Финансовое обеспечение инвестиционного проекта

ТЕМА 5. Финансовое обеспечение инвестиционного проекта

Обоснование направлений инвестиционной деятельности на перспективу представляет процесс разработки инвестиционной стратегии.

Инвестиционная стратегия - это процесс разработки системы долгосрочных целей развития инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижение на основе прогнозирования конъюнктуры инвестиционного рынка как в целом, так и в отдельных его секторах.

Инвестиционная стратегия не может учесть все возможные сценарии развития инвестиционного проекта и его окружение. Инвестиционная стратегия представляет собой систему принципов, приоритетов, правил принятия ключевых управленческих решений и направлений деятельности в процессе реализации проекта.

Сложность выбора инвестиционной стратегии связанный с поиском и оценкой альтернативных вариантов инвестиционных решений, которые более всего отвечают цели предприятия и перспективам его развития.

Инвестиционная стратегия выходит из базовой стратегии экономического развития предприятия и должна согласовывать с ней согласно этапам внедрения.

Важнейшим элементом финансовой стратегии предприятия есть стратегия формирования инвестиционных ресурсов предприятия, которая должны основываться на таких принципах:

учет перспектив развития инвестиционной деятельности.
обеспечение соответствия объема привлеченных инвестиционных ресурсов объема инвестиционных нужд предприятия.
обеспечение оптимальной структуры инвестиционных ресурсов из позиций эффективной инвестиционной деятельности, которое должна обеспечивать финансовое равновесие развития предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности и уменьшить достоверность рисков в финансовой сфере;
обеспечение уменьшения расходов через усовершенствование структуры инвестиционных ресурсов из разных источников.
обеспечение рационального использования инвестиционных ресурсов в процессе инвестиционной деятельности.

В таблицы приведены взаимосвязь целей базовой и инвестиционной стратегии в течение ЖЦП.

Взаимосвязь целей базовой и инвестиционной стратегии предприятия

Стадия жизненного цикла	Базовая стратегия	Инвестиционная стратегия
Рождение	Проникновение на рынок	Обеспечение достаточного объема основного капитала и начальных оборотных средств
Детство	Закрепление на рынке	Завершение формирования капитала (основного и оборотного)
Юность	Расширение своего сегменту на рынке	Расширение деятельности за счет формирования инвестиционного портфелю
Ранняя зрелость	Существенное расширение сегменту и региональная диверсификация	Важное расширение инвестиционного портфелю
Конечная зрелость	Отраслевая диверсификация	Расширение финансового инвестирования, создание дочерних предприятий
Старение	Обеспечение стабильного объема деятельности	Инвестирование сохранения достигнутого объема производства и продажа
Возрождение	Важное обновление направлений деятельности и рынков сбыта	Диверсификация инвестиционного портфелю, дополнительное инвестирования

Учитывая указанные принципы предприятие должно разработать политику управления процессом формирования инвестиционных ресурсов, которая может осуществляться за такими этапами:

Ретроспективный анализ формирования инвестиционных ресурсов предприятия. Целью такого анализа являются выявления потенциала формирования инвестиционных ресурсов в соответствии с запланированным объемом инвестиций.
1. Прогнозирование потребности в общем объеме инвестиционных ресурсов.
  1. Прогнозирование возможности формирования инвестиционных ресурсов за счет разных источников, в том числе собственных; привлеченных;
    1. Определение эффективных схем и методов финансирования отдельных инвестиционных программ и проектов.
    2. Определение необходимого и предельного объема инвестиционных ресурсов из внешних источников.:

предельным эффектом финансового рычагу, который дает возможность определить предельный объем ссудных средств, который обеспечивает прирост собственного капитала;
обеспечением достаточной финансовой стойкости предприятия.
1. Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов с учетом минимизации стоимости привлечения инвестиционных ресурсов из разных источников. Такая оптимизация осуществляется путем расчета цены капитала предприятия и его финансовой стойкости, а также расчета ожидаемой прибыли и рентабельности.

Схематично процесс формирования на предприятии инвестиционных ресурсов через рынок инвестиционного капитала можно представить таким образом, что национальное и иностранное средства физических, юридических лиц и государства могут попасть к предприятию двумя путями: непосредственно и через финансово-кредитную сферу, (рис.).

Учтя все разновидности инвестиционных ресурсов, ресурсы предприятия можно представить в таком виде, (табл. )

Инвестиционные ресурсы предприятия

Вид инвестиционных ресурсов	Содержание инвестиционных ресурсов предприятия
1. Внутренние собственные	нераспределенная прибыль амортизационные отчисления специальный фонды, которые формируются за счет прибыли страховые возмещения убытков, вызванный потерей имущества часть основных фондов, которые реінвестується путем продажи часть лишних оборотных активов, которая іммобілізується в инвестиции
2. Внутренние одолженные	прирост задолженности из оплаты труда прирост задолженности в расчетах с бюджетом и внебюджетными фондами прирост задолженности в расчетах со страхованием прирост другой внутренней кредиторской задолженности предприятия
3. Внешние собственные	акционерный или паевой капитал средства, которые выделяются вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями безвозмездно предоставленные средства на целевое инвестирование
4. Внешние одолженные	долгосрочные кредиты банков и других кредитных структур прямые государственные кредиты инвестиционный налоговый кредит коммерческие кредиты средства, которые привлекаются путем эмиссии облигаций и других долговых обязательств предприятия машины, оборудование и другие реальные виды ресурсов, которые привлекаются на основе лизинга другие источники формирования одолженных ресурсов (селенг, факторинг, форфейтинг и т.п.)

Взносы в уставный капитал могут быть сделаны в любой форме, но всегда они должны иметь стоимостную оценку.

Уставный капитал является основой для начала, а также развития хозяйственной деятельности предприятия и выполняет следующие функции, приведенные в таблице.

При формировании уставного капитала, средства, направленные в основные и оборотные средства, представляют собой начальные инвестиционные ресурсы предприятия.

№	Функция	Функции уставного капитала
	Долгосрочного финансирования	Используется на предприятии на протяжении продолжительного времени
	Ответственности и задарования прав кредиторов	Суммой собственного капитала определяется ответственность предприятия перед внешними пользователями, а также защита кредиторов от потери капитала
	Компенсации причиненного ущерба	Гарантирует их погашение
	Кредитоспособности	Стоимость собственного капитала является гарантией погашения полученного кредита
	Финансирование риска	Сумма капитала может использоваться для проводки рискованных операций хозяйственной деятельности и осуществление рискованных инвестиций
	Независимости и власти	Размер собственного капитала определяет владельцев и его влияние на хозяйственную деятельность предприятия
	Распределения доходов и активов	На основании взноса владельцев в капитале осуществляется распределение полученного финансового результата за отчетный период и имущества в случае ликвидации предприятия

Формирование инвестиционных ресурсов на предприятии тесно связано с финансовыми ресурсами - первоосновой финансового хозяйства государства и предприятий.

В общем, финансовые ресурсы представляют собой совокупность доходов и поступлений, которые находятся в распоряжении предприятий.

Большую роль в процессе формирования инвестиционных ресурсов на предприятии сыграют и финансовые обязательства – это долги (задолженность) предприятия, которые возникают вследствие приобретения товаров и услуг в кредит, или кредиты, которые предприятие получает для финансирования инвестиционной деятельности.

Долгосрочные обязательства – это обязательство, которые не возникают в ходе нормального операционного цикла и будут погашены после 12 месяцев с даты зачисления на баланс.
Текущие обязательства – краткосрочные финансовые обязательства, которые должными быть погашенные на протяжении текущего операционного цикла предприятий или на протяжении года с даты составления бухгалтерского баланса.
Обеспечение – обязательство с неопределенной суммой или временами погашения на дату баланса.
Непредвиденные обязательства – обязательство, которое может возникнуть вследствие прошлых событий и существования которого будет подтверждено лишь тогда, когда состоится или не состоится одна или больше неопределенных будущих событий, над которыми предприятие не имеет полного контроля; настоящее обязательство, которое возникает вследствие прошлых событий, но не признается, поскольку маловероятно, что для урегулирования обязательства нужно будет использовать ресурсы, которые воплощают в себе экономические выгоды, или поскольку сумму обязательства нельзя достоверно определить.
Доходы будущих периодов – доходы, полученные предприятием в отчетном периоде, но такие, что относятся к следующим периодам.

В зависимости от формы привлечения инвестиционного капитала существуют такие методы финансирования инвестиционных проектов, как бюджетное финансирование; самофинансирование; акционирование; кредитное финансирование; финансирование за счет безвозмездных и благотворительных взносов и пожертвований; смешанное финансирование, рис.

Найпривабливішим методом финансирования инвестиционных проектов есть сегодня самофинансирование за счет собственных средств предприятий и организаций.

В принятии решения о привлечении источников для финансирования инвестиционных проектов важную роль сыграет определение стоимости инвестиционных ресурсов, или капитала, который инвестируется.

Стоимость инвестиционного капитала - это необходимая ставка дохода, которую должна иметь фирма, чтобы покрывать расхода для привлечения капиталов на рынке. Основными факторами, которые определяют стоимость капитала есть: рискованность полученных доходов, удельный вес задолженности в его структуре, финансовая стойкость компании и другие факторы.

Стоимость инвестированного капитала можно рассматривать как меру прибыльности предприятия, т.е. существует прямая зависимость между стоимостью инвестированного капитала и внутренней нормой доходности инвестиций. Если норма доходности превышает стоимость инвестированного капитала, то фирма получает больше, чем тратит на привлечение средств. И наоборот, если норма доходности от инвестиций ниже стоимости привлеченного капитала, это означает, что фирма несет ущерб на привлечении средств, и тогда не следует осуществлять инвестирование.

Таким образом, если стоимость инвестированного капитала является необходимой ставкой дохода, которую фирма должен платить для привлечения капиталов, то она становится ориентиром для измерения уровня доходности и риска инвестиций.

Кроме уровня доходности и риска, на стоимость инвестиционного капитала влияет и то, какие источники финансирования привлекаются для реализации инвестиций, так как цена собственных (прибыли), долговых (банковские ссуды, эмиссия облигаций) и привлеченных (эмиссия привилегированных и обычных акций) ресурсов разная.

PAGE 4

Загально корпоративна стратегія

Товарні або конкурентні стратегії

Функціональні стратегії або стратегії забезпечення

ункціональні стратегії
Ресурсні стратегії

Маркетингова стратегія
Виробнича стратегія
Фінансово-інвестиційна стратегія
Стратегія організаційного розвитку

Інвестиційний ринок

Інвестиційні ресурси залучені безпосередньо у нерезидентів

Іноземні держави
Іноземні фізичні та юридичні особи
Іноземні фінансово-кредитні установи

Інвестиційні ресурси, залучені безпосередньо у національних власників заощаджень

Фізичні особи
Підприємства
Держава

Інвестиційні ресурси, залучені через фінансово-кредитні інститути

Комерційні банки
Інститути спільного інвестування
Пенсійні фонди та страхові компанії
Лізингові компанії
Інші фінансові установи

ІНВЕСТИЦІЙНІ РЕСУРСИ ПІДПРИЄМСТВА

Рис. Формування інвестиційних ресурсів підприємства через інвестиційний ринок

МЕТОДИ ФІНАНСУВАННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

Бюджетне фінансування
Самофінансування
Акціонування
Кредитне фінансування
Фінансування за рахунок безоплатних та благодійних внесків
Змішане фінансування

Финансовое обеспечение инвестиционного проекта