Опцион эмитента, российская депозитарная расписка как производные ценные бумаги

Реферат

Содержание

1. Основы обращения производных ценных бумаг

2. Опцион эмитента

3. Общая характеристика российской депозитарной расписки

4. Особенности выпуска и обращения российских депозитарных расписок

Литература

1. Основы обращения производных ценных бумаг

В зависимости от роли в осуществлении имущественных прав ценные бумаги делятся на основные и производные. Так, основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно товар, деньги, капитал, имущество различного рода. Производные ценные бумаги как бы обслуживают процесс функционирования основных ценных бумаг и выпускаются в связи с ними.

К сожалению, данный вид классификации ценных бумаг остался за рамками действующего законодательства о ценных бумагах и имеет место только в экономической и юридической литературе. Если провести анализ современных нормативных правовых актов о ценных бумагах, то к производным можно отнести только две ценные бумаги - это российские депозитарные расписки и опционы эмитента.

В мировой практике производные ценные бумаги выполняют следующие функции:

удостоверение прав, вытекающих из обладания основной ценной бумагой (например, сертификаты акций);

предоставление дополнительных льгот владельцам основной ценной бумаги (опционы, варранты, ордера);

обеспечение функционирования основной ценной бумаги (купоны); осуществление прогнозирования динамики курсов и страхование держателей основных ценных бумаг от их падения (фьючерс, опцион);

предоставление возможности замены основной ценной бумаги ее суррогатной формой (сертификаты акций и облигаций, депозитарные расписки);

обеспечение проникновения основной ценной бумаги на иностранные фондовые рынки (депозитарные расписки).

Остановимся на характеристике каждого из названных документов.

Сертификат акций, облигаций - это документ, удостоверяющий право собственности на соответствующие ценные бумаги, а также удостоверяющий право владения и распоряжения одной или несколькими ценными бумагами. Если акция удостоверяет право на дивиденды акционерного общества, право на управление акционерным обществом и т. д., то сертификат акции удостоверяет право на саму акцию. Отсюда и признак производности, то есть происхождение одной ценной бумаги от другой.

Необходимо признать, что в юридической и экономической науке имеются дискуссии о природе данного финансового инструмента. Так у многих ученых имеются сомнения в том, можно ли рассматривать сертификат акций (облигаций) как ценную бумагу. По сути, сертификат - это свидетельство принадлежности лицу ценной бумаги и никакого самостоятельного значения он не имеет. В нормативной литературе побеждала то одна, то другая точка зрения. Так, в период с 1990 по 1995 годы в соответствии с Положением об акционерных обществах, утвержденным постановлением Правительства Российской Федерации от 25 декабря 1990 года №6011, сертификат считался ценной бумагой, а с 1995 года в соответствии с Федеральным законом № 208-ФЗ от 26 декабря 1995 года «Об акционерных обществах» таковой не является2. В настоящее время нечто подобное предусмотрено Законом о рынке ценных бумаг. Так, в основных понятиях встречается сертификат эмиссионной ценной бумаги, который рассматривается как документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг (ст. 2 Закона). Законодатель рассматривает его как документарную форму эмиссионных ценных бумаг. Тем не менее, в статье 16 Закона содержится противоречивое положение о том, что по требованию владельца может выдаваться один сертификат на две и более приобретаемые им эмиссионные ценные бумаги на предъявителя одного выпуска. Значение сертификата эмиссионных ценных бумаг и его функции обсуждаются в юридической литературе сегодняшнего дня3.

Варрант - это производная ценная бумага, выпускаемая одновременно с акциями, облигациями тем же эмитентом и дающая право обменять их в установленное время по определенному курсу на соответствующее количество других бумаг. То есть варрант является подтверждением права на обмен. Такое право может быть предоставлено на несколько лет либо бессрочно. Необходимо отметить, что российским законодательством такой вид ценной бумаги не предусмотрен.

Ордер - это ценная бумага, предоставляющая ее держателю право покупки дополнительных ценных бумаг по оговоренной цене и определенный период времени. Задача ордера - заинтересовать потенциальных инвесторов в приобретении основных ценных бумаг (например, акций) новых выпусков. Ордер, как правило, выпускается вместе с основной ценной бумагой. Ордер отличается от опциона тем, что дает право только на покупку ценных бумаг. Ордер, как ценную бумагу, не следует путать с ордерами, используемыми в бухгалтерской и юридической практике. По российскому законодательству рассматриваемый документ также ценной бумагой не является.

Купон - это отрывная часть основной ценной бумаги, удостоверяющая право на получение в установленные в нем сроки дохода (процентов) по нему. Из всех ценных бумаг, исторически акция и облигация имели купоны. В реквизитах купона присутствуют реквизиты основной ценной бумаги. Купон обычно прикрепляется к основной ценной бумаге и имеет силу в комплекте с ней. Но он может существовать и в качестве приложения к ней. В этом случае он обращается отдельно, на него может устанавливаться специальный курс. Купон как ценная бумага также не признан российским законодательством.

О таких производных ценных бумагах как депозитарные расписки и опционы эмитента см. следующие параграфы.

От производных ценных бумаг следует отличать производные финансовые инструменты, которые ценными бумагами не являются. Под производным финансовым инструментом Закон о рынке ценных бумаг понимает договор, за исключением договора репо, предусматривающий одну или несколько из следующих обязанностей стороны по договору:

уплачивать денежные суммы, в зависимости от изменения цен на товары, ценные бумаги, курса соответствующей валюты, величины процентных ставок, уровня инфляции, значений, рассчитываемых на основании цен производных финансовых инструментов, значений показателей, составляющих официальную статистическую информацию, значений физических, биологических и (или) химических показателей состояния окружающей среды, от наступления обстоятельства, свидетельствующего о неисполнении или ненадлежащем исполнении одним или несколькими юридическими лицами, государствами или муниципальными образованиями своих обязанностей (за исключением договора поручительства и договора страхования), либо иного обстоятельства, которое предусмотрено законодательством и относительно которого неизвестно, наступит оно или не наступит, а также от изменения значений, рассчитываемых на основании одного или совокупности нескольких указанных в настоящем пункте показателей;
на условиях, определенных при заключении договора, в случае предъявления требования другой стороной купить или продать ценные бумаги, валюту или товар либо заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом;
передать ценные бумаги, валюту или товар в собственность другой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора, обязанность другой стороны принять и оплатить указанное имущество и указание на то, что такой договор является производным финансовым инструментом (подробнее см. статью 2 Закона).

На основании изложенного, обобщим главное.

Деление ценных бумаг на основные и производные не предусмотрено действующим российским законодательством о ценных бумагах.
Исторически, к производным ценным бумагам относились сертификаты акций, облигаций, варранты, ордера и купоны.
В настоящее время под признаки производных ценных бумаг подходят российская депозитарная расписка и опцион эмитента.

2. Опцион эмитента

Опцион эмитента - новая для российского фондового рынка ценная бумага. Она введена с 3 января 2003 года - даты опубликования и вступления в силу Федерального закона от 28 декабря 2002 года №185-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и о внесении дополнения в Федеральный

157

закон «О некоммерческих организациях» .

В статье 2 Закона о рынке ценных бумаг, под опционом эмитента понимается «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента». С юридической точки зрения, опционы можно сравнить с предварительным договором купли-продажи акций, в котором фиксируется их будущая цена и сроки возможного приобретения. В момент покупки опциона оплачивается стоимость опциона, а не акций. Отличие опциона от предварительного договора в том, что в дальнейшем эмитент не вправе понудить держателя опциона купить у него акции. Тогда внесенные в оплату опциона денежные средства не возвращаются. С другой стороны, если опцион будет предъявлен к исполнению, эмитент обязан продать его владельцу оговоренное в нем количество акций по установленной цене. Внесенные за опцион денежные средства в счет оплаты акций не засчитываются. Опцион относится к производным ценным бумагам, он предоставляет право покупки основных ценных бумаг - акций (т.н. базисный актив). Его роль в экономике вспомогательная.

Справедливости ради следует отметить, что прообразы опционов были введены в российское законодательство несколько ранее, а именно действовавшим по 2003 год постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России от 9 января 1997 года №1 «Об опционном свидетельстве, его применении и утверждении

158

стандартов эмиссии опционных свидетельств и их проспектов эмиссии» . В постановлении было дано понятие опционного свидетельства (но не опциона) как ценной бумаги и определен его правовой режим. Несмотря на то, что названный нормативный акт был подготовлен на высоком профессиональном уровне, рынок опционов в России в период его действия не только не был развит, но и вообще

отсутствовал 4.

Мировая история опционов началась в XVIII веке в Голландии, где их впервые стали использовать при продаже живых цветов. Бум опционов, равно как и всех остальных производных финансовых инструментов, пришелся на 80 - 90-е годы ХХ века. Торговля опционами на акции началась в 1973 году на Чикагской бирже опционов

(Chicago Board Options Exchange, CBOE) и сейчас они являются наиболее

160

распространенными опционными контрактами .

Значение опционов как ценных бумаг состоит в следующем. В-первых, для эмитента опционные контракты несут информацию о будущем спросе на базисный актив при решении вопроса о его выпуске. Опцион, по сути, является «предварительной подпиской» на покупку. Во-вторых, опцион гарантирует обязанность продажи базисного актива и фиксирует его цену. В-третьих, он минимизирует риски как держателя опциона, так и эмитента, связанные с падением (ростом) курса на предметы, лежащие в основе опциона, в данном случае акции на момент предъявления опциона к исполнению. Если цены на базисный актив понизятся, то для его держателя размер убытка будет равен стоимости опциона. Для эмитента приобретенные опционы также уменьшат его потери. Если же наоборот, стоимость лежащих в основе опциона товаров вырастет, держатель опциона сохранит право на их приобретение по установленной в опционе цене, эмитент же получит дополнительную выгоду в размере стоимости приобретенных опционов. Таким образом, опционный контракт является своего рода страхованием рисков (т.н. хеджированием). Кроме того, достоинство опциона в том, что использование данного финансового инструмента не требует большого начального капитала.

Опцион эмитента обладает всеми свойствами классической ценной бумаги. Имеет курсовую стоимость, обращается на первичном и вторичном рынках ценных бумаг. Выданный опцион может быть перепродан и т.п. Вторичный рынок опционов может быть биржевым либо осуществляться вне биржи. Правда, по российскому законодательству, в качестве базисного актива рассматриваются только акции.

К сожалению, нормативная база по опционам крайне незначительна. Она фактически ограничивается статьями 2 и 27.1 Закона о рынке ценных бумаг, а также несколькими нормативными документами регулирующих органов по ценным бумагам. В ГК РФ опционы не упоминаются. Эмитентами опционов по российскому законодательству могут быть только акционерные общества, поэтому они относятся к частным ценным бумагам. Выпуск опционов возможен только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества. Потенциальными владельцами опционов могут быть любые лица, если иное не оговорено в решении об их выпуске.

Эмиссия опционов осуществляется в общем для всех эмиссионных ценных бумаг порядке. Эмитент вправе размещать опционы только в пределах объявленных акций (ст. 27-1 Закона о рынке ценных бумаг). Размещаются опционы путем открытой или закрытой подписки, при этом в их оплату могут вноситься только денежные средства.

Опционы являются именной ценной бумагой, по форме выпуска бездокументарной. Опцион представляет собой срочную ценную бумагу, что следует из определения. Не совсем применимо к данным финансовым инструментам их деление на доходные и бездоходные ценные бумаги. Тем не менее, выгода в покупке опциона возможна и будет состоять в разнице между реальной рыночной стоимостью базисного актива на дату исполнения опциона и ценой, зафиксированной в самом опционе. Поэтому в экономической литературе его называют спекулятивной ценной бумагой.

На основании изложенного, выделим главные моменты.

Под опционом эмитента понимается эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.
Эмитентами опционов могут быть только акционерные общества. Эмиссия опционов подлежит государственной регистрации.
Опцион эмитента является бездокументарной, именной, отечественной, производной, срочной, частной, эмиссионной ценной бумагой, односторонней, каузальной сделкой.

3. Общая характеристика российской депозитарной расписки

На фондовых рынках отдельных стран по разным причинам существуют законодательно установленные ограничения на обращение иностранных фондовых ценностей. Поэтому, размещение акций (облигаций) иностранных эмитентов происходит через посредника, в роли которого выступают, как правило, авторитетные банки либо другие профессиональные участники рынка ценных бумаг. Приобретя депозитарную расписку, ее владелец получает права, удостоверенные иностранной ценной бумагой. Однако, такое лицо становится не прямым, а как бы косвенным собственником основной ценной бумаги иностранного эмитента. Номинальным держателем же основной ценной бумаги является эмитент депозитарных расписок.

Появление депозитарных расписок относится к началу XX века и связано с принятием в Англии закона, запретившего «вывозить английские акции за пределы Великобритании». В ответ на это в 1927 году американский инвестиционный банк J.P. Morgan выпустил в обращение первые американские депозитарные расписки (ADR) на акции британской сети универмагов Selfridges. Таким образом, родиной депозитарных расписок следует считать США5.

Депозитарная расписка является ярким представителем производных ценных бумаг. Главная ее задача - сделать возможным реализацию прав, предоставленных ценными бумагами иностранных эмитентов (основные ценные бумаги).

На сегодняшний момент, российская депозитарная расписка (далее - РДР, депозитарная расписка) является последним внедренным в нашу правовую систему видом ценных бумаг. Соответствующие поправки к Закону о рынке ценных бумаг вступили в силу 11 января 2007 года. Однако еще до конца не утихли споры о том, нужны ли депозитарные расписки России. Напомним, что в нашей стране разрешено обращение эмиссионных иностранных ценных бумаг напрямую, но в особом порядке и определенных случаях.

Следуя определению из Закона о рынке ценных бумаг, российская депозитарная расписка это именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество представляемых ценных бумаг (акций или облигаций иностранного эмитента либо ценных бумаг иного иностранного эмитента, удостоверяющих права в отношении акций или облигаций иностранного эмитента) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами. В случае, если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, указанная ценная бумага удостоверяет также право ее владельца требовать надлежащего выполнения этих обязанностей (статья 2 Закона).

Правовую основу обращения рассматриваемых ценных бумаг составляет Закон о рынке ценных бумаг, в основном статья 27.5-3 и несколько ведомственных актов, в частности, неоднократно упоминавшиеся Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, определяющие порядок выпуска эмиссионных ценных бумаг, а также Положение о порядке ведения реестра владельцев российских депозитарных расписок, утв. Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации от 18 марта 2008 года №08-9/пз-н6.

Охарактеризуем российские депозитарные расписки подробнее. Эмитентом таких ценных бумаг может быть только депозитарий, осуществляющий депозитарную деятельность не менее трех лет. Депозитарная деятельность - это вид деятельности по хранению эмиссионных ценных бумаг, а также по учету и переходу прав на ценные бумаги, которую могут осуществлять организации только на основании лицензии.

Базисным активом являются только акции и облигации иностранного эмитента либо ценные бумаги иностранного эмитента, удостоверяющие права в отношении акций или облигаций иностранного эмитента (аналоги российских зарубежных расписок за рубежом). Приобретателями депозитарных расписок могут быть любые субъекты российского права, если иное не будет указано в условиях размещения депозитарных расписок.

Поскольку российская депозитарная расписка является именной эмиссионной ценной бумагой, она может иметь только бездокументарную форму, что следует из статьи 16 Закона о рынке ценных бумаг. Российская депозитарная расписка является бессрочной ценной бумагой, так как период ее обращения зависит от оборота той ценной бумаги, права на которые она удостоверяет. Российская депозитарная расписка погашается в случае, если ее владелец получил от депозитария соответствующее ей количество представляемых ценных бумаг. По поводу разграничения рассматриваемых финансовых инструментов на доходные и бездоходные, то депозитарные расписки скорее следует отнести к бездоходным ценным бумагам, так как они играют иную роль в экономике, тогда как ценные бумаги, лежащие в их основе, относятся к доходным. Главная обязанность эмитента РДР - это осуществление выплат, которые могут быть как в рублях, так и иностранной валюте в зависимости от условий выпуска расписок. Срок исполнения такой обязанности установлен в пределах пяти дней со дня получения депозитарием от эмитента представляемых ценных бумаг соответствующих денежных средств.

На основании изложенного, выделим главные моменты.

Российская депозитарная расписка это именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество представляемых ценных бумаг (акций или облигаций иностранного эмитента либо ценных бумаг иного иностранного эмитента, удостоверяющих права в отношении акций или облигаций иностранного эмитента) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами.
Эмитентами российских депозитарных расписок могут выступать только депозитарии.
Российская депозитарная расписка является бездокументарной, бездоходной, бессрочной, именной, отечественной, производной, частной, эмиссионной ценной бумагой, односторонней, каузальной сделкой.

4. Особенности выпуска и обращения российских депозитарных расписок

Выпуск российских депозитарных расписок, как и других эмиссионных ценных бумаг, подлежит государственной регистрации. Исключение составляют два случая. Не подлежит регистрации выпуск российских депозитарных расписок, удостоверяющих право собственности на иностранные ценные бумаги, допущенные и находящиеся в прямом обращении в Российской Федерации, во-вторых, на иностранные ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга на иностранных биржах, входящих в перечень, утвержденный российским уполномоченным органом власти. По состоянию на сентябрь 2013 года в этот перечень включена 21 иностранная биржа. Под листингом понимается включение ценных бумаг организатором торговли в список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам, в том числе включение ценных бумаг биржей в

139

котировальный список (статья 2 Закона о рынке ценных бумаг). Данное послабление направлено на устранение двойного контроля и облегчение выпуска РДР на ценные бумаги надежных и уже проверенных иностранных эмитентов. Один выпуск расписок может осуществляться только на один вид (тип, категорию) представляемой ценной бумаги. Однако, одна депозитарная расписка может удостоверять право собственности на одну или несколько ценных бумаг иностранного эмитента, что указывается в решении о выпуске.

Процедура эмиссии депозитарных расписок общая для всех эмиссионных ценных бумаг с некоторыми особенностями, оговоренными в статье 27.5-3 Закона о рынке ценных бумаг и Стандартах эмиссии ценных бумаг. Например, процедура эмиссии российских депозитарных расписок включает три, а не пять этапов, в частности, - утверждение решения о выпуске российских депозитарных расписок уполномоченным органом их эмитента - депозитария; государственная регистрация выпуска российских депозитарных расписок или присвоение выпуску российских депозитарных расписок идентификационного номера; 3) размещение российских депозитарных расписок. Кроме того, не требуется государственной регистрации дополнительного выпуска российских депозитарных расписок. В этом случае в решение о выпуске РДР вносятся изменения, определяющие условия дополнительного выпуска, которые и регистрируются.

Размещение российских депозитарных расписок возможно путем закрытой и открытой подписки. Учет прав на российские депозитарные расписки осуществляется посредством записей в реестре РДР. Данная функция может выполняться их эмитентом-депозитарием независимо от числа владельцев российских депозитарных расписок.

Российские депозитарные расписки в зависимости от объема ответственности эмитента за осуществление прав, вытекающих из представляемых ценных бумаг, можно разделить на «спонсируемые» и «неспонсируемые». Данные термины взяты в кавычки, так как они не используются в российском законодательстве. По спонсируемым РДР эмитент принимает на себя обязанности перед владельцами расписок по реализации прав по представляемым ценным бумагам. В частности по выплате доходов по представляемым ценным бумагам, по реализации владельцами РДР права голоса на собрании акционеров (если представляемой ценной бумагой является акция). Таким образом, спонсируемые расписки более надежны, так как депозитарий обеспечивает надлежащее исполнение обязанностей эмитентом представляемых иностранных ценных бумаг.

Неспонсируемые депозитарные расписки, соответственно, это бумаги по которым эмитент не принимает на себя обязательств перед их владельцами. Их выпуск допускается только в отношении представляемых ценных бумаг, прошедших процедуру листинга на иностранной бирже, входящей в перечень, утвержденный органом власти по рынку ценных бумаг (см. выше).

В заключении хотелось бы отметить, что работа по выпуску депозитарных расписок сопровождается составлением большого количества юридически значимых документов, в том числе и на иностранном языке. Необходимо тесное взаимодействие российского депозитария с иностранным эмитентом, результатом которого является договор, определяющий взаимные права и обязанности. Кроме того, эмитент российских депозитарных расписок должен документально оформить лицевой счет номинального держателя в национальном депозитарии эмитента представляемых ценных бумаг. Таким депозитарием может быть только организация, включенная в специальный перечень, установленный уполномоченным органом Российской Федерации (сегодня этот перечень утвержден Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации от 28 июля 2011 года №11-35/пз-н и в него включены 63 иностранных организации7).

По состоянию на сентябрь 2013 года в России осуществлен только один выпуск российских депозитарных расписок, а именно на акции ОАО «Русал», зарегистрированный в 2010 году. Одна депозитарная расписка предоставляет держателю право на десять акций компании. Эмитентом расписок является ОАО «Сбербанк». Кардинально противоположная ситуация имеет место с иностранными депозитарными расписками. По данным на начало 2013 года, на мировом фондовом рынке обращаются депозитарные расписки на акции эмитентов из 85 стран, среди которых значительное место занимает Россия. Российские организации осуществили 230 выпусков американских и глобальных депозитарных расписок8.

Подведем промежуточные итоги.

Процедура эмиссии российских депозитарных расписок имеет определенные особенности. Закон допускает два случая выпуска РДР без государственной регистрации.
Учет прав на российские депозитарные расписки может осуществляться их эмитентом вне зависимости от числа их владельцев.
В зависимости от объема ответственности эмитента за осуществление прав, вытекающих из представляемых ценных бумаг, последние можно классифицировать на спонсируемые (по которым эмитент-депозитарий принимает на себя обязанности за иностранного эмитента) и неспонсируемые.

Литература

Белов В. А. Ценные бумаги в российском гражданском праве: Учебное пособие по специальному курсу: В 2 т. 2-е изд., перераб. и доп. М., 2007.

Габов А. В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. М.: Статут. 2011.

Ефремов А. Российские депозитарные расписки. // Корпоративный юрист. 2007.

№4.

Миголь Е.В. Российские депозитарные расписки узаконены. // Регламентация банковских операций. Документы и комментарии. 2007. №2.

Ротко С.В. Тимошенко Д. Производные финансовые инструменты: актуальные вопросы // Хозяйство и право. 2008. №6. С. 103 - 105.

Ротко С.В. Кредитные производные финансовые инструменты в свете Концепции гражданского законодательства и Концепции о ценных бумагах и финансовых сделках // Налоги. 2011. №5. С. 19 - 23.

Сухоручкин П.А. Опцион как производная ценная бумага. // Право и экономика. 1998. №5.

Хоменко Е. Г. Депозитарные расписки в банковской практике. // Банковское право. 2010. №1. С. 34 - 37.

Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М.: Статут. 2006.

Нормативные акты

Федеральный закон от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». // Собрание законодательства Российской Федерации, 1996, №17, ст. 1918.

Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации от 28 июля 2011 года №11-35/пз-н «Об утверждении Перечня организаций, в которых российские депозитарии могут открывать счета для учета прав на иностранные ценные бумаги в целях осуществления эмиссии российских депозитарных расписок». // Российская газета», 2011, №207.

Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации от 27 апреля 2010 года №10-29/пз-н «Об утверждении Критериев и Порядка включения иностранных фондовых бирж в Перечень иностранных фондовых бирж, прохождение процедуры листинга на которых является обязательным условием для принятия российской фондовой биржей решения о допуске ценных бумаг иностранных эмитентов к торгам без решения федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг об их допуске к публичному размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации, а также об утверждении указанного Перечня». // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, 2010, №26.

Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации от 18 марта 2008 года №08-9/пз-н «Об утверждении Положения о порядке ведения реестра владельцев российских депозитарных расписок». // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, 2008, №19.

Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации от 25 января 2007 года №07-4/пз-н «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг». // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, 2007, №25.

1 СП РСФСР, 1991, №6, ст. 92.

2 Собрание законодательства РФ», 1996, №1, ст. 1.

3 См. например, Е.Н. Решетина. Правовая природа корпоративных эмиссионных ценных бумаг. Городец. 2005. С. 39-44.

4 Кривов А. Развитие рынков опционов России. //Рынок ценных бумаг. 2000. № 6.

5 Хоменко Е.Г. Депозитарные расписки в банковской практике. // Банковское право. 2010. №1. С. 34 - 37.

6 Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, 2008, №19.

7оссийская газета, 2011, №207.

8 Макшанова Т. В. Анализ современного состояния рынка американских и глобальных депозитарных расписок. / Т. В. Макшанова. // Молодой ученый, 2013, №2. С. 167-172.

Опцион эмитента, российская депозитарная расписка как производные ценные бумаги