В этом случае договаривающиеся стороны самостоятель­но определяют порядок внесения инвесторами (заказчиками) собственных средств на счета в банки для финансирования капитальных вложений, креди­тования и взаиморасчетов между участниками инвестиционного процесса за выполненные подрядные работы и поставку оборудования, материальных и энергетических ресурсов, оказание услуг.

Эффективность работы руководителя проекта оценивают, в ос­новное, по тому, насколько грамотно организована работа по кон­тролю за расходами на проект. Для управления этим процессом за рубежом используется специальный план управления ресурсами. Этот план разрабатывают при подготовке контрак­тов и затем постоянно его актуализируют. Этот план определяет:

- какие расходы подлежат контролю (расходы компании; стои­мость оборудования, материалов, рабочей силы; накладные расходы);

- какими показателями будут оцениваться расходы (необходи­мо, чтобы они совпадали с принятой в проекте или компании системой отчетности);

- как будет организован контроль (участники, затраты на кон­троль, процедуры передачи информации).

Руководитель проекта отвечает за правильность принимаемых решений и их реализацию. Следует помнить, что эффективность кон­троля снижается на более поздних этапах реализации проекта.

Участники проектного финансиро­вания:

спонсор (организатор, а не ли­дер) обеспечивает участие не­обходимых сторон, ведет переговоры, обсуждает предложе­ния, исследует рынок, берет на себя ответственность по пла­нированию и организации полного финансового пакета, вы­бирает финансовых партнеров и т.д.;

покупатели (потребители) произведенной продукции ;

консультант по вопросам страхования анализирует степень защищенности проекта на основе страхового возмещения;

советник по юридическим вопросам подготавливает документы и рассматривает все согласования и контракты по проекту;

консультант по вопросам маркетинга (может быть нанят кредитором) оценивает надежность показателей проекта;

финансовый советник оценивает финансовые возможности участников и проекта в целом;

кредиторы предоставляют кредиты для финансирования проекта;

заемщик осуществляет собственно проект;

держатели первичных рисков предоставляют гарантии на слу­чай возникновения рисков. Гарантиями могут быть также стра­ховые полисы или контрактные гарантии;

держатели остаточных рисков (кредиторы) принимают на себя неидентифицированные (неопознанные) риски.

Финансовый консуль­тант (советник)

Многие перспективные проекты не удается реализовать без помощи опыт­ного финансового консультанта (совет­ника), который может представить про­ект в таком виде, что им заинтересуются инвесторы. Роль консуль­танта может взять на себя и основной кредитор, например, банк или другая финансовая организация.

Роль консультанта сводится к следующим основным задачам:

• предварительному изучению жизнеспособности проекта;

• организации финансирования;

• контролю за выполнением кредитного соглашения.

Финансовый консультант оценивает жизнеспособность проек­та с финансовой стороны, поэтому он должен принимать участие в разработке проекта с самого начала. Консультант прогнозирует влияние на жизнеспособность проекта таких факторов, как про­центные ставки по кредитам, валютные риски, темпы роста ин­фляции и т.д.

После организации финансирования по проекту роль финансо­вого консультанта сводится к контролю за выполнением кредитных соглашений, за расходованием средств. Он также помогает в решении спорных вопросов между кредиторами и заемщиками.

Роль финансовых консультантов обычно выполняют банковские учреждения, инвестиционные фирмы, финансовые компании или специальные консультационные фирмы. Лидируют в этой части рынка финансовых услуг, как правило, банковские учреждения.

Роль бизнес-плана в инвестиционных проектах.

Бизнес-план должен дать возможность инвестору сделать комплексную оценку проекта и в первую очередь показать что:

· предлагаемый товар (продукция или услуги) является конкурентоспособным и на него имеется достаточный платежеспособный спрос;

· имеются необходимые производственные и ресурсные возможности;

· возможна реализация проекта в приемлемые сроки;

· инвестирование проекта выгодно.

Приведем основные рекомендации по содержанию разделов бизнес-плана:

Характеристика товара (продукции, услуг). Здесь необходимо представлять, о чем идет речь в проекте, чем подтверждается конкурентоспособность товара, каковы источники технического риска при создании нового товара и способы его снижения.

Оценки рынка . Основная цель раздела - представить материал, достаточный для того, чтобы убедить инвестора в том, что продукты или услуги имеют устойчивый спрос и могут быть проданы в условиях конкуренции.

Возможности производства. Данный пункт характеризует возможности и сроки развертывания производства товара, его объем, проясняет возможные «узкие» места в процессе организации производства.

Организация реализации проекта. Рассматривается, в какой форме, по мнению разработчика, должна осуществляться реализация проекта, какие необходимы организационные меры по созданию организационной основы проектов.

Финансовый план является результирующей частью бизнес-плана. Содержит проектные данные о финансовых подтоках, размерах инвестиций, объемах продаж, а также требования к инвестициям. Финансовый план разрабатывается, как правило, на 3-5 лет.

3. Страхование.

3.1. Понятие страхования финансовых инвестиций

Финансовые инвестиции представляют собой покупку активов в виде имущественных или кредитных ценных бумаг. При этом риск является одним из ключевых понятий финансового рынка, что приводит к необходимости разработки адекватной системы страховой защиты.

Развитому финансовому рынку присущи многие способы страховой защиты. Один из них проявляется в регулировании государством финансового рынка. Его целью является, с одной стороны, поддержание ликвидности финансового рынка, а с другой - сохранение доверия к нему со стороны инвесторов и эмитентов. Методами такого регулирования являются лицензирование участников финансового рынка, установление правил выпуска ценных бумаг, введение обязанности предоставлять информацию об эмитентах ценных бумаг и т.п. Второй способ организации страховой защиты представляет собой своеобразное самострахование инвесторов, что проявляется, в частности, в проведении операций хеджирования, когда инвестор вместе с ценной бумагой приобретает опцион на ее покупку или продажу. Взаимное страхование инвесторов проявляется и в организации системы котировок ценных бумаг на фондовой бирже. Наличие ценных бумаг той или иной компании в листинге фондовой биржи с ее заранее установленными жесткими требованиями, как правило, свидетельствует о достаточной надежности этих бумаг.

Все эти способы страховой защиты характерны тем, что они заложены в саму модель функционирования финансового рынка и осуществляются в отсутствии профессионального страховщика, который принимает на себя риски. К тому же они не дают полной гарантии от убытков.

Особым видом страховой защиты является заключение договоров страхования со страховыми компаниями. Целью такого страхования является защита инвестиционных вложений от возможных потерь, возникающих вследствие неблагоприятного, непредсказуемого изменения конъюнктуры рынка и ухудшения других условий для осуществления инвестиционной деятельности.

3.2. Классификация видов страхования финансовых инвестиций

В объем страхового покрытия могут входить следующие риски:

- изменения в валютном законодательстве, которые могли бы препятствовать инвесторам осуществлять деятельность согласно ранее обусловленной программе;

- изменения в валютном законодательстве, которые препятствовали бы переводу дивидендов иностранным инвесторам;

- принятие нормативных актов, которые препятствовали бы инвесторам использовать инвестированные средства и возможный доход от них для последующего инвестирования;

- национализация предприятий, созданных с участием иностранных инвесторов или экспроприация их активов в результате предпринятых государством изменений в экономике или политике;

- принятие законодательства, которое лишало бы права владения землей, принадлежащей предприятию;

- принятие законодательства, позволяющего полностью или частично конфисковать продукцию предприятия, в которое вложены иностранные инвестиции;

- введение законодательства в области налогообложения, которое препятствовало бы дальнейшему капиталовложению или прибыльному ведению дела;

- введение нормативных актов, которые запрещали бы предприятиям, в которых доминируют иностранные инвесторы, принимать участие в биржевых сделках;

- принятие законодательства, которое ущемляло бы финансовое и любое другое положение иностранных инвесторов по сравнению с первоначальными предпосылками;

- принятие нормативных актов, которые ущемляли бы право инвесторов входить в руководящие органы предприятий, в который инвесторы вложили соответствующие средства;

- внесение изменений в арбитражную практику;

- военные действия, гражданские волнения и социальные беспорядки, повлекшие за собой причинение ущерба имущественным интересам инвестора.

При этом данный перечень возможных рисков может быть дополнен исходя из особенностей политической и экономической ситуации в стране.

Заключение

В данной работе подробно рассмотрены понятия инвестиций, инвестиционного проекта, его сущность, способы и источники финансирования проектов, а также механизм страхования инвестиционных проектов.

Итак, обобщив данную работу в заключении надо написать:

инвестиционный проект — это вло­жение капитала с целью последующего получения дохода. Проект представляет собой цело­стный объект, сущность которого многогранна. Во-первых, от момента зарождения идеи проекта до стадии ее материализа­ции в реальных объектах требуется определенное время, которое составляет жизненный цикл проекта. И во-вторых, прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу, чтобы доказать его целесообразность и возможность воплощения, а также оценить его эффективность в техническом, коммерческом, социальном, институциональном, экологическом, финансовом и экономиче­ском аспектах.

Финансирование проекта должно обеспечить решение двух ос­новных задач:

1. обеспечение такой динамики инвестиций, которая позволила бы выполнять проект в соответствии с временными и финан­совыми (денежными) ограничениями;

2. снижение затрат финансовых средств и риска проекта за счет соответствующей структуры инвестиций и максимальных на­логовых льгот.

Финансирование проекта включает четыре этапа:

1) предварительное изучение жизнеспособности проекта;

2) разработка плана реализации проекта;

3) организация финансирования;

4) контроль за выполнением плана и условий финансирования.

Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории РФ может финансироваться за счет:

· собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения, и т.д.);

· заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

· привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

· денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;

· инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;

· иностранных инвестиций.

В заключение нужно отметить, что российская законодательная база еще достаточно несовершенна и недостаточна для нормального и устойчивого протекания процесса инвестиционной деятельности. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности должны быть более гибкими и не допускать разночтений. Они не могут быть исключительно запрещающими или разрешающими, а должны быть направлены на максимальное сотрудничество с субъектами инвестиционной деятельности, обеспечивать получение обоюдной выгоды, как государству, так и инвестору.

Список используемой литературы

1. Бочаров В.В. “Финансово-кредитный механизм регулирования инвестиционной деятельности предприятия”, М., 1994г.

2. Бочаров В.В. «Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий», М.: Финансы и статистика, 1998г.

3. Волков И.М., Грачева М.В. «Проектный анализ», М.: Банки и биржи, 1998г.

4. Гвозденко А.А. Финансово-экономические методы страхования. – М., 1998г.

5. Ильин Н.И., Лукманова И.Г. и др. «Управление проектами» С-Пб.: Два-ТрИ, 1996г.

6. Ильинская Е.М. “Инвестиционная деятельность”, С-Пб.,1997г.

7. Когут А. Е. “Управление инвестиционной деятельностью предприятия”, М., 1997г.

8. Котова Н.Н. “Инвестиционная деятельность фирмы”. М., 1996г.

9. Ковалева А. М. “Финансы”, М., 1997г.

10. Мелкумов Я.С. «Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов», М.: ИКЦ Дис, 1997г.

11. Финансовая газета № 31, 32, август, 1997 г., с. 9, 5.

12. Шапиро В.Д. и др. «Управление проектами», С-Пб.: ДваТрИ, 1996г.

[1] Шапиро В.Д. и др. «Управление проектами» — С-Пб.: ДваТрИ, 1996.

[2] «Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов» Под научн. ред. С.И. Шумилина. — М.: Финстатинформ, 1995.

[3] Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А. В. «Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиции» — М.: Информ.-издат. дом "Филинъ", 1997. - С. 8—9.