тратегическое управление финансовыми потоками фирмы

PAGE 51

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ Государственное БЮДЖЕТНОЕ
образовательное учреждение
высшего профессионального образования

Тверской государственный технический университет

(ТвГТУ)

Факультет управления и социальных коммуникаций
Кафедра	«Менеджмент»
Специальность	Экономика
Группа	ЭФ-М-2013

Отчет по научно-производственной практике

На тему:	«Стратегическое управление финансовыми потоками
фирмы»

Выполнил
	подпись	И.О. Фамилия

		дата
Проверил		П.И. Разиньков
	подпись	И.О. Фамилия

		дата

Тверь 2015

Содержание

Введение {Error calculating value!: Bookmark "_Toc413455882" was not found in this document.}

1. Теоретические аспекты стратегического управления финансовыми потоками фирмы {Error calculating value!: Bookmark "_Toc413455883" was not found in this document.}

1.1. Понятие и сущность финансовых потоков фирмы и стратегического управления ими. Классификация финансовых потоков {Error calculating value!: Bookmark "_Toc413455884" was not found in this document.}

1.2. Факторы, влияющие на формирование финансовых потоков фирмы {Error calculating value!: Bookmark "_Toc413455885" was not found in this document.}

1.3. Опыт стратегического управления финансовыми потоками машиностроительных предприятий {Error calculating value!: Bookmark "_Toc413455886" was not found in this document.}

2. Разработка методологических положений стратегического управления финансовыми потоками фирмы {Error calculating value!: Bookmark "_Toc413455887" was not found in this document.}

2.1. Оценка эффективности управления финансовыми потоками фирмы {Error calculating value!: Bookmark "_Toc413455888" was not found in this document.}

2.2. Основные методики оценки стратегического управления финансовыми потоками фирмы {Error calculating value!: Bookmark "_Toc413455889" was not found in this document.}

2.3. Разработка авторской методики оценки стратегического управления финансовыми потоками фирмы {Error calculating value!: Bookmark "_Toc413455890" was not found in this document.}

3. Совершенствование стратегического управления финансовыми потоками на примере ОАО «Тверской вагоностроительный завод» {Error calculating value!: Bookmark "_Toc413455891" was not found in this document.}

3.1. Анализ существующей методики оценки стратегического управления финансовыми потоками ОАО «ТВЗ» {Error calculating value!: Bookmark "_Toc413455892" was not found in this document.}

3.2. Апробация авторской методики оценки стратегического управления финансовыми потоками на ОАО «ТВЗ» {Error calculating value!: Bookmark "_Toc413455893" was not found in this document.}

3.3. Предложения по совершенствованию методики стратегического управления финансовыми потоками ОАО «ТВЗ» {Error calculating value!: Bookmark "_Toc413455894" was not found in this document.}

Заключение {Error calculating value!: Bookmark "_Toc413455895" was not found in this document.}

Список использованных источников {Error calculating value!: Bookmark "_Toc413455896" was not found in this document.}

Приложения {Error calculating value!: Bookmark "_Toc413455897" was not found in this document.}

Введение

В настоящее время результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятий во многом зависят от умения финансовых менеджеров прогнозировать финансовые потоки в условиях неравновесной среды, планировать материальные, трудовые и финансовые ресурсы для обеспечения платежеспособности и на этой основе формировать стратегию развития предприятия.

Проблема управления финансовыми потоками актуальна для всех предприятий независимо от условий хозяйствования, и, особенно, в кризисных условиях, когда влияние воздействующих факторов на результаты финансово-хозяйственной деятельности постоянно меняется, и требуются инструменты не только для прогнозирования и планирования финансовых потоков в будущем, но и для управления ими.

В современных условиях оптимальное управление финансовыми потоками невозможно при его осуществлении только на оперативно-тактическом уровне, поэтому особую важность приобретает управление финансовыми потоками на стратегическом уровне.

Цели работы: провести исследование по вопросам стратегического управления финансовыми потоками фирмы и собрать необходимый материал для исследования.

При достижении данных целей необходимо решить следующие задачи:

рассмотреть понятие и сущность финансовых потоков фирмы и стратегического управления ими;
рассмотреть основные факторы, влияющие на формирование финансовых потоков фирмы;
изучить современный опыт управления финансовыми потоками;
рассмотреть основные показатели эффективности финансовых потоков;
изучить основные методики оценки стратегического управления финансовыми потоками;
разработать авторскую методику оценки стратегического управления финансовыми потоками;
проанализировать существующую методику оценки стратегического управления финансовыми потоками на исследуемом предприятии;
апробировать разработанную методику на исследуемом предприятии;
предложить пути по совершенствованию существующей методики предприятия.

В качестве исследуемого предприятия выбрано ОАО «Тверской вагоностроительный завод» (ОАО «ТВЗ»).

Теоретической и методологической базой исследования являются труды российских ученых в области управления финансовыми потоками, включающие учебные пособия и статьи в различных экономических изданиях по теме исследования. Изложению теоретических и методологических основ управления финансовыми потоками посвящены труды таких исследователей, как И.А. Бланк, В.В. Бочаров, А.Р. Горбунов, А.В. Губкевич, А.И. Кибиткин В.В. Ковалев, И.Д. Кузнецова, Г.В. Савицкая, А.И. Самылин, Е.С. Стоянова, Е.Б. Тютюкина, П.Н. Шуляк и другие.

Также для проведения анализа управления финансовыми потоками использованы различные формы бухгалтерской отчетности ОАО «ТВЗ», в частности форма №1 «Бухгалтерский баланс», форма №2 «Отчет о финансовых результатах» и форма №4 «Отчет о движении денежных средств».

1. Теоретические аспекты стратегического управления финансовыми потоками фирмы

1.1. Понятие и сущность финансовых потоков фирмы и стратегического управления ими. Классификация финансовых потоков

В настоящее время понятия финансовых потоков фирмы и управления ими в нормативно-правых актах РФ не определены и по-разному трактуются исследователями.

Так, некоторые авторы, например В.В. Бочаров1 и Е.С. Стоянова2, определяют финансовые потоки в узком плане, рассматривая их в качестве динамической характеристики ее финансовых (денежных) активов, что отождествляет их с денежными потоками.

Более глубоко эти вопросы были исследованы в работах И.А. Бланка3 и А.Р. Горбунова.4 Управление финансовыми потоками должно решать в первую очередь проблему обеспечения платежеспособности организации в текущем и перспективном периодах, а также регулировать систему ее «финансового кровообращения». Все же такое рассмотрение финансовых потоков не раскрывает в полной мере экономической сущности данного понятия.

Организации в процессе своей деятельности осуществляют множество трансакций, не имеющих непосредственного влияния на денежные средства. Например, к ним можно отнести предоставление (получение) товарных кредитов; приобретение имущества по договору мены; передачу (получение) имущества; оказание (получение) услуг; выполнение работ на безвозмездной основе и другие неденежные инвестиционные и финансовые операции.

Пожалуй, наиболее полное представление о финансовых потоках дает определение А.И. Самылина5, согласно которому финансовый поток является категорией управления бизнес-процессами предприятия, определяющей возникновение, движение и перераспределение материальных, трудовых и финансовых ресурсов, и определяет весь спектр хозяйственных взаимоотношений предприятия с акционерами, другими предприятиями и организациями, работниками и органами государственного управления.

Финансовый поток выражается в виде притока и оттока денежных средств, а значит и управление им должно быть увязано с движением финансовых и информационных потоков, связанных с приобретением и расходования предприятием всех видов ресурсов, что и определяет сущность и комплексный подход к управлению.

Похожей точки зрения придерживается Е.Б. Тютюкина6, называя финансовые потоки совокупностью распределенных во времени притоков и оттоков финансовых ресурсов, а также их кругооборот, результатом чего является изменение финансового состояния хозяйствующего субъекта. Таким образом, авторы соглашаются с позицией, согласно которой финансовые потоки организаций не следует отождествлять с денежными потоками.

При этом сущностные характеристики финансовых потоков заключаются в следующем:

финансово-хозяйственная деятельность как экономическая основа возникновения финансовых потоков;
финансовые потоки обусловливают изменение объема, состава, размещения и использования финансовых ресурсов;
каждый финансовый поток имеет свой источник возникновения и направление движения;
понятие стоимости финансовых ресурсов основывается на их специфике в качестве «товара»; стоимостью финансовых ресурсов является минимальная альтернативная доходность вложения средств, сложившаяся на финансовом рынке на определенный период времени;
способность финансовых потоков генерировать экономический эффект, основной формой которого выступают «чистые потоки фондов»;
финансовый поток не всегда приводит к реальному движению денежных средств и их эквивалентов;
изменение финансового состояния организации за определенный период является результатом воздействия финансовых потоков.

Таким образом, в основе финансовых потоков организации, прежде всего, лежит движение финансовых ресурсов. При этом величина финансовых ресурсов определяется совокупной стоимостью имущества организации.

Итак, в России в настоящее время нет единого понимания сущности финансового потока предприятия, в основе анализа и управления им лежит денежный поток. Тем не менее следует признать, что понятие «финансовые потоки» является более общим, чем понятие «денежные потоки», и охватывает всю совокупность финансовых ресурсов и процессов, связанных с ними.

Вопросы управления финансовыми потоками организации являются не только тактическими задачами, но и одновременно выступают как предпосылки и условия для оптимального экономического развития, обеспечивают осуществление стратегических задач.

Одним из важнейших принципов управления финансовыми потоками организации является ориентированность на ее стратегические цели. В связи с этим возрастает важность стратегического управления финансовыми потоками.

Стратегическое управление финансовыми потоками подразумевает планирование доходов и расходов по различным периодам, планирование получения, распределения и поглощения привлеченных средств, анализ состояния финансово-хозяйственной деятельности организации, а также контроль за достижением поставленных целей.

В.В. Ковалев7 отмечает, что процесс стратегического управления включает в себя следующие элементы: стратегический анализ; стратегическое планирование; стратегический контроль. При этом на практике достаточно тяжело отделить один элемент стратегического управления от другого.

В основе анализа финансовых потоков организации лежит их классификация. В таблице 1 перечислены основные признаки, по которым традиционно классифицируют финансовые потоки предприятий.

Таблица 1

Классификация финансовых потоков организации

№ п/п	Классификационный признак	Вид финансовых потоков организации
1	2	3
1	Вид финансово-хозяйственной деятельности	- Финансовые потоки от текущей деятельности; - Финансовые потоки от инвестиционной деятельности; - Финансовые потоки от финансовой деятельности.
2	Масштаб обслуживания финансово-хозяйственных процессов	- Финансовые потоки организации в целом; - Финансовые потоки отдельного структурного подразделения организации; - Финансовые потоки по отдельным хозяйственным операциям.

Продолжение табл. 1

1	2	3
3	Направленность движения	- Финансовые притоки; - Финансовые оттоки.
4	Метод расчета объема финансового потока	- Итоговый, или суммарный, финансовый поток; - Чистый финансовый поток.
5	Непрерывность формирования	- Дискретный финансовый поток; - Регулярный финансовый поток (с равномерными временными интервалами и неравномерными временными интервалами).
6	Достаточность объема	- Избыточный финансовый поток; - Дефицитный финансовый поток.
7	Оценка во времени	- Текущий финансовый поток; - Будущий финансовый поток.

Наибольшее распространение получила классификация в соответствии с международными стандартами учета, в соответствии с которой финансовые потоки разделяют на три группы, соответствующие разным видам деятельности – текущей, инвестиционной и финансовой.

Второй важный элемент стратегического управления – стратегическое планирование. В ходе его осуществления разрабатываются планы долгосрочного характера, которые, в свою очередь, предназначены для достижения долгосрочных, т. е. стратегических, целей организации. Стратегическое планирование также известно как корпоративное планирование или долгосрочное планирование.

Также, следует отметить, что оптимальное управление финансовыми потоками невозможно без прогнозирования. В настоящее время наибольший интерес представляет прогнозирование финансовых потоков, предполагающее использование бюджетного метода финансового прогнозирования, широко применяемого в странах с рыночной экономикой8.

Третий важнейший элемент стратегического управления – это стратегический контроль. Его роль состоит в отслеживании и контроле за достижением поставленных стратегических целей и обеспечении возврата к стадии принятия решений.

В качестве основного инструмента стратегического контроля финансовых потоков организации следует рассматривать коэффициентный (статический) анализ ее финансового состояния, в ходе которого производится расчет и оценка значений финансовых коэффициентов, отобранных при осуществлении стратегического планирования финансовых потоков организации.

Таким образом, искусство управления финансовыми потоками заключается не в том, чтобы накопить как можно больше денег, а в оптимизации их запасов, в стремлении к такому планированию движения финансовых потоков, чтобы к каждому очередному платежу предприятия по своим обязательствам обеспечивалось поступление денег от покупателей и других дебиторов при сохранении необходимых резервов.

Такой подход обеспечивает возможность сохранения повседневной платежеспособности предприятия, извлечения дополнительной прибыли за счет инвестиции появляющихся временно свободных денежных средств без их омертвления 9.

1.2. Факторы, влияющие на формирование финансовых потоков фирмы

Для раскрытия природы финансовых потоков и, соответственно, построения эффективной модели управления ими необходимо проводить анализ факторов, влияющих на формирование финансовых потоков. Большинство исследователей, например И.А. Бланк10, В.В. Ковалев11, И.Д. Кузнецова12 выделяют группы внешних и внутренних факторов.

Внешние факторы:

1. Конъюнктура товарного рынка, изменение которой определяет величину положительного денежного потока предприятия – объема поступления денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности.

2. Конъюнктура фондового рынка влияет, прежде всего, на возможность: 1) формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия; 2) эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, вызванного несостыкованностью объемов положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени; 3) формирования объемов денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и дивидендов.

3. Система налогообложения предприятия, основанная на платежах, составляет значительную часть объема отрицательного денежного потока (оттока денежных средств), а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому любые изменения в налоговой системе определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия.

4. Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции определяет сложившийся порядок приобретения продукции на условиях ее предоплаты; наличного платежа («платежа против документов»); на условиях отсрочки платежа (предоставления коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих и т.п.) денежного потока предприятия во времени.

5. Доступность финансового кредита во многом определяется сложившейся конъюнктурой кредитного рынка (поэтому этот фактор рассматривается как внешний, не учитывающий уровень кредитоспособности конкретных предприятий). В зависимости от конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем предложения «коротких» или «длинных», «дорогих» или «дешевых» денег, а следовательно, и возможность формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника (как положительных — при получении финансового кредита, так и отрицательных – при его обслуживании и амортизации суммы основного долга).

6. Система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов влияет на формирование денежных потоков во времени: если расчет наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, то расчеты чеками, аккредитивами и другими платежными документами эти потоки соответственно замедляют.

7. Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования обладают в основном государственные предприятия различного уровня подчинения. Влияние этого фактора проявляется в том, что, формируя определенный дополнительный объем положительного денежного потока, он не вызывает соответствующего объема формирования отрицательного денежного потока. Это создает положительные предпосылки к росту суммы чистого денежного потока предприятия.

Внутренние факторы:

1. Жизненный цикл предприятия на разных стадиях формирует не только разные объемы денежных потоков, но и их виды (по структуре источников формирования положительного денежного потока и направлений использования отрицательного денежного потока). Характер поступательного развития предприятия по стадиям жизненного цикла играет большую роль в прогнозировании объемов и видов его денежных потоков.

2. Продолжительность операционного цикла базируется на следующем правиле: чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия.

3. Сезонность производства и реализации продукции по источникам своего возникновения может быть отнесена к числу внешних факторов, однако технологический прогресс позволяет предприятию оказывать непосредственное воздействие на интенсивность его проявления. Этот фактор оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков предприятия во времени, определяя ликвидность этих потоков в разрезе отдельных временных интервалов. Кроме того, этот фактор необходимо учитывать в процессе управления эффективностью использования временно свободных остатков денежных средств, вызванных отрицательной корреляцией положительного и отрицательного денежных потоков во времени.

4. Неотложность инвестиционных программ формирует потребность в объеме отрицательного денежного потока, одновременно увеличивая необходимость формирования положительного денежного потока. Этот фактор оказывает существенное влияние не только на объемы денежных потоков предприятия, но и на характер их протекания во времени.

5. Амортизационная политика предприятия предполагает использование предприятием различных методов амортизации основных средств, а также сроков амортизации нематериальных активов, создающих различную интенсивность амортизационных потоков, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются. При осуществлении ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается доля чистой прибыли предприятия.

6. Коэффициент операционного левериджа оказывает существенное воздействие на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока и объема реализации продукции, механизм этого воздействия – на формирование чистой прибыли предприятия.

7. Финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия способствует выбору консервативных, умеренных или агрессивных принципов финансирования активов и осуществления других финансовых операций, за счет чего определяется структура видов денежных потоков предприятия (объемов привлечения денежных средств из различных источников, направлений возвратных денежных потоков), объемы страховых запасов отдельных видов активов (и денежные потоки, связанные с их формированием), уровень доходности финансовых инвестиций (и объем денежного потока по полученным процентам и дивидендам).13

Таким образом, в рамках стратегического управления финансовыми потоками должно выполняться тщательное исследование не только внутренних, но и внешних факторов, оказывающих влияние на финансовые потоки и, как следствие, на финансовое состояние организации.

1.3. Опыт стратегического управления финансовыми потоками машиностроительных предприятий

В практике российских предприятий в последние годы элементы стратегического финансового менеджмента занимают все более заметное место. Российские предприятия, которые работают в конкурентной среде, все больше ощущают давление со стороны глобальных, транснациональных, зарубежных компаний на своих традиционных рынках. Неспокойное внешнее рыночное окружение подталкивает компании к поиску таких моделей управления, которые дают конкурентные преимущества.14

Однако, по мнению отечественных специалистов, в хозяйственной практике современной России, в частности машиностроительных предприятий, механизм стратегического управления находится все еще в стадии становления.

Внедрение систем сбалансированных показателей, менеджмента основанного на ценности, кодекса корпоративного поведения, клиент-ориентированного менеджмента и т.д. встречается, прежде всего, в компаниях, которые привлекают инвестиции, используя механизмы IPO (Initial Public Offering – публичное размещение ценных бумаг), при этом раскрывают отчетность и качество менеджмента в соответствии с международными стандартами. Но все же приходиться констатировать, что в сегодняшней России менеджмент, основанный на ценности, ориентированный на стратегию не превратился в «религию бизнеса». Практика менеджмента вплотную подошла к необходимости разработки модели управления нацеленной на надежно описываемые сегодня показатели будущего состояния. Стало совершенно очевидным, что при оценивании деятельности важны не только показатели результата, но и показатели динамики процесса, которые, как правило, отражают качественные характеристики бизнеса, и не могут быть выражены стоимостными показателями.15

Исследуя проблемы, возникающие на предприятиях при решении задач управления финансами, можно сделать вывод, что на современном этапе развития управленческой культуры в России происходит переход от решения простых задач (планирование и анализ движения денежных средств) к более сложным, комплексным (бюджетирование, планирование и управление капиталом, разработка и реализация финансово-экономической стратегии).

Популярное сегодня бюджетирование (составление финансовых планов подразделений и предприятия в целом) не исчерпывает всего комплекса задач эффективного управления финансами. По оценкам экспертов, наиболее крупные потери предприятия несут из-за отсутствия четкой финансово-экономической стратегии (целей, критериев и путей достижения поставленных целей).16

В настоящее время особую актуальность приобретает совершенствование технологий управления финансовыми потоками промышленных (в частности машиностроительных) предприятий.

Не секрет, что на подавляющем большинстве машиностроительных предприятий страны не существует интегрированной системы стратегического управления. В лучшем случае высшее руководство под ней часто понимает интенсификацию коммерческих усилий маркетинговых служб, что и создает у него иллюзию реализации эффективной практической стратегии. И если дела все равно идут плохо, то руководство считает главной причиной неудач работу службы маркетинга предприятия, хотя совершенствование системы управления является категорической необходимостью сегодняшнего дня.17

По мнению И.Л. Гуляева, постановка эффективного финансового менеджмента отечественных промышленных предприятий требует коренной перестройки механизма управления хозяйствующим субъектом в целом.

При этом затраты на совершенствование управления на зарубежных предприятиях достигают 2-5 % всех расходов, а практику тиражирования эффективных механизмов хозяйствования можно считать повсеместной. Фактический опыт успешных модернизаций на отечественных предприятиях незначителен, а уровень затрат на создание и поддержание технологий управления гораздо меньше 1 % в структуре издержек.

Наиболее важные внутренние проблемы промышленных предприятий:

отсутствие регулярности в исполнении функций управления, документированных методик и алгоритмов поведения в исполнении функций;
отсутствие или несогласованность целей разных звеньев управления предприятием;
отсутствие количественных и качественных критериев управления;
отсутствие или недостаточность мотивации персонала в достижении поставленных целей;
невозможность влияния на ход производственного процесса и финансовый результат;
сложность достоверного планирования, оценки и анализа потребности в ресурсах, недостаточная детализация учета затрат;
отсутствие оперативности в составлении финансового плана и оперативного контроля за движением денежных средств;
невозможность получения промежуточных данных для анализа результатов деятельности предприятия в течение отчетного периода.

По мнению автора, одним из основных факторов, определяющих главный индикатор эффективности деятельности хозяйствующего субъекта, является продолжительность финансового цикла промышленного предприятия, который начинается с обеспечения производства необходимыми активами и заканчивается реализацией продукции с последующей ее оплатой.

Увеличивающийся интерес хозяйствующих субъектов к IPO, который является, по мнению некоторых исследователей, вершиной эволюции хозяйствующего субъекта, и переход некоторых отечественных предприятий на стандарты международной финансовой отчетности в еще большей степени обуславливают необходимость совершенствования системы управления финансовыми потоками промышленных предприятий.18

А.Ю. Анисимов отмечает, что управление финансовыми потоками в современной компании – непрерывный процесс, предполагающий в свою очередь не только анализ финансовых потоков, но и последующую оценку стоимости компании с позиции влияния на нее способов формирования финансовых потоков. Однако не все компании могут уделять достаточно внимания данному вопросу в силу ряда причин: недостаточной квалификации управленческого персонала и прочих работников, а также из-за отсутствия в организационной структуре компаний соответствующей службы, отвечающей современным требованиям.

Организационная структура управления, сложившаяся сегодня в большинстве машиностроительных предприятий, нуждается в совершенствовании, что может быть обеспечено введением в нее финансового департамента (включает бухгалтерскую и финансовую службы).

Следует отметить, что в ряде западных и крупнейших российских компаний подобные службы действуют весьма успешно, что, несомненно, положительно отражается на их деятельности (привлечение инвесторов).

Выделение в структуре финансовой службы отдела казначейства в практике российских предприятий довольно новое и мало распространенное явление. В основном казначейские функции выполняет финансовый директор или главный бухгалтер. Однако дальнейшее развитие компании, как правило, приводит к увеличению ее финансовых ресурсов, и, как следствие, к росту финансовых рисков. Следовательно, именно в этот период происходит корректировка, причем в сторону стратегического управления, обязанностей финансового директора.19
Таким образом, указанные тенденции обязывают промышленные предприятия «наводить порядок» в системе всех бизнес-процессов, особенно в механизме управления финансовыми потоками. При этом построение эффективной системы управлении финансовыми потоками промышленных предприятий должно осуществляться в соответствии со следующими постулатами: комплексность финансового управления, непрерывность финансового планирования, его вариативность, корреляция достижения запланированных результатов и системы мотивации, унификация и единство используемых форм документации, взаимосвязь и взаимозависимость функциональных подсистем организации.20

2. Разработка методологических положений стратегического управления финансовыми потоками фирмы

2.1. Оценка эффективности управления финансовыми потоками фирмы

Одним из важнейших этапов анализа эффективности управления финансовыми потоками фирмы является расчет коэффициентов, характеризующих финансовые потоки. Обычно выделяют следующие группы показателей:

1. Коэффициенты, характеризующие уровень ликвидности денежных потоков. Они характеризуют возможность предприятия своевременно рассчитываться по своим финансовым обязательствам. Наиболее важную роль в процессе такой оценки играют следующие показатели:

а) коэффициент ликвидности денежного потока предприятия (КЛДП). Он показывает, в какой степени валовой положительный денежный поток предприятия обеспечивает покрытие отрицательного его денежного потока. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

, (1)

где ПДП – сумма валового положительного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде

ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

б) коэффициент абсолютной платежеспособности (КАП). Он показывает, в какой степени все текущие финансовые обязательства предприятия обеспечены имеющимися у него готовыми средствами платежа на определенную дату. Расчет этого коэффициента осуществляется по формуле:

, (2)

где ДА – сумма денежных активов предприятия на определенную дату;

КФВ – сумма краткосрочных финансовых вложений предприятия на определенную дату;

ОБк – сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия на определенную дату;

в) коэффициент промежуточной платежеспособности (КПП). Он показывает в какой степени все краткосрочные (текущие) финансовые обязательства могут быть удовлетворены за счет его высоколиквидных активов (включая готовые средства платежа). Для определения этого показателя используется следующая формула:

, (3)

где ДЗ – сумма текущей дебиторской задолженности всех видов (средняя или на определенную дату).

г) коэффициент текущей платежеспособности (КТП). Он показывает в какой степени вся задолженность по краткосрочным (текущим) финансовым обязательствам может быть удовлетворена за счет всех его текущих (оборотных) активов. Расчет этого показателя производится по формуле:

, (4)

где ОА – сумма всех оборотных активов предприятия (средняя или на определенную дату).

д) общий коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности (КДКо). Он характеризует общее соотношение расчетов по этим видам задолженности предприятия. Вычисление этого показателя осуществляется по формуле:

, (5)

где ДЗо – общая сумма текущей дебиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на определенную дату);

КЗо – общая сумма кредиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на определенную дату).

е) коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности по коммерческим операциям (КДКк). Этот показатель характеризует соотношение расчетов за приобретенную и поставленную продукцию. Для определения этого показателя используется формула:

, (6)

где ДЗП – сумма дебиторской задолженности предприятия за продукцию (товары, работы, услуги), рассчитанная как средняя или на определенную дату;

КЗП – сумма кредиторской задолженности предприятия за продукцию (товары, услуги, работы), рассчитанная как средняя или на определенную дату.

2. Коэффициенты, характеризующие степень интенсивности денежных потоков. В определенной степени они позволяют оценить скорость денежного оборота предприятия. Для такой оценки используются следующие коэффициенты:

а) количество оборотов денежных активов и их эквивалентов в рассматриваемом периоде (КОДА). Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

, (7)

где ОР – общий объем реализации продукции в рассматриваемом периоде; – средняя сумма денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

– средняя сумма краткосрочных (текущих) финансовых вложений предприятия (характеризующая его денежные эквиваленты) в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая).

б) период оборота денежных активов и их эквивалентов (ПОДА). Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

; (8)

где ОРо – однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

Д – число дней в рассматриваемом периоде.

в) количество оборотов оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде (КОоа). Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

, (9)

где – средняя стоимость оборотных активов в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая).

г) период оборота оборотных активов в днях (ПОоа). Этот показатель рассчитывается по следующим формулам:

; , (10)

д) количество оборотов всех используемых активов в рассматриваемом периоде (КОа). Этот показатель определяется по следующей формуле:

, (11)

где – средняя стоимость всех используемых активов предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая).

3. Коэффициенты, характеризующие уровень эффективности денежных потоков. Они дают обобщенную характеристику эффективности формирования денежных потоков предприятия. Основными из этих показателей являются:

а) коэффициент эффективности денежного потока предприятия (КЭДП), для его расчета используется следующая формула:

, (12)

где ЧДП – сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

б) коэффициент достаточности чистого денежного потока предприятия (КДЧДП). Он рассчитывается по следующей формуле:

, (13)

где ОД – сумма выплат основного долга по долго- и краткосрочным кредитам и займам предприятия;

ЗТМ – сумма прироста запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия;

Ду – сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.).

в) коэффициент реинвестирования чистого денежного потока предприятия (КРЧДП). Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

, (14)

где РИ – сумма прироста реальных инвестиций предприятия (во всех их формах) в рассматриваемом периоде;

ФИД – сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде.21

Оценка эффективности использования денежных средств производится также с помощью различных коэффициентов рентабельности:

, (15)

где РДП – коэффициент рентабельности положительного денежного потока в анализируемом периоде; Р' – чистая прибыль, полученная за анализируемый период, тыс. руб.; ПДП – положительный денежный поток за анализируемый период, тыс. руб.

, (16)

где РДП – коэффициент рентабельности среднего остатка денежных средств в анализируемом периоде; ДС – средняя величина остатков денежных средств за анализируемый период, тыс. руб.

Коэффициенты рентабельности денежных потоков можно исчислять, используя как показатель чистой прибыли организации, так и другие показатели прибыли (прибыли от продаж, прибыли до налогообложения и т.д.), а вместо показателя чистого денежного потока использовать показатель положительного денежного потока.22

Таким образом, на основе анализа основных показателей движения финансовых потоков можно выполнить коэффициентный анализ, который позволил бы более детально рассмотреть состояние финансовых потоков фирмы. Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации финансовых потоков фирмы и их планирования на предстоящий период.

2.2. Основные методики оценки стратегического управления финансовыми потоками фирмы

Авторы первой методики: А.В. Губкевич, С.Н. Губкевич, Н.П. Чипига, И.А. Щербакова.23

В первую очередь в данной методике рассматриваются два метода расчета чистого финансового потока – прямой и косвенный.

Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый финансовый поток предприятия в отчетном периоде. Источниками информации для расчета и анализа являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого финансового потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого финансового потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по операционной деятельности, имеет следующий вид:

ЧФПО = ЧП + АОС + АНА ± ДЗ ± ЗТМЦ ± КЗ ± Р , (17)

где ЧП – сумма чистой прибыли предприятия; АОС – сумма амортизации основных средств; АНА – сумма амортизации нематериальных активов; ДЗ – прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности; ЗТМЦ – прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов; КЗ – прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности; Р – прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.

По инвестиционной деятельности сумма чистого финансового потока определяется следующим образом:

ЧФПИ =РОС + РНА + РДФИ + РСА + ДП – ПОС –НКС – ПНА – ПДФИ – ВСА , (18)

где РОС – сумма реализации выбывших основных средств; РНА – сумма выбывших нематериальных активов; РДФИ – сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия; РСА – сумма повторной реализации ранее выкупленных собственных акций предприятия; ДП – сумма дивидендов (процентов), полученных предприятием по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля; ПОС – сумма приобретенных основных средств; НКС – сумма прироста незавершенного капитального строительства; ПНА – сумма приобретения нематериальных активов; ПДФИ – сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия; ВСА – сумма выкупленных собственных акций предприятия.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет чистого финансового потока по финансовой деятельности, имеет следующий вид:

ЧФПФ = ПСК + ПДК + ПКК + БЦФ – ВДК – ВКК – ДУ , (19)

где ПСК – сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного акционерного или паевого капитала; ПДК – сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов; ПКК – сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов; БЦФ – сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия; ВДК – сумма выплаты (погашения) основного долга по долгосрочным кредитам и займам; ВКК – сумма выплаты (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам; ДУ – сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т. п.).

Результаты расчета суммы чистого финансового потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию в отчетном периоде. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

ЧФПП = ЧФПО + ЧФПИ + ЧФПФ . (20)

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый финансовый поток предприятия в отчетном периоде. При прямом методе расчета финансовых потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого финансового потока по операционной деятельности предприятия прямым методом, имеет следующий вид:

ЧФПО = РП + ППО – ЗТМ – ЗПОП – ЗПАУ – НПБ – НПВФ – ПВО , (21)

где РП – сумма денежных средств, полученных от реализации продукции; ППО – сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности; ЗТМ – сумма денежных средств, выплаченных за приобретение сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков; ЗПОП – сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу; ЗПАУ – сумма заработной платы, выплаченной административно-управленческому персоналу; НПБ – сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет; НПВФ – сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды; ПВО – сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.

Расчеты суммы чистого финансового потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

Важным этапом анализа финансовых потоков является исследование синхронности формирования различных видов финансовых потоков, в процессе которого рассчитывается динамика коэффициента ликвидности финансового потока предприятия в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода.

Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

, (22)

где ПФП – сумма валового положительного финансового потока (поступления денежных средств); ОФП – сумма валового отрицательного финансового потока (расходования денежных средств).

Также в ходе анализа определяется эффективность финансовых потоков предприятия. Обобщающим показателем такой оценки выступает коэффициент эффективности финансового потока предприятия:

, (23)

где ЧФП – сумма чистого финансового потока предприятия в рассматриваемом периоде.

Определенное представление об уровне эффективности финансового потока позволяет получить и коэффициент реинвестирования чистого финансового потока:

, (24)

где ЧФПР – сумма чистого финансового потока предприятия, направленная на инвестирование его развития в рассматриваемом периоде. Эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом частных показателей, например, коэффициентом рентабельности использования среднего остатка финансовых активов в краткосрочных финансовых вложениях и т. п.

Достоинства методики:

- Возможность проведения сравнительного анализа показателей, формирующих финансовые потоки и определения их влияния на величину чистого финансового потока;

- Возможность определения направлений использования денежных средств и путей их оптимизации;

Недостатки методики:

- Недостаточное количество коэффициентов, необходимых для анализа финансовых потоков;

- Достаточно трудоемка в плане анализа движения денежных средств.

Авторы второй методики: А.И. Кибиткин, А.И. Дрождинина, Е.В. Мухомедзянова и О.В. Скотаренко.24

В данной методике, так же как и в первой, рассматриваются прямой и косвенный методы расчета чистого финансового потока и анализа движения денежных средств, однако формула расчета чистого финансового потока имеет общий вид.

Методика анализа финансового потоков включает следующие этапы:

- анализ динамики объема формирования положительного денежного потока организации (притока денежных средств) по отдельным источникам.

- изучение динамики объема отрицательного денежного потока организации (оттока денежных средств), а также его структуры по направлениям расходования денежных средств.

- анализ сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему.

- коэффициентный анализ, в процессе которого рассчитываются необходимые относительные показатели, характеризующие эффективность использования денежных средств в организации.

Для анализа финансовых (денежных) потоков авторы предлагают следующую систему основных показателей:

1. Показатели, отражающие размер и структуру чистого денежного потока (ЧДП):

• Чистый денежный поток (ЧДП) – сальдо положительного и отрицательного денежных потоков. Рассчитывается по организации в целом и по отдельным видам деятельности. Данный показатель должен превышать нулевое значение.

ЧДП = ПДП – ОДП, (25)

где ПДП – положительный денежный поток;

ОДП – отрицательный денежный поток.

• Доля ЧДП от текущей и инвестиционной деятельности в общем ЧДП (Увтид) – отражает степень участия текущей и инвестиционной деятельности в ЧДП предприятия. Нормативное значение Увтид 0,5

. (26)

• Доля ЧДП от финансовой деятельности в общем ЧДП (Увфд) – характеризует степень участия финансовой деятельности в ЧДП предприятия. Нормативное значение Увфд 0,5

. (27)

2. Коэффициент платежеспособности (Кпл) рассчитывается для того, чтобы узнать, обеспечивает ли организация выплаты денежных средств за счет их притока. Нормативное значение Кпл > 1

или , (28)

где ДСн.п. – денежные средства на начало периода.

3. Показатели эффективности и рентабельности:

• Коэффициент эффективности денежных потоков (Кэдп) позволяет выявить, какая сумма чистого денежного потока приходится на единицу совокупного притока денежных средств. Формула расчета имеет следующий вид:

. (29)

• Коэффициент рентабельности ПДП (РПДП). Показывает, сколько прибыли приносит один рубль положительного денежного потока. Чем выше значение показателя, тем эффективнее система управления денежными потоками компании.

. (30)

• Коэффициент рентабельности ЧДП (РЧДП). Показывает, сколько прибыли приходится на каждый рубль чистого денежного потока.

. (31)

4. Период оборота денежных средств (Поб). Позволяет определить, сколько дней приходится с момента поступления денежных средств организации до момента их выбытия. Оптимальным считается период от 3-х до 5-ти дней.

, (32)

где Д – количество дней в анализируемом периоде.

Достоинства методики:

- Простота расчета и анализа приведенных показателей;

- Возможность оценить достаточность финансовых потоков от трех видов деятельности для формирования положительного чистого финансового потока.

Недостатки методики:

- Не раскрыт механизм расчета и анализа показателя чистого финансового потока в разрезе различных видов деятельности прямым и косвенным методом, что не дает возможности проанализировать его составляющие и их влияние на финансовые потоки;

- Недостаток показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия.

2.3. Разработка авторской методики оценки стратегического управления финансовыми потоками фирмы

В качестве базовой методики выберем вторую методику и дополним ее несколькими показателями из раздела 2.1.

В первую очередь проведем анализ движения денежных средств прямым методом и соответственно показателей чистого финансового потока (общего, от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности). Затем рассчитаем коэффициенты, приведенные во второй методике.

При этом считаем необходимым дополнить базовую методику коэффициентами ликвидности, поскольку данные показатели позволяют оценить платежеспособность организации и имеют большое значение при ведении бизнеса, особенно при неблагоприятных коммерческих условиях.

Основными показателями ликвидности являются: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент текущей ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности (текущей платежеспособности) – отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы, к общей сумме краткосрочных обязательств; он показывает степень покрытия оборотными активами краткосрочных обязательств:

, (33)

где ОА – оборотные активы;

КО – краткосрочные обязательства.

Удовлетворительным обычно считается коэффициент >2.

Коэффициент абсолютной ликвидности (абсолютной платежеспособности или норма денежных резервов) определяется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия:

, (34)

где ДС – денежные средства;

КФВ – краткосрочные финансовые вложения.

Этот коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Нормативным ограничением данного показателя является Кабс 0,2-0,5.

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности (промежуточной платежеспособности) – это отношение совокупности денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств:

, (35)

где ДЗ – дебиторская задолженность.

Удовлетворительным обычно является соотношение 0,7-1.25

Кроме того, для более полной оценки эффективности управления финансовыми потоками необходимо произвести расчет и анализ коэффициента достаточности чистого денежного потока предприятия.

Данный коэффициент является одним из важнейших показателей, определяющих достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока, с учетом финансируемых потребностей.

Он рассчитывается по следующей формуле:

, (36)

где ОД – сумма выплат основного долга по долго- и краткосрочным кредитам и займам предприятия;

ЗТМ – сумма прироста запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия;

Если значение коэффициента достаточности чистого денежного потока больше или равно единице, это означает, что чистый денежный поток текущего периода был достаточным для увеличения стоимости внеоборотных активов и выплаты дивидендов.26

Итак, в основу авторской методики положена методика А.И. Кибиткина, А.И. Дрождининой, Е.В. Мухомедзяновой и О.В. Скотаренко с добавлением основных показателей ликвидности и платежеспособности и коэффициента, отражающего уровень достаточности чистого финансового потока. Апробация разработанной методики на исследуемом предприятии представлена в разделе 3.2.

3. Совершенствование стратегического управления финансовыми потоками на примере ОАО «Тверской вагоностроительный завод»

3.1. Анализ существующей методики оценки стратегического управления финансовыми потоками ОАО «ТВЗ»

Объектом исследования в данной работе является ОАО «Тверской вагоностроительный завод» (ОАО «ТВЗ»), занимающийся производством и реализацией пассажирских вагонов и другого вида подвижного состава, комплектующих для подвижного состава и запасных частей, техническим обслуживанием и ремонтом подвижного состава.

Проведем анализ методики оценки стратегического управления финансовыми потоками исследуемого предприятия. Основная информация по данной методике взята из годового отчета ОАО «ТВЗ» за 2013 год.27 При этом основными источниками информации для проведения анализа по методике предприятия служат различные формы бухгалтерской отчетности («Бухгалтерский баланс», «Отчет о финансовых результатах», «Отчет об изменениях капитала», «Отчет о движении денежных средств» и «Пояснения к бухгалтерскому балансу»).

Итак, методика ОАО «ТВЗ» включает следующие этапы:

1. Анализ финансовых результатов деятельности, в частности показателя чистой прибыли и факторов, влияющих на него;

2. Анализ структуры затрат в себестоимости товарного выпуска;

3. Анализ инвестиций. Так, фактический объем инвестиционных затрат в 2013 году составил 242 242 тыс. руб. без НДС и был реализован за счет собственных средств предприятия;

4. Анализ кредитного портфеля. По состоянию на 01.01.2014 г. по сравнению с началом года размер кредитного портфеля уменьшился на 1 753 118 тыс. руб. и составил 3 475 882 тыс. руб.;

5. Анализ финансового состояния предприятия, включающий анализ структуры активов и пассивов предприятия, финансовой устойчивости, оценку ликвидности баланса, анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности.

При этом анализ финансовой устойчивости предприятия предполагает расчет следующих показателей: коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, доля собственных оборотных средств в активах, коэффициент соотношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг), доля собственного капитала (коэффициент автономии), доля заемного капитала.

Результаты анализа показали, что в 2013 году деятельность ОАО ТВЗ была прибыльной. Стоимость чистых активов предприятия увеличилась на 357 219 тыс. руб.

Оценка ликвидности баланса сводится к расчету двух показателей: коэффициентов текущей ликвидности и абсолютной ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, что на конец 2013 года 20 % краткосрочных заемных обязательств могут быть погашены незамедлительно. Коэффициент текущей ликвидности сохранился практически на прежнем уровне и составил 1,1 по состоянию на 01.01.14 г.

Анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности предполагает проведение общей оценки рентабельности (доходности), эффективности управления, деловой активности.

Для оценки рентабельности используются такие показатели, как экономическая рентабельность, рентабельность совокупного капитала, чистая рентабельность совокупного капитала, чистая рентабельность собственного капитала и рентабельность продаж.

Значения показателей доходности и оценки эффективности управления деятельностью предприятия за 2013 г. характеризуются положительной тенденцией: все показатели рентабельности увеличились, кроме показателя рентабельности продаж. Так же возросли показатели деловой активности.

Эффективность управления оценивается при помощи показателей чистой прибыли на 1 руб. оборота и общей прибыли на 1 руб. оборота.

Оценка деловой активности проводится по результатам анализа общей капиталоотдачи (оборачиваемости совокупных активов), оборачиваемости запасов и оборачиваемости дебиторской задолженности.

Также в годовом отчете содержится информация о дивидендной политике предприятия. Так, общая сумма дивидендов, фактически выплаченных за 2013 год, составила 275 806 611, 9 тыс. руб.

Таким образом, методика ОАО «ТВЗ» предполагает углубленный анализ финансового состояния и финансовых результатов деятельности, а также оценку финансовых потоков от инвестиционной деятельности.

При этом в отчете о движении денежных средств, построенного прямым методом, подробно приведены все поступления и выплаты денежных средств и рассчитаны значения результативного чистого финансового потока и финансовых потоков от трех различных видов деятельности (текущей, инвестиционной и финансовой).

Тем не менее, данная методика не предполагает расчета коэффициентов, непосредственно характеризующих финансовые потоки, в частности отсутствуют показатели эффективности и сбалансированности финансовых потоков.

3.2. Апробация авторской методики оценки стратегического управления финансовыми потоками на ОАО «ТВЗ»

Проведем анализ финансовых потоков ОАО «ТВЗ». Основными источниками информации для проведения анализа являются «Бухгалтерский баланс», «Отчет о финансовых результатах» и «Отчет о движении денежных средств».

Прежде всего, по данным отчета о движении денежных средств ОАО «ТВЗ» проанализируем чистые финансовые потоки по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности за 2012-2013 гг. (табл. 2-4).

Таблица 2

Расчет и анализ чистого финансового потока по текущей деятельности ОАО «ТВЗ» за 2012-2013 гг.

Показатель	2012	2013	+/-	Темп роста, %
	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%
1	2	3	4	5	6	7	8
1. Поступления – всего, в том числе:	29 999 716	100	33 676 921	100	3 677 205	0	112,26
1.1. От продажи продукции, товаров, работ и услуг	29 464 656	98,22	32 761 700	97,28	3 297 044	-0,94	111,19
1.2. Арендных платежей, лиценз. платежей, роялти и иных платежей	43 186	0,14	70 412	0,21	27 226	0,07	163,04
1.3. Прочие поступления	491 874	1,64	844 809	2,51	352 935	0,87	171,75
2. Платежи – всего, в том числе:	31 269 387	100	31 168 512	100	-100 875	0	99,68
2.1. Поставщикам	24 244 292	77,53	25 780 272	82,71	1 535 980	5,18	106,34
2.2. В связи с оплатой труда работников	3 034 237	9,7	2 970 470	9,53	-63 767	-7,95	97,9
2.3. % по долговым обязательствам	492 737	1,58	412 524	1,32	-80 213	-0,91	83,72
2.4. Налога на прибыль	126 919	0,41	254 822	0,82	127 903	9,96	200,78
2.5. Прочие платежи	3 371 202	10,78	1 750 424	5,62	-1 620 778	-71,91	51,92
3. Чистый финансовый поток	-1 269 671	-	2 508 409	-	3 778 080	-	-197,56

Как видно из результатов расчетов, приведенных в табл. 2, в отчетном году по сравнению с прошлым годом величина чистого денежного потока от текущей деятельности увеличилась на 3 778 080 тыс. руб. (более чем в 3 раза), что является положительной тенденцией.

Увеличение чистого денежного потока обусловлено увеличением суммарного притока денежных средств с 29 999 716 до 33 676 921 тыс. руб. (на 12,26 %), при уменьшении суммарного оттока денежных средств на 100 875 тыс. руб., или на 0,32 %.

В свою очередь денежные притоки возросли за счет роста поступлений денежных средств от продажи продукции, товаров, работ и услуг на 3 297 044 тыс. руб., хотя их доля в структуре денежных притоков снизилась на 0,94 %%.

Также возросли значения и других составляющих общего притока денежных средств. Так, сумма прочих поступлений увеличилась на 352 935 тыс. руб., а величина арендных платежей, лицензионных платежей, роялти и иных платежей – на 27 226 тыс. руб.

Уменьшение же суммарного оттока денежных средств вызвано снижением прочих платежей на 1 620 778 тыс. руб. (на 48,08 %), платежей, связанных с выплатой процентов по долговым обязательствам на 80 213 тыс. руб. (на 16,28 %) и с оплатой труда работников на 63 767 тыс. руб. (на 2,1 %). При этом возросли выплаты поставщикам с 24 244 292 до 25 780 272 тыс. руб. и налога на прибыль с 126 919 до 254 822, а их доля в структуре оттоков увеличилась с 77,53 до 82,71 % и с 0,41 до 0,82 % соответственно.

Таблица 3

Расчет и анализ чистого финансового потока по инвестиционной деятельности ОАО «ТВЗ» за 2012-2013 гг.

Показатель	2012	2013	+/-	Темп роста, %
	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%
1	2	3	4	5	6	7	8
1. Поступления – всего, в том числе:	3 345 033	100	2 235 794	100	-1 109 239	0	66,84
1.1. От продажи внеоборотных активов (ВА)	602	0,02	926	0,04	324	0,02	153,82
1.2. От продажи акций в др. организациях	10 690	0,32	90 904	4,07	80 214	3,75	850,36
1.3. От возврата предоставленных займов, от продажи долговых цен. бумаг	3 170 000	94,77	2 038 500	91,18	-1 131 500	-3,59	64,31
1.4. Дивидендов, % по долговым фин. вложениям	163 477	4,89	105 464	4,72	-58 013	-0,17	64,51
1.5. Прочие поступления	264	0,01	-	0	-264	-0,01	-
2. Платежи – всего, в том числе:	1 287 334	100	2 968 266	100	1 680 932	0	230,57
2.1. В связи с приобр., созданием и подготовкой к использованию ВА	1 237 334	96,12	229 766	7,74	-1 007 568	-88,38	18,57
2.2. В связи с приобр. долговых цен. бумаг, предост. займов	50 000	3,88	2 738 500	92,26	2 688 500	88,38	5 477,0
3. Чистый финансовый поток	2 057 699	-	-732 472	-	-2 790 171	-	-35,6

Результаты расчетов показывают, что величина чистого денежного потока от инвестиционной деятельности в отчетном году по сравнению с прошлым имеет отрицательное значение, уменьшившись на 2 790 171 тыс. руб. Такая ситуация демонстрирует отрицательную тенденцию, хотя при этом следует иметь в виду тот факт, что инвестиционные вложения, как правило, имеют продолжительный срок окупаемости.

Указанное снижение величины чистого денежного потока обусловлено увеличением суммарного денежного оттока от инвестиционной деятельности на 1 680 932 тыс. руб., или на 130,57 %, при снижении суммарного денежного притока от этого вида деятельности на 1 109 239 тыс. руб., или на 33,16 %.

В свою очередь на увеличение суммарного денежного оттока повлиял рост платежей, связанных с приобретением долговых ценных бумаг, предоставлением займов с 50 000 до 2 738 500 тыс. руб., доля которых в структуре денежных оттоков также возросла (на 88,38 %%), составив 92,26 %.

Уменьшение же суммарного денежного притока вызвано, прежде всего, снижением суммы поступлений, связанных с возвратом предоставленных займов и продажей долговых ценных бумаг на 1 131 500 тыс. руб. при уменьшении ее доли на 3,59 %%.

Также на уменьшение суммарного притока денежных средств повлияло снижение дивидендов и процентов по долговым финансовым вложениям на 58 013 тыс. руб. (на 35,49 %), а также отсутствие прочих поступлений денежных средств в 2013 г.

Таблица 4

Расчет и анализ чистого финансового потока по финансовой деятельности ОАО «ТВЗ» за 2012-2013 гг.

Показатель	2012	2013	+/-	Темп роста, %
	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%
1	2	3	4	5	6	7	8
1. Поступления – всего, в том числе:	16 254 572	100	14 359 232	100	-1 895 340	0	88,34
1.1. Получение кредитов и займов	16 221 266	99,8	14 352 000	99,95	-1 869 266	0,15	88,48
1.2. Прочие поступления	33 306	0,2	7 232	0,05	-26 074	-0,15	21,71
2. Платежи – всего, в том числе:	16 613 968	100	16 384 217	100	-229 751	0	98,62
2.1. На выплату дивидендов и иных платежей по распределению прибыли в пользу собственников	37	0,01	260 086	1,59	260 049	1,58	702 935,1
2.2. В связи с погашением векселей и др. долговых цен. бумаг, возврат кредитов	16 559 072	99,67	16 105 118	98,3	-453 954	-1,37	97,26
2.3. Прочие платежи	54 859	0,32	19 013	0,12	-35 846	-0,2	34,66
3. Чистый финансовый поток	-359 396	-	-2 024 985	-	-1 665 589	-	563,44

Результаты расчетов показывают, что величина чистого денежного потока от финансовой деятельности как в прошлом году, так и в отчетном году имеет отрицательное значение, уменьшившись при этом на 1 665 589 тыс. руб., что само по себе не может быть оценено положительно. Указанное снижение величины чистого денежного потока обусловлено уменьшением суммарного денежного притока от финансовой деятельности на 1 895 340 тыс. руб., или на 11,66%, при уменьшении суммарного денежного оттока от этого вида деятельности лишь на 229 751 тыс. руб., или на 1,38 %.

В свою очередь снижение денежных притоков обусловлено, прежде всего, уменьшением суммы выплаченных кредитов и займов на 1 869 266 тыс. руб., или на 11,52 %. При этом ее доля в структуре притоков денежных средств возросла на 0,15 %%, составив 99,95 %. Величина прочих денежных поступлений также уменьшилась на 26 074 тыс. руб., составив 7 232 тыс. руб.

Уменьшению суммарных денежных оттоков способствовало снижение платежей, связанных с погашением векселей и других долговых ценных бумаг, возвратом кредитов и займов на 453 954 тыс. руб., или на 2,74 %. Сумма прочих платежей также уменьшилась на 35 846 тыс. руб. (на 65,34 %), составив на конец 2013 г. 19 013 тыс. руб.

Теперь на основе формул 25-27 рассчитаем и проанализируем общий чистый финансовый поток (табл. 5) и долю финансовых потоков от разных видов деятельности в общем чистом финансовом потоке (табл. 6).

Таблица 5

Анализ общего чистого финансового потока ОАО «ТВЗ» за 2012-2013 гг.

Показатель	2012	2013	+/-	Темп роста, %
1	2	3	4	5
ЧФП от текущей деятельности, тыс. руб.	-1 269 671	2 508 409	3 778 080	-197,56
ЧФП от инвестиционной деятельности, тыс. руб.	2 057 699	-732 472	-2 790 171	-35,6
ЧФП от финансовой деятельности, тыс. руб.	-359 396	-2 024 985	-1 665 589	563,44
Сумма ЧФП предприятия, тыс. руб.	428 632	-249 048	-677 680	-58,1

Результаты расчетов показывают, что в отчетном году по сравнению с прошлым годом сумма общего чистого финансового потока имеет отрицательное значение, уменьшившись на 677 680 тыс. руб., что является безусловно негативным явлением. Указанное изменение абсолютной величины общего чистого финансового потока обусловлено снижением чистого финансового потока от инвестиционной деятельности на 2 790 171 тыс. руб. и от финансовой деятельности на 1 665 589 тыс. руб. при увеличении чистых финансовых потоков от текущей деятельности на 3 778 080 тыс. руб.

Таблица 6

Доля чистого финансового потока от различных видов деятельности в общем чистом финансовом потоке ОАО «ТВЗ» за 2012-2013 гг.

Показатель	2012	2013	+/-	Норм. знач.
1	2	3	4	5
Доля ЧФП от текущей деятельности, %	-2,96	1,84	- 10,07	-7,13	-7,11	-8,97	0,5
Доля ЧФП от инвестиционной деятельности, %	4,8		2,94		-1,86
Доля ЧФП от финансовой деятельности, %	- 0,84	8,13	8,97	0,5
ЧФП предприятия, %	428 632	-249 048	-677 680	> 0

Как видно из таблицы 6 доля чистых финансовых потоков от текущей и инвестиционной деятельности снизилась на 8,97 пункта, что свидетельствует об ухудшении качества общего чистого финансового потока. При этом доля чистого финансового потока от финансовой деятельности увеличилась на 8,97 пункта, составив 8,13. При этом нормативным значениям все показатели соответствуют лишь в 2012 г.

Теперь, используя формулы 28, 33-35 рассчитаем коэффициенты ликвидности (платежеспособности) и отобразим результаты в таблицах 7-8.

Таблица 7

Расчет коэффициента платежеспособности (ликвидности) финансового потока ОАО «ТВЗ» за 2012-2013 гг.

Показатель	2012	2013	+/-	Темп роста, %
1	2	3	4	5
Сумма валового ПФП, тыс. руб.	49 599 321	50 271 947	672 626	101,36
Сумма валового ОФП, тыс. руб.	49 170 689	50 520 995	1 350 306	102,75
Коэффициент платежеспособности ФП	1,009	0,995	- 0,014	98,61

Из таблицы 7 видно, что за исследуемый период коэффициент платежеспособности уменьшился с 1,009 до 0,995, что является негативной тенденцией. Отрицательно и то, что в 2013 г. данный показатель не соответствует нормативному значению (меньше 1). Это означает, что суммы валового притока денежных средств недостаточно для покрытия валового оттока денежных средств.

Таблица 8

Динамика показателей ликвидности ОАО «ТВЗ» за 2012-2013 гг.

Показатель	2012	2013	Норм. знач.
	нач. г.	кон. г.	+/-	нач. г.	кон. г.	+/-
1	2	3	4	5	6	7	8
Коэффициент текущей ликвидности	1,93	1,18	- 0,75	1,18	1,08	- 0,1	> 2
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,38	0,12	- 0,26	0,12	0,17	0,05	0,2-0,5
Коэффициент быстрой ликвидности	1,5	0,78	- 0,72	0,78	0,77	- 0,01	0,7-1

На начало 2012 г. коэффициент текущей ликвидности составил 1,93. Это значит, что оборотные активы превышают краткосрочные обязательства в 1,93 раза. За год ситуация ухудшилась, и оборотные активы стали превышать краткосрочные обязательства в 1,18 раз. Коэффициент абсолютной ликвидности и коэффициент быстрой ликвидности также снизились, их значения изменились с 0,38 до 0,12 и с 1,5 до 0,78 соответственно. При этом только коэффициент быстрой ликвидности соответствует нормативным значениям.

Отрицательно то, что в 2013 г. также произошло снижение двух показателей. На 0,1 пункта снизился коэффициент текущей ликвидности, опустившись до 1,08. Коэффициент быстрой ликвидности также уменьшился, но незначительно (на 0,01). На конец года его значение составило 0,77. Это означает, что сумма наиболее ликвидных активов превышает краткосрочные обязательства в 0,77 раза.

На начало 2013 г. коэффициент абсолютной ликвидности составлял 0,12, что подразумевает превышение имеющейся денежной наличности над краткосрочными обязательствами в 0,12 раза. Положительно то, что за год данный показатель увеличился (правда, незначительно), составив 0,17.

В целом, за 2 года ситуация ухудшилась. Значения показателей на конец 2013 г. стали еще меньше, чем в начале предыдущего периода.

Далее по формулам 29 и 36 рассчитаем коэффициенты эффективности финансового потока и достаточности чистого финансового потока, а результаты отобразим в таблицах 9-10.

Таблица 9

Расчет коэффициента эффективности финансового потока ОАО «ТВЗ» за 2012-2013 гг.

Показатель	2012	2013	+/-	Темп роста, %
1	2	3	4	5
Сумма ЧФП предприятия, тыс. руб.	428 632	-249 048	-677 680	-58,1
Сумма валового отрицательного ФП, тыс. руб.	49 170 689	50 520 995	1350306	102,75
Коэффициент эффективности ФП	0,009	- 0,005	- 0,014	- 55,56

За исследуемый период коэффициент эффективности финансового потока уменьшился с 0,009 до -0,005 (на 0,014 пункта), что говорит о снижении эффективности деятельности предприятия.

Таблица 10

Расчет коэффициента достаточности чистого финансового потока ОАО «ТВЗ» за 2012-2013 гг.

Показатель	2012	2013	+/-	Темп роста, %
1	2	3	4	5
Сумма ЧФП предприятия, тыс. руб.	428 632	-249 048	-677 680	-58,1
Выплаты по долго- и краткосрочным кредитам и займам, тыс. руб.	335 682	1 763 940	-1 428 258	525,48
Прирост запасов товарно-материальных ценностей, тыс. руб.	1 891 146	-2 219 128	-4 110 274	-117,34
Сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам, тыс. руб.	37	260 086	260 049	702 935,1
Коэффициент достаточности ЧФП	0,19	1,28	1,09	673,68

Из таблицы 10 видно, что в 2013 г. коэффициент достаточности чистого финансового потока составил 1,28, превысив значение данного показателя за 2012 г. в 6,7 раза. Таким образом, наблюдается положительная тенденция.

Теперь произведем расчет показателей рентабельности положительного финансового потока и чистого финансового потока на основе формул 30-31, а результаты отобразим в таблицах 11-12.

Таблица 11

Расчет коэффициента рентабельности положительного финансового потока ОАО «ТВЗ» в 2012-2013 гг.

Показатель	2012	2013	+/-	Темп роста, %
1	2	3	4	5
Чистая прибыль, тыс. руб.	465 867	636 788	170 921	136,69
Сумма валового положительного ФП, тыс. руб.	49 599 321	50 271 947	672 626	101,36
Коэффициент рентабельности ПФП, %	0,94	1,27	0,33	135,11

За анализируемый период рентабельность ПФП увеличилась с 0,94 % до 1,27 %. Это значит, что в 2012 г. величина чистой прибыли, приходящаяся на 1 рубль ПФП составила 0,94 коп., а в 2013 г. – 1,27 коп.

Таблица 12

Расчет коэффициента рентабельности чистого финансового потока ОАО «ТВЗ» в 2012-2013 гг.

Показатель	2012	2013	+/-	Темп роста, %
1	2	3	4	5
Чистая прибыль, тыс. руб.	465 867	636 788	170 921	136,69
Сумма ЧФП предприятия, тыс. руб.	428 632	-249 048	-677 680	-58,1
Коэффициент рентабельности ЧФП, %	108,69	-255,69	-364,38	-235,25

Как видно из табл. 12 рентабельность ЧФП уменьшилась с 108,69 % до -255,69 %. Это значит, что в 2012 г. величина чистой прибыли, приходящаяся на 1 рубль ЧФП составила 108,69 коп., а в 2013 г. значение данного показателя снизилось до -255,69 коп.

Далее на основе формулы 32 рассчитаем период оборота денежных средств, а результат представим в таблице 13.

Таблица 13

Расчет периода оборота денежных средств ОАО «ТВЗ» в 2012-2013 гг.

Показатель	2012	2013	+/-	Темп роста, %
1	2	3	4	5
Средний остаток денежных средств, тыс. руб.	282 771	360 189	77 418	127,38
Период, дни	360	360	-	-
Сумма валового ОФП, тыс. руб.	49 170 689	50 520 995	1 350 306	102,75
Период оборота денежных средств, дни	2,07	2,57	0,5	124,15

Расчеты показали, что период оборота денежных средств за исследуемый период не соответствует нормативным значениям (3-5 дней), при этом значение данного показателя увеличилось с 2,07 до 2,57 дня.

Итак, в процессе анализа были выявлены следующие негативные моменты:

- снижение показателей чистого финансового потока (общего, от инвестиционной и финансовой деятельности) при достижении ими отрицательных значений в 2013 г.;

- снижение доли ЧФП от текущей деятельности в общем ЧФП предприятия при сильном увеличении доли ЧФП от финансовой деятельности.

- снижение коэффициентов платежеспособности (ликвидности финансовых потоков), текущей ликвидности и быстрой ликвидности, эффективности финансового потока и рентабельности чистого финансового потока;

- неудовлетворительные значения коэффициентов текущей ликвидности и абсолютной ликвидности на конец 2013 г., периода оборота денежных средств, эффективности финансового потока и рентабельности чистого финансового потока.

3.3. Предложения по совершенствованию методики стратегического управления финансовыми потоками ОАО «ТВЗ»

Результаты анализа, проведенного в разделе 3.2. показывают, что в первую очередь необходимо добиться сбалансированности объемов финансовых потоков ОАО «ТВЗ», т.к. поступлений денежных средств от текущей деятельности оказалось явно недостаточно для покрытия отрицательных финансовых потоков от инвестиционной и финансовой деятельности.

Для достижения сбалансированности дефицитного финансового потока в краткосрочном периоде разрабатывают мероприятия по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат (табл. 14).

Таблица 14

Мероприятия краткосрочного характера по сбалансированности дефицитного финансового потока

Мероприятия по ускорению привлечения денежных средств	Мероприятия по замедлению выплат денежных средств
1	2
1. Обеспечение частичной или полной предоплаты за продукцию, пользующуюся большим спросом на рынке	1. Увеличение по согласованности с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного кредита
2. Сокращение сроков предоставления товарного кредита покупателям	2. Использование флоута (периода прохождения выписанных платежных документов до их оплаты) для замедления инкассации собственных платежных документов
3. Увеличение размера ценовых скидок для реализации продукции за наличный расчет
4. Ускорение инкассации просроченной дебиторской задолженности	3. Приобретение долгосрочных активов на условиях лизинга
5. Использование современных форм реинвестирования дебиторской задолженности (учета векселей, факторинга, форфейтинга)	4. Реструктуризация полученных кредитов путем перевода краткосрочных в долгосрочные

Поскольку данные мероприятия, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия в краткосрочном периоде, могут создать проблемы дефицитности финансовых потоков в будущем, то параллельно должны быть разработаны меры по сбалансированности дефицитного финансового потока в долгосрочном периоде (табл. 15)28.

Таблица 15

Мероприятия долгосрочного характера по сбалансированности дефицитного финансового потока

Мероприятия по увеличению положительного финансового потока	Мероприятия по сокращению отрицательного финансового потока
1	2
1. Привлечение долгосрочных кредитов	1. Снижение суммы постоянных издержек предприятия
2. Реструктуризация организации	2. Налоговое планирование
3. Привлечение стратегических партнеров	3. Долгосрочные контракты, предусматривающие скидки
4. Привлечение стратегических инвесторов	4. Сокращение объема реальных инвестиций
5. Продажа части долгосрочных финансовых вложений	5. Сокращение объема финансовых инвестиций
6. Продажа или сдача в аренду неиспользуемых видов основных средств

Для оптимизации финансовых потоков также необходимо обеспечивать условия максимизации чистого финансового потока предприятия, рост которого обеспечивает повышение уровня самофинансирования предприятия, снижает зависимость от внешних источников финансирования.

Повышение суммы чистого финансового потока может быть обеспечено за счет следующих мероприятий:

осуществления систематического поиска резервов снижения себестоимости продукции (работ, услуг), повышения ее конкурентоспособности с целью наращивания прибыли;
осуществления эффективной ценовой политики, обеспечивающей повышение уровня доходности операционной деятельности организации;
совершенствования учетной и амортизационной политики, направленной на снижение налоговой нагрузки;
усиления претензионной работы по своевременному и полному взысканию штрафных санкций и дебиторской задолженности;
нахождения возможности реализации неиспользуемых основных средств, нематериальных активов и производственных запасов29.

Также следует отметить, что одним из приоритетов в системе повышения эффективности управления финансовыми потоками (и соответственно платежеспособности) является повышение оборачиваемости дебиторской задолженности, которое заключается в сокращении ее размеров и обеспечении своевременной инкассации. Управление дебиторской задолженностью включает в себя много составляющих, основная цель которых минимизировать риски не возврата дебиторской задолженности и ускорить ее инкассацию.

Одним из способов, с помощью которых можно минимизировать риски, является построение перечня дебиторов в порядке возрастания сроков задолженности. На основании договоров с контрагентами определяется наличие просроченной задолженности и если такой факт имеет место, то по каждому контрагенту определяется период просрочки. Дебиторы группируются по срокам неоплаты: до 30 дней, от 30 до 90 дней, от 90 до 180 дней и т. д. Период группировки может меняться по усмотрению конечных пользователей данной информации.

Далее дебиторы, по которым имеет место просроченная задолженность, ранжируются по мере убывания величины задолженности. Необходимо осознавать, что чем больше срок просрочки задолженности и ее размер, тем выше степень риска не возврата долга.

Такой анализ позволяет определить «больные» статьи дебиторской задолженности, оказывающие существенное влияние на ее конечную величину и нуждающиеся в немедленной ликвидации. Активную работу по сокращению задолженности необходимо проводить с наиболее крупными дебиторами, имеющими наибольшие сроки давности просрочки по исполнению обязательств. Такие дебиторы представляют наибольший потенциальный риск для предприятия и меры по взысканию задолженности по этим дебиторам должны быть наиболее кардинальными.

Еще одним важным элементом, влияющим на платежеспособность компании, являются запасы.

В целях повышения производительности труда и экономии времени специалистов, занимающихся оптимизацией запасов, необходимо определить, какие запасы для компании действительно важны, а какие играют второстепенную роль. Для этого можно прибегнуть к АВС-анализу, который заключается в разбиение запасов на группы. В основе АВС-анализа лежит правило Парето, суть которого в отношении запасов выглядит примерно так: 80% выручки обеспечивают 20% наименования запасов. Однако критерием анализа может быть не только выручка, но и прибыль, себестоимость и другие показатели.

Действия по оптимизации дебиторской задолженности и запасов способствует росту входящих финансовых потоков и повышению эффективности использования денежных средств.

Оптимизация финансовых потоков также достигается за счет проведения регулярного анализа инвестиционной деятельности. Необходимо производить ранжирование планируемых капитальных инвестиций по степени важности, с целью переноса менее важных на более поздний срок либо отказа от тех капитальных расходов, которые не могут дать немедленную отдачу для предприятия.

Еще одним из способов оптимизации исходящих финансовых потоков является поиск альтернативных поставщиков, предлагающих более выгодные условия. Это также позволит оперировать информацией при ведении переговоров о погашении кредиторской задолженности с прежними поставщиками.30

Итак, реализация перечисленных мероприятий позволит оптимизировать финансовые потоки исследуемого предприятия, что положительно отразится на всех приведенных показателях, в частности на тех, значения которых были неудовлетворительными (показатели платежеспособности и ликвидности, эффективности финансового потока и рентабельности чистого финансового потока).

Заключение

Таким образом, стратегическое управление финансовыми потоками органически входит в систему управления доходами и затратами, управления движением активов и капитала, управления всеми аспектами операционной, инвестиционной и финансовой деятельности фирмы в долгосрочной перспективе.

При этом в настоящее время нет единого мнения по поводу понятия и сущности финансовых потоков, в основе анализа и управления им лежит денежный поток. Тем не менее следует признать, что понятие «финансовые потоки» является более общим, чем понятие «денежные потоки», и охватывает всю совокупность финансовых ресурсов и процессов, связанных с ними. При этом финансовые ресурсы охватывают все имущество организации в целом.

Для раскрытия природы финансовых потоков и, соответственно, построения эффективной модели управления финансовыми потоками необходимо проводить анализ внешних и внутренних факторов, влияющих на формирование финансовых потоков и, как следствие, на финансовое состояние организации.

Важным этапом оценки стратегического управления финансовыми потоками является коэффициентный анализ, предполагающий расчет таких показателей, как коэффициенты ликвидности и платежеспособности, интенсивности и эффективности финансовых потоков.

Изучение основных методик оценки стратегического управления финансовыми потоками фирмы позволило выявить их достоинства и недостатки, которые учитывались при выборе базы для разработки авторской методики.

К достоинствам первой методики можно отнести возможность проведения сравнительного анализа показателей, формирующих финансовые потоки и определения их влияния на величину чистого финансового потока, а также возможность определения направлений использования денежных средств и путей их оптимизации.

Недостатками данной методики являются небольшое количество коэффициентов, необходимых для анализа финансовых потоков и трудоемкость в плане анализа движения денежных средств.

Достоинства второй методики заключаются в простоте расчетов и анализа приведенных показателей, а также возможности оценить достаточность финансовых потоков от трех видов деятельности для формирования положительного чистого финансового потока.

Недостатки методики заключаются в том, что не раскрыт механизм расчета и анализа показателя чистого финансового потока в разрезе различных видов деятельности прямым и косвенным методом, что не дает возможности проанализировать его составляющие и их влияние на финансовые потоки. Также в данной методике не хватает показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия.

Проведенный анализ методики ОАО «ТВЗ» показал, что она предполагает углубленный анализ финансового состояния и финансовых результатов деятельности, а также оценку финансовых потоков от инвестиционной деятельности.

В основу авторской методики положена методика А.И. Кибиткина, А.И. Дрождининой, Е.В. Мухомедзяновой и О.В. Скотаренко (вторая методика) с добавлением основных показателей ликвидности и платежеспособности и коэффициента, отражающего уровень достаточности чистого финансового потока.

Результаты анализа, проведенного по авторской методики, показали следующие негативные моменты:

Для улучшения сложившейся ситуации были рассмотрены различные мероприятия по сбалансированности и оптимизации дефицитного финансового потока, поскольку его величина напрямую влияет на все приведенные показатели, в частности на те, значения которых в отчетном году снизились или были неудовлетворительными.

Таким образом, в данной работе все поставленные цели достигнуты и все задачи выполнены.

Список использованных источников

Анисимов А.Ю. Организационные аспекты механизма управления денежными потоками // Вестник НГУ. Серия Социально-экономические науки. – 2010. – №2. – С. 67-73.
Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия / И.А. Бланк. – Киев: Изд-во «Ника- Центр», 2010. – 720 с.
Бланк И.А. Управление финансовыми ресурсами / И.А. Бланк. – М.: Омега-Л, ООО «Эльга», 2011. – 768 с.
Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций / В.В. Бочаров – М.: Финансы и статистика, 2011. – 141 с.
Годовой отчет ОАО «Тверской вагоностроительный завод» за 2013 год. – URL: http://www.tvz.ru/documents/report2013.pdf.
Горбунов А.Р. Управление финансовыми потоками и новое поколение экспертных систем // Бухгалтерия и банки. – 2009. – № 4. – С. 28-32.
Гуляев И.Л. Концептуальный подход к построению эффективной системы управления денежными потоками промышленных предприятий // корпоративные финансы. – 2012. – № 3 (23). – С. 55-60.
Кайсаров А.А. Стратегические финансы корпораций: становление ценностно-ориентированных методов управления // Проблемы современной экономики. – 2009. – № 2 (30). – С. 215-218.
Кайсаров А.А. Корпоративные финансы: технологии стратегического управления // Проблемы современной экономики. – 2009. – № 4 (30). – С. 236-240.
Ковалев В.В. Управление финансами: Учебное пособие / В.В. Ковалев – М.: ФБК-Пресс, 2011. – 160 с.
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент / В.В. Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 2012 – 456 с.
Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью: учебно-практическое пособие / В.В. Ковалев – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2013. – 336с.
Крылов С.И. Особенности прогнозирования финансовых потоков организаций // Проблемы современной экономики. – 2009. – № 1 – С. 18-22.
Крылов С.И. Стратегический управленческий учет финансовых потоков – важное направление стратегического управленческого учета // Финансовый вестник. – 2011. – № 6. – С. 30-35.
Кузнецова И.Д. Управление денежными потоками предприятия: учебное пособие; под ред. А.Н. Ильченко / Иван. гос. хим.-технол. ун-т. – Иваново, 2008. – 193 с.
Рябова М.А. Пути повышения платежеспособности хозяйствующего субъекта / М. А. Рябова // Молодой ученый. – 2014. – №8. – С. 575-578.
Пласкова Н.С. Анализ финансовой отчетности: Учебник / Н.С. Пласкова – М.: Эксмо, 2010. – 384 с.
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие / Г.В. Савицкая. – М.: ИНФРА-М, 2010. – 536 с.
Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учебник / Г.В. Савицкая. – 14-e изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2013. – 649 с.
Самылин А.И. Управление финансовыми потоками предприятия на основе финансового планирования: теория, методика, инструмент: Автореф. дисс. на соиск. уч. степ. д.э.н. – М., 2009. – 367 с.
Самылин А.И. Корпоративные финансы: учебник для вузов / А.И. Самылин. – М.: ИНФРА-М, 2013. – 471 с.
Тютюкина Е.Б. Финансы организаций (предприятий): Учебник / Е.Б. Тютюкина. – М.: Дашков и К, 2012. – 543 с.
Управление финансовыми потоками предприятия: учеб. пособие / А.В. Губкевич, С.Н. Губкевич, Н.П. Чипига, И.А. Щербакова; под ред. С.Н. Губкевич – Хабаровск: Изд-во ДВГУПС, 2009. – 110 с.
Учет и анализ в коммерческой организации: учебное пособие / А.И. Кибиткин, А.И. Дрождинина, Е.В. Мухомедзянова, О.В. Скотаренко. – М.: Издательский дом Академии Естествознания, 2012. – 368 с.
Федорова Е.А., Ломовцев Д.А. Основные тенденции развития корпоративного управления промышленными предприятиями в современных российских условиях // Известия Тульского гос. унив. Экономические и юридические науки. – 2010. – № 2. – С. 3-9.
Финансовый менеджмент: теория и практика / под ред. Е.С. Стояновой. – 6-е изд. – М.: Изд-во «Перспектива», 2010. – 656 с.
Харсеева А.В. Оптимизация денежных потоков как элемент управления устойчивостью финансового состояния организации / А.В. Харсеева // Теория и практика общественного развития. – 2011. – № 7. – С. 329-333.
Шуляк П.Н. Финансы предприятия: Учебник. – М.: Издательский дом «Дашков и К», 2009. – 620 с.

Приложения

1 Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций / В.В. Бочаров – М.: Финансы и статистика, 2011. – 141 с.

2 Финансовый менеджмент: теория и практика / под ред. Е.С. Стояновой. – 6-е изд. – М.: Изд-во «Перспектива», 2010. – 656 с.

3 Бланк И.А. Управление финансовыми ресурсами / И.А. Бланк. – М.: Омега-Л, ООО «Эльга», 2011. – 768 с.

4 Горбунов А.Р. Управление финансовыми потоками и новое поколение экспертных систем // Бухгалтерия и банки. – 2009. – № 4. – С. 28-32.

5 Самылин А.И. Управление финансовыми потоками предприятия на основе финансового планирования: теория, методика, инструмент: Автореф. дисс. на соиск. уч. степ. д.э.н. – М., 2009. – 367 с.

6 Тютюкина Е.Б. Финансы организаций (предприятий): Учебник / Е.Б. Тютюкина. – М.: Дашков и К, 2012. – 543 с.

7 Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью: учебно-практическое пособие / В.В. Ковалев – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2013. – 336с.

8 Крылов С.И. Особенности прогнозирования финансовых потоков организаций // Проблемы современной экономики. – 2009. – № 1 – С. 18-22.

9 Крылов С.И. Стратегический управленческий учет финансовых потоков – важное направление стратегического управленческого учета // Финансовый вестник. – 2011. – № 6. – С. 30-35.

10 Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия / И.А. Бланк. – Киев: Изд-во «Ника- Центр», 2010. – 720 с.

11 Ковалев В.В. Управление финансами: Учебное пособие / В.В. Ковалев – М.: ФБК-Пресс, 2011. – 160 с.

12 Кузнецова И.Д. Управление денежными потоками предприятия: учебное пособие; под ред. А.Н. Ильченко / Иван. гос. хим.-технол. ун-т. – Иваново, 2008. – 193 с.

13 Ковалев В.В. Управление финансами: Учебное пособие / В.В. Ковалев – М.: ФБК-Пресс, 2011. – 160 с.

14 Кайсаров А.А. Корпоративные финансы: технологии стратегического управления // Проблемы современной экономики. – 2009. – № 4 (30). – С. 236-240.

15 Кайсаров А.А. Стратегические финансы корпораций: становление ценностно-ориентированных методов управления // Проблемы современной экономики. – 2009. – № 2 (30). – С. 215-218.

16 Панюкова И.В. Управление денежными потоками // Вестник Таганрогского института управления и экономики. – 2011. – №1. – с. 38-41.

17 Федорова Е.А., Ломовцев Д.А. Основные тенденции развития корпоративного управления промышленными предприятиями в современных российских условиях // Известия Тульского гос. унив. Экономические и юридические науки. – 2010. – № 2. – С. 3-9.

18 Гуляев И.Л. Концептуальный подход к построению эффективной системы управления денежными потоками промышленных предприятий // корпоративные финансы. – 2012. – № 3 (23). – С. 55-60.

19 Анисимов А.Ю. Организационные аспекты механизма управления денежными потоками // Вестник НГУ. Серия Социально-экономические науки. – 2010. – №2. – С. 67-73.

20 Гуляев И.Л. Концептуальный подход к построению эффективной системы управления денежными потоками промышленных предприятий // корпоративные финансы. – 2012. – № 3 (23). – С. 55-60.

21 Бланк И.А. Управление финансовыми ресурсами / И.А. Бланк. – М.: Омега-Л, ООО «Эльга», 2011. – 768 с.

22 Пласкова Н.С. Анализ финансовой отчетности: Учебник / Н.С. Пласкова – М.: Эксмо, 2010. – 384 с.

23 Управление финансовыми потоками предприятия: учеб. пособие / А.В. Губкевич, С.Н. Губкевич, Н.П. Чипига, И.А. Щербакова; под ред. С.Н. Губкевич – Хабаровск: Изд-во ДВГУПС, 2009. – 110 с.

24 Учет и анализ в коммерческой организации: учебное пособие / А.И. Кибиткин, А.И. Дрождинина, Е.В. Мухомедзянова, О.В. Скотаренко. – М.: Издательский дом Академии Естествознания, 2012. – 368 с.

25 Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие / Г.В. Савицкая. – М.: ИНФРА-М, 2010. – 536 с.

26 Бланк И.А. Управление финансовыми ресурсами / И.А. Бланк. – М.: Омега-Л, ООО «Эльга», 2011. – 768 с.

27 Годовой отчет ОАО «Тверской вагоностроительный завод» за 2013 год. – URL: http://www.tvz.ru/documents/report2013.pdf.

28 Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учебник / Г.В. Савицкая. – 14-e изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2013. – 649 с.

29 Харсеева А.В. Оптимизация денежных потоков как элемент управления устойчивостью финансового состояния организации / А.В. Харсеева // Теория и практика общественного развития. – 2011. – № 7. – С. 329-333.

30 Рябова М.А. Пути повышения платежеспособности хозяйствующего субъекта / М. А. Рябова // Молодой ученый. – 2014. – №8. – С. 575-578.

тратегическое управление финансовыми потоками фирмы