Продолжение приложение № 2

Общие показатели страховой деятельности по страхованию жизни за 1998 год

Форма № 2-Укрстрахнадзор

Общие показатели страховой деятельности по страхованию жизни за 1997 год

Форма№ 2- Укрстрахнадзор

Уставный фонд

Показатели страховой деятельности по личной страхованию (Без страхования жизни) за 1997 год (Форма№3)

Таблица затрат за 1997 год

З/п – 58,8

Начисления на з/п - 22,0

Затраты на ведение дела – 82,4

Амортизационные отчисления – 6,1%

Страховые выплаты – 1488,8

Другие затраты(отчисления в технические резервы, другие, чем резерв незаработанной премии) – 50,4

Всего затрат – 1708,5

Начиная с ноября 1997 года вводится добровольное страхование жизни (программа ритуального страхования) № 010.

Как и планировалось, на этапе внедрения новый для нас вид страхования – страхование жизни, оказался убыточным.

Средняя з/п за 1997 год – 150 грн.

Ссуды юр лицам выдавались согласно Декрета о Страховании и Временному положению о порядке формирования и размещения страховых резервов от 17 мая 1994 года. Ссуды были выданы на срок до 2001 года и более.

Права требования страхователям возникли вследствие того, что нами были заключены договоры страхования, ответственность по которым началась с момента подписания договора страхования. Однако страховой платеж Страхователь должен вносить на протяжении действия договора страхования. Таким образом, возникло право требования к страхователям по уплате страховых платежей по этим договорам страхования.

Отчет о финансовой деятельности за 1997 -98год

Доходы – 1820 597

В том числе:

Поступления страховых платежей – 736 147

Из них:

От добровольного личного страхования (без жизни) – 1 -

От добровольного страхования жизни – 2 40

От добровольного имущественного страхования 640 -

От обязательного имущественного страхования – 0 107

От добровольного страхования ответственности – 71

От обязательного личного страхования – 22 -

Поступления от перестрахования – 7 1

172

Другие доходы: 905 449

Из них

Доходы от инвестирования и размещения временно свободных средств – 127 -

Кроме того, поступления от страховых резервов 0 270

Расходы – 1489 (1487 по добровольному страхованию ответственности и 2 по личному без жизни) - 378 (2 по жизни и 376 по ответственности)

Выплаты по перестрахованию – 16 44

Расходы на содержание аппарата управления – 59 44

В том числе з/п – 59 44

Расходы на ведение дела – 132 39

Платежи в бюджеты – 74 63

Резервирование средств- 402 80

Превышение доходов над расходами - +50 29

Балансовая прибыль - +91 33

Структура покрытия страховых резервов по состоянию на 01.01.98г.

Резерв:

348814,3 – незаработанные

50388 – резерв убытка

1434,46 – резерв по жизни

Итого: 401636,8 100,0

ГЛАВА 2. Формирование и развитие инвестиционной деятельности компании страхования жизни

2.1. Принципы инвестиционной деятельности страховщика на макроэкономическом уровне

Краткий экскурс в историю страхования жизни, проведенный в первой главе настоящей работы, позволяет сделать вывод о том, что компании страхования жизни активно участвовали в финансовых отношениях с момента их зарождения и продолжали развиваться вместе с ними на протяжении всей истории своего развития.

Безусловно, и сегодня в условиях рынка компании страхования жизни продолжают участвовать в разнообразных финансово-кредитных отношениях. При этом они активно вовлечены в инвестиционный процесс.

Анализ имеющейся на данный момент в Украине законодательной базы, регламентирующей процесс осуществления инвестиций и деятельность страховых компаний, позволяет сформулировать следующее определение инвестиционной деятельности страховщика.

Инвестиционная деятельность страховщика представляет собой совокупность его практических действий, направленных на реализацию инвестиций, то есть всех видов имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

Для осуществления анализа инвестиционной деятельности страховщика на примере одной из запорожских страховых компаний необходимо выделить две существенных, на наш взгляд, характеристики инвестиций как экономической категории. Во-первых, исходя из приведенного определения, инвестиции могут осуществляться страховщиком как в материальной (имущественные ценности), так и нематериальной (интеллектуальные ценности) форме. Во-вторых, результатом инвестирования и критерием оценки эффективности инвестиций страховщика выступает не только прибыль, полученная от реализации конкретных инвестиционных мероприятий, но и социальный эффект, который, по определению, также достигается с помощью инвестирования.

С учетом указанных характеристик проведем анализ инвестиционной деятельности акционерной страховой компании, осуществляющей страхование жизни в Запорожском регионе, - АСК «Новый Днепр». Данная страховая компания работает на рынке страхования жизни с 1995 года, в настоящее время осуществляет страхование жизни на основании лицензии № 890/872-2 (выдана Укрстрахнадзором 29.10.97г. сроком на 10 лет). Необходимо отметить, что компания «Новый Днепр» осуществляет страхование жизни наряду с другими – рисковыми видами страхования, что несколько усложняет анализ деятельности, связанной со страхования жизни. Однако такое совмещение различных видов страховой деятельности не является исключением, поскольку в настоящее время в Украине нет компаний, которые занимаются исключительно страхованием жизни. Причины этого явления будут рассмотрены в третьей главе настоящей работы, а объектом исследования данной главы является деятельность АСК «Новый Днепр», связанная с осуществлением страхования жизни.

Источниками информации для нижеприведенного анализа явились как формы отчетности, которые являются общими для всех субъектов хозяйственной деятельности Украины и утверждены Министерством финансов, так и специальные формы отчетности, которые заполняются только страховщиками и утверждаются Комитетом по делам надзора за страховой деятельностью в Украине (Укрстрахнадзором). К первым относятся:

• Форма № 1 «Баланс предприятия» (1996-1998 г.г.);

• Форма № 2 «Отчет о финансовых результатах» (1996-1998г.г.);

• Форма № 3 «Отчет о финансово-имущественном состоянии» (1996-1998г.г.)

К специфически страховым формам отчетности, используемым в настоящей работе, можно отнести следующие:

• Форма № 1-Укстрахнадзор «Отчет о доходах и расходах страховщика» (1996-1998г.г.)

• Форма № 2-Укрстрахнадзор «Общие показатели страховой деятельности по страхованию жизни» (1996-1998г.г.)

• Форма № 6-Укрстрахнадзор «Обеспечение платежеспособности страховщика, размещение страховых резервов» (1996-1998г.г.)

Значимость инвестиционной деятельности страховщика для экономики в целом вызывает необходимость разграничения вложения средств компанией «Новый Днепр» на двух уровнях:

• макроэкономическом

• микроэкономическом

Вовлеченность страховой компании «Новый Днепр» в инвестиционный процесс на макроуровне можно представить в виде схемы (рис. 2.1).

Страховая компания

Поставщики Прямые сделки Потребители

капитала капитала

Финансовые рынки:

• денежные (краткосрочные)

• рынки капиталов (долгосрочные)

Рис. 2.1 Инвестиционная деятельность страховой компании «Новый Днепр» на макроуровне

Страховая компания “Новый Днепр” аккумулирует разрозненные небольшие взносы, которые она получает от страхователей (на рис. 2.1 - поставщиков капитала) и превращает их в постоянно пополняющийся фонд резервов по страхованию жизни. Затем страховщик инвестирует часть этого фонда с целью получения дополнительного дохода, предоставляя его тем самым в распоряжение потребителей капитала. Таким образом, оказывая услугу по страхованию жизни, страховая компания “Новый Днепр” способствует, как и любая другая компания страхования жизни, осуществлению передвижения («перелива») средств на рынке капитала, превращая пассивные денежные потоки в потоки активного капитала.

Очевидно, что деятельность и значение инвестиционной деятельности страховщика на макроуровне связаны с вопросами формирования и использования страховых резервов, которые выступают в качестве источников инвестиционных ресурсов страховой компании на макроэкономическом уровне.

При этом следует отметить, что в мировой практике наблюдается четкое разграничение методик формирования резервов по рисковым и накопительным (Рис.1.3) видам страхования. Применительно к Украине это разграничение было введено еще Декретом КМУ в 1993 году, в котором оговаривалось, что “Резервы по страхованию жизни формируются отдельно от резервов по рисковым видам страхования” [9]. Однако методика формирования резервов по страхованию жизни появилась только в октябре 1995 года [10], а затем неоднократно пересматривалась и изменялась. Несмотря на это, компания «Новый Днепр» начала осуществлять страхование жизни уже в начале 1995 года. Данные, характеризующие динамику изменения размеров страховых платежей и объемов резервов по страхованию жизни, сформированных АСК «Новый Днепр» в 1995-1998г.г., изложены в Таблицах 2.1,2.2.

Таблица 2.1

Динамика поступлений страховых платежей

в АСК «Новый Днепр» в 1995-1998 г.г.

Данные за 1995 год приведены с учетом обмена карбованцев на гривни

Таблица 2.2

Объемы резервов по страхованию жизни, сформированные

АСК «Новый Днепр» в 1995-1998 г.г.

Исходя из данных Таблиц 2.1,2.2, можно сделать следующие выводы. В 1995 году АСК «Новый Днепр», руководствуясь Декретом «О страховании» 1993 года, в котором не оговаривались критерии выделения договоров страхования жизни в отдельную категорию, и собственными разработками, получила в виде страховых платежей 637000 грн., что позволило компании сформировать резервы в размере 150240 грн. Затем наблюдается полное отсутствие поступлений страховых платежей в 1996 году. Сумма страховых резервов при этом остается неизменной – 150240 грн., то есть сумма, которая была сформирована для обеспечения обязательств перед страхователями по договорам, заключенным еще в 1995 году. В 1996 году такие договора не заключились, поэтому и поступлений новых страховых платежей не наблюдается. Причины временного ухода компании с рынка страхования жизни связаны с изменением внешней среды, а именно, с появлением новых законодательных и нормативных актов, регламентирующих осуществление страхования жизни в Украине. Так, 27 октября 1995 года Укрстрахнадзором был издан Приказ № 75, которым утверждалась Временная методика формирования резервов страхования жизни и предписывалось “... страховщикам, применяющим Правила (условия) страхования жизни, которые не отвечают требованиям этой Временной методики, с 15 ноября 1995 года приостановить заключение договоров страхования жизни (дополнительных соглашений к действующим договорам страхования) и подать в Комитет по делам надзора за страховой деятельностью Правила (условия) страхования жизни с учетом требований Временной методики формирования резервов страхования жизни” [10].

В новых условиях персоналу компании «Новый Днепр» пришлось приступить к разработке Правил страхования жизни и отказаться от заключения новых договоров со страхователями. Новые Правила страхования жизни страховой компании «Новый Днепр» были разработаны и утверждены Укрстрахнадзором только в середине 1997 года. Соответственно, возможность возобновления страхования жизни появилась у компании только в ноябре 1997 года, что нашло выражение в значительном снижении объемов поступлений страховых платежей. Так, в 1997 году компании удалось привлечь только 6354 грн., что составляет всего лишь 1% от поступлений страховых платежей в 1995 году. В 1998 году наблюдается незначительный рост поступлений страховых платежей по договорам страхования жизни на 33,446 тыс. грн. в абсолютном выражении и на 526% (или в 5,26 раза) относительно аналогичного показателя 1997 года. Сопоставление с показателями 1995 года показывает, что в 1998 году поступило страховых платежей на 93,7% меньше, чем в 1995, что в абсолютном выражении составило 597,2 тыс.грн. Исчисленные показатели свидетельствуют о том, что наибольший объем страховых платежей приходится на 1995 год, затем наблюдается их полное отсутствие в 1996 году и небольшой прирост в 1998 году относительно показателя 1997 года. Следовательно, темпы снижения показателя страховых платежей несколько замедлились в 1998 году по сравнению с 1997 годом. Указанные тенденции можно изобразить в виде графиков (рис. 2.2,2.3).

В прямой зависимости от объема полученных страховых платежей находится величина сформированных резервов страхования жизни, то есть, чем больший объем платежей удалось привлечь страховой компании по заключенным договорам страхования жизни, тем большие резервы она обязана сформировать для обеспечения выплат своим страхователям. Эта зависимость подтверждается показателями АСК «Новый Днепр». Данные Таблицы 2.2 свидетельствуют о том, что изменение объема резервов по страхованию жизни компа

Рис.2.2 Изменение объема страховых платежей, полученных АСК «Новый Днепр» в 1995-1998г.г.

Р
ис.2.3 Темпы снижения поступлений страховых платежей АСК «Новый Днепр» в 1996-1998г.г.

пании в 1995-1998г.г. характеризовалось теми же закономерностями, что и динамика поступлений страховых платежей. Наибольший объем резервов приходится на 1995 год и составляет 150,24 тыс.грн.. В 1996 году сумма страховых резервов осталась неизменной в связи с тем, что компания не заключила новых договоров страхования. В 1997 году наблюдается резкое снижение объемов резервов до 2,57 тыс.грн., что составляет лишь 1,7% от аналогичного показателя 1995 года. В 1998 году наблюдается увеличение суммы страховых резервов в 2,4 раза по сравнению с 1997 годом, однако по отношению к 1995 году исследуемый показатель снизился на 95,9%, что в абсолютном выражении составило 144,04 т
ыс.грн. (рис.2.4,2.5).

Рис.2.4 Резервы по страхованию жизни АСК «Новый Днепр» в 1995-1998г.г.

Рис.2.5 Темпы снижения величины резервов страхования жизни, сформированных АСК «Новый Днепр» в 1996-1998 г.г.

Если проанализировать структуру всех резервов АСК «Новый Днепр» (Таблица 2.3), можно прийти к выводу о том, что наряду с резервами страхования жизни данная страховая компания формирует значительные по своим объемам технические резервы, при том что действующим законодательством страховым компаниям, осуществляющим страхование жизни, запрещено оказывать услуги по другим видам страхования. Так, в 1995 году удельный вес резервов по страхованию жизни в общей структуре резервов страховых обязательств компании составил 53%, а технических резервов – 47%. В 1996 году наблюдается снижение удельного веса резервов страхования жизни до 13%, что сопровождалось увеличением удельного веса технических резервов на 40 пунктов до 87%. В 1997 году снижение удельного веса резервов страхования жизни продолжилось еще более высокими темпами относительно 1995 года. Анализируемый показатель в 1997 году составил лишь 0,63%. Однако в 1998 году он увеличился в 12,25 раза по сравнению с 1997 годом и составил 7,72%. Несмотря на такой рост, наибольший удельный вес в 1998 году приходился на технические резервы (рис.2.6).

Таблица 2.3

Страховые резервы АСК «Новый Днепр» в 1995-1998г.г. по видам страхования

Вышеуказанные тенденции сопровождались снижением общей суммы страховых резервов с 285,97 тыс.грн. в 1995 году до 80,3 тыс.грн. в 1998. Следовательно, увеличение объема технических резервов было достигнуто не за счет расширения поля деятельности компании, а исключительно за счет снижения удельного веса резервов страхования жизни, связанного с изменениями законодательной базы, регулирующей осуществление страхования жизни, рассмотренными выше. Кроме того, как показывает зарубежная практика, на этапе внедрения страхования жизни этот вид страхования практически всегда является убыточным и начинает приносить прибыль только по истечении некоторого времени, когда компании удается сформировать значительные резервы. Следовательно, снижение активности АСК «Новый Днепр» при осуществлении страхования жизни является вполне закономерным процессом, обусловленным как изменениями законодательства Украины, так и общемировой практикой.

Р
ис.2.6 Структура страховых резервов АСК «Новый Днепр» в 1995-1998 г.г.

Что касается технических резервов, то их наличие объясняется следующим. Закон «О страховании» от 7 марта 1996 года [6] устанавливал, что компании, получившие лицензию на страхование жизни до вступления в силу данного Закона (а именно это и имело место в случае с компанией «Новый Днепр»), с 1 января 1997 года не имеют права заниматься другими видами страхования. Позже этот срок был продлен до 1 января 1998 года. Следовательно, в соответствии с действующим законодательством компания «Новый Днепр» с 1 января 1998 года имеет право заниматься только страхованием жизни. В этих быстро изменяющихся условиях компания «Новый Днепр» была вынуждена полностью перейти на страхование жизни и отказаться от заключения договоров на страхование рисков. Однако страховщик не имеет права отказаться от выполнения своих обязательств по рисковым договорам страхования, которые он заключил до внесения соответствующих изменений в законодательство. Поэтому наличие технических резервов по рисковым видам страхования объясняется наличием договоров страхования рисков, срок действия которых еще не истек к настоящему моменту.

Таким образом, проведенный анализ позволяет сделать вывод о том, что инвестиционные ресурсы АСК «Новый Днепр» на макроуровне в период с 1995г. по 1998 г. имели тенденцию к снижению. Соответственно снизилась и активность инвестиционной деятельности компании на макроэкономическом уровне. Об этом свидетельствуют данные Таблиц 2.4,2.5.

Так, в 1995 году компания располагала страховыми резервами в размере 298,7 тыс.грн., а в 1998 году – лишь 80,3 тыс.грн. Сформированные страховые резервы размещались компанией в соответствии с Положением «О порядке формирования, размещения и учета страховых резервов по видам страхования, другим, чем страхование жизни» [12]. Это связано с тем, что в настоящее время не существует законодательно-нормативных актов, регламентирующих размещение резервов по страхованию жизни. А поскольку АСК «Новый Днепр» осуществляет не только страхование жизни, то в размещении страховых резервов она ориентируется на нормативы, установленные для размещения резервов по иным видам страхования.

Таблица 2.4

Направления размещения страховых резервов АСК «Новый Днепр»

в 1995-1998 г.г.

Данные Таблиц 2.4, 2.5 свидетельствуют о том, что в период 19951998г.г. основными направлениями размещения средств резервов, сформированных АСК «Новый Днепр» явились: банковские депозиты, обеспеченные гарантиями ссуды юридическим лицам и права требования к перестраховщикам. Удельный вес этих направлений в общей структуре размещенных резервов в 1995 году составил 26,8%, 28,65% и 24,54% соответственно. В 1996 году произошло увеличение удельного веса сумм резервов, вкладываемых в банковские депозиты, в результате чего их удельный вес составил 49%. Вместе с тем в 1996 году произошло снижение удельного веса сумм, направляемых на предоставление обеспеченных гарантиями ссуд юридическим лицам до 4,19%. В 1997 и 1998 г.г. наибольший удельный вес также приходился на такой вид вложений, как банковские депозиты. Особый интерес представляет анализ вложений средств резервов в недвижимость, который свидетельствует о том, что несмотря на изменения этого показателя от 28,6 тыс.грн. в 1995 году до 8 тыс.грн. в 1998 году, удельный вес этой статьи в общей структуре размещенных резервов оставался практически неизменным на уровне 10%. Такая стабильность продиктована требованиям действующего законодательства, которыми установлена максимальная величина средств резервов, вкладываемых страховщиком в недвижимость.

Таблица 2.5

Направления размещения резервов страхования жизни

АСК «Новый Днепр» в 1995-1998 г.г.

Что касается размещения резервов страхования жизни, то здесь также наблюдается преобладание вложений средств в банковские депозиты. Удельный вес этой статьи был наибольшим на протяжении всего периода (1995-1998г.г.). Однако следует отметить, что если в 1995 и 1996 г.г. наряду с банковскими депозитами АСК «Новый Днепр» осуществляла вложения средств и по некоторым другим направлениям, таким как, недвижимость (14,24 тыс.грн.), государственные облигации (38,67 тыс.грн.), ссуды юридическим лицам (25,49 тыс.грн.), то в 1997-1998 г.г. единственным направлением вложений являются банковские депозиты. Это связано с тем, что в 1997-1998 г.г. суммы сформированных резервов незначительны, чтобы обеспечить возможность их вложения в недвижимость или ссуды юридическим лицам. Так, в 1997 году компанией было сформировано и размещено на банковских депозитах 2,57тыс.грн., а в 1998 году – 6,2 тыс.грн.

Анализ эффективности инвестиционной деятельности АСК «Новый Днепр» на макроэкономическом уровне при существующей системе показателей, отражаемых в отчетности страховщика, ограничивается показателем рентабельности инвестиций, который рассчитывается по формуле:

Ди

Ри=  (2.1)

и

где:

Ри – рентабельность инвестиционной деятельности страховщика

Ди – доход от инвестирования и размещения временно свободных денежных средств

и – суммы инвестированных средств, грн.

Поскольку доход от инвестирования и размещения временно свободных денежных средств рассчитывается суммарно по всем вложениям, то в нашем случае рентабельность инвестиций на макроуровне АСК «Новый Днепр» по годам составит:

Ри (1995) = 96,4 : 285,97=33,71%

Ри (1996) = 296,4 : 1114,5=26,59%

Ри (1997) = 127 : 401,6=31,62%

Ри (1998) = 0 : 80,3 = 0,00%

Исчисленные показатели свидетельствуют о том, что динамика рентабельности инвестиционной деятельности АСК «Новый Днепр» на макроэкономическом уровне в период с 1995 по 1998 г.г. характеризовалась значительными колебаниями. Если в 1995 году на 1 грн. вложенных средств компании удалось получить 33,71 коп. прибыли, то в 1996 году – только 26,59 коп. Далее в 1997 году наблюдается некоторое увеличение анализируемого показателя – до 31,62%, после чего в 1998 году доход от инвестирования и размещения временно свободных денежных средств страховщика падает до нуля, соответственно доводя показатель рентабельности инвестиций до нулевой отметки. Отмеченные тенденции демонстрирует диаграмма (рис. 2.7).

Р
ис.11. Рентабельность инвестиционной деятельности АСК «Новый Днепр» на макроэкономическом уровне

Анализируя инвестиционную деятельность страховщика на макроуровне необходимо учитывать, что исчисленные показатели характеризуют прибыль, полученную от вложения средств всех страховых резервов компании, поскольку показатель дохода от инвестирования и размещения временно свободных денежных средств не рассчитывает отдельно по каждому виду резервов. В условиях стабильно функционирующей экономики это и не нужно, поскольку компании осуществляют или страхование жизни, или другие виды страхования. Однако в условиях переходного периода, который переживает в настоящее время украинское страхование, когда возможным становится совмещение различных видов страхования в рамках одной компании, по нашему мнению, необходимо разделение инвестиционного дохода, полученного от инвестирования технических резервов и резервов страхования жизни. Отсутствие такого разграничения в настоящее время лишает нас возможности исчислить показатель рентабельности инвестирования временно свободных средств резервов страхования жизни.

Тем не менее, проведенный анализ свидетельствует о том, что общая рентабельность инвестиционной деятельности АСК «Новый Днепр» на макроуровне резко упала при переходе компании на осуществление страхования жизни. В этих условиях страховщику необходимо изыскать возможные источники средств для обеспечения стабильной деятельности компании. Таким источником могут стать внутренние ресурсы компании, которые формируются не только за счет страхования жизни, но и за счет доходов от осуществления других видов страхования. По-своему уникальная ситуация, сложившаяся на рынке страховых услуг Украины на сегодняшний день, позволяет страховщику компенсировать убытки, возникающие на первых этапах осуществления страхования жизни за счет резервов по другим видам страхования, инвестируя тем самым на микроуровне внутренние ресурсы в развитие накопительного страхования. Рассмотрению инвестиционной деятельности страховой компании на микроэкономическом уровне посвящен следующий подраздел настоящей работы.

2.2. Основные направления размещения инвестиционных ресурсов компании страхования жизни на микроуровне

Приступая к анализу инвестиционной деятельности АСК «Новый Днепр» на микроэкономическом уровне, необходимо рассмотреть возможные источники ресурсов, необходимых для ее осуществления. Все источники формирования инвестиционных ресурсов анализируемой компании страхования жизни можно подразделить на 3 основные группы:

• собственные;

• заемные;

• привлеченные.

В рамках каждой группы можно выделить конкретные виды источников финансирования инвестиций в развитие страхования жизни (рис.2.8).

Источники формирования инвестиционных ресурсов компании страхования жизни

Рис.2.8 Источники формирования инвестиционных ресурсов компании страхования жизни

Проанализируем каждую группу источников формирования инвестиционных ресурсов применительно к АСК «Новый Днепр».

Среди собственных источников финансирования инвестиций в развитие страхования жизни данной компании главную роль играет прибыль, остающаяся в ее распоряжении после уплаты налогов и других обязательных платежей. Что касается амортизационных отчислений, то их значение в качестве источника инвестиционных ресурсов для данной компании невелико, поскольку в соответствии с действующим законодательством хозяйственные общества, к числу которых и принадлежит акционерная страховая компания «Новый Днепр», не формируют амортизационный фонд, а относят износ основных фондов непосредственно на издержки производства. В случае с компаниями, не принадлежащими к страховым, значение амортизационных отчислений как источника инвестиционных ресурсов заключается в возможности уменьшения объекта налогообложения на сумму накопленного износа. Однако для страховых компаний эта возможность отсутствует, поскольку объектом налогообложения является не прибыль, а валовые доходы, то есть сумма страховых взносов, страховых платежей или страховых премий, накопленных страховщиком в течение отчетного периода по договорам страхования [11]. Возможность использования амортизационных отчислений в качестве инвестиционных ресурсов ограничивается еще и тем, что с 1 января 1999 года 10% от суммы начисленных амортизационных отчислений подлежит перечислению в бюджет [12].

Основным собственным источником внутренних инвестиционных ресурсов анализируемой страховой компании является прибыль. Рассмотрим основные направления использования прибыли АСК «Новый Днепр» в 1996-1998г.г. Данные Таблицы 2.6 позволяют сделать вывод о том, что основными направлениями использования прибыли страховщика в рамках реинвестиционного процесса в течение 1996-1998 г.г. явились: расходование прибыли на отчисления в резервный (страховой фонд), поощрение, а также развитие производства и социальное развитие.

Именно на эти статьи приходится наибольший удельный вес в период 1996-1998г.г. Так, удельный вес сумм, направляемых из прибыли на отчисления в резервный (страховой) фонд, который обязаны формировать все акционерные общества, независимо от вида деятельности, в 1996 году составил 30,7% или 57 тыс.грн. в абсолютном выражении. В 1997 году этот показатель снизился до 4,2 тыс.грн., что составило только 4,6% от общей суммы прибыли, то есть удельный вес этой статьи использования прибыли снизился на 26,1% по сравнению с 1996 годом, а в 1998 году – на 26,5% по отношению к показателю 1996 года и на 0,4% по отношению к показателю 1997 года (Таблица 2.7). При этом, в 1997

Таблица 2.6

Направления использования прибыли АСК «Новый Днепр»

в 1996-1998 г.г.

Таблица 2.7

Изменение удельного веса сумм, инвестируемых

АСК «Новый Днепр» из прибыли в 1996-1998г.г.

и 1998г.г. произошло уменьшение абсолютного значения сумм, направляемых в резервный фонд, на 52,8 тыс.грн. и 55,6 тыс.грн. по сравнению с 1996 годом, что в относительном выражении составило 92,6% и 97,6% соответственно (Таблица 2.8).

Таблица 2.8

Динамика использования прибыли АСК «Новый Днепр» в 1996-1998г.г.

Что касается средств, направляемых на поощрения, динамика удельного веса этого вида инвестиций характеризовалась значительными, причем разнонаправленными колебаниями от 1,3% в 1996 году до 17,7% в 1997 (рис.2.9). Затем в 1998 году наблюдается снижение удельного веса сумм, расходуемых из прибыли на поощрения, в результате которого анализируемый показатель составил 2,3 тыс.грн. или 7% от общей суммы используемой прибыли.

Аналогичная ситуация наблюдается по направлению средств на социальное развитие. Удельный вес этой статьи инвестирования прибыли в 1997 году составил 38,7% против 1,3% в 1996, а в 1998 году АСК «Новый Днепр» вообще отказалась от этого направления использования прибыли. На графике (рис.2.9) это демонстрирует резкий нисходящий вид кривой.

Р
ис.2.9 Изменение удельного веса направлений использования прибыли АСК «Новый Днепр» в 1996-1998г.г.

Особый интерес представляет такое направление использования прибыли как «Платежи в бюджет». Само по себе это направление расходования прибыли не является инвестиционным вложением. Однако возможные колебания ставок и объектов налогообложения позволяют хозяйствующим субъектам высвободить дополнительные средства для инвестирования в развитие производства, социальное развитие и пр.

Изменение удельного веса этой статьи в общей структуре использования прибыли АСК «Новый Днепр» свидетельствует о том, что в 1997 году произошло его уменьшение на 22%, а в 1998 – на 14,6% по сравнению с показателем 1996 года (Таблица 2.7, рис.2.9). Показатели динамики, исчисленные для данной статьи, позволяют сделать вывод о том, что в 1997 году произошло снижение сумм, направляемых в бюджет на 48,7 тыс.грн. (или на 87,1% в относительном выражении) по сравнению с 1996 годом, а в 1998 – на 50,8 тыс.грн. в абсолютном выражении и на 90,9% в относительном выражении по сравнению с 1996 годом (Таблица 2.8). Как видим, снижение абсолютного значения сумм, направляемых в бюджет, сопровождалось снижением их удельного веса в общей структуре использования прибыли. Указанные колебания произошли в связи с изменением законодательства, регламентирующего налогообложение прибыли страховых компаний. Так, если в 1996 году АСК «Новый Днепр» была обязана уплатить в бюджет 30% от полученной прибыли, исчисляемой как разница между доходами и расходами, то после введения в действие нового Закона «О налогообложении прибыли предприятий» [11] 1 июля 1997 года в качестве объекта налогообложения страховых компаний стали рассматриваться валовые доходы от страховой деятельности (кроме страхования жизни), облагаемые по ставке 3%. Что касается прибыли, полученной от осуществления страхования жизни, то методика ее исчисления в настоящее время является объектом многочисленных дискуссий и споров, поскольку ее определение, приведенное в Законе «О страховании» [6] не дает возможности ни Укрстрахнадзору, ни самим страховым компаниям дать однозначную трактовку этого понятия. А это в свою очередь существенно усложняет деятельность компаний, осуществляющих страхование жизни. Дополнительные трудности в процессе определения прибыли от страхования жизни связаны с существованием в настоящее время нескольких, законодательно закрепленных определений страхования жизни как экономической категории, которые различаются в зависимости от сферы их применения (бухгалтерский учет, налоговый учет и пр.)

Таким образом, анализ динамики показателей, характеризующих вложение прибыли АСК «Новый Днепр» в социальное развитие и резервный фонд, а также ее использование на отчисления в бюджет, свидетельствует о том, что в период с 1996 по 1998 год имело место снижение этих сумм как в абсолютном, так и в относительном выражении. Вместе с тем по статье «Поощрения» наблюдается значительный рост. Так, в 1997 и 1998 г.г. на поощрения компанией было направлено в 53,3 и 7,7 раза средств больше, чем в 1996 году и они достигли 16 тыс.грн. в 1997 и 2,3 тыс.грн. в 1998г.г. соответственно. Это свидетельствует о том, что АСК «Новый Днепр» ориентирует свою инвестиционную политику на микроуровне на повышение мотивации работников компании. Немаловажную роль в выборе именно этого направления инвестиций играет тот факт, что страхование жизни является намного более трудоемким видом страхования, чем, например, страхование ответственности или страхование от несчастных случаев. В таких условиях особенно важное значение приобретает удовлетворенность служащих компании материальными условиями своей работы.

С точки зрения инвестиций, наибольший интерес представляет такое направление использования прибыли страховой компании, как «Производственное развитие». Исчисленные показатели динамики позволяют сделать вывод о том, что в 1997 году произошло увеличение абсолютного размера сумм, направляемых АСК «Новый Днепр» на развитие производства, до 28,1 тыс.грн. по сравнению с 27,8 тыс.грн. в 1996 году, следовательно абсолютный прирост анализируемого показателя составил 0,3 тыс.грн. Однако этот незначительный абсолютный прирост сопровождался существенным увеличением удельного веса сумм, расходуемых на развитие производства в общей структуре используемой прибыли. Так, в 1997 году удельный вес данной статьи составил 31%, что почти в два раза превышает аналогичный показатель 1996 года. Затем в 1998 году происходит снижение абсолютного размера сумм, направляемых на производственное развитие, в результате чего значение анализируемого показателя составило 24,3 тыс.грн., что на 3,5 тыс.грн. меньше показателя 1996 года и на 3,8 тыс.грн. ниже показателя 1997 года. Однако указанное снижение абсолютного размера сумм, используемых компанией на производственное развитие, также как и в 1997 году сопровождалось ростом их удельного веса в общей структуре расходования прибыли. Так, в 1997 году последний достиг отметки в 31%, а в 1998 – 73,4%, что на 16,1% и 42,4 % больше аналогичного показателя 1996 года соответственно. Такая динамика на первый взгляд может показаться противоречивой. Поэтому проанализируем это направление инвестиционной деятельности страховщика более подробно.

Анализ показателей структуры и динамики, исчисленных для направлений использования прибыли на развитие производства (Таблицы 2.9, 2.10, 2.11), свидетельствует о том, что в период с 1996 по 1998 год наибольший удельный вес инвестиций в развитие производства приходился на статьи: «Приобретение основных фондов», «Семинары персонала», «Литература», «Командировочные из прибыли». Следовательно, эти направления осуществления инвестиционной деятельности внутри компании АСК «Новый Днепр» и явились приоритетными в сложившейся обстановке.

Таблица 2.9

Использование прибыли АСК «Новый Днепр» на развитие производства

в 1996-1998 г.г.

Снижение балансовой прибыли страховщика в 1997-1998 г.г. по сравнению с 1996 годом привело к уменьшению сумм, направляемых на развитие производства в 1998 году по сравнению в аналогичным показателем 1996 и 1997 г.г. После незначительного увеличения в 1997 году на 0,3 тыс.грн. (1,1% в относительном выражении) он снизился на 3,8 тыс.грн. (13,6%) в 1998 году (Таблица 2.10).

В 1997 году, несмотря на увеличение сумм, направляемых на развитие производства в целом, произошло уменьшение объема средств, затрачиваемых компанией на приобретение основных фондов (на 2,6 тыс.грн.), ремонт автотранспортных средств (на 1,1. тыс.грн.), что нашло выражение в снижении удельного веса этих статей в структуре прибыли, используемой на развитие производства, на 9,9% и 4% соответственно (Таблица 2.11). Прирост в 1997 году наблюдается только по статьям «Семинары персонала» (на 1 тыс.грн. в абсолютном выражении и на 50% в относительном) и «Командировочные из прибыли» (на 5,1 тыс.грн. в абсолютном выражении и на 231,8% в относительном).

Таблица 2.10

Динамика использования прибыли АСК «Новый Днепр» на развитие производства в 1996-1998г.г.

В 1998 году наблюдаются более благоприятные тенденции. Так, абсолютный и относительный прирост по сравнению с 1997 годом можно проследить по всем направлениям инвестиций: «Ремонт автотранспортных средств» – 0,9 тыс.грн. (75%), «Приобретение основных фондов» – 0,2 тыс.грн. (1,7%), «Семинары персонала» – 5,1 тыс.грн. (170%), «Литература» – 0,2 тыс.грн. (16,7%). Увеличение объема средств, инвестируемых компанией «Новый Днепр» в вышеуказанные направления, удалось достичь за счет отсутствия инвестиций по таким направлениям, как «Аренда основных средств», «Бензин», «Командировочные из прибыли».

Таблица 2.11

Изменение удельного веса сумм, направляемых

АСК «Новый Днепр» на развитие производства в 1996-1998г.г.

Отдельно проанализируем показатели структуры и динамики, исчисленные для статьи “Приобретение основных фондов”, поскольку на эту статью приходится наибольший удельный вес в структуре прибыли, расходуемой на производственное развитие. При этом необходимо отметить, что большую часть приобретаемых основных средств представляют компьютеры с соответствующим программным обеспечением и иная вычислительная техника. В 1997 году произошло снижение абсолютного значения сумм, направляемых страховщиком на приобретение основных фондов, на 2,6 тыс. грн. (рис.2.10), что в относительном выражении составило 17,7% (рис.2.11). Наряду с этим в 1997 году произошло снижение удельного веса этой статьи в общей структуре прибыли, направляемой на развитие производства, на 9,9% по сравнению с показателем 1996 года. Затем в 1998 году наблюдается увеличение объема

Р
ис.2.10 Объемы вложений в приобретение основных фондов АСК “новый Днепр” в 1996-1998 г.г.

средств, направляемых на приобретение основных фондов на 0,2 тыс.грн. (1,7%), при этом удельный вес этой статьи расходования прибыли увеличился на 7,6%. Это свидетельствует о том, что в течение исследуемого периода темпы роста удельного веса этой статьи превышали темпы роста этого показателя в абсолютном выражении.

Р
ис.2.11 Темпы прироста объема вложений АСК «Новый Днепр» в приобретение основных фондов в 1996-1998г.г.

Такое изменение в структуре инвестиций на развитие производства в условиях снижения показателя балансовой прибыли стало возможным лишь благодаря уже упоминавшемуся снижению удельного веса других статей использования прибыли.

Вместе с тем, снижение абсолютного значения этого показателя по результатам 1997 года оказало влияние на то, что в указанный период было введено в эксплуатацию основных фондов на сумму 13,9 тыс.грн. при одновременном выбытии основных средств на сумму 63,1 тыс.грн., что привело к снижению первоначальной стоимости основных фондов по состоянию на 01.01.98г. на 49,2 тыс.грн. Это частично связано также с необходимостью досрочного списания некоторых основных средств, которые ввиду морального износа выбывают еще до истечения возможного срока использования. Поэтому в 1998 году АСК «Новый Днепр» увеличила объем средств, направляемых на приобретение основных фондов. Это позволило сократить разрыв между стоимостью вновь введенных и выбывших в течение года основных фондов до 16,4 тыс.грн.

Кроме того данные Таблицы 2.12 говорят о том, что в период с 1996 по 1998 г.г. реализуемая страховщиком инвестиционная политика на микроэкономическом уровне позволила обеспечить существенные качественные сдвиги в обеспечении компании компьютерами. Так, если в 1996 году наибольший удельный вес (60%) приходился на компьютеры третьего поколения, то в 1998 году 47,4% всех компьютеров составляли компьютеры четвертого поколения - IBM 484, а 21,1% - компьютеры класса Pentium, позволяющие значительно повысить скорость обработки как входящих, так и внутрифирменных информационных потоков.

Таблица 2.12

Структура вычислительной техники АСК «Новый Днепр»

Небезынтересной в свете вышеизложенного анализа кажется имеющаяся информация о средствах электронно-вычислительной техники одной из зарубежных компаний. Так, по данным балансового отчета за 1998 год компания Pan American Life располагала компьютерными системами, общая стоимость которых составила 2 448 414 американских долларов [?-Интернет]. Безусловно, в сложившихся условиях такие данные просто несопоставимы с аналогичными показателями отечественных компаний страхования жизни.

Тем не менее, положительные тенденции можно отметить также, анализируя изменения производственной площади, которой располагает компания «Новый Днепр». Если в 1996 году производственные площади составляли 120,13 кв.м, то в 1998 году за счет инвестирования средств в приобретение основных фондов они были расширены до 180.7 кв.м.

Таблица 2.13

Эффективность использования капитальных вложений в расширение производственной площади АСК “Новый Днепр” в 1996-1998г.г.

Дополнительные сведения о численности работников АСК «Новый Днепр» позволяют исчислить производственную площадь, приходящуюся в среднем на каждого работника компании (Таблица 2.14).

Исчисленные данные свидетельствуют о том, что после снижения показателя, характеризующего производственную площадь, приходящуюся на одного работка компании, в 1997г. на 1,8 кв.м/чел.(37,5%) по сравнению с 1996 годом, в 1998 году произошло увеличение анализируемого показателя на 43,3% по отношению к 1997 году, в результате чего он достиг 4,3 кв.м/чел. Необходимо также учесть тот факт, что около 50% работников компании составляют страховые агенты, которые в целях расширения страхового поля посещают клиентов-страхователей на дому. Внедрение такой практики обусловлено наличием положительного зарубежного опыта осуществления так называемого «надомного» страхования. Таким образом, персонал АСК «Новый Днепр», составляющий штат страховых агентов, в рабочее время работает за пределами компании. Следовательно, фактическое значение показателя, характеризующего площадь, приходящуюся на 1 работника компании выше расчетного почти в 2 раза.

Таблица 2.14

Эффективность использования вложений в приобретение основных фондов АСК «Новый Днепр» в 1996-1998г.г.

Таким образом, анализ изменения структуры и эффективности вложений в развитие производства свидетельствует о том, что в 1998 году компания «Новый Днепр» изменила инвестиционную политику на микроуровне и перешла от стратегии диверсификации к стратегии концентрации. В 1998 году компания целенаправленно увеличила инвестиции в несколько избранных в качестве приоритетных направлений и отказалась от инвестирования других, менее важных статей. Исходя из приведенного анализа, такими приоритетными направлениями явились статьи: «Приобретение основных фондов», «Семинары персонала», «Литература».

Показатели структуры и динамики, исчисленные по направлениям использования прибыли АСК «Новый Днепр» на развитие производства в 1996-1998г.г., свидетельствует о том, что страховщик наибольшее внимание уделяет повышению фондовооруженности, а также квалификационного уровня персонала и его информированности. При этом реализация первого направления позволила значительно увеличить скорость обработки информации, а следовательно расширить страховое поле и повысить скорость и качество обслуживания клиентов компании, а второе направление можно рассматривать как интеллектуальные инвестиции, которые в будущем при прочих равных условиях неизбежно приведут к увеличению балансовой прибыли. Насколько эффективно использовались инвестиционные вложения анализируемой компании в действительности можно оценить с помощью системы показателей, характеризующих деятельность АСК «Новый Днепр» в 1996-1998г.г. Количественная оценка эффективности инвестиционной деятельности страховщика на микроэкономическом уровне приведена в следующем подразделе настоящей работы.

2.3. Оценка эффективности деятельности компании страхования жизни

Анализируя эффективность деятельности компании АСК «Новый Днепр» необходимо прежде всего отметить, что данная страховая компания обладает значительными финансовыми и материальными ресурсами, основная часть которых мобилизована в виде основных фондов и других активов. Это обусловлено спецификой осуществляемой деятельности, поскольку именно страховые компании в соответствии с законодательством Украины в настоящее время обязаны формировать значительные по своим размерам фонды денежных средств в виде различного рода резервов для обеспечения своей платежеспособности в случае наступления страхового случая. При этом страховые компании должны быть устойчивы по отношению не только к собственно страховому риску, но и к другим видам рисков (инвестиционному, финансовому).

Ввиду этого, данная страховая компания в течение своей деятельности обеспечивает формирование страхового фонда не только за счет поступлений от страховых премий (страховых платежей), но и за счет прибыли. Этот процесс, с точки зрения инвестиций, можно рассматривать как «самоинвестирование», поскольку увеличение резервного фонда страховщика неизбежно скажется на его репутации как стабильной хозяйственной единицы, способной обеспечить выплаты по всем своим обязательствам перед страхователями даже в случае банкротства компании. Кроме того, в 1997 году в связи с изменениями законодательства Украины о страховании у компании возникла необходимость значительного увеличения уставного фонда (100.000 ЭКЮ), который на 1.01.98 года составил 250 тыс. грн., то есть вырос в 834 (!) раза по сравнению с 1996 годом и в 2,7 раза по сравнению с началом 1997 года (Таблица 2.17). Ввиду того, что данная компания является акционерным обществом, такое резкое увеличение уставного фонда повлекло дополнительные расходы на эмиссию акций, что неизбежно отразилось на снижении балансовой прибыли в 1997 и 1998 г.г. до 90,6 тыс.грн. и 33,1 тыс.грн. соответственно (рис.2.12). Снижение балансовой прибыли привело, в свою очередь, к снижению показателя доходности страховых платежей (Таблица 2.15).

Р
ис.2.12 Прибыль АСК «Новый Днепр» в 1996-1998г.г.

Исходя из данных Таблицы 2.15 можно сделать вывод о том, что в 1996 году доходность страховых платежей, полученных АСК «Новый Днепр» находилось на высоком уровне – 72,4%, то есть на каждую гривню средств, полученных в виде премий по заключенным договорам страхования, компании удалось получить 72,4 коп. балансовой прибыли. Однако в 1997 году произошло резкое снижение данного показателя на 66,9 тыс.грн. в абсолютном выражении и на 92,5% в относительном. В 1998 году темпы падения доходности страховых

Таблица 2.15

Динамика доходности страховых платежей

АСК «Новый Днепр» в 1996-1998 г.г.

платежей несколько замедлились и составили 65,8 тыс.грн. в абсолютном выражении и 90,9% относительно 1996 года. Указанная тенденция отображена на графике (рис.2.13). Вместе с тем в 1998 году наблюдается незначительный рост 1,1 тыс.грн. в абсолютном выражении и 20% в относительном) относительно аналогичного показателя 1997 года.

Особый интерес в свете анализа эффективности инвестиционной деятельности АСК «Новый Днепр» на микроэкономическом уровне представляют показатели платежеспособности и финансовой стабильности страховщика. Именно они определяют инвестиционную привлекательность страховщика на макро- и микроуровнях.

Показатели финансово-экономического состояния АСК “Новый Днепр” можно рассчитать по данным баланса на 01.01.96, 01.01.97, 01.01.98 и 01.01.99 (Таблица 2.16, 2.17, 2.18).

Р
ис.2.13 Доходность страховых платежей АСК «Новый Днепр» в 1996-1998г.г.

Платежеспособность страховщика представляет собой способность покрытия его обязательств теми активами, которые представляют реальные ценности, а потому являются ликвидными и рассчитывается по формуле:

(РА II + РА III ) – ( РП II + РП III) (2.2)

где

РА II – итог второго раздела актива баланса

РА III – итог третьего раздела актива баланса

РП II – итог второго раздела пассива баланса

РП III – итог третьего раздела пассива баланса.

Исходя из данных Таблиц 2.16, 2.17, 2.18, платежеспособность АСК «Новый Днепр» составляет:

на 01.01.96 - (8,8+366,6) – 21,4=354 тыс.грн.;

на 01.01.97 - (9,1+1293,3) – 229,6=1072,8 тыс.грн.;

на 01.01.98 - (5,9+640,5) – 29,0=617,4 тыс.грн.

на 01.01.99 - (6,2+206,2) – 58,1=154,3 тыс.грн.

Таблица 2.16

Исходные данные для расчета показателей платежеспособности АСК «Новый Днепр в 1996-1998г.г.

В соответствии с исчисленными данными состояние АСК “Новый Днепр” можно охарактеризовать как платежеспособное, так как текущие активы страховщика превышают его обязательства до конца года.

Платежеспособность страховой компании является далеко не единственным показателем, характеризующим эффективность ее деятельности в течение отчетного периода. Помимо показателя платежеспособности существует целый ряд коэффициентов ликвидности, оборачиваемости и т.д., которые позволяют охарактеризовать деятельность компании страхования жизни с различных сторон. Современные средства вычислительной техники и программное обеспечение позволяют несколько упростить процесс расчета указанных коэффициентов. Поэтому в настоящей работе для анализа эффективности деятельности АСК «Новый Днепр» в 1996-1998г.г. использована программа, позволяющая исчислить значения соответствующих коэффициентов с помощью электронных таблиц “Excel”.

Таблица 2.17

Данные об активах АСК “Новый Днепр” за 1996-1998г.г.

На первом этапе необходимо осуществить ввод данных в наиболее приемлемой для осуществления последующего расчета форме – то есть в виде таблиц “Excel”. (Таблицы 2.17, 2.18). На основании данных Таблиц 2.17-2.19 программой рассчитываются показатели так называемых агрегированных форм (бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах), а также средние показатели, которые выступают в качестве промежуточных данных.

Таблица 2.18

Данные о пассивах АСК «Новый Днепр» в 1996-1998г.г.

Таблица 2.19

Данные о финансовых результатах деятельности АСК “Новый Днепр” в 1996-1998г.г.

Заключительным этапом работы программы является расчет коэффициентов, характеризующих финансовое состояние компании. Результаты этих расчетов представлены в таблице (Таблица 2.20).

Данные Таблицы 20 позволяют сделать следующие выводы относительно деятельности компании «Новый Днепр» в 1996-1998г.г. В 1998 году компании удалось сформировать значительно больший по своим размерам средний рабочий капитал – 151,25 тыс.грн. Это позволило компании обеспечить рентабельность активов и продаж на уровне 4% и 5% соответственно, в то время как в 1997 году эти показатели были отрицательными ввиду того, что значение операционной прибыли в этот период также было отрицательным.

Таблица 2.20

Показатели финансового состояния АСК «Новый Днепр» в 1996-1999г.г.

Что касается показателей оборачиваемости, то все они снизились по состоянию на 01.01.99 года по сравнению с показателями на 01.01.98 года. Максимальное значение наблюдается по показателю оборачиваемости запасов. Даже после снижения в 1998 году его значение составило 83,4 раза. Изменение показателя оборачиваемости, выраженного в днях, происходило в противоположном направлении, то есть количественное его выражение выросло в 1998 году по сравнению с 1997 годом. Так, например, показатели оборачиваемости кредиторской и дебиторской задолженности составили по состоянию на 01.01.99 года 209 и 294 дня по сравнению со 185 и 84 днями по состоянию на 01.01.98 года соответственно. Это свидетельствует о том, что в 1998 году произошло замедление оборачиваемости активов, запасов, дебиторской и кредиторской задолженностей, а также основных средств. Причем оборачиваемость последних в 1998 году упала более чем в 4 раза (245:58).

Для страховой компании большое значение имеет обеспечение возможности выплаты по всем своим обязательствам на любой данный момент времени. Поэтому особенно важными становятся показатели ликвидности, характеризующие способность страховщика использовать свои активы в качестве непосредственных средств платежа или подготовить их к быстрому превращению в денежную форму без потери их текущей стоимости. Исчисленные данные говорят о том, что по состоянию на 01.01.99 года все коэффициенты ликвидности увеличились относительно 01.01.98 года. Однако по показателю абсолютной ликвидности в 1998 году произошло снижение на 0,73 (0,13-0,86) по сравнению с аналогичным показателем на 01.01.97 года. Оптимальное значение этого показателя находится в пределах 0,2-0,3, значит АСК «Новый Днепр» по состоянию на 01.01.98 года обладает недостаточным объемом денежных средств для обеспечения выплат по своим краткосрочным обязательствам. С другой стороны, в соответствии с исчисленными коэффициентами общей ликвидности по состоянию на 01.01.97 года на 1 грн. краткосрочных обязательств приходилось 97 коп. оборотных активов, по состоянию на 01.01.98 – 1,5 грн. и на 01.01.99 – 1,69 грн., следовательно наблюдается тенденция увеличения оборотных средств. (рис.2.14). Существенное различие значений коэффициентов абсолютной и общей ликвидности свидетельствует о том, что значительная часть оборотных активов АСК «Новый Днепр» аккумулирована в виде дебиторской задолженности.

Р
ис.2.14 Коэффициенты ликвидности АСК «Новый Днепр» в 1996-1998 г.г.

Что касается финансовой устойчивости АСК «Новый Днепр», то она характеризуется коэффициентами финансирования, автономии и маневренности. Эти коэффициенты в течение 1996-1998г.г. характеризовались разнонаправленными изменениями. Так, например, коэффициент финансирования, характеризующий соотношение собственных и заемных средств, увеличился с 0,12 по состоянию на 01.0.97 до 0,82 на 01.01 года и 2,65 на 01.01.99. Это означает, что по состоянию на 01.01.1999 года на 1 гривню заемных средств приходилось 2,65 грн. собственных или на каждые 2,65 грн. собственных средств было привлечено 1 грн. заемных. Коэффициент автономии так же, как и коэффициент финансирования в 1996-1998 г.г. имел положительную тенденцию к росту (рис.2.15) и на начало 1999 года составил 0,73, что свидетельствует о том, что на каждую гривню активов страховщика приходится 0,73 грн. собственных средств, следовательно активы компании на 73% обеспечены собственными средствами. Противоположная тенденция наблюдается по коэффициенту маневренности, характеризующему соотношение собственного оборотного капитала и собственного капитала в целом. Если на начало 1997 года он составлял 8,09, то на 01.01.98 он снизился до 1,83, а на 01.01.99 – до 0,64. Вышеуказанные тенденции в изменении показателей финансовой устойчивости изображены на графике (рис. 2.15)

Р
ис.2.15 Коэффициенты финансовой устойчивости АСК «Новый Днепр» в 1996-1998г.г.

Таким образом, исходя из вышеуказанных расчетов показателей деятельности страховщика, можно сделать вывод, что финансовое положение АО «Новый Днепр» по данным баланса и отчета о финансовых результатах можно охарактеризовать как платежеспособное, ликвидное, финансово устойчивое. Следовательно, в 1998 году, несмотря на финансовые трудности, страховщику удалось обеспечить свою платежеспособность, ликвидность и финансовую устойчивость. В условиях нестабильного законодательства Украины о страховании и всеобъемлющего экономического кризиса такие результаты деятельности страховщика можно рассматривать как положительные. Проведенный в ходе научно-исследовательской работы анализ свидетельствует о том, что достижения таких результатов страховщику удалось обеспечить за счет осуществления продуманной инвестиционной политики и рационального выбора приоритетных направлений ее осуществления в рамках компании.

Ориентация страховщика в осуществлении инвестиционной деятельности внутри компании на интеллектуальные инвестиции и инвестиции в развитие производства, которая привела к повышению профессионально-квалификационного уровня персонала, совершенствованию информационного обеспечения и, как следствие, - к улучшению скорости и качества обслуживания клиентов-страхователей, - все это позволило увеличить поступления в виде страховых платежей, за счет чего удалось покрыть непредвиденные расходы, возникшие в связи с существенными изменениями законодательства Украины о страховании.

2.4. Планирование инвестиционной стратегии страховщика

Инвестиционная деятельность страховщика представляет собой довольно продолжительный процесс и поэтому должна осуществляться с учетом определенной перспективы. Формирование направлений этой деятельности с учетом перспективы представляет собой процесс разработки инвестиционной стратегии страховщика.

Под инвестиционной стратегий компании страхования жизни следует понимать формирование системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения [13]. Долгосрочной целью анализируемой компании является расширение деятельности в сфере оказания услуг страхования жизни. Что касается путей достижения этой цели, то в условиях, сложившихся к настоящему моменту в АСК «Новый Днепр», таких путей несколько. Во-первых, учитывая прогнозируемые изменения законодательства Украины о страховании в части требований к размеру уставного фонда страховщиков, возможным является увеличение уставного фонда компании за счет взносов учредителей в размере 50 тыс.грн. Тогда размер уставного фонда АСК «Новый Днепр» составит 300 тыс.грн. Во-вторых, возможно обращение к заемным средствам финансово-кредитных учреждений, причем кредиты, к которым прибегает страховщик, могут быть как долгосрочными (4 года), так и среднесрочными (2 года). Сформируем вышеуказанные альтернативы осуществления инвестирования страхования жизни в соответствующие проекты и определим наиболее эффективный из них (Таблица 2.21).

Таблица 2.21

Исходные данные по различным инвестиционным проектам для расчета показателя чистого приведенного дохода

На основании данных Таблицы 2.21 и планируемых процентных ставок рассчитаем чистую текущую стоимость денежных потоков по каждому из рассматриваемых проектов (Таблица 2.22)

Таблица 2.22

Расчет чистой текущей стоимости денежных потоков по инвестиционным проектам

С учетом рассчитанной настоящей стоимости денежных потоков определим чистый приведенный доход с помощью формулы:

ЧПД=ДП-ИС (2.3)

где

ЧПД – чистый приведенный доход

ДП – сумма денежного потока в настоящей стоимости за весь период эксплуатации проекта.

Тогда:

ЧПД(1)=91,5-50,0=41,5

ЧПД(2)=91,0-80,2=10,8

ЧПД(3)=60,4-45,2=15,2

Таким образом, сравнение показателей чистого приведенного дохода по рассматриваемым инвестиционным проектам показывает, что Проект 1 является более эффективным, чем Проект 2 и Проект 3, несмотря на то, что сумма средств, инвестируемых по Проекту 2, больше. Вместе с тем, сопоставление данных Таблицы 2.22 с данными Таблицы 2.23 свидетельствует о том, что будущая стоимость вклада по всем инвестиционным проекта превышает будущую стоимость денежного потока.

Таблица 2.23.

Расчет будущей стоимости вклада при разных условиях инвестирования в страхование жизни

Следующим показателем, характеризующим эффективность инвестиционных проектов, является индекс доходности. В методическом отношении он напоминает оценку по ранее применяемому показателю «коэффициент эффективности капитальных вложений». Вместе с тем по экономическому содержанию это совершенно иной показатель, так как в качестве дохода от инвестиций выступает не чистая прибыль, а денежный поток. Следует отметить, что ввиду того, что в данном случае инвестиции в страхование жизни осуществляются единовременно, нет необходимости приводить их к настоящей стоимости. Рассчитаем индекс доходности по каждому из рассматриваемых инвестиционных проектов по формуле:

ИД=ДП/ИС (2.4)

где

ИД - индекс доходности по инвестиционному проекту;

ДП – сумма денежного потока в настоящей стоимости;

ИС – сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта.

Тогда индекс доходности для рассматриваемых инвестиционных проектов составит:

ИД (1)=91,5/50,0=1,83

ИД (2)=91,0/80,2=1,13

ИД (3)=60,4/45,2=1,33

Сравнение инвестиционных проектов по показателю «индекс доходности» показывает, что Проект 1 является наиболее предпочтительным для АСК «Новый Днепр», так как ИД (3)<ИД(2)<ИД(1). Однако следует отметить, что по всем рассматриваемым проектам индекс доходности больше единицы, следовательно все проекты могут принести дополнительный доход компании страхования жизни.

Наряду с показателем «индекс доходности» широко применяется показатель «индекс доходности», который рассчитывается как частное от деления чистой прибыли на сумму инвестируемых средств. Для определения данного показателя определим настоящую стоимость чистой прибыли от каждого из анализируемых проектов по годам (Таблица 2.24)

Таблица 2.24

Расчет приведенной чистой прибыли реальных инвестиционных проектов АСК «Новый Днепр» по годам

Тогда исходя из вышеизложенного, индексы рентабельности (Ир) по анализируемым проектам составят:

Ир (1) = 56,8/50=1,14

Ир(2) = 47,0/80,2=0,59

Ир (3) = 32,8/45,2=0,73

Исчисленные данные свидетельствуют о том, что из всех рассматриваемых проектов наиболее высокий индекс рентабельности наблюдается по Проекту № 1. Следовательно, он и является наиболее предпочтительным.

Одним из наиболее распространенных показателей оценки эффективности реальных инвестиций является период окупаемости. Он также базируется не на прибыли, а на денежном потоке с приведением инвестируемых средств и суммы денежного потока к настоящей стоимости. Расчет этого показателя произведем по формуле:

ПО = ИС/ДПс (2.5)

где

ПО – период окупаемости инвестиционного проекта

ИС – сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта

ДПс – средняя сумма денежного потока.

Средняя сумма денежного потока для Проектов 1-3 составит:

ДПс (1)=91,5/3=30,5 тыс.грн.

ДПс (2)=91,0/4=22,75 тыс.грн.

ДПс (3)=60,4/2=30,2 тыс.грн.

Исходя из вышеизложенного, с учетом среднегодовой стоимости денежного потока период окупаемости по анализируемым проектам составляет:

ПО (1)=50/30,5=1,6 года

ПО (2)=80,2/22,75=3,5 года

ПО (3)=45,2/30,2=1,5 года.

Сравнение инвестиционных проектов по показателю «период окупаемости» свидетельствует о существенных преимуществах Проекта 3 перед Проектами 1 и 3. Недостатком вышеисчисленного показателя является то, что он не учитывает те денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости инвестиций. В оценке инвестиционной деятельности компании страхования жизни следует учитывать, что по инвестиционным проектам с длительным сроком окупаемости по его окончании может быть получена большая сумма чистого приведенного дохода, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком окупаемости.

Наиболее сложным показателем, характеризующим эффективность инвестиций, является показатель внутренней норм доходности. Он характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. Внутреннюю норму доходности можно также охарактеризовать как дисконтную ставку, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю. На основании ранее приведенных данных по инвестиционным проектам, рассматриваемым АСК «Новый Днепр», определим внутреннюю норму доходности по ним, используя формулы:

P=Sx1/(1+ni) (2.6)

где

P – настоящая стоимость инвестиционных средств с учетом суммы дисконта;

S - конечная сумма вклада, обусловленная условиями инвестирования;

n – продолжительность инвестирования (в количестве периодов, по которым предусматривается расчет процентных платежей)

i – используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью.

Тогда из формулы (2.6) значение дисконтной ставки можно рассчитать как:

i = [1: (P/S) –1]n (2.7)

Поскольку в нашем случае конечная сумма вклада, сумма инвестиционных средств и продолжительность инвестирования известны, из формулы (2.7) можно определить значение используемой дисконтной ставки для каждого из проектов, которая и будет являться внутренней нормой доходности анализируемых проектов. Порядок расчета внутренней нормы доходности для анализируемых проектов отобразим в виде рабочей таблицы (Таблица 2.25)

Таблица 2.25

Рабочая таблица для расчета внутренней нормы доходности реальных инвестиционных проектов

Таким образом, размер дисконтной ставки, а следовательно и внутренняя норма доходности по анализируемым инвестиционным проектам составляет:

i (1) = 27,7%

i (2) = 3,4%

i (3) = 16,9%.

Сопоставляя показатели внутренней нормы доходности, мы видим, что по Проекту 1 этот показатель в 8 раз больше, чем по Проекту 2 и в 1,6 раза больше, чем по Проекту 3, что свидетельствует о существенных преимуществах Проекта 1 при его оценке по этому показателю.

Таким образом, нами были рассчитаны основные показатели оценки эффективности инвестиций в страхование жизни по Проектам 1-3: чистый приведенный доход, индекс доходности, период окупаемости и внутренняя норма доходности. Для выбора наиболее оптимального проекта инвестирования страхования жизни в рамках АСК «Новый Днепр» по результатам расчетов составим сравнительную таблицу (Таблица 2.26). При этом ранговая значимость показателей сформирована на регрессионной основе, то есть наименьшая ранговая значимость – «единица» (1) присваивается проекту с наилучшим значением рассматриваемого показателя эффективности инвестиций, «2» - среднему и «3» – наименее оптимальному из всех рассматриваемых проектов.

Таблица 2.26

Сравнительная таблица основных показателей эффективности рассматриваемых реальных инвестиционных проектов АСК «Новый Днепр»

 Кз - количественное значение показателя

Рз – рейтинговая значимость в системе рассматриваемых проектов

Таким образом, по результатам проведенного исследования можно сделать вывод о том, что наиболее эффективным вариантом инвестирования средств в развитие страхование жизни из трех проектов, предлагаемых к рассмотрению АСК «Новый Днепр», является Проект № 1, который практически по всем показателям оценки эффективности инвестиций имеет рейтинговую оценку «1». Исключением является только показатель «период окупаемости», по которому наиболее эффективным является Проект № 3. Что касается Проекта № 2, то он является наименее эффективным относительно двух других вариантов инвестирования средств. Это связано, прежде всего с тем, что реализация этого проекта охватывает наибольший период – 4 года, а это существенно увеличивает риск возникновения убытков, что в свою очередь повлияло на выбор ставки процента для дисконтирования сумм денежного потока. Указанный вывод о наибольшей привлекательности Проекта № 1 подтверждается и некоторыми дополнительными расчетами. Так, например, если для обобщенной оценки инвестиционных проектов воспользоваться методом, основанным на сумме ранговой значимости всех показателей эффективности (сумма значений колонок 3,5,7,9 по каждому), то наименьшая сумма опять-таки приходится на Проект № 1, что и служит еще одним доказательством его приоритетности:

 (1) = 1+1+1+2+1=6

 (2) = 3+3+3+3+3= 15

 (3) = 2+2+2+1+2=9

При условии реализации инвестиционного проекта № 1 необходимо разработать основные показатели, характеризующие деятельность АСК «Новый Днепр» в 1999-2001г.г. С учетом имеющейся практики страхования жизни, прогноза развития рынка страховых услуг в Украине [14] для АСК “Новый Днепр” были разработаны показатели баланса доходов и расходов (Таблица 2.27), финансового плана (Таблица 2.28), а также оценки платежеспособности (Таблица 2.29) на период 1999-2001г.г.

Таблица 2.27

Баланс доходов и расходов АО ”НОВЫЙ ДНЕПР” на 1999 г. - 2001 г.

Таблица 2.28

Общий финансовый план АСК «Новый Днепр» на 1999 г. - 2001 г.

Таблица 2.29

Оценка платежеспособности и риска АСК « Новый Днепр»

на 1999г. – 2001г.

Данные Таблиц 2.27-2.30 свидетельствуют о том, что в ходе реализации инвестиционного проекта № 1 в 1999-2001г.г. компания страхования жизни «Новый Днепр» планирует с помощью дополнительно привлеченных средств (50 тыс.грн.) в виде взносов учредителей в уставный фонд обеспечить расширение количества клиентов-страхователей, а соответственно и общей суммы страховых платежей с 340,29 тыс.грн. в 2000 году до 642,95 тыс.грн. в 2001 году. То есть компания планирует увеличить поступления в виде страховых платежей почти в 2 раза. Соответственно увеличатся и расходы компании, связанные с выплатами возмещения по заключенным договорам страхования и ведением дела. В результате рентабельность страховой деятельности планируется увеличить с 8,4% в 1999 году до 10,3% в 2000 и 13,9% в 2001. Это означает, что рост рентабельности деятельности АСК «Новый Днепр» по страхованию жизни будет происходить более медленными темпами, чем увеличение общей суммы поступлений в виде страховых платежей (рис.2.16).

Таблица 2.30

Рис.2.16 Планируемые темпы прироста резервов по страхованию жизни, страховых платежей и рентабельности АСК «Новый Днепр» в 1999-2001г.г.