Оценка и пути повышения инвестиционной привлекательности на примере АО ВМП «АВИТЕК»

МОСКОВСКИЙ ФИНАНСОВО-ЮРИДИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ МФЮА

КИРОВСКИЙ ФИЛИАЛ

Факультет экономический

Кафедра экономики и управления

Направление 080100.62 «Экономика»

Профиль «Финансы и кредит»

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

(БАКАЛАВРСКАЯ РАБОТА)

на тему: «Оценка и пути повышения инвестиционной привлекательности на примере АО ВМП «АВИТЕК»»

Киров 2015

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение……………………………………………………………………….....3

1 Теоретические и методологические основы оценки инвестиционной привлекательности предприятия…………………………………………7

Сущность и понятие инвестиционной привлекательности предприятия...7
1. Факторы, влияющие на формирование инвестиционной привлекательности…………………………………………………………….11
2. Методы и подходы оценки инвестиционной привлекательности……….14
Оценка инвестиционной привлекательности на примере АО «ВМП «АВИТЕК»…………………………………………………………………...25

2.1 Организационно – экономическая характеристика предприятия……….25

2.2 Анализ финансового состояния предприятия……………………………..32

2.3 Оценка инвестиционной привлекательности предприятия………………53

Пути повышения инвестиционной привлекательности АО «ВМП «АВИТЕК»…………………………………………………………………..61

3.1 Мероприятия по улучшению деятельности предприятия и повышения его инвестиционной привлекательности………………………………………..61

3.2 Управление рисками предприятия в системе повышения инвестиционной привлекательности…………………………………………………………...68

Заключение……………………………………………………………………...79

Ведомость приложений………………………………………………………..81

Список используемых источников…………………………………………..91

ВВЕДЕНИЕ

В нынешних условиях ограниченности в собственных ресурсах, предприятия нуждаются в средствах инвесторов, которые будут служить дополнением их собственным средствам. Для того чтоб оставаться на своих позициях предприятия должны постоянно поддерживать, а так же развивать свои технологии, расширять сферы деятельности. В такие моменты руководство предприятия понимает, что дальнейшее развитие невозможно без внешнего инвестирования. Инвестиции нередко являются мощнейшим средством роста.

Инвестиционная привлекательность предприятия для любого инвестора обуславливается степенью дохода, которые можно получить при вложении средств. Доход от инвестирования определяется уровнем риска не возврата капитала или неполучения дохода на капитал. На основании определенных критериев инвесторы устанавливают требования, которые предъявляются предприятиям при осуществлении вложения денежных средств.

Инвестиционная привлекательность предприятия – состояния хозяйственного развития, инвестиции могут дать с высокой долей вероятности инвестору уровень прибыльности, который удовлетворит или может быть достигнут другой положительный эффект.

Инвестиционная привлекательность важна для инвесторов, так как анализ предприятия и его инвестиционной привлекательности позволяет свести риск неправильного вложения средств к минимуму. Активность деятельности инвесторов во многом зависит от степени устойчивости финансового состояния и экономической состоятельности предприятий, а так же уровень конкурентоспособности продукции на внутреннем и внешних рынках в которые они готовы направить инвестиции. Именно эти параметры главным образом и характеризуют инвестиционную привлекательность предприятия. Между тем в настоящее время методологические вопросы оценки и анализа инвестиционной привлекательности не достаточно разработаны и требуют дальнейшего развития.1

В связи с этим анализ привлекательности приобретает значение экономической категории, планирование и повышение уровня инвестирования необходимо анализировать как самостоятельные задачи.

Активизация инвестирования способствуют преодолению кризиса предприятия, а так же дальнейшего ее развития, инвестиции создают новые рабочие места, обеспечивается на рынок новых товаров и услуг. Основной и наиболее общей целью привлечения инвестиций является повышение эффективности деятельности предприятия, то есть результатом любого выбранного способа вложения инвестиционных средств при грамотном управлении должен являться рост стоимости компании и других показателей ее деятельности.

Таким образом, актуальность выбранной темы обосновывается тем, что в настоящее время многие крупные предприятия в период кризиса вынуждены уделять большое внимание проблемам, связанным с недостаточностью финансовых средств на предприятии и всеми методами стремятся привлечь их путем внешнего финансирования (инвесторов).

Целью данной работы является оценка инвестиционной привлекательности и разработка направлений её повышения на примере акционерного общества «Вятское машиностроительное предприятие «АВИТЕК».

Цель данного исследования позволили сформулировать задачи, которые мы будем решать в ходе работе:

раскрыть сущность и понятие «инвестиционная привлекательность предприятия»;
определить факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность предприятия;
определить методы и подходы оценки инвестиционной привлекательности;
проанализировать финансового – хозяйственную деятельность предприятия на примере АО ВМП «АВИТЕК»;
оценить уровень инвестиционной привлекательности АО ВМП «АВИТЕК»;
разработать направления совершенствования инвестиционной привлекательности АО ВМП «АВИТЕК».

Объектом исследования является – открытое акционерное общество «Вятское машиностроительное предприятие «АВИТЕК»».

Предметом исследования данной работы является инвестиционная привлекательность предприятия.

Период исследования составляет 3 года, то есть с 2012 года по 2014 год.

При написании данной дипломной работы были использованы теоретические и эмпирические методы исследования, такие как формализация, классифицирование и систематизация, анализ и синтез, индукция и дедукция, а также беседа, описание, сравнение, анализ нормативных документов, методы статистической обработки результатов.

Настоящая дипломная работа состоит из введения, трех частей, заключения, списка использованной литературы и ведомости приложений. В первой части рассматриваются теоретические вопросы темы исследования. Во второй части дана общая организационно – экономическая характеристика АО «ВМП «АВИТЕК», проанализирована его финансовая деятельность и произведена оценка инвестиционной привлекательности. В третьей части на основании полученных данных представлены направления по повышению инвестиционной привлекательности предприятия.

Информационной базой послужили учебная литература по теме исследования, материалы периодических изданий, в частности экономических журналов, информационные сайты. Для выполнения аналитической части работы были взяты сведения и бухгалтерская отчетность АО «ВМП «АВИТЕК».

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Сущность и понятие инвестиционной привлекательности предприятия

Экономические процессы – это преобразование ресурсов в экономический продукт. Экономические процессы протекают по схеме «ресурсы – факторы производства – продукт». Трудовые, природные, информационные ресурсы, вовлекаются в производство и становятся его факторами. Данные действия факторов приводят к образованию, созданию экономического продукта в виде, выполненных работ, товаров, оказанных услуг.

Преобразование ресурсов в факторы производства обладает продолжительностью во времени. Промежуток времени между вложением средств, и превращением их в факторы, может существенно различаться. Данные ресурсы вложены в определенное дело и не могут быть использованы в других целях, это приводит к отвлечению средств на время преобразования ресурсов. Вложения в основной капитал, резервы, запасы и другие объекты, и процессы, которые требуют отвлечения денежных и материальных средств на длительное время называются инвестициями.

Для анализа инвестиционной привлекательности предприятия, нужно обратиться к термину «инвестиционная политика».

Инвестиционная политика – составная часть финансовой стратегии предприятия, определяет выбор и способ реализации его производственного потенциала. Без инвестиционных ресурсов и управления капиталом, существование и эффективная деятельность предприятия в рыночных условиях. Финансовые ресурсы предприятия направляются на финансирование текущих расходов и инвестиции (в форме долгосрочных вложений), в целях увеличения прибыли.

«Invest» инвестиции, что означает вкладывать.

Инвестиции – совокупность трудовых и материальных затрат для увеличения активов и прибыли. Это и реальные инвестиции (капитальные вложения), и финансовые (портфельные) инвестиции. 2

Инвестиции позволяют предприятию обеспечить динамичное развитие и решать следующие задачи:

приобретение новых предприятий;
осуществлять диверсификации новых областей бизнеса;
осуществлять расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопленных финансовых и материальных ресурсов.

Инвестициями могут выступать:

акции, денежные средства, облигации и другие ценные бумаги.
лицензии, патенты, ноу–хау, программные продукты и другие интеллектуальные ценности.
движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, машины, оборудование и др.)
природные ресурсы, права пользования землей.

Формы привлечения инвестиций в акционерный капитал является:

инвестиции финансовых инвесторов;
стратегическое инвестирование.

Инвестиции связаны с инвестиционной деятельностью предприятия, представляют процесс обоснования и реализации эффективных форм вложения капитала, для расширения потенциала предприятия. Инвестиционная деятельность определяется уровнем инвестиционной привлекательности, которая реализуется в рамках инвестиционной стратегии

Чтобы определить максимальную эффективность инвестиционного решения, было введено понятие «инвестиционная привлекательность». Поскольку, в экономической литературе нет точного определения инвестиционной привлекательности. Рассмотрим несколько авторских трактовок определения инвестиционной привлекательности.

В. Даль трактует привлекательность как «заманчивость».

Е.В. Савенков полагает, «инвестиционное предпринимательство» тождественно понятию «инвестиционной привлекательности». Чем выше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной привлекательности.

По мнению В.М. Власовой, М.Г. Егоровой, И.В. Журавской, инвестиционная привлекательность – независимая экономическая категория, привлекательность определяется с помощью конкурентоспособности продукции, на какого клиента ориентировано предприятие, которое показывает наиболее полное удовлетворение запросов потребителей. Существенное значения для большей привлекательности имеет уровень инновационной деятельности в рамках стратегического развития. Определение можно отнести к комплексному подходу.

В.А. Бабушкин, Д.А. Едновицкий и Н.А. Батурина связывают инвестиционную привлекательность с инвестиционными рисками. По их мнению это такое состояние предприятия, при котором у потенциального собственника капитала, появляется желание пойти на определенные риски, обеспечить приток инвестиций в монетарной или немонетарной форме. Доверие поставщиков капитала и потребителей информации, является базой уровня привлекательности предприятия.

Инвестиционная привлекательность, по мнению М.Н. Крейниной находится в зависимости от всех показателей, которые характеризуют финансовое состояние. В первую очередь инвесторов интересуют показатели, оказывающие влияние на доходность капитала, уровень дивидендов и курс акций. Данное определение являет собой традиционный подход. 3

Л. Валинурова, О. Казакова анализируют инвестиционную привлекательность предприятия как «совокупность объективных признаков, средств и возможностей, признаков, обуславливающих возможный платежеспособный спрос на вложения».

Аналогичное мнение изъявляет Т.Н. Матвеев, «комплексный показатель, характеризующий целесообразность вложения средств в предприятие». Данные трактовки имеют негативную сторону, т.е. присутствует размытость и отсутствие конкретики.

Э. Крылов, Л. Гиляровская, связывают со структурой собственного и заемного капитала и последующее размещение между различными видами имущества, и эффективностью использования. Формулировка является более конкретной, ориентирует на зависимость категорий от показателей финансовой и инвестиционной деятельности.

Сущность инвестиционной привлекательности предприятия, можно систематизировать и объединить в четыре группы:

как условие развития предприятия;

как условие инвестирования;

Совокупность различных объективных признаков, средств, свойств, обуславливающий потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в основной капитал.

как совокупность показателей;

Экономических и финансовых показателей, определяющих возможность получения максимальной прибыли при минимальных рисках вложения капитала.4

как показатель эффективности инвестиций;

Инвестиции определяют инвестиционную привлекательность, а она в свою очередь инвестиционную деятельность. Чем больше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной привлекательности и в больших масштабах проходит – инвестиционная деятельность, и наоборот.

Рисунок 1 – Систематизация понятия «инвестиционная привлекательность»

Таким образом, обобщив все вышесказанное можно сделать следующий вывод, что без инвестиций, которые напрямую связаны с деятельностью предприятия, которая в свою очередь определяется уровнем привлекательности реализующаяся через стратегию предприятия. Так же мы сформулируем более общее понятие инвестиционной привлекательности – целесообразность инвестирования средств в предприятие, экономические отношения между различными субъектами по поводу эффективного развития и поддержания конкурентоспособности бизнеса.

1.2 Факторы, влияющие на формирование инвестиционной привлекательности предприятия

Привлекательность предприятия в настоящее время зависит от многих факторов, среди которых:

финансовое положение;
риски, которые может понести инвестор;
эффективность развития предприятия;
информация о деятельности;
дивидендная политика и другие.

Все факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность можно разделить на две группы: внутренние и внешние.

Внутренние факторы, которые зависят непосредственно от результата хозяйственной деятельности, является основным рычагом привлечения инвестиций на предприятие. К ним относятся следующие:

степень инновационности продукции компании;
финансовое состояние предприятия, включают следующие показатели: коэффициент текущей ликвидности, оборачиваемости активов, рентабельности продаж по и рентабельности собственного капитала по чистой прибыли;
организационная структура управления включают: степень влияния государства, доля акционеров, степень раскрытия финансовой и управленческой информации;
уровень диверсификации продукции компании;
стабильность денежного потока.

Внешние факторы – они не зависят от результатов хозяйственной деятельности. Они включают следующие показатели:

инвестиционная привлекательность территории включает: политическую, экономическую ситуацию в стране, уровень коррупции, развитие инфраструктуры, потенциал территории;
привлекательность отрасли, включает в себя: уровень конкуренции, развитие отрасли, стадию развития отрасли, структуру и динамику инвестиций в отрасль.

Привлекательность отрасли характеризуется рядом параметров:

темп роста объемов производства;
темп рост цен на факторы производства;
финансовое состояние отрасли;
наличие инноваций и степень НИОКР.

Факторы, оказывающие влияние на состояние привлекательности отрасли:

макроэкономическая среда;
финансовая среда;
кадровая составляющая;
состояние инфраструктуры;
уровень производственного процесса отросли.

Инвестиционные риски – являются одним из главных факторов инвестиционной привлекательности. Они включают:

риск упущенной выгоды – недополучение прибыли, в результате неосуществления, какого – либо мероприятия.
риск снижения доходности – уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, вложениям и займам.

Привлекательность предприятия весь его анализ можно разделить на следующие элементы:

анализ потенциальной прибыли – альтернативные варианты вложения, сравнение прибыли и уровня риска;
финансовый анализ – исследование финансовой устойчивости, прогноз и развитие предприятия;
рыночный анализ – перспектива товара на рынке, насыщенность рынка аналогичными товарами;
технологический анализ – изучение технико–экономических альтернатив проекта, поиск наилучшего для данного инвестиционного проекта технологического решения;
управленческий анализ – позволяет, оценить организационной и административной политики предприятия, рекомендации организационной структуры, организация деятельности, обучение персонала;
экологический анализ – потенциальный ущерб окружающей среде предложенным проектом, и меры, которые предотвратят возможные последствия;
социальный анализ – понять насколько будет пригоден вариант для жителей данного региона (увеличение количества рабочих мест, улучшение жилищных условий).5

Таким образом, мы выявили факторы, которые непосредственно оказывают влияние на формирование привлекательности предприятия. Данными факторами являются, инвестиционные риски, а так же ресурсные, инфраструктурные, производственные и другие.

1.3 Методы и подходы оценки инвестиционной привлекательности предприятия

В настоящее время не существует единой методики оценки инвестиционной привлекательности предприятия, которая могла бы содержать в себе установленный перечень показателей, позволила однозначно охарактеризовать полученные результаты. Имеющиеся на данный момент методики строятся на основе различных показателей, способов анализа и интерпретации результатов. Осуществим их сравнительный анализ, базовыми факторами будут выступать те, которые отражают его стабильное развитие в долгосрочной перспективе, финансовую устойчивость, учитывающие движение, которые происходят во внешней среде.

метод дисконтированных денежных потоков

Основан на предположении, стоимость, которую готов внести потенциальный владелец в предприятие, определяется на основе прогноза денежных потоков. Прогнозируемые денежные потоки до определенного момента времени (3 – 5 лет) и в постпрогнозный период приводятся к текущей стоимости на дату проведения оценки путем дисконтирования по ставке, показывающий риск с их поступлением. Тем самым складывается текущая стоимость предприятия, с помощью которой можно сделать вывод об ее привлекательности. Данное исследование начинается с анализа динамики роста определенных абсолютных показателей финансовой отчетности:

выручки;
чистой прибыли;
прочих доходов и расходов.

После чего строится среднесрочный прогноз с учетом предполагаемых допущений об их темпах роста. После чего фактические и прогнозируемые денежные потоки дисконтируются по ставке, и приводятся к текущей стоимости. Методика позволяет определить реальную стоимость предприятия и показать инвестору его потенциал.

Расчеты производятся по следующей формуле:

PV = (1)

где PV – текущая стоимость;

CFi – денежный поток очередного года;

FV – цена реверсии (расчет стоимости в постпрогнозный период);

r – ставка дисконтирования;

n – общее количество лет прогнозного периода.

Плюс метода заключается в реалистичности оценки стоимости предприятия, возможность увидеть скрытый потенциал. Недостатки метода, механические показатель в динамике переносятся на будущий период, носят субъективный характер, поэтому нет гарантий допущения ошибок.

анализ факторов внешнего и внутреннего воздействия.

Внешняя среда – совокупность активных субъектов, экономических, природных и общественных условий, других внешних условий и факторов, осуществляющие свою деятельность в окружении предприятия и оказывающие непосредственное воздействие на его деятельность. Внешние факторы влияния – условия, которые не может изменить, но должна учитывать в своей работе организация: правительство, потребители, конкуренты, и экономические условия6.

Методика включает несколько этапов:

выделение основных внешних и внутренних факторов ИПП на основе экспертного метода Дельфи;
анализ ИП с учетом выявленных факторов;
концепция многофакторной регрессионной модели влияние факторов, и прогноз ИПП;
разработка рекомендаций.

К внутренним факторам относятся факторы, непосредственно зависящие от результата хозяйственной деятельности предприятия. Именно внутренние факторы являются основным рычагом влияния на инвестиционную привлекательность к ним относятся:

финансовое состояние предприятия;
1. организационная структура управления предприятия;
2. степень инновационности продукции;
3. стабильность генерирования денежного потока;
4. уровень диверсификации продукции предприятия.

Достоинства данного метода является комплексный подход к исследованию ИПП, учет внутренних и внешних факторов. Минусы метода, что на первом и третьем этапе основную роль играют экспертизы, опросы, что ставит конечный результат в зависимость от субъективных оценок, снижает его точность.

семифакторная модель оценки ИП

Главным критерием ИПП в предложенной методике является рентабельность активов. ИПП определяется состоянием активов, которыми она владеет, состав, структура, качество и количество, взаимозаменяемых и дополняемых материальных ресурсов и условиями, обеспечивающими эффективное использование.

Для принятия управленческих решений, которые направлены на трансформацию неблагоприятных ситуаций, необходимо проведение аналитических расчетов на основе детализированной факторной модели. В основе семифакторной модели лежат показатели, разнообразные, которые характеризуют степень использования активов, и степень финансовой устойчивости.

Семифакторная модель выглядит следующим образом:

(2)

(2.1)

– рентабельность продаж, показывает влияние ценовой политики и показателя объема продаж на величину полученной в отчетном году прибыли;

(2.2)

– оборачиваемость оборотных активов, показывает эффективность использования оборотных активов, количество оборотов в течении отчетного года оборотным капиталом, в процессе производственной, сбытовой и заготовительной деятельности;

(2.3)

– коэффициент текущей ликвидности, показывает платежеспособность организации при реализации всех запасов, и полного возврата дебиторской задолженности;

(2.4)

– отношение краткосрочных обязательств к дебиторской задолженности, показывает степень покрытия дебиторской задолженностью краткосрочных обязательств, что позволяет в динамике оценить финансовую устойчивость;

(2.5)

– отношение дебиторской к кредиторской задолженности, отражает степень покрытия, характеризует зависимость от дебиторов и кредиторов, служит оценкой защищенности от инфляции, чем меньше, тем больше степень защиты;

(2.6)

– характеризует структуру пассивов, отношение кредиторской задолженности к заемному капиталу;

(2.7)

– отношение заемного капитала к активам, показывает финансовую устойчивость в целом, соотношение собственных и заемных источников финансирования.

Совершать факторный анализ будем методом цепных подстановок с использованием абсолютных разностей. Анализ показывает влияние факторов на увеличение или снижение рентабельности активов.

Для того чтоб определить, насколько будет привлекательна фирма, нужно рассчитать индекс инвестиционной привлекательности.

(3)

где I 1 – относительный индекс частных показателей;

если Iин > 1 – повышение инвестиционной привлекательности;

Iин=1 – сохранение темпов развития;

Iин < 1 – снижение привлекательности.

Динамика изменения характеризует состояние данного направления и влияет на принятие управленческих решений.

(4)

где Iин – интегральный индекс инвестиционной привлекательности;

если Iиин >1 – повышение инвестиционной привлекательности;

Iиин=1 – сохранение уровня инвестиционной привлекательности;

Iиин < 1 – снижение уровня инвестиционной привлекательности.

Характеризует общее состояние и воссоздает тенденцию ее развития. Значение индекса позволяет инвестору сделать вывод, является или нет фирма привлекательной. Если на втором этапе оценки будет положительный результат, то инвестор будет заинтересован в вложении.

Рентабельность активов становится в зависимость от чистой прибыли рентабельности продаж оборачиваемость оборотных активов, коэффициент текущей ликвидности, отношение краткосрочных обязательств к дебиторской задолженности, соотношение дебиторской и кредиторской задолженности, доли кредиторской в заемном капитале, и соотношение заемного капитала и активов организации. С помощью анализа можно воздействовать на факторы и выявить динамику результирующего показателя. Чем выше рентабельность активов, тем эффективнее работает предприятие и более привлекательно для инвестора. Данная методика позволяет точно определить показатель, являющийся критерием оценки уровня ИП, учитывает лишь внутренние показатели деятельности. ИП определяется по интегральному признаку.

интегральная оценка на основе внутренних показателей.

Основан метод на использовании относительных внутренних показателей деятельности предприятия, включает:

эффективность использования основных и материальных оборотных средств;
1. инвестиционная деятельность;
  1. финансового состояния;
  2. использование трудовых ресурсов;
  3. результаты хозяйственной деятельности.

Производятся расчеты, которые сводятся к интегральному показателю ИПП.

Все это происходит в два этапа:

рассчитываются стандартизированных и эталонных значений, определяются их веса в комплексной оценке. После чего вычисляются за все годы потенциальные функции, которые, в конечном счете, сводятся к комплексной оценке каждого блока;
1. на втором этапе осуществляется вычисление интегральной оценки ИПП.

Плюс методики ее объективность, сведение расчетов к окончательному интегральному показателю. К недостаткам можно отнести, ориентированность только на внутренние показатели предприятия, обособленность от внешних индикаторов.

комплексная оценка ИПП

Анализ внутренних и внешних факторов деятельности и сведению их к единому интегральному показателю и объединению трех разделов – специфический, общий, контрольный. 7

общий раздел включает: оценить положение деловую репутацию на рынке, зависимость от поставщиков и покупателей, оценить акционеров, уровень руководства, стратегическая эффективность предприятия. По первым пяти этапам выставляются оценки, определяется сумма баллов, на последнем этапе изучается динамика деятельности финансово – экономических показателей.
специальный раздел включает оценку: общей эффективности она включает построение матричной модели, элементами являются индексы деятельности, объединенные в три группы: конечные, промежуточные, начальные. На следующем этапе проводится ситуационный анализ пропорциональности темпов роста. На третьем этапе осуществляется расчет коэффициентов финансовой, операционной, инновационно – инвестиционной активности. Четвертый этап осуществляется оценка качества прибыли по показателям рентабельности и платежеспособности.

По общим и специальным разделам методик выставляются оценки, которые суммируются. Контрольный предполагает расчет итогового коэффициента ИП, который рассчитывается как сумма произведений поставленных баллов и весовых коэффициентов, по которым делается вывод.

Положительными моментами в данной методике можно отнести комплексный подход, охват всех показателей, сведение данных к единому интегральному показателю. Отрицательными моментами являются эффект субъективизма, включение в анализ абсолютных и относительных показателей.8

«нормативно – правовой подход»

Методическим обеспечением аналитических расчетов хозяйственных ситуаций являются нормативные документы. В сфере ИД широко используются «Методические рекомендации оценки эффективности инвестиционных проектов». (6) Данная методика оценки ИПП в России к сожалению отсутствует. Можно лишь указать некоторые документы: Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 года № 16 «Об утверждении методических указаний по проведению анализа финансового состояния организации» и Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 года № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа».9 В данных источниках перечислены основные показатели финансовой устойчивости, ликвидности, платежеспособности, деловой активности, эффективности использования оборотного капитала.

К вопросу об оценке инвестиционного потенциала предприятия и финансовой устойчивости, которые определяют текущие возможности в плане перспективного развития, что они тесно взаимосвязаны.

Инвестиционный потенциал – способность хозяйствующего субъекта наиболее эффективно решать инвестиционные задачи при наибольшем применении существующих экономических ресурсов.

Финансовая устойчивость – определяет степень обеспечения предприятия внутренними и внешними инвестиционными источниками.

Среди причин пассивности предприятия являются проблемы одновременного финансового обеспечения текущей деятельности и стратегического развития. Чаще всего на практике предприятия «замораживают» начатые перспективные инвестиционные программы и проекты, из–за нехватки денежных средств и дефицита оборотного капитала. Иногда предприятия наоборот, повышают текущие инвестиционные вложения, сокращают финансовые резервы ниже предела и оказываются на грани банкротства. Для решения задач по определению перспективного развития широко распространена и применяется методика оценки финансовой устойчивости предприятия, это способность хозяйствующего субъекта обеспечить производственный процесс оборотными средствами, или собственными оборотными средствами и долгосрочными кредитами, либо собственными оборотными средствами, долгосрочными и краткосрочными кредитами.

Используемые источники покрытия затрат:

S = {1;1;1} – высокая устойчивость, собственные средства высокая обеспеченность собственными ресурсами. Развитие без внешних заимствований.

S1 = {0;1;1} – средняя устойчивость, собственные плюс долгосрочные кредиты. Нормальная финансовая обеспеченность производства ресурсами.

Для эффективной реализации необходимо некоторый объем заемных средств.

S2 = {0;0;1} – низкая устойчивость. Собственные средства плюс долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы. Для реализации проектов нужно значительные средства из внешних источников.

S3 = {0;0;0} – нулевая устойчивость. Дефицит собственных средств либо отсутствие источников формирования затрат.

Данный подход позволяет оценить инвестиционные возможности предприятия так же определить финансовую обеспеченность для реализации интересных программ и планов – проектов для предприятия.

С помощью метода мы можем получить ответы на вопросы о том, не повлияет ли выделение средств к нарушению платежеспособности предприятия, сможет или нет предприятие, эффективно осуществлять синхронное финансирование текущей производственной и долгосрочной инвестиционной деятельность. 10

Таким образом, изучение методов оценки ИПП говорит о том, что все методы не лишены недостатков и могут привести к неправильным результатам, что в комплексе и взаимосвязи обеспечивает многосторонность оценки. Например, анализ семифакторной модели и интегральной оценки по внутренним показателям позволят объективно оценить предприятие его внутреннюю деятельность. Комплексный метод и основывающийся на анализе факторов внешнего и внутреннего воздействия, дают возможность учесть не учтенные в предыдущих методиках факторы, так же в некоторой степени имеют субъективизм. Ни одна из методик не акцентирует внимание на рыночные факторы и корпоративное управление, и не учитывают привлекательность страны, в которой работает. Последний метод направлен на повышение эффективности отбора инвестиционных проектов, а так же позволяет прогнозировать ситуации закрытия или приостановления перспективных проектов (с замораживанием денежных средств) для необходимости обслуживания текущей производственно – хозяйственной деятельности.

2 Оценка инвестиционной привлекательности на примере АО ВМП «Авитек»

2.1 Организационно – экономическая характеристика АО ВМП «Авитек»

Полное наименование Акционерное Общество «Вятское машиностроительное предприятие «АВИТЕК»». Сокращенное наименование АО ВМП «АВИТЕК». «АВИТЕК» сокращение от Авиационные технологии и конструирование. Предприятие было приватизировано по Указу Президента Российской Федерации № 412 от 23.04.2002 года, и постановлению Правительства Российской Федерации № 480 от 28.06.2002 года. Учредитель «АВИТЕКА»: Российская Федерация – Министерство имущественных отношений, является правопреемником ФГУП «ВМП «АВИТЕК»».

Сформированный в сентябре 1931 года из московского завода ГАЗ № 1 им. АВИАХИМ, выпускавший первые советские самолеты, было выделено подразделение специализированного производства авиационного стрелкового и бомбардировочного вооружения, в последующем преобразовано в завод № 32. Завод был единственный в стране производителем пушечных установок, балочных держателей, бомбовых замков, механических бомбосбрасывателей.

В первые месяцы войны завод в срочном порядке было эвакуировано в город Киров, где оно и стоит, по сей день. В то же время, с производством оборонной продукции шло строительство новых цехов и отладка оборудования. В 1940 году предприятие было награждено орденом Красной звезды, за освоение в короткие сроки и создание образцов вооружений.

16 сентября 1945 года за выполнение заданий по производству авиационного вооружения завод был награжден орденом «Трудового Красного Знамени». В послевоенное время продолжался процесс совершенствования производства, освоены средства спасения пилотов, так же был налажен процесс выпуска гражданской продукции – ДХ – 2 компрессоров для холодильников, сельскохозяйственную технику, электробытовые приборы, товары для детей. На заводе выпускаются все виды твердотопливных ракет среднего и ближнего радиуса действия.

С конца 1950 года завод стал выпускать средства ПВО: специальные ракетные комплексы зенитно – ракетные комплексы «земля – воздух», для сухопутных систем «Печора», ЗКР «ОСА – АК», корабельных систем «Волна», «Шторм». Завод № 32 в 1966 году был переименован в Кировское машиностроительное производственное объединение им. ХХ партсъезда.

В 1971 году был награжден орденом «Знак почета». При заводе создается УКС – управление капитального строительства, которое выстроило впоследствии микрорайон Филейка, и отчасти ОЦМ, реализовывает закупку собственной транспортной авиации и создает авиакомпанию, которая осуществляет свою деятельность и поныне.

Завод в 1990 году был переименован в «Вятское машиностроительное предприятие «АВИТЕК»». После «шоковой терапии» предприятие оказывается в бедственном положении. Руководство принимает политику сохранения высококвалифицированного персонала, переход к выпуску товаров народного потребления. В 1996 году долг Министерства Обороны перед предприятием составляет 4,3 миллиона долларов.

В 1999 году Российским авиационно – космическим агентством было утверждено новое название предприятия: Федеральное государственное унитарное предприятие «АВИТЕК». В период с 2000 – 2003 год предприятие входило в число 200 крупнейших предприятий, а по авиационно – экономическому агентству занимало 3 – 4 место.11

В октябре 2001 года предприятие отменило празднование 70 – летнего юбилея. 3 октября 2003 года, АО ВМП «АВИТЕК» вошел в состав ОАО концерна ПВО «Алмаз – Антей», была произведена полная инвентаризация имущества, аудиторская и налоговая проверка финансово – хозяйственной деятельности. Предприятие выполняет работы и оказывает услуги с целью извлечения прибыли.

Предприятие осуществляет следующие виды деятельности:

производство и поставка военной техники по госзаказу;
внешнеэкономическая деятельность в установленном порядке;
выполнение научно – исследовательских работ в области авиационного и общепромышленного производства;
производство товаров народного потребления;
перевозка грузов на воздушном транспорте;
строительно – монтажные работы на объектах промышленного, социального жилищного бытового назначения;
автотранспортные перевозка грузов и пассажиров для нужд и целей предприятия;
оптово – розничная торговля;
рекламная и маркетинговая деятельность;
проведение аукционов, выставок, концертов.

АО ВМП «АВИТЕК» имеет право:

самостоятельно планировать свою деятельность и формировать производственную программу;
выбирать поставщиков и потребителей своей продукции;
определять направления использования прибыли;
открывать расчетные и другие счета в любых банках;
создавать филиалы, и другие представительства с правом открытия текущих счетов в соответствии с законодательством;
создавать в качестве юридического лица другие унитарные предприятия.

К 2014 году на заводе планируется создать предприятие по выпуску ракетных комплексов С – 400. На сегодняшний день осуществляется выпуск ракетно зенитных модулей 9М334 для комплекса «ТОР – М1», кресла К – 36, К – 36Д – 3,5, ракеты – мишени, услуги по обслуживанию и ремонту ранее поставленной техники. 12

Основные потребители продукции на внутреннем рынке:

министерство обороны РФ по поставкам продукции в рамках Государственного оборонного заказа;
самолето и вертолетостроительные предприятия РФ;
предприятия – изготовители В и ВТ, для которых предприятие производит продукцию, выполняет работы и оказывает услуги по кооперации в рамках ГОЗ;
авиаремонтные заводы, ремонтирующие продукцию МО РФ и авиационную технику.

Организационная структура предприятия состоит из прямого и функционального подчинения. Первое звено общее собрание акционеров, далее совет директоров, ответственный секретарь. Генеральный директор, который осуществляет свою деятельность на основании Устава. В его подчинении находятся восемь заместителей, каждый отвечает за свое направление:

ЗГД по техническим вопросам;
ЗГД по развитию и внешнеэкономической деятельности и развитию;
ЗГД по экономическим вопросам;
ЗГД по производству – начальник производственно диспетчерского отдела;
ЗГД по МТС;
ЗГД по энергетике строительству и социальным вопросам;
начальник управления по безопасности и персоналу;
начальник Управления качеством Главный контролер.

У каждого заместителя и начальника находятся в подчинении начальники различных цехов, отделов, которые стоят во главе своих подразделений. Каждый руководитель несет ответственность за свое звено и результат деятельности. При разработке решений, планов им помогают функциональные подразделения. Данные представлены в Приложении А.

Итак, существующая на предприятии линейно-функциональная система управления, обеспечивающая в свое время выход предприятия на лидирующие позиции в производстве ряда изделий, в настоящее время сдерживает его развитие и повышении его конкурентоспособности.13

Таблица 1 – Показатели размера предприятия АО ВМП «АВИТЕК»

Показатели	2012 год	2013 год	2014тод	Темп роста (2014/2012 в%)
Выручка от продаж, руб.	3 536 774	5 770 924	5 931 609	167,4
Среднесписочная численность работников, чел.	4050	4110	4300	106,1
Среднегодовая стоимость основных средств	715 018	750979	1025499,5	143,4

Как видно из таблицы 1 видно, что выручка от продаж к 2014 году увеличилась на 67,4 процента, при этом среднесписочная численность работников по отношению к 2012 году увеличилась на 6,7 процента или 250 человек, а среднегодовая стоимость основных средств в 2014 году увеличилась по сравнению с 2014 годом или 43,4 процента. Данные говорят о росте производства на предприятии.

Основные средства предприятия важнейший элемент любого производства. Рациональное использование основных средств способствует увеличению выпуска продукции и снижению себестоимости, и трудоемкости.

Таблица 2 – Эффективность использования основных производственных фондов АО ВМП «АВИТЕК»

Показатели	2012 год	2013 год	2014 год	Отклонение 2014/2012 году в %
				Абсл.откл.	Относи,%
Среднегодовая стоимость основных фондов, тыс.руб.	715 018	750 979	1 025 499,5	310 481,5	143,4
Выручка от продажи, тыс. руб.	3 536 774	5 770 924	5 931 609	2 394 835	167,6
Прибыль от продаж, тыс.руб.	168 053	189 524	370 996	202 943	220,7
Фондоотдача, руб.	4,94	7,68	5,78	7,71	1,16
Фондоемкость, руб.	0,20	0,13	0,17	1,52	0,85
Рентабельность основных фондов, руб.	0,24	0,25	0,36	0,65	1,53

Важными показателями использования основных средств служат фондоотдача и фондоемкость. Фондоотдача показывает, сколько на 1 рубль выручка в 2014 году с уровнем 2012 года 7,71 или 1,16 процента. Соответственно Фондоемкость уменьшилась на 1,52 или 0,85 процента, что говорит об эффективном использовании основных фондов. Рентабельность основных фондов показывает, что в 2012 году на каждый рубль приходилось 0,24 рубля чистой прибыли, в 2013 году 0,25 рублей, в 2014 году показатель составил 0,36 рублей.

Оценка трудовой деятельности важное средство мотивации поведения людей. На предприятии определяется степень эффективности труда. Определив сильных работников, руководство может вознаградить их в виде выплаты заработной платы или повышением.14

Таблица 3 – Численность работников на предприятии за период 2012 – 2014 года

Показатели	2012 год	2013 год	2014 год	Производительность труда %
ССЧ, чел	4050	4110	4300	106,1
В том числе:
-руководители	10	10	10	100
-специалисты	609	611	608	99,8
-служащие	133	140	142	106,7
-рабочие	3300	3348	3540	107,2

По данным таблицы среднесписочная численность составила 106,1 процента в основном это произошло за счет увеличения работников 107,2 процента, количество руководителей осталось прежней 10 человек, количество специалистов уменьшилось и составило 99,8 процента. Количество служащих выросло на 9 человек и составило 106,7 процента.

АО ВМП «АВИТЕК» на протяжении всей истории выпускает оборонную продукцию. Получается, что основным товаром на предприятии и по сей день, является выпуск спецтехники, которая поставляется государству и вносит максимальный вклад в финансовое благополучие предприятия.

Таблица 4 – Динамика выпуска продукции на АО ВМП «АВИТЕК»,%

Вид продукции	2012 год	2013 год	2014 год
Спецтехника	86,9	90,5	84,5
Авиатехника	5,5	4,3	5,7
Гражданская продукция	4,8	2,3	6,6
Товары народного потребления	2,8	2,9	3,2

Динамика выпуска продукции за анализируемый (2012–2014) период увеличилась по следующим показателям авиатехника на 103,6 процента, гражданская продукция на 137,5 процента, товары народного потребления 114,3 процента. Уменьшение произошло по продукции спецтехника 97,3 процента.

Анализ финансового состояния предприятия

Анализ финансового состояния предприятия позволит понять текущее положение данной организации и выработать наиболее обоснованные решения по дальнейшему его развитию.

Исходным положением для проведения финансового анализа АО ВМП «Авитек» стали данные:

бухгалтерский баланс. Данные представлены в Приложении Б;
отчет о финансовых результатах (отчет о прибылях и убытках). Данные представлены в Приложении В.

При проведении анализа были рассмотрены три периода (2012 – 2014 года)

Бухгалтерский баланс – это один из трех основных форм бухгалтерской отчетности, включающий в себя статьи Актива и Пассива.

В Активе баланса представлены сведения о размещении капитала, который находится в распоряжении данной компании, то есть это сведения об остатках свободной денежной наличности, о вложении капитала в материальные ценности и конкретное имущество и тому подобное.

Валюта баланса по состоянию на 31.12.2014 года составила 6 901 334 тыс. рублей.

Оборотные активы на конец отчетного периода увеличились относительно уровня начала года на 913 116 тыс. руб. или 7,4 процента. Увеличение произошло по следующим статьям баланса:

дебиторская задолженность сроком погашения до 12 месяцев выросла на 34,0 процента в связи с авансированием поставщиков комплектующих изделий с длительным сроком изготовления для своевременного исполнения предприятием договорных обязательств 2014 года.
так же произошло увеличение затрат в незавершенном производстве на 316 463 тыс. руб. и готовой продукции и товаров для перепродажи 256 312 тыс.руб.

Внеоборотные активы. За отчетный период стоимость внеоборотных активов к уровню начала года увеличились на 51,1 процент, составив 1 617 980 тыс. руб. Рост обусловлен:

увеличение стоимости основных средств (на 60,6 процента или 477 119 тыс. руб.) в связи с приобретением технологического оборудования основного и вспомогательного производства в рамках реализации Программы технического перевооружения предприятия) и объема незавершенного производства (производилась реконструкция станции оборотного водоснабжения);15
увеличение стоимости капитальных вложений в составе прочих внеоборотных активов на 99,6 процента или 163 039 тыс. руб. в связи с приобретением оборудования в рамках ФЦП, которое не было введено в эксплуатацию.

В Пассиве баланса приводятся сведения, которые позволяют определить изменения в структуре собственного и заемного капитала, а так же сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных средств. Таким образом, пассив показывает , откуда взялись средства, которые направленные на формирование имущества компании. Финансовое состояние любой организации зависит от того, какие средства находятся у неё в распоряжении и куда они вложены. Любая компания должна иметь собственный и уставный капитал.

Уставный капитал – это основа самостоятельности и независимости любого предприятия. При этом следует учитывать, что за счет только своих средств финансирование деятельности предприятия не всегда выгодно. Если цены на финансовые ресурсы невысокие, а компания может обеспечить высокий уровень отдачи на вложенный капитал, то при привлечении заемных средств, она может повысить рентабельность собственного капитала. Если же средства компании созданы за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет также не устойчивым. Из этого можно сделать вывод, что от оптимального соотношения собственного и заемного капитала зависит финансовое положение компании.16

На начало 2014 года величина капиталы, и резервы составила 3 784 098 тыс. руб. Увеличение к прошлому году на обусловлено увеличением по статье 683 872 тыс. руб. «нераспределенная прибыль отчетного года» на 181 472 тыс. руб., увеличением резервного капитала на 9 476 тыс. руб. Графически значения данных показателей показаны в рисунке 217

Рисунок 2 – Динамика актива баланса за период с 2012 – 2014 года

Краткосрочные обязательства АО «ВМП «АВИТЕК» увеличились к уровню начала года на 298 586 тыс. руб. или (10,6 процента), изменение обусловлено следующими причинами:

увеличение заемных средств на 405 410 тыс. руб. обусловлено получением займа ОАО «Концерна «ПВО «Алмаз – Антей» на пополнение оборотных средств и на приобретение оборудования;
кредиторская задолженность снизилась на 121 286 тыс. руб. (или 5,71) за счет сокращения величины полученных авансов покупателей и заказчиков на 111 356 тыс. руб., задолженность перед учредителями по выплате дивидендов на 27 000 тыс. руб., прочие кредиты 366 677 тыс. руб., при одновременном росте задолженности перед бюджетом на 19 856 тыс. руб., поставщики и подрядчики 348 492 тыс. руб.

Вся задолженность по налоговым платежам не является просроченной, срок ее погашения – первый квартал 2015 года. Графическое значение данных показателей в рисунке 3.

Рисунок 3 – Динамика пассива баланса за период с 2012 – 2014 год

Выручка предприятия выросла на 160 685 000 рублей.

Себестоимость продаж сократилась на 13 198 000 рублей.

Прибыль до налогообложения выросла на 77,1 процент.18

Чистая прибыль выросла на 95,6 процента.19

Графически значения данных показателей представлены на рисунке 4.

Рисунок 4 – отчет о прибылях и убытках за период с 2013 – 2014 год

Данные представлены в Приложении Г.

За три года показатели финансовой устойчивости имели тенденцию к росту. В период с 2012 по 2014 год источники собственных средств, внеоборотные активы увеличились на 700000 тыс.руб. Долгосрочные обязательства в 2013 году составили 62 342 тыс.руб. Краткосрочные кредиты и займы с 171 237 тыс.руб. возросли до 980 613 тыс.руб. Общей величины всех источников для формирования запасов и затрат с недостатка в 2012 году (–740 650 тыс.руб.) увеличились до (326 873тыс. руб.) в 2014 году. 20

{1;1;1} –

Данные представлены в Приложении Д.

Осуществив анализ финансовой устойчивости предприятия по абсолютным показателям, и основываясь на трехкомплексном показателе, в динамике видна не изменчивость имущественного положения. Предприятие в 2013 и 2014 годах соответствуют второму типу финансовой устойчивости.

По имеющимся данным мы наблюдаем следующее, что в 2014 году по сравнению с базисным ситуация осталась на том же уровне.

Таблица 7 – Анализ показателей финансовой устойчивости за весь рассматриваемый период представлен в таблице

Наименование	На 31.12.2012	На 31.12.2013	На 31.12.2014
Коэффициент автономии	0,54	0,52	0,56
Коэффициент отношения заемных и собственных средств (ФР)	0,85	0,91	0,80
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств.	5,94	5,59	4,27
Коэффициент отношения собственных и заемных средств	1,17	1,10	1,25
Коэффициент маневренности	0,69	0,64	0,58
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами	0,69	0,86	0,77
Коэффициент имущества производственного назначения	0,70	0,59	0,65
Коэффициент долгосрочно привлеченных заемных средств	-	0,02	-
Коэффициент краткосрочной задолженности, %	6,66	20,20	32,03
Коэффициент кредиторской задолженности, %	93,34	77,36	67,97

В целом анализ показателей финансовой устойчивости за все рассмотренные периоды имеют равные значения.

Таблица 8 – Анализ финансовой устойчивости по относительным показателям за период 2013 – 2014 года

Наименование	На 31.12.2013	На 31.12.2014	Отклонение	Темп прироста
Коэффициент автономии	0,52	0,56	0,04	7,69
Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг)	0,91	0,80	-0,11	-12,09
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств	5,59	4,27	-1,32	-28,76
Коэффициент отношения собственных и заемных средств	1,10	1,25	0,15	13,64
Коэффициент маневренности	0,64	0,58	-0,06	-9,38
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами	0,86	0,77	-0,09	-10,47
Коэффициент имущества производственного назначения	0,59	0,65	0,06	10,17
Окончание таблицы 8	1	2	3	4
Коэффициент долгосрочно привлеченных заемных средств	0,02	-	-0,02	-100,00
Коэффициент краткосрочной задолженности, %	20,20	32,03	0,12	58,56
Коэффициент кредиторской задолженности, %	77,36	67,97	-0,09	-12,14

«Коэффициент автономии» за анализируемый период имеет тенденцию к увеличению, на 0,04 и составил 0,56, что выше норматива (0,5), при котором заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия. Рост свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, а так же снижения риска финансовых затруднений в будущих периодах.

«Коэффициент отношения заемных и собственных средств» за анализируемый период снизился на 0,11, что к 31.12.2014 году составило 0,8. Это говорит, о том, что у предприятия не слишком большая зависимость в заемных средствах. Допустимый уровень определяется в первую очередь скоростью оборота оборотных средств. Для этого необходимо дополнительно определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за изучаемый период. В случае, если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных средств, это означает поступление денежных средств на предприятие – т.е. увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости оборотных средств, а так же дебиторской задолженности коэффициент может превышать 1.

«Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств» за период, который был проанализирован, данный показатель снизился на 1,32 и составил 4,27. Определяется, как итог по второму разделу разделить на внеоборотные активы. Для каждой отрасли значение свое, но чем выше коэффициент, тем тенденция положительнее.

«Коэффициент маневренности» снизился за анализируемый период на 0,07 и составил 0,58, что выше нормативного значения (0,5). Он показывает, какая доля собственных средств находится в мобильной форме. Нормативное значение зависит от деятельности предприятия.

В фондоемких производствах его уровень должен быть ниже, чем в материалоемких. На анализируемом предприятии на конец периода обладает легкой структурой активов, доля основных средств в валюте баланса менее 40 процентов, таким образом, предприятие нельзя причислить к фондоемким производствам.

«Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами» снизился на 0,09 и составил на конец 31.12.2014 года 0,77. Расчет коэффициента осуществляется как разность между суммой собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и внеоборотных активов к величине запасов.

«Коэффициент краткосрочной задолженности» вырос по сравнению с 2013 (20,20 процента) годом на 0,12 процента и составил 32,03 процента.

Анализ ликвидности предприятия – это способность активов к быстрой мобилизации, возможность предприятия покрыть все его финансовые обязательства. Коэффициент ликвидности – способность компании вовремя выполнять свои краткосрочные финансовые обязательства.

А1 – абсолютно и наиболее ликвидные активы (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения);

А2 – быстро реализуемые активы (краткосрочная дебиторская задолженность);

А3 – медленно реализуемые активы (запасы, незавершенное производство и др.);

А4 – трудно реализуемые активы (внеоборотные активы).

П1 – наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность);

П2 – краткосрочные обязательства (заемные средства, прочие краткосрочные обязательства и др.);

П3 – долгосрочные обязательства (доходы будущих периодов, оценочные обязательства, долгосрочные обязательства);

П4 – постоянные пассивы (капитал и резервы).

Таблица 9 – Анализ ликвидности баланса на 31.12.2012 год, тыс.руб.

Актив	На 31.12.2012г.	Соотношение	Пассив	На 31.12.2012г.
А1	516350		П1	1513052
А2	1252119		П2	233181
А3	2004064		П3	41857
А4	818604		П4	2803047
Итого	4591137	=	Итого	4591137

Таблица 10 – Анализ ликвидности баланса за 2013 и 2014 года, тыс. руб.

2013 год	2014 год
А1 – 827 613 000		П1 – 2 121 397000	А1 – 2 382 185 000	П1 – 2 000 111 000
А2 - 1 586 693 000		П2 – 697 253 000	А2 – 2 134 934 000	П2 – 1 117 125 000
А3 – 2 487 872000		П3 – 69 342 000	А3 – 2 882 639 000	П3 – 0
А4 – 1 086 040000		П4 – 3 100 262 000	А4 – 1 617 980 000	П4 – 3 784 098 000

Если выполняется неравенство А1>П1, то это говорит о платежеспособности предприятия, т.е. на данный момент у предприятия имеется достаточное количество наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств. На предприятии следующее неравенство выполняется в 2013 – 2014 годах следующее А1 < П1, это говорит о недостаточности активов для покрытия срочных обязательств.

В 2013 – 2014 годах соблюдается неравенство А2 > П2 т.е. это говорит, о том быстрореализуемых активов организации больше чем краткосрочных обязательств. Предприятие сможет стать платежеспособным при расчете с кредиторами и получения денежных средств от продажи продукции

В 2013 – 2014 годах соблюдается неравенство А3 > П3, это говорит, о том, что в будущем при получении денежных средств от продажи продукции предприятие может стать платежеспособным.

В 2013 – 2014 годах соблюдается неравенство А4 < П4 говорит о мин финансовой стабильности предприятия, т.е. наличия у него собственных оборотных средств.

Баланс нельзя считать абсолютно ликвидным, т.к. не выполняется 1 неравенство это значит, что предприятию не хватает денежных средств, чтоб погасить кредиторскую задолженность в текущем периоде. А именно, наиболее ликвидные активы меньше наиболее срочных обязательств.

Это означает, что у предприятия на данный момент не имеется достаточного количества наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств.21

Таблица 11 – Анализ ликвидности предприятия за весь анализируемый период 2012 – 2014 года

Наименование	На 31.12.2012	На 31.12.2013	На 31.12.2014
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,08	0,30	0,08
Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности	0,65	0,87	0,78
Коэффициент текущей ликвидности	1,78	1,74	1,25
Коэффициент покрытия оборотных средств собственными источниками формирования	0,45	0,44	0,42
Коэффициент восстановления платежеспособности	-	0,49	0,37

Таким образом, проанализировав период с 2012 – 2014 год, сделаем вывод, что все коэффициенты ликвидности в динамике имеют тенденцию к росту.

Таблица 12 – Анализ ликвидности баланса по относительным показателям за анализируемый период

Наименование	31.12.2013	31.12.2014	Отклонение	Темп прироста
Коэффициент абсолютной ликвидн.	0,30	0,08	-0,22	-73,33
Окончание таблицы 12	1	2	3	4
Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности	0,87	0,78	-0,09	-10,34
Коэффициент текущей ликвидности	1,74	1,25	-0,49	-28,17
Коэффициент покрытия оборотных средств собственными источниками формирования	0,44	0,42	-0,02	-4,55
Коэффициент восстановления платежеспособности	0,49	0,37	-0,12	-24,49

За период с 2013 – 2014 год значение абсолютной ликвидности уменьшилось с 0,3 до 0,08, что является отрицательной тенденцией, так как находится ниже значения (0,2), это говорит о том, что предприятие не в полной мере обеспечено средствами для своевременного погашения срочных обязательств с помощью наиболее ликвидных активов.

Коэффициент промежуточной ликвидности, показывает, какая часть краткосрочной задолженности должна быть погашена за счет быстро реализуемых активов. Значение 0,6 – 0,8 это означает, что обязательства должны покрываться на 60 – 80 процентов за счет быстрореализуемых активов. Значение на конец 2014 года снизилось на 0,09, что рассматривается как отрицательная тенденция.

Коэффициент текущей ликвидности, за период 2013 – 2014 года ниже нормативного значения 2 составили (1,10 и 1), это говорит о том, что предприятие не в полной мере обеспечено собственными средствами для ведения деятельности и покрытия срочных обязательств.

В случае если коэффициент текущей ликвидности ниже значения 2, то следует рассчитывать показатель платежеспособности предприятия. Данный показатель говорит о том, сможет ли предприятие восстановить свою платежеспособность в ближайшие шесть месяцев при динамике изменения показателей. Значение установилось на уровне 0,37, таким образом, коэффициент восстановления меньше 1, то получается, что в ближайшее пол года при имеющихся тенденциях предприятие не сможет восстановить свою платежеспособность. Коэффициент восстановления платежеспособности имеет значение меньше 1, это свидетельствует об отсутствии тенденций к восстановлению платежеспособности в течение ближайших 6 месяцев.

Анализ платежеспособности на базе расчета чистых активов. Под стоимостью чистых активов понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету и суммы его пассивов. Для оценки чистых активов составляется расчет по данным бухгалтерской отчетности. В состав активов следует включать:

внеоборотные активы (первый раздел бухгалтерского баланса);
оборотные активы (второй раздел бухгалтерского баланса).

В состав пассивов, включают:

краткосрочные и долгосрочные обязательства;
кредиторская задолженность;
резервы предстоящих расходов;
прочие краткосрочные обязательства.

Данные представлены в Приложении Е.

Таким образом, анализ в динамике показал изменения по итого активам за весь рассматриваемый период за 2012 год составлял 5580607 тыс.рублей на начало 2014 года 6901334 тыс.рублей. итого пассивов за рассматриваемый период в 2012 году составило 2610252 тыс.рублей, на начало 2014 года 3117203 тыс. рублей. Стоимость чистых активов за период 2012 – 2014 года увеличился с 2970355 тыс. рублей до 3784131 тыс.рублей.

Данные представлены в Приложении Ж.

За анализируемый период величина чистых активов, составлявшая на 31.12.2013 3 100 262,00 тыс. руб., возросла на 683 869,00 тыс. руб. (темп прироста составил 22,06 процента), и на 31.12.2014 их величина составила 3 784 131,00 тыс. руб.

Таким образом, в динамике мы видим изменение основных средств на 477119 тыс. рублей (темп прироста составил 60,63 процента). Темп прироста по нематериальным активам уменьшился и составил 25 процента. Итого активов по темпу прироста 15,25. Резервы предстоящих расходов увеличились с 40971 тыс.рублей до 14465 тыс.рублей или 35,31 процент.

Анализ деловой активности.

Оборачиваемость средств вложенных в имущество, рассчитываются по следующим показателям: скорость оборота, и период оборота – средний срок, за которое совершается один оборот. Чем больше оборачиваются средства, чем больше производит и продает предприятие, имея ту же сумму капитала, таким образом, основным эффектом ускорения оборачиваемости является увеличение продаж. После завершения оборота капитал возвращается с приращением в форме прибыли, тем самым это приводит к увеличению прибыли. А так же можно сказать, что чем ниже скорость оборота текущих активов, тем больше предприятие будет нуждаться в финансировании. Внешнее финансирование дорогостоящее и имеет определенные ограниченные условия. Собственные источники увеличения капитала ограничены, возможностью получения необходимой прибыли. Распоряжаясь оборачиваемостью активов, предприятие имеет возможность в меньшей степени зависеть от внешних источников и тем самым повысить свою ликвидность.22

Таблица 15 – Анализ показателей деловой активности (в днях) за анализируемый период

Наименование	31.12.2013	31.12.2014	Отклонение	Темп прироста
Расчет чистого цикла	1	2	3	4
Период оборота материальных запасов, дней	167,78	161,64	-6,14	-3,66 %
Период оборота дебиторской задолженности, дней	96,37	115,30	18,93	19,64%
Период оборота прочих ОА, дн	0,02	0,24	0,21	1 021,71%
Окончание таблицы 15	1	2	3	4
Затратный цикл, дней	264,18	277,18	13,01	4,92%
Период оборота кредиторской задолженности, дней	140,39	126,81	-13,58	-9,67 %
Период оборота прочих краткосрочных обязательств, дней	5,13	4,99	-0,15	-2,86 %
Кредитный цикл, дней	145,52	131,79	-13,73	-9,43 %
Чистый цикл, дней	118,65	145,39	26,73	22,53%

Период оборота материальных запасов снизился (6,14) по сравнению с 2013 годом, или 3,66 процента. Период оборота дебиторской задолженности (дней) увеличился по сравнению с 2013 годом на 18,9 или 19,64 процента. Затратный цикл (дней)

Таблица 16 – Анализ показателей деловой активности (в днях)

Наименование	2012 год	2013 год	2014 год
Расчет чистого цикла
Отдача активов, дней	577,5	365,85	396,58
Отдача основных средств	73,99	47,5	63,1
Оборачиваемость оборотных активов, дней	480,32	302,28	313,84
Коэф.оборачиваемости запасов и затрат	347,34	171,8	199,05
Коэф.оборачиваемости текущих активов	480,32	302,28	313,84
Коэф.оборачиваемости дебиторской задолженности	149,65	96,37	115,3
Коэф.оборачиваемости кредиторской задолженности	239,87	140,39	126,81
Отдача собственного капитала	311,5	194,53	214,78
Расчет чистого цикла
Оборачиваемость материальных запасов	299,13	152,74	174,69
Оборачиваемость дебиторской задолженности	149,65	101,28	132,06
Оборачиваемость прочих оборотных активов	0,03	0,02	0,45
Затратный цикл	448,81	254,05	307,20
Оборачиваемость кредиторской задолженности	239,87	134,17	123,08
Оборачиваемость прочих краткосрочных обяз-в	8,41	5,13	4,99
Производственный цикл	248,28	139,3	128,06
Чистый цикл	200,53	114,75	179,14

Таблица 17 – Анализ показателей деловой активности (в оборотах)

Наименование	2013 год	2014 год	Отклонение	Темп прироста
Оборачиваемость материальных запасов, об.	2,18	2,26	0,08	3,80%
Оборачиваемость дебиторской задолженности, об.	3,79	3,17	-0,62	-16,42 %
Оборачиваемость прочих оборотных активов, об	17 408,52	1 551,96	-15 856,55	-91,09 %
Оборачиваемость кредиторской задолженности, об	2,60	2,88	0,28	10,71%
Оборачиваемость прочих краткосрочных обязательств, об	71,10	73,19	2,09	2,94%

Оборачиваемость материальных запасов в 2014 году увеличился на 0,08 или 3,8 процента по сравнению с 2013 годом.

Оборачиваемость дебиторской задолженности (оборот) показывает продолжительность отсрочки платежей предоставленную покупателем. Осуществляется контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Коэффициент по сравнению с 2013 уменьшился на (-0,62) или -16,42 процента. Оборачиваемость кредиторской задолженности характеризуется, выражается отсрочкой платежа предприятию поставщиком, увеличение на 0,28 говорит о росте темпа активности предприятия в финансировании текущей производственной деятельности за счет участников процесса. Оборачиваемость прочих оборотных активов снизился -15 856,55 или 91,09 процента.

Таблица 18 – Анализ показателей деловой активности (в оборотах)

Наименование	2013	2014
Оборачиваемость материальных запасов, об.	2,18	2,26
Оборачиваемость дебиторской задолженности, об.	3,79	3,17
Оборачиваемость прочих оборотных активов, об.	17 408,52	1 551,96
Оборачиваемость кредиторской задолженности, об.	2,60	2,88
Оборачиваемость прочих краткосрочных обязательств, об.	71,10	73,19

Показатели деловой активности характеризуют, эффективность использования средств, и они имеют высокое значение для определения эффективности использования средств, показывает превращение в денежные средства дебиторской задолженности и производственных средств, а так же срок погашения кредиторской задолженности.

Показатели деловой активности, представленные в таблице 17 показывают, какое количество оборотов за период совершает тот либо иной актив или источник формирования имущества организации, и рассчитываются как отношение продолжительности рассматриваемого периода и значение показателя деловой активности в днях.

Ускорение оборачиваемости сопровождается дополнительным вовлечением средств в оборот, а замедление показывает отвлечение из хозяйственного оборота денежных средств, тем самым предприятие несет дополнительные затраты по хранению запасов.23

Данные представлены на рисунке 6.

Рисунок 6 – Анализ деловой активности

Рентабельность – это эффективность единовременных и текущих затрат. Определятся отношением прибыли к текущим затратам, с помощью которых получена прибыль.

Таблица 19 – Изменение показателей рентабельности, %

Наименование	На 31.12.2012 г.	На 31.12.2013 г.	На 31.12.2014 г.
Общая рентабельность	6,39	4,39	7,56
Рентабельность продаж	8,59	5,55	9,33
Рентабельность собственного капитала	5,58	6,16	10,63
Рентабельность акционерного капитала	7,47	8,42	14,11
Рентабельность оборотных активов	3,62	3,85	7,02
Общая рентабельность производственных фондов	6,11	7,51	10,83
Рентабельность всех активов	3,01	3,16	5,38
Рентабельность финансовых вложений	8,26	5,40	17,08
Рентабельность основной деятельности	11,13	8,41	11,11
Рентабельность производства	12,52	9,18	12,50

Анализируя таблицу 5 за период с 2012 по 2014 год значения показателей рентабельности увеличились, что нужно рассматривать как положительную тенденцию. Наибольшее увеличение произошло в трех показателях, таких как, рентабельность акционерного капитала увеличилась более чем на 5 процентов, рентабельность финансовых вложений, более чем на 10 процентов, рентабельность собственного капитала, более чем на 4 процента.

Таблица 20 – Изменение показателей рентабельности за 2013 – 2014 года

Наименование	31.12.2013	31.12.2014	Отклонение
Общая рентабельность, %	4,39	7,56	3,17
Рентабельность продаж, %	5,55	9,33	3,78
Рентабельность собственного капитала, %	6,16	10,63	4,47
Рентабельность акционерного капитала, %	8,42	14,11	5,69
Рентабельность оборотных активов, %	3,85	7,02	3,17
Общая рентабельность производственных фондов, %	7,51	10,83	3,32
Рентабельность всех активов, %	3,16	5,38	2,22
Рентабельность финансовых вложений, %	5,40	17,08	11,68
Рентабельность основной деятельности	8,41	11,11	2,70
Рентабельность производства, %	9,18	12,50	3,32

Анализируя рентабельность, следует отметить, что на начало и на конец исследуемого периода прибыль до налогообложения и выручка от продаж, т.е. показатель общей рентабельности находится ниже среднеотраслевого значения, установленного на уровне 10 процента. На начало 2013 года общая рентабельность на предприятии составила – 4,39 процента, на конец 2013 года и начало 2014 года составила – 7,56 процента, что изменилось в общем выражении на 3,17 процента. Это отрицательный момент следует искать пути повышения эффективности деятельности предприятия.

Рентабельность продаж, данный показатель показывает, насколько предприятие может себе позволит снижение цен, не рискуя понести убытки. В 2014 рентабельность продаж увеличилась на 4,22 процента, что говорит об увеличении прибыли предприятия.

Рентабельность собственного капитала, является наиболее важным для акционеров предприятия. Характеризует прибыль, которую собственник получит с рубля вложенных средств, данный показатель составил 10,63 процента.

Рентабельность активов (имущества) – показатель характеризует прибыль, которую предприятие получает с каждого рубля авансированного на формирование активов. В 2013 году данный показатель составил 3,16 процента, в 2014 году в динамике произошло изменение, показатель показывает, что доходность предприятия выросла на 2,22, и составил 5,38 процента. 24Данные представлены на рисунке 5.

Рисунок 5 – изменение показателей рентабельности

Таблица 21 – Факторный анализ показателей рентабельности СК, способ цепных подстановок

Показатель	2012 год	2013 год	Отклонение
Чистая прибыль	168053000	189524000	21471000
Акционерный капитал	2249756000	2629756000	380000000
Коэффициенты	7,47	7,21	-0,26

Объем, чистая прибыль в отчетном году увеличился по сравнению с базисным годом на 12,8 процента или на 21 471 000 рублей.

Сумма акционерного капитала выросла на 380 000 00 рублей, или на 16,9 процента.

Для проверки правильности расчетов мы составили балансовую увязку (-0,26) которая подтверждает правильность нашего расчета.

Анализ вероятности банкротства.

Методом Z – счет Таффлера ученый, которой в 1977 году предложил использовать четырехфакторную модель. Модель имеет следующую формулу:

Z = 0, 53*K1+0, 13*K2+0, 18*K3+0, 16*K4, (5)

где:

K1 – соотношение чистой прибыли и краткосрочных обязательств;

К2 – соотношение оборотных активов с суммой обязательств;

К3 – соотношение краткосрочных обязательств с активами (валюта баланса);

К4 – соотношение выручки от реализации с активами (валютой баланса).

В случае если величина Z – больше 0,3 это говорит о том, что у предприятия есть неплохие долгосрочные перспективы на выход из кризиса, а если 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Таблица 22 – Расчет показателя вероятности банкротства (Z – счет Таффлера)

Наименование	31.12.2012	31.12.2013	31.12.2014
Значение коэффициента	0,94	0,64	0,64
Вероятность банкротства	низкая вероятность банкротства

Проведя анализ за период с 2012 – 2014 год значение показателя Таффлера на начало периода составляло 0,94, а на конец периода составило 0,64, это говорит о том, что на предприятии вероятность банкротства мала. Данные представлены на рисунке 7.

Рисунок 7 – Анализ вероятности банкротства по Таффлера

Модель Z – счет Лиса.

В 1972 году экономист Лис вывел следующую формулу:

Z = 0,063*K1+0,092*K2+0,057*K3+0,001*K4, (6)

где:

К1 – соотношение оборотного капитала с активами (валютой баланса);

К2 – соотношение прибыли от реализации с активами (валютой баланса);

К3 – соотношение нераспределенной прибыли с активами (валютой баланса);

К4 – соотношение собственного и заемного капитала.

Критическое значение показателя составляет < 0,037

Таблица 23 – Расчет показателя вероятности банкротства методом Лиса

Наименование	31.12.2012 г.	31.12.2013 г.	31.12.2014 г.
Значение коэффициента	0,06	0,06	0,06
Вероятность банкротства	положение устойчиво

На основании полученных данных за период 2012 – 2014 года, значение показателя Лиса составило 0,6, что говорит о том, что положение предприятия устойчиво.25Данные представлены на рисунке 8

Рисунок 8 – Анализ вероятности банкротства по Лису

Таким образом, из приведенных выше данных можно сделать вывод, что вероятность банкротства ОАО «ВМП «АВИТЕК» не велика, ситуация в компании практически стабильна.

Оценка инвестиционной привлекательности

Для определения ИП предприятия целесообразно использовать комплексной подход и принимать во внимание всю совокупность деятельности предприятия. Оценка ИП в первую очередь иметь в виду оценку финансово – экономической устойчивости предприятия являющаяся важнейшей характеристикой его деловой активности и надежности. Для этого необходимо определить конечную цель оценки ИП, например, с помощью морфологической матрицы. (таблица 24)

Строками являются характеристики определяющие решение проблем, а по вертикали возможные значения данных характеристик, таким образом, мы определяем какую цепочку мы при соединении какого – либо параметра предыдущего уровня с каким – либо параметром следующего уровня, будут различаться методики оценки ИП.

Таблица 24 – Морфологическая таблица

Для анализа ИП предприятия необходимы данных о его финансовой и оперативной отчетности. Методика оценки ИП включает оценку следующих параметров:

показатели, характеризующие эффективность хозяйственной деятельности предприятия;
показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия;
уровень инновационной активности предприятия;
доля предприятия на рынке продукции (конкурентоспособности).

К первой группе относятся следующие показатели:

общая рентабельность;
1. рентабельность собственного капитала по чистой прибыли учитывает как управляемость предприятия, так и его рыночный потенциал позволяет сравнить выгодность вложения капитала;
2. рентабельность основной деятельности характеризует эффективность основной деятельности, какая прибыль приходится на 1 рубль, которые связанны с производством и продажей продукции;
3. уровень производительности труда, характеризует эффективность использования персонала предприятия;
4. рентабельность активов, рентабельность активов позволяет оценить и их прибыльность;
5. рентабельность товарного производства характеризует уровень эффективности производственной деятельности предприятия;
6. износ основных средств.

Ко второй группе относится:

коэффициент текущей ликвидности;
коэффициент быстрой ликвидности;
коэффициент абсолютной ликвидности;
коэффициент автономии;

Уровень инновационной активности оценивается следующим образом. Все крупные предприятия обладают мощным уровнем инновационного потенциала, но им сложно его активизировать за счет недостатка финансовых вложений и сложности перестройки производства.

(7)

где:

m – число параметров по которым оценивается предприятие:

Tипi – параметрический индекс характеризующий изменение инновационного потенциала предприятия;

Bi – весовой коэффициент значимости i-го показателя инновационного показателя предприятия в отчетном периоде.

ИП при оценке доли предприятия включает изучение уровня конкуренции, а так же конкурентоспособности продукции, отношение покупателей к продукции, поставщиков ресурсов и комплектующих.(

, (8)

где:

Vn – объем продаж на данном рынке;

Vp – объем рынка, совокупность реализаций всех его участников.

На конец анализируемого периода:

(9)

На основании полученных данных строят таблицу распределения долей.

Таблица 25 – Бальная оценка некоторых характеристик предприятия.

Показатель (оценка)	Хорошо (4)	Удовлетворительно (2)	В районе предельно допустимого значения (0)	Неудовлетворительно (-2)	Плохо (-4)
Общая рентабельность отчетного периода	>35%	20-35%	5-20%	-15-5%	<-15
Рент.СК по чист.прибыли	>15%	5-15%	0-5%	-10-0%	<-10
Рент.основной деят.	>30%	15-30%	0-15%	-20-0%	<-20
Доля износа ОС	<20%	20-30%	30-45%	45-60%	>60
Рент. Товарного произв.	>30%	10-30%	0-10%	-20-0%	<-20
Рент.активов	>15%	5-15%	0-5%	-15-0%	<-15
Текущая ликвидность	>2	1-2	0,5-1	0,1-0,5	<0,5
Срочная ликвидность	>0,7	0,4-0,7	0,2-0,4	0-0,2	<0
Абсолютная ликвидность	>0,2	0,2-0,3	0,15-0,20	0,10-0,15	<0,1
ОСС	>0,1	0,05-0,10	0-0,05	<0	-
Коэф.автономии	>0,5	0,20-0,50	0,1-0,2	0,03-0,1	<0,03
Окончание таблицы 25
Ур.инновационной активности	>1	0,7-1	0,5-0,7	0,2-0,5	<0,2
Доля рынка предприятия	>30%	20-30%	10-20%	5-10%	<5%

После отбора и расчета показателей составляем таблицу бальных оценок рассматриваемых показателей.26

Таблица 26 – Бальная оценка на примере характеристик АО ВМП «АВИТЕК»

Показатель (оценка)	Значение за 2014	Оценка	Значения за 2013	Оценка
Общая рентабельность отчетного периода, %	7,56	0	4,39	-2
Рент.СК по чист.прибыли, %	10,63	2+1	5,56	2
Рент.основной деят., %	11,11	0+1	8,41	0
Доля износа ОС, %	13	4	16	4
Рент. товарного произв., %	12,50	2+1	9,18	0
Рент.активов, %	5,38	2+1	3,16	0
Текущая ликвидность	1,25	0	1,74	0
Срочная ликвидность	0,78	-4-1	0,88	0
Абсолютная ликвидность	0,08	-4-1	0,30	2
Обеспеченность собственными средствами	0,41	4	0,43	4
Коэф.автономии	0,56	4+1	0,52	4
Ур.инновационной активности	высокий	4	высокий	4
Доля рынка предприятия, %	20,5	2	18,3	2
Итого:		19		20

Так же учитываются поправки на динамику: +1 балл – положительная; стабильная – 0 баллов; отрицательная – (–1)балл.

Показатель общей рентабельности за отчетный период увеличился с 4,39 процента 2013 года до 7,56 процента, таким образом, уменьшился в 3,17 раз. Это говорит о том, что предприятие на каждый рубль реализации услуг приносил в среднем 7 копеек балансовой прибыли. Нужно отметить резкое уменьшение показателя в 2013 году по сравнению с 2012 годом, который составил 6,39 процента.

Оценивая рентабельность продаж по чистой прибыли, видно, что показатель в динамике увеличился по сравнению с 2013 годом на 5,07 раз, (5,56 – 10,63), это говорит о том, что спрос на услуги возрос. Таким образом, в 2014 году на каждый рубль реализованных услуг предприятие получало 10,63 копейки чистой прибыли.

Оценивая коэффициент обеспеченности собственными средствами, который свидетельствует о способности предприятия финансировать свою деятельность за счет оборотного капитала, не прибегая к заемным средствам. В динамике видно, что показатель 2014 году уменьшился на 0,02 раза, и составил 0,41, это больше чем его нормативное значение 0,1, что говорит о привлекательности предприятия для привлечения инвестиций (инвестором).

Оценивая коэффициент автономии за период с 31.12.2013 по 31.12.2014 год, в динамике практически не изменился, и превышает нормативное значение > 0,5, что для инвестора в свою очередь свидетельствует о низком риске потери инвестиций.

Оценка рентабельности основной деятельности на предприятии показывает, что предприятие в 2014 имеет прибыли ровно 11 копеек с каждого рубля вложенного в производство и реализацию продукции, что на 2,7 меньше по сравнению с 2013 годом. Это говорит о положительной тенденции развития предприятия.

Оценка рентабельности товарного производства в динамике характеризует эффективность производственно – хозяйственной деятельности предприятия, показала изменение в сторону увеличения на 3,32 процента по сравнению с 2013 годом, это показывает, на сколько предприятие эффективно работает в отрасли.

Оценивая коэффициент текущей ликвидности, за период 2013 – 2014 года он показал, (норматив ниже значения 2) составил (1,74 и 1,25), это говорит о том, у предприятия текущие кредиторские обязательства в 2013 году обеспечены текущими активами, но к началу 2014 года имеется тенденция к уменьшению данного показателя.

Оценка коэффициента срочной ликвидности, за период 2013 – 2014 года показал какая часть краткосрочных обязательств будет немедленно погашена за счет средств на различных счетах, чем больше показатель, тем больше платежеспособность предприятия, значение за 2013 составила 0,88 и соответственно 0,78 (норматив значение 0,8), это означает, что денежные средства и должны покрывать текущие долги.

Оценивая абсолютную ликвидность (норм значение 0,2), в 2013 году данный показатель был 0,3, что больше нормативного значения, это свидетельствует о рациональности структуре капитала о высокой доле работающих активов в виде денежных средств на счетах. В 2014 году коэффициент не соответствует норме и является очень низким, это говорит о нехватке денежных средств для покрытия краткосрочных обязательств.

Доля рынка АО ВМП «АВИТЕК» в сегменте рынка в разрезе производства ПГН по России. Производство гражданской продукции: основными конкурентами по креслам машинам являются:27

ООО «Агрегат» г. Ульянов;
ООО «Ника» г. Санкт – Петербург;

Основные конкуренты ручной лебедки РЛ – 500М:

ЗАО «Тверской экспериментальный завод», г. Тверь;
ЗАО «Средне-Волжская Промышленная Компания», Ульяновская обл.

Основные конкуренты по малогабаритным стиральным машинам:

ОАО «ТД «Воткинский завод»», г. Вотинск;
ЗАО «Ставрооскольский завод тракторного оборудования», г. Старый Оскол.

На начало 2013 года доля рынка составила 18,3 процента, а на конец 2013 года начало 2014 года данный показатель составил 20,5 процента.

Осуществив рейтинговую оценку предприятия, по всем показателям видна положительная тенденция к росту предприятия, таким образом, можно сделать вывод, что наше предприятие может быть интересно для вложения инвестиций для инвестора. 28

Таким образом, составление рейтинга инвестиционной привлекательности предприятия позволил, в первую очередь представить потенциальным инвесторам максимально достоверную информацию о состоянии выбранного нами для анализа предприятия, кроме того, показывает экономические, и в частности инвестиционные возможности предприятия отрасли в комплексной оценке и с возможными приоритетами того или иного инвестора.

ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ АО «ВМП «АВИТЕК»

3.1 Мероприятия по улучшению деятельности предприятия и повышения его инвестиционной привлекательности

Результаты анализа инвестиционной привлекательности и ее тенденция к росту, несомненно, получены в результате эффективной деятельности предприятия в целом. Кроме того, государству, как основному акционеру предприятия, так же очень важен уровень доходности бизнеса. Все эти результаты стали возможны в ходе разработки и начала реализации программ.

Для безусловного выполнения растущих планов производства и реализации товарной продукции, развития производственно – технологической базы предприятия, в том числе за счет участия в ФЦП «Развитие оборонно – промышленного комплекса РФ на период 2011 – 2020 годов», достижения целей в области качества, реализации социально экономических интересов персонала и повышения эффективности хозяйственной деятельности в соответствии с утвержденными Программами: реструктуризации и развития на 2009 – 2015 года., энергосбережения на 2009 – 2020 годов, проектом технического перевооружения предприятия на 2015 – 2017 годов АО ВМП «Авитек» повышает в целом уровень инвестиционной привлекательности. Рассмотрим краткое содержание данных Программ.

Программой реструктуризации и развития предприятия на 2009–2015 года (Программа утверждена Советом директоров 23.09.2010г., протокол заседания №2–2010 СД–7) предусмотрены следующие приоритетные направления развития:

создание эффективного высокотехнологичного предприятия, обеспечивающего изготовление продукции на современном научно-техническом уровне в запланированные сроки с учетом увеличения объемов производства и реализации продукции;
освоение новых образцов продукции оборонного профиля и ПГН;
повышение эффективности управления непрофильными активами;
привлечение и закрепление высококвалифицированных кадров, молодых специалистов с созданием условий профессионального роста в рамках кадровой политики Общества;
совершенствование системы менеджмента качества.

Для реализации заявленных Программой целевых ориентиров деятельности и стратегических установок в период с 2008–2011г. АО «ВМП «АВИТЕК» были разработаны следующие программные документы, предусматривающие поэтапное достижение основных показателей Программы реструктуризации и развития:

Программа энергосбережения на период 2009–2020гг. (утверждена Советом директоров 22.10.2008 г., протокол заседания №3–2008–СД-5), основными целями и задачами которой являются:

замена устаревшего технологического оборудования на современное с уменьшенным энергопотреблением. Оптимизация техпроцессов;
снижение тепловых потерь через ограждающие конструкции зданий и сооружений, потерь в энергетических сетях и оборудовании с использованием современных технологий и изоляционных материалов;
совершенствование энергохозяйства в части внедрения регулирующих устройств у потребителей по сетевым теплоносителям, пару, сжатому воздуху, консервация магистральных систем пароснабжения и внутрикорпусных приточных вентсистем, снижение сброса ЗВ в водные объекты путем усовершенствования системы очистных сооружений и завершение внедрения системы учета по определенным энергоносителям в корпусах и т.д.

Программа технического перевооружения на 2012–2015 гг., предусматривающая осуществление капитальных вложений в приобретение, модернизацию и капитальный ремонт производственно-технологической базы предприятия (утверждена решением Совета директоров 31.05.2013 г. протокол № 16–2012–СД8). В данной Программе нашли свое отражение планируемые к реализации в рамках утвержденной Государственной Программы Вооружений на 2011–2020 гг. и федеральной целевой программы «Развитие оборонно-промышленного комплекса Российской Федерации на 2011–2020гг.» инвестиционные проекты, предусматривающие осуществление инвестиций в форме капитальных вложений для проведения технологического перевооружения и реконструкции производственных мощностей Общества и его подразделений:

Проект № 1 «Техническое перевооружение и реконструкция производственных мощностей по выпуску ряда изделий оборонного назначения»;

Проект № 2 «Реконструкция и техническое перевооружение металлургического центра.

Проведение технического перевооружения в запланированных инвестиционными проектами объемах позволит Обществу создать задел по техническому и технологическому оснащению предприятия не менее чем на 10–15 лет, обеспечить качественное и своевременное исполнение государственного оборонного заказа, договорных обязательств перед инозаказчиками и создаст условия для:

внедрения новых видов технологических процессов механообработки, литья и штамповки при изготовлении заготовок с одновременным снижением себестоимости их изготовления;
снижения сроков, затрат и трудоемкости внедрения новых изделий и модернизации серийных;
увеличения технических возможностей предприятия и ОАО «Концерн ПВО «Алмаз-Антей» по освоению новых изделий оборонной тематики, которые будут определять облик системы ПВО РФ в среднесрочной и долгосрочной перспективе;
поддержания на требуемом уровне мобилизационных мощностей.

Программа инновационного развития АО "ВМП "АВИТЕК" на 2011–2015 гг., разработанная в дополнение и развитие ранее утвержденных программных документов (Программы техперевооружения, Программы энергосбережения). Цели программы:

развитие существующего производства, обеспечивающего разработку и изготовление всех видов продукции на современном научно-техническом уровне в кратчайшие сроки;
увеличение технических возможностей предприятия и Концерна ПВО «Алмаз–Антей» по освоению новых изделий оборонной тематики, которые будут определять облик системы ПВО в среднесрочной и долгосрочной перспективе;
увеличение объемов выпуска освоенной продукции с максимальным снижением затрат на производство.

Развитие энергохозяйства предприятия, программа энергосбережения – раздел содержит мероприятия, направленные на развитие энергохозяйства, экономию энергоресурсов (согласно заданию п.7,5 приказа) поддержание и развитие энергетической инфраструктуры, и реализацию программы энергосбережения предприятия.

В программе определены объем затрат на приобретение, изготовление, все виды ремонта и обслуживания энергооборудования и энергосооружений.

Реконструкция и техническое перевооружение металлургического центра (ФЦП–2) раздел содержит мероприятия направленные на техническое перевооружение повышение эффективности использования производственных мощностей металлургического производства и повышение качества продукции. Определяет объем затрат на вышеуказанные мероприятия в соответствии с реализуемым инвестиционным проектом в рамках ФЦП «Развитие оборонно–промышленного комплекса РФ на период с 2011 – 2020 года».

Объем затрат на вышеуказанные мероприятия в соответствии с реализуемым инвестиционным проектом в рамках ФЦП «развитие оборонно-промышленного комплекса РФ на период с 2011-2020гг».

Строительство, реконструкция, обслуживание и ремонт объектов недвижимости. Повышение эффективности использования площадей предприятия. Созданы мероприятия, направленные на поддержание и развитие инфраструктуры предприятия (на основании актов осмотра объектов недвижимости) и получение дополнительных доходов от продажи и сдачи в аренду свободных площадей предприятия в соответствии с Программой по использованию и реализации непрофильных активов на 2012 – 2016 гг.

Программа по использованию и реализации непрофильных активов Общества на 2011–2016 годов, (утверждена Советом директоров 10.04.2011 г., протокол заседания №9–2011-СД 7), основными целями и задачами которой являются:

повышение эффективности управления непрофильными активами Общества: получение в 2011-2016 гг. дополнительных доходов от реализации, сдачи в аренду неиспользуемых активов и дивидендов от долгосрочных финансовых вложений;
концентрация и оптимизация производственных площадей с целью их эффективного использования, снижения издержек и повышения коэффициента использования площадей предприятия.

В области управления качеством, что, несомненно, является важной составляющей инвестиционной привлекательности, были проведены следующие мероприятия в рамках совершенствования системы менеджмента качества:

1) на основании новой редакции Политики в области качества (утвержденной приказом № 395 от 15.10.2014г.) подразделениями предприятия разработаны цели в области качества на 2015 г.

2) проведен инспекционный аудит сертифицированной системы менеджмента качества предприятия на соответствие требованиям стандартов ГОСТ РВ 0015.002-2014 и ГОСТ Р ИСО 9001–2013 по договорам №2-110ик/2013 от 23.11.2014 г. и № 1–20ик/2012 от 23.11.2014 г. экспертной группой органа по сертификации ЗАО «МОНОЛИТ-Серт». По результатам аудита и оценки были получены сертификаты соответствия в системе сертификации «Военный регистр» для военной техники и в системе сертификации «СовАсК» для ГП и ТНП. Срок действия сертификатов - до 23.11.2016 г.

3) проведены 11 заседаний постоянно–действующей комиссии по качеству. Среди рассматриваемых вопросов: анализ СМК высшим руководством, анализ качества ПКИ, материалов и полуфабрикатов, анализ состояния качества изделий спец и авиатехники, анализ непроизводительных затрат на качество и разработка мероприятий по их снижению, результаты претензионно–рекламационной работы на продукцию и др.;

4) согласно утвержденному «Плану по стандартизации» были проведены работы по приобретению необходимых нормативных документов и изменений к ним (ГОСТ –54 шт., ОСТ–7 шт., ТУ – 18 шт., разные НД–13 шт., затраты на приобретение составили 437 тыс. руб.), внедрению 9 государственных военных стандартов; актуализации стандартов предприятия.

5) проведены внутренние аудиты СМК в 80% подразделений, задействованных в СМК. График проведения внутренних аудитов на 2015 год выполнен в полном объеме в установленные сроки. Выводы, сделанные комиссией: действующая система менеджмента качества предприятия в целом соответствует установленным требованиям, обеспечивает разработку, производство и ремонт заявленных видов продукции в соответствии с требованиями заказчика и постоянно совершенствуется.

6) в 2014 году в соответствии с утвержденными графиками поверки средств измерений поверено 23 414 единиц СИ.

7) в соответствии с утвержденными графиками в отчетном периоде проверено 74 единицы технологического оборудования на технологическую точность.

8) из числа работников Управления качества прошли обучение 6 специалистов на курсах целевого назначения, 36 контролёров ОТК повысили квалификацию, обучено 6 поверителей метрологической службы.

9) разработаны на 2015 год:

план по стандартизации, согласованный с 365 ВП МО РФ и утвержденный генеральным директором 10.01.2014 г.;

программа аудита, согласованная с 365 ВП МО РФ 18.12.2013 г. и утвержденная приказом по № 580 от 18.12.2014 г.;

программа поддержания функционирования и совершенствования системы менеджмента качества, утвержденная генеральным директором 28.01.2015 г. и согласованная с 365 ВП МО РФ 29.01.2015 г.

10) разработаны мероприятия по адаптации, развитию и совершенствованию системы менеджмента качества на предприятии, направленные на повышение результативности СМК в 2014 году:

продолжение внедрения ГОСТ РВ 0015-002-2012 «СРПП ВТ. Системы менеджмента качества. Общие требования»;
совершенствование порядка организации, проведения и оформления результатов входного контроля закупленной продукции;
совершенствование управления инфраструктурой;
проведение анализа и оценки результативности функционирования СМК;
разработка и реализации программы внутреннего аудита СМК;
проведение технического обслуживания и закупка оборудования для контроля и испытаний;
приобретение и внедрение средств неразрушающего контроля для аналитических лабораторий;
расширение области аккредитации метрологической службы, увеличение поверяемых видов и групп средств измерений.
разработаны мероприятия по совершенствованию программного обеспечения задач по учету и анализу брака, внедрению техпроцессов. Данные предложены в Приложении И.

3.2 Управление рисками предприятия в системе повышения инвестиционной привлекательности

Так же стоит отметить, что на уровень инвестиционной привлекательности всегда влияет сопутствующий деятельности риски, которым нужно умело управлять, а в первую очередь идентифицировать.

Основными факторами риска, которые могут повлиять на деятельность акционерного общества «ВМП «АВИТЕК»» следующие:

конкурентные риски – риски появления новых конкурентов на рынке, что может угрожать жизнедеятельности Общества.
политические риски – в условиях нестабильной политической ситуации во взаимоотношениях со странами Европейского союза у Общества возникают определенные риски;
с отраслевым рискам, ухудшающим ситуацию общества можно, считать изменение военной доктрины государства, изменения законодательства в части размещения государственного оборонного заказа, реформы заказывающих служб МО РФ и, как следствие, уменьшение или отсутствие государственного оборонного заказа.
судебные риски

Неоконченных судебных разбирательств, существенно влияющих на финансово–экономическое состояние, в которых АО «ВМП «АВИТЕК» выступает в качестве ответчика или истца по взысканию задолженности, по состоянию на 31.12.2014г. нет.

5) к рискам увеличения расходов можно отнести следующие:

риск увеличения тарифов на энергоносители и рост цен на сырье, материалы и комплектующие изделия

Данный риск оказывает наибольшее влияние на увеличение расходов предприятия. В случае увеличения тарифов и стоимости приобретаемых ТМЦ, ситуация складывается таким образом, что затраты, связанные с увеличением тарифов при выпуске гражданской продукции и ТНП нельзя будет компенсировать ценами на эту продукцию из–за высокой конкуренции и установившихся цен на данном рынке. При производстве оборонной продукции в условиях жесткой политики ценообразования со стороны МО РФ, данный риск ведет к значительному снижению рентабельности выпускаемой продукции вплоть до отрицательного значения.

6) налоговые риски, которые связаны с изменениями налогового законодательства и налоговой политики государства, проявляющихся в изменении величины налоговых ставок, налогооблагаемой базы, правил ведения бухгалтерского и налогового учета.

7) финансовые риски связаны с изменением курса валют, повышением процентных ставок по кредитам, риском ненадлежащего выполнения обязательств по оплате услуг (работ), в том числе со стороны государственных заказчиков:

отказа импортеров от поставки технологического оборудования, предусмотренного федеральными целевыми программами, и, как результат, вероятность срыва завершения проектов по техническому перевооружению основного производства;
риск снижения конкурентоспособности продукции, потеря ряда рынков сбыта по причине вступления РФ в ВТО;
риск отказа инозаказчиков от исполнения заключенных контрактов на поставку продукции, выполнения работ, оказания услуг, в т.ч. отказа от готовой продукции.

8) макроэкономические риски – это риски, связанные с несовершенством системы налогообложения и государственных гарантий; со снижением деловой активности в национальной экономике; с нестабильностью ситуации и кризисными явлениями на финансовых и товарных рынках, инфляцией, изменением банковских процентов, налоговых ставок.

С целью минимизации указанных рисков и преодоления их негативных финансовых последствий Обществом сформирован резервный фонд, ежегодно пополняемый отчислениями из чистой прибыли.

Особое значение имеют риски, связанные с потерей доходов и увеличением расходов.

К рискам, определяющим риск потери доходов можно отнести:

1) риски реализации ТНП и ГП.

На деятельность предприятия наибольшее влияние оказывает риск невостребованности (снижения объемов продаж) продукции. Несмотря на то, что отечественный рынок кресел машиниста КЛ–7500, грузоподъемных механизмов является перспективным для предприятия, высокая конкуренция на потребительском рынке лебедок и кресел машиниста локомотива создают риск их невостребованности и снижения объемов продаж. Рост денежных доходов населения и, как следствие, увеличение спроса на импортные товары привело к тому, что пользующаяся ранее массовым спросом отечественная продукция производственно – технического назначения утрачивает свою актуальность на потребительских рынках. С другой стороны, значительные темпы роста цен на сырье и материалы, ПКИ, энергоносители, необходимость поддержания уровня заработной платы персонала предприятия, невозможность компенсации из-за жесткой конкуренции ценами данных затрат могут привести к убыточности практически всей выпускаемой Обществом гражданской продукции и ТНП.

Все риски, которые не связаны с основной деятельностью предприятия, лучше ограничить.

Методы снижение рисков на предприятии:

снижение себестоимости и повышения качества изделий СТ – формируется на основе планового задания по снижению себестоимости изделий СТ, плана по качеству и направлен на снижение прямых затрат и повышения качества изделий данной товарной группы. Содержит мероприятия, направленные на снижение с/с, повышение качества и обеспечение планируемых объемов выпуска изделий СТ согласно разработанным заданиям (п.7 приказа).
снижение себестоимости и повышения качества изделий АТ, ГП, и ТНП – формируется на основе планового задания по снижению себестоимости изделий СТ, плана по качеству и направлен на снижение прямых затрат и повышения качества изделий данной товарной группы. Содержит мероприятия, направленные на снижение с/с, повышение качества и обеспечение планируемых объемов выпуска изделий АТ, ГП, и ТНП согласно разработанным заданиям (п.7 приказа).
снижение накладных расходов подразделений предприятия. Совершенствование организационной структуры управления предприятием – раздел содержит мероприятия, направленные на обеспечение планов предприятия (указ в п.2 и п. 7) снижение накладных расходов подразделений предприятия, оптимизацию организационной структуры и достижение % ТОН в общей трудоемкости изготовления изделий.

Для того чтобы решить повысить уровень инвестиционной привлекательности следует решить еще одну из главных задач управления капиталом любого предприятия, а именно максимизацию уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска, используют различные методы. Одним, из которых является расчет эффекта финансового рычага. Формула его расчета выглядит следующим образом.

ЭФР= (1-Нпр)*(ЭР-СПк)*(ЗК/СК), (10)

где Нпр – налог на прибыль;

ЭР – экономическая рентабельность;

СПк – ставка процента за кредит;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

Таким образом, мы рассчитаем эффект финансового рычага АО «ВМП «АВИТЕК» за весь анализируемый период, то есть за 3 года.

Таким образом, при расчете данного показателя за анализируемый период его значение составило.

2014 год: ЭФР = (1-0,2)*(6,95-0,20)*(3117236/3784098)= 4,45%;

2013 год: ЭФР = (1-0,2)*(4,38-0,16)*(2887992/3100226)= 3,21%;

2012 год: ЭФР = (1-0,2)*(1,47-0,12)*(1788090/2803047)= 0,69%.

Из полученных данных за 2014 и 2012 года можно сделать вывод, так как эффект финансового рычага принял положительное значение, то это говорит о том, что предприятие эффективно использует заемный капитал, за счет этого увеличивается рентабельность собственного капитала, таким образом, прибыли достаточно для покрытия финансовых издержек и кредитный риск минимален.

На сегодняшний день для большинства крупных предприятий, в том числе для АО «ВМП «АВИТЕК» остается проблема «длинных денег»29, то есть привлечение кредитов на длительный срок.

Для данных перспективных направлений деятельности АО «ВМП «АВИТЕК» необходимо привлечение дополнительных финансовых ресурсов. Поэтому нами будет рекомендована дополнительная эмиссия ценных бумаг.

Целью эмиссии ценных бумаг для предприятий является привлечение внешних источников финансирования.

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг хозяйственного общества утверждается советом директоров или органом, осуществляющим в соответствии с федеральными законами функции совета директоров.

Процедура эмиссии содержит следующие этапы:

принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;
государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;
размещение эмиссионных ценных бумаг;
государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Для российских предприятий наиболее распространенными источниками внешнего финансирования являются заемный и акционерный капитал.

Заемный капитал на фондовом рынке привлекается путем эмиссии корпоративных облигаций, размещаемых среди институциональных и индивидуальных инвесторов. При этом эмитент обязуется регулярно выплачивать определенный процент, а по окончании срока обращения облигаций – еще и основную сумму долга, то есть номинал облигаций. Корпоративные облигации являются долговыми эмиссионными ценными бумаги, которые могут обращаться на биржевом и внебиржевом рынках. Выпуск этих, как и других ценных бумаг, может проводиться с привлечением финансовых консультантов или инвестиционных банков.

Акционерный капитал, выражающий право собственности на долю в капитале акционерного общества, образуется путем эмиссии акций с целью мобилизации долгосрочных ресурсов, необходимых для функционирования предприятия. Первым и необходимым условием для компании, планирующей привлечение средств путем эмиссии акций, является разработка долгосрочного плана развития фирмы с указанием направлений применения капитала, который будет получен в результате выпуска этих ценных бумаг. Приобретая акции, инвестор рассчитывает получить более высокую прибыль на вложенные средства по сравнению с вложением их долговые ценные бумаги (облигации).

При рассмотрении представленных выше данных нами будет рекомендована для АО «ВМП «АВИТЕК» дополнительная эмиссия ценных бумаг. Данная эмиссия необходима для увеличения уставного капитала АО «ВМП «АВИТЕК». Это в свою очередь связано с тем, что у данного предприятия огромное количество инвестиционных проектов и для них необходимы дополнительные средства.

При этом номинальная стоимость каждой ценной бумаги дополнительного выпуска будет равна 1000 руб.

Количество же ценных бумаг дополнительного выпуска будет равняться 380 000 штук.

Как известно, общее количество ценных бумаг данного выпуска, размещенных ранее, составляет 2 749 756 штук.

Размещение ценных бумаг осуществляется путем заключения договора купли – продажи акций между ОАО «Концерн ПВО «Алмаз-Антей» и АО «ВМП «АВИТЕК».

ОАО «Концерн ПВО «Алмаз-Антей» приобретает все дополнительно размещаемые 380 000 штук обыкновенных именных бездокументарных акций настоящего дополнительного выпуска.

Ценные бумаги размещаются посредством закрытой подписки только среди акционеров акционерного общества – эмитента с предоставлением им возможности приобретения определенного количества размещаемых ценных бумаг.

В соответствии с Налоговым Кодексом Российской Федерации, за совершение уполномоченным органом действий, связанных с государственной регистрацией выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг предусмотрено30:

за государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, размещаемых путем подписки, - 0,2 процента номинальной суммы выпуска (дополнительного выпуска), но не более 200 000 рублей;
за государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, за исключением случая регистрации такого отчета одновременно с государственной регистрацией выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, - 20 000 рублей;
за регистрацию проспекта ценных бумаг (в случае, если государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг не сопровождалась регистрацией их проспекта) - 20 000 рублей.

Таким образом, нами будет рассчитана стоимость дополнительной эмиссии ценных бумаг. Более наглядно данные представлены в таблице 27.

Таблица 28 – Расчет стоимости дополнительного выпуска ценных бумаг

Номинальная стоимость одной ценной бумаги, руб.	1000
Количество ценных бумаг, шт.	380 000
Стоимость всего выпуска ценных бумаг, руб.	380 000 000
Окончание таблицы 28	1
Затраты на выпуск, руб.	240000
Цена эмиссии	0,063%*0,8=0,05050%

Таким образом, закрытая подписка на акции по цене 0,0505%, является экономически целесообразной, обходится ниже стоимости собственного капитала в 2014 году.

Однако следует отметить тот факт, что предприятие фактически не несет дополнительных расходов по размещению эмиссии (реклама), и оплачивается денежными средствами ОАО «Концерн ПВО» Алмаз-Антей» – учредителем предприятия.

На основании разработанных мероприятий составим прогнозный баланс АО «ВМП «АВИТЕК» на 2015 год, имея в виду следующее.

Освоение новых образцов продукции оборонного профиля предполагает увеличение выручки в 2015 году на 5 %. Реализация непрофильных активов предприятия, в том числе передача их в аренду принесет дополнительный доход в сумме 1,5 млн.руб. и уменьшение их совокупной величины на 380 тыс.руб. А также реализация проектов по техническому перевооружению и реконструкции позволит снизить затраты на изготовление продукции уже в краткосрочном периоде на 2 %, в том числе за счет повышения энергоэффективности. Нераспределенная прибыль в 2015 году составит 30475,62 тыс.руб. Уменьшение краткосрочных обязательств на 46256 тыс.руб. произойдет в силу погашения части краткосрочного кредита и уменьшения общей величины авансовых платежей. Более наглядно представим данные в таблице 28

Таблица 29 – Прогнозный баланс АО «ВМП «АВИТЕК» на 2015 год

Актив	2014 год	2015 год (изменение)
	Значение, тыс.руб.
Внеоборотные активы, в т.ч. капитальные вложения непрофильные активы	1 617 980	2 067 600 +450 000 -380
Окончание таблицы 29	1	2
Оборотные активы, т.ч. денежные средства затраты	5 283 354	5 317 953,62 +50 000 -15 400,38
Итого	6 901 334	7 385 553,62
Пассив	Значение, тыс.руб.
Собственный капитал, в т.ч. эмиссия нераспределенная прибыль	3 784 098	4 314 573,62 +500 000 +30 475,62
Заемный капитал, в т.ч авансы и краткосрочный кредит	3 117 236	3 070 980 -46 256
Итого	6 901 334	7 385 553,62

На основании прогнозного баланса рассчитаем новые значения некоторых коэффициентов. Данные представлены в таблице 29

Таблица 30 – Расчет показателей на основании прогнозного баланса

Название коэффициента	2014 год	2015 год	Отклонение 2015/2014
Коэффициент автономии	0,560	0,606	+0,046
Коэффициент капитализации	0,823	0,711	-0,112
Коэффициент финансирования	1,213	1,356	+0,143
Коэффициент текущей ликвидности	1,251	2,051	+0,8

Исходя из данных таблицы, можно сделать вывод: так как коэффициент автономии в 2015 году по сравнению с 2014 годом увеличился на 0,046, то можно говорить о том, что предприятие в 2015 году в большей степени не зависит от заемных источников финансирования и у него более устойчивое финансовое положение. Коэффициент капитализации в 2015 году снизился на 0,112 и составил 0,711, отсюда можно сделать вывод, что предприятие менее зависимо от заемного капитала, чем в 2014 году. Коэффициент финансирования увеличился и составил в 2015 году 1,356, это свидетельствует о платежеспособности данного предприятия. Коэффициент текущей ликвидности также увеличился и составил в 2015 году 2,051, это говорит о способности предприятия погашать текущие обязательства только за счет оборотных активов и улучшении платежеспособности АО «ВМП «АВИТЕК».

Инвестиционная привлекательность

Показатель (оценка)	Значения за 2013	Оценка	Значение за 2014	Оценка	Значение на 2015	Оценка
Общая рентабельность отчетного периода, %	4,39	-2	7,56	0
Рент.СК по чист.прибыли, %	5,56	2	10,63	2+1
Рент.основной деят., %	8,41	0	11,11	0+1
Доля износа ОС,%	16	4	13	4	14
Рент. товарного произв., %	9,18	0	12,50	2+1
Рент.активов, %	3,16	0	5,38	2+1	5,02
Текущая ликвидность	1,74	0	1,25	0	2,05
Срочная ликвидность	0,88	0	0,78	-4-1	0,69
Абсолютная ликвидность	0,30	2	0,08	-4-1
Обеспеченность собственными средствами	0,43	4	0,41	4	0,81
Коэф.автономии	0,52	4	0,56	4+1	0,58
Ур.инновационной активности	высокий	4	высокий	4	высокий
Доля рынка предприятия, %	18,3	2	20,5	2	20,5
Итого:		20		19

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Нами была проведена оценка инвестиционной привлекательности и разработаны пути ее повышения на примере АО «ВМП «АВИТЕК». Для этого нами были рассмотрены теоретические и методологические основы оценки инвестиционной привлекательности, а так же проведена оценка инвестиционной привлекательности предприятия. Проведен комплексный финансовый анализ данного предприятия. Так же мы определили основные факторы, оказывающие влияние на формирование инвестиционной привлекательности, а так же рассмотрели основные методы и подходы к оценке инвестиционной привлекательности.

Данное предприятие на регулярной основе пользуется краткосрочными кредитами на покрытие текущих обязательств. Временный дефицит денежных средств связан со спецификой деятельности предприятия в оборонной промышленности и существенным образом зависящий от государственного заказа и от исполнения обязательств по нему и получения расчетов. На наш взгляд, финансовое положение АО «ВМП «АВИТЕК» является стабильным. Об этом можно судить исходя из положительной динамики его основных показателей.

Составление рейтинга инвестиционной привлекательности предприятия позволило, в первую очередь представить потенциальным инвесторам максимально достоверную информацию о состоянии выбранного нами для анализа предприятия, кроме того, показывает экономические, и в частности инвестиционные возможности предприятия отрасли в комплексной оценке и с возможными приоритетами того или иного инвестора.

Оценивая влияние рисков на инвестиционную привлекательность нами был использован эффект финансового рычага, который позволил обоснованно предложить использование дополнительной эмиссии акций.

На основании проведенного исследования нами было предложено совершенствование управления привлечением финансовых ресурсов на основе дополнительной эмиссии ценных бумаг путем закрытой подписки. Цена эмиссии составила 0,05050 %, что ниже стоимости как собственного, так и заемного капитала, используемого предприятием. следовательно, она является экономически целесообразной.

На предприятии проводится постоянная работа по развитию производства, повышению качества выпускаемой продукции и освоению новых изделий авиационной и ракетной техники, а также большое внимание уделяется кадровой и экологической политике.

На сегодняшний день основными перспективами на будущее является:

создание эффективного высокотехнологичного предприятия, обеспечивающего изготовление продукции на современном научно-техническом уровне в запланированные сроки с учетом увеличения объемов производства и реализации продукции;
освоение новых образцов продукции оборонного профиля и продукции гражданского назначения;
повышение эффективности управления непрофильными активами;
привлечение и закрепление высококвалифицированных кадров, молодых специалистов с созданием условий профессионального роста в рамках кадровой политики Общества;
совершенствование системы менеджмента качества

В настоящий период у предприятия отмечается постоянный рост заказов на продукцию, что приводит к росту объемов производства и, следовательно, к необходимости наращивания производственных мощностей и созданию новых рабочих мест.

ВЕДОМОСТЬ ПРИЛОЖЕНИЙ

ПРИЛОЖЕНИЕ А Организационная структура управления 82

ОАО «ВМП «АВИТЕК»

ПРИЛОЖЕНИЕ Б Бухгалтерский баланс за период 83

2012–2014 год

ПРИЛОЖЕНИЕ В Отчет о финансовых результатах за 85

период 2012–2014 год

ПРИЛОЖЕНИЕ Г Анализ показателей финансовой 86

устойчивости за период 2012–2014 год

ПРИЛОЖЕНИЕ Д Анализ показателей финансовой 87

устойчивости в абсолютном выражении

за период 2012–2014 год

ПРИЛОЖЕНИЕ Е Анализ платежеспособности за период 88

2012–2014 год

ПРИЛОЖЕНИЕ Ж Анализ платежеспособности чистых 89

активов за 2012–2014 год

ПРИЛОЖЕНИЕ И Разработка мероприятий с 90

экономическим эффектом

ПРИЛОЖЕНИЕ Б

(справочное)

Форма № 1 Бухгалтерский баланс

Актив баланса
Статья баланса	Код строки	31.12.12	31.12.13	31.12.14
1. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	1110	4,00	4,00	3,00
Результаты исследования и результатов	1120	0,00	95 000,00	0,00
Нематериальные поисковые активы	1130	0,00	0,00	0,00
Материально поисковые активы	1140	0,00	0,00	0,00
Основные средства	1150	715 018,00	786 940,00	1 264 059,00
Доходные вложения в материальные ценности	1160	898,00	664,00	429,00
Долгосрочные финансовые вложения	1170	12 296,00	12 296,00	12 296,00
Отложенные налоговые вложения	1180	0,00	0,00	0,00
Прочие внеоборотные активы	1190	210 930,00	176 116,00	341 193,00
Итого по разделу 1	1110	939 146,00	1 071 020,00	1 617 980,00
2. Оборотные активы
Запасы	1210	2 890 561,00	2 414 938,00	2 838 835,00
НДС по приобретенным ценностям	1220	92 349,00	72 934,00	36 492,00
Дебиторская задолженность	1230	1 446 112,00	1 601 381,00	2 146 152,00
в том числе долгосрочная дебиторская задолженность
Финансовые вложения	1240	80 000,00	272 367,00	0,00
Денежные средства	1250	132 108,00	555 246,00	254 563,00
Прочие оборотные активы	1260	331,00	332,00	7 312,00
Итого по разделу 2	1200	4 641 461,00	4 917 198,00	5 283 354,00
Баланс	1600	5 580 607,00	5 988 218,00	6 901 334,00

Пассив баланса
Статья баланса	код строки	31.12.2012	31.12.2013	31.12.2014
3. Капитал и резервы
Уставный капитал	1310	2 249 756,00	2 249 756,00	2 629 756,00
Собственные акции, выкупленные у акционеров	1320	0,00	0,00	0,00
Переоценка внеоборотных активов	1340	0,00	0,00	0,00
Добавочный капитал	1350	0,00	0,00	0,00
Резервный капитал	1360	42 785,00	51 188,00	60 664,00
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	1370	677 775,00	799 282,00	1 093 678,00
Итого по разделу 3	1300	2 970 316,00	3 100 226,00	3 784 098,00
4. Долгосрочные обязательства
Заемные средства	1410	0,00	69 342,00	0,00
Отложенные налоговые обязательства	1420	0,00	0,00	0,00
Резервы под условные обязательства	1430	0,00	0,00	0,00
Прочие долгосрочные пассивы	1450	0,00	0,00	0,00
Итого по разделу 4	1400	0,00	69 342,00	0,00
5. Краткосрочные обязательства
Заемные средства	1510	171 237,00	575 203,00	980 613,00
Кредиторская задолженность	1520	2 317 910,00	2 121 397,00	2 000 111,00
Доходы будущих периодов	1530	39,00	36,00	33,00
Резервы предстоящих расходов и платежей	1540	39 814,00	40 971,00	55 436,00
Прочие краткосрочные пассивы	1550	81 291,00	81 043,00	81 043,00
Итого по разделу 5	1500	2 610 291,00	2 818 650,00	3 117 236,00
Баланс	1700	5 580 607,00	5 988 218,00	6 901 334,00

ПРИЛОЖЕНИЕ В

(справочное)

Форма № 2 Отчет о прибылях и убытках

Наименование показателя	код строки	31.12.2012	31.12.2013	31.12.2014
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка	2110	3 536 774,00	5 770 924,00	5 931 609,00
Себестоимость продаж	2120	-3 143 161,00	-5 285 691,00	-5 272 493,00
Валовая прибыль (убыток)	2100	393 613,00	485 233,00	659 116,00
Коммерческие расходы	2210	-89 847,00	-164 684,00	-105 847,00
Управленческие расходы	2220	0,00	0,00	0,00
Прибыль (убыток) от продаж	2200	303 766,00	320 549,00	553 269,00
Прочие доходы и расходы
Доходы от участия в других организациях	2310	3 981,00	5 280,00	4 300,00
Проценты к получению	2320	20 064,00	18 943,00	53 987,00
Проценты к уплате	2330	-7 946,00	-3 050,00	-4 530,00
Прочие доходы	2340	240 942,00	283 880,00	545 621,00
Прочие расходы	2350	-334 690,00	-372 461,00	-704 434,00
Прибыль (убыток) до налогообложения	2300	226 117,00	253 141,00	448 213,00
Текущий налог на прибыль	2410	-54 275,00	-62 544,00	-77 178,00
Изменение отложенных налоговых обязательств	2430	0,00	0,00	0,00
Изменение отложенных налоговых активов	2450	0,00	0,00	0,00
Прочее	2460	-3 789,00	-1 073,00	-39,00
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	2400	168 053,00	189 524,00	370 996,00
Справочно
Результат от переоценки внеоборотных активов, не включаемый в чистую прибыль (убыток) периода	2510	0,00	0,00	0,00
Результат от прочих операций, не включаемый в чистую прибыль (убыток) периода	2520	0,00	0,00	0,00
Совокупный финансовый результат периода	2500	168 053,00	189 524,00	370 996,00
Базовая прибыль (убыток) на акцию	2900	0,084	0,084	0,141
Разводненная прибыль (убыток) на акцию	2910	0,00	0,00	0,00

ПРИЛОЖЕНИЕ Г

Таблица 5 – Анализ показателей финансовой устойчивости за весь рассматриваемый период

Наименование	31.12.2012 г.	31.12.2013 г.	31.12.2014 г.
1. Источники собственных средств	3 010 169,00	3 141 233,00	3 839 567,00
2. Внеоборотные активы	939 146,00	1 071 020,00	1 617 980,00
3. Источники собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат	2 071 023,00	2 070 213,00	2 221 587,00
4. Долгосрочные обязательства	-	69 342,00	-
5. Источники собственных средств, скорректированные на величину долгосрочных заемных средств	2 071 023,00	2 139 555,00	2 221 587,00
6. Краткосрочные кредитные и заемные средства	171 237,00	575 203,00	980 613,00
7. Общая величина источников средств с учетом долгосрочных и краткосрочных заемных средств	2 242 260,00	2 714 758,00	3 202 200,00
8. Величина запасов и затрат, обращающихся в активе баланса	2 982 910,00	2 487 872,00	2 875 327,00
9. Излишек (недостаток) источников собственных оборотных средств	27 259,00	653 361,00	964 240,00
10. Излишек (недостаток) источников собственных средств и долгосрочных заемных источников	27 259,00	722 703,00	964 240,00
11. Излишек (недостаток) общей величины всех источников для формирования запасов и затрат	-740 650,00	226 886,00	326 873,00
12. З-х комплексный показатель (S) финансовой ситуации
12.1. S1	1	1	1
12.2. S2	1	1	1
12.3. S3	0	1	1
Финансовая устойчивость предприятия	Допустимо неустойчивое состояние предприятия	Абсолютная финансовая устойчивость	Абсолютная финансовая устойчивость

ПРИЛОЖЕНИЕ Д

Таблица 6 – Анализ изменения финансовой устойчивости в абсолютном выражении за период 2012 – 2014 год

Наименование	31.12.2013	31.12.2014	В абсолютном выражении, тыс. руб.	Темп прироста
1. Источники собственных средств	3 141 233,00	3 839 567,00	698 334,00	22,23%
2. Внеоборотные активы	1 071 020,00	1 617 980,00	546 960,00	51,07%
3. Источники собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат	2 070 213,00	2 221 587,00	151 374,00	7,31%
4. Долгосрочные обязательства	69 342,00	-	-69 342,00	-100,00 %
5. Источники собственных средств, скорректированные на величину долгосрочных заемных средств	2 139 555,00	2 221 587,00	82 032,00	3,83%
6. Краткосрочные кредитные и заемные средства	575 203,00	980 613,00	405 410,00	70,48%
7. Общая величина источников средств с учетом долгосрочных и краткосрочных заемных средств	2 714 758,00	3 202 200,00	487 442,00	17,96%
8. Величина запасов и затрат, обращающихся в активе баланса	2 487 872,00	2 875 327,00	387 455,00	15,57%
9. Излишек источников собственных оборотных средств	653 361,00	964 240,00	310 879,00	47,58%
10. Излишек источников собственных средств и долгосрочных заемных источников	722 703,00	964 240,00	241 537,00	33,43 %
11. Излишек общей величины всех источников для формирования запасов и затрат	226 886,00	326 873,00	99 987,00	44,07%
Финансовая устойчивость предприятия	Абсолютная финансовая устойчивость	Абсолютная финансовая устойчивость	0,00	0

ПРИЛОЖЕНИЕ Е

Таблица 13 – Анализ платежеспособности за весь рассматриваемый период

Наименование	31.12.2012	31.12.2013	31.12.2014
Активы, принимающие участие в расчете
1. Нематериальные активы	4.00	4.00	3.00
2. Основные средства	715018	786940	1264059
3. Нематериальные поисковые активы	0	0	0
4. Материальные поисковые активы	0	0	0
5. Результаты исследований и разработок	0	95000	0
6. Доходные вложения в материальные ценности	898	664	429
7. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения	92296	284663	12296
8. Прочие внеоборотные активы	210930	176116	341193
9. Запасы.	2890561	2414938	2838835
10. НДС по приобретенным ценностям	92349	72934	36492
11. Дебиторская задолженность	1446112	1601381	2146152
12. Денежные средства	132108	555246	254563
13. Прочие оборотные активы	331	332	7312
14. Итого активов	5580607	5988218	6901334
Пассивы, принимающие участие в расчете
15. Долгосрочные обязательства по займам и кредитам	0	69342	0
16. Прочие долгосрочные обязательства	0	0	0
17. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам	171237	575203	980613
18. Кредиторская задолженность	2317910	2121397	2000111
19. Резервы предстоящих расходов и платежей	39814	40971	55436
20. Прочие краткосрочные пассивы	81814	81043	81043
21. Итого пассивов	2610252	2887956	3117203
22. Стоимость чистых активов	2970355	3100262	3784131

ПРИЛОЖЕНИЕ Ж

Таблица 14 – Анализ платежеспособности на базе чистых активов за анализируемый период

Наименование	31.12.2013	31.12.2014	Отклонение	Темп прироста
Активы, принимающие участие в расчете
1. Нематериальные активы	4.00	3.00	-1,00	-25,00
2. Основные средства	786940	1264059	477119,00	60,63
3. Нематериальные поисковые активы	0	0	0,00	0
4. Материальные поисковые активы	0	0	0,00	0
5. Результаты исследований и разработок	95000	0	-95000,00	-100,00
6.Доходные вложения в материальные ценности	664	429	-235,00	-35,39
7.Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения	284663	12296	-272367,00	-95,68
8. Прочие внеоборотные активы	176116	341193	165077,00	93,73
9. Запасы	2414938	2838835	423897,00	17,55
10. НДС по приобретенным ценностям	72934	36492	-36442,00	-49,97
11. Дебиторская задолженность	1601381	2146152	544771,00	34,02
12. Денежные средства	555246	254563	-300683,00	-54,15
13. Прочие оборотные активы	332	7312	6980,00	2102,41
14. Итого активов	5988218	6901334	913116,00	15,25
Пассивы, принимающие участие в расчете
15. Долгосрочные обязательства по займам и кредитам	69342	0	-69342,00	-100,00
16. Прочие долгосрочные обязательства	0	0	0,00	0
17. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам	575203	980613	405410,00	70,48
18. Кредиторская задолженность	2121397	2000111	-121286,00	-5,72
19. Резервы предстоящих расходов и платежей	40971	55436	14465,00	35,31
20. Прочие краткосрочные пассивы	81043	81043	0,00	0,00
21. Итого пассивов	2887956	3117203	229247,00	7,94
22. Стоимость чистых активов (14-21)	3100262	3784131	683869,00	22,06

ПРИЛОЖЕНИЕ И

Таблица 27 – Разработка мероприятий с экономическим эффектом

№ подраз-деления	Сумма экономического эффекта, не менее указанной суммы	№ подраз-деления	Сумма экономического эффекта, не менее указанной суммы
	Варианты формы получения эк.эффекта, тыс.руб	Снижение трудоемкости н/часах (дополнительно к сумме прямого эффекта)		Варианты формы получения эк.эффекта, тыс.руб	Снижение трудоемкости н/часах (дополнительно к сумме прямого эффекта)
	прямой	условный			прямой	условный
1	2	3	4	5	6	7	8
1	500	2 000	5 000	55	200	800	-
4	355	1 420	4 500	56	150	600	-
5	250	1 000		57	150	600	-
7	490	1 960	1 000	58	450	1 800	-
8	250	1 000	5 000	60	100	400	-
11	450	1 800		61	740	2 960	6 000
12	500	2 000		62	600	2 400	-
18	520	2 080	3 000	63	150	600	-
19	-	-	10 000	64	450	1 800	-
20	-	-	15 000	65	100	400	-
21	285	140	1 500	66	350	1 400	-
23	10	40	4 000	67	130	-	2 000
24	150	600		68	2 300	9 200	-
26	520	2 080	3 000	69	300	1 200	-
29	200	800		70	50	200	-
31	250	1 000		71	250	1 000	-
33	900	3 600		72	190	760	6 000
34	300	1 200		75	200	800	-
40	700	2 800		76	100	400	-
42	1 050	4 200		77	150	600	-
43	500	2 000		78	500	2 000	-
44	260	1 040	4 000	79	150	600	-
47	100	400		81	400	1 600	-
48	200	800		84	400	1 600	-
50	100	400		94	130	520	2 000
51	150	600		96	100	400	-
52	100	400	-	-	-	-	-

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ

Российская Федерация. Законы. Налоговый кодекс Российской Федерации часть 2: [федер. закон: принят Гос. Думой 19 июля 2000 г. (с изм. и доп. от 5 апреля 2013 г.] / Информационно-справочная система «КонсультантПлюс».
Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 года № 16 «Об утверждении методических указаний по проведению анализа финансового состояния организации» и Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 года № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа».
Устав ОАО «ВМП «АВИТЕК» от 17.07.2012 года.
Бухгалтерская отчетность ОАО «ВМП «АВИТЕК» по состоянию на 31 декабря 2010 года.
Бухгалтерская отчетность ОАО «ВМП «АВИТЕК» по состоянию на 31 декабря 2011 года.
Бухгалтерская отчетность ОАО «ВМП «АВИТЕК» по состоянию на 31 декабря 2012 года.
Райзберг.Б.А. Современный экономический словарь. Изд. Москва : ИНФРА-М,2011.-512с.
Арсеньев Н.В, инж. «МАТИ – РГТУ им. К.Э. Циолковского.
Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. – Киев: Эльга–Н; Ника–Центр, – 448 с. 2001.
Бочаров В.В. Инвестиции. – СПб.: Питер, 2002.
Валинурова Л. С. Управление инвестиционной деятельностью: Учеб. / Л. С. Валинурова, О. Б. Казакова. — М.: Кнорус, 2005. — 384 с.
Губина О.В.Анализ финансово-хозяйственной деятельности: Практикум / О.В. Губина.– Изд: М: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА–М, 2012. –192с
Ендовицкий Д.А., Бабушкин В.А., Батурина Н.А. Анализ инвестиционной привлекательности организации: научное издание / под ред. Д.А. Ендовицкого. – М.: КНОРУС, 2010. – 376 с.
Ивасенко А.Г., Никонова Я.И. Инвестиции: источники и методы финансирования.: –М.: Омега-Л, 2010.–261 с.
Крылов Э.И, Власова В.М, Егорова М.Г, Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. пособие /–М.: Финансы и статистика, 2003. – 192 с.
Колчина Н.В. Финансы организаций (предприятий): Учеб.Пособие /Н.В.Колчина.–Изд.М.:Юнити-Дана,2007.–383с.
Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент : учеб. пособие. – М.: Дело и Сервис, 1998. – 304с.
Крылов Э.И., Власова В.М., Егорова М.Г., Журавкова И.В. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям: «Финансы и кредит», «Бух. учет, анализ и аудит», «Мировая экономика», «Налоги и налогообложение». – М.: Финансы и статистика, 2003. – 191с.
Кузнецова Н.В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: /Учебноe пособие. – Владивосток: ТИДОТ ДВГУ, 2004.–153 c.
Незамайкин В.Н., Юрзинова И.Л. Финансы организаций: менеджмент и анализ. Учеб. Пособие. – М.: изд–во Эксмо, 2004. – 448с. – (Высшее экономическое образование).
Пястолов С.М. Экономический анализ деятельности предприятий :/ Учеб. пособие для вузов. - М.: Академический Проект, 2004.
Романовский М.В. Финансы предприятий: Изд.–СПб.: Бизнес-пресса, 2005.–143с.
Рубан Т.Е. Анализ методик прогнозирования банкротства на основе использования финансовых показателей:/ Учеб.пособие.–2003. 125 с.
Трясицина Н.Ю, Комплексная оценка инвестиционной привлекательности предприятий //Экономический анализ. – 2006.–№18 – 5 с.
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477).
Бадокина Е.А., Швецова И.Н. Оценка инвестиционной привлекательности организаций промышленности // Управленческий учет:

электронный журнал 08.09.2011 год. URL: [http://www.upruchet.ru] : (дата обращения 25.02.13).

Деловой квадрат [Электронный ресурс]: журнал для лидеров. / Электрон. журн. : «Издательский дом «Премиум» 2010 г. — URL : [http://www.d-kvadrat.ru], свободный. — Яз. рус. — (Дата обращ. октябрь 2012 г.).
Матвеев Т.Н. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия // Труды МГТА: электронный журнал. 26.09.11. URL:[http://e-magazine.meli.ru/vipsk_19/262_v19_Matveev.doc] (дата обращения 17.02.13).
Научная библиотека КиберЛенинка:[http://cyberleninka.ru].
Официальный сайт ОАО «ВМП «АВИТЕК». Режим доступа: [http://www.vmpavitec.ru].
Якименко Е.А. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия // Экономика АПК: электронный журнал. 10.11.2010. URL:[http://www1.asau.ru/doc/nauka/vestnik/2009/11/Economix_Yakimenko.pdf] (дата обращения 27.02.13).
Портал инвесторов. Режим доступа: [http://www.e-disclosure.ru].

1 Райзберг.Б.А. Современный экономический словарь. Изд. Москва : ИНФРА-М,2011.-513с.

2 Бочаров В.В. Инвестиции. – СПб.: Питер, 2002.–142 с.

3 Ендовицкий Д.А., Бабушкин В.А., Батурина Н.А. Анализ инвестиционной привлекательности организации: научное издание / под ред. Д.А. Ендовицкого. – М.: КНОРУС, 2010. – 376 с.

4 Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент : учеб. пособие. – М.: Дело и Сервис, 2011. – 304с.

5 Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. – Киев: Эльга–Н; Ника–Центр, – 448 с. 2011.

6 Незамайкин В.Н., Юрзинова И.Л. Финансы организаций: менеджмент и анализ. Учеб. Пособие. – М.: изд-во Эксмо, 2004. – 448с. – (Высшее экономическое образование).

7 Комплексная оценка инвестиционной привлекательности предприятий / Трясицина Н.Ю. // Экономический анализ. – 2010. - №18 – 5 с.

8 Валинурова Л. С. Управление инвестиционной деятельностью: Учеб. / Л. С. Валинурова, О. Б. Казакова. — М.: Кнорус, 2010. — 384 с.

9 Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 года № 16 «Об утверждении методических указаний по проведению анализа финансового состояния организации». // СПС КонсультантПлюс

10 Научная библиотека КиберЛенинка: http://cyberleninka.ru/article/n/k-voprosu-ob-otsenke-investitsionnogo-potentsiala-predpriyatiya#ixzz3Z0QbCtKp

11 Официальный сайт АО «ВМП «АВИТЕК». Режим доступа: [http://www.vmpavitec.ru].

12 Официальный сайт АО «ВМП «АВИТЕК». Режим доступа: [http://www.vmpavitec.ru].

13 Устав ОАО «ВМП «АВИТЕК» от 17.07.2014 года.

14 Кузнецова Н.В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: /Учебноe пособие. - Владивосток: ТИДОТ ДВГУ, 2004. –214 с.

15 Бухгалтерская отчетность АО «ВМП «АВИТЕК» по состоянию на 31 декабря 2012 года.

16 Устав АО «ВМП «АВИТЕК» от 17.07.2014 года.

17 Бухгалтерская отчетность АО «ВМП «АВИТЕК» по состоянию на 31 декабря 2013 года.

18 Бухгалтерская отчетность ОАО «ВМП «АВИТЕК» по состоянию на 31 декабря 2014 года

20 Колчина Н.В. Финансы организаций (предприятий): Учеб.Пособие /Н.В.Колчина.-Изд.М.:Юнити-Дана,2007.- 383с.

21 Крылов Э.Н., Власова В.М., Егорова М.Г. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия. М.: Финансы и статистика, 2013. 192 с.

22 Пястолов С.М. Экономический анализ деятельности предприятий :/ Учеб. пособие для вузов. - М.: Академический Проект, 2010.–142 с.

23 Колчина Н.В. Финансы организаций (предприятий): Учеб.Пособие /Н.В.Колчина.-Изд.М.:Юнити-Дана,2010.- 383с.

24 Губина О.В.Анализ финансово-хозяйственной деятельности: Практикум / О.В. Губина.- Изд: М: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2012. -192с.

25 Рубан Т.Е. Анализ методик прогнозирования банкротства на основе использования финансовых показателей:/ Учеб.пособие.-2013.

26 Н.В.Арсеньев инж. «МАТИ – РГТУ им. К.Э. Циолковского.

27 Официальный сайт ОАО «ВМП «АВИТЕК». Режим доступа: [http://www.vmpavitec.ru].

28 Пястолов С.М. Экономический анализ деятельности предприятий :/ Учеб. пособие для вузов. - М.: Академический Проект, 2004.–224 с.

29 Деловой квадрат [Электронный ресурс]: журнал для лидеров. / Электрон. журн.: «Издательский дом «Премиум» 2010 г. — URL : http://www.d-kvadrat.ru, свободный. — Яз. рус. — (Дата обращ. октябрь 2012 г.)

30 Российская Федерация. Законы. Налоговый кодекс Российской Федерации часть 2: [федер. закон: принят Гос. Думой 19 июля 2000 г. (с изм. и доп. от 5 апреля 2013 г.] / Информационно-справочная система «КонсультантПлюс».

Инвестиционная привлекательность

Как условие инвестирования

Как совокупность показателей

ак показатель эффективности инвестиций

Как условие развития предприятия

Приложение А

(справочное)

Организационная структура управления ОАО «ВМП «АВИТЕК»

Оценка и пути повышения инвестиционной привлекательности на примере АО ВМП «АВИТЕК»