Денежные потоки предприятия как объект финансового менеджмента

Министерство образования и науки Республики Казахстан

Костанайский государственный университет им.А.Байтурсынова

Мухамеджанов Р.Е.

Денежные потоки предприятия как объект финансового менеджмента

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

специальность 050509 – «Финансы»

Костанай 2010

Министерство образования и науки Республики Казахстан Костанайский государственный университет им.А.Байтурсынова «Допущена к защите» ___________и.о.заведующего кафедрой ___________ Н.Т.Сартанова ДИПЛОМНАЯ РАБОТА На тему: «Денежные потоки предприятия как объект финансового менеджмента» по специальности 050509 – «Финансы» Выполнил Р.Е.Мухамеджанов Научный руководитель к.э.н., ст.преподаватель Т.Б.Веремеюк Костанай 2010

Содержание

Введение	……………………………………………………………………..	3
1. Теоретические аспекты управления денежными потоками предприятия..	5
1.1 Денежные потоки предприятия: понятие, состав, структура. Денежные потоки в текущей деятельности…………….....................	5
1.2 Управление денежными потоками предприятия……..........................	9
1.3 Управление денежными активами предприятия ……………………..	15
2. Финансово-экономический анализ предприятия. Анализ движения денежных средств……………………………….……………….……….........	26
2.1 Характеристика производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Анализ динамики имущества предприятия и источни-ков его формирования………………………………………………….	26
2.2 Анализ финансовой устойчивости платежеспособности предприя-тия, финансовых результатов его деятельности..................................	36
2.3 Анализ движения денежных средств предприятия…………………	42
3. Пути совершенствования системы управления денежными потоками предприятия…………………………………………………………………….	47
3.1 Увеличение денежных поступлений посредством оптимизации дебиторской задолженности……………………………………………	47
3.2 Повышение степени равномерности притоков и оттоков денежных средств во времени…………………………………………...................	52
Заключение……………………………………………………………………..	56
Список использованных источников ………………………………………...	62

Введение

Движение денежных средств представляет собой поступление и выбытие денежных средств в результате операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг); увеличения уставного капитала от дополнительной эмиссии акций; полученных кредитов, займов; роста кредиторской задолженности и т. д. Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих (эксплуатационных) затрат; инвестиционных расходов; платежей в бюджет и во внебюджетные фонды; выплат дивидендов и т.д. Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) формируется как разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств. Движение денежных средств предприятия представляет собой непрерывный процесс. [2, 12]

Рациональное управление денежными потоками на предприятии влияет на финансовое состояние хозяйствующего субъекта. Искусство управления денежными средствами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сумму денежных средств, которые нужны для текущей оперативной деятельности. Поскольку денежные средства, находясь в кассе или на счетах в банке, не приносят дохода, их нужно иметь в наличии на уровне безопасного минимума. Чтобы деньги работали на предприятии, необходимо пускать их в оборот с целью получения прибыли: расширять свое производство, прокручивая их в цикле оборотного капитала; инвестировать в доходные проекты других субъектов хозяйствования с целью получения процентов; уменьшать величину кредиторской задолженности; обновлять основные фонды, приобретать новые технологии ит.д.

В системе управления денежными потоками предприятия важное место занимает управление денежными активами или остатком денежных средств, постоянно находящимся в распоряжении предприятия. В свою очередь управление денежными активами составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами. Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности (готовность предприятия немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам), влияет на продолжительность операционного цикла (а, следовательно, и на размер финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы), а также характеризует в определенной мере его инвестиционные возможности (инвестиционный потенциал осуществления предприятием краткосрочных финансовых вложений).

Проблема эффективного управления денежными потоками предприятия является актуальной, чем обусловлен выбор темы исследования, проводимого в работе.

Цель настоящего исследования состоит в изучении особенностей управления денежными потоками конкретного предприятия и изыскании путей более эффективного использования денежных средств.

Для достижения поставленной цели решались следующие задачи:

- рассматривались теоретические и методологические основы управления денежными потоками хозяйствующих субъектов;

- проводился анализ финансового состояния предприятия;

- изучались направления использования денежных средств конкретного предприятия;

- разрабатывались мероприятия по совершенствованию системы управления денежными потоками предприятия.

Объектом исследования является ГКП «Костанайская Теплоэнергетическая Компания».

Предметом исследования являются денежные притоки (оттоки) предприятия, его денежные активы (денежные остатки).

Информационной основой для написания дипломной работы послужили формы финансовой отчетности предприятия, научная литература по теме исследования, материалы периодических изданий.

При написании дипломной работы использовались методы экономического анализа (метод сравнений, метод обобщения с помощью абсолютных и относительных величин, графический метод и др.).

1 Теоретические аспекты управления денежными потоками предприятия

1. Денежные потоки предприятия: понятие, состав, структура. Денежные потоки в текущей деятельности

Большинство видов хозяйственных операций предприятия в той или иной форме связано с поступлением или выбытием денежных средств. В основе реализации практически любого управленческого решения руководства лежит использование денежных средств. К числу таких решений относится решение о расходах на поддержание необходимого объема оборотных активов. Денежные средства используются , как правило, и на затраты капитального характера: в основные средства, нематериальные активы, проектные и научные исследования, финансовые вложения и т.п.

Для осуществления своих расходов предприятие должно обеспечивать адекватный приток денежной массы в виде выручки от продаж продукции, товаров (работ, услуг), поступления дивидендов на вложенный капитал, получения временных заемных денежных средств и т.п. Таким образом, деятельность предприятия является объективной предпосылкой возникновения денежных средств.

Движение денежных средств предприятия во времени представляет собой непрерывный процесс, создавая денежный поток.

Поток денежных средств (cash flow) – единство поступления и расходования финансовых ресурсов (сумма поступлений денежных средств за минусом расходов) независимо от источников их образования. [1]

По мнению Гиляровской Л.Т. денежный поток – это совокупность распределенных во времени объемов поступления и выбытия денежных средств в процессе хозяйственной деятельности предприятия. Поступление (приток) денежных средств называется положительным денежным потоком, выбытие (отток) денежных средств – отрицательным денежным потоком. Разность между положительным и отрицательным денежными потоками по каждому виду деятельности или по хозяйственной деятельности предприятия в целом называется чистым денежным потоком. [2]

Понятие денежный поток является обобщающим и содержит в себе большое количество разнообразных видов потоков денежных средств, возникающих в процессе функционирования предприятия. Для обеспечения всестороннего, глубокого анализа денежные потоки предприятия необходимо классифицировать по ряду основных признаков:

1.По видам деятельности: денежный поток по операционной деятельности; денежный поток по инвестиционной деятельности; денежный поток по финансовой деятельности.

2.По участию в хозяйственном процессе: денежный поток по предприятию в целом; денежный поток по видам хозяйственной деятельности; денежный поток по структурным подразделениям предприятия; денежный поток по отдельным хозяйственным операциям.

3.По направлению: положительный денежный поток; отрицательный денежный поток.

4.По уровню оптимальности: избыточный денежный поток; дефицитный денежный поток.

5.По времени: ретроспективный (отчетный) денежный поток; оперативный денежный поток; планируемый денежный поток.

6.По моменту оценки стоимости денежных средств: настоящая стоимость денежного потока; будущая стоимость денежного потока.

7.По характеру формирования: периодический (регулярный) денежный поток; эпизодический (дискретный) денежный поток.

8.По временным интервалам: денежный поток с равномерными временными интервалами; денежный поток с неравномерными временными интервалами. [2]

Для осуществления нормальной жизнедеятельности предприятие должно располагать оптимальной суммой денежных средств. Недостаток средств может негативно отразиться на деятельности предприятия и привести к неплатежеспособности, снижению ликвидности, убыточности и даже прекращению функционирования предприятия в качестве хозяйствующего субъекта рынка. Избыток оборотных средств также может иметь отрицательные последствия для предприятии. Избыточная денежная масса, не вовлеченная в производственно-коммерческий оборот, не приносит дохода.

Кроме того, на реальную стоимость денег влияют инфляционные процессы, обесценивая их во времени. Чтобы принимать оптимальные управленческие решения, связанные с движением основных средств, для достижения наилучшего эффекта хозяйственной деятельности руководству предприятия нужна постоянная осведомленность о состоянии денежных средств.

Существенность денежных потоков проявляется в контексте текущей деятельности предприятия. Здесь денежный поток рассматривается: как элемент расчетов предприятия с контрагентами (притоки – поступления от дебиторов, оттоки – платежи кредиторам); как характеристика изменения экономического потенциала предприятия; как характеристика взаимоотношений предприятия с поставщиками капитала. [3]

1.Денежный поток как элемент текущих расчетов предприятия с контрагентами.

Текущая деятельность представляет собой процесс вложения денежных средств в некоторый набор материальных активов, их переработку в готовую продукцию и продажу последней клиентам, в результате чего на счетах предприятия должна появляться большая по сравнению с изначально инвестированной сумма основных средств. С одной стороны предприятие должно платить своим контрагентам за предоставленные ими товары и услуги, в результате чего имеет место приток оборотных средств на счета (в кассу). Как правило, притоки и оттоки денежных средств не являются жестко предопределенными, им свойственна известная хаотичность как по величине, так и по моментам их появления.

В современной экономике операции купли-продажи осуществляются не за наличный расчет, а с отсрочкой платежа, причем чаще всего в форме безналичных расчетов. При наличных расчетах происходит передача денежных средств в форме банкнот и монет, а при безналичных – право на денежную сумму передается путем оформления соответствующих расчетных документов и проведения записей по счетам.

Эффективность текущей деятельности предприятия во многом зависит от синхронизации денежных притоков и оттоков. Она проявляется в состоянии дебиторской задолженности, кредиторской задолженности и расчетного счета. Взаимосвязи и желаемые тенденции между этими характеристиками текущей деятельности предприятия очевидны. Так, крайне желательно, чтобы дебиторы как можно скорее гасили свою задолженность перед предприятием; для этого предприятие разрабатывает, во-первых систему скидок, которые предлагает своим клиентам, в увязке со скоростью оплаты ими текущих платежей, и, во-вторых, систему взаимоотношений с клиентами в виде писем, напоминаний, штрафных санкций и др. кредиторская задолженность представляет собой сторонних лиц, находящиеся во временном пользовании предприятия. Ее погашение, то есть отток оборотных средств, возможно лишь в том случае, если фирма обладает средствами в достаточном объеме. Поскольку дебиторы также предоставляют скидки за ускоренную оплату товаров и услуг, фирма стоит перед выбором: либо воспользоваться данной скидкой и получить экономию от уменьшения платежа, либо максимально долго оттягивать срок платежа, отказавшись от возможной экономии, но приобретя временный источник финансирования. Расчетный счет (касса) должен обеспечить финансовую устойчивость предприятия.

Как элемент повседневной деятельности, притоки и оттоки денежных средств имеют место с большей или меньшей частотой, но вот влияние менеджеров предприятия на них имеет принципиально разную природу. Так, текущие оттоки основных средств находятся под непосредственным контролем управленческого персонала предприятия. Притоки оборотных средств зависят от контрагента, от его платежей.

Отсюда вытекают два важных правила денежных потоков:

- важно, чтобы денежные притоки предшествовали денежным оттокам;

- темпы изменения кредиторской и дебиторской задолженности должны согласовываться. При нормальном развитии бизнеса кредиторская и дебиторская задолженности примерно совпадают по величине.

2. Денежный поток как характеристика изменения экономического потенциала предприятия.

Очевидно, что одна из целевых установок предприятия заключается в наращивании ее экономического потенциала, то есть росте имущественной массы. Возможны пять вариантов подобного наращивания: 1) поступление средств от собственников; 2) поступление средств от лендеров; 3) поступление средств от кредиторов; 4) генерирование прибыли; 5) изменение оценок имеющегося имущества. Денежные потоки в каждом из этих вариантов могут проявляться прямо или косвенно. [4]

Вариант (1) реализуется в виде дополнительных денежных поступлений (увеличение активов предприятия) с одновременным наращиванием доли собственников в активах предприятия. Здесь имеет место реальный приток основных средств, которые можно использовать по назначению. Здесь предполагается, что привлеченные денежные средства будут использоваться предприятием бессрочно. Этот единовременный приток оборотных средств будет сопровождаться регулярными денежными оттоками в контексте дивидендной политики предприятия. [3]

Вариант (2) предполагает временное, хотя и длительное привлечение средств. Здесь также имеет место приток денежных средств В отличие от предыдущего варианта средства привлекаются на условиях платности и возврата, то есть данный приток средств производства будет сопровождаться, во-первых, регулярными денежными оттоками в виде платы за использование ресурсов и, во-вторых, оттоком средств производства в погашение тела кредита (займа). Отдельные элементы притоков и оттоков могут комбинироваться различными способами, очевидно, лишь одно: общая сумма оттоков будет превышать первоначальный приток. [3]

Вариант (3) в основном не сопровождается денежными притоками – здесь имеют место притоки денежных ресурсов (поступление сырья, материалов и т.д.). Ресурсная масса растет, но растет и задолженность предприятия от сторонних лиц. Косвенно этот вариант сказывается на денежных потоках, сопровождающих текущие расчеты с дебиторами и кредиторами.

Вариант (4) также не сопровождается денежными притоками. Финансовый результат – прибыль (убыток) – является элементом чисто счетной процедуры. Его выведение осуществляется периодически и предназначено для оценки результативности текущей деятельности. Олицетворение финансового результата с денежным потоком возможно, но лишь в простейших вариантах организации бизнеса. [3]

Вариант (5) имеет место в случае переоценки имущественной массы. В этом случае, как правило, возрастает стоимостная оценка долгосрочных активов, наращивается источник – «добавочный капитал», но никаких денежных потоков нет. [3]

3. Денежный поток как характеристика взаимоотношений предприятия с поставщиками капитала.

В экономическом смысле именно поставщики капитала предопределяют сам факт существования предприятия в ходе эмиссий, а поэтому соответствующие притоки денежных средств масштабны, редки, не имеют непосредственного отношения к текущей деятельности предприятия. Совершенно другая картина складывается с оттоками средств производства – они должны приниматься во внимание именно в контексте текущей деятельности. В данном случае речь идет о регулярном вознаграждении поставщиков капитала, источником которого является операционная прибыль предприятия. Вознаграждение собственников предприятия (выплата дивидендов) и ее лендеров (выплата процентов) обычно осуществляются в денежной форме и в установленном порядке. В зависимости от объема привлеченного капитала и размера вознаграждения (выплаты) величина требуемых денежных средств может существенно варьировать. Поскольку на счетах предприятия средства сохраняются лишь в объемах, необходимых для обеспечения текущей деятельности, масштабные выплаты с необходимостью предполагают либо предварительное аккумулирование денежных средств от текущей деятельности, либо открытие кредитной линии.

1. Управление денежными потоками

Особое значение финансисты придают таким показателям, как свободный денежный поток, ликвидный денежный поток и чистая кредитная позиция предприятия.

Свободный (чистый) денежный поток – результат сложения всех притоков и оттоков денежных средств, имевших место в отчетный период. [5]

Чистый денежный поток (Cfnet) представим формулой:

Cfnet = Cfo + СFi + Сааб, (1)

где Cfo – денежный поток от основной деятельности;

СFi – денежный поток от инвестиционной деятельности;

Сааб – денежный поток от финансовой деятельности. [6]

Менеджеры всегда проявляли интерес к анализу денежного потока своих предприятий, однако в последнее время этот интерес усилился, поскольку сегодня:

1) цена компаний в значительной степени зависит от величины свободного денежного потока, так как чем она больше, тем больше будет спрос на эту компанию;

2) если активы компании не генерируют такой свободный денежный поток, который был бы возможен при более эффективном управлении, то трейдеры попытаются взять компанию под свой контроль с последующим приглашением в нее более опытных менеджеров либо продажей ее активов тем компаниям, которые смогут лучше ими управлять. [1]

Очевидно, что «хороший» свободный денежный поток должен стремиться к нолю с учетом наиболее правильного и рационального направления его использования. В связи с этим для Казахстана особенно важно учитывать разделение деятельности на три самостоятельных сферы, поскольку очень часто «хороший» свободный денежный поток бывает получен за счет элиминирования или конвергенции отрицательного денежного потока от основной деятельности потоком средств от продажи активов (инвестиционной деятельности) при привлечении кредитов банка (финансовой деятельности). В этом случае величина совокупного потока маскирует реальную прибыльность предприятия, а основная деятельность подпитывается за счет производственной и финансовой. А этого допускать нельзя.

Интересными показателями, оценивающими финансовое положение предприятия, являются чистая кредитная позиция предприятия и так называемый ликвидный денежный поток.

Чистая кредитная позиция – это разность между суммой кредитов (и долгосрочных, и краткосрочных), полученных предприятием, и величиной денежных средств.

Чистая кредитная позиция отражена формулой:

NCP = D – Сash (2)

где D – сумма долгов (краткосрочных и долгосрочных);

Сash – денежные средства. [6]

Ликвидный денежный поток используется для экспресс-диагностики фирмы и характеризует изменения в чистой кредитной позиции компании в течение периода.

Ликвидный денежный поток – показатель изменения чистой кредитной позиции предприятия. [7]

Ликвидный денежный поток рассчитывается как разность между суммой денежных средств за минусом всех долгов (и краткосрочных, и долгосрочных) на начало года и суммой оборотных средств за минусом всех прибылей на конец года. Поскольку он определяет абсолютную величину денежных средств, полученную от собственной деятельности (основной и инвестиционной), то является более «внутренним» показателем, важным прежде всего для менеджеров и собственников, а также для потенциальных дебиторов компании. Он показывает влияние займов и кредитов на генерирование денежных потоков, часто используется банками при решении вопроса о кредитовании, так как является характеристикой платежеспособности предприятия.

Таким образом, ликвидный денежный поток – это показатель дефицитного или избыточного сальдо оборотных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам (продажи актива по определенной цене). Положительное значение ликвидного денежного потока означает улучшение чистой кредитной позиции предприятия.

Ликвидный денежный поток представим как:

LCF = - ((D2 – Cash2) – (D1 – Cash1)), (3)

где D2 – сумма долгов на конец периода;

Cash2 – денежные средства на конец периода;

D1 – сумма долгов на начало периода;

Cash1 – денежные средства на начало периода;

D = Lc + Ll, (4)

где Lc – краткосрочные обязательства;

Ll – долгосрочные обязательства. [6]

Особого внимания заслуживает вопрос о неденежных формах расчета, то есть бартере, взаиморасчете и использовании преимуществ продажи или сдачи в аренду неиспользуемых производственных мощностей.

Неденежные формы расчетов – расчеты, осуществляемые между компаниями в безденежной форме. Обычно используются фирмами на фоне кризиса наличности. Наиболее распространенными являются такие неденежные формы расчетов, как взаимозачет и бартер. [8]

Взаимозачет – процедура погашения взаимных обязательств, исключающая реальное движение денежных средств в пределах равных сумм задолженностей.

Бартер – прямой товарообмен без использования оборотных средств. Бартер часто носит кредитный характер, так как поставка по нему обычно осуществляется в момент получения товара, и через некоторое время, которое не должно превышать среднего срока погашения кредиторской задолженности. В реальной жизни это происходит с большим опозданием.

Бартерные сделки имеют ряд преимуществ:

• снижают расходы наличных денежных средств;
• могут выступать способом погашения кредиторской задолженности (если проблемы с наличностью возникли у клиентов);
• позволяют сохранить прежние объемы производства (если поставщики соглашаются на бартерный обмен);
• являются способом расчетов при замораживании счетов;
• позволяют отказаться от дополнительного привлечения заемных средств для непрерывания производственного цикла;
• дают возможность экономии на налоге на прибыль, поскольку цена бартера обычно значительно ниже.

Тем не менее недостатки бартера также очевидны:

• снижение денежных поступлений;
• отсутствие возможности выбора ассортимента получаемых по бартеру товаров (в пределах задолженности);
• увеличение затрат на хранение и сбыт;
• проблемы с уплатой налогов, которые все равно платятся наличными денежными средствами.

Обычно значительный объем бартерных сделок в операциях предприятия говорит о реальных проблемах компании, среди которых могут быть такие, как:

• низкое качество производимой продукции;
• отсутствие маркетинговой стратегии;
• неагрессивная политика сбыта;
• чрезмерное использование бартера с целью уклонения от уплаты налогов и т.д.

В связи с этим можно сделать вывод, что положительной тенденцией является сокращение объемов бартерных сделок. [9]

Аренда тоже может служить одним из способов решения проблемы нехватки денежных средств. Так, владелец капитала, у которого возникли финансовые затруднения, может сделать выбор между продажей или сдачей в аренду неиспользуемых производственных мощностей или недвижимости (зданий, помещений). С целью выявления такой возможности проводится инвентаризация для последующего отчуждения поврежденных, недоиспользуемых или неиспользуемых активов.

Преимуществом аренды перед продажей является то, что сдача активов в аренду обеспечивает регулярный приток оборотных средств в течение всего периода аренды. Но все издержки обладания (то есть сохранения за предприятием права собственности на данный актив) необходимо соотнести с потенциальной прибылью от отчуждения, то есть продажи, которая избавила бы предприятие от издержек на хранение, обслуживание, страхование имущества и т.д. [10]

Необходимо подчеркнуть, что управление движением денежных средств особенно важно для предприятия, поскольку решения в этой области тесно связаны со многими другими проблемами финансового менеджмента, такими, как:

- управление оборотным капиталом (оценка краткосрочных потребностей в наличных средствах и управление запасами);

- планирование временных параметров капитальных затрат;

- управление финансовыми потребностями (финансирование за счет собственных средств и кредитов банков);

- управление затратами и их оптимизация с точки зрения более рационального распределения ресурсов предприятия в процессе производства;

- управление экономическим ростом.

В Республике Казахстан существуют особые проблемы в управлении денежными средствами, а именно:

- менеджеры не имеют полной оперативной информации об источниках денежных расходов, о суммах и сроках предстоящих платежей;

- финансовые потоки разрознены и не согласованы во времени;

- есть случаи утери платежных документов;

- кассовый план создается из обрывков информации;

- решение о распределении оборотных средств принимается при мощном лоббировании со стороны различных служб;

- запросы на финансирование часто не соответствуют реальным потребностям;

- решения о привлечении кредитов принимаются без должной оценки их необходимой величины, цены и сроков погашения. [1]

В связи с вышесказанным можно выявить следующие основополагающие принципы управления потоком денежных средств:

1) продавать как можно больше и по разумным ценам;

2) ускорять оборачиваемость всех видов запасов;

3) собирать деньги у дебиторов;

4) достигать разумных сроков выплаты кредиторской задолженности. [6]

Необходимость поддержания значительного запаса наличных денег заключается в том, чтобы удовлетворять предполагаемые нужды и использовать инвестиционные возможности, которые могут представиться.

Обычно около 1,5-2% своих денег среднее промышленное предприятие держит в форме денежных средств (общая сумма на текущих банковских счетах плюс наличные деньги). Однако кассовые остатки различаются в зависимости от:

- отрасли;

- конкретного положения данной компании;

- степени неприятия риска их владельцами и управляющими.

Значимость такого вида обязательств, как денежные средства, по мнению Дж. Кейнса, определяют следующие основные факторы.

1. Рутинность деятельности предприятия, которая предполагает необходимость выполнения текущих операций и поддержания так называемого трансакционного денежного остатка, то есть денежного остатка, связанного с платежами и получением денег, остатка, необходимого для проведения повседневных операций.
2. Отношения с клиентами, позволяющие при наличии свободных денежных средств получать более дешевый кредит от своих клиентов.
3. Отношения с поставщиками, которые предполагают, что для проведения лояльной политики по отношению к поставщикам, испытывающим временные затруднения при погашении кредиторской задолженности, предприятию нужны свободные денежные средства; кроме того, наличие свободных основных средств дает возможность предоставлять различного рода скидки.
4. Отношения с банками – банк обычно требует, чтобы клиент оставлял минимальный компенсационный остаток не счете, чтобы помочь компенсировать затраты, связанные с предоставлением услуг. Особенно это требование получило распространение с развитием системы овердрафта.

Овердрафт – система, при которой депоненты могут выписывать суммы, превышающие их остатки, при этом банки автоматически предоставляют кредиты на покрытие этих недостач и, естественно, хотят подстраховать себя от возможных потерь.

5. Предосторожность – для выполнения непредвиденных платежей.

6. Спекулятивность – для использования возможности выгодного инвестирования. [1]

Этими факторами объясняются необходимость и важность наличия свободных оборотных средств у предприятия. Вместе с тем всегда надо помнить, что омертвление финансовых ресурсов в виде оборотных средств связано с определенными потерями – с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной маржи от участия в каком-либо доступном инвестиционном проекте. Поэтому любое предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства:

1) необходимость поддержания текущей платежеспособности и ликвидности;

2) возможность получения дополнительной прибыли от направления свободных оборотных средств в наиболее выгодные инвестиционные проекты. .Таким образом, одной из основных задач финансового менеджмента в области управления оборотными средствами является оптимизация их текущего среднего остатка, а с целью управления денежными средствами – сокращение их объема до минимального уровня, необходимого для функционирования предприятия. Чтобы поддерживать этот необходимый уровень, осуществляется прогнозирование денежных потоков с помощью составления Бюджета денежных средств. [3]

Бюджет денежных средств (или кассовый план) представляет собой график планируемых денежных выплат и поступлений за определенный период (см. Рисунок 1). [1]

Бюджет денежных средств служит для прогнозирования временного избытка и дефицита денежных средств.

Прогнозирование денежных потоков осуществляется поэтапно.

На первом этапе рассчитывается объем возможных денежных поступлений (отслеживается средний период времени, который потребуется покупателям для того, чтобы оплатить счета, то есть рассчитывается оборачиваемость дебиторской задолженности в днях).

Рисунок 1. Бюджетирование денежных средств

На втором этапе определяется отток денежных средств, основными элементами которого являются погашение дебиторской задолженности, выплата заработной платы персоналу, административные и другие расходы, капитальные вложения, выплата налогов, процентов, дивидендов и т.д.

На третьем этапе проводятся сопоставление прогнозируемых денежных поступлений и выплат и расчет чистого (свободного) денежного потока.

На четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании (определяются размеры краткосрочной банковской ссуды, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока) с учетом желаемого страхового запаса и возможных непрогнозируемых заранее выгодных инвестиций. [1]

В качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности принято считать доход от инвестирования среднего остатка средств производства в государственные ценные бумаги, поскольку считается, что они являются безрисковыми.

1. Управление денежными активами предприятия

Формирование предприятием денежных авуаров (имущество) вызывается рядом причин, которые положены в основу соответствующей классификации остатков его денежных средств (см. Рисунок 2). [1]

Операционный (или трансакционный) остаток денежных активов формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с производственно-коммерческой (операционной) деятельностью предприятия: по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; оплате труда; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т.п. Этот вид остатка средств производства является основным в составе совокупных денежных активов предприятия.

Рисунок 2. Основные виды денежных авуаров предприятия

Страховой (или резервный) остаток денежных активов формируется для страхования риска несвоевременного поступления средств производства от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, ускорением платежного оборота и по другим причинам. Необходимость формирования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной неплатежеспособности предприятия о неотложным финансовым обязательствам. На размер этого вида остатка денежных активов в значительной мере влияет доступность получения предприятием краткосрочных финансовых кредитов. [6]

Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка может целенаправленно формироваться только в том случае, если полностью удовлетворена потребность в формировании денежных авуаров для других видов. На современном этапе экономического развития страны подавляющее число предприятий не имеет возможности формировать этот вид денежных активов. [1, 6]

Компенсационный остаток денежных активов формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую предприятие в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном счете. Формирование такого остатка денежных активов является одним из условий выдачи предприятию бланкового (необеспеченного) кредита и предоставления ему широкого спектра банковских услуг. [1, 6]

Рассмотренные виды остатков денежных активов характеризуют лишь экономические мотивы формирования предприятием своих денежных авуаров, однако четкое их разграничение в практических условиях является довольно проблематичным. Так, страховой остаток денежных активов в период его невостребованности может использоваться в инвестиционных целях или рассматриваться параллельно как компенсационный остаток предприятия. Аналогичным образом инвестиционный остаток денежных активов в период его невостребованности представляет собой страховой или компенсационный остаток этих активов. Однако при формировании размера совокупного остатка денежных активов должен быть учтен каждый из перечисленных мотивов. [11]

Основной целью финансового менеджмента в процессе управления внеоборотными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция текущих активов как средство платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управлением платежеспособностью (или управлением ликвидностью).

Наряду с этой основной целью важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных основных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка.

С позиций форм накопления денежных авуаров и управления платежеспособностью предприятия его денежные активы подразделяются на следующие элементы:

- денежные активы в национальной валюте;

- денежные активы в иностранной валюте;

- резервные (с позиции обеспечения платежеспособности) денежные активы в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений. [12]

Характеризуя состав денежных активов предприятия с позиций финансового менеджмента, следует отметить, что здесь их трактовка шире, чем в бухгалтерском учете где краткосрочные финансовые вложения рассматриваются как самостоятельный объект учета и отчетности в составе долгосрочных активов. Финансовый менеджмент рассматривает краткосрочные финансовые вложения как форму резервного размещения свободного остатка оборотных активов, которые в любой момент могут быть востребованы для обеспечения неотложных финансовых обязательств предприятия.

С учетом основной цели финансового менеджмента в процессе осуществления управления денежными активами формируется соответствующая политика этого управления. В процессе формирования этой политики следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности предприятия определяют необходимость создания высокого размера денежных активов, то есть преследуют цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых возможностей предприятия. С другой стороны, следует учесть, что денежные активы предприятия в национальной валюте при их хранении в значительной степени подвержены потере реальной стоимости от инфляции; кроме того, текущие активы в национальной и иностранной валюте при хранении теряют свою стоимость во времени, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка. Эти противоречивые требования должны быть учтены при разработке политики управления денежными активами, которая в связи с этим приобретает оптимизационный характер. [13]

Политика управления денежными активами представляет собой часть политики управления оборотными активами предприятия, заключающуюся в оптимизации совокупного размера их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности и эффективного использования в процессе хранения.

Разработка политики управления денежными активами предприятия включает следующие основные этапы (см. Рисунок 3). [1]

1. Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является оценка суммы и уровня среднего остатка денежных активов с позиций обеспечения платежеспособности предприятия, а также определения эффективности их использования.

Рисунок 3. Основные этапы формирования политики управления денежными активами предприятия

На первом этапе анализа оценивается степень участия денежных активов в оборотном капитале и его динамика в предшествующем периоде. Оценка осуществляется на основе определения коэффициента участия оборотных активов в оборотном капитале, который рассчитывается по следующей формуле:

КУда = ДА : ОА, (5)

где КУда – коэффициент участия денежных активов в оборотном капитале;

ДА – средний остаток совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде;

ОА – средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде. [6]

На втором этапе анализа определяется средний период оборота и количество оборотов денежных активов в рассматриваемом периоде.

Такой анализ проводится для характеристики роли долгосрочных активов в общей продолжительности операционного цикла предприятия.

Средний период оборота денежных активов рассчитывается по формулам:

Пода = ДА : Оо, (6)

или Пода = ДА : РДАо, (7)

где Пода – средний период оборота денежных активов, в днях;

ДА – средний остаток совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде;

Оо – сумма однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде;

РДАо – однодневный объем расходования денежных средств в рассматриваемом периоде. [1]

Первая из приведенных формул среднего периода оборота долгосрочных активов используется для определения их роли в общей продолжительности операционного цикла предприятия, а вторая - характеризует их остаток в днях по отношению к денежному обороту (объему расходования денежных средств).

Аналогичным образом дифференцируется и расчет показателя количества оборотов среднего остатка денежных активов в рассматриваемом периоде:

КОда = ОР : ДА, или КОда = РДА : ДА, (8)

где КОда – количество оборотов среднего остатка денежных активов в рассматриваемом периоде;

ОР – общая сумма оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде;

РДА – общий объем расходования денежных средств в рассматриваемом периоде;

ДА – средний остаток совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде. [6]

На третьем этапе анализа определяется уровень абсолютной платежеспособности предприятия по отдельным месяцам предшествующего периода. В этих целях рассчитывается коэффициент абсолютной платежеспособности или «кислотный тест», формула которого рассмотрена ранее.

На четвертом этапе анализа определяется уровень отвлечения свободного остатка оборотных активов в краткосрочные финансовые вложения и коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений.

Уровень отвлечения свободного остатка текущих активов в краткосрочные финансовые вложения определяется по следующей формуле:

УОкфв = КФВ : ДА * 100, (9)

где УОкфв – уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые вложения, в %;

КФВ – средний остаток денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений в рассматриваемом периоде;

ДА – средний остаток совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде. [1, 6]

Коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений рассчитывается по следующей формуле:

КРкфв = П : КФВ, (10)

где КРкфв – коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений;

П – сумма прибыли, полученная предприятием от краткосрочного инвестирования свободных внеоборотных активов в рассматриваемом периоде;

КФВ – средний остаток денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений в рассматриваемом периоде. [1, 6]

Результаты проведенного анализа используются в процессе последующей разработки отдельных параметров политики управления денежными активами предприятия.

1. Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия. Такая оптимизация обеспечивается путем расчетов необходимого размера отдельных видов этого остатка в предстоящем периоде.

Потребность в операционном (трансакционном) остатке денежных активов характеризует минимально необходимую их сумму, необходимую для осуществления текущей хозяйственной деятельности. Расчет этой суммы основывается на планируемом денежном обороте по инвестиционной деятельности (соответствующем разделе плана поступления и расходования денежных средств) и количество оборотов денежных активов. Для расчета планируемой суммы операционного остатка денежных активов используется формула:

ДАо = ПОод : Кода, (11)

где Дао – планируемая сумма операционного остатка денежных активов предприятия;

ПОод – планируемый объем денежного оборота (суммы расходования денежных средств) по операционной деятельности предприятия;

Кода – количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде. [1, 6]

Расчет планируемой суммы операционного остатка денежных средств может быть осуществлен и на основе отчетного их показателя, если в процессе анализа было установлено, что он обеспечивал своевременность осуществления всех платежей, связанных с финансовой деятельностью предприятия. В этом случае для расчета используется формула:

ДАо = ДАф + (ПОод - ФОод) : Кода, (12)

где ДАо – планируемая сумма операционного остатка денежных активов предприятия;

ДАф – фактическая средняя сумма операционного остатка денежных активов предприятия в предшествующем аналогичном периоде;

ПОод – планируемый объем денежного оборота (суммы расходования денежных средств) по операционной деятельности предприятия;

ФОод – фактический объем денежного оборота (суммы расходования денежных средств) по операционной деятельности предприятия в предшествующем аналогичном периоде;

КОда – количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде. [1, 6]

Потребность в страховом (резервном) остатке активов предприятия определяется на основе рассчитанной суммы их операционного остатка и коэффициента неравномерности (коэффициента вариации) поступления средств производства на предприятие по отдельным месяцам предшествующего года. Для расчета планируемой суммы страхового остатка денежных активов используется формула:

ДАс = ДАо * КВпдс, (13)

где ДАс – планируемая сумма страхового остатка денежных активов предприятия;

ДАо – плановая сумма операционного остатка денежных активов предприятия;

КВпдс – коэффициент вариации поступления денежных средств на предприятие в отчетном периоде. [1, 6]

Потребность в компенсационном остатке совокупных активов планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. Если соглашение с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, такое требование не содержит, этот вид остатка денежных активов на предприятии не планируется.

Потребность в инвестиционном (спекулятивном) остатке денежных активов планируется исходя из финансовых возможностей предприятия только после того, как полностью обеспечена потребность в других видах остатков оборотных активов. Так как эта часть денежных активов не теряет своей стоимости в процессе хранения (при формировании эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций), их сумма верхним пределом не ограничивается. Критерием формирования этой части долгосрочных активов выступает необходимость обеспечения более высокого коэффициента рентабельности краткосрочных инвестиций в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов.

Общий размер среднего остатка денежных активов в плановом периоде определяется путем суммирования рассчитанной потребности в отдельных видах:

ДА = ДАо + ДАс + ДАк + ДАи, (14)

где ДА - средняя сумма денежных активов предприятия в плановом периоде;

ДАо – средняя сумма операционного остатка денежных активов в плановом периоде;

ДАс – средняя сумма страхового остатка денежных активов в плановом периоде;

ДАк – средняя сумма компенсационного остатка денежных активов в плановом периоде;

ДАи – средняя сумма инвестиционного остатка денежных активов. [1, 6]

Учитывая, что остатки денежных активов трех последних видов являются в определенной степени взаимозаменяемыми, общая потребность в них при ограниченных финансовых возможностях предприятия может быть соответственно сокращена.

3. Дифференциация среднего остатка текущих активов в разрезе национальной и иностранной валюты. Такая дифференциация осуществляется только на трех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель такой дифференциации заключается в том, чтобы из общей оптимизированной потребности в активах предприятия выделить валютную их часть с тем, чтобы обеспечить формирование необходимых предприятию валютных фондов. Основой осуществления такой дифференциации является планируемый объем расходования средств производства в разрезе внутренних и внешнеэкономических операций в процессе осуществления операционной деятельности. При расчетах используются формулы определения потребности в операционном и страховом остатках денежных активов с их дифференциацией по видам валют.

4.Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов. Такое регулирование проводится с целью обеспечения постоянной платежеспособности предприятия, а также с целью уменьшения расчетной максимальной и средней потребности в остатках текущих активов.

Основным методом регулирования среднего остатка денежных активов является корректировка потока предстоящих платежей (перенос срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами). Такая корректировка осуществляется по следующим этапам. [14]

На первом этапе на основе плана (бюджета) поступления и расходования средств в предстоящем квартале изучается диапазон колебаний остатка денежных активов предприятия в разрезе отдельных декад. Этот диапазон колебаний определяется по отношению к минимальному и среднему показателям остатков денежных активов в предстоящем периоде.

На втором этапе регулируются декадные сроки расходования денежных средств (в увязке с их поступлениями), что позволяет минимизировать остатки активов предприятия в рамках каждого месяца и по кварталу в целом. Критерием оптимальности этого этапа регулирования потока предстоящих платежей выступает минимальный уровень среднеквадратического (стандартного) отклонения декадных значений остатка денежных активов предприятия от среднего.

На третьем этапе полученные в результате регулирования потока платежей значения остатков денежных пассивов оптимизируются с учетом предусматриваемого размера страхового остатка этих активов. Вначале определяются максимальный и минимальный остатки основных активов с учетом нового диапазона их колебаний и размера страхового их запаса, а затем – и средний остаток (половина суммы минимального и максимального остатков денежных активов). [15]

Высвобождение в процессе подекадной корректировки потока платежей сумма денежных активов реинвестируется в краткосрочные финансовые инструменты или в другие виды активов.

Существуют и другие формы оперативного регулирования среднего остатка денежных активов, обеспечивающие как увеличение, так и снижение его размера. К основным из этих форм относятся:

- использование флоута. Флоут представляет собой сумму денежных средств предприятия, связанную уже выписанными им платежными документами – поручениями и т.п., но еще не инкассированную их получателем. [16] Флоут по конкретному платежному документу можно рассматривать как период времени между его выпиской по конкретному платежу и фактической его оплатой. Максимизируя флоут (период прохождения выписанных платежных документов до их оплаты) предприятие может соответственно повышать сумму среднего остатка своих оборотных активов для дополнительного вложения финансовых средств. В зарубежной практике финансового менеджмента флоут является одним из эффективных инструментов управления остатком активов компаний и фирм;

- сокращение расчетов наличными деньгами. Наличные денежные расчеты увеличивают остаток денежных средств предприятия и сокращают период использования собственных денежных активов на срок прохождения платежных документов поставщиков;

- ускорение инкассации дебиторской задолженности, в первую очередь, за счет использования современных форм ее рефинансирования (учета векселей, факторинга, форфейтинга и других);

- открытие «кредитной линии» в банке, обеспечивающее оперативное поступление средств краткосрочного кредита при необходимости срочного пополнения остатка денежных активов;

- использование в отдельные периоды практики частичной предоплаты поставляемой продукции, если это не приводит к снижению объема реализации. Такая практика используется обычно при реализации продукции , имеющей высокий спрос на рынке.

5. Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка долгосрочных активов. На этом этапе формирования политики управления денежных активов разрабатывается система мероприятий по минимизации уровня потерь альтернативного дохода в процессе их хранения и противоинфляционной защиты. К числу основных из таких мероприятий относятся:

- согласование с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, условий ткущего хранения остатка денежных активов с выплатой депозитного процента по средней сумме этого остатка (например, путем открытия контокоррентного счета в банке);

- использование краткосрочных денежных инструментов инвестирования (в первую очередь, депозитных вкладов в банках) для временного хранения страхового и инвестиционного остатков денежных активов;

- использование высокодоходных фондовых инструментов для инвестирования резерва и свободного остатка денежных активов (государственных краткосрочных облигаций; краткосрочных депозитных сертификатов банков и т.п.), но при условии достаточной ликвидности этих инструментов на финансовом рынке. [1]

6. Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия. Объектом такого контроля являются совокупный уровень остатка активов предприятия, обеспечивающих текущую неплатежеспособность предприятия, а также уровень эффективности сформированного портфеля краткосрочных финансовых расчетов предприятия. [1]

Денежные активы играют активную роль в процессе обеспечения платежеспособности по двум видам финансовых обязательств предприятия – неотложным (со сроком исполнения до одного месяца) и краткосрочным (со сроком исполнения до трех месяцев); текущие обязательства со сроком исполнения до одного года обеспечиваются преимущественно другими видами основных активов. Контроль за совокупным уровнем остатка денежных активов при обеспечении платежеспособности предприятия должен исходить из следующих критериев:

Неотложные обязательства Остаток денежных активов (15)

(со сроком исполнения до 1 месяца)

Краткосрочные обязательства Остаток денежных активов + размер (со сроком исполнения до 3 месяцев) дебиторской задолженности (16)

иностранной валюты.мозаменяемыми, общая потребность

Контроль за уровнем эффективности сформированного портфеля краткосрочных финансовых вложений предприятия должен исходить из таких критериев:

Уровень доходности Среднерыночный уровень

портфеля в целом и отдельных доходности при соответствующем

его инструментов уровне риска (17)

Уровень доходности

портфеля в целом и отдельных > Темп инфляции в стране (18)

его инструментов

Система контроля за денежными активами должна быть интегрирована в общую систему финансового контроллинга предприятия. [6]

2. Финансовый - экономический анализ предприятия. Анализ движения денежных средств

2.1. Характеристика производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Анализ динамики имущества предприятия и источников его формирования

Государственное коммунальное предприятие «Костанайская теплоэнергетическая Компания» акимата города Костаная учреждено Решением Акимата города Костаная №92 от 7 августа 1998 года «О реорганизации теплоэнергетического комплекса города» и является хозяйствующим субъектом, действующим на основании законодательства Республики Казахстан и Устава предприятия.

Местонахождение ГКП «КТЭК» предприятия: город Костанай, улица Бородина 231.

Основным назначением предприятия является надежное, бесперебойное теплоснабжение потребителей города Костаная. ГКП «КТЭК» осуществляет следующие виды деятельности:

- производство, передача и распределение электрической и тепловой энергии;

- производство и реализация химически-очищенной воды;

- эксплуатация и ремонт котлов, сосудов и трубопроводов, работающих под давлением;

- выполнение работ в области архитектурной, градостроительной и строительной деятельности;

- эксплуатация подъемных сооружений;

- выполнение строительно-монтажных работ на тепловых сетях;

- обеспечение ГВС;

- установка приборов учета горячей воды и др.

Процент охвата централизованным теплоснабжением объектов города составляет 80% от общего объема городской застройки.

В состав предприятия входят:

- Костанайская ТЭЦ;

- Котельная №2;

- Котельная №3;

-Тепловой район в составе 221,344м магистральных и распределительных сетей;

- Цех малых котельных.

Система теплоснабжения города Костаная – двухтрубная, циркуляционная с совместной подачей горячей воды на нужды отопления, вентиляции и горячего водоснабжения. Схема присоединения систем горячего водоснабжения к тепловым сетям открытая, круглогодичная, с непосредственным водозабором из тепловой сети.

В качестве теплоносителя используется вода, подаваемая потребителям в соответствии с утвержденным температурным графиком.

Производственно-хозяйственную деятельность ГКП «КТЭК» характеризуют показатели таблицы 1.

Таблица 1

Показатели размеров производственно-хозяйственной деятельности предприятия

Наименование показателей	Ед. измере-ния	2007г.	2008г.	2009г.	Изменение показателей, (+.-)
					2008г. к 2007г.	2009г. к 2008г.
1. Выработка электроэнергии	тыс. квтч	66748	65964	68964	-784	-5900
2. Отпуск тепловой энергии	Гкал.	1368393	1349457	1352545	-18936	3088
3. Реализовано химически очищенной воды	тыс. куб.м	4151	3940	3802	-211	-138
4. Полезный отпуск теплоэнергии	Гкал	1178664	1087200	1359756	-15464	-37444
5. Товарная продукция в т.ч. теплоэнергия прочая (хов)	тыс. тенге	1651642 1947648 117516	2332280 2447393 124887	1298508 2667039 131469	507116 499745 7371	226228 219646 6582
6. Среднесписочная численность работников	чел.	687	744	727	57	-17
7. Среднегодовая стоимость основных производственных фондов	тыс. тенге	889343	936669	1056739	47326	120070

Из данных таблицы 1 и рисунка 4 видно, что ГКП «КТЭК» отпущено с коллекторов в 2007 году 2618,4 тыс. Гкал., в 2008 году 1349,5 тыс. Гкал., а в 2009 году показатель производства тепловой энергии уменьшился еще на 3,1 тыс. Гкал. и составил 1452,5 тыс. Гкал. Тенденции снижения выработки тепловой энергии соответствует динамика ее полезного отпуска потребителям.

Так если в 2007 году было реализовано 1102,7 тыс. Гкал. тепловой энергии, то в 2009 году 1049,8 тыс. Гкал., то есть на 52,9 тыс. Гкал. меньше.

Потери тепловой энергии в 2007 году в размере 265 тыс. Гкал. или 19,4% от всего ее производства, в 2008 году - 262 тыс. Гкал. (19,4%) и в 2009 году - 303 тыс. Гкал. (22,4%) были допущены предприятием в результате повышения фактической температуры наружного воздуха, против температуры, предусмотренной строительными нормами и правилами. Следует отметить, что в 2007-2009 гг. потери тепловой энергии не превысили нормы. Сокращения потерь тепловой энергии можно добиться путем восстановления разрушенного асфальтобетонного покрытия и замены изношенного теплоизоляционного покрытия теплотрасс.

Рисунок. 4. Производство, реализация и потери тепловой энергии по ГКП «КТЭК»

Объем реализации продукции (работ, услуг) является в современных условиях одним из важнейших показателей работы предприятий. Значение этого показателя определяется тем, что только в процессе реализации произведенная предприятием продукция получает общественное признание. От величины объема реализации зависят финансовые результаты деятельности предприятия, показатели оборачиваемости и рентабельности.

Тепловая энергия ГКП «КТЭК» реализуется населению, на коммунально-бытовые и производственные нужды (см. Рисунок 5).

Рисунок 5. Структура потребления тепловой энергии по ГКП «КТЭК»

Кроме тепловой энергии ГКП «КТЭК» производит химически-очищенную воду, объемы реализации которой за период 2007-2009гг сократились на 349 тыс. куб. м и составили 3802 тыс. куб.м (см. Таблица 1). Такие изменения водопотребления обусловлены массовым использованием приборов учета расхода горячей воды и режимом экономии.

Среднесписочная численность работников ГКП «КТЭК» в 2009 году составила 458 человек, которая уменьшилась по сравнению с показателем предшествующего года на 17 человек. Среднемесячная заработная плата в 2009 году по предприятию составила 27891 тенге и превысила аналогичный показатель 2008 года на 11,8%.

Из данных таблицы 1 следует, что среднегодовая стоимость основных производственных фондов ГКП «КТЭК» выросла за период 2007-2009гг. в 1,19 раза и составила 1784539 тыс. тенге. Необходимо отметить, что основное оборудование теплоисточников находится в эксплуатации длительный срок, так например на ТЭЦ турбины введены в эксплуатацию в 1955-1959 гг., паровые котлы в 1957-1960 гг., водогрейные котлы в 1968 году. Износ основных средств предприятия достиг 66%, а износ дорожного парка 71%. В работе на предприятии используется электрооборудование, которое уже снято с производства, запасных частей на это оборудование нет, а значит и гарантировать надежность его работы сложно.

Из-за отсутствия свободных денежных средств предприятие не имеет возможности обновить оборудование, оно лишь осуществляет капитальный и текущий ремонт собственного оборудования. Так, в 2007 году на ремонте оборудования ГКП «КТЭК» было освоено 94 млн. тенге собственных средств, в 2008 году – 248 млн. тенге из них 121 млн. тенге было выделено из бюджета. В 2009 году на капитальном ремонте участков тепловых сетей по ул. Бородина и по ул. Павлова было освоено 308 млн. тенге, в том числе 181 млн. тенге выделено из местного бюджета.

Проанализируем размер, состав, динамику всего имущества ГКП «КТЭК».

Активами (имуществом) предприятия считаются хозяйственные средства, контроль над которыми предприятие получило в результате свершившихся фактов ее хозяйственной деятельности и которые должны принести ей экономические выгоды в будущем. Это контролируемые предприятием экономические ресурсы, сформированные за счет инвестированного в них капитала, характеризующиеся детерминированной стоимостью, производительностью и способностью генерировать доход, постоянный оборот которых в процессе использования связан с факторами времени, риска и ликвидности.

Анализ динамики состава и структуры имущества дает возможность установить размер абсолютного и относительного прироста или уменьшения всего имущества предприятия и отдельных его элементов. Прирост (уменьшение) актива свидетельствует о расширении (сужении) деятельности предприятия.

Сужение хозяйственной деятельности может быть обусловлено сокращением платежеспособного спроса на товары, работы, услуги данного предприятия, ограничением доступа на рынки сырья, материалов, полуфабрикатов либо включением в активный хозяйственный оборот дочерних предприятий за счет материнской компании. Изменение структуры имущества создает определенные возможности для основной (производственной) и финансовой деятельности и оказывает влияние на оборачиваемость совокупных активов.

Показатели структурной динамики отражают долю участия каждого вида имущества в общем изменении совокупных активов. Их анализ позволяет сделать вывод о том, в какие активы вложены вновь привлеченные финансовые ресурсы или какие активы уменьшились за счет оттока финансовых ресурсов.

Данные аналитических расчетов представлены в таблице 2. Как видно из таблицы, общая стоимость имущества предприятия увеличилась за период 2007-2009 гг. на 326806 тыс. тенге, или на 32,2%.

В его составе на конец 2007 года оборотные (основные) средства составили 555801 тыс. тенге. К концу 2008 года они увеличились на 1715 тыс. тенге, а к концу 2009 года еще на 215957 тыс. тенге и составили 773473 тыс. тенге. Их удельный вес в стоимости активов предприятия вырос за период 2007-2009 гг. на 12 процентных пункта и составил на конец 2009 года 45,0%. Это обусловлено отставанием темпов прироста всех совокупных активов по сравнению с темпами прироста мобильных активов.

Денежные обороты уменьшились за анализируемый период на 48372 тыс. тенге или на 90,4%, а их удельный вес сократился на 1,2 процентных пункта и составил 0,7%.

Наименее мобильная часть оборотных активов выросла за период 2007-2009гг. незначительно, на 40976 тыс. тенге, а их доля повысилась на 0,4 процентных пункта и составила 7,7%.

В составе долгосрочных активов наиболее существенно возросла за период 2007-2009гг. краткосрочная кредиторская задолженность (на 182254 тыс. тенге или на 42,9%). На конец 2009 года удельный вес ее равнялся почти одной третьей всего имущества (32,1%).

Отвлечение средств на кредиторскую задолженность и особенно сомнительной ее части создает реальную угрозу неплатежеспособности самого предприятия и ослабляет ликвидность его баланса.

Долгосрочные активы увеличились за отчетный период на 242134 тыс. тенге или на 27,8%, а их удельный вес уменьшился на 2 процентных пункта и составил 59,0% (см. Таблица 2). Увеличение абсолютного размера оборотных активов произошло главным образом за счет увеличения стоимости основных средств.

Несмотря на то, что абсолютный прирост иммобилизованных средств оказался в 1,11 раза выше средств производства, в относительном выражении оборотные средства за период 2007-2009 гг. выросли быстрее по сравнению с темпом роста оборотных активов, поэтому доля первых в составе активов выросла от 39,0% до 41,0%, что определило тенденцию к ускорению оборачиваемости всей совокупности активов предприятия.

Таблица 2

Анализ состава и структуры имущества ГКП «КТЭК»

Размещение имущества	На конец 2007 года	На конец 2008 года	На конец 2009 года	Изменение за 2007-2009 тыс. тенге	% к изменению итога актива баланса
	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%
1.Краткосрочные активы
1. 1 Деньги	27314	1,9	12641	0,8	13542	0,7	-13772	-3,0
1.2 Краткосрочная дебиторская задолженность	424346	29,8	418577	25,8	606600	32,1	182254	39,6
1.3 Запасы	103448	7,3	124315	7,6	144424	7,7	40976	8,9
1.4 Текущие налоговые активы	693	0,0	1983	0,1	8907	0,5	8214	1,8
Итого краткосрочных активов	555801	39,0	557516	34,3	773473	41,0	217672	47,3
2. Долгосрочные активы
2.1 Основные средства	837889	58,8	1035449	63,6	1078029	57,2	240140	52,2
2.2 Нематериальные активы	571	0,0	1783	0,1	1350	0,0	779	0,2
2.3 Прочие долгосрочные активы	31815	2,2	33030	2,0	33030	1,8	1215	0,3
Итого долгосрочных активов	870275	61,0	1070262	65,7	1112409	59,0	242134	52,7
3.Баланс	1426076	100,0	1627778	100,0	1885882	100,0	459806	100,0

Анализ показателей структурной динамики показал, что 52,2% прироста всего имущества предприятия было обеспечено за счет прироста оборотных активов и 47,3% за счет прироста долгосрочных активов. Таким образом, вновь привлеченные финансовые ресурсы были почти равномерно распределены и вложены в активы предприятия, что позволило предприятию сохранить финансовую стабильность.

Таким образом, в активе баланса отражаются, с одной стороны, производственный потенциал, обеспечивающий возможности осуществления основной (производственной, коммерческой) деятельности предприятия, а с другой – активы, создающие условия для осуществления инвестиционной и финансовой деятельности.

Для характеристики финансового положения предприятия целесообразно рассмотреть состояние его активов по степени риска. Все активы предприятия с учетом области их применения и скорости преобразования в денежную наличность подразделяются на четыре категории риска: минимальную, малую, среднюю и высокую. Пассивы, попавшие в категорию с минимальной и малой степенью риска, готовы к платежу немедленно (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения) либо имеют большую вероятность того, что их легко преобразовать в денежную форму (краткосрочная дебиторская задолженность, реальная ко взысканию, готовая продукция и товары для перепродажи, пользующиеся спросом, и др.).

Активы со средней степенью риска обратимости в денежные средства могут быть использованы только с определенной целью (незавершенное производство, расходы будущих периодов).

Активы, относимые к высокой степени риска, предназначены для создания необходимых условий для текущей деятельности, то есть также могут быть использованы только с определенной целью (незавершенное строительство, оборотные средства, нематериальные пассивы). К этой же категории степени риска следует относить активы почти не имеющие возможности их реализации (безнадежная кредиторская задолженность, неликвиды). Чем выше доля средств, вложенных в активы, попавшие в категории со средней и высокой степенью риска, тем менее устойчиво финансовое состояние предприятия.

Классификация активов предприятия по степени риска по данным баланса и аналитического бухгалтерского учета за анализируемый период представлена в таблице 3.

Таблица 3

Динамика состояния активов предприятия по степени риска

Степень риска	Группы активов в общем объеме	Изменение за 2007-2009гг. (+;-)
	На конец 2007 года	На конец 2008 года	На конец 2009 года	тыс. тенге	%
	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%
Минимальная	27314	1,9	12641	0,8	13542	0,7	-13772	-50,4
Малая	329896	23,1	373809	23,0	400400	21,2	70504	21,7
Средняя	28913	2,0	29699	1,8	41445	2,2	12532	43,3
Высокая	1039953	73,0	1211629	74,4	1430495	75,9	390542	37,6
Итого	1426076	100,0	1627778	100,0	1885882	100,0	459806	32,2

Приведенные в таблице 3 данные показывают, что доля средств с минимальной и малой степенью риска уменьшилась за период 2007-2009 гг. на 3,1 процентных пункта и составила на конец 2009 года 21,9% от общей суммы оборотных активов. Вместе с тем оборотные средства со средней и высокой степенью риска выросли за анализируемый период на 403074 тыс. тенге или на 37,7% и составили к концу 2009 года 78,1% от совокупных оборотных активов.

Наблюдаемая тенденция свидетельствует о снижении степени финансовой неустойчивости предприятия и обусловлена увеличением размеров просроченной кредиторской задолженности.

Источниками формирования имущества предприятия являются собственный и заемный капитал. Заемный капитал – это накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемый его владельцами в экономический процесс, как инвестиционный ресурс и фактор производства, с целью получения дохода. Это вложения собственников и прибыль, накопленная за все время деятельности предприятия.

Собственный капитал представляет собой финансовые обязательства предприятия, подлежащие погашению в предусмотренные сроки. Авансированный капитал привлекается предприятием для финансирования своего развития.

Источники формирования имущества предприятия отражены в балансовой отчетности в пассиве.

Для оценки динамики источников формирования имущества используют балансовую отчетность предприятия хотя бы за два периода и горизонтальный метод анализа. Это позволяет определить динамику изменения всех источников и каждой его составляющей (см. Таблица 4).

Для оценки динамики структуры источников используется вертикальный метод, который позволяет определить долю каждой составляющей в общих источниках (см. Таблица 4).

Как видно из таблицы 4, возрастание стоимости имущества ГКП «КТЭК» за период 2007-2009гг. на 459806 тыс. тенге, или на 32,2%, обусловлено увеличением краткосрочных активов на 168840 тыс. тенге, или на 100,1%, ростом долгосрочных финансовых активов на 142886 тыс. тенге, или на 357,2% и повышением размера заемного капитала на 148080 тыс. тенге, или на 12,2%.

Таким образом, наблюдаются различные темпы прироста собственного и заемного капитала, приведшие, к изменению структуры капитала. По состоянию на конец 2007 года доля собственного и заемного капитала составляла соответственно 85,4% и 14,6%. По состоянию на конец 2009 года соотношение удельных весов изменилось на 13 процентных пункта в пользу второго и составило соответственно 72,4% и 27,6%.

Анализ динамики собственного капитала предприятия свидетельствует об увеличении собственных финансовых ресурсов ГКП «КТЭК» за период 2007-2009 гг. на 148080 тыс. тенге. Это произошло исключительно за счет субсидий, выделенных учредителем. Однако полученные субсидии не позволили предприятию снизить убытки. Финансово-хозяйственная деятельность предприятия за все годы периода 2007-2009гг. была прибыльной. Если к концу 2007 года убыток предприятия с учетом непокрытых убытков прошлых лет составлял 278496 тыс. тенге, то к концу 2009 года данный показатель вырос на 181524 тыс. тенге и составил 460020 тыс. тенге.

Таблица 4

Анализ состава и структуры источников финансовых ресурсов предприятия

Показатели	2007 год	2008 год	2009 год	Изменение за 2007-2009тыс. тенге	% к измене-нию итога пассива баланса
	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%
1	2	3	4	5	6	7	8	9
1. Краткосрочные обязательства
1.1 Обязательства по налогам и др. обязательным платежам	28833	2,0	32656	2,0	5178	0,3	-23655	-5,1
1.2 Краткосрочная кредиторская задолженность	127677	8,9	120280	7,4	318703	16,9	191026	41,5
1.3 Прочие краткосрочные обязательства	12230	0,9	21476	1,3	13699	0,7	1469	0,3
Итого краткосрочных обязательств	168740	11,8	174412	10,7	337580	17,9	168840	36,7
2. Долгосрочные обязательства
2.1 Долгосрочные финансовые обязательства	40000	2,8	64667	4,0	182886	9,7	142886	31,1
Итого долгосрочных обязательств	40000	2,8	64667	4,0	182886	9,7	142886	31,1
3. Капитал
3.1 Уставный капитал	1495832		1740447		1825436		329604	71,7
Нераспределенный доход (непокрытый убыток)	-278496		-351748		-460020		-181524	-39,5
Итого капитал	1217336	85,4	1388699	85,3	1365416	72,4	148080	32,2
Баланс	1426076	100,0	1627778	100,0	1885882	100,0	459806	100,0

Финансовое положение ГКП «КТЭК» ухудшается по причине того, что его деятельность регулируется Законом Республики Казахстан «О естественных монополиях и регулируемых рынках», как в части формирования тарифа на оказываемые услуги по теплоснабжению, так и в целом по деятельности компании.

Так, с 1 февраля 2008 года покупная цена природного газа повысилась на 30,8%, а предприятие, в силу действующего законодательства, увеличило тариф на услуги только с 1 марта 2008 года. Убытки из-за недополученного дохода только за март составили 70 млн. тенге. В 2009 году из-за увеличения цены газа с 1 июля, а тарифа с 1 августа 2009 года, убытки за июль месяц составили 12 млн. тенге.

Кроме того, за период с 1 июня 2007 года (последнего повышения тарифа на общих условиях) возросли цены на покупную электроэнергию в среднем на 38%, на транспорт электроэнергии по сетям Сарбайских МЭС на 22%, холодную воду на 38%, канализацию на 19,8%.

Так, в 2009 году по сравнению с прошлым годом затраты выросли на 200 млн. тенге и в том числе на: топливо на 12 млн. тенге; электроэнергию на 29 млн. тенге; ГСМ на 11 млн. тенге; износ (за счет пополнения уставного капитала) на 16 млн. тенге; воду и канализацию на 8 млн. тенге; проценты за кредит банка на 18 млн. тенге; прочие расходы на 1 млн. тенге; сверхнормативные потери на 105 млн. тенге. Вместе с тем 29 декабря 2009 года были внесены изменения и дополнения в Закон Республики Казахстан «О естественных монополиях и регулируемых рынках» и уже второй год Правительством Республики Казахстан вводится мораторий на сдерживание тарифов на коммунальные услуги.

Постоянно испытывая недостаток средств для обеспечения финансирования производства, ГКП «КТЭК» вынуждено привлекать заемные средства.

В составе заемного капитала наиболее значительно возросла за период 2007-2009 гг. краткосрочная дебиторская задолженность - на 191026 тыс. тенге или на 149,6%, что позволило обеспечить 41,5% всего прироста собственного капитала (168840 : 459806 * 100). Ее доля возросла на 8 процентных пункта и составила 16,9%. Рост краткосрочной дебиторской задолженности и одновременное уменьшение денежных средств (см. Таблица 2) характеризуют благоприятную тенденцию изменения финансового положения предприятия и свидетельствуют о способности предприятия своевременно выполнить платежные обязательства.

Анализ заемного капитала ГКП «КТЭК» показывает, что анализируемое предприятие в 2007-2009 годах имело долгосрочные активы, которые увеличились за изучаемый период на 142886 тыс. тенге и составили 182886 тыс. тенге. За 2009 год предприятием был получен кредит на сумму 310000 тыс. тенге и выплачено банку с учетом вознаграждения 191000 тыс. тенге.

Сравнение структурной динамики актива и пассива баланса ГКП «КТЭК» (см. Таблицы 2 и 4) показывает, что, во-первых, 52,7% прироста финансовых ресурсов было направлено, в основном, на увеличение долгосрочных обязательств, что несколько снизило уровень мобильности имущества предприятия, во-вторых, наибольшее влияние на увеличение имущества (67,8%) оказал прирост заемного капитала.

2.2 Анализ финансовой устойчивости, платежеспособности предприятия, финансовых результатов его деятельности

Финансовая устойчивость – характеристика, свидетельствующая об устойчивом превышении доходов предприятия над его расходами, свободном маневрировании денежными средствами предприятия и эффективном их использовании, бесперебойном процессе производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет выяснить, насколько правильно предприятие управляло ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой абсолютных и относительных показателей.

Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является соответствие либо несоответствие (излишек или недостаток) средств для формирования запасов величине запасов, получаемое в виде разницы между величиной источников средств и величиной запасов. При этом имеется в виду обеспеченность запасов источниками собственных и заемных средств.

Для характеристики финансовой устойчивости предприятия проанализируем показатели таблицы 5. Данные таблицы показывают что ГКП «КТЭК» за все годы изучаемого периода 2007-2009гг. находилось в неустойчивом финансовом состоянии. Это обусловлено тем, что заемный капитал, направляемый ГКП «КТЭК» на пополнение оборотных средств с избытком покрывал общую величину запасов.

За счет собственного капитала обеспечивалось покрытие средств: в конце 2007 года на 335 % (347061: 103448); в конце 2008 года на 256% (318437:124315); в конце 2009 года на 175% (253007: 144424). За счет собственного и авансированного капитала обеспечивалось покрытие запасов на конец 2009 года на 301,8%.

Вместе с тем, следует отметить, что устойчивое финансовое состояние данного предприятия в 2007-2009гг. складывалось на фоне хронической прибыльности его финансово-хозяйственной деятельности. Устойчивое финансовое состояние ГКП «КТЭК» обеспечивалось за счет периодического субсидирования его деятельности со стороны учредителя и за счет получения долгосрочных кредитов и займов. Если тенденция роста убыточности деятельности предприятия сохранится в перспективе, то предприятие может постепенно утратить финансовую устойчивость.

Внешним проявлением финансовой устойчивости является платежеспособность, то есть возможность наличными ресурсами своевременно погасить свои платежные обязательства.

Таблица 5

Анализ финансовой устойчивости ГКП «КТЭК» (тыс. тенге)

№ п/п	Показатели	На конец 2007 года	На конец 2008 года	На конец 2009 года	Изменения (+,-), тыс. тенге
					2008г. к 2007г.	2009г. к 2008г.
1.	Собственный капитал, всего	1217336	1388699	1365416	171363	-23283
2.	Внеоборотные активы	870275	1070262	1112409	199987	42147
3.	Наличие собственного оборотного капитала (стр.1-стр.2)	347061	318437	253007	-28624	-65430
4.	Долгосрочные обязательства	40000	64667	182886	24667	118219
5.	Наличие собственного оборотного и долгосрочного заемного капитала (стр.3+стр.4)	387061	383104	435893	-3957	52789
6.	Краткосрочные кредиты и займы	-	-	-	-	-
7.	Общая величина собственного оборотного и заемного капитала (5+6)	387061	383104	435893	-3957	52789
8.	Общая величина запасов (включая НДС по приобретенным ценностям)	103448	124315	144424	20867	20109
9.	Излишек (+), недостаток (-) собственного оборотного капитала для формирования запасов (стр.3-стр.8)	243613	194122	108583	-49491	-85539
10.	Излишек (+), недостаток (-) собственного оборотного и долгосрочного заемного капитала для формирования запасов (стр.5-стр.8)	283613	258789	291469	-24824	32680
11.	Излишек (+), недостаток (-) общей величины собственного оборотного и заемного капитала для формирования запасов (стр.7-стр.8)	283613	258789	291469	-24824	32680
12.	Трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости	(1; 1; 1)	(1; 1; 1)	(1; 1; 1)

Анализ платежеспособности необходим для предприятия не только с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов (банков). Особенно важно знать о финансовых возможностях партнера, если возникает вопрос о предоставлении ему коммерческого кредита или отсрочки платежа. Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики структуры текущих активов, то есть времени, необходимого для превращения их в денежную наличность.

Для анализа платежеспособности предприятия рассчитываются финансовые коэффициенты платежеспособности.

Для комплексной оценки платежеспособности предприятия в целом следует использовать общий показатель платежеспособности (L1) по формуле:

L1 = (А1+0,5А2+0,3А3) : (П1+0,5П2+0,3П3) (19)

С помощью данного показателя осуществляется оценка изменения финансовой ситуации на предприятии с точки зрения ликвидности. Данный показатель применяется также при выборе наиболее надежного партнера из множества потенциальных на основе отчетности.

Коэффициент абсолютной ликвидности (L2) определяется по формуле:

Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения

L2 =--------------------------------------------------------------------------------- (20)

Текущие обязательства

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и приравненных к ним финансовых вложений.

Коэффициент «критической оценки» (L3) определяется по формуле:

Денежные + Текущие финансовые + Краткосрочная дебиторская

средства вложения задолженность

L3 = ------------------------------------------------------------------------------------------ (21)

Текущие обязательства

Коэффициент «критической оценки» показывает какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам.

Коэффициент текущей ликвидности (L4) определяется по формуле:

Оборотные активы

L4 = ------------------------------- (22)

Текущие обязательства

Коэффициент текущей ликвидности показывает, какую часть текущих активов по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства.

Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L5) определяется по формуле:

Медленно реализуемые активы

L5 = -------------------------------------------------------------- (23)

Оборотные активы – Текущие обязательства

Коэффициент маневренности показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности.

Доля оборотных средств в активах (L6) определяется по формуле:

Оборотные активы

L6 = -------------------------------- (24)

Валюта баланса

Доля оборотных средств в активах зависит от отраслевой принадлежности предприятия.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (L7) определяется по формуле:

Собственный капитал – Внеоборотные активы

L7 = -------------------------------------------------------------- (25)

Оборотные активы

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие у предприятия привлеченных оборотных средств, необходимых для ее текущей деятельности.

Исходя из данных баланса ГКП «КТЭК» коэффициенты, характеризующие платежеспособность предприятия приведены в таблице 6.

Если фактическое значение коэффициента не соответствует нормальному ограничению, то оценить его можно по динамике (увеличение или снижение значения).

Из данных таблицы 6 видно, что значения коэффициента абсолютной ликвидности свидетельствуют о платежеспособности предприятия. То есть при норме 20% - 50% в конце 2007 года ГКП «КТЭК» могло оплатить оборотными средствами 16,2% своих краткосрочных обязательств, то в конце 2009 года только 4,0% соответственно. Значения коэффициента «критической оценки», рассчитанные для ГКП «КТЭК» имеют понижательный тренд, но все же остаются в пределах нормы.

Коэффициент текущей ликвидности позволяет установить, в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Фактические значения коэффициента мгновенной ликвидности, рассчитанные для ГКП «КТЭК» находятся в пределах нормы (от 1,5 до 3,5), то есть анализируемое предприятие располагает необходимым объемом свободных ресурсов, формируемых за счет заемных источников. ГКП «КТЭК» можно считать платежеспособным, так как сумма его оборотных активов превышает (в конце 2007 года в 3,294 раза, в конце 2008 года в 3,197 раз, в конце 2009 года в 2,291 раза) сумму краткосрочной задолженности.

Таблица 6

Финансовые коэффициенты платежеспособности

Показатели платежеспособности	Нормальное ограничение	На конец 2007г.	На конец 2008г.	На конец 2009г.	Изменение показателей, (+,-)
					2008г. К 2007г.	2009г. К 2008г.
Общий показатель ликвидности (L1)	L1 1	1,550	1,419	0,941	-0,131	-0,478
Коэффициент абсолютной ликвидности (L2)	L2 0,2 - 0,5 (зависит от отрасли)	0,162	0,072	0,040	-0,09	-0,032
Коэффициент «критической оценки» (L3)	Допустимое значение 0,7-0,8; желательно L3 =1	2,677	2,472	1,837	-0,205	-0,635
Коэффициент текущей ликвидности (L4)	Необходимое значение L4 =1,5; оптимальное L4 =2,0-3,5	3,294	3,197	2,291	-0,097	-0,906
Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L5)	Уменьшение показателя в динамике – положительный факт	0,269	0,330	0,352	0,061	0,022
Доля оборотных средств в активах (L6)	L6 0,5	0,390	0,343	0,410	-0,047	0,067
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (L7)	L70,1(чем больше, тем лучше)	0,624	0,571	0,327	-0,053	-0,244

Однако, следует отметить, что достоверность выводов по результатам расчетов коэффициентов «критической оценки» и текущей ликвидности в значительной степени зависит от качества кредиторсокй задолженности.

Рассчитанные для ГКП «КТЭК» значения коэффициентов «критической оценки» и текущей ликвидности нельзя считать объективными, они являются условными. В конце 2009 года текущие активы ГКП «КТЭК» на треть состояли из дебиторской задолженности, которая зависит от платежеспособности покупателей, большей частью населения. По данным бухгалтерского учета ГКП «КТЭК» около 70-75% всей кредиторской задолженности предприятия – это сомнительные и труднособираемые долги населения. Поэтому корректировка размера дебиторской задолженности, а, следовательно, и уменьшенный размер текущих активов не обеспечат полного покрытия краткосрочных активов предприятия. Поэтому ГКП «КТЭК» нельзя считать платежеспособным.

Об этом же свидетельствуют понижающиеся значения общего показателя кредитоспособности ГКП «КТЭК». Более того, в конце 2009 года фактическое значение общего показателя неплатежеспособности предприятия оказалось ниже нормы, следовательно, можно утверждать, что в конце изучаемого периода предприятие утратило свою платежеспособность.

Руководству предприятия следует принять меры по уменьшению размера кредиторской задолженности, особенно сомнительной ее части, что будет способствовать повышению платежеспособности предприятия.

Состояние финансово-хозяйственной деятельности предприятия может быть оценено на основе изучения финансовых результатов его работы, которые зависят от совокупности условий осуществления денежного оборота, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений в хозяйственном процессе.

Проанализируем финансовые результаты деятельности ГКП «КТЭК» за период 2007-2009 годы (см. Таблица 7).

Из данных таблицы видно, что в 2007-2008г. в ГКП «КТЭК» доходы от реализации продукции покрывали расходы, связанные с ее производством и реализацией, хотя размер валового дохода уменьшился за этот период на 40792 тыс. тенге и составил 34976 тыс. тенге. В 2009 году себестоимость реализованной тепловой энергии оказалась больше прибыли на 188185 тыс. тенге. С учетом расходов периода (общие и административные расходы, расходы на выплату процентов по кредитам и др.) ГКП «КТЭК» допустило убыток от основной деятельности в размере 77368 тыс. тенге в 2007 году, 233811 тыс. тенге в 2008году, и 374694 тыс. тенге в 2009 году.

Неосновная деятельность предприятия, связанная с выполнением строительно-монтажных работ, обеспечением ГВС, установкой приборов учета горячей воды, принесла доход ГКП «КТЭК» в размере 12332 тыс. тенге в 2007 году, 164996 тыс. тенге в 2008 году и 270090 тыс. тенге в 2009 году. Однако убытки, допущенные ГКП «КТЭК» в связи с осуществлением основной деятельности оказались выше доходов, полученных предприятием от неосновной деятельности, поэтому в целом деятельность предприятия можно оценить как убыточную.

Следует отметить, что за период 2007-2009 гг. абсолютный размер чистой прибыли предприятия вырос на 39568 тыс. тенге и составил 106854 тыс. тенге.

Рассчитанные уровни окупаемости текущих затрат свидетельствуют о том, что если в 2008 году на каждые 100 тенге затрат предприятие получило 97,5 тенге убытка, то в 2009 году только 96,7 тенге, то есть уровень окупаемости затрат снизился на 0,8 процентных пункта.

Таблица 7

Динамика финансовых результатов деятельности

Показатели	2007 год	2008 год	2009 год	Изменения (+;-)
				2009г к 2007г	2009г. к 2008г.
1. Доход от реализации продукции (работ, услуг), тыс.тенге	2092990	2587906	2813172	494916	225266
2. Себестоимость реализованной продукции (работ, услуг), тыс.тенге	2017222	2552930	3001357	535708	448427
3. Валовой доход, тыс.тенге (стр.1-стр.2)	75768	34976	-188185	-40792	-
4. Расходы периода, тыс.тенге	153136	268787	186509	115651	-82278
5. Доход (убыток) от основной деятельности, тыс. тенге(стр.3-стр.4)	-77368	-233811	-374694	-	-
6. Доход (убыток) от неосновной деятельности, тыс. тенге	12332	164996	270090	152664	105094
7. Доход (убыток) от обычной деятельности до налогообложения, тыс. тенге (стр.5-стр.6)	-65036	-68815	-104604	-	-
8. Расходы по подоходному налогу, тыс. тенге	2250	2250	2250	0	0
9. Доход (убыток) от обычной деятельности после налогообложения, тыс. тенге (стр.7-стр.8)	-67286	-71065	-106854	-	-
10. Чистый доход (убыток), тыс. тенге	-67286	-71065	-106854	-	-
11. Уровень окупаемости затрат , % (стр.1+стр.6):(стр.2+стр.4+стр.8)*100%	96,9	97,5	96,7	0,6п.	-0,8п.

Результаты проведенного анализа показывают, что в настоящее время предприятие располагает нормальными условиями для осуществления прибыльной деятельности, однако оно имеет некоторые резервы для улучшения своего финансового состояния. Ему следует рекомендовать более полно использовать свои производственные мощности, добиться снижения дебиторской задолженности и улучшения платежеспособности.

2.3 Анализ движения денежных средств предприятия

В мировой практике учета большое внимание придается изучению и прогнозу движения денежных средств. Это связано с тем, что проблемы с наличностью возникают из- за объективной неравномерности поступлений и выплат либо в результате непредвиденных обстоятельств. Какой бы ни была причина отсутствия наличных денег, последствия для предприятия могут быть очень серьезные. Следовательно, денежную наличность необходимо планировать и анализировать ее движение. В зарубежной практике для этих целей предприниматели составляют карту прогноза движения денежной наличности. Она позволяет им держать под постоянным контролем все статьи дохода и расхода фирмы.

Цель отчета о движении денежных средств – раскрыть реальное движение оборотных средств на предприятии, оценить синхронность поступлений и платежей, увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, выделить и проанализировать все направления поступления и выбытия денежных средств. Направления движения средств производства рассматривают в разрезе текущей, долгосрочной и финансовой деятельности предприятия.

В отечественной практике учета и отчетности данные о движении денежных средств предприятия отражают в отчете о движении денежных средств (форма № 4).

Поступление денежных средств в рамках текущей деятельности связано с получением прибыли от реализации товаров, продукции, выполнением работ и оказанием услуг, а также авансов от покупателей и заказчиков, расходование – с уплатой по счетам поставщиков и других контрагентов, выплатой заработной платы, отчислениями в фонды социального страхования и обеспечения, расчетами с бюджетом. В процессе финансовой деятельности предприятия могут выплачивать проценты по полученным кредитам и займам.

Движение денежных средств в разрезе финансовой деятельности связано с капитальными вложениями предприятия в связи с приобретением земельных участков, зданий оборудования, нематериальных активов и иного имущества, а также их продажей, с осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие организации, выпуском облигаций и других ценных бумаг.

Финансовая деятельность предприятий связана с поступлением средств вследствие получения долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, бюджетных ассигнований и расходованием средств в виде погашения задолженности по полученным ранее кредитам и займам, выплаты дивидендов, процентов.

Анализ движения денежных средств проводится прямым и косвенным методами. Для целей анализа кроме бухгалтерского баланса и отчета о движении денежных средств, привлекаются данные приложения к балансу предприятия и Главной книги. С помощью этих источников определяется движение денежных средств в рамках текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Анализ движения денежных средств прямым методом проводится с помощью аналитической таблицы 8.

Общая сумма поступления денежных средств в 2009 году увеличилась по сравнению с 2007 годом на 1496310 тыс. тенге, а по сравнению с показателем 2008 года на 769973 тыс. тенге или на 24,7% (3885382 : 3115409 * 100) и составила 3885382 тыс. тенге.

В том числе создаваемые на предприятии денежные средства составили 3529482 тыс. тенге или 90,8%, и привлеченные со стороны в виде кредитов и займов 355900 тыс. тенге, или 9,2%.

Чистое увеличение денежных средств в результате текущей деятельности ГКП «КТЭК» (чистый денежный поток) наблюдается только в 2007 году в сумме 6276 тыс. тенге. В последние два года изучаемого периода предприятие допустило чистый отток средств производства от инвестиционной деятельности, который составил в 2008 году 38026 тыс. тенге, а в 2009 году 116343 тыс. тенге соответственно. Эти данные свидетельствуют о неспособности предприятия в последние годы (2007-2008гг.) генерировать оборотные средства в результате своей текущей деятельности. Сумма поступлений от основной деятельности в 2009 году составила 3255983 тыс. тенге, или 83,8% от общего поступления денег, из них выручка от продажи готовой продукции была равна 2911063 тыс. тенге, или 74,9% от общей суммы притока денежных средств. Остальные 7,0% поступлений денежных средств носили эпизодический характер (90,8-83,8).

Таблица 8

Движение денежных средств (прямой метод)

Показатели	2007 год	2008 год	2009 год	Отклонение
	тыс. тенге	в % к итогу	тыс. тенге	в % к итогу	тыс. тенге	в % к итогу	2008г. к 2007г.	2009г. к 2008г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9
1. Остаток денежных средств на начало года	13492	-	27314	-	12642		13822	-14672
2. Поступило денежных средств, всего	2114072	100,0	3115409	100,0	2285382	100,0	786337	769973
в т.ч.: от текущей деятельности, итого	2329072	97,5	3015409	96,8	3529482	90,8	686337	514073
- реализация готовой продукции	2333621	97,7	2820933	90,5	2911063	74,9	487312	90130
-авансы полученные	-16871	-0,7	42023	1,3	344920	8,9	-	302897
- прочие	12322	0,5	152454	5,0	273499	7,0	140132	121045
от инвестиционной деятельности, итого	-	-	-	-	-	-	-	-
- реализация основных средств	-	-	-	-	-	-	-	-
от финансовой деятельности, итого	60000	2,5	100000	3,2	355900	9,2	40000	40000
- получение займов	50000	2,1	100000	3,2	355900	9,2	50000	255900
- прочие	10000	0,4	-	-	-		-10000	-
3. Направлено денежных средств, всего	2342250	100,0	4630080	100,0	3564482	100,0	754830	754402

Продолжение таблицы 8

1	2	3	4	5	6	7	8	9
в том числе: по текущей деятельности, итого	2322796	97,8	3053435	97,6	3645825	93,9	730639	592390
- платежи поставщикам и подрядчикам	1944479	81,9	2498771	79,8	3013203	77,6	554292	514432
-авансы выданные	-3176	-0,1	2196	0,1	95310	2,5	-	93114
- выплаты по заработной плате	213552	9,0	305232	9,8	351434	9,0	91680	46202
-выплаты в бюджет и фонды	139839	5,9	210879	6,7	145901	3,8	71040	-64978
-выплаты процентов по кредитам	1776	0,1	7103	0,2	18206	0,5	5327	11103
- прочие	26326	1,1	29254	0,9	21771	0,6	2928	-7483
по инвестиционной деятельности, итого	15787	0,7	1312	0,0	976	0,0	-14475	-336
- приобретение основных средств	15787	0,7	1312	0,0	976	0,0	-14475	-336
по финансовой деятельности, итого	36667	1,5	15333	2,4	237681	6,1	38666	162348
- погашение займов	36667	1,5	45333	2,4	237681	6,1	38666	162348
- прочие
4. Чистые денежные средства от текущей деятельности	6276	-	-38026		-116343		-	-
5. Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности	-15787	-	-5212		-976		-	-
6. Чистые денежные средства от финансовой деятельности	23333	-	24667		118219		1334	93552
7. Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов (стр.4+5+6)	13822	-	-14672		1899		-	-
8. Остаток денежных средств на конец отчет-ного года (стр.1+;-стр.7)	27314	-	12642		13541		-14672	899

Данные таблицы позволяют судить о том, что полученные денежные средства от основной деятельности в 2007 году обеспечили текущие платежи предприятия, составившие 3822796 тыс. тенге или 97,8% (4322796 : 2387250) от общей суммы оттока денежных средств. В 2008-2009гг. денежные средства, полученные от текущей деятельности не покрывали платежи предприятия. Недостаток денежных средств для обеспечения текущих платежей составил в 2008 году 38026 тыс. тенге, а в 2009 году 116343 тыс. тенге. Наибольшие суммы денег были направлены на оплату поставщиков и подрядчиков (в 2007 году 81,9%, в 2008 году 79,8%, в 2009 году 77,6%), на выплату заработной платы (в 2007 году 9,0%, в 2008 году 9,8%, в 2009 году 9,0%), на выплаты в бюджет и внебюджетные фонды (в 2007 году 5,9, в 2008 году 6,7%, в 2009 году 3,8%). В 2009 году в структуре выплат около 6,1% приходилось на платежи, связанные с погашением ранее полученных займов.

Данные таблицы показывают, что в период 2007-2009гг. ГКП «КТЭК» не получало оборотных средств от операционной деятельности, а отток в этой сфере деятельности (в результате приобретения основных средств) составил в 2007 году 15787 тыс. тенге, в 2008 году 1312 тыс. тенге, а в 2009 году 976 тыс. тенге соответственно.

В рамках финансовой деятельности предприятия наблюдается чистое увеличение денежных средств, то есть превышение поступлений над расходованием в 2007 году составило 23333 тыс. тенге, в 2008 году 24667 тыс. тенге и в 2009 году 118219 тыс. тенге.

Совокупный чистый отток денежных средств по всем видам деятельности наблюдается только в 2008 году, он составил 14672 тыс. тенге. В 2007 году и 2009 году предприятие обеспечило совокупный чистый приток денежных средств. В 2009 году он составил 899 тыс. тенге в результате чего остаток денежных средств на конец года увеличился по сравнению с началом года и составил 13541 тыс. тенге.

Анализ движения денежных средств прямым методом детально раскрывает движение денежных средств на счетах бухгалтерского учета, дает возможность делать выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности.

Чтобы преодолеть дефицит денежной наличности, необходимо:

- оптимизировать управление кредиторской задолженностью на основе данных бухгалтерского учета. Реальная картина, полученная в результате анализа реестра старения дебиторской задолженности, даст представление о состоянии расчетов предприятия со своими покупателями;

- отложить или приостановить капитальные вложения в основные

средства;

- рассмотреть возможность предоставления покупателям скидок с цены товаров в случае ранней предоплаты;

- оценить возможности совершения бартерных сделок при отсутствии реальной перспективы получения от покупателей денежной выручки.

- добиться более благоприятных условий получения товарного кредита у поставщиков в форме отсрочки платежа;

- использовать скидки, предоставляемые поставщиками с цены товаров, для более быстрой их реализации;

- изучить возможность получения дополнительных ссуд у коммерческих банков на приемлемых для заемщика условиях.

3 Пути совершенствования системы управления денежными потоками предприятия

3.1 Увеличение денежных поступлений посредством оптимизации дебиторской задолженности

Своевременное поступление денежных средств на расчетный счет и в кассу предприятия зависит от состояния расчетной дисциплины.

Несоблюдение договорной и расчетной дисциплины, несвоевременное предъявление претензий по возникающим долгам приводят к значительному росту неоправданной кредиторской задолженности, к сокращению денежных потоков, к замедлению кругооборота денежных ресурсов предприятия.

Динамику дебиторской задолженности ГКП «КТЭК» за период 2007-2009гг. характеризует рисунок 6.

Рисунок 6. Динамика текущих активов и дебиторской задолженности ГКП «КТЭК»

Около трех четвертых всех текущих активов ГКП «КТЭК» приходится на дебиторскую задолженность, то есть коэффициент отвлечения оборотных активов в кредиторскую задолженность составил в 2007 году – 0,763, в 2008 году – 0,751, а в 2009 году – 0,784.

Абсолютный размер дебиторской задолженности увеличился в 2009 году по сравнению с показателем 2007 года на 182254 тыс. тенге, а по сравнению с показателем 2008 года на 188023 тыс. тенге.

Для выработки мероприятий по улучшению расчетной дисциплины целесообразно изучить состав кредиторской задолженности, оценить перспективу погашения долгов и выявить просроченные долги в ее составе, т.е. выяснить, чем вызвана эта задолженность.

Возникновение кредиторской задолженности представляет собой объективный процесс в хозяйственной деятельности при системе безналичных расчетов.

Проанализируем динамику размера и состава дебиторской задолженности (см. Таблица 9).

Анализ движения кредиторской задолженности по составу позволил установить, что ее увеличение в основном произошло по расчетам с покупателями и заказчиками за товары, работы и услуги.

С ростом общего размера текущей задолженности ГКП «КТЭК» доля задолженности дебиторов – покупателей и заказчиков за товары, работы и услуги остается самой большой (в 2007 году - 93,5%, в 2008 году – 95,5 %, в 2009 году - 83,5%).

Таблица 9

Динамика и структура дебиторской задолженности

№ п/п	Показатели	на конец 2007г.	на конец 2008г.	на конец 2009г.	Изменения, (+,-), тыс. тенге
		тыс. тенге	уд. вес, %	тыс. тенге	уд. вес, %	тыс. тенге	уд. вес, %	2008г к 2007г	2009г к 2008г
1.	За товары, работы и услуги	396820	93,5	399561	95,5	506700	83,5	2741	107139
2.	По авансам выданным	26114	6,2	17093	4,1	97160	16,0	-9021	80067
3.	Прочая дебиторская задолженность	1412	0,3	1923	0,4	2740	0,5	511	817
4	Итого	424346	100,0	418577	100,0	606600	100,0	-5769	188023
	в т.ч. просроченная дебиторская задолженность	78620	18,5	93343	22,3	141338	23,3	14723	47995

Сумма неоплаченных счетов покупателями и заказчиками увеличилась за период 2007-2009гг. от 396820 тыс. тенге до 506700 тыс. тенге, при этом просроченная задолженность выросла за изучаемый период в 1,8 раза и составила 141338 тыс. тенге. Вследствие опережающих темпов роста просроченной дебиторской задолженности по сравнению с темпами роста общей задолженности в 2008-2009гг. ее доля по сравнению с прошлым годом увеличилась на 1 пункт и составила на конец отчетного года четверть всей суммы долга покупателей.

Наличие такого большого размера дебиторской задолженности свидетельствует о неблагоприятном состоянии расчетной дисциплины, которая оказывает отрицательное влияние на денежные потоки предприятия и устойчивость его финансового положения. Обнаруженная тенденция ставит анализируемое предприятие в зависимость от финансового состояния покупателей.

Состав дебиторов ГКП «КТЭК» за поставленное тепло и горячую воду в динамике за последние два года анализируемого периода приводятся в таблице 10. Из данных таблицы видно, что наиболее крупными должниками ГКП «КТЭК» в 2008-2009 гг. было население, кредиторская задолженность которого выросла за изучаемый период в 1,09 раза или на 28503 тыс. тенге и составила 344556 тыс. тенге.

ГКП «КТЭК» проводит работу по взысканию дебиторской задолженности за потребленную тепловую энергию и ГВС. Основной объем исковых заявлений приходится на взыскание с физических лиц. Только в 2009 году предъявлено к взысканию через суд 2220 исков на сумму 137,7 млн. тенге, из них 266 исков на сумму 14,9 млн. тенге было оплачено в ходе судебных процессов, вынесено судебных решений 1784 на сумму 107,0 млн. тенге, что составляет 138% по сравнению с прошлым годом. Из них исполнено в течение 2009 года 517 решений на сумму 51,7 млн. тенге, что составляет 37% от суммы вынесенных решений.

Представители ГКП «КТЭК» совместно с работниками департамента судебных исполнителей не менее трех раз в неделю проводят выезды (рейды), в процессе которых производят опись и изъятие имущества, обращают взыскания на зарплаты и пенсии должников.

Таблица 10

Динамика состава и структуры дебиторской задолженности ГКП «КТЭК»

за теплоснабжение и обеспечение горячей водой

№ п/п	Дебиторы	на конец 2007 года	на конец 2008 года
		тыс. тенге	%	тыс. тенге	%
1.	Население	316053	79,1	344556	68,0
2	Предприятия	63930	16,0	71445	14,1
3.	Бюджет	19578	4,9	90699	17,9
	Итого	399561	100,0	506700	100,0

В настоящее время разработан план мероприятий по взысканию задолженности путем изъятия автотранспорта у должников и реализации его с торгов. Однако из-за низкой активности работы департамента судебных исполнителей большая часть исполнительных производств отсутствует, не ведется работа по их восстановлению, из-за нерешительности судебных исполнителей не обращается взыскание на квартиры должников. По-прежнему не продвигается судами, судебными исполнителями вопрос об изменении способа взыскания, то есть обращения взыскания на квартиры должников, что является наиболее существенным рычагом воздействия на должников в отсутствии такой меры, как отключение недобросовестных потребителей.

В рамках системы мер по сокращению размера дебиторской задолженности можно предложить акции (периоды льготного погашения просроченной задолженности баз штрафных санкций). Также можно предусмотреть систему плавающих тарифов (в зависимости от сроков расчетов). Так, наиболее добросовестным потребителям за предоплату за оказываемые услуги следует предусмотреть небольшие скидки по тарифам (покрытие которых можно осуществлять за счет штрафных санкций, получаемых от недобросоветных плательщиков).

Предположим, что система указанных мероприятий позволит ГКП «КТЭК» взыскать полностью просроченную дебиторскую задолженность к началу 2011 года, накопившуюся к концу 2009 года (212338 тыс. тенге), следовательно, чистый приток денежных средств может увеличиться до 322237 (899 + 141338) тыс. тенге.

При прочих равных условиях (только за счет указанного резерва) повысится эффективность использования денежных средств данного предприятия. Рассчитаем показатели (коэффициенты), позволяющие установить изменения качества управления денежными потоками за счет оптимизации принимаемых управленческих решений (см. таблица 11).

Одним из важнейших показателей, определяющих достаточность создаваемого предприятием чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей, является коэффициент достаточности чистого денежного потока, который рассчитывается по формуле

Кддп = ДП’ : (ЗК +З), (26)

где Кддп – коэффициент достаточности чистого денежного потока в анализируемом периоде;

ДП’ – чистый денежный поток за анализируемый период, тыс. тенге;

ЗК – выплаты по долго- и краткосрочным кредитам и займам за анализируемый период, тыс. тенге;

З - прирост остатков материальных оборотных активов за анализируемый период, тыс. тенге.

В качестве обобщающего показателя используется коэффициент эффективности денежных потоков, который определяется по формуле

Кэдп = ДП’ : ДПо, (27)

где Кэдп – коэффициент эффективности денежных потоков в анализируемом периоде;

ДП’ – чистый денежный поток за анализируемый период, тыс. тенге;

ДПо – отток денежных средств за анализируемый период, тыс. тенге.

Одним из частных показателей эффективности является коэффициент реинвестирования денежных потоков предприятия, исчисляемый по формуле

Креин = (ДП’ – Д) : ВА, (28)

где Креин – коэффициент реинвестирования чистого денежного потока в анализируемом периоде;

Д – дивиденды, выплаченные собственникам предприятия за анализируемый период, тыс. тенге;

ВА – прирост внеоборотных активов, связанных с произведенными предприятием затратами за анализируемый период, тыс. тенге.

Из данных таблицы видно, что отрицательные значения коэффициентов в 2008 году обусловлены отсутствием чистого потока денежных средств, в этом году имел место чистый отток денежных средств.

Расчеты показали, что при взыскании полного размера просроченной дебиторской задолженности эффективность денежного потока предприятия значительно повысится. Так, если в 2009 году чистый денежный поток покрывал только 2,3% финансируемых потребностей предприятия (выплат по кредитам и займам, прирост остатков материальных оборотных средств), то в перспективе с улучшением положения с дебиторской задолженностью чистый денежный оттоток может в 3,7 раза превысить финансируемые потребности предприятия.

Таблица 11

Показатели оценки движения денежных потоков ГКП «КТЭК»

Показатели	2008 год	2009 год	Расчет на начало 2011 года
1. Коэффициент достаточности чистого денежного потока	-0,525	0,023	3,712
2. Коэффициент эффективности денежных потоков	-0,005	0,000	0,039
3.Коэффициент реинвестирования денежных потоков	-0,073	0,021	3,375

Значение коэффициента эффективности денежного потока, рассчитанное для 2009 году свидетельствует о том, что на 1 тенге притока денежных средств приходилось всего 0,0002 тенге чистого потока денег. Согласно прогнозу значение коэффициента может повыситься до 0,039, то есть на 1 тенге притока денежных денег может приходиться около 3,9 теинов денежного оттока. Аналогичная тенденция характерна и для коэффициента реинвестирования денежных потоков.

Таким образом, улучшение состояния расчетной дисциплины (дебиторской задолженности) будет способствовать росту эффективности денежных потоков ГКП «КТЭК».

3.2 Повышение степени равномерности притоков и оттоков денежных средств во времени

Из-за специфики производственного процесса ГКП «КТЭК», сезонного предоставления коммунальных услуг и осуществления платежей потребителями, денежные потоки (притоки и оттоки) предприятия отличаются крайней неравномерностью. От сезонных колебаний денежных поступлений (максимальный приток в осенне-зимний период – платежи населения и предприятий за предоставленное тепло и горячую воду и наибольший отток денежных средств в весеннее-летний период – реконструкция и ремонт отопительной системы) предприятие периодически имеет избыток средств, которые оно не может освоить (зимой) и остро нуждается в дополнительных средствах (летом), когда наступает период активных ремонтных работ. Следовательно, для данного предприятия крайне важно систематически изучать равномерность распределения объемов притока и оттока денежных средств по отдельным промежуткам времени. Это позволит выявить характер сезонных колебаний, определить максимальные значения так называемые «пики» отклонений от средних величин, а также разработать предложения по сглаживанию колебаний.

Таблица 12 составлена по данным квартальной отчетности ГКП «КТЭК», в которой представлены денежные потоки по кварталам 2009 года.

Как показывают данные таблицы, распределение абсолютных и относительных показателей притока, оттока и остатков денежных средств по кварталам 2009 года было далеко не равномерным. Это можно проследить по рисунку 7. Наложение графиков положительных и отрицательных потоков денежных средств позволило выявить временные зоны с недостаточной и избыточной денежной массой. На рисунке видно, что в I и во IV кварталах приток денежных средств значительно превышал их отток, а в период II и III кварталов предприятие испытывало недостаток денежных средств.

Таблица 12

Распределение денежных потоков ГКП «КТЭК» по кварталам 2009 года

Показатели	I квартал	II квартал	III квартал	IV квартал	Среднеквар-тальная величина
1. Остатки на начало периода, тыс. тенге	12642	1687258	591938	-1078345	303373
2.Приток, тыс. тенге	1744537	450704	190384	1499757	971346
3. Удельный вес притока, %	44,9	11,6	4,9	38,6	25,0
4. Отток, тыс. тенге	69921	1546024	1860667	407871	971121
5. Удельный вес оттока, %	1,8	39,8	47,9	10,5	25,0
6. Остатки на конец периода, тыс. тенге	1687258	591938	-1078345	13541	303598

Так, при среднеквартальном значении притока денежных средств в 2009 году, равном 971346 тыс. тенге, если максимальные и минимальные показатели варьировались от 1744537 тыс. тенге в I квартале до 190384 тыс. тенге в III квартале, то есть амплитуда колебаний составила 1554153 (1744537 - 190384) тыс. тенге, которая в 1,6 раза была больше среднеквартальной величины притока денежных средств (1554153 : 971346). Варьирование квартальных величин отрицательного денежного потока в 2009 году также было весьма существенным.

Для характеристики равномерности распределения денежных притоков по кварталам года необходимо воспользоваться относительными величинами коэффициентов равномерности. Коэффициент равномерности характеризует относительную величину среднеквадратических отклонений фактических значений показателей от их среднеарифметического значения и рассчитывается по формуле:

Кравн = 1 – 1 /х ср., (29)

где – среднеквадратическое отклонение фактических значений показателей от среднеарифметического значения, рассчитывается по формуле:

= ( (хi – х ср.)2 : n )1/2, (30)

где хi - фактическое значение i – го показателя совокупности данных;

х ср. – среднеарифметическое значение фактических показателей совокупности данных;

n – количество показателей, принимаемых в расчет.

Рисунок 7. График денежных потоков за 2009 год

В качестве i – х значений показателей могут быть использованы как абсолютные величины притоков и притоков денежных средств по кварталам (месяцам, декадам), в тыс. тенге, так и квартальные показатели удельных весов притока и оттока денежных средств.

Для расчета соответствующих коэффициентов равномерности за 2009г. использованы фактические квартальные значения удельных весов (в %) притоков и оттоков денежных средств, приведенные в таблице 9 (так, величина х ср. равна 25%), а хi – соответствующие значения удельных весов за I, II , III, IV кварталы 2009 годы.

Коэффициент равномерности

притока денежных средств = 1- [((44,9-25)2 + (11,6-25)2 + (4,9-25)2 +(38,6-25)2) : 25)1/2 ] : 4 = - 0,706

Коэффициент равномерности

оттока денежных средств = 1- [((1,8-25)2 +(39,8 – 25)2 + (47,9 – 25)2 + (10,5- 25)2 ) : 25)1/2 ] : 4 = - 0,373

Исчисленные коэффициенты равномерности имеют низкие значения и очень далеки от максимально возможного значения, равного единице. Чем ближе значение коэффициента равномерности к единице, тем более равномерно распределены фактические величины показателей относительно их среднеарифметического или среднеквадратического значений. Следовательно, можно сделать вывод о крайне высокой степени неравномерности притоков и оттоков денежных средств.

Можно предусмотреть систему сезонных скидок или надбавок для потребителей (при условии если потребители будут оплачивать задолженности за потребленную тепловую энергию и ГВС равными частями в течение всего года или в отопительный сезон).

Предприятию следует резервировать денежные ресурсы, когда они в избытке для обеспечения своих потребностей в периоды их недостатка. Или предприятию следует использовать заемные средства (краткосрочные) в периоды недостатка собственных денежных ресурсов и погашать их по мере поступления денежных средств.

Рассчитаем возможные изменения значений коэффициента равномерности денежных притоков при перераспределении платежей потребителей за потребленную тепловую энергию и ГВС по кварталам ( то есть за счет сглаживания «пиков» сезонных колебаний). Предположим, что 3% денежного притока I квартала перераспределятся во II квартал и 3% денежного притока за IV квартал перераспределится в III квартал, тогда структура денежного притока по кварталам будет: I квартал – 41,9%, II квартал – 14,6%, III квартал – 7,9%, IV квартал – 35,6%, а коэффициент равномерности составит:

Коэффициент равномерности

притока денежных средств = 1- [((41,9-25)2 + (14,6-25)2 + (7,9-25)2 +(35,6-25)2) : 25)1/2 ] : 4 = - 0,413

Рассчитанный коэффициент оттока денежных средств при прогнозной структуре еще низок и далек от оптимального значения равного единице, однако он лучше фактического показателя, сложившегося за 2009 год (- 0,706). Аналогичные расчеты можно проводить по прогнозированию коэффициента равномерности притока денежных средств. Таким образом, предприятию следует контролировать динамику значений показателей равномерности притока и оттока денежных средств и добиваться их повышения.

Заключение

От управления денежными потоками на предприятии зависит финансовое состояние хозяйствующего субъекта. Рациональное управление денежными средствами состоит в том, чтобы держать на счетах предприятия сумму денежных средств на уровне безопасного минимума, остальные деньги необходимо пускать в оборот с целью получения прибыли.

В свою очередь управление денежными активами является функцией общего управления оборотными активами предприятия. Размер остатка денежных активов предприятия определяет уровень его абсолютной платежеспособности, влияет на продолжительность операционного цикла, характеризует инвестиционные возможности.

Государственное коммунальное предприятие «Костанайская теплоэнергетическая Компания», учредителем которого является Акимат города Костаная, призвано обеспечивать надежное, бесперебойное теплоснабжение потребителей города Костаная. Кроме того, ГКП «КТЭК» осуществляет следующие виды деятельности: производство, передача и распределение электрической энергии; производство и реализация химически-очищенной воды; эксплуатация и ремонт котлов, сосудов и трубопроводов, работающих под давлением; установка приборов учета горячей воды и др.

Тепловая энергия, вырабатываемая ГКП «КТЭК» реализуется населению, на коммунально-бытовые и производственные нужды. Так если в 2007 году было реализовано 3502,7 тыс. Гкал. тепловой энергии, то в 2009 году 1049,8 тыс. Гкал., то есть на 322,9 тыс. Гкал. меньше. При этом потери тепловой энергии в 2009 году в размере 22,4% от всего ее производства были допущены предприятием в результате повышения фактической температуры наружного воздуха, против температуры, предусмотренной строительными нормами и правилами.

Среднесписочная численность работников ГКП «КТЭК» в 2009 году составила 727 человек.

Среднегодовая стоимость основных производственных фондов ГКП «КТЭК» выросла за период 2007-2009гг. в 1,19 раза и составила 1056739 тыс. тенге. Основное оборудование теплоисточников находится в эксплуатации длительный срок. Износ основных средств предприятия достиг 96%, а износ дорожного парка 71%. Из-за отсутствия свободных денежных средств предприятие не имеет возможности обновить оборудование, оно лишь осуществляет капитальный и текущий ремонт собственного оборудования.

Общая стоимость имущества предприятия увеличилась за период 2007-2009 гг. на 459806 тыс. тенге, или на 32,2%. В его составе на конец 2009 года удельный вес оборотных пассивов составил 41,0%, оборотных активов 59,0% соответственно. В составе мобильных активов наиболее существенно возросла за период 2007-2009гг. краткосрочная кредиторская задолженность. Анализ показателей структурной динамики показал, что 52,2% прироста всего имущества предприятия за период 2007-2009гг. было обеспечено за счет прироста собственных активов и 47,3% за счет прироста оборотных активов. Таким образом, вновь привлеченные финансовые ресурсы были почти равномерно распределены и вложены в активы предприятия, что позволило предприятию сохранить финансовую стабильность.

Анализ динамики состояния активов ГКП «КТЭК» по степени риска показал, что доля средств с минимальной и малой степенью риска уменьшилась за период 2007-2009 гг. на 3,1 процентных пункта и составила 21,9% от общей суммы оборотных активов. Вместе с тем оборотные средства со средней и высокой степенью риска выросли за анализируемый период на 403074 тыс. тенге или на 37,7% и составили к концу 2009 года 78,1% от совокупных оборотных обязательств. Наблюдаемая тенденция свидетельствует о снижении степени финансовой устойчивости предприятия и обусловлена увеличением размеров просроченной кредиторсокой задолженности.

Источниками формирования имущества предприятия являются собственный и авансированный капитал. Возрастание стоимости имущества ГКП «КТЭК» за период 2007-2009гг., обусловлено увеличением краткосрочных активов на 168840 тыс. тенге, ростом долгосрочных финансовых активов на 142886 тыс. тенге и повышением размера авансированного капитала на 148080 тыс. тенге. По состоянию на конец 2009 года доля заемного и собственного капитала составляла соответственно 72,4% и 27,6%.

Анализ динамики собственного капитала предприятия свидетельствует об увеличении собственных оборотных ресурсов ГКП «КТЭК» за период 2007-2009 гг. на 148080 тыс. тенге. Это произошло исключительно за счет субсидий, выделенных учредителем. Финансово-хозяйственная деятельность предприятия за все годы периода 2007-2009гг. была прибыльной. Если к концу 2007 года убыток предприятия с учетом непокрытых убытков прошлых лет составлял 278496 тыс. тенге, то к концу 2009 года данный показатель вырос на 181524 тыс. тенге и составил 460020 тыс. тенге.

Финансовое положение ГКП «КТЭК» ухудшается по причине того, что его деятельность регулируется Законом Республики Казахстан «О естественных монополиях и регулируемых рынках», к тому же на территории Республики Казахстан уже два года действует мораторий на сдерживание тарифов на коммунальные услуги, а вместе с тем цены поставщиков растут.

ГКП «КТЭК» за все годы изучаемого периода 2007-2009гг. находилось в устойчивом финансовом состоянии. Это обусловлено тем, что авансированный капитал, направляемый ГКП «КТЭК» на пополнение средств производства с избытком покрывал общую величину запасов. За счет собственного капитала обеспечивалось покрытие запасов: в конце 2007 года на 335 %; в конце 2009 года на 175%. Вместе с тем, следует отметить, что неустойчивое финансовое состояние данного предприятия в 2007-2009гг. складывалось на фоне хронической убыточности его финансово-хозяйственной деятельности. Устойчивое финансовое состояние ГКП «КТЭК» обеспечивалось за счет периодического субсидирования его деятельности со стороны учредителя и за счет получения долгосрочных кредитов и займов.

Согласно рассчитанным коэффициентам платежеспособности ГКП «КТЭК» можно считать платежеспособным. Однако, достоверность выводов по результатам расчетов коэффициентов «критической оценки» и текущей ликвидности в значительной степени зависит от качества кредиторской задолженности.

В конце 2009 года текущие активы ГКП «КТЭК» на треть состояли из дебиторской задолженности, которая зависит от кредитоспособности покупателей, большей частью населения. По данным бухгалтерского учета ГКП «КТЭК» около 70-75% всей кредиторской задолженности предприятия – это сомнительные и труднособираемые долги населения. Поэтому корректировка размера дебиторской задолженности, а, следовательно, и уменьшенный размер текущих активов не обеспечат полного покрытия краткосрочных активов предприятия. Следовательно, ГКП «КТЭК» невозможно однозначно характеризовать как неплатежеспособное. Об этом же свидетельствуют понижающиеся значения общего показателя платежеспособности ГКП «КТЭК» от 1,55 в конце 2007 года до 0,941 в конце 2009 года (при норме 1), то есть наблюдается тенденция постепенной утраты его платежеспособности. Руководству предприятия рекомендуется принять меры по уменьшению размера дебиторской задолженности, особенно сомнительной ее части, что будет способствовать повышению платежеспособности предприятия.

Состояние финансово-хозяйственной деятельности предприятия характеризуют финансовые результаты его работы. Абсолютный размер чистой прибыли предприятия за период 2007-2009 гг. вырос на 39568 тыс. тенге и составил 106854 тыс. тенге. Рассчитанные уровни окупаемости затрат свидетельствуют о том, что если в 2008 году на каждые 100 тенге затрат предприятие получило 97,5 тенге прибыли, то в 2009 году только 96,7 тенге, то есть уровень окупаемости затрат повысился на 0,8 процентных пункта.

Анализ движения денежных средств ГКП «КТЭК» показал, что общая сумма поступления средств производства в 2009 году увеличилась по сравнению с 2007 годом на 1496310 тыс. тенге, а по сравнению с показателем 2008 года на 24,7% и составила 3885382 тыс. тенге.

Чистое увеличение денежных средств в результате текущей деятельности ГКП «КТЭК» (чистый денежный отток) наблюдается только в 2007 году. В последние два года изучаемого периода предприятие допустило чистый отток денежных средств от инвестиционной деятельности, который составил в 2008 году 38026 тыс. тенге, а в 2009 году 116343 тыс. тенге соответственно. Эти данные свидетельствуют о неспособности предприятия в последние годы генерировать денежные средства в процессе текущей деятельности.

В период 2007-2009гг. ГКП «КТЭК» не получало денежных средств от операционной деятельности, а отток в этой сфере деятельности (в результате приобретения основных средств) составил в 2007 году 15787 тыс. тенге, в 2008 году 1312 тыс. тенге, а в 2009 году 976 тыс. тенге соответственно.

В рамках текущей деятельности предприятия наблюдается чистое увеличение денежных средств, то есть превышение поступлений над расходованием в 2007 году составило 23333 тыс. тенге, в 2008 году 24667 тыс. тенге и в 2009 году 118219 тыс. тенге.

Совокупный чистый приток денежных средств по всем видам деятельности наблюдается только в 2008 году. В 2007 году и 2009 году предприятие обеспечило совокупный чистый отток денежных средств. В 2009 году он составил 899 тыс. тенге в результате чего остаток денежных средств на конец года увеличился по сравнению с началом года и составил 13541 тыс. тенге.

Своевременное поступление денежных средств на расчетный счет и в кассу предприятия зависит от состояния расчетной дисциплины, от дебиторской задолженности.

Анализ показал, что сумма неоплаченных счетов покупателями и заказчиками увеличилась за период 2007-2009гг. от 396820 тыс. тенге до 506700 тыс. тенге, при этом просроченная задолженность выросла за изучаемый период в 1,8 раза и составила 141338 тыс. тенге. Наличие такого большого размера дебиторской задолженности свидетельствует о неблагоприятном состоянии расчетной дисциплины. Наиболее крупными должниками ГКП «КТЭК» в 2008-2009 гг. было население, дебиторская задолженность которого выросла за изучаемый период в 1,09 раза или на 28503 тыс. тенге и составила 344556 тыс. тенге.

В настоящее время разработан план мероприятий по взысканию задолженности путем изъятия автотранспорта у должников и реализации его с торгов. Однако из-за низкой активности работы департамента судебных исполнителей большая часть исполнительных производств отсутствует, не ведется работа по их восстановлению, из-за нерешительности судебных исполнителей не обращается взыскание на квартиры должников.

В рамках системы мер по сокращению размера кредиторской задолженности можно предложить акции (периоды льготного погашения просроченной задолженности баз штрафных санкций). Также можно предусмотреть систему плавающих тарифов (в зависимости от сроков расчетов). Так, наиболее добросовестным потребителям за предоплату за оказываемые услуги следует предусмотреть небольшие скидки по тарифам (покрытие которых можно осуществлять за счет штрафных санкций, получаемых от недобросоветных плательщиков).

Предположим, что система указанных мероприятий позволит ГКП «КТЭК» взыскать полностью просроченную кредиторскую задолженность к началу 2011 года, накопившуюся к концу 2009 года, следовательно, чистый приток денежных средств может увеличиться до 142237 тыс. тенге. Следовательно, эффективность денежного потока предприятия значительно повысится. Так, если в 2009 году чистый денежный поток покрывал только 2,3% финансируемых потребностей предприятия, то в перспективе с улучшением положения с кредиторской задолженностью чистый денежный поток может в 3,7 раза превысить финансируемые потребности предприятия.

Значение коэффициента эффективности денежного потока, рассчитанное для 2009 году свидетельствует о том, что на 1 тенге оттока денежных средств приходилось всего 0,0002 тенге чистого потока денег. Согласно прогнозу значение коэффициента может повыситься до 0,039, то есть на 1 тенге оттока денежных денег может приходиться около 3,9 теинов денежного потока. Аналогичная тенденция характерна и для коэффициента реинвестирования денежных потоков. Таким образом, улучшение состояния расчетной дисциплины (дебиторской задолженности) будет способствовать росту эффективности денежных потоков ГКП «КТЭК».

Из-за специфики производственного процесса ГКП «КТЭК», сезонного предоставления коммунальных услуг и осуществления платежей потребителями, денежные потоки (притоки и оттоки) предприятия отличаются крайней неравномерностью. От сезонных колебаний денежных поступлений предприятие периодически имеет избыток средств, которые оно не может освоить (зимой) и остро нуждается в дополнительных средствах (летом), когда наступает период активных ремонтных работ. Следовательно, для данного предприятия крайне важно систематически изучать равномерность распределения объемов притока и оттока денежных средств по отдельным промежуткам времени. Это позволит выявить характер сезонных колебаний, определить максимальные значения так называемые «пики» отклонений от средних величин, а также разработать предложения по сглаживанию колебаний.

Анализ показал, что в I и во IV кварталах приток денежных средств значительно превышал их отток, а в период II и III кварталов предприятие испытывало недостаток денежных средств.

Для характеристики равномерности распределения денежных потоков по кварталам года в работе рассчитывались коэффициенты равномерности. Коэффициент равномерности притока денежных средств за 2009 год составил - 0,706, а коэффициент равномерности оттока денежных средств составил - 0,595. Исчисленные коэффициенты равномерности имеют низкие значения и очень далеки от максимально возможного значения, равного единице. Чем ближе значение коэффициента равномерности к единице, тем более равномерно распределены фактические величины показателей относительно их среднеарифметического или среднеквадратического значений.

Для улучшения положения можно предусмотреть систему сезонных скидок или надбавок для потребителей (при условии если потребители будут оплачивать задолженности за потребленную тепловую энергию и ГВС равными частями в течение всего года или в отопительный сезон). Предприятию следует резервировать денежные ресурсы, когда они в избытке для обеспечения своих потребностей в периоды их недостатка. Или предприятию следует использовать заемные средства (краткосрочные) в периоды недостатка собственных денежных ресурсов и погашать их по мере поступления платежей.

Рассчитаем возможные изменения значений коэффициента равномерности денежных притоков при перераспределении платежей потребителей за потребленную тепловую энергию и ГВС по кварталам показал, что если 3% денежного притока I квартала перераспределятся во II квартал и 3% денежного притока за IV квартал перераспределится в III квартал, то коэффициент равномерности притока денежных средств может составить - 0,413. Рассчитанный коэффициент еще низок и далек от оптимального значения равного единице, однако он лучше фактического показателя, сложившегося за 2009 год (- 0,706). Таким образом, предприятию следует контролировать динамику значений показателя равномерности притока и оттока денежных средств и добиваться их повышения.

Список использованных источников

1. Кудина М.В. Финансовый менеджмент.- М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2004.-256.
2. Экономический анализ /Под ред. Л.Т. Гиляровской. - М.: ЮНИТИ-ДАНА,2001.-527с.
3. Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью.- М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007.- 366с.
4. Шеремет А. Д., Ионова А. Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. М.: Инфра-М, 2004.
5. Деньги. Кредит. Банки./Под ред. В.В. Иванова Б.И, Соколова. М.: Проспект, 2006.

6 Бланк И.А. Финансовый менеджмент.- К.: Ника-Центр, 2003.

7 Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. М.: Проспект, 2006.

7 Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 2002.

8 Теплова Т.В. Финансовый менеджмент.- М.: ГУ ВШЭ,2000.

9 Финансовый менеджмент /под ред. Г.Б. Поляка.-М.: Юнити,2004.

10 Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы.- СПб: Питер, 2002.

11 Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент.- М.: Юнити,2001.

12 Сафонова Л.А. Финансовый менеджмент. - М.: Высшая школа, 2005.

13 Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Экономический анализ хозяйственной деятельности. – Ростов н/Д: Феникс,2005.- 560с.

14 Экономика организаций (предприятий)/Под ред. И.В. Сергеева. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. – 560с.

15 Экономика предприятия. /Под ред.проф. В.Я.Горфинкеля. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.

16 Финансы предприятий/ Под ред. Н.В. Колчиной. - М.: ЮНИТИ,2000.

17 Елизаров Ю.Ф. Экономика организаций. – М.: Издательство: «Экзамен», 2005.- 496с.

18 Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2000.

19 Селезнева Н.Н., Конова А.Ф. Финансовый анализ. - М.: Юнити, 2001.

20 Елисеева И.И., Юзбашев М.М. Общая теория статистики. М.: Финансы и статистика, 2004.

21 Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности.-М.: Инфра-М, 2003.- 304с.

22 Дюсембаев К.Ш. Анализ финансового положения предприятия. - Алматы: Экономика, 2000.

23 Жуйриков К.К., Раимов С.Р., Танирбергенова Г.Б. Финансовый анализ предприятия. – Алматы, 2003, 225с.

24 Финансы. /Под ред. Романовского М.В. и др. М.: «Перспектива», 2000, 520с.

25 Куатова Д. Я. Экономика предприятия. - Алматы: Экономика, 2004. - 106 с.

26 Чечевицына Л. Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. - Ростов н/Д: Феникс, 2007. - 384 c.

27 Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 528 с.

28 Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Е. С. Стояновой. – М.: Изд-во «Перспектива», 2004. – 656 с.

29 Прыкина Л.В. Экономический анализ предприятия. – М.: Юнити-Дана, 2002.

30 Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика. – М.: Финансы и статистика, 2001.- 400с.

31 Финансовая отчетность ГКП «КТЭК» за 2007-2009гг.

PAGE 2

Прогнозирование будущих поступлений

Расчет необходимых оттоков

Расчет чистого денежного потока

Определение потребности в финансировании

Этапы формирования политики управления денежными активами

Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде

Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия

Дифференциация среднего остатка денежных активов в разрезе национальной и иностранной валюты

Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов

Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов

Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия

Операционный (или трансакционный) остаток денежных активов

Страховой (или резервный) остаток денежных активов

Виды денежных авуаров предприятия

Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов

Компенсационный остаток денежных активов

1103

265

1087

262

1050

303

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

тыс. Гкал.

2007

2008

2009

Полезный отпуск тепловой энергии

Потери тепловой энергии

2009 год

Население

68%

Бюджет

14%

Прочие

18%

Денежные потоки предприятия как объект финансового менеджмента