Общая характеристика эмиссионных ценных бумаг

Реферат

Содержание

1. Понятие и признаки эмиссионных ценных бумаг

2. Классификация эмиссионных ценных бумаг

3. Процедура учета прав на эмиссионные ценные бумаги

4. Особенности осуществления и перехода прав на эмиссионные ценные бумаги

Литература

1. Понятие и признаки эмиссионных ценных бумаг

Эмиссионные ценные бумаги составляют основу организованного фондового рынка. Именно этими финансовыми инструментами торгуют на российских и мировых биржах, их обороты превышают миллиарды долларов. Для России эмиссионные ценные бумаги это, в первую очередь, акции и облигации. Представляя их, проще постигать теорию эмиссионных ценных бумаг.

Правовое регулирование эмиссии и обращения рассматриваемых бумаг осуществляется Федеральным законом от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и Федеральным законом от 29 июля 1998 года №136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»1. Во исполнение данных законов принят ряд подзаконных нормативных актов, среди которых особое место занимают документы Министерства финансов Российской Федерации, Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации, а также Банка России. Оборот некоторых видов эмиссионных ценных бумаг дополнительно регулируется отдельными нормативными правовыми актами, например, Федеральными законами от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»2, от 8 февраля 1998 года №14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» .

Легальное определение эмиссионной ценной бумаги дано в статье 2 Закона о рынке ценных бумаг. Эмиссионная ценная бумага это ценная бумага, которая характеризуется одновременно следующими признаками: во-первых, закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Законом о рынке ценных бумаг формы и порядка; во-вторых, размещается выпусками; в-третьих, имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. Таким образом, рассматриваемые объекты можно охарактеризовать как ценные бумаги, выпускаемые крупными партиями, при этом их эмиссия и оборот крайне строго регламентированы. Например, последние выпуски акций ОАО «Газпром» составляют более 23 миллиардов штук номиналом 5 рублей, акций ОАО «Сбербанк России» - более 21 миллиарда штук с номиналом 3 рубля каждая3.

Рассмотрим подробнее критерии отнесения ценной бумаги к эмиссионной. Что касается первого признака, то законодательство устанавливает императивные предписания по учету прав на данные ценные бумаги в т.ч. при их осуществлении и передаче. Глава 6 Закона о рынке ценных бумаг «Обращение эмиссионных ценных бумаг» определяет правила совершения сделок с данными финансовыми инструментами. Примечательно, что эмиссионная ценная бумага удостоверяет не только имущественные, но и неимущественные права. Действительно, акционер может обладать как неимущественным правом участия в собрании акционеров, так и имущественным правом на получение дивидендов. Данное положение входит в противоречие с определением ценных бумаг, которое дается в Гражданском кодексе Российской Федерации. В редакции ГК РФ от 2 июля 2013 года под ценными бумагами понимаются объекты, которые выражают обязательственные и иные права. Полагаем, по мере реформирования законодательства о ценных бумагах данная неточность будет устранена.

Эмиссионные ценные бумаги не выписываются «поштучно». Их особенность заключается в том, что они эмитируются крупными сериями. Как сказано выше, эмиссионные ценные бумаги размещаются выпусками. Под выпуском понимается совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость (если такая предусмотрена). Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый номер (статья 2 Закона о рынке ценных бумаг).

Особенностью эмиссионных ценных бумаг является также сложная, затратная в финансовом и временном плане процедура их эмиссии, состоящая из нескольких этапов. Поэтому, как правило, эмитенты заранее готовятся к этому событию, планируя все его стадии.

И последний признак заключается в том, что эмиссионные ценные бумаги одного выпуска предоставляют равные объем и сроки осуществления прав. Например, облигации одного выпуска имеют равный номинал, равные размер и сроки выплаты процентов по ним, а также одинаковый для всех срок погашения.

Исходя из статьи 16 Закона о рынке ценных бумаг, любые имущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной или бездокументарной форме, независимо от их наименования, являются эмиссионными ценными бумагами, если условия их возникновения и обращения соответствуют совокупности признаков эмиссионной ценной бумаги. Таким образом, на эмиссионные ценные бумаги признак легалитета распространяется с большими оговорками. В настоящее время, в силу прямого указания закона к эмиссионным ценным бумагам следует причислить четыре финансовых инструмента - акция, облигация, опцион эмитента, российская депозитарная расписка.

Оборот эмиссионных ценных бумаг обслуживается специальной терминологией. Сам термин «эмиссионные» происходит от латинского «emissio» - выпуск и используется не только в Российской, но и в мировой практике. Понятие «эмитент» в литературе применяется достаточно широко, в том числе и по отношению к неэмиссионным ценным бумагам. Однако легальное определение данного термина содержится в Законе о рынке ценных бумаг именно применительно к эмиссионным ценным бумагам. Под эмитентом понимается лицо, несущее от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими (статья 2). Кроме того, к рассматриваемому правовому институту относятся термины «размещение», «эмиссия» и «обращение». Размещение - это отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок, эмиссия ценных бумаг - последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Под обращением ценных бумаг понимается заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги (статья 2 Закона о рынке ценных бумаг).

В роли эмитентов эмиссионных ценных бумаг могут выступать юридические лица, органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, если конечно более узкий перечень не установлен законодательством об отдельных видах эмиссионных ценных бумаг. Так, например, очевидно, что государственные органы не могут быть эмитентами акций. Как видно, в число эмитентов не входят физические лица.

По общему правилу, владельцами эмиссионных ценных бумаг могут быть любые субъекты права. Исключения составляют случаи, когда круг потенциальных обладателей ценных бумаг заранее ограничивается правилами отдельных выпусков.

Правоотношения по выпуску и обращению эмиссионных ценных бумаг являются предметом углубленного исследования многих авторов. По различным аспектам эмиссионных ценных бумаг защищено порядка пятнадцати диссертаций. Много вопросов остается спорными. Так, во многих работах отмечается несоответствие понятия эмиссионной ценной бумаги определению ценной бумаги, которое дается в Гражданском кодексе Российской Федерации4. Дискуссионными являются правовая природа бездокументарных эмиссионных ценных бумаг, регламентация перехода прав на эмиссионные ценные бумаги, защита прав владельцев и др. На наш взгляд, прибавила тем для размышления и новая (от июля 2013 года) редакция главы 7 ГК РФ. Несмотря на стремление законодателя к гармонизации норм ГК РФ о ценных бумагах и Закона о рынке ценных бумаг, данного результата пока достичь не удалось. Углубились противоречия двух названных актов по понятию ценной бумаги, классификации ценных бумаг, учету, осуществлению и передаче прав на ценную бумагу. Нет единства и в терминологии. Так, в ГК РФ используется понятие «выпуск» вместо «эмиссия», «лицо, которое выпустило ценную бумагу» вместо «эмитент», «отчуждение» вместо «размещение», «оборот» вместо «обращение», «правообладатель бездокументарных ценных бумаг» вместо «владелец бездокументарных ценных бумаг» и т.д. Последнее нуждается в дополнительном пояснении. В Законе о рынке ценных бумаг пока не нашел отражение постулат ГК о том, что бездокументарные ценные бумаги (которых большинство среди неэмиссионных ценных бумаг) являются особыми объектами гражданских прав, отличными от вещей. Поэтому, в Законе о рынке ценных бумаг до сих пор активно используется терминология вещного права.

Обобщив изложенное выше, выделим главные моменты.

Эмиссионная ценная бумага это ценная бумага, которая характеризуется одновременно следующими признаками: во-первых, закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Законом о рынке ценных бумаг формы и порядка; во-вторых, размещается выпусками; в-третьих, имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
В настоящее время к эмиссионным ценным бумагам относятся акция, облигация, опцион эмитента, российская депозитарная расписка.
В роли эмитента эмиссионных ценных бумаг могут выступать юридические лица, органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, если более узкий перечень не установлен законодательством об отдельных видах эмиссионных ценных бумаг. Из числа эмитентов исключены физические лица.
Терминология ГК РФ о ценных бумах принципиально отличается от понятийного аппарата, используемого в законодательстве об эмиссионных ценных бумагах.

2. Классификация эмиссионных ценных бумаг

Так, среди эмиссионных ценных бумаг встречаются как именные, так и предъявительские ценные бумаги, документарные и бездокументарные. Ордерных эмиссионных ценных бумаг законодательством не предусмотрено. Примечательно, что Закон о рынке ценных бумаг применяет второй вид классификации к бездокументарным ценным бумагам.

В зависимости от эмитента, эмиссионные ценные бумаги можно классифицировать на государственные, муниципальные и корпоративные. Эмитентами государственных и муниципальных эмиссионных ценных бумаг могут выступать исполнительные органы государственной власти и местные администрации соответственно. В роли эмитентов корпоративных эмиссионных ценных бумаг выступают юридические лица. При этом термин «корпоративные бумаги» законодательство не содержит. Органы государственной власти и местные администрации в настоящее время вправе эмитировать только облигации, в то время как организации могут являться эмитентами всех видов эмиссионных ценных бумаг. В качестве примечания добавим, что не каждая организационно-правовая форма юридических лиц наделена правом выпускать эмиссионные ценные бумаги. Чаще всего, в качестве эмитентов выступают акционерные общества, общества с ограниченной ответственностью.

Законодательством также выделяются отечественные и иностранные эмиссионные ценные бумаги (ценные бумаги иностранных эмитентов). До недавнего времени ценные бумаги иностранных компаний могли обращаться на российском фондовом рынке только на основании международного договора или специального соглашения между регуляторами рынка ценных бумаг. В связи с этим иностранные компании практически не размещали на биржах России свои финансовые инструменты. Однако такая замкнутость российского фондового рынка не позволяла сформировать в России международный финансовый центр. С целью обеспечения относительно либерального доступа иностранных ценных бумаг на российский рынок, Ассоциация российских банков выступила с предложением о внесении изменений в Закон о рынке ценных бумаг, которое было поддержано Государственной Думой Российской Федерации. В апреле 2009 года статья 51.1 Закона о рынке ценных бумаг «Особенности размещения и обращения в Российской Федерации ценных бумаг иностранных эмитентов» была изложена в новой редакции. Теперь на биржах России могут обращаться иностранные ценные бумаги, тем не менее, для них установлен более жесткий режим допуска к торгам.

Сложности с допуском иностранных эмиссионных ценных бумаг на российский рынок, заключаются в том, что иностранные ценные бумаги имеют иной правовой режим. Зачастую, бывает трудно соотнести иностранную ценную бумагу с каким-либо русским аналогом. Более того, некоторые иностранные ценные бумаги и вовсе не имеют российских эквивалентов. Поэтому возникает проблема защиты прав и законных интересов российских инвесторов от международного финансового мошенничества. Отсюда три первых условия допуска:

во-первых, ценным бумагам нерезидентов должен быть присвоен международный код идентификации ISIN (12-разрядный буквенно-цифровой код) (International Securities Identification number) и международный код классификации CFI (6-разрядный буквенный код) (Classification of Financial Instruments). Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации от 23 октября 2007 года №07-105/пз-н «Об утверждении Положения о квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг», в соответствии с международными стандартами ISO 6166 и ISO 10962, ответственной за присвоение данных кодов определена Ассоциация национальных нумерующих агентств (Association of national numbering agencies - ANNA)5. Необходимо отметить, что данное требование содержится в законодательстве многих развитых стран. Целью присвоения международных идентификационных кодов является стандартизированная идентификация ценных бумаг эмитентов и других финансовых инструментов в рамках единой системы и единообразной классификации финансовых инструментов;
во-вторых, иностранные финансовые инструменты должны быть квалифицированы в качестве ценных бумаг. Другими словами они должны быть соотнесены с каким-либо российским аналогом. Такую деятельность осуществляет Банк России на основании Положения о квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг, утвержденного названным выше приказом, а также Постановления ФКЦБ РФ от 24 декабря 2003 года №03-48/пс «О Порядке квалификации ценных бумаг»6.
в-третьих, проспект эмиссии таких ценных бумаг должен быть зарегистрирован, в настоящее время в Банке России (регистрирующий орган).

Четвертое и пятое требования касаются эмитентов. Закон о рынке ценных бумаг определил, что иностранными эмитентами могут быть иностранные организации, учрежденные в государствах - членах Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), членах или наблюдателях Группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (ФАТФ) или членах Комитета экспертов Совета Европы по оценке мер противодействия отмыванию денег и финансированию терроризма (Манивэл) или участниках Единого экономического пространства, а также сами эти государства и (или) их центральные банки.

К публичному размещению и обращению допускаются также ценные бумаги, эмитированные иностранными организациями, учрежденными в государствах с которыми Федеральная служба по финансовым рынкам Российской Федерации и ее правопреемник Банк России заключили соглашение о взаимодействии, а также международными финансовыми организациями, включенными в перечень, утвержденный Правительством Российской Федерации. Так, например, Распоряжением Правительства РФ от 0 мая 2013 года №732-р Международный инвестиционный банк был отнесен к международным финансовым организациям, ценные бумаги которых допускаются к размещению и публичному обращению в Российской Федерации7. Всего по состоянию на сентябрь 2013 года таких организаций шесть.

Нерезиденты, за исключением международных финансовых организаций, должны быть включены в список (листинг) иностранной фондовой биржи, включенной в перечень, утвержденный регулятором рынка России, после чего их бумаги допускаются к торгам по правилам российской биржи. Согласно Приказу Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации от 1 декабря 2011 года №11- 63/пз-н «Об утверждении Критериев и Порядка включения иностранных фондовых бирж в Перечень иностранных фондовых бирж, прохождение процедуры листинга на которых является обязательным условием для принятия российской фондовой биржей решения о допуске ценных бумаг иностранных эмитентов к торгам без решения федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг об их допуске к публичному размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации», в этот перечень по состоянию на сентябрь 2013 года включено 56 иностранных фондовых бирж, среди которых Австралийская, Гонконгская, Лондонская, Люксембургская Немецкая, Нью-Йоркская, Токийская фондовые биржи8. Перечисленные выше условия сопоставимы с требованиями, предъявляемыми к допуску иностранных ценных бумаг на биржи в зарубежных юрисдикциях. Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам России от 5 апреля 2011 года № 11-8/пз-н утверждено Положение об особенностях обращения и учета прав на ценные бумаги, предназначенные для квалифицированных инвесторов, и иностранные ценные бумаги9.

Также, эмиссионные ценные бумаги можно разделить на основные и производные. К основным относятся акции и облигации, к производным - опционы эмитента и российские депозитарные расписки.

На основании изложенного, выделим главные моменты.

К эмиссионным ценным бумагам применима классификация ценных бумаг в целом.
Наиболее существенной является классификация эмиссионных ценных бумаг на документарные и бездокументарные, предъявительские и именные, отечественные и иностранных эмитентов.
Эмиссионные ценные бумаги иностранных эмитентов допускаются к обращению на российских биржах при соблюдении определенных условий.

3. Процедура учета прав на эмиссионные ценные бумаги

Напомним, что эмиссионные ценные бумаги делятся по способу правового закрепления прав владельцев на именные и предъявительские, по форме на документарные и бездокументарные. Согласно статье 16 Закона о рынке ценных бумаг, именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, прямо установленных законом. Таким исключением являются государственные и муниципальные ценные бумаги, в числе которых могут быть документарные именные ценные бумаги. Важно также знать, что различают права на ценную бумагу и права из ценной бумаги. Данные постулаты имеют решающее значение при определении порядка фиксации прав на эмиссионные ценные бумаги.

Рассмотрим порядок учета прав на документарные эмиссионные ценные бумаги. По общему правилу, на каждую документарную эмиссионную ценную бумагу ее владельцу выдается сертификат. Сертификат представляет собой документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг. Соответственно возможны случаи, когда один сертификат выдается на две и более эмиссионные ценные бумаги одного выпуска (за исключением случаев централизованного хранения). Обязательные реквизиты сертификата определены статьей 18 Закона о рынке ценных бумаг. К ним относятся сведения об эмитенте; количество удостоверенных данным сертификатом ценных бумаг, а также их вид, категория (тип); характеристика прав владельца, закрепляемых эмиссионной ценной бумагой; некоторые другие сведения. Кроме сертификата, решение о выпуске ценных бумаг является документом, удостоверяющим права, закрепленные ценной бумагой.

Законодательством предусмотрены два способа хранения сертификатов эмиссионных ценных бумаг - хранение непосредственно владельцем и централизованное хранение. Конкретный способ хранения сертификатов указывается в решении о выпуске эмиссионных ценных бумаг. Централизованное хранение означает, что сертификаты ценных бумаг на руки владельцам не выдаются, а передаются на обязательное хранение в специализированную организацию - депозитарий, определенный эмитентом. Депозитарий - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию на осуществление соответствующего вида деятельности. Каждому владельцу в депозитарии открывается отдельный счет, он называется «счет депо», на котором и учитываются все принадлежащие владельцу сертификаты. Порядок ведения счетов депо и осуществления депозитарной деятельности определяется Постановлением ФКЦБ РФ от 16 октября 1997 года №36 «Об утверждении Положения о депозитарной деятельности в Российской Федерации, установлении порядка введения его в действие и области применения»10. Владелец ценных бумаг также может самостоятельно передать сертификаты на хранение в депозитарий, заключив с ним соответствующий договор. Данный способ хранения более безопасный, так как защищает владельцев сертификатов от их подделки и утери, однако финансово затратный.

Таким образом, права на документарную эмиссионную ценную бумагу подтверждаются:

сертификатами (если сертификаты находятся у владельцев);
сертификатами и записями по счетам депо в депозитариях (если сертификаты переданы на хранение в депозитарий).

Права, закрепленные документарной эмиссионной ценной бумагой, удостоверяются:

сертификатом и решением о выпуске эмиссионных ценных бумаг. В случае расхождений между текстами решения о выпуске ценных бумаг и сертификата эмиссионной ценной бумаги, владелец имеет право требовать осуществления прав в объеме, установленном сертификатом.

Фиксация прав на бездокументарные эмиссионные ценные бумаги осуществляется по-иному. Бездокументарной является ценная бумага, которая не имеет материального воплощения. Она существует только виртуально. Права на такие ценные бумаги учитываются в документарной или электронной форме посредством записей в специальных журналах по каждому владельцу. В совокупности все эти записи образуют мощнейшие базы данных об эмитенте, ценных бумагах и их владельцах, которые объединяются в понятие «Реестр». Согласно статье 8 Закона о рынке ценных бумаг, реестр владельцев ценных бумаг (далее - реестр) - это формируемая на определенный момент времени система записей о лицах, которым открыты лицевые счета, записей о ценных бумагах, учитываемых на указанных счетах, записей об обременении ценных бумаг и иных записей. Каждый эмитент при выпуске бездокументарных эмиссионных ценных бумаг обязан организовать систему учета прав на ценные бумаги. В статье 149 ГК РФ (в редакции от 2 июля 2013 года) предусмотрено, что вести записи по учету прав на бездокументарные ценные бумаги может только лицо с соответствующей лицензией. Закон о рынке ценных бумаг, нормы которого являются специальными, не столь категоричен. В статье 8 закона установлено, что держателем реестра может быть либо сам эмитент, либо уполномоченная эмитентом специализированная организация, т.н. «регистратор» за вознаграждение. Однако имеются случаи обязательной передачи функций по учету ценных бумаг регистратору и законодатель постепенно удлиняет этот перечень. Например, реестр владельцев акций (т.н. реестр акционеров) с 1 октября 2014 года при любых обстоятельствах должен вестись регистратором11. Особенности ведения реестра владельцев именных ценных бумаг установлены Постановлением ФКЦБ России от 02 октября 1997 года № 27 «Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг»12, а также Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам России от 13 августа 2009 года №09-33/пз-н «Об особенностях порядка ведения реестра владельцев именных ценных бумаг эмитентами именных ценных бумаг»13.

Согласно названному положению, на имя каждого владельца, залогодержателя, доверительного управляющего, номинального держателя именных бездокументарных эмиссионных ценных открывается лицевой счет, на котором учитываются все права (собственности, залога и т.д.) названных лиц на ценные бумаги. В этом случае, права на эмиссионные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска удостоверяются записями на лицевых счетах у держателя реестра. Владелец таких ценных бумаг вправе запросить выписку из системы ведения реестра, в которой в обязательном порядке указывается количество ценных бумаг, числящихся на лицевом счете владельца, факты их обременения обязательствами. Держатель реестра обязан по распоряжению зарегистрированного лица или его уполномоченного представителя предоставить выписку из реестра в течение пяти рабочих дней.

Кроме того, владелец именных бездокументарных эмиссионных ценных бумаг может передать полномочия по учету и (или) осуществлению своих прав депозитарию на основании соответствующего договора. Это целесообразно при больших объемах ценных бумаг, когда владелец нуждается в профессиональной помощи по осуществлению прав, вытекающих из ценных бумаг. Например, депозитарию может быть дополнительно поручено получение и аккумулирование доходов по ценным бумагам, передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг. В этом случае, депозитарий сам учитывает все права на ценные бумаги записями по счетам депо, которые открываются по правилам лицевых счетов. Владелец ценных бумаг в системе реестра не регистрируется. В свою очередь, депозитарий обязан зарегистрироваться в реестре владельцев именных ценных бумаг в качестве номинального держателя. Согласно статье 8 Закона о рынке ценных бумаг номинальный держатель ценных бумаг - лицо, зарегистрированное в системе ведения реестра, в том числе являющееся депонентом депозитария, и не являющееся владельцем в отношении этих ценных бумаг.

Таким образом, права на бездокументарную именную эмиссионную ценную бумагу удостоверяются:

записями на лицевых счетах у держателя реестра (в случае учета прав у держателя реестра);
записями по счетам депо (в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии).

Права, закрепленные бездокументарной эмиссионной ценной бумагой,

удостоверяются решением о выпуске эмиссионных ценных бумаг.

На основании изложенного, выделим главные моменты.

Права на документарную эмиссионную ценную бумагу удостоверяются бумажными сертификатами (если сертификаты находятся у владельцев); сертификатами и записями по счетам депо в депозитариях (если сертификаты переданы на хранение в депозитарии).
Права, закрепленные документарной эмиссионной ценной бумагой, удостоверяются сертификатом и решением о выпуске эмиссионных ценных бумаг.
Права на бездокументарную эмиссионную ценную бумагу удостоверяются записями на лицевых счетах у держателя реестра (в случае учета прав у держателя реестра); записями по счетам депо (в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии).
Права, закрепленные бездокументарной эмиссионной ценной бумагой, удостоверяются решением о выпуске эмиссионных ценных бумаг.

4. Особенности осуществления и перехода прав на эмиссионные ценные бумаги

Как видно из предыдущего параграфа, порядок учета прав на эмиссионные ценные бумаги напрямую зависит от формы их выпуска. Аналогичным образом различаются порядки осуществления и перехода прав для документарных и бездокументарных эмиссионных ценных бумаг. Под осуществлением прав на ценные бумаги следует понимать реализацию прав на ценную бумагу (например, право отчуждения ценной бумаги, передачи ее в залог) и прав, закрепленных в ценной бумаге (например, право на получение дохода по ценной бумаге).

Переход прав на эмиссионные ценные бумаги означает смену их обладателя. Он может являться следствием осуществления прав на ценные бумаги, например, совершения с ними различных гражданско-правовых сделок: дарения, купли-продажи и т. д., а может быть вызван действиями и даже событиями, не связанными с волей их владельца, например, обращение взыскания на ценные бумаги по обязательствам их владельца. Совершение сделок, влекущих за собой переход прав на эмиссионные ценные бумаги (обращение эмиссионных ценных бумаг), допускается после государственной регистрации их выпуска (дополнительного выпуска) или присвоения их выпуску (дополнительному выпуску) идентификационного номера (ст. 27.6 Закона о рынке ценных бумаг).

Осуществление прав по документарным эмиссионным ценным бумагам производится по их предъявлении, а в случае их централизованного хранения на основании предъявленных депозитариями сертификатов по поручению владельца. Например, владелец облигации может при предъявлении сертификата получить номинал облигации и начисленный доход. Совершение сделок с документарными эмиссионными бумагами и переход прав на них осуществляется в соответствии с гражданским законодательством. Моментом перехода прав на такую ценную бумагу от владельца к приобретателю является момент передачи сертификата на данную ценную бумагу. В случае хранения сертификатов на такие ценные бумаги в депозитарии - в момент осуществления приходной записи по счету депо приобретателя. Права, закрепленные документарной эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу.

Осуществление прав по бездокументарным эмиссионным ценным бумагам производится эмитентом в отношении лиц, указанных в системе ведения реестра. Соответственно, владельцы, не имеющие учетных записей, не вправе претендовать на доходы от ценных бумаг, требовать у эмитента представления необходимой информации, отчуждать ценные бумаги и т.д. В этом и состоит основное правовое значение учета прав на ценные бумаги - при отсутствии записей по счетам, владельцы не вправе осуществлять права, вытекающие из ценных бумаг.

В случае, если бездокументарные ценные бумаги являются предметом гражданско-правовых сделок, то право на бездокументарную ценную бумагу переходит к приобретателю:

в случае учета прав на ценные бумаги у депозитария, - с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя;
в случае учета прав на ценные бумаги у держателя реестра - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.

Так, например, в Положении о ведении Реестра владельцев именных ценных бумаг говорится, что регистратор обязан вносить в реестр записи о переходе прав собственности на ценные бумаги при представлении передаточного распоряжения. Внесение записей в Реестр осуществляется в заявительном порядке.

Записи по лицевым счетам (счетам депо), на которых учитываются права на ценные бумаги, с момента их внесения являются окончательными. В декабре 2011 года Закон о рынке ценных бумаг был дополнен статьей 8.5, предусматривающей механизм корректировки записей по лицевым счетам и счетам депо.

Права, закрепленные именной эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю также с момента перехода прав на эти ценные бумаги. В декабре 2012 года в Закон о рынке ценных бумаг было введено важное правило, согласно которому переход прав собственности на эмиссионные ценные бумаги запрещается до их полной оплаты, а в случае, если процедура эмиссии ценных бумаг предусматривает государственную регистрацию отчета об итогах их выпуска - также до государственной регистрации указанного отчета (статья 27.6 ).

В заключение отметим, что нормы Закона о рынке ценных бумаг об учете и передаче прав в отношении эмиссионных ценных бумаг бурно дискутируются в юридической литературе. Так, спорным является правовая природа сертификата. Обсуждается вопрос о том, является ли сертификат ценной бумагой или только удостоверяет права на нее, отмечается противоречивость норм ГК РФ и Закона о рынке ценных бумаг о порядке перехода прав на именные ценные бумаги и т.д.

На основании изложенного, выделим главное.

Осуществление прав по документарным эмиссионным ценным бумагам производится по их предъявлении, а в случае их централизованного хранения на основании предъявленных депозитариями сертификатов по поручению владельцев.
Моментом перехода прав на документарную эмиссионную ценную бумагу от владельца к приобретателю является момент передачи сертификата на данную ценную бумагу, а случае хранения сертификатов на такие ценные бумаги в депозитарии момент осуществления приходной записи по счету депо приобретателя.
Осуществление прав по бездокументарным эмиссионным ценным бумагам производится в отношении лиц, учтенных в системе ведения реестра либо у депозитария.
Право на бездокументарную эмиссионную ценную бумагу переходит к приобретателю с момента внесения приходной записи по счету депо (в случае учета прав на ценные бумаги у депозитария) либо по лицевому счету приобретателя (в случае учета прав на ценные бумаги у держателя реестра).
Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эти ценные бумаги.

Литература

Белов В. А. Ценные бумаги в российском гражданском праве: Учебное пособие по специальному курсу: В 2 т. 2-е изд., перераб. и доп. М., 2007.

Габов А.В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. М.: Статут. 2011.

Глушецкий А.А. Размещение ценных бумаг: экономические основы и правовое регулирование. М.: Статут. 2013.

Ершов В. А. Рынок ценных бумаг: Юридический справочник. М.: ГроссМедиа. РОСБУХ. 2009.

Корнийчук Г.А., Ширипов Д.В. Комментарий к Федеральному закону от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (постатейный). / под ред. Д.В. Ширипова. // СПС КонсультантПлюс. 2008.

Степанов Д. Вопросы теории и практики эмиссионных ценных бумаг. // Хозяйство и право. 2002. №4.

Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М.: Статут. 2006.

Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акции, облигации). М., 1999.

Нормативные акты

Федеральный закон от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». // Собрание законодательства Российской Федерации, 1996, №17, ст. 1918.

Федеральный закон от 10 июля 2002 года №86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». // Собрание законодательства Российской Федерации, 2002, №28, ст. 2790.

Федеральный закон от 5 марта 1999 года №46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». // Собрание законодательства Российской Федерации, 1999, №10, ст. 1163.

Федеральный закон от 29 июля 1998 года №136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг». // Собрание законодательства Российской Федерации, 1998, №31, ст. 3814.

Федеральный закон от 8 февраля 1998 года №14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью». // Собрание законодательства Российской Федерации, 1998, №7, ст. 785.

Федеральный закон от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ «Об акционерных обществах». // Собрание законодательства Российской Федерации, 1996, №1, ст. 1.

Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации от 1 декабря 2011 года №11-63/пз-н « Об утверждении Критериев и Порядка включения иностранных фондовых бирж в Перечень иностранных фондовых бирж, прохождение процедуры листинга на которых является обязательным условием для принятия российской фондовой биржей решения о допуске ценных бумаг иностранных эмитентов к торгам без решения федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг об их допуске к публичному размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации». // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, 2011, №15.

Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации от 5 апреля 2011 года № 11-8/пз-н «Об утверждении Положения об особенностях обращения и учета прав на ценные бумаги, предназначенные для квалифицированных инвесторов, и иностранные ценные бумаги». // Российская газета от 8 июня 2011 года, №122.

Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации от 18 февраля 2010 года №10-10/пз-н «Об утверждении Положения о порядке заверения подлинности подписи профессиональными участниками рынка ценных бумаг». // Российская газета, 14 апреля 2010 года, №78.

Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации от 23 октября 2007 года №07-105/пз-н «Об утверждении положения о квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг». // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, 2007, №52.

Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации от 28 февраля 2006 года №06-21/пз-н «Об утверждении Порядка ведения Реестра эмиссионных ценных бумаг». // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, 2006, №16.

Постановление ФКЦБ РФ от 24 декабря 2003 года №03-48/пс «Об утверждении порядка квалификации ценных бумаг». // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, 2004, №10.

Постановление ФКЦБ РФ от 16 октября 1997 года №36 «Об утверждении Положения о депозитарной деятельности в Российской Федерации, установлении порядка введения его в действие и области применения». // Вестник ФКЦБ России, 1997, №8.

Постановление ФКЦБ РФ от 2 октября 1997 года №27 «Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг». // Вестник ФКЦБ России, 1997, №7.

Постановление ФКЦБ РФ от 24 июня 1997 года №21 «Об утверждении Положения о порядке передачи информации и документов, составляющих систему ведения реестра владельцев именных ценных бумаг». // Вестник ФКЦБ России, 1997, №4.

1 Собрание законодательства Российской Федерации, 1998, №31, ст. 3814.

2 Собрание законодательства Российской Федерации, 1996, №1, ст. 1.

3 Официальный сайт Московской биржи. // http://moex.com. Дата обращения 01.09.2013.

4 См., например, А.С. Жуков. Гражданско-правовые проблемы оборота

бездокументарных эмиссионных именных ценных бумаг: Дис канд. юрид. наук.

Ростов н/Д.: Ростовский государственный университет, 2005. М.Г. Локшин. Гражданско-правовое регулирование обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации: Дис. ... канд. юрид. наук. М., 2004; А.Ю. Синенко. Эмиссия корпоративных ценных бумаг: правовое регулирование, теория и практика. М.: Статут,

Д.Степанов. Вопросы теории и практики эмиссионных ценных бумаг // Хозяйство и право. 2002. №3; Г.Н. Шевченко. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М.: Статут, 2006; Л.Р. Юлдашбаева. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акции, облигации). М., 1999 и др.

5 Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, 2007, №52.

6 Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, 2004, №10.

7 Собрание законодательства Российской Федерации, 2013, №20, ст. 2529.

8 Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, 2011, №15.

9 Российская газета, от 8 июня 2011 года, №122.

10 Вестник ФКЦБ России, 1997, №8.

См. п. 5 ст. 3 Федерального закона от 02 июля 2013 года №142-ФЗ «О внесении изменений в подраздел 3 раздела I части первой Гражданского кодекса Российской Федерации». // Российская газета, 2013, №145.

12 Вестник ФКЦБ России, 1997, №7.

13 Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, 2009, №46

Общая характеристика эмиссионных ценных бумаг