Изучение инвестициснных стратегий коммерческих банков Республики Казахстан

ВВЕДЕНИЕ

В инвестиционной деятельности коммерческих банков государства особое значение и роль отводится разработке стратегий и тактики в условиях влияния рыночных факторов финансового рынка.

Инвестиционная стратегия банка - это документ, составленный в письменной форме, в котором есть сформулированные указания непосредственно сотрудникам банка, относящимся к структуре инвестиционного портфеля, разновидностям ценных бумаг и стратегии банка в их купле-продаже. По мере того, как изменяется экономическая конъюнктура, меняется и политическая направленность банка по отношению к инвестициям. Стратегическая инвестиционная деятельность имеет тесную связь с рядом таких функций менеджмента, как маркетинг и инновации. Это означает наивысшую степень компетенции финансового менеджера, который в ответе за формулировку концепции инвестиционной стратегии и ее реализацию.

Актуальность темы исследования. Банки второго уровня занимаются инвестиционной деятельностью, которая соизмерима определенной доле риска, целью которой является получение прибыли, обеспечение ликвидности и доходности банковских средств.

Инвестиционная политика и ее совершенствование является актуальной проблемой не только для казахстанских банков, но и для многих зарубежных банков. Исходя из чего, тема дипломной работы является актуальной.

Цели и задачи исследования. Целью данной дипломной работы является изучение инвестициснных стратегий коммерческих банков Республики Казахстан.

Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи:

- раскрыть экономические аспекты инвестиционной стратегии банка;

-выделить факторы инвестиционного климата, воздействующие на формирование рынка, сферы экономики и уровень развития банковской сферы.

- изучить банковские операции, связанные с инвестиционной деятельностью и механизм влияния;

- проанализировать инвестиционную стратегию банка на материалах АО «Цеснабанк»;

- выявить основные направления совершенствования инвестиционной стратегии банков второго уровня в Республике Казахстан.

- сформулировать выводы и рекомендации алгоритма стратегических решений по совершенствованию управления инвестиционными процессами Банка.

Объектом исследования является АО «Цеснабанк».

Предмет исследования. Предметом исследования является инвестиционная деятельность, принятая политика, инвестиционная банковская стратегия.

Методологической и теоретической основой выполнения данной работы послужили законодательные и нормативные акты Правительства Республики Казахстан, регулирующих деятельность банков, статистические материалы Агентства по статистики Республики Казахстан, научные труды отечественных и зарубежных ученых, а также нормативно-правовые акты Национального банка Республики Казахстан.

Научная новизна дипломного исследования заключается в следующем:

- раскрыты - цели, стратегия, тактика и факторы инвестиционной деятельности банка в условиях развития банковской сферы;

- проведён анализ инвестиционной стратегии коммерческого банка на материалах АО «Цеснабанк»;

- выделены приоритетные направления по совершенствованию инвестиционной стратегии банков второго уровня в РК;

- выявлены пути решения проблем, возникающих на инвестиционном рынке в РК в условиях финансового кризиса.

Информационной базой исследования являются аналитический обзор литературы отечественных и зарубежных авторов, статистические данные по банковской сфере, а также отечественных информационных и консалтинговых агентств.

Структура и объем дипломной работы. Дипломная работа выполнена на 74 страницах и состоит из введения, трех разделов, заключения, списка использованной литературы в количестве 32 наименований, приложения.

Во Введении обосновывается актуальность исследуемой проблемы, сформулированы основные цели и задачи работы, ее новизна и практическая значимость.

В первой главе «Теоретические и методологические основы стратегии в инвестиционной политике коммерческих банков» раскрыты понятие, факторы и климат инвестиционной деятельности банка. Также изучены правовые аспекты государственного законодательства РК и государственное регулирование инвестиционной политики.

Во второй главе «Анализ инвестиционной стратегии коммерческого банка» дана финансово-экономическая характеристика АО «Цеснабанк». Изучена тактика реализации стратегии банка, указаны основные и приоритетные направления инвестиционной политики АО «Цеснабанк».

В третьей главе «Перспективы развития инвестиционной стратегии коммерческого банка» изложены мероприятия государственного регулирования и совершенствования инвестиционного рынка и определены возможные пути решения проблем, возникающих на нем.

В заключении сформулированы основные результаты исследования, выводы и предложения.

При написании дипломной работы использованы следующие методы: диалектический, экономический, статистический, вариантный, способы группировки, сравнения и другие.

1 Теоретические и методологические основы стратегии в инвестиционной политике коммерческих банков

1. Экономические аспекты и климат инвестиционного рынка

Определение «инвестиционной деятельности» можно понимать в узком и широком значении. В узком значении инвестиционная деятельность представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения. В широком значении инвестиционная деятельность - это деятельность, которая связана с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения прибыли или достижения другого положительного эффекта.

Инвестиционной политикой банков именуется деятельность коммерческих банков, которая соизмерима степени риска, основанная на определенных активных операциях с ценными бумагами, целью которой является обеспечение ликвидности и доходности банковских средств [21].

Под банковскими инвестициями понимают, как правило, вложение средств в ценные бумаги со сроком погашения более одного года, которые преследуют цель получения прибыли. Однако в современных условиях Казахстана, учитывая инфляционные процессы и недостаточное развитие рынка ценных бумаг, учитывая низкую ликвидность большинства объектов инвестиционных вложений, к банковским инвестициям также относят вклады в ценные бумаги со сроком обращения до одного года. Банковские инвестиции классифицируются по следующим признакам и подразделяются на следующие виды:

- По составу: прямые - вложения в уставный капитал, через паи и доли; портфельные - приобретение ценных бумаг.

- По сроку: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные.

- По видам ценных бумаг: вложения в акции, вложения в облигации, вложения в другие долговые обязательства. Как правило, банки осуществляют размещение средств в ценные бумаги различных эмитентов, на разные сроки и в различные виды инструментов, что позволяет создавать дифференцированные банковские инвестиционные портфели.

Основные цели банковских инвестиций стандартные:

• Получение дохода;
• Сохранение капитала и обеспечение его прироста на основе роста курсовой стоимости ЦБ;
• Регулирование и обеспечение ликвидности банка.

«Золотое правило инвестиций», выработанное мировой практикой ведения инвестиционной политики коммерческих банков, говорит: доход от определенных вложений в ценные бумаги всегда прямо пропорциональный тому риску, на который готов нести инвестор с целью получения прибыли.

В зависимости от следующих факторов вложения средств в ценные бумаги - доходности, ликвидности и риска - коммерческие банки, независимо от того, осознают они действия этих факторов или нет, осуществляют определенную инвестиционную политику. Факторы, которые определяют конкретные цели инвестиционной политики банка, а это - получение доходов, обеспечение ликвидности и готовность жертвовать прибылью ради ликвидности и наоборот, определяют, готов ли банк принимать решения идти на больший или меньший инвестиционный риск. Это выступает главным фактором реализации конкретной инвестиционной политики конкретного коммерческого банка.

Банк должен выбрать определенный тип ценных бумаг, при этом основываясь на таких факторах: их ожидаемая доходность и риск, залоговые требования и налоговые характеристики; а также главный вопрос: распределение этого портфеля ценных бумаг во времени, то есть, ценные бумаги с каким сроком погашения держать? За последнее время выработано несколько альтернативных стратегий по отношению к распределению сроков инвестирования. Каждая стратегия имеет свой исключительный набор определенных преимуществ, а также недостатков [23].

Конкретным примером инвестиционной политики может являться метод «лестницы»- то есть равномерное распределение инвестиций между выпусками различной срочности. Такой метод основывается на покупке ценных бумаг разной срочности в конкретных пределах инвестиционного банковского интервала (горизонта). В таком случае портфель распределяется равномерно во всем временном горизонте по конкретной срочности ценных бумаг. Такая стратегия легко организуется на практике, потому что после истечения сроков одних ценных бумаг, средства, которые высвобождаются, автоматически вкладываются в иные ценные бумаги с позднейшими сроками погашения.

Как видно из таблицы 1 в государственные ценные бумаги входят казначейские облигации Министерства Финансов Республики Казахстан и ноты Национального Банка Республики Казахстан. К корпоративным ценным бумагам же относят корпоративные облигации, выпущенные резидентами и нерезидентами Республики Казахстан.

Таблица 1

Класс ценных бумаг

Класс ценных бумаг	Ценные бумаги
Государственные ценные бумаги (ГЦБ)	1.Казначейские облигации Министерства Финансов Республики Казахстан; 2.Ноты Национального Банка Республики Казахстан
Квазигосударственные ценные бумаги (КГЦБ)	Ценные бумаги, выпущенные эмитентами со значительной долей государственного участия (Республики Казахстан и Российская Федерация)
Корпоративные ценные бумаги	Корпоративные облигации, выпущенные резидентами и нерезидентами Республики Казахстан
Акции	Простые и привилегированные акции, выпущенные резидентами и нерезидентами Республики Казахстан

Но перед тем как их приобретать и держать, необходимо просчитать множество существенных факторов: ожидаемый доход, процентный риск, налоговые обязательства банка, кредитный риск, инфляционный риск, риск несбалансированной ликвидности, а также залоговые требования.

Для вопросов о внутрибанковском управлении банковскими инвестициями в ликвидные ценные бумаги играют очень много важных функций. Такие ценные бумаги гарантируют дополнительный, в отличии от кредитов, источник дохода, который особенно значителен тогда, когда доходы для руководства и акционеров банка по ссудам существенно снижаются. Капиталовложения банка в ценные бумаги также является источником ликвидности для ограничения объема наличных резервов, и в некоторой степени - заимствования на валютном рынке на случай возникновения необходимости в денежных средствах при изъятии депозитов.

Также, вложения в бумаги уменьшают налоговые обязательства банка с помощью инвестиций в ценные бумаги, которые освобождены от налогообложения, и купля высоконадежных ценных бумаг с целью компенсации высокого кредитного риска.

Основными источниками инвестиций являются капиталы зарубежных и казахстанских компаний, а также государственные инвестиции и внутренние средства банка. Зарубежные инвестиции являются одним из основных источников инвестиций для развивающихся стран, размер зарубежных инвестиций зависит от инвестиционной привлекательности страны, которая, в свою очередь, зависит от действующего законодательства и экономических перспектив развития страны. Также одним из наиболее популярных источников инвестиций являются банковские кредиты и займы, полученные от других юридических лиц. Еще одним из основных источников инвестиций является привлечение средств отечественных инвесторов, с помощью выпусков ценных бумаг банка. Акции и облигации, которые выпускаются им, могут быть приобретены как юридическими, так и физическими лицами. Для инвестирования собственных проектов банк может изыскать внутренние ресурсы. Также популярным источником инвестиций для банка могут быть привлечения государственных средств, средств внебюджетных фондов, а также средств со стороны союзов и объединений предприятий. Кроме того, одним из источников инвестиций для банка может быть участие в различных программах, которые могут быть организованы правительством Республики Казахстан или местными муниципальными органами. Участие в данных программах может помочь банку получить грант, выгодный кредит или арендовать помещение или технику по низкой процентной ставке. Данный вид инвестиций связан, прежде всего, с повышением количества рабочих мест и увеличением доходности банка, а значит, и увеличением выплат в различные бюджеты [24].

В любом случае, основные источники инвестиций должны определяться на основе инвестиционной политики, которая разрабатывается руководством банка совместно с финансовыми аналитиками. Как известно, инвестиционные средства также имеют свою цену, в некоторых случаях та часть прибыли, которую придется отдать инвестору, будет настолько высока, что привлечение инвестиций будет крайне невыгодным.

Привлечение сторонних инвестиций для банка предполагает целый ряд мер, связанных с повышением его инвестиционной привлекательности. Одним из основных условий привлечения инвестиций является открытость банка, в случае, если банк предоставляет достоверные сведения о своей деятельности, он может рассчитывать на привлечение денежных средств одного из основных источников инвестиций, которые позволят успешно развиваться банку [29].

Для того чтобы банковский сектор Казахстана удовлетворял потребности воспроизводственного процесса экономики, необходимы эффективные инвестиционные продукты. Как известно, существуют 5 жизненных циклов, через которые проходит продукт: разработка продукта, принятие рынком, рост продаж, насыщение, устарение. В свою очередь, банки либо разрабатывают совершенно новые продукты, либо доводят до совершенствования уже действующие продукты. Предоставляя инвестиционные кредиты реальному сектору экономики, банк в результате получает новую стоимость. Следовательно, банк способствует получению новой стоимости при кредитовании инвестиционного проекта, сопровождая реализацию данного проекта от начала до конца, и всячески способствуя достижению конечной цели.

Следует отметить, что основная проблема в том, что казахстанские банки не обладают «длинными» деньгами, в которых нуждается реальный сектор экономики. Несмотря на динамичный рост депозитов, они все же не достигли необходимого уровня. Привлечение депозитов зависит от поставленной мотивации: если вкладчик вкладывает деньги с целью сохранения, то это сберегательный депозит, если же с целью капитализации - инвестиционный. Пока в наших банках наблюдается преобладание спекулятивных стимулов над инвестиционным мотивом. В этой связи, следует выработать инвестиционно-депозитные продукты, необходимые для капитализации сбережений, и направленные на активизацию инвестиционной деятельности банков.

Для решения сложившейся ситуации в последнее время банками были разработаны особые инструменты - структурированные продукты, которые считаются относительно безрисковыми и прибыльными, чем доходы по банковским вкладам. Цель инвесторов достичь минимального расхождения между инструментами с низким риском, депозитами с низкой доходностью и инструментами с высоким риском и инвестициями с высокой доходностью, привела к появлению на рынке инвестиций структурированных продуктов. Это новые инвестиционные гибридные продукты, разработанные индивидуально для каждого клиента, которые отличаются от традиционных инструментов (банковских депозитов) нестандартным соотношением показателей риска и доходности (высокая доходность с низким уровнем риска), и немаловажное - стопроцентная гарантия инвестору возврата первоначально вложенных средств и отсутствие необходимости самим самостоятельно принимать инвестиционные решения. Поэтому во всем мире они получили репутацию психологически комфортных продуктов. Однако следует отметить, что вложенная сумма инвестиций в структурированный продукт защищена лишь в случае, если погашение происходит не ранее оговоренного срока.

Вместе с тем, банки подбирают и комбинируют финансовые инструменты и их пропорции таким образом, чтобы удовлетворять потребностям инвестора. Соответственно структурированный продукт обладает такими качествами, которые не достигаются в отдельности взятыми финансовыми инструментами.

Рисунок 1 Механизм реализации структурированного продукта банка

Данный рисунок позволяет хеджировать риски, в основе которой лежит принцип «риск-доходность». Реализация данного инструмента способствует получению некоторых преимуществ:

• снижение риска получения убытка до минимума, а при благоприятной ситуации - получение высокого дохода;
• совмещение свойств средства сбережения и накопления;
• снижение риска за счет направления основной суммы в инструменты с фиксированной доходностью и меньшей суммы в инструменты срочного рынка;
• возможность при изменении ситуации на рынке достаточно оперативно принимать решения о целесообразности инвестиций.

Таким образом, структурные продукты представляют собой банковские вклады с гарантированным минимальным доходом и негарантированной суммой дополнительного дохода от вложения средств на фондовом рынке. Для банков внедрение подобных продуктов - возможность привлечь дополнительные ресурсы [28].

В основном банками предполагаются вложения в инструменты с фиксированной доходностью (депозиты, облигации) и инструменты срочного рынка (опционы). Данные инструменты обеспечивают возврат вложенных средств в опционы в случае получения отрицательного результата. Благодаря такой комбинации традиционных банковских и инвестиционно-финансовых инструментов, достигается минимизация рисков, открывается доступ инвесторов к инвестиционным возможностям рынка, а для банков - это возможность привлечения дополнительных ресурсов. Предполагается, что основная клиентская база отечественных банков, обладающая значительными ресурсами, которую не устраивают традиционные банковские вклады, готова к принятию данного продукта. В данном случае присутствие риска минимально, возврат же основной суммы гарантирован. Со стороны казахстанских банков необходимо проработать механизм реализации предложенного инструмента, просчитать все потенциальные риски, то есть подготовить почву для внедрения в банковскую практику данный инвестиционный продукт. Так как, в основном, структурный продукт совмещает в себе депозит, характеризующийся длительным сроком вложения, фиксированным доходом, то опциону свойственны минимальные риски (риск равен самой стоимости опциона), а получение дохода, в свою очередь, неограниченно [29].

Особенностью данного гибридного продукта является возможность определения предельного уровня риска еще на начальном этапе его создания, так как сумма вложений распределяется между разными направлениями, обладающими разными характеристиками доходности и надежности. Следует отметить, опциону свойственна гибкость, что позволяет определить доход при его погашении, зависящий от базового актива, лежащего в основе опциона. В свою очередь особенностью депозита является, присущая ему инвестиционная составляющая, к тому же вклады на депозиты включены в систему страхования вкладов для физических лиц. Такое вложение ресурсов в данный структурированный инструмент обеспечивает диверсификацию рисков и возможность получить наибольший доход.

Востребованным банковским продуктом на рынке инвестиций также выступает инвестиционный депозит, иначе называемый вкладом с капитализацией процентов. В отличие от структурированного продукта, при предоставлении услуги «Инвестиционный депозит», банк зарабатывает на операциях по размещению ценных бумаг клиента на рынке «РЕПО». Банк привлекает ценные бумаги на условиях возвратности и выплаты фиксированного дохода. По окончании сделки, ценные бумаги возвращаются банку, а по истечении срока «Договора займа» они передаются клиенту вместе с установленным вознаграждением. Клиент может перевести ценные бумаги обратно на свой депозитарный счет и продлить «Договор займа» (рисунок 2).

Как показано на рисунке 2 продукт является привлекательным для инвесторов, обладающих высоколиквидными ценными бумагами, однако не использующих их в активных операциях. Преимуществами инвестиционного депозита являются:

- гарантия, сохранность и возвратность активов;

- получение дохода от принадлежащих ценных бумаг;

- гарантированная доходность депозита по ценным бумагам;

- финансовая прозрачность и надежность операций;

- отсутствие курсовых рисков, т.к. ценные бумаги не продаются, они размещаются по сделкам «РЕПО», по которым гарантируется возврат принадлежащих клиенту акций. В свою очередь, предлагаемый вид депозита приучает население к сделкам на фондовом рынке и финансовой грамотности.

Рисунок 2 Передача ценных бумаг на инвестиционный депозит в банк

Порядок передачи ценных бумаг на инвестиционный депозит выглядит следующим образом:

• Клиент банка предоставляет пакет документов для открытия в коммерческом банке инвестиционного счета для операций с ценными бумагами;
• После открытия счета, ценные бумаги передаются в банк для зачисления их на инвестиционный счет. Заключается Договор инвестиционного депозита, где оговариваются конкретные сроки управления и размер вознаграждения за пользование ценными бумагами;
• Банк размещает ценные бумаги на рынке «РЕПО»;
• Банк снова выкупает ценные бумаги (обратное «РЕПО»);
• По истечении срока «Договора инвестиционного депозита» ценные бумаги возвращаются их владельцу (клиенту);
• Производится выплата установленного процента, согласно Договору инвестиционного депозита.

Следует отметить, что инвестиционные банковские продукты особенно актуальны в условиях кризиса, когда традиционные депозиты не гарантируют доходность и сохранность от инфляционных явлений. По мере ограничения доступа к мировым рынкам, в данный момент правительство Казахстана проводит политику развития фондового рынка, привлекая внутренние средства населения. Для притока и безопасности сбережений, должен быть установлен государственный надзор за предприятиями в целях обеспечении прозрачности их финансово-хозяйственной деятельности и проводимых ими операций [14].

Резюмируя, хотелось бы отметить, что кризисное время - это время перестройки всей системы под необходимый ритм. Само слово «кризис», означающее «поворотная точка» говорит о том, что настало время сделать поворот к созданию «новой экономики». Соответственно для этого необходимы инвестиционные продукты, способные мобилизовать все внутренние источники долгосрочных ресурсов для посткризисного развития страны. Следовательно, банки, как институты призванные способствовать устойчивому развитию экономики страны, должны внедрять новые и совершенствовать уже действующие инвестиционные продукты на современном этапе.

Как известно, базой основных ценных бумаг являются имущественные права на какой-либо реальный актив (деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы). В свою очередь, основные ценные бумаги делятся на первичные и вторичные. К первичным ценным бумагам относятся акции, облигации, векселя, закладные и др. Основой вторичных ценных бумаг являются первичные ценные бумаги, к ним относятся варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

В основе производной ценной бумаги лежит бездокументарная форма выражения обязательства, связанная с изменением цены основной ценной бумаги биржевого актива, к ней относятся фьючерсные контракты и опционы.

По степени предсказуемости инвестиционного дохода разделяют долговые и долевые ценные бумаги. Степень предсказуемости уровня инвестиционного дохода позволяет определять инвестиционные качества долговых ценных бумаг по признакам «доходность-риск» и «доходность-ликвидность». В свою очередь, долевые ценные бумаги характеризуются низкой степенью предсказуемости получения инвестиционного дохода, который оценивается по уровню предстоящих выплат дивидендов и приросту курсовой стоимости фондового инструмента [28].

Для эффективного функционирования рынка инвестиций необходимо создание благоприятного инвестиционного климата, выполняющего, в свою очередь, стимулирующую роль. Обычно под инвестиционным климатом понимается среда, где происходят те или иные инвестиционные процессы.

Считается что сам термин «инвестиционный климат» характерен только для рыночной экономики и является общим показателем для привлечения инвестиционного капитала в страну.

Под инвестиционной сферой можно понимать:

• сферу капитального строительства (инвестиции в основные средства отраслей экономики);
• инновационную сферу (научно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал);
• сферу обращения финансового капитала;
• сферу реализации имущественных прав субъектов (рынок движимого и недвижимого имущества).

В работе понятие инвестиционного климата определенно как оптимальная атмосфера, обусловленная экономическими, социально-политическими, законодательно-правовыми, информационно-техническими факторами, стимулирующая эффективность трансформации сбережений в инвестиции в целях создания новой стоимости.

Благоприятный климат стимулирует инвесторов к активной деятельности по направлению инвестиционных ресурсов в определенную страну или отрасль. Неблагоприятный климат, наоборот, отпугивает инвесторов повышенным риском, что сказывается на значительном оттоке капитала из страны. Состояние инвестиционного климата показывает степень привлекательности государства со стороны инвесторов и оценивается по некоторым факторам: приток и отток капитала, уровень индекса инфляции и процентных ставок, доля сбережений в ВВП, возможность эффективного освоения инвестиций, степень риска при реализации [21].

Во всем мире показателем инвестиционной привлекательности страны является присвоение инвестиционного рейтинга независимыми международными рейтинговыми агентствами, который зависит от степени риска. Инвесторы в основном ориентируются на эти показатели, так как проанализировать самостоятельно инвестиционную среду интересующей страны для них проблематично. Прежде, чем направить инвестиции в ту или иную страну, инвестор досконально изучает инвестиционный климат, просчитывает и взвешивает все предполагаемые риски, и если намеченная доходность оправдает их, он решается на инвестирование. На рисунке 3 отображены факторы инвестиционного климата, на которые акцентируют внимание инвесторы.

Рисунок 3 Инвестиционный климат

Каждый из данных факторов, как в отдельности, так и в целом влияют на окончательное решение инвестора, и государство как заинтересованное лицо в привлечении капитала должно создавать благоприятные инвестиционные условия. Инвестиционный климат на макроуровне определяется:

• политической;
• экономической;
• социальной стабильностью в стране.

На микроуровне инвестиционная среда определяется через отношения государства с конкретными инвесторами (индивидуальным инвестором или фирмой-инвестором). Для сохранения доверия со стороны инвестора и уверенности в безопасности его вложений, государство должно улучшать инвестиционный климат. Это является основным условием для создания и поддержания положительного имиджа страны. Также со стороны государства должно обеспечиваться привлечение как государственных, так и частных инвестиций. Именно от эффективной реализации инвестиционной политики государства и создания благоприятного климата будут зависеть и направления капитала инвесторов на рынке инвестиций. Следует помнить, что инвесторы будут направлять свои инвестиции в реальное производство только при выгодных для них условиях. Таким образом, инвестиционный климат должен быть направлен на поддержку реального сектора экономики. От благоприятных условий и среды зависит решение, в какие сектора экономики будет ориентирован поток капитала, и это определяет развитие экономики страны. Так, если на рынке инвестиций присутствует благоприятная атмосфера, то и инвестиционная деятельность институциональных участников рынка будет эффективно направлена на дальнейшее развитие экономики [17].

Развитие рынка инвестиций дает предпосылки для активной деятельности институциональных участников, которые могут выступать основными поставщиками и инвесторами инвестиционного капитала. К крупнейшим институциональным инвесторам, вкладывающим свой капитал в ценные бумаги с целью получения прибыли, относятся:

• специализированные и универсальные банки;
• небанковские кредитно-финансовые институты (финансовые и страховые компании, пенсионные фонды);
• инвестиционные институты (инвестиционные компании, инвестиционные консультанты).

Каждый из участников выполняет свои, присущие только ему функции, и предоставляет свои специфические продукты на рынке инвестиций.

Особое место среди участников рынка занимает банковский сектор, именно здесь собирается наибольший инвестиционный потенциал. Роль банковского сектора заключается в снижении степени риска в экономической системе. Мобилизуя временно свободные ресурсы, банки размещают их по ключевым отраслям, таким образом, давая возможность развиваться экономике.

1.2 Инвестиционная стратегия

Важнейший элемент инвестиционной политики - это разработка правильных стратегий и тактики. Инвестиционная стратегия банка - это документ, составленный в письменной форме, в котором есть сформулированные указания непосредственно сотрудникам банка, относящимся к структуре инвестиционного портфеля, разновидностям ценных бумаг и стратегии банка в их купле-продаже. По мере того, как изменяется экономическая конъюнктура, меняется и политическая направленность банка по отношению к инвестициям. Стратегическая инвестиционная деятельность имеет тесную связь с рядом таких функций менеджмента, как маркетинг и инновации. Это означает наивысшую степень компетенции финансового менеджера, который в ответе за формулировку концепции инвестиционной стратегии и ее реализацию [16].

Эффективная реализация инвестиционной деятельности коммерческих банков способствует развитию финансовых инструментов фондового и кредитного рынков, которые влияют на инвестиционный механизм коммерческих банков и складывается из следующих этапов:

• накопление инвестиционного капитала у инвесторов;
• поиск инвесторами эффективных направлений вложения средств;
• формирование финансовых инструментов, выгодных для направлений вложения средств;
• обеспечение правовой среды со стороны государства, способствующей эффективному привлечению и размещению инвестиционного капитала.

Реализация данных этапов требует системного подхода в вопросах регулирования инвестиционной деятельности банков, ориентированного на получение ожидаемых результатов, начиная с обозначений стимулов инвестиционной деятельности и до окончательного получения намеченного эффекта [28].

Среди факторов риска, присущих банковским инвестициям, выделяются следующие: кредитный, рыночный и процентный факторы. Кредитный риск вплотную связан с возможностью минимизации финансовых возможностей клиента, а так же невозможностью исполнения им своих финансовых обязанностей. Непредвиденные изменения в экономике, колебания котировок на рынке ценных бумаг - вот по каким причинам вероятен рыночный риск. Подверженность к риску имеют также активы, ввиду изменения процентных ставок, с которым связан риск снижения их цены на рынке. Уровень доходов от инвестиций обязан превышать стоимость издержек, связанных с мобилизацией средств. Бывает, принимается во внимание, и невысокий уровень прибыли, либо её отсутствие. Но это в том случае, программа способствует приросту прибыли от других инвестиций [22].

Инвестиционная стратегия банка предполагает минимизацию снижения стоимости портфеля инвестиций. Для коммерческих банков он служит основным источником ликвидности в периоды, когда ставки по кредитам наиболее высокие. Самым важным условием актуальности инвестиционной стратегии является интенсивность изменения внешних инвестиционных факторов. Также существенным условием является будущий этап ее жизненного цикла. Ещё одним из условий является полярная смена целей деятельности организации, которая связана с новыми коммерческими возможностями.

Цели, которые преследует банк, осуществляя инвестиционную деятельность, реализуются через выработку инвестиционной политики. При ее выработке банки руководствуются традиционными критериями: ликвидность, доходность, риск и величина банковских процентных ставок [29].

Таким образом, принято различать два основных вида инвестиционной политики банков:

1.Агрессивную: отдается предпочтение ЦБ с большой степенью риска, однако со значительной потенциальной доходности (акции);

2.Консервативную: значительную часть инвестиций занимают вклады в облигации и другие краткосрочные долговые обязательства, что приводит к уменьшению риска, повышения ликвидности, но к уменьшению доходности.

Мировая практика также различает два типа инвестиционной стратегии банков - пассивную (выжидательную) и агрессивную (которая направлена на максимально возможное использование рыночных возможностей).

Пассивная стратегия состоит в реализации четко продуманной инвестиционной политики. Коммерческий банк зачастую использует конкретную структуру сроков погашения ценных бумаг, которая называется поддержание ступенчатой структуры ценных бумаг.

Агрессивная инвестиционная стратегия - стратегия, которая позволяет получить высокую доходность вложений в акции компаний и инструменты срочного рынка. Характеризуется наиболее высоким уровнем риска.

Равномерное распределение (сбалансированная инвестиционная стратегия) - это один из популярнейших способов решения проблемы инвестиционного горизонта. Такая политика популярна в небольших финансовых институтах и в основном состоит из выбора приемлемого срока, а также последующее инвестирование в ценные бумаги в равных пропорциях на каждом этапе в рамках такого срока.

Данная стратегия рассчитана не на максимизацию дохода от инвестиций, а на уменьшение отклонений доходов в ту или иную сторону, кроме того, осуществление этой стратегии не нуждается в значительных управленческих талантах. Она приносит, зачастую, некую инвестиционную гибкость, потому что определенные ценные бумаги всегда погашаются наличными денежными средствами, в свою очередь банк имеет возможность воспользоваться некими многообещающими нюансами, которые неожиданно могут возникнуть.

Инвестиционные денежные средства банк вкладывает в некие ценные бумаги таким образом, чтоб во время последующих нескольких лет каждый год истекал срок погашения конкретной части портфеля инвестиций. Поэтому в результате такой некой ступенчатости в сроках погашения ценных бумаг инвестиционного портфеля средства, которые высвобождаются в результате истечения срока погашения, будут реинвестироваться в абсолютно новые виды ценных бумаг с определенно продолжительными сроками погашения и с большей нормой доходности. Данный подход проведения инвестиционной политики обеспечивает простоту контроля и регулирования, а также отчасти и определенную стабильность получения инвестиционных доходов банком в случае обеспечения необходимой степени ликвидности.

Реализация инвестиционной деятельности по ступенчатому подходу не допускает изменения в сроках погашения, приносящие прибыль от сдвигов в схеме процентных ставок на определенные виды ценных бумаг [22].

Реально же в своем большинстве коммерческие банки немного изменяют указанный ступенчатой подход и вносят некоторые коррективы в конкретные сроки погашения в том случае, если прогнозы по процентным ставкам сулят получение некой выгоды - или же возможность получить доход, или избежать каких-то потерь.

Для осуществления банками намеченных целей необходимо сформировать детальную инвестиционную стратегию, включающую в себя основные взаимосвязанные части: экономическую, институциональную и нормативно-правовую (рисунок 4).

Рисунок 4 Инвестиционная стратегия коммерческого банка

Эффективная реализация инвестиционной стратегии банка, способствует достижению стратегических целей: развитие инвестиционной деятельности, формирование и развитие инвестиционных продуктов, мобилизация ресурсов инвесторов и привлечение новой клиентской базы.

Институциональный блок состоит из следующих составляющих: инвестиционный портфель, инвестиционные кредиты и риски.

Нормативно-правовой блок представляет собой: внутренние нормативные документы, регулирующие и способствующие осуществлению инвестиционной деятельности, законодательные акты государства, касающиеся осуществления инвестиционной деятельности банка [26].

Экономический блок состоит из системы экономических показателей, системы управления и финансирования инвестиционного процесса. В данном блоке рассматриваются некоторые критерии инвестиционной стратегии.

Из этого следует, что основной целью инвестиционной стратегии банков является: развить способность «видения» и выявление долгосрочных перспектив развития банка. Это требует проведения диагностики отечественных банков на ранней стадии на определение факторов, имеющих непосредственное влияние на его функционирование и выявление скрытых возможностей долгосрочного развития банка. Это возможно при применении STEP и SWOT-анализов. На их основе проводится анализ внутренней и внешней инвестиционной среды банка и дается стратегическая оценка. За счет этого становится возможным составить целостную картину инвестиционной среды. Анализ ближнего внешнего окружения основывается на изучении занимаемой доли на рынке банков, анализа спроса клиентской базы, степень освоения предлагаемых инвестиционных продуктов. Анализ дальней внешней среды основывается на выявлении потенциала других участников рынка, экономических и политических факторов, оказывающих прямое влияние на состояние банка. Своевременно выявленные факторы, влияющие на банковский сектор, дают возможность определить ту инвестиционную стратегию банка, которая необходима для долгосрочного развития.

Таким образом, данный анализ способствует выявлению сильных сторон банка, которые необходимо усилить и слабых, которые следует отработать или удалить. С помощью данного процесса возможно выявление скрытых дополнительных резервов банка, и определить их эффективное направление для дальнейшего развития экономики.

1.3 Основные изменения стратегии в соответствии с законодательством РК

Известно, что режим осуществления инвестиций в экономику страны в целом определяется совокупностью различных факторов, к которым могут относиться географическое положение страны, климат, наличие ресурсно-сырьевой базы, состояние развития соответствующей отрасли в момент осуществления инвестиций, степень коррумпированности государства и т. д.

Существенную роль для оценки инвестиционной привлекательности страны играет правовой режим, устанавливаемый государством для осуществления инвестиций в свою экономику. Правовой режим инвестиций устанавливается как специальным законодательством, регулирующим вопросы собственно осуществления инвестиций, так и законодательством страны, в том числе отраслевым, устанавливающим правила осуществления деятельности в определенной отрасли экономики, и общим законодательством, влияющим на все сферы деятельности (например, валютное, лицензионное, трудовое, миграционное).

Основным источником регулирования правового режима инвестиций в Казахстане являются национальное законодательство и международные договоры, в том числе двусторонние соглашения по защите капиталовложений с участием Казахстана.

Среди наиболее важных международных договоров, ратифицированных Казахстаном в сфере инвестиций, - Вашингтонская конвенция 1965 года, Нью-Йоркская конвенция 1958 года, Конвенция ICSID 1965 года, Договор к Энергетической хартии, а также двусторонние договоры по защите и поддержке инвестиций (капиталовложений), заключенные Казахстаном практически со всеми экономически развитыми государствами и с некоторыми странами СНГ (далее - двусторонние инвестиционные договоры). Наибольшее количество таких договоров заключено и ратифицировано в 1995-1997 годах, позднее их число резко снизилось. К настоящему времени Казахстан ратифицировал 41 такой договор. В частности, в 2010 году ратифицирован договор с Арменией [15].

С момента обретения Казахстаном независимости в 1990 году привлечение иностранных инвестиций рассматривалось как один из основных инструментов для вывода страны из экономического кризиса и развития эффективной рыночной экономики. Получение столь необходимых Казахстану инвестиций могло стать возможным при наличии рыночно ориентированных законов, регулирующих среди прочего и режим инвестиций. В связи с вышесказанным на первом этапе развития рыночной экономики с 1990 года в стране разрабатывались и принимались законы, обеспечивающие режим наибольшего благоприятствования для иностранных инвестиций. Параллельно с законами, регулирующими отношения, связанные с иностранными инвестициями, разрабатывались иные нормативные правовые акты, регулирующие отношения в сферах, в которые могли осуществляться инвестиции, а также базовые законы, образующие правовую основу для осуществления свободной предпринимательской деятельности и развития рыночной экономики. Главной характерной чертой национального законодательства в сфере инвестиций можно назвать тенденцию к переходу от режима наибольшего благоприятствования осуществлению инвестиций к режиму, характеризующемуся фактически полным отсутствием каких-либо льгот и гарантий инвесторам.

Начиная с 1997 года государство планомерно и последовательно осуществляет программу сокращения льгот и гарантий иностранным инвесторам и уравнивания их в правах с национальными инвесторами, а по некоторым вопросам - и ужесточения положения иностранных инвесторов по сравнению с местными. В настоящее время в наименьшей степени защищены инвестиции в недропользование. Сказанное относится как к иностранным, так и к национальным инвестициям. Эта тенденция достаточно ярко прослеживается при анализе изменений, которым в последние годы подвергалось инвестиционное законодательство Казахстана, а также законодательство о недропользовании. Несмотря на то что соответствующие изменения вносились в разное время, в ряде случаев направлены они были на достижение одной и той же цели - отмена первоначально установленных льгот, гарантий стабильности режимов контрактов на недропользование, усиление контроля государства, создание законодательного режима для осуществления «ползучей экспроприации».

Первый закон об инвестициях. Закон «Об иностранных инвестициях в Казахской ССР» был принят 7 декабря 1990 года (далее - Закон 1990 года). Для страны, только что приступившей к разработке законодательства, обеспечивающего возможность развития рыночной, а не плановой социалистической экономики, этот закон явился поистине революционным. Закон 1990 года впервые ввел понятия «иностранный инвестор», «иностранные инвестиции» и определил, что «предметом иностранных инвестиций на территории КазССР могут быть предприятия, долевое участие в имуществе советских юридических лиц, акции и другие ценные бумаги, иное имущество, а также приобретенные имущественные права и права на использование природных ресурсов в КазССР».

Законом 1990 года был предоставлен ряд льгот иностранным инвесторам, например, освобождение от уплаты таможенных пошлин на имущество, ввозимое в Казахстан в качестве инвестиций и не предназначенного для продажи. Кроме того, Законом 1990 года был установлен ряд гарантий иностранным инвесторам, в том числе полный запрет на национализацию их имущества, гарантия в отношении свободного перевода за рубеж дохода от деятельности и ликвидации юридических лиц с иностранным участием, а также от продажи доли в таких предприятиях. В то же время Закон 1990 года не был детальным, а его нормы в ряде случаев вступали в противоречие с нормами других нормативных правовых актов, поскольку правовое регулирование инструментов, посредством которых могло бы осуществляться инвестирование на практике, фактически отсутствовало, хотя соответствующее законодательство спешно разрабатывалось. В связи с этим Закон 1990 года не всегда мог эффективно применяться, однако факт наличия такого закона на самом раннем этапе становления независимого Казахстана сыграл положительную роль для привлечения инвесторов [16].

Второй закон об инвестициях. Закон «Об иностранных инвестициях»был принят 27 декабря 1994 года и действовал до 2003 года (далее - Закон 1994 года). Закон 1994 года содержал достаточно детальные регуляции в отношении осуществления иностранных инвестиций. Были даны более четкие определения таких понятий, как «инвестиции», «деятельность, связанная с инвестициями», «предприятие с иностранным участием», «иностранное предприятие», «совместное предприятие». Закон определил, что к деятельности, связанной с инвестициями, среди прочего относится «приобретение, залог, отчуждение и другие формы использования прав пользования землей и иными природными ресурсами». Закон 1994 года содержал специальную главу «Создание и ликвидация предприятий с иностранным участием», в которой было прямо определено, что предприятия с иностранным участием учреждаются и регистрируются в таком же порядке, в каком создаются все другие юридические лица Республики Казахстан. Введение такого регулирования прекратило путаницу и нестыковки, регулярно возникавшие в связи с различным регулированием этих вопросов разнообразными подзаконными актами, действовавшими до принятия Закона 1994 года. Законом также регулировались вопросы регистрации и деятельности филиалов и представительств иностранных юридических лиц.

В Законе 1994 года большое внимание было уделено гарантиям, предоставляемым Казахстаном иностранным инвесторам. В качестве общей нормы он устанавливал, что любые формы иностранных инвестиций и связанная с ними деятельность, не запрещенная законодательством РК, осуществляется на условиях не менее благоприятных, чем те, которые предоставляются в подобной ситуации инвестициям физических или юридических лиц РК или любых иных иностранных юридических или физических лиц в зависимости от того, какие условия являются наиболее благоприятными. Кроме того, инвесторам и инвестициям Законом 1994 года предусматривались следующие гарантии: гарантии от изменения законодательства и политической ситуации; гарантии от экспроприации; гарантии от незаконных действий государственных органов и должностных лиц; гарантия возмещения убытков иностранным инвесторам; гарантии использования дохода; гарантии использования собственных валютных средств; гарантии при государственной проверке.

В соответствии с Законом 1994 года имущество, ввозимое в качестве вклада в уставный фонд предприятия с иностранным участием, а также имущество, ввозимое для собственных нужд предприятия с иностранным участием, и личное имущество иностранного персонала этих предприятий освобождалось от таможенных пошлин.

Законом 1994 года регулировался очень важный для инвесторов вопрос о разрешении споров. Согласно Закону 1994 года споры и разногласия, возникающие в связи с иностранными инвестициями и связанной с ними деятельностью, если они не могут быть разрешены путем переговоров, при наличии письменного согласия иностранного инвестора должны были передаваться для разрешения в судебные органы РК, уполномоченные их рассматривать, или в один из следующих арбитражных органов:

- в Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (далее - Центр), созданный в соответствии с Конвенцией по урегулированию инвестиционных споров между государствами и гражданами и юридическими лицами других государств (Конвенция ИКСИД), если государство инвестора является участником этой конвенции;

- в Дополнительное учреждение Центра, если государство инвестора не является участником конвенции;

- в арбитражные органы, учреждаемые в соответствии с арбитражным регламентом Комиссии ООН по международному торговому праву (ЮНСИТРАЛ);

- в Арбитражный институт Международной торговой палаты в Стокгольме; или

-в Арбитражную комиссию при Торгово-промышленной палате РК [15].

Таким образом, в законодательство Казахстана было включено положение о рассмотрении споров в международном арбитраже, что также имело огромное значение для привлечения инвестиций.

Инвестиционное законодательство Республики Казахстан состоит:

• Закон Республики Казахстан «Об инвестициях» от 8 января 2003 года;
• Закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» от 2 июля 2003 года;
• Закон Республики Казахстан «О валютном регулировании и валютном контроле» от 13 июня 2005 года;
• Закон Республики Казахстан «О естественных монополиях» от 9 июля 1998 года;
• Закон Республики Казахстан «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности» от 19 января 2001 года;
• Кодекс О налогах и других обязательных платежах в бюджет от 10 декабря 2008 года;
• Закон Республики Казахстан «О концессиях» от 7 июля 2006 года.

Закон Республики Казахстан «Об инвестициях» от 8 января 2003 года (Далее - Закон РК об инвестициях) является основным нормативным правовым актом, регулирующим инвестиционную деятельность и определяющим правовые и экономические основы стимулирования инвестиций, гарантирующим защиту прав инвесторов при осуществлении инвестиционной деятельности в Республике Казахстан, а также определяющим меры государственной поддержки инвестиций и порядок разрешения споров с участием инвесторов [1].

Если проводить сравнительный анализ Закона РК «Об инвестициях» со взятыми на себя международными обязательствами по многосторонним и двусторонним инвестиционным договорам, то можно сказать, что все договорные положения соблюдаются Республикой Казахстан добросовестно.

Закон об инвестициях не содержит ни одного положения, который бы противоречил ратифицированным международным договорам в области инвестиций.

Определение понятия «инвестиции», приводимое в Законе РК об инвестициях в подпункте 1) статьи 1 Закона об инвестициях определяется как все виды имущества (кроме товаров, предназначенных для личного потребления), включая предметы финансового лизинга с момента заключения договора лизинга, а также права на них, вкладываемые инвестором в уставный капитал юридического лица или увеличение фиксированных активов, используемых для предпринимательской деятельности, а также произведенные и полученные фиксированные активы в рамках договора концессии концессионером (правопреемником).

Согласно положению п. 2 ст. 3, относительно возможности ограничения или запрещения инвестиционной деятельности в отношении некоторых видов деятельности и (или) территории «каждая сторона оставляет за собой право ограничивать деятельность иностранных инвесторов, а также применять и вводить изъятия из национального режима…» [15].

Также такое ограничение или запрещение содержится в ст. 5 Конвенции о защите прав инвестора.

В ст. 4 Закона РК об инвестициях отражается право инвесторов на возмещение вреда, причиненного ему в результате издания государственными органами актов, не соответствующих законодательным актам Республики Казахстан, а также в результате незаконных действий (бездействия) должностных лиц этих органов устанавливается в п. 2 ст. 4 Закона РК об инвестициях в соответствии со ст. 7. П. 2 ст. 9 Закона гласит, что «при невозможности разрешения инвестиционных споров путем переговоров либо ранее согласованной сторонами процедурой разрешения споров, разрешение споров производится в соответствии с международными договорами и законодательными актами Республики Казахстан в судах РК, а также в международных арбитражах, определяемых соглашением сторон».

Право инвестора приобретать акции и иные ценные бумаги субъектов хозяйствования и других эмитентов предоставляется индивидуальным и институциональным инвесторам согласно ст. 5 Закона «О рынке ценных бумаг» от 2 июля 2003 года [3].

Закон Республики Казахстан «О приватизации» от 23 декабря 1995 года в ст. ст. 2, 14-2, 21. П. 2 ст. 14-2 Закона устанавливает информационное обеспечение инвесторов процесса приватизации таким же образом, как это предусмотрено в ст. 16 Конвенции:

о сущности приватизации;

• о ходе приватизации, в том числе об аукционах, конкурсах, месте и времени их проведения, о приватизируемых предприятиях;
• о планах-графиках проведения аукционов, конкурсов;
• о порядке приобретения акций приватизируемых предприятий;
• о ходе продажи объектов приватизации;
• о наиболее значимых объектах, выносимых на продажу;
• о предстоящих продажах объектов приватизации» [9].

На основании всего вышеизложенного, можно сказать, что Республика Казахстан добросовестно выполняет взятые на себя международные обязательства в области регулирования инвестиционной деятельности, предоставляет инвесторам благоприятный инвестиционный режим, гарантии при осуществлении инвестиционной деятельности в Казахстане, а также способствует развитию экономического сотрудничества между государствами.

С момента принятия нового Закона об инвестициях прошло совсем немного времени, и вот вновь настало время реформировать инвестиционное законодательство. Поскольку практика его применения показала, что до сих пор существуют некоторые положения и нормы, которые или не работают, или тормозят процесс развития инвестиционной деятельности в Казахстане.

В этой связи в целях реализации государственной политики, направленной на совершенствование и развитие инвестиционного законодательства, 4 мая 2005 года Президентом РК был подписан Закон "О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам инвестиций» (далее - Закон о внесении изменений и дополнений), который вступил в законную силу 11 мая 2005 года [18].

В результате принятия Закона о внесении изменений и дополнений в подпункте 1 статьи 1 Закона об инвестициях были внесены изменения, касающиеся уточнения определения лизинга. В соответствии с ранее действовавшей редакцией под «инвестициями» понимались все виды имущества (кроме товаров, предназначенных для личного потребления), включая предметы лизинга с момента заключения договора лизинга, а также права на них, вкладываемые инвестором в уставный капитал юридического лица или увеличение фиксированных активов, используемых для предпринимательской деятельности. В новой редакции данного подпункта, слова «предметы лизинга» заменяются словами «предметы финансового лизинга» [4].

Данное уточнение связано с тем, что казахстанское законодательство определяет два вида лизинга: финансовый лизинг и операционный. Так, Закон о финансовом лизинге трактует «финансовый лизинг» как вид инвестиционной деятельности, при которой лизингодатель обязуется передать приобретенный в собственность у продавца и обусловленный договором лизинга предмет лизинга лизингополучателю за определенную плату и на определенных условиях во временное владение и пользование на срок не менее трех лет для предпринимательских целей.

В отношении операционного лизинга вышеуказанных ограничений нет, так как он подразумевает временное использование предмета лизинга без последующего перехода права собственности на него. В связи с тем, что предмет операционного лизинга не может перейти в собственность к лизингополучателю, инвестор не может использовать предмет операционного лизинга в качестве взноса в уставный капитал или при увеличении фиксированных активов.

Таким образом, данное изменение и дополнение в Закон об инвестициях носит уточняющий характер и в большей степени направлено на практическую реализацию данной нормы закона.

Необходимо также обратить внимание на изменения в п. 1 ст. 11 Закона об инвестициях, в соответствии с которыми слова «создание новых и сохранение существующих рабочих мест» заменены словами «повышение квалификации казахстанских кадров».

Дефицит квалифицированных работников в производственной сфере казахстанской экономики привел к тому, что сегодня сложившейся практикой стало привлечение инвесторами иностранных специалистов. А потому было принято решение о стимулировании процесса, направленного на замену иностранных специалистов отечественными, путем повышения их квалификации.

C одной стороны, это изменение в Законе может увеличить количество высококлассных отечественных специалистов, с другой - привести к абсолютно полному вытеснению квалифицированных иностранных работников с казахстанского рынка труда. Кроме того, это может повлечь за собой отток не только иностранных специалистов, но и транснациональных компаний работающих в нашей стране, что, в свою очередь, существенно снизит поток прямых иностранных инвестиций. Кроме того, в Казахстане может возникнуть ситуация, когда местным кадрам будет просто не от кого перенимать опыт работы. Сегодня большинство казахстанских компаний не в состоянии отправлять своих сотрудников для повышения квалификации за границу, поэтому наиболее оптимальный вариант - это привлечение специалистов из других стран, которые будут постоянно повышать уровень профессионализма местных кадров. Опыт развитых стран свидетельствует, что миграция высококвалифицированных работников (т. н. «приток мозгов») всегда оказывает положительное влияние на развитие экономики.

В соответствии с Законом о внесении изменений и дополнений, в п. 4 ст. 14 и подпунктом 3 ст. 15 Закона об инвестициях слово «инвестором» заменено словами «юридическим лицом Республики Казахстан, осуществляющим реализацию инвестиционного проекта». Вместе с тем согласно п. 6 ст. 1 Закона об инвестициях инвесторы - это «физические и юридические лица, осуществляющие инвестиции в Республике Казахстан». Поэтому, исходя из толкования предыдущей редакции вышеназванных пунктов, можно отметить, что на тот момент практически любое физическое или юридическое лицо, независимо от того, является ли оно резидентом или нерезидентом РК, при соответствии его требованиям Закона об инвестициях могло заключить контракт с уполномоченным органом на получение инвестиционных преференций. При принятии Закона о внесении изменений и дополнений автоматически произошло существенное уменьшение круга субъектов инвестиционных отношений, имеющих право на инвестиционные преференции. Так как теперь на это могут претендовать только юридические лица Республики Казахстан, осуществляющие реализацию инвестиционного проекта, мы можем несколько ухудшить инвестиционный климат для иностранных инвесторов, влияние которых на развитие экономики нашей страны сложно переоценить [1].

В новой редакции изложен и п. 1 ст. 16 Закона об инвестициях: «Инвестиционные налоговые преференции предоставляются на срок, определяемый в каждом отдельном случае в зависимости от видов деятельности и объемов инвестиций в фиксированные активы». Данные изменения в большей степени ориентированы на индивидуальный подход при оценке инвестиционной деятельности субъекта инвестирования в зависимости от того, в какой отрасли будет реализовываться проект. Это связано с тем, что в последнее время прослеживается тенденция, свидетельствующая об увеличении потока инвестиций только в нефтегазодобывающий сектор. Возникла серьезная проблема, касающаяся отсутствия у инвесторов интереса к другим отраслям нашей экономики. Поэтому государством предпринимаются попытки перенаправления потока инвестиций в наименее развитые секторы посредством предоставления иностранным инвесторам соответствующих преференций [11].

Важную роль в регулировании инвестиционных отношений с участием иностранных инвесторов играет таможенное регулирование. В связи с этим в Закон об инвестициях был внесен ряд изменений и дополнений, касающихся этой сферы.

Так, полностью поменялась ст. 17 Закона, которая на данный момент изложена в следующей редакции:

• освобождение от обложения таможенными пошлинами может предоставляться при импорте оборудования и комплектующих к нему, ввозимых для реализации инвестиционного проекта;
• освобождение от обложения таможенными пошлинами предоставляется на срок действия контракта, но не более 5 лет с момента регистрации контракта;
• уведомление о решении, принятом в соответствии с пунктом 2 настоящей статьи, направляется уполномоченным органом в течение 5 рабочих дней уполномоченному органу по вопросам таможенного дела.

Хотелось бы отметить, что в новой интерпретации были полностью исключены подпункты, касающиеся случаев, при которых ввозимое оборудование может быть освобождено от обложения таможенными пошлинами. В соответствии с ранее действовавшей редакцией инвестору для получения решения уполномоченного органа об освобождении его от оплаты таможенных пошлин необходимо было совершить следующие действия:

• доказать отсутствие производства на территории РК аналогичного оборудования и комплектующих к нему;
• подтвердить недостаточное производство на территории РК аналогичного оборудования и комплектующих к нему для осуществления деятельности в соответствии с инвестиционным проектом;
• выявить несоответствие производимого на территории РК аналогичного оборудования и комплектующих к нему требованиям, предъявляемым в рамках проекта инвестирования.

На основании вышеизложенного, руководствуясь нормами Закона об инвестициях и Таможенного кодекса РК от 5 апреля 2003 года4, можно сделать вывод о том, что из-за наличия ряда требований, предъявляемых к инвестору при ввозе оборудования и комплектующих на территорию Казахстана, получить разрешение об освобождении от обложения таможенными пошлинами было достаточно сложно [5].

Поэтому изменения, изложенные в Законе о внесении изменений и дополнений, окажут позитивное влияние на развитие инвестиционного законодательства, поскольку они не ограничивают инвесторов в выборе оборудования, необходимого для реализации инвестиционного проекта, и определенно упрощают процедуру освобождения от обложения таможенными пошлинами.

Отдельно можно отметить изменения в п. 2 ст. 17 Закона об инвестициях, касающиеся сроков предоставления освобождения от обложения таможенными пошлинами. В соответствии с ранее действовавшей редакцией данного пункта освобождение предоставлялось сроком на один год с возможностью продления данного срока не более чем на пять лет с момента регистрации контракта. Новая редакция избавляет инвестора от необходимости ежегодно подтверждать свое право на освобождение от обложения таможенными пошлинами и соответственно предоставит ему возможность спокойно работать [1].

В настоящее время правительство Казахстана перестало осуществлять функции по выдаче натурных грантов и фактически данной деятельностью занимается только уполномоченный орган. В этой связи Закон о внесении изменений и дополнений уточняет редакцию п. 1 ст. 18 Закона об инвестициях, которая предусматривает предоставление государственных натурных грантов исключительно уполномоченным органом по согласованию с соответствующими государственными органами в сфере управления государственным имуществом и земельными ресурсами.

Согласно изменениям в вышеуказанный пункт государственные натурные гранты предоставляются во временное безвозмездное пользование либо землепользование с последующей безвозмездной передачей в собственность либо в землепользование в случае выполнения инвестиционных обязательств в соответствии с контрактом. Это позволит предотвратить возможные негативные последствия в виде судебных разбирательств, связанных с возвращением государственных натурных грантов в случае досрочного прекращения действия контракта или расторжения его по вине инвестора. В соответствии с подпунктом 7 ст. 1 Закона об инвестициях «государственные натурные гранты - имущество, являющееся собственностью Республики Казахстан, безвозмездно передаваемое в собственность либо в землепользование юридическому лицу Республики Казахстан для реализации инвестиционного проекта». Анализируя вышеуказанный пункт и изменения в п. 1 ст. 18 Закона об инвестициях, необходимо обратить внимание, на противоречие, касающееся момента наступления права собственности на государственный натурный грант. При толковании определения государственных натурных грантов, изложенного в ранее действующей редакции Закона об инвестициях, можно подразумевать, что право собственности на натурный грант у инвестора наступает или перед моментом начала реализации инвестиционного проекта, или в процессе его реализации. Согласно изменениям, закрепленным в Законе о внесении изменений и дополнений, государство сможет предоставить в собственность государственный натурный грант только после выполнения всех условий контракта, т.е. после реализации инвестиционного проекта.

Также Законом о внесении изменений и дополнений предусмотрено, что «основанием для безвозмездной передачи предоставленного государственного натурного гранта в собственность или землепользование является решение уполномоченного органа. Решение уполномоченного органа принимается на основании результатов проверки, проведенной им в соответствии с подпунктом 3 п. 2 ст. 21-1 настоящего Закона об инвестициях». В свою очередь подпунктом 3 п. 2 ст. 21-1 Закона об инвестициях устанавливает, что мониторинг и контроль за соблюдением условий контрактов осуществляется уполномоченным органом путем проверки, в том числе документальной, с посещением объекта инвестиционной деятельности. На основании проведенного анализа можно сделать вывод о том, что нормы Закона о внесении изменений и дополнений значительно ужесточили контроль государства за деятельностью инвестора, так как в Закон об инвестициях включена статья 21-1, которая будет регулировать порядок проведения мониторинга и контроля инвесторов по соблюдению ими условий контрактов.

В заключение хотелось бы отметить, что новые изменения и дополнения в Закон об инвестициях в большей степени имеют позитивный характер и призваны стимулировать инвестиционную деятельность в Казахстане. Тем не менее остается ряд нерешенных вопросов, связанных с защитой прав и интересов иностранных работников и ужесточением инвестиционного климата нашей страны. И хотя Казахстан добился существенных успехов в привлечении инвестиций и налаживании связей с другими государствами, последние тенденции ужесточения налогового и инвестиционного режима для иностранных инвесторов могут неблагоприятно повлиять на инвестиционный имидж республики [18].

1.4 Государственное регулирование инвестиционной политики

Одним из важнейших средств целенаправленной деятельности государства в социально-экономическом развитии является инвестиционная политика. Она составляет сердцевину всей политической сферы государства, так как является основой всей государственно-политической деятельности, в том числе социальной, финансово-экономической и др.

Инвестиционная политика государства должна быть тесно связана с обеспечением институциональной среды инвестиционного процесса. Государство в обеспечении институциональной среды инвестиционного процесса в экономике должно выполнять три основные функции (рисунок 5): стратегическое участие в инвестиционном процессе, гарантирование институциональной среды и коррекция инвестиционного процесса [27].

Рекомендуемая группировка основных функции государства по регулированию инвестиционных процессов позволить осуществить стимулирующее воздействие на инвестиционную деятельность посредством:

• спецификации и защиты прав собственности;
• обеспечение участников инвестиционного рынка всей полнотой информации;
• разработки универсальных стандартов и мер регулирования инвестиции;
• обеспечение равного доступа рыночных агентов на инвестиционный рынок;
• обеспечение общества коллективными благами и др.

Экономика Казахстана и его отдельных регионов нуждается в разработке концепции и основных направлений эффективного государственного регулирования развития институциональной среды инвестиционного процесса.

Рисунок 5 Функции государства по обеспечению институциональной среды инвестиционного процесса

Поэтому, на мой взгляд, эффективная инвестиционная политика, обеспечивающая институциональную среду и проводимая в экономической деятельности, должна состоять из следующих взаимосвязанных этапов (рисунок 6).Также в проведении инвестиционной политики должен быть сделан акцент на направление инвестиций в регионы. По моему мнению, это повысит использование экономических, природных, демографических и этнических особенностей каждого региона, поскольку в этом случае может быть выбрана эффективная техническая и транспортная инфраструктура для развития бизнеса: квалифицированная рабочая сила, наличие транспортных коммуникаций, банки и финансовые организации, быстрые процедуры утверждения.

Я думаю, что необходимо превратить регионы РК в технологические центры с мультипликативным эффектом на окружающие районы. Последнее будет способствовать становлению единого национального рынка. На деле это означает усиление региональной специализации. Но здесь важно, чтобы специализация регионов происходила как за счет усилий местных властей, так и за счет привлечения инвестиций на модернизацию предприятий и новое строительство на частной основе [19].

Рисунок 6 Основные этапы инвестиционной политики в экономической деятельности

Поэтому, добиться эффективности государственного регулирования региональных инвестиционных процессов возможно, соблюдая ряд принципов (рисунок 7).

Формирование целостности регионального инвестопроводящего механизма. Целью его создания должны стать необходимость привлечения потенциальных инвесторов и способность использования эффективных современных форм реализации региональных инвестиционных проектов.

Опережающее развитие инфраструктуры инвестиционного процесса. Одним из первоочередных мероприятий является создание единой региональной системы институтов инвестопроводящей сети. В состав этой системы необходимо внедрить региональные банковские учреждения, компании, научные институты, способные влиять на инвестиционный процесс в регионе каждый со своей стороны.

Создание системы регионального инвестиционного мониторинга. Развитие инвестиционного процесса сдерживает отсутствие информации о перспективных инвестиционных проектах и об инвесторах. Поэтому целью создания региональной системы инвестиционного мониторинга является проведение непрерывного наблюдения за фактическим положением дел в инвестиционной среде региона и анализа происходящих в ней изменений.

Рисунок 7 Основные рекомендуемые принципы государственного регулирования региональных инвестиционных процессов

Формирование единого бюджета развития в составе регионального бюджета. Речь идет о постепенном формировании особого института, первым шагом здесь выступает создание единой финансово-информационной базы.

Бюджет развития должен использоваться для кредитования, инвестирования и гарантированного обеспечения проектов на условиях и в порядке, установленном региональными органами управления. Использование денежных средств бюджета развития на финансирование инвестиционных проектов должно осуществляться на конкурсной основе на условиях возвратности, платности и срочности [19].

Создание условий для формирования особой экономической зоны. Создание особых экономических зон должно обеспечить дополнительное привлечение как иностранных, так и отечественных инвестиций в обрабатывающие сектора экономики, стимулирование развития регионов, содействие в решении проблем экономического развития регионов, содействие переводу экономики регионов республики на инновационный путь развития, создание новых высококвалифицированных рабочих мест в регионах.

При этом региональный аспект должен сочетаться с отраслевой направленностью инвестиций, которые призваны обеспечивать рост выпуска продукции на основе интенсификации производства, вследствие притока передовых зарубежных технологий, ноу-хау, новых методов управления. Так, например, увеличение объемов производства в нефтегазовой промышленности должно происходить, с одной стороны, за счет увеличения глубины добычи, а с другой стороны, с помощью глубокой переработки ее продукции. В нефтехимической и химической промышленности - за счет повышения выпуска прогрессивных видов изделий на основе биотехнологии, в машиностроении - на основе увеличения выпуска импортозамещающей продукции.

На мой взгляд, чтобы обеспечить устойчивый рост в экономической деятельности Казахстана и в дальнейшей перспективе, а также улучшить ее качественные параметры, нужно применять новые подходы в инвестиционной политике на всех уровнях. Оживление в экономической деятельности страны уже само по себе дает надежду на будущее, которое является основной составляющей инвестиционного климата. Государство должно воздействовать на его улучшение принятием на себя части рисков, а также активизации в реализации институциональных реформ [19].

По моему мнению, приоритетными направлениями улучшения инвестиционного климата являются: снижение инфляции всеми известными в мировой практике мерами за исключением невыплат трудящимся зарплаты; мобилизация свободных средств предприятий и населения на инвестиционные нужду путем повышения процентных ставок по депозитам и вкладам; совершенствование информационной инфраструктуры и включение отечественных информационных систем в мировые; формирование региональной инвестиционной политики в стране:

- улучшение банковского обслуживания, страховых компаний, фондового рынка и др. до мировых стандартов;

- улучшение условий лицензирования и уплаты налогов; совершенствование мер по снижению коррупции;

- законодательно определить понятие «рейдерство» и меры его пресечения;

- развитие транспортно-логистической инфраструктуры; подготовка высококвалифицированных технических кадров в соответствии с требованиями международных стандартов.

В области регулирования иностранных инвестиций государство должно решать проблему проникновения иностранного капитала в те отрасли, которые представляют национальную безопасность. С другой стороны, приток иностранного капитала необходим для развития промышленности и обеспечения условий экономического роста. Отчасти превалирующий объем прямых иностранных инвестиций служит тревожным сигналом, поскольку указывает на то, что национальная экономика не обладает конкурентоспособным сектором, ее предприятия не могут защитить свои позиции на рынке против иностранных фирм. Здесь важна регулирующая роль государства, которая через систему протекционистских мер предоставляет равные условия отечественным и иностранным инвесторам [8].

Поэтому, на мой взгляд, тут необходимо ориентироваться на инвестирование за счет внутренних накоплений страны и селективное за счет иностранных инвестиций. Тем более что экономика республики подошла к уровню развития, когда внутренний инвестиционный потенциал может на равных конкурировать с внешним капиталом. С учетом этого для совершенствования инвестиционной политики в области привлечения инвестиций предлагается следующее:

• минимизировать барьеры и преграды, которые препятствуют формированию благоприятного инвестиционного климата в стране и сдерживают поток иностранных инвестиций. Основными барьерами на пути инвесторов являются бюрократизм, налоговый режим, несовершенное законодательство и слаборазвитая инфраструктура страны;
• необходимо создать условия для привлечения международных компаний с производством высокотехнологичного продукта. Именно эти компании в условиях развитых стран составляют индивидуальный стержень, который обеспечивает прирост благосостояния индустриального общества, а также определяет статику и динамику экономических процессов;
• иностранные инвестиции не должны вести к экологическим бедствиям в регионах. Для этого важно проработать грамотную правовую основу регулирования экологических последствий деятельности зарубежных компаний.

Необходимо сказать, что в Казахстане пока еще, к сожалению, не все источники финансового обеспечения инвестиций задействованы в полном объеме. В частности важными источниками инвестиционных ресурсов являются средства населения в виде вкладов в банках, ценных бумаг, наличных денег. Свободные денежные средства населения при наличии соответствующих условий могут быть вложены в реальный сектор экономики. В настоящее время доля средств населения, направляемая в инвестиционную сферу, крайне незначительна, 3% от общего объема источников финансирования в основной капитал в 2012 году.

Также значительная доля в источниках финансирования основного капитала принадлежит иностранным инвестициям, которые являются одним из важных объектов государственного регулирования. Проведенное исследование показывает, что объем накопленных за годы независимости Казахстана иностранных инвестиций в экономику республики составил более 50 млрд. долларов. При этом 40% всех инвестиций в экономику Казахстана приходится на нефтегазовый комплекс. В то время как ежегодная потребность республики в иностранных инвестициях составляет, по оценкам экспертов, 4-5 млрд. долларов. Значительно меньше средств вкладывается в такие отрасли, как машиностроение и металлообработка, химическая и нефтехимическая промышленность, сельское хозяйство. Такой состав иностранных инвестиций не способствует перестройке структуры экономики страны в пользу отраслей обрабатывающей промышленности, прежде всего, наукоемких.

Таким образом, для воспроизводства основного капитала необходимо активизировать работу со всеми источниками финансирования, включая как собственные источники самого предприятия, так и бюджетные, иностранные инвестиции и так далее.

Анализ инвестиционной деятельности в Казахстане свидетельствует, что имеется ряд факторов, препятствующих активизации процесса инвестирования в казахстанскую экономику, среди которых необходимо отметить следующие:

- недостаточный уровень обеспечения законности, что диктует необходимость совершенствование мер по снижению уровня коррупции и законодательные меры пресечения рейдерства;

- огромный разрыв в прибыльности между секторами экономики, т.е. значительное различие между отраслями национальной экономики производящими продукцию на внутренний рынок и экспортоориентированными;

- слабое развитие корпоративной культуры. Данный фактор свидетельствует о части неблаговидных отношений руководства к акционерам компании, что также отражает низкую прозрачность финансовой отчетности их деятельности и других [19].

Главными же привлекательными факторами казахстанского рынка для инвесторов по результатам исследования признаны:

• огромный масштаб республики и емкий рынок с точки зрения потребностей развития инфраструктуры и производства потребительских товаров;
• наличие недорого научного и технического кадрового потенциала, обладающего высоким уровнем квалификации и опыта;
• развитая финансовая система и упрочение политической стабильности;
• богатые природные ресурсы, способствующие в момент недостаточной диверсификации отечественной экономики, общему улучшению экономической ситуации и др.

1. Анализ инвестиционной стратегии коммерческого банка

2.1 Финансово-экономическая характеристика АО «Цеснабанк»

Банк основан 17 января в 1992 году в городе Целиноград (Астана). В результате непрерывной деятельности, направленной на развитие, совершенствование, расширение клиентской базы и ассортимента предоставляемых услуг, Банк стал узнаваемым, стабильным, динамично развивающимся финансовым институтом, входящим в десятку крупнейших банков страны.

С момента основания Банк придерживается принципов универсальности и эффективности, удовлетворяя индивидуальные потребности каждого клиента в широком спектре банковских услуг. Основу деятельности Цеснабанка составляют высокое качество продуктов и услуг, оперативность, клиенториентированность и финансовая стабильность.

Органами Банка являются:

1. Высший орган – Общее Собрание Акционеров;

2. Орган управления - Совет Директоров Банка;

3. Исполнительный орган – Правление Банка;

4. Контрольный орган - Служба Внутреннего Аудита (Департамент аудита).

Рисунок 8 Структура органов управления эмитента

К исключительной компетенции Общего собрания акционеров относятся следующие вопросы:

1) внесение изменений и дополнений в Устав Банка или утверждение его в новой редакции;

2) утверждение Кодекса корпоративного управления, а также изменение и дополнение в него;

3) добровольная реорганизация и ликвидация Банка, в соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан;

4) принятие решения об изменении количества объявленных акций Банка;

5)определение условий и порядка конвертирования ценных бумаг Банка, а также их изменение;

6)определение количественного состава и срока полномочий счетной комиссии, избрание ее членов и досрочное прекращение их полномочий;

7) определение количественного состава, срока полномочий Совета директоров Банка, избрание его членов и досрочное прекращение их полномочий, а также определение размера и условий выплаты вознаграждений членам Совета директоров;

8) определение аудиторской организации, осуществляющей аудит Банка;

9) утверждение годовой финансовой отчетности;

10) утверждение порядка распределения чистого дохода Банка за отчетный финансовый год, принятие решения о выплате дивидендов по простым акциям и утверждение размера дивиденда по итогам года в расчете на одну простую акцию Банка;

11) принятие решения о невыплате дивидендов по простым и привилегированным акциям Банка при наступлении случаев, предусмотренных действующим законодательством;

11-1) принятие решения о добровольном делистинге акций Банка;

12) принятие решения об участии Банка в создании или деятельности иных юридических лиц путем передачи части или нескольких частей активов, в сумме составляющих двадцать пять и более процентов от всех принадлежащих Банку активов;

13)определение формы извещения Банком акционеров о созыве Общего собрания акционеров и принятия решения о размещении такой информации в средствах массовой информации;

14)утверждение методики определения стоимости акции при их выкупе Банком и изменений к ней;

15) утверждение повестки дня Общего собрания акционеров;

16)определение порядка предоставления акционерам информации о деятельности Банка, в том числе определение средства массовой информации;

17)введение и аннулирование «золотой акции»;

18)иные вопросы, принятие решений по которым в соответствии с законодательством и Уставом отнесено к исключительной компетенции Общего собрания акционеров.

Совет Директоров осуществляет общее руководство деятельностью Банка, за исключением решения вопросов, отнесенных законодательством и Уставом к исключительной компетенции Общего собрания акционеров.

К исключительной компетенции Совета Директоров относятся следующие вопросы:

1) определение приоритетных направлений деятельности Банка;

2) принятие решения о созыве годового и внеочередного Общих собраний акционеров;

3) принятие решения о размещении (реализации), в том числе о количестве размещаемых (реализуемых) акций в пределах количества объявленных акций, способе и цене их размещения (реализации);

4) принятие решения о выкупе Банком размещенных акций или других ценных бумаг и цене их выкупа;

5) предварительное утверждение годовой финансовой отчетности Банка;

6) определение условий выпуска облигаций и производных ценных бумаг Банка;

7) определение количественного состава, срока полномочий Правления, избрание его руководителя и членов, а также досрочное прекращение их полномочий;

8) определение размеров должностных окладов и условий оплаты труда и премирования руководителя и членов Правления;

9) определение количественного состава, срока полномочий службы внутреннего аудита, назначение его руководителя и членов, а также досрочное прекращение их полномочий, определение порядка работы службы внутреннего аудита, 10) определение порядка работы службы внутреннего аудита, размера и условий оплаты труда и премирования работников службы внутреннего аудита;

10) назначение, определение срока полномочий корпоративного секретаря, досрочное прекращение его полномочий, а также определение размера должностного оклада и условий вознаграждения корпоративного секретаря;

11) определение размера оплаты услуг оценщика и аудиторской организации;

12) утверждение документов, регулирующих внутреннюю деятельность банка, Бюджета, штатного расписания, и размера премий работников Банка (за исключением документов, принимаемых.

Правлением в целях организации деятельности Банка), в том числе внутреннего документа, устанавливающего условия и порядок проведения аукционов и подписки ценных бумаг общества;

13) принятие решения о создании и закрытии филиалов и представительств Банка и утверждение положения о них, принятие решения об открытии и закрытии Расчетно-кассовых отделов;

14) принятие решения о приобретении Банком десяти и более процентов акций (долей участия в капитале других юридических лиц, а также принятие решений по вопросам их деятельности);

14-1) принятие решений по вопросам деятельности, относящимся к компетенции общего собрания акционеров (участников) юридического лица, десять и более процентов акций (долей участия в уставном капитале) которого принадлежит Банку;

15) увеличение обязательств Банка на величину, составляющую десять и более процентов размера его собственного капитала;

16) выбор регистратора Банка в случае расторжения договора с прежним регистратором;

17) определение информации об обществе или его деятельности, составляющей служебную, коммерческую или иную охраняемую законом тайну;

18) принятие решения о заключении крупных сделок и сделок, в совершении которых Банк имеет заинтересованность, а также сделок с лицами, связанными с Банком особыми отношениями;

19) утверждение правил об общих условиях проведения операций, в том числе документов по управлению банковскими рисками и собственным капиталом, использованию резервного капитала;

20) утверждение перечня и уровня существенности банковских операций и других сделок, для совершения которых требуется предварительное одобрение Совета Директоров;

21)утверждение внутренних правил Банка, определяющих:

а) структуру, задачи, функции и полномочия подразделений Банка ( в соответствии с требованиями законодательства Республики Казахстан);

б) структуру, задачи, функции и полномочия службы внутреннего аудита, кредитного комитета и других, постоянно действующих органов (комитетов), в том числе комитетов Совета Директоров;

в) полномочия должностных лиц и работников Банка при осуществлении ими сделок от его имени и за его счет;

22) иные вопросы, не относящиеся к исключительной компетенции Общего собрания акционеров [32].

Правление Банка является коллегиальным исполнительным органом Банка и осуществляет руководство текущей его деятельностью. Правление выполняет решения Общего собрания акционеров и Совета Директоров, действует от имени Банка, представляет его интересы, совершает сделки в порядке, установленном законодательством Республики Казахстан. Правление осуществляет следующие функции:

1-1) предварительно обсуждает все вопросы, подлежащие рассмотрению Советом директоров и Общим собранием акционеров Банка, подготавливает в связи с этим необходимые документы, организовывает выполнение решений Совета директоров и Общего собрания акционеров;

1) разрабатывает и вносит на обсуждение Совета директоров Банка Стратегию развития Банка;

2) утверждает внутренние документы, разработанные в целях организации деятельности Банка, в том числе утверждает внутренние правила Банка, определяющие структуру, задачи, функции и полномочия подразделений Банка, за исключением документов и правил, утверждение которых отнесено законодательством и настоящим Уставом к компетенции иных органов Банка;

3) утверждает план капитальных вложений Банка;

4) представляет финансовую отчетность (бухгалтерский баланс, отчет о доходах и расходах, отчет о движении денег и иную отчетность в соответствии с законодательством Республики Казахстан о бухгалтерском учете и финансовой отчетности) Совету директоров и Общему собранию акционеров в порядке, определенном законодательством Республики Казахстан и настоящим Уставом;

5-1) рассматривает вопросы организации кредитования, расчетов, кассового обслуживания, сохранности денег и ценностей, учета и отчетности, внутрибанковского контроля, защиты интересов клиентов и других вопросов, связанных с операциями (сделками) Банка;

5) определяет размеры (устанавливает лимиты) займов (гарантий, поручительств), предоставляемых Банком третьим лицам в соответствии с внутренними документами Банка, за исключением вопросов, отнесенных к исключительной компетенции иных органов Банка;

6) принимает решения о назначении (избрании) первых руководителей филиалов и представительств Банка в порядке, установленном законодательством Республики Казахстан, решает вопросы подбора, расстановки, подготовки и переподготовки персонала Банка;

7) утверждает штаты Банка, утверждает правила внутреннего трудового распорядка, внутренние правила, регламентирующие наложение взысканий и предоставление поощрений в пределах его компетенции;

8) осуществляет иные функции, не противоречащие законодательству Республики Казахстан, настоящему Уставу, и не отнесенные к компетенции других органов Банка.

Служба Внутреннего Аудита образована с целью осуществления контроля финансово-хозяйственной деятельности Банка и представлена Департаментом аудита. Служба внутреннего аудита осуществляет свою деятельность в соответствии с требованиями законодательства Республики Казахстан и внутренними документами, регламентирующими деятельность службы внутреннего аудита в Банке. Работники службы внутреннего аудита не могут быть избраны в состав Совета Директоров и Правления. Служба внутреннего аудита непосредственно подчиняется Совету директоров и отчитывается перед ним о своей работе. Служба внутреннего аудита вправе в любое время по собственной инициативе, по решению Общего собрания акционеров, Совета директоров проводить проверки с целью контроля финансово-хозяйственной деятельности Банка. Служба внутреннего аудита обладает для этой цели правом безусловного доступа ко всей документации Банка.

Организационная структура правления АО «Цеснабанк» представлена на рисунке 1 в Приложении А.

В настоящее время филиальная сеть Банка представлена 19 филиалами и более 100 пунктами обслуживания клиентов в областных и региональных центрах Казахстана.

С 2000 года Цеснабанк является членом Казахстанского фонда гарантирования депозитов, с 2004 года - Казахстанского фонда гарантирования ипотечных кредитов.

Цеснабанк стал первым в Казахстане прозрачным банком. В июне 2006 года Банком был подписан меморандум «О сотрудничестве и взаимодействии по вопросам повышения прозрачности банковской деятельности» с Агентством Республики Казахстан по регулированию и надзору финансовых рынков и финансовых организаций. Для Банка принципы прозрачности приобрели особое значение с ноября 2005 года, когда Корпорация «Цесна» получила статус банковского холдинга АО «Цеснабанк». Обеспечивая доступность и достоверность информации для потенциальных инвесторов, клиентов и других заинтересованных лиц, Банк полностью раскрыл структуру собственности [29].

В 2006 году Банк начал активно привлекать средства на международных рынках капитала. В мае 2006 года Банком осуществлено привлечение дебютного синдицированного займа на сумму 22 млн. долларов США. В декабре 2006 года Банком был привлечен второй синдицированный заем на сумму 50 млн. долларов США и в июле 2007 на сумму 54 млн. долларов США. Во всех случаях первоначальная сумма займа была увеличена вдвое ввиду высокого спроса со стороны иностранных инвесторов [31].

Заслуженную репутацию надёжного и устойчивого финансового учреждения признали как клиенты Банка в Казахстане, так и его партнёры за рубежом. Благодаря последовательному выполнению стратегических задач, успешной операционной деятельности, прозрачности финансовой отчетности, открытости Банка для инвесторов и аналитиков, а также соответствию самым высоким стандартам корпоративного управления авторитетный международный финансовый журнал «Euromoney» в 2007 году признал Цеснабанк одним из банков с лучшим менеджментом в Центральной, Восточной Европе и Центральной Азии.

В феврале 2010 года Цеснабанк полностью и своевременно погасил выпуск 3-летних еврооблигаций насумму 125 млн. долларов США. Данный выпуск еврооблигаций был размещен в феврале 2007 г. специализированной дочерней компанией Банка Tsesna International B.V. под гарантию АО «Цеснабанк». На сегодняшний день Банк не имеет других крупных внешних займов.

Цеснабанк активно участвует в государственных программах финансирования МСБ, реализуемых через АО «Фонд развития предпринимательства «Даму», своевременно и в полном объёме осваивая выделенные средства. В июле 2010 года Банку присуждены награды ведущих мировых финансовых институтов, Citigroup и Commerzbank AG, за сотрудничество в области корреспондентских отношений и высокое качество платежей. Указанные международные награды являются свидетельством высокого уровня обслуживания клиентов, успешной работы Цеснабанка в области корреспондентских отношений, повышения качества оформления платежей и использования эффективных средств осуществления расчетов [32].

В 2011 году Цеснабанк удостоен награды SAP Special Award for Quality за проект по внедрению SAP ERP. Данная награда вручается клиентам, которые в ходе внедрения решений SAP продемонстрировали наиболее высокое качество ведения проектов, осуществления бизнес-требований и успешной реализации технических аспектов внедрения.

В настоящее время на 2013г. в Республике Казахстан действует 38 банков второго уровня, 29 представительств банков-нерезидентов.

По оценке Банка банки второго уровня, действующие в Казахстане, могут быть разделены на три группы:

• Крупные банки - с долей рынка более 5% совокупных активов (АО «Казкоммерцбанк», АО «БТА Банк», АО «Народный Банк Казахстана», АО «АТФБанк», АО «Банк ЦентрКредит»);
• Средние банки - с долей рынка от 1,0% до 5,0% активов, куда входит Банк;
• Некрупные банки - с долей менее 1,0%.

Ниже приведены данные по основным финансовым показателям по средним банкам, являющихся конкурентами эмитента по величине собственного капитала по состоянию на 2012г. (Источник: Комитет по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики Казахстан)

Таблица 2

Рейтинг банков второго уровня по собственному капиталу

№	Банки	млрд. тенге	Доля рынка, %
1	АО «ТЕМIРБАНК»	61	3,80
2	АО «АТФБанк»	61	3,80
3	ДБ АО «Сбербанк»	61	3,77
4	АО «KASPI BANK»	51	3,16
5	АО «Цеснабанк»	40	2,48
6	АО «Евразийский Банк»	34	2,13
7	АО «Ситибанк Казахстан»	26	1,61
8	ДБ АО «HSBC БАНК КАЗАХСТАН»	21	1,32
9	АО ДБ «RBS (Kazakhstan)»	20	1,23
10	АО «Delta Bank»	17	1,08
11	ДО АО Банк ВТБ (Казахстан)	17	1,07
Итого 11 средних банков	409	25,4
Всего по ТОП 5	992	61,7
Прочие банки	207	12,9
Итого	1 608	100,0

Пассивные и активные операции банка формируются в зависимости от характера деятельности, связанной с долгосрочным кредитованием целевых проектов частного и государственного секторов.

Пассивные операции, обеспечивающие фондирование Банка, демонстрируют неуклонный рост объемов и имеют стабильную динамику роста.

По состоянию на 2012 год с начала года прирост обязательств банка составил 12% или 50 104 млн. тенге. За 2011 год совокупные обязательства увеличились в сравнении с 2010 годом на 98%, в 2010 году относительно 2009 года прирост составил 28%.

Основной статьей обязательств является привлечение средств на текущие и депозитные счета клиентов, где сохраняется положительная динамика роста с увеличением удельного веса в общих обязательствах с 75% до 89% по состоянию на 2012г.

Субординированный долг включает в себя субординированные облигации, кумулятивные привилегированные акции и субординированные займы. В 2012 году он составил 16201225 млн.тенге, то есть увеличися на 135% в сравнении с 2010 годом. Средства Правительства РК, в свою очередь, сократились на 82% или на 75201 млн.тенге.

Таблица 3

Состав и структура обязательств

Обязательства	2010 г	2011 г	2012 г	Изменения
				млн.тенге	%
Средства Правительства РК	90689	51186	15488	-75201	-82
Счета и депозиты банков и пр. фин. Институтов	14674168	11984480	17761043	3086875	21
Текущие счета и депозиты клиентов	119119150	176680054	342742366	223623216	188
Выпущенные долговые ценные бумаги	17687610	8805064	8549009	-9138601	-52
Субординированный долг	6886279	6467424	16201225	9314946	135
Кредитнвая задолженность по сделкам «Репо»	0	0	18589041	18589041
Прочие обязательства, в том числе:	1205149	850734	2366913	1161764	96
Незаработанная часть страховой премии			1471588	1471588
Прочие кредиторы			155010	155010
Дивиденды к уплате			250529	250529
Итого обязательства	159663045	204838942	406225085	246562040	154

Выпущенные долговые ценные бумаги сократились на 9138601 млн.тенге или уменьшились на 52% по состоянию на 2013 год. Текущие счета и депозиты клиентов, которые в 2010 году составляли 119119150 млн.тенге в 2012 году увеличились до 342742366 млн.тенге или на 188%. Все обязательства АО «Цеснабанк» на 2013 год в общем увеличил на 246562040 млн.тенге, что составляет 154% всех обязательств Банка.

В таблице 4 оплаченный уставный капитал дан без учета элиминирования с дочерней компанией АО «Цесна Капитал».

В 2012 году Общим собранием акционеров принято решение об увеличении общего количества акций с 30 млн. штук до 80 млн. штук. В этом же году дополнительно Банком размещено простых акций на сумму 0,9 млрд. тенге, тем самым полностью размещен весь объем объявленных акций в размере 30 млрд. тенге.

По состоянию на 2012г. объявленный уставный капитал составляет 80000 млн.тенге, из которого 77500 млн.тенге это прибыль от простых акций и 2500 млн.тенге от привилегированных акций, оплаченный уставный капитал составляет 30000 млн.тенге, прибыль из которого 27500 млн.тенге от простых акций и 2500 млн.тенге от привилегированных акций.

Неразмещенные акции составляют 50 миллионов штук. Размещение акций производилось на организованном и неорганизованном рынке среди неограниченного круга инвесторов в соответствии с законодательством Республики Казахстан.

Таблица 4

Акционерный капитал

Объявленные акции, всего В том числе: Простые акции Привилегированные акции	80 000 шт. 77 500 шт. 2 500 шт.
Оплаченные акции, всего* В том числе: Простые акции Привилегированные акции	30 000 шт. 27 500 шт. 2 500 шт.
Неразмещенные акции, всего	50 000 шт
Выкупленные акции	Не имеется

Уставный капитал в таблице 5 дан с учетом требований уполномоченного органа и без учета элиминирования с дочерней компанией АО «Цесна Капитал».

Таблица 5

Структура уставного капитала

Структура уставного капитала	2010 г	2011 г	2012 г	Изменения
				млн.тенге	%
Простые акции	15500	20500	27500	12000	77
Привилегированные акции	2500	2500	2500	0	0
ИТОГО	18000	23000	30000	12000	67

Прибыль от простых акций в 2012 году изменилась с 15500 млн.тенге до 27500 млн.тенге или на увеличилась 77% в сравнении 2010 годом. Прибыль от привилегированных акции осталась неизменной.

За три последних года выплаты дивидендов по простым акциям Банка в соответствии с решениями общих собраний его акционеров не производились. По привилегированным акциям за данный период ежегодно производились выплаты в размере 2500 млн. тг. из расчета 100 тенге на 1 привилегированную акцию.

По состоянию на 2013 г. крупными акционерами АО «Цеснабанк» являются:

1.АО «Корпорация «Цесна», основанная в 1988 году как диверсифицированная бизнес-структура. Корпорация является держателем 15,9% простых (голосующих) акций Банка. Предприятия, входящие в Корпорацию, осуществляют деятельность в сферах сельского хозяйства, пищевой промышленности, торговли, управления коммерческой недвижимостью и финансовом секторе.

Рисунок 10 Предприятия Группы

2. АО «Финансовый холдинг «Цесна», основанный в октябре 2012 года. Является держателем 48,9% простых (голосующих) акций Банка. Основным видом деятельности является приобретение акций (долей участия) финансовых организаций, а также управление их акциями (долями участия).

Рисунок 11 Структура акционеров АО «Цеснабанк»

Как видно на рисунке большая часть акций АО «Цеснабанк» находится во владении АО «Финансовый холдинг «Цесна», процент которых составляет 48,9, «Корпорация «Цесна» является обладателем 15,9% пакета акций Банка.

Баланс АО «Цеснабанк» состоит из активов и пассивов, которые показывают тенденцию изменения наличия банковских ресурсов: денежных депозитов, счетов и депозитов, ценных бумаг, инвестиций и т.д.

Счета и депозиты в банках и прочих финансовых институтах на 2012 год составили 13942 млн.тенге, что меньше на 13863 млн.тенге по сравнению с 2010 годом. Кредиты, выданные клиентам увеличились на 233284,8 млн.тенге или на 222%.

Таблица 6

Активы АО «Цеснабанк»

Наименование статей активов	2010 г	2011 г	2012 г	изменения
				млн.тенге	%
Денежные средства и их эквиваленты	16292,3	26557,9	19331,4	3039,0	19
Счета и депозиты в банках и проч. фин. институтах	27805,1	6846,6	13942,0	-13863,0	-50
Кредиты, выданные клиентам	104859,8	153167,5	338144,6	233284,8	222
Ценные бумаги, предназначенные для торговли	8563,4	12473,7	41487,067	32923,7	384
Активы, имеющиеся в наличии для продажи	743,9	2541,7	2733,1	1989,2	265
Инвестиции, удерживаемые до срока погашения	4319,9	10567,0	5662,8	1342,8	31
Инвестиции в ассоциированное предприятие	155,2	167,7	0	-155,2
Основные средства и НМА	4902,9	7958,7	8877,6	3974,6	81
Инвестиционная собственность	1267,5	1267,5	1267,5	0	0
Прочие активы, в том числе:	6405,7	4625,6	7543,4	1137,6	18
прочая дебиторская задолженность			386,9	3868,9
авансовые платежи			585,1	585,1
предоплата за офисные здания			660,7	660,7
доля перестраховщика в резервах по договорам страхования			505,4	505,4
Итого активов	175315,7	226173,9	438989,3	263673,6	150

По состоянию на 2012 год объемы активов АО «Цеснабанк» показывают стабильную динамику возрастания. По результатам 2012 года прирост активов Банка с начала года составил 12,4%. За 2011 год совокупные активы увеличились в сравнении с 2010 годом на 94%, в 2010 году относительно 2009 года прирост активов составил 29%.

Рост активов в течение 2012 года, главным образом, связан с увеличением ссудного портфеля, прирост которого с начала года составил 10% или 33 008 млн.тенге.

млрд.тенге

Рисунок 12 Динамика совокупных активов АО «Цеснабанк»

Динамичное увеличение ссудного портфеля Банка наблюдается с 2009 года, что демонстрирует его удельный вес в общих активах, увеличение с 60% до 75%. Прирост объема ссудного портфеля за 2011 год относительно начала года составил 121%, за 2010 год 46%.

Деятельность Банка на рынке ценных бумаг также демонстрирует стабильный темп роста.

По состоянию на 2012г. торговый портфель ценных бумаг составил 51 346 млн.тенге, увеличившись с начала года на 24% или 9 859 млн.тенге, за 2011 год рост составил 233%, за 2010 год - 46%.

млрд. тенге

Рисунок 9 Уставный капитал АО «Цеснабанк»

В 2012 году Банк увеличил уставный капитал на 5,0 млрд. тенге. В 2011 году Банк увеличил уставный капитал на 4,8 млрд. тенге до 29,1 млрд. тенге.

Служба кредитных рейтингов Standard & Poor’s пересмотрела прогноз по рейтингам казахстанского АО «Цеснабанк» с «негативного» на «стабильный» и подтвердила его долгосрочный кредитный рейтинг контрагента на уровне «В». Одновременно повысила краткосрочный кредитный рейтинг контрагента с «С» до «В» и рейтинг по казахстанской национальной шкале с «kzBB» до «kzBB+».

Как отмечается, рейтинговые действия отражают мнение S&P о снижении давления на показатели капитализации «Цеснабанка» (по сравнению с ожидаемым уровнем) вследствие замедления темпов роста его кредитного портфеля в первом полугодии 2012 года. Кроме того, в агентстве считают, что банк поддерживает более высокое качество активов и менее рискованный портфель корпоративных кредитов, чем аналогичные банки.

По данным отчетности, направленной в регулирующие органы, на 1 июня 2012 года доля проблемных кредитов (просроченных на 90 и более дней) составляла 3,3% по сравнению с 32% по банковской системе, с учетом показателей реструктурированных банков.

Ожидается, что быстрый рост кредитного портфеля банка в течение прошедших двух лет не приведет к существенному ухудшению качества его активов в ближайшие два года.

В свою очередь прогноз «стабильный» по рейтингам «Цеснабанка» отражает ожидания того, что в ближайшие 12-24 месяцев банк продемонстрирует замедление темпов роста кредитного портфеля по сравнению с 2010-2011 годами, вследствие чего коэффициенты достаточности капитала не снизятся.

Кроме того, не ожидается существенного ухудшения качества активов и полагается, что ликвидность будет поддерживаться на текущем уровне.

Между тем, по мнению экспертов S&P, рейтинги банка могут быть понижены в случае возобновления агрессивных темпов роста кредитного портфеля или существенного ухудшения качества активов, вследствие чего коэффициент RAC до корректировок на диверсификацию составит менее 3%.

АО «Цеснабанк» занимает 8-е место по размеру активов в банковской системе Казахстана. Согласно данным комитета по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального банка РК, на 1 июня активы банка составили 514,81 млрд, обязательства - 473,62 млрд, собственный капитал – 41,19 млрд. Нераспределенный чистый доход банка за январь-май 2012 года сложился в сумме 6,2 млрд.

По данным KASE, по состоянию на 1 апреля 2012 года АО «Корпорация «Цесна» владеет долей в 58,95% акций банка, АО «НПФ «УларУмiт» - 3,53%, АО «НПФ «Астана» - 1,62%, АО «ОНПФ «Отан» - 1,28%, АО «СК «Евразия» - 1,28%, АО “НПФ «Атамекен» - 1,22%, АО «НПФ «НефтеГаз-Дем» - 0,5%, АО «НПФ «Индустриальный Казахстан» - 0,49%, прочие акционеры - 31,13% акций.

2.2 Основные направления инвестиционной политики

Настоящее положение об инвестиционной деятельности (далее «Положение») определяет основные направления инвестиционной деятельности АО «Цеснабанк» (далее - «Банк»), в том числе основные задачи, принципы, и формы инвестиционной деятельности, а также условия и порядок принятия Банком решений об инвестициях.

Инвестиционная деятельность Банка поддерживается из следующих финансовых источников:

• использование собственных средств, основой которых являются средства, внесенные в уставный капитал;
• привлечение долгового финансирования на местном рынке долгового капитала;
• мобилизация стороннего капитала через механизмы проектного финансирования, синдикаций и прямого инвестирования через фонды прямых инвестиций.

Таблица 7

Движение денежных средств от инвестиционной деятельности

Движение денежных средств от инвестиционной деятельности	2011 г	2012 г	Изменения
			млн.тенге	%
Приобретение инвестиций, удерживаемых до погашения	9137377	16637010	7499633	82
Продажа инвестиций, удерживаемых до погашения	-	4404356	4404356
Погашение инвестиций, удерживаемых до погашения	4184000	12572508	8388508	200
Приобретение активов, имеющихся в наличии для продажи	2159626	494	-2159132	-99,9
Продажа активов, имеющихся в наличии для продажи	-	2300225	2300225
Приобретение основных средств	1288288	3205440	1917152	149
Продажа основных средств	1907972	4653909	2745937	144
Приобретение нематериальных активов	128434	239969	11535	87
Поступление/ (использование) денежных средств от инвестиционной деятельности	6621753	3847785	-2773968	-42

Приобретение основных средств в 2012 году составило 1917152 млн.тенге, то есть увеличилось на 49%.

Приобретение нематериальных активов уменьшилось на 11535 млн.тенге или произошло сокрващение на 13%.

Поступление денежных средств от инвестиционной деятельности в 2012 году уменьшилось на 2773968 или 58%, что связано с кризисом на финансовом рынке, а конкретнее с его субрынками инвестиционным и рынком ценных бумаг.

Инвестиционная деятельность Банка основывается на следующих основных принципах:

- соответствие миссии и стратегическим целям - реализуемые Банком инвестиционные проекты соответствуют миссии и стратегическим целям Банка.

- соответствие банковским нормам - финансирование проектов осуществляется в соответствии с принципами международной банковской практики, в том числе на условиях срочности, платности, возвратности и обеспеченности.

- открытость инвестиционной деятельности - деятельность Банка осуществляется на основе публичности и открытости инвестиционного процесса.

- расширение источников инвестирования - Банк выступает в качестве катализатора, расширяющего возможности инвестирования из коммерческих источников, в том числе с использованием механизмов государственно-частного партнерства и фондов прямых инвестиций.

- экономическая эффективность инвестиций - Банк осуществляет свою деятельность на условиях, обеспечивающих достаточную доходность его операций при приемлемом уровне риска.

- социальная и экологическая ответственность - Банк финансирует проекты, в результате реализации которых не происходит реального ухудшения среды обитания, социальных условий труда и жизни населения; инвестиции призваны обеспечить повышение уровня жизни населения, уровня занятости и уровня социальной обеспеченности.

- диверсификация инвестиций - Банк стремится к разумной диверсификации инвестиций и не допускает непропорционального использования ресурсов в пользу какого-либо участника или проекта.

- соразмерность дохода риску при осуществлении инвестиционной деятельности - Банк исходит из принципа соразмерности доходности принимаемым на себя рискам при финансировании проектов.

- наличие высоких кредитных рейтингов - Банк стремится к достижению высокого кредитного рейтинга для получения доступа к наиболее благоприятным в ценовом отношении финансовым ресурсам с целью защиты собственных интересов и интересов участников Банка.

Формы инвестиционной деятельности определяются потребностями конкретного проекта и включают в себя:

- предоставление инвестиционных кредитов или долгового финансирования. При этом Банк стремится к обеспечению надлежащего контроля за целевым использованием средств, включая контроль за проведением заемщиком собственных закупок и поставок. Ставка финансирования утверждается Банком по каждому проекту индивидуально, с учетом результатов анализа соответствия проекта миссии Банка, рисков и стоимости финансовых ресурсов.

- участие в уставном капитале организаций, используемое Банком с целью обеспечения надлежащего управления принимаемыми на себя рисками. По завершению проекта Банк реализует свою долю участия либо с помощью рыночных механизмов, либо в порядке, согласованном при вхождении в уставный капитал организации. При определении доли таких проектов в инвестиционном портфеле Банк руководствуется своими стратегическими приоритетами, а также ориентируется на практику международных институтов развития.

- участие в/или организация фондов прямых инвестиций в рамках поддержки и консолидации финансовой инфраструктуры государств-участников. Исходя из уставных целей, Банк участвует либо в уже существующих фондах, имеющих хорошую репутацию и опыт работы на рынке; либо самостоятельно создает фонды с передачей управления фондом управляющей компании.

- осуществление деятельности в качестве инвестиционного консультанта при реализации инвестиционных проектов, соответствующих основным направлениям инвестиционной деятельности Банка, в том числе структурирование финансирования инвестиционного проекта и получение комиссионного вознаграждения в результате инвестиционной деятельности.

- использование других финансовых инструментов при реализации инвестиционных проектов, таких как финансовый и операционный лизинг, предоставление гарантий, поручительств и аккредитивов, а также страхование коммерческих и политических рисков проектов.

2.3 Приоритетные направления стратегии инвестиционной политики

В стратегии инвестиционной деятельности важную роль играет научно обоснованное определение приоритетных направлений инвестирования, приведение их в соответствие с государственными интересами, программными целями национального возрождения Казахстана, быстрым преодолением экономического кризиса и достижением стабилизации и роста народного хозяйства.

Именно на приоритетные направления научно-технологического прогресса следует, на мой взгляд, максимально направлять инвестиционную и инновационную деятельность и ресурсы. Однако в результате проведения недостаточно продуманной экономической политики в рыночных преобразованиях в Казахстане, спровоцированной в начале реформ разрушительной гиперинфляции и кризиса платежей, резкого падения валового и товарного производства, которые выражаются в макроэкономических стоимостных показателях - ВНП и ВВП, а также в уровнях реальных доходов и накоплений, одновременно произошел также соответствующий спад инвестиционной и инновационной активности. Инфляция постоянно «съедала» даже те малые фонды накоплений и амортизационных отчислений, которые формировались товаропроизводителями, парализуя тем самым инвестиционные возможности для осуществления структурных преобразований и качественных обновлений производственного потенциала, интенсификации созидательной политики, разрешения острых социальных проблем.

Безусловно, предстоит существенно активизировать разработку и применение новейших технологий, и в первую очередь в сферах, определенных как общегосударственные приоритеты (энергетика, агропромышленный комплекс, новейшие промышленные технологии, наука, образование, здравоохранение). Для этого важно было бы направить и финансово поддержать фундаментальную и прикладную науку, научно-технологические комплексы и машиностроительную промышленность на создание именно таких конкурентоспособных технологий под заказ потребителей.

С этих позиций объемы как внутренних накоплений и кредитных ресурсов, так и действительного прилива иностранных инвестиций, которые нередко не доходят до реализации конкретных инвестиционных проектов, являются незначительными для масштабов экономики Казахстана. Значительная часть иностранных кредитов направляется не на прямое производственное инвестирование и не на современное технологическое обновление, а на покупку необходимых энергоносителей, отдельных технических средств и других товаров на текущие потребности (включая подкуп кредиторами влиятельных чиновников), что только увеличивает внешнюю задолженность страны без перспективы развития национального товаропроизводства и инфраструктуры.

На развитие современных и будущих высокотехнологичных производств могут претендовать в современном мире только те страны, которые способны обеспечивать высокий уровень науки, техники, образования, духовной культуры, научной системы организации управления и трудовой дисциплины.

В экономике Казахстана в этой связи сложилась сложная ситуация. Государство, обедневшее вследствие острого экономического кризиса, теряет надежные источники необходимого инвестирования. И теперь, стремясь, хотя и со значительным опозданием, возродить и активизировать политику воспроизводства как основу стабилизации и обновления национального товаропроизводства, оно столкнулось с противодействием определенных политических и экономических сил. Концентрация финансового капитала в сферах новых структур, теневого бизнеса и банковской системы, которые отнюдь не стремятся к производственному инвестированию, по существу тормозит воспроизводственные процессы, экономическую стабилизацию и рост.

Поэтому необходимо, в первую очередь, в законодательном порядке расширить сферу действия государственного регулирования инвестиционной деятельности, которое должно быть основой экономической политики государства, осуществления инвестиционной деятельности на предприятиях и в хозяйственных структурах разнообразных форм собственности, на различных уровнях, а именно:

- привлечь к активной инвестиционной деятельности субъектов разнообразных форм собственности и хозяйствования для расширения развития национального товаропроизводства и рыночной инфраструктуры, создания инвестиционных накоплений, где должен участвовать весь финансовый капитал государства, в том числе и теневые его формы;

- направлять инвестиционные ресурсы на выполнение, в первую очередь, приоритетных общегосударственных и региональных программ, создание высокотехнологичных и конкурентоспособных производств;

- шире использовать в хозяйственной практике индикативное планирование, которое должно включать макроэкономические показатели развития отраслей народного хозяйства и регионов страны, ее финансового и валютного рынков, формирование и использование научно-технического, производственного и трудового потенциалов, внешнеэкономических отношений, нормативов амортизационных отчислений, налоговых ставок, учетных ставок НБРК и процентной политики кредитных банков;

- улучшить формирование амортизационного фонда как важного внутреннего источника капиталовложений, которые осуществляются предприятиями за счет их собственных средств. Строго придерживаться требований по отношению к использованию амортизационных отчислений по их прямому назначению;

- шире привлекать и рационально использовать в развитии различных отраслей народного хозяйства иностранные инвестиции. Для этого следует на государственном уровне создать необходимую инфраструктуру и надлежащий механизм страхования этих инвестиций, которые представляют собой основную составную часть в инфраструктуре привлечения этих инвестиций.

Таблица 8

Инвестиции Банка

Вид инвестиций	2010 г	2011 г	2012 г	Изменения
				млн.тенге	%
Долгосрочные инвестиции в капитал юр. лиц	485,0	1317,5	2195,5	17106,5	353
Финансовые активы, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыли или убытки	8563,4	12473,7	41487,1	32923,7	384
Финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи	743,9	2541,7	2733,1	1989,2	267
Инвестиции, удерживаемые до срока погашения	4319,9	10567,0	5662,8	1342,8	31
Итого	14112,3	26899,9	52078,5	37966,1	269

Долгосрочные инвестиции в капитал юридических лиц за 2012 год составляют 2195,5 млн.тенге, что больше на 17106,5 млн.тенге по сравнению с 2012 годом.

Долгосрочные инвестиции в капитал юридических лиц включают инвестиции в дочерние компании, которые при консолидации в финансовой отчетности элиминируются.

Анализ инвестиций по состоянию на 2012г. показывает значительное увеличение финансовых активов, оцениваемых по справедливой стоимости через прибыли или убытки, в сравнении с 2010годом более чем в 3,8 раза и 2011годом в 2,3 раза.

2.4 Тактика реализации стратегии банка

Инвестиционная тактика - это совокупность практических средств и методов реализации инвестиционной стратегии банка в краткосрочном периоде с учетом текущих возможностей привлечения инвестиционных ресурсов [22].

Наиболее ценным моментом в инвестиционных отношениях различного рода компаний на рынке, в условиях риска и неопределенности последнего, выступает перевод представленных выше теоретических рассуждений на практическую основу. При этом особой значимостью обладает профессиональность руководящего состава, то есть его способность внедрить инвестиционные отношения в конкретные действия банка на рынке. Кроме того, практический опыт отношений на рынке с применением такого рода тактического проектирования и планирования деятельности банка, помогает в данном случае создать инвестиционный механизм, проявив его в конкретной форме для каждой конкретно взятой организации. Причем, такая формализация инвестиционного механизма позволила бы как банку, так и всему рынку в целом, более, жестко планировать необходимость собственных действий на рынке, одновременно отслеживая их качество. Таким образом, существует необходимость создания и последовательной реализации инвестиционного механизма, отвечающего новым экономическим и социально-политическим реалиям, а также обеспечивающего крупномасштабный приток капитала для модернизации производства. Одним из существенных элементов данного механизма является организационно-экономический момент.

В соответствии с Уставом, Банк содействует развитию рыночной экономики, устойчивому экономическому росту и расширению торгово-экономических связей. В связи с этим инвестиционная деятельность Банка направлена на решение следующих основных задач:

• развитие и модернизация энергетической, транспортной, коммуникационной, и агропромышленной инфраструктуры в целях интенсификации торгово-экономического сотрудничества с государством и другими организациями;
• достижение качественных структурных сдвигов в экономике за счет финансирования проектов, направленных на развитие рыночной экономики, устранение инфраструктурных и других ограничений устойчивого роста;
• повышение эффективности использования природных ресурсов, охрану окружающей среды и улучшение экологической обстановки;
• увеличение выпуска конкурентоспособной высокотехнологичной продукции с высокой добавленной стоимостью в несырьевых отраслях экономики;
• развитие малого и среднего бизнеса, посредством кредитования или прямых инвестиций в организации, осуществляющие поддержку малого и среднего предпринимательства;
• формирование финансово-инвестиционных механизмов поддержки интеграционных процессов в государствах-участниках Банка, в том числе поддержка финансовых рынков государств-участников Банка.

Для реализации любого проекта, а тем более совокупности проектов инвестиционной программы, нужны целевые структуры, которые могли бы максимально качественно осуществлять тактическое планирование деятельности страховых организаций на инвестиционном рынке. Их характер, выбор наиболее подходящих форм зависит от уровня новизны и масштабности проекта. Иногда за его выполнение могут взяться уже существующие организации или выделяемые в их составе целевые структуры. Но целесообразнее было бы создавать под каждый проект особо специализированную структуру. Это может быть малое предприятие, акционерное общество, совместное предприятие и т. д.

Если реализуется группа взаимосвязанных проектов или целевая инвестиционная программа, требующая крупных вложений на длительный срок и объединяющая усилия десятков, а то и сотен предприятий, банков, фондов, то возникает необходимость в формировании координирующих структур более высокого уровня, которые, в свою очередь, могут включать несколько объединений по подпрограммам или блокам проектов. Наиболее подходящими формами таких координирующих структур, не лишающих самостоятельности добровольно объединяющих часть своих функций и средств первичных звеньев, могут быть финансово-промышленные группы, консорциумы или холдинги.

Полагаться на государственные организации рискованно, они недостаточно адаптированы к рынку. Поэтому эффективнее ориентироваться на более инициативные, гибкие и ответственные частные организации, акционерные общества, холдинги и консорциумы (в которых могут принимать участие и госпредприятия), независимые компании с участием иностранного партнера, принимающего на себя основное бремя работ по маркетингу, обеспечению конкурентоспособности реализуемой по проекту продукции, а также услуги по страхованию данной деятельности.

Эффективность и жизнеспособность инвестиционного проекта во многом зависят от обоснованности цен. Общеизвестно, что в начале жизненного цикла, на стадии освоения новых изделий (особенно реализующих базисные инновации) уровень издержек высок, а надежность изделия, отработанность конструкции обычно еще недостаточны. Риск технологического прорыва используют не только изготовители, но и первые потребители принципиально новых изделий. Если не компенсировать эти издержки потребителю и попытаться покрывать повышенные затраты производителя с помощью высокой цены, новый товар может быть обречен на отторжение рынком, его не станут покупать. Поэтому наиболее дальновидные фирмы на Западе, работающие с базисными инновациями, продают первые партии изделий по цене ниже издержек, предоставляют разнообразные скидки и гарантии, с тем чтобы с помощью такой «платы за вхождение на рынок» сформировать достаточный спрос, расширить производство, снизить издержки и компенсировать дополнительной прибылью первоначальные убытки.

Необходимо также своевременно и ощутимо снижать цены на новые изделия, не скупясь на рекламу, чтобы расширять рамки рынка и увеличивать массу прибыли.

Таким образом, создание эффективного инвестиционного механизма не просто необходимо, оно неотложно. И начинать нужно не только сверху, с формирования федеральной инвестиционной программы и разработки мер по ее реализации, но и снизу, с отбора и быстрого воплощения в жизнь конкретных инвестиционных проектов и региональных программ, с координацией усилий дееспособности агентов и инвестиционного рынка.

Также необходимо заметить, что отмеченные выше целевые структуры в данном случае могут рассматриваться в качестве одного из элементов эффективного инвестиционного механизма.

3 Перспективы развития инвестиционной стратегии коммерческого банка

3.1 Тенденции изменения инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг

Банком осуществляется активная инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг. Основным принципом инвестиционной политики является формирование высоколиквидного и доходного портфеля ценных бумаг. Диверсификация инвестиционных вложений позволяет Банку оптимизировать риски и доходность портфеля.

Особенность управления ценными бумагами состоит в том, что ценные бумаги принадлежат различным эмитентам. Целью портфельного управления ценными бумагами перед управлением одним видом ценной бумаги является диверсификация инвестиций. Чем больше в портфеле ценных бумаг, принадлежащих различным эмитентам, тем менее рисковым считается такой портфель.

Рисунок 10 Структура портфеля ценных бумаг по классам ценных бумаг АО «Цеснабанк»

Прогнозная структура портфеля на 2012 год АО «Цеснабанк» показывает расширение ценных бумаг, и добавление выпуска квазигосударственных ценных бумаг с долей 8,10% в 2012 году. Из рисунка 10 видно, что банк планирует увеличить государственные ценные бумаги на 28,16%, акции же, наоборот, сократить с 11% до 4,79%, а также уменьшить на 30,05% корпоративные ценные бумаги.

Банк не может получить высокую прибыль от ценных бумаг, просто придерживаясь определенных инвестиционных категорий или направления. Он может получить больший доход только путем тщательной оценки фактов и постоянного совершенствования своего опыта. А для инвестиционной деятельности нет лучшей стратегии, чем отбор инвестиционного портфеля по принципу «наобум».

Банк должен оценивать действительный риск. Этот риск заключается в том, сможет ли он за инвестиционный период получить совокупный доход после вычета налогов (включая тот, который он получает от продажи), покупательная способность которого хотя бы равна начальной. К этому доходу должен дополнительно приплюсовываться приличный процент на начальную ставку. Хотя этот риск технически невозможно подсчитать безошибочно, но в некоторых случаях его вполне можно оценить с необходимой точностью.

Основные факторы, имеющие отношение к такой оценке, следующие:

• достоверность, с которой можно оценить долгосрочные экономические показатели компании;
• достоверность, с которой можно оценить деятельность руководства как по способности реализовывать весь потенциал компании, так и по разумности использования потоков денежных средств;
• уверенность в том, что руководство будет направлять результаты от эффективной деятельности компании не в себе в карман, а к акционерам;
• цена покупки компании;
• уровни налогообложения и инфляция, которые будут существовать и определять степень отличия покупательной способности доходов инвестора от валового дохода.

Ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи в виде государственных ценных бумаг, включая казначейские обязательства Министерства финансов, и корпоративных облигаций указаны в таблице 9.

Таблица 9

Финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи

Виды ценных бумаг	сумма, млн.тенге	% ставка	период до погашения
Государственные ценные бумаги, в том числе:	609,8
Казначейские обязательства Министерства финансов	609,8	6,0-8,2	До 7 лет
Негосударственные ценные бумаги, в том числе:	2443,5
Корпоративные облигации
ДБ АО «Сбербанк России»	186,7	9,0	5 лет
ДО АО «ВТБ»	74,1	7,0	2 года
АО «ФНБ «Самрук-Казына»	404,2	6,5	8 лет
Дисконтные облигации АО «НК «КазМунайГаз»	75,8	-	5 лет
Итого корпоративных облигаций	740,8

Всего корпоративных облигаций, подлежащих продажи на 2013 год 740,8 миллиона тенге, часть из которых составляют облигации дочереней организации АО «ВТБ» на сумму 74,1 миллиона тенге, АО «ФНБ «Самрук-Казына» - 404,2 миллиона тенге и дисконтные облигации АО «НК «КазМунайГаз» - 75,8 миллиона тенге.

Таблица 10

Финансовые активы, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыли или убытки по состоянию на 2012г.

Вид ценных бумаг	сумма, млн.тенге	% ставка	период до погашения
Государственные ценные бумаги, в том числе:	44365,2
Казначейские обязательства Министерства финансов	14291,2	2,5-7,5	От 1 до 5 лет
Ноты Национального Банка РК	30074,0	-	До 1 года
Негосударственные ценные бумаги, в том числе:	6981,0
корпоративные облигации
АО «Народный сберегательный банк»	953,6	7,75-9,25	3 года
АО «Казахстанская ипотечная компания»	1027,7	5,1-11	4 года
ДБ АО «Cбербанк России»	1098,1	9,0	7 лет
ОАО «Банк ВТБ»	423,6	7,0	5 лет
АО «БРК-Лизинг» ДО АО «Банк Развития Казахстана»	930,7	8,0	5 лет
АО «ФНБ «Самрук-Казына»	779,6	5,9	7 лет
АО «НК «КазМунайГаз»	968,4	8,38	5 лет
АО «НК «Продовольственная контрактная корпорация»	702,3	9-10,5	3-5 лет
Итого корпоративных облигаций	6884,0

Как показывает таблица 9 негосударственные ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыли или убытки по состоянию на 2012 год составили 6981миллион тенге, 6884 миллиона тенге из которых приходится на долю от корпоративных облигаций.

Облигации АО «Фонд Национального Благосостояния «Самрук-Казына» составляют 779,6 миллиона тенге с процентной ставкой 5,9% и со сроком до погашения - 7 лет.

Ноты Национального Банка РК с периодом погашения до 1 года составили 30074 миллиона тенге, а казначейские обязательства Министерства финансов - 14291,2 миллиона тенге с периодом погашения от1 до 5 лет.

Инвестици, удерживаемые Банком до срока погашения – это ценные бумаги с фиксированными или определимыми платежами и фиксированным сроком погашения, в отношении которых Банк имеет твердые намерения и возможность держать эти инвестиции до погашения.

Инвестиции до погашения учитываются по стоимости приоретения с использованием метода «эффективной процентной ставки».

Инвестиции, удерживаемые до срока погашения включают в себя госудраственные ценные бумаги, в том числе казначейские обязательства Министерства финансов, и негосударственные ценные бумаги, включая корпоративные облигации.

Таблица 11

Инвестиции, удерживаемые до срока погашения

Вид ценных бумаг	сумма, млн.тенге	% ставка	период до погашения
Государственные ценные бумаги, в том числе:	4150,4
Казначейские обязательства Министерства финансов	4150,4	2,5-4,8	от 2 до 5 лет
Негосударственные ценные бумаги, в том числе:	1264,8
Корпоративные облигации
АО «Казахстанская ипотечная компания»	151,4	9,2-9,7	до 2 лет
ОАО «Газпром»	607,9	4,56	до 1 года
АО «Астана-Недвижимость»	485,5	15	до 2 лет
Итого чистых корпоративных облигаций	1244,8
ВСЕГО	5395,2

Всего на 2013 год инвестиций, удерживаемых до срока погашения 5395,2 миллиона тенге, из них чистых корпоративных облигаций 1244,8 миллиона тенге. Облигации АО «Казахстанская ипотечная компания» составляют 151,4 миллиона тенге, ОАО «Газпром» - 607,9 миллиона тенге и облигации АО «Астана-Недвижимость» 485,5 миллиона тенге.

По состоянию на 01.04.12г. в обращении находятся следующие виды облигаций АО «Цеснабанк»:

• именные купонные без обеспечения;
• именные купонные субординированные без обеспечения;
• именные купонные с обеспечением.

Все выпуски долговых ценных бумаг представлены в таблице 1 Приложения B.

В рамках третьего выпуска облигаций в пределах первой облигационной программы 28.06.06 года были выпущены именные купонные субординированные облигации без обеспечения с датой погашения до 28.06.14 года и плавающей купонной ставкой, зависящей от уровня инфляции. Данная ставка пересматривается Советом Директоров каждые 6 месяцев и определяться по формуле:

r = i + m

где r – купонная ставка;

i – инфляция, рассчитываемая как прирост/снижение индекса потребительских цен (значение индекса в процентах минус 100%), публикуемого Агентством Республики Казахстан по статистике за последние 12 месяцев, предшествующих двум месяцам до даты выплаты очередного купонного вознаграждения);

m – фиксированная маржа в 1% годовых.

Значение верхнего предела ставки устанавливается на уровне 10%, нижнего (при дефляции) – 6%.

По состоянию на 2012г. ставка вознаграждения равна 9,0% годовых от номинальной стоимости облигаций.

Общий объем привлеченных средств от размещения облигаций составил

2805, 9 млн.тенге.

Именные купонные облигации с обеспечением были выпущены в рамках четвертого выпуска облигаций в пределах первой облигационной программы, общий объем которых составил 4 000 000 000 (четыре миллиарда) штук на сумму 2304,6 млн.тенге.

3.2 Основные направления совершенствования инвестиционной стратегии коммерческого банка

В настоящее время достаточно полно разработаны общие подходы к таким вопросам, как методологические основы стратегического и тактического планирования и формирования источников для инвестиционной деятельности. Тем не менее, практически отсутствуют работы по комплексному подходу решения проблемы оптимальной интеграции внутренних и внешних корпоративных ресурсов в инвестиционных целях. Кроме того, недостаточно изучено влияние антикризисных мер на эффективность инвестиционной стратегии коммерческого банка.

В стратегии инвестиционной деятельности банков второго уровня важную роль играет научно обоснованное определение приоритетных направлений инвестирования, приведение их в соответствие с государственными интересами, программными целями национального возрождения Казахстана, быстрым преодолением экономического кризиса и достижением стабилизации и роста народного хозяйства.

При рассмотрении инвестиционной деятельности коммерческих банков рассматриваются факторы, влияющие на всю систему рисков, возникающих при различных условиях и уровнях развития инвестиционной деятельности. Рискам, подвержены держатели ценных бумаг эмитента.

Инвестиционная политика АО «Цеснабанк» устанавливает:

• процедуры рассмотрения и одобрения инвестиционных заявок;
• методологию оценки уровня безубыточности инвестиционного субъекта (корпоративных клиентов, малых и средних предприятий);
• методологию оценки финансового состояния инвестируемого объекта;
• методологию оценки финансовой устойчивости и обеспечения;
• требования к кредитной документации;
• процедуры проведения постоянного мониторинга кредитов и прочих продуктов, несущих инвестиционный риск.

Банк в процессе осуществления своей деятельности на финансовом рынке сталкивается с основными рисками, такими как кредитный риск, рыночный риск и риск ликвидности.

Кредитный риск - это риск финансовых потерь, возникающих в результате неисполнения обязательств заемщиком или контрагентом Банка. Банком разработаны политика и процедуры управления кредитным риском (по балансовым и забалансовым позициям), включая требования по установлению и соблюдению лимитов концентрации кредитного портфеля, а также создан Кредитный Комитет, в функции которого входит активный мониторинг кредитного риска Банка. Кредитная политика Банка рассматривается и утверждается Советом Директоров Банка.

Банк проводит постоянный мониторинг состояния отдельных кредитов и на регулярной основе производит переоценку платежеспособности своих клиентов. Процедуры переоценки основываются на анализе последней финансовой отчетности клиента или иной информации, предоставленной самим клиентом или полученной Банком другим способом. Текущая рыночная стоимость обеспечения также на регулярной основе оценивается независимыми фирмами профессиональных оценщиков и специалистами Банка. В случае уменьшения рыночной стоимости обеспечения заемщику обычно выставляется требование о предоставлении дополнительного обеспечения. А также Банк проводит мониторинг концентрации кредитного риска в разрезе отраслей экономики и географических регионов.

Рыночный риск - это риск изменения дохода Банка или стоимости его портфелей вследствие воздействия таких факторов как, изменение рыночных цен, включая валютные курсы, процентные ставки, кредитные спрэды и цены акций. Рыночный риск состоит из валютного риска, процентного риска и ценового риска. Рыночный риск возникает по открытым позициям в отношении процентных, валютных и долевых финансовых инструментов, подверженных влиянию общих и специфических изменений на рынке, а также изменения уровня волатильности рыночных цен.

Риск изменения процентных ставок - это риск изменения дохода Банка или стоимости его портфелей финансовых инструментов вследствие изменения процентных ставок. Банк подвержен влиянию колебаний преобладающих рыночных процентных ставок на его финансовое положение и потоки денежных средств. Такие колебания могут увеличивать уровень процентной маржи, однако могут и снижать его либо, в случае неожиданного изменения процентных ставок, приводить к возникновению убытков.

Валютный риск возникает в случаях, когда имеющиеся или прогнозируемые активы, выраженные в какой-либо иностранной валюте, больше или меньше по величине имеющихся или прогнозируемых обязательств, выраженных в той же валюте. У Банка имеются активы и обязательства, выраженные в нескольких иностранных валютах (в основном в долларах США).

Ценовой риск - это риск колебаний стоимости долевого финансового инструмента в результате изменения рыночных цен, вне зависимости от того, были ли подобные изменения вызваны факторами, характерными для данного конкретного инструмента или же факторами, влияющими на все инструменты, обращающиеся на рынке. Ценовой риск возникает тогда, когда Банк имеет длинную или короткую позицию по долевому финансовому инструменту.

Риск ликвидности - это риск того, что Банк может столкнуться со сложностями в привлечении денежных средств с целью выполнения своих обязательств. Риск ликвидности возникает при несовпадении по срокам погашения активов и обязательств.

Политика Банка по управлению рисками направлена на определение, анализ и управление рисками, которым подвержен Банк, на установление лимитов рисков, а также на постоянную оценку уровня риска и его соответствия установленным лимитам. Политика и процедуры по управлению рисками пересматриваются на регулярной основе с учетом изменений условий рынка, предлагаемых банковских продуктов и услуг и применения лучшей практики [20].

Организационная структура системы управления рисками Банка представлена следующими уровнями:

Первый уровень (высший) представлен Советом Директоров Банка, который осуществляет стратегическое управление и контроль всей деятельности Банка.

В состав полномочий и функций Совета Директоров в отношении управления рисками входит:

- утверждение кратко и долгосрочных целей Банка, устанавливаемых с учетом допустимых уровней рисков (или риск - стратегия) с их ежегодным пересмотром;

- утверждение политик и процедур управления рисками с периодичностью их пересмотра не менее чем один раз в год;

- осуществление мониторинга и контроля деятельности Банка в целях обеспечения адекватности системы внутреннего контроля, соответствия действующему законодательству Республики Казахстан, а также оценки эффективности и рентабельности деятельности Банка;

- осуществление контроля с выяснением причин невыполнения мер воздействия и иных требований уполномоченного органа, в том числе плана мероприятий по устранению недостатков в деятельности банка;

- установление и сохранение независимости корпоративных взаимоотношений, основанных на принципах должного контроля и урегулирования конфликта интересов;

- анализ заключений внешних аудиторов по улучшению внутреннего контроля и управлению рисками

- анализ сведений о лицах, осуществляющих контроль над Банком;

- анализ адекватности стратегии банка и лимитов на риски;

- контроль и проверка наличия системы управления рисками, в том числе:

• обеспечение наличия процедур выявления и адекватного контроля тестирования целостности, надежности и своевременности финансовой информации и управленческой информации, мониторинга соблюдения законов и нормативных правовых актов, надзорной политики и внутренних планов, методик и процедур;
• утверждение процедур и методик измерения и прогнозной оценки кредитного риска на краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный периоды.

Второй уровень - управление и контроль рисками на уровне Правления Банка. Правление Банка обеспечивает целостность и функциональность системы управления рисками Банка путем:

- осуществления утвержденной стратегии развития Банка;

- совершенствования внутренних политик и регламентов, определяющих допустимые риски и обеспечивающих их совместимость со стратегическими целями Банка;

- обеспечения совершенствования и функциональности систем управленческой информации, и соответствия их критериям современности, достоверности и содержательности;

- анализ сведений о рисках, которым подвергаются лица, являющиеся банковским холдингом, а также рисках принимаемых банковскими холдингами, которые могут повлиять на деятельность Банка.

Реализация функции мониторинга и контроля деятельности Банка осуществляется Правлением через создание соответствующих Комитетов, таких как Комитет по управлению активами и пассивами, Кредитный комитет.

Ежемесячно Правление Банка предоставляет Совету Директоров всю необходимую информацию, для осуществления последним функции мониторинга и контроля деятельности Банка. Перечень необходимой информации, ее состав, сроки предоставления определяются и утверждаются Советом Директоров Банка. Правление несет ответственность перед Советом Директоров за создание эффективной системы внутреннего контроля.

Третий уровень - управление рисками на уровне структурных подразделений Банка и во взаимодействии их друг с другом. Управление рисками подразделениями Банка производится на основе и в соответствии с общей стратегией управления активами и пассивами Банка, данной политикой, внутренними правилами и процедурами.

Таким образом, организационная структура системы управления рисками Банка обеспечивает адекватный поток информации - вверх, вниз и по горизонтали. При этом информация, поступающая снизу вверх, обеспечивает Совет Директоров и Правление банка информацией о текущей деятельности Банка, принятых в ходе деятельности рисках, их оценке, контролю и уровне управления ими. Информация, направляемая сверху вниз, обеспечивает доведение целей Банка, его стратегии, утвержденных внутренних документов и регламентов. Передача по горизонтали подразумевает взаимодействие структурных подразделений Банка.

В настоящее время многие страны мира поставлены перед объективной необходимостью активизации инвестиционной деятельности на создание конкурентоспособных хозяйственных систем, модернизацию и реконструкцию действующих структур, обеспечение диверсификации капитала в направлении социально ориентированных структурных преобразований.

Инвестиции играют важнейшую роль, как на макро, так и на микроуровне. По сути, они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта, предприятия и являются одним из основных факторов развития экономики в целом.

На современном этапе развития банковской системы Казахстана многие экономисты ставят вопросы о продуманной экономической политике банков второго уровня. Правильная экономическая политика банков является залогом успешного развития не только банковской системы, но и страны в целом, немаловажной её составляющей является и инвестиционная стратегия. Банки здесь выступают во многих ролях: кредитора, гаранта, посредника, регулятора и многих других.

Анализ проблематики современного состояния политики банков приводит к выводу о совершенствовании их инвестиционной стратегии. Важность инвестиционной стратегии заключена в создании «будущего» экономики: определению приоритетных отраслей, восстановлению и совершенствованию основных производственных фондов.

Перед каждым банком, осуществляющим инвестиционную деятельность, стоит важная задача - определить в рыночных условиях, какие отрасли, секторы экономики должны развиваться в первую очередь, и обеспечить их инвестиционными ресурсами.

Характер и особенности инвестиционной стратегии банков Казахстана на современном этапе определяется тем, что она осуществляется в условиях финансового кризиса, низкой инвестиционной активности и недостатка средств для внутренних накоплений и одновременно содействует решению таких задач, как поддержание и развитие жизнеспособных систем хозяйствования, сдерживающих экономический спад; максимальная концентрация инвестиций на пусковой программе ближайших лет и вводе в эксплуатацию важных мощностей и объектов, определяющих решение социально-экономических задач; развитие производств, перспективных для внутреннего и внешнего рынков, развитие инфраструктуры; стимулирование частных иностранных и отечественных инвесторов.

В Республике Казахстан в настоящее время сложился достаточно благоприятный инвестиционный климат. Самыми привлекательными секторами экономики для инвестирования, по мнению иностранных инвесторов, являются: производство потребительских товаров, нефтяная и газовая промышленность, торговля, перерабатывающие отрасли АПК и сельское хозяйство. Привлекательными являются сфера услуг и банковская деятельность; удовлетворительно привлекательными - строительство, добыча полезных ископаемых, нефтеперерабатывающая промышленность и геологоразведочная деятельность; слабо привлекательными - производственная инфраструктура, социальная инфраструктура, металлургическая, химическая и нефтехимическая промышленность. Наиболее часто инвестируются проекты нового строительства, расширения и реконструкции, создание совместных предприятий, предоставление займов и кредитов, открытие дочерних предприятий, покупка недвижимости, поставка оборудования, передача лицензий, ноу-хау. За период реализации Стратегии индустриально-инновационного развития Республики Казахстан на 2003-2015 годы государственными институтами развития была проведена определенная работа по поддержке частных инвестиционных проектов в несырьевых секторах экономики. При этом основными инструментами государственной поддержки являлись финансирование проектов и торговых операций, предоставление лизинговых услуг, страхование экспортных операций и другие [13].

Таким образом, привлечение и освоение иностранного капитала в инвестиционном процессе - одно из главных направлений в обеспечении стабилизации и экономического роста в стране. Однако, создавая режим благоприятствования, нормативно-правового обеспечения доходности и безопасности для зарубежных вложений, добиваясь реализации инвестиционных проектов, включая иностранный капитал в доминирующие и стратегические отрасли, объекты национального хозяйства, нельзя забывать, что его объемы должны быть когерентны с возможностями погашения внешней задолженности. Ведь любые заимствования за рубежом порождают обратный поток экономических ресурсов - в виде выплаты начисленных по кредитам процентов, перевода в иные страны предпринимательской прибыли, погашения внешнего долга. Такие платежи при неумеренных масштабах иностранных инвестиций могут поглощать значительную часть валютных поступлений. Поэтому для определения максимально возможного притока зарубежных заемных средств необходимо применять коэффициент допустимости иностранных инвестиций в национальную экономику, рассчитанный как отношение ежегодных платежей по долгу к годовому объему экспорта.

Привлечение в широких масштабах национальных и иностранных инвестиций в казахстанскую экономику преследует долговременные стратегические цели создания в Республике Казахстан цивилизованного, социально ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежит смешанная экономика, предполагающая не только совместное эффективное функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала.

Для решения проблем экономического роста, внедрения новых технологий, обеспечения производства конкурентоспособной продукции необходима комплексная государственная инвестиционная политика, направленная на создание благоприятной инвестиционной обстановки на территории Республики Казахстан, в регионах и отраслях промышленного производства, которая существенно увеличит приток инвестиционных ресурсов в экономику и позволит обеспечить реализацию имеющихся в стране возможностей экономического роста. А дальнейшая реализация «Стратегии индустриально-инновационного развития Республики Казахстан на 2003-2015 годы» и последовательное решение задач «Стратегии-2030» будет залогом успешного и стремительного развития Республики Казахстан.

Исследование особенностей формирования модели инвестиционного развития в развитых зарубежных странах приводит к необходимости применения для социально-экономической системы Казахстана то, что всякий инвестиционный процесс, воплощаемый в конкретный инвестиционный проект, в аспекте его запуска нуждается в наличии инвестиционных ресурсов и их более или менее эффективном комбинировании. В аспекте окупаемости он опирается на рыночную нишу, в которой может быть реализована продукция, создаваемая на производственных мощностях, введенных в действие в результате инвестиционного процесса.

Решения, предусмотренные для совершенствования реализации функций управления инвестициями посредством учета тенденций саморазвития экономики банка и устранения недостатков организационной структуры органов банковского управления:

- формирование в структуре органов банковского управления всех необходимых органов управления инвестициями на основе структурно-функционально-целевого метода построения систем управления, который предполагает определение или уточнение целей системы управления, выявление на их основе функций системы управления, последовательное разделение последних на операции, действия, а также формирование организационной структуры методом группировки функций управления и их элементов. Необходимо следующее распределение обязанностей между банковскими органами управления инвестициями:

Для представительного органа:

- одобрение концепции, стратегии и программы социально-экономического развития региона;

- утверждение приоритетов в управлении инвестиционными процессами;

- установление общеобязательных правил по вопросам регулирования инвестиционной деятельности и отдельным аспектам управления инвестиционными процессами;

-утверждение местного бюджета и отчета о его исполнении;

Для основного органа управления инвестициями:

- координация работ по разработке и реализации концепции, стратегии, прогнозов и программ социально-экономического развития районов и городов;

- формирование основных направлений управления инвестициями органами местного управления;

- вынесение предложений по формированию Бюджета развития банка в целом, включая разработку проектов по наполнению доходной части Бюджета развития за счет эмиссии собственных облигаций, вовлечения инвестиций различных заинтересованных субъектов и т.д.;

- разработка проектов нормативных актов, регулирующих инвестиционную деятельность, для их утверждения представительным органом;

- реализация мер по стимулированию инвестиционной деятельности, включая организацию конкурсов инвестиционных проектов, разработку и обоснование экономических регуляторов инвестиционной деятельности (налогов и сборов, льгот, инвестиционных налоговых кредитов, платежей за землю и ресурсы и т.д.);

- координация действий дополнительных субъектов управлении инвестициями в подведомственных им сферах путем экспертизы и согласования проектов нормативных документов, планов и программ, подготовленных этими органами и направленных на управление инвестициями в определенных сферах и регулирование отдельных аспектов инвестиционной деятельности;

- координация действий органов, ответственных за финансирование инвестиционных проектов и внесения бюджетных средств в уставный капитал хозяйствующих субъектов, предприятий, необходимых для реализации стратегии социально-экономического развития области, районов и городов;

- мониторинг и контроль мероприятий по управлению инвестиционными процессами, внесение предложений по их корректировке.

Для дополнительных органов управления инвестициями: формирование концепции, стратегии, прогнозов, планов и программ социально-экономического развития и формулирование приоритетов управления инвестициями в подведомственных им отраслях и сферах, а после их утверждения представительным органам - их реализация в согласовании с основным органом управления инвестициями.

Инвестиционная политика банков включает в себя как национальный, так и международный аспект в зависимости от источников инвестирования. В современных условиях нормальный инвестиционный процесс представляет собой единое целое, состоящее из двух частей - национальный и международный, и соответственно правовое регулирование его, инвестиционное право, включает в себя как национальное, так и международное [22].

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Главная цель инвестиционной политики коммерческого банка заключается в формировании инвестиционного портфеля, который представляет собой диверсифицированную совокупность вложений в различные виды активов. Портфель - собранные воедино различные инвестиционные ценности, служащие инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели инвестора.

Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, вложение средств в проекты и ценные бумаги с различными уровнями надежности и доходности. Риск снижается, когда вкладываемые средства распределяются между множеством разных видов вложений. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одному элементу портфеля будут компенсироваться высокими доходами.

Минимизация риска достигается за счет включения в портфель множества различных элементов, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности.

Основными принципами формирования портфеля инвестиций являются безопасность вложений (стабильность дохода, неуязвимость на рынке инвестиционного капитала), доходность вложений, рост вложений и ликвидность вложений. Методом снижения серьезных потерь в инвестировании служит диверсификация финансовых вложений. При формировании портфеля в первую очередь выбирается стратегия инвестирования, которая определяет тактику вложения средств: сколько средств и в какие ценные бумаги следует инвестировать. Для этого применяются методы технического анализа.

На основе исследований сделаны следующие выводы:

По состоянию на 2012 год с начала года прирост обязательств банка составил 12% или 50 104 млн. тенге. За 2011 год совокупные обязательства увеличились в сравнении с 2010 годом на 98%, в 2010 году относительно 2009 года прирост составил 28%.

Выпущенные долговые ценные бумаги сократились на 9138601 млн.тенге или уменьшились на 52% по состоянию на 2013 год. Текущие счета и депозиты клиентов, которые в 2010 году составляли 119119150 млн.тенге в 2012 году увеличились до 342742366 млн.тенге или на 188%. Все обязательства АО «Цеснабанк» на 2013 год в общем увеличил на 246562040 млн.тенге, что составляет 154% всех обязательств Банка.

Прибыль от простых акций в 2012 году изменилась с 15500 млн.тенге до 27500 млн.тенге или на увеличилась 77% в сравнении 2010 годом. Прибыль от привилегированных акции осталась неизменной.

Счета и депозиты в банках и прочих финансовых институтах на 2012 год составили 13942 млн.тенге, что меньше на 13863 млн.тенге по сравнению с 2010 годом. Кредиты, выданные клиентам увеличились на 233284,8 млн.тенге или на 222%.

По состоянию на 2012 год объемы активов АО «Цеснабанк» показывают стабильную динамику возрастания. По результатам 2012 года прирост активов Банка с начала года составил 12,4%. За 2011 год совокупные активы увеличились в сравнении с 2010 годом на 94%, в 2010 году относительно 2009 года прирост активов составил 29%.

Динамичное увеличение ссудного портфеля Банка наблюдается с 2009 года, что демонстрирует его удельный вес в общих активах, увеличение с 60% до 75%. Прирост объема ссудного портфеля за 2011 год относительно начала года составил 121%, за 2010 год 46%.

Деятельность Банка на рынке ценных бумаг также демонстрирует стабильный темп роста.

По состоянию на 2012г. торговый портфель ценных бумаг составил 51 346 млн.тенге, увеличившись с начала года на 24% или 9 859 млн.тенге, за 2011 год рост составил 233%, за 2010 год - 46%.

В 2012 году Банк увеличил уставный капитал на 5,0 млрд. тенге. В 2011 году Банк увеличил уставный капитал на 4,8 млрд. тенге до 29,1 млрд. тенге.

АО «Цеснабанк» занимает 8-е место по размеру активов в банковской системе Казахстана. Согласно данным комитета по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального банка РК, на 1 июня активы банка составили 514,81 млрд, обязательства - 473,62 млрд, собственный капитал – 41,19 млрд. Нераспределенный чистый доход банка за январь-май 2012 года сложился в сумме 6,2 млрд.

По данным KASE, по состоянию на 1 апреля 2012 года АО «Корпорация «Цесна» владеет долей в 58,95% акций банка, АО «НПФ «УларУмiт» - 3,53%, АО «НПФ «Астана» - 1,62%, АО «ОНПФ «Отан» - 1,28%, АО «СК «Евразия» - 1,28%, АО “НПФ «Атамекен» - 1,22%, АО «НПФ «НефтеГаз-Дем» - 0,5%, АО «НПФ «Индустриальный Казахстан» - 0,49%, прочие акционеры - 31,13% акций.

Анализ инвестиций по состоянию на 2012г. показывает значительное увеличение финансовых активов, оцениваемых по справедливой стоимости через прибыли или убытки, в сравнении с 2010годом более чем в 3,8 раза и 2011годом в 2,3 раза.

Прогнозная структура портфеля на 2012 год АО «Цеснабанк» показывает расширение ценных бумаг, и добавление выпуска квазигосударственных ценных бумаг с долей 8,10% в 2012 году.

Банк планирует увеличить государственные ценные бумаги на 28,16%, акции же, наоборот, сократить с 11% до 4,79%, а также уменьшить на 30,05% корпоративные ценные бумаги.

Всего корпоративных облигаций, подлежащих продажи на 2013 год 740,8 миллиона тенге, часть из которых составляют облигации дочереней организации АО «ВТБ» на сумму 74,1 миллиона тенге, АО «ФНБ «Самрук-Казына» - 404,2 миллиона тенге и дисконтные облигации АО «НК «КазМунайГаз» - 75,8 миллиона тенге.

Всего на 2013 год инвестиций, удерживаемых до срока погашения 5395,2 миллиона тенге, из них чистых корпоративных облигаций 1244,8 миллиона тенге. Облигации АО «Казахстанская ипотечная компания» составляют 151,4 миллиона тенге, ОАО «Газпром» - 607,9 миллиона тенге и облигации АО «Астана-Недвижимость» 485,5 миллиона тенге

На основе выводов сформулированы рекомендации по совершенствованию инвестиционной стратегии банка:

- постоянное совершенствование инвестиционной стратегии банка;

- анализ факторов инвестиционного климата и их влияние на коммерческих банков.

- разработка универсальных стандартов и мер регулирования инвестиций;

- структуризация механизма влияния факторов на инвестиционную деятельность;

- выделения основных направлений совершенствования инвестиционной стратегии банков второго уровня в Республике Казахстан.

- обеспечение равного доступа рыночных агентов на инвестиционный рынок;

- разработка алгоритма стратегических решений по совершенствованию управления инвестиционными процессами Банка.

Основными барьерами на пути инвесторов являются бюрократизм, налоговый режим, неработающее законодательство и слабая связь между сферами финансовой инфраструктуры страны.

Данные рекомендуемые предложения по совершенствованию инвестиционной стратегии банка позволяют минимизировать барьеры и преграды, которые препятствуют формированию благоприятного инвестиционного климата в стране и сдерживают поток иностранных инвестиций.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Закон Республики Казахстан от 8 января 2003 года № 373-II «Об инвестициях» // Ведомости Парламента Республики Казахстан, 2003 г., № 1-2.
2. Закон «О банках и банковской деятельности», введенный в действие Указом Президента N 2444 от 31.08.1995
3. Закон Республики Казахстан от 02.07.2003 №461-2 «О рынке ценных бумаг» // Казахстанская правда. 2003. 10 июля // Правовой справочник «Законодательство». А., Изд-во Юрист, 2011.
4. Закон Республики Казахстан от 5 июля 2000 г. № 78-II «О финансовом лизинге» (с изменениями, внесенными законами РК от 10 июля 2003 г. № 483-II; от 10 марта 2004 г. № 532-II).
5. Таможенный кодекс Республики Казахстан от 5 апреля 2003 года № 401-II (с изменениями, внесенными законами РК от 10.07.03 г. № 483-II; от 09.07.04 г. № 592-II).
6. Закон Республики Казахстан «О валютном регулировании и валютном контроле» от 13 июня 2005 года.
7. Закон Республики Казахстан «О естественных монополиях» от 9 июля 1998 года.
8. Закон Республики Казахстан «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности» от 19 января 2001 года.
9. Закон Республики Казахстан «О приватизации» // Правовой справочник «Законодательство». А., Изд-во Юрист, 2011.
10. Закон Республики Казахстан от 7 июля 2006 г. № 167 «О концессиях» // Ведомости Парламента Республики Казахстан. 2006. № 14,Вестник Евразийского национального университета им. Л. Н. Гумилева Серия Юридические науки. 2011 № 3 (9)
11. Кодекс О налогах и других обязательных платежах в бюджет от 10 декабря 2008 года.
12. Послание Президента РК Н.А. Назарбаева народу Казахстана «Новый Казахстан в новом мире» (Часть І). «Стратегия «Казахстан-2030» на Новом этапе развития Казахстана. 30 важнейших направлений нашей внутренней и внешней политики» (Часть ІІ). 28 февраля 2007г.
13. Стратегия индустриально-инновационного развития Республики Казахстан на 2003-2015 годы, утвержденная Указом Президента РК от 17 мая 2003 года №1096 // САПП РК. – 2003. – № 23-24.
14. Договор к Энергетической Хартии и связанные с ним документы //
15. Постановление Правления Национального Банка Республики Казахстан «Об утверждении Правил выпуска и обращения банковских депозитных сертификатов» от 1 сентября 2003 года № 319
16. Правовой справочник «Законодательство». А., Юрист, 2011.
17. Синки Дж. Пер. с англ.- М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - Финансовый менеджмент в коммерческом банке и в индустрии финансовых услуг //
18. Ежемесячный финансовый журнал «Банки Казахстана» № 10.2012г.
19. Вестник Евразийского национального университета им. Л. Н. Гумилева Серия Юридические науки. 2011 № 3 (9).
20. Инвестиционный меморандум АО «Цеснабанк».
21. Уоррен Баффет // Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компании Москва 2005г.
22. Л.Л.Игонина // Инвестиции Москва ЭКОНОМИСТЪ 2005г.
23. Агарков М.М.Учение о ценных бумагах.-М.: Финстатинформ. 1993г.
24. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. -М.: Финансы и статистика. 1992г.
25. Миловидов В.Д. Инвестиционные фонды и трасты: как управлять капиталом? (опыт США).- М.: 1992г.
26. .Н.Я. Петракова Инвестиционно-финансовый портфель // Общ. ред, -М.: «Соминтек» 1993г.
27. Инвестиционное право Республики Казахстан С.П. Мороз. Алматы 2006г.
28. К.Садвакасова, А.Мусина // Правовое регулирование банковской деятельности изд. «Фолиант» Астана 2009г.
29. Айтбаева У.Б., Ахметова К.К. Банковская система на фондовом рынке: Зарубежный опыт и казахстанская специфика.- А., 2002г.
30. http://www.afn.kz
31. http://www.stat.kz
32. http://www.tsb.kz/ АО «Цеснабанк»

PAGE \* MERGEFORMAT 5

Инвестиционный капитал инвестора

Инвестиции в опционы (золото, нефть)

Индексируемые депозиты

банков (страхование ФСГД)

Результат от неблагоприятного исхода событий

Результат от благоприятного исхода событий

Потеря дохода

Получение дохода

Возврат основной суммы вложений

Получение наибольшего дохода

Итоговый результат

КЛИЕНТ

(владелец ценных бумаг)

Открытие инвестиционного счета

Передача ценных бумаг банку и заключение договора

Рынок «РЕПО»

1

2

3

4

5

6

политическая стабильность

качество государственного управления

экономическое состояние страны

качество и цена рабочей силы

защита прав собственности

состояние банковской системы (доступность кредитов)

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ

выполнение обязательств партнерами

соблюдение правовых норм

состояние налогового законодательства

экологические условия, природные ресурсы

уровень преступности и коррупции

открытость экономики (валютная и торговая)

Институциональный

блок

Инвестиционная стратегия банка

Экономический блок

Нормативно-правовой блок

Инвестиционный портфель

Инвестиционные кредиты

Риски

Экономические показатели

Процесс управления

Финансирование инвестиционного процесса

Законодательные и нормативно-правовые акты, способствующие осуществлению инвестиционного процесса

-показатели объема;

-показатели динамики;

-показатели эффективности инвестиций;

-структура портфеля;

-общая стоимость портфеля

-отбор инвестиционных проектов;

-стоимость инвестиционных проектов

-виды риска;

- допустимая норма риска

-анализ возможностей (SWOT и STEP-анализы);

-планирование;

- мотивация; -контроль;

-регулирование

-источники финансирования;

-привлечение ресурсов для финансирования

ГОСУДАРСТВО

Гарантирование институциональной среды

Стратегическое участие в инвестиционном процессе

Коррекция инвестиционного процесса

- совершенствование законодательства;

- регулирование государственного аппарата;

- взаимосвязь с национальными интересами;

- становление цивилизационного гражданского общества

- инвестиционное обеспечение научных, технических и технологических инноваций;

- формирование структуры экономики;

- проведение инвестиционной политики

- оказание поддержки инвестиционному процессу;

- формирование и распределение государственных инвестиций;

- экспертиза инновационных проектов;

- установление санкции

Формирование инвестиционной политики в экономической деятельности

1.Создание необходимых условий для государственного регулирования инвестиций в экономической деятельности

2.Выбор актуальных направлений в использовании капитальных вложений

3.Выбор и обоснование инвестиционных проектов на конкурсной основе

4.Расчет необходимого объема инвестиций, источников их покрытия и порядок финансирования

5.Эмиссия государственных ценных бумаг

6.Распределение государственных инвестиций по видам экономической деятельности и субъектам

7.Взаимосвязь инвестиционной политики с научно-технической

8.Воздействие экономической политики на важнейшие макроэкономические показатели

Цеснабанк

Высший орган

Орган управления

Исполнительный орган

Контрольный орган

Собрание акционеров

Совет директоров

Правление

Служба внутреннего аудита

ТОО «Газета «Инфо-Цес»

АО «Цеснабанк»

АО «Цесна Капитал»

«Корпорация «Цесна»»

Страховая компания «Цесна Гарант»

ТОО «Концерн «Цесна-Астык»

ТОО «Медет-Холдинг»

Изучение инвестициснных стратегий коммерческих банков Республики Казахстан