ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
ЛЕКЦИЯ 3. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
- Понятие платежного баланса;
- Структура платежного баланса
- ПОНЯТИЕ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА
Платежный баланс — это систематизированная запись итогов всех экономических сделок между резидентами данной страны и остальным миром в течение определенного периода времени, как правило года. Платежный баланс отражает не индивидуальные, а совокупные сделки между данной страной и другими государ ствами.
Платежный баланс выступает важнейшим ориентиром при разработке макроэконо мической политики (бюджетно-налоговой, кредитно-денежной, внешнеторговой, валютной и т. п.).
Резиден том считается физическое или юридическое лицо, проживающее в данной стране более года, независимо от его гражданства и паспор тного статуса. Дипломаты и военный персонал за пределами своей страны, а также международные организации не являются резиден тами той страны, где они находятся.
Экономическая сделка пред ставляет собой любой добровольный обмен стоимости, при ко тором передается право собственности на товар, услугу или ак тив от резидента данной страны к резиденту другой страны.
Счета платежного баланса отражают реальные потоки (това ров, услуг, даров и т.п.) и финансовые потоки (получение и пре доставление займов в различных формах) между резидентами дан ной страны и остальным миром.
Платежный баланс составляется по принципу двойного счета, т.е. представляет собой двустороннюю запись всех экономических сделок.
К кредиту относятся те сделки, в результате которых происхо дит отток ценностей и приток валюты в страну (они записывают ся со знаком «плюс»). Так, продажа самолетов за границу, предо ставление услуг иностранным туристам, получение пенсий из-за рубежа, покупка иностранцами акций отечественных компаний записываются в кредит, поскольку эти сделки «показывают» по ступления иностранной валюты.
К дебету относятся те сделки, в результате которых страна рас ходует валюту в обмен на приобретаемые ценности (они записы ваются со знаком «минус»). На дебетовом счете платежного ба ланса отражаются, например, такие сделки как импорт автомо билей, покупка лицензий, переводы прибылей иностранных ком паний из данной страны, предоставление долгосрочных займов. Подобные сделки приводят к уменьшению запасов иностранной валюты на счетах резидентов.
Принцип двойного счета предполагает, что любая междуна родная сделка автоматически учитывается в платежном балансе дважды: один раз как кредит, а другой раз как дебет. Это происхо дит потому, что любая сделка имеет две стороны: если вы что- либо покупаете у своего иностранного партнера, вы должны зап латить ему, а он, в свою очередь, должен затем каким-то образом использовать полученные от вас деньги — либо потратить их, либо положить на счет в банке.
Приведем пример.
Представим, что фран цузская фирма покупает в США компьютер «IВМ» и выписывает чек на 1000 евро. Эта сделка отразится на дебетовом счете платежного баланса Франции. С другой стороны, фирма «1ВМ», имея чек на 1000 евро, должна что-то с ним сделать. Если она депони рует чек во французском банке — это отразится в кредите пла тежного баланса Франции. Если же «IВМ» депонирует чек в аме риканском банке, то, вполне вероятно, эти деньги будут одолже ны банком импортеру французских товаров, например вин или сыров. В любом случае первоначальная сумма окажется в графе «Кредит» платежного баланса Франции.
- СТРУКТУРА ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА
Счет текущих операций
Платежный баланс, согласно стандартной классификации, раз работанной Международным валютным фондом (МВФ), вклю чает в себя два основных счета:
- Счет текущих операций;
- Счет операций с капиталом и финансовыми инстру ментами.
В счете (балансе) текущих операций отражаются все поступ ления от продажи товаров и услуг нерезидентам и все расходы резидентов на товары и услуги, предоставляемые иностранца ми, а также чистые доходы от инвестиций и чистые текущие трансферты.
Классификация статей платежного баланса по методике МВФ представлена в таблице 3.
Таблица 3
Платежный баланс
|
|
Кредит
|
Дебет
|
|
А. СЧЕТ ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ
|
|
|
|
1. Товары и услуги
|
|
|
|
А. Товары
|
|
|
|
1. Экспорт/импорт товаров
|
|
|
|
2. Товары, предназначенные для переработки
|
|
|
|
3. Ремонт товаров
|
|
|
|
4. Товары, доставленные в порты перевозчиками
|
|
|
|
5. Немонетарное золото
|
|
|
|
В. Услуги
|
|
|
|
1. Транспортный услуги
|
|
|
|
2. Поездки
|
|
|
|
3. Услуги связи
|
|
|
|
4. Строительные услуги
|
|
|
|
5. Страховые услуги
|
|
|
|
6. Финансовые услуги
|
|
|
|
7. Компьютерные и информационные услуги
|
|
|
|
8. Роялти и лицензионные вознаграждения
|
|
|
|
9. Прочие деловые услуги
|
|
|
|
10. Услуги в сфере культуры и отдыха
|
|
|
|
11. Прочие государственные услуги
|
|
|
|
2. Доходы
|
|
|
|
А. Оплата труда
|
|
|
|
В. Доходы от инвестиций
|
|
|
|
1. Прямые инвестиции
|
|
|
|
2. Портфельные инвестиции
|
|
|
|
3. Прочие инвестиции
|
|
|
|
3. Текущие трансферты
|
|
|
|
А. Сектор государственного управления
|
|
|
|
В. Другие секторы
|
|
|
|
1. Денежные переводы работающих
|
|
|
|
2. Прочие переводы
|
|
|
|
В. СЧЕТ ОПЕРАЦИЙ С КАПИТАЛОМ И ФИНАНСОВЫХ ОПЕРАЦИЙ
|
|
|
|
1. Счет операций с капиталом
|
|
|
|
А. Капитальные трансферты
|
|
|
|
1. Сектор государственного управления
|
|
|
|
2. Другие секторы
|
|
|
|
В. Приобретение/продажа непроизведенных нефинансовых активов
|
|
|
|
2. Финансовый счет
|
|
|
|
А. Прямые инвестиции
|
|
|
|
1. За границу
|
|
|
|
2. Во внутреннюю экономику
|
|
|
|
В. Портфельные инвестиции
|
|
|
|
1. Активы
|
|
|
|
2. Обязательства
|
|
|
|
С. Финансовые деривативы
|
|
|
|
1. Активы
|
|
|
|
2. Обязательства
|
|
|
|
Д. Другие инвестиции
|
|
|
|
1 . Активы
|
|
|
|
2. Обязательства
|
|
|
|
Е. Резервные активы
|
|
|
|
1. Монетарное золото
|
|
|
|
2. Специальные права заимствования
|
|
|
|
3. Резервная позиция в МВФ
|
|
|
|
4. Иностранная валюта
|
|
|
|
5. Прочие требования
|
|
|
|
С. ОШИБКИ И ПРОПУСКИ
|
|
|
Разница между товарным экспортом и товарным импортом образует торговый баланс. Проанализировав торговые балансы отдельных стран, можно получить данные о совокупном объеме международной торговли.
Товарный экспорт учитывается со знаком «плюс» и выступает как кредит потому, что создает запасы иностранной валюты в национальных банках. Наоборот, товарный импорт учитывается в графе «дебет» со знаком «минус» потому, что он сокращает запа сы иностранной валюты в стране.
Торговый баланс часто публикуется в печати, что объясня ется несложностью его подсчета на основе информации, полу чаемой от таможенных служб. Считается, что превышение эк спорта над импортом, т.е. активное сальдо торгового баланса, является показателем здорового состояния экономики: увели чивается мировой спрос на товары данной страны, и покупа тели на внутреннем рынке предпочитают товары местного производства импортным.
Однако подобная оценка состояния торгового баланса не все гда справедлива. Причиной дефицита торгового баланса может по служить благоприятный инвестиционный климат в стране (стро ительство железных дорог, заводов, шахт и т.п.), вследствие чего возникает необходимость в дополнительных закупках нового им портного оборудования. В данном случае дефицит торгового ба ланса не свидетельствует о неблагоприятной экономической си туации в стране.
Счет текущих операций фиксирует также экспорт и импорт нефакторных услуг, к которым относятся платежи за использова ние интеллектуальной собственности (патентов, технологий, ав торских прав), расходы, связанные с международным туризмом, транспортом, страхованием. В отличие от торговли товарами, ин формацию о продаже услуг можно получить только в результате косвенных подсчетов.
К факторным услугам, отражаемым в балансе текущих опе раций, относятся доходы от инвестиций и оплата труда. В эту статью вклю чаются собственно доходы на инвестиции, проценты по долговым обязательствам, а также оплата труда резидентов, ра ботающих за границей. Если национальный капитал за рубе жом, приносит больший объем процентов и дивидендов, чем иностранный капитал, инвестированный в данной стране, то чистые доходы от инвестиций окажутся положительными; в противном случае — отрицательными.
Текущие трансферты включают переводы частных и государственных средств в другие страны без получения в ответ товара или услуги (пенсии, подарки, денежные переводы за границу или безвозмездная помощь иностранным государствам). Поскольку перевод текущих трансфертов осуществляется без осязаемого притока ценностей, необходимо вписать искусст венную дебетовую строку, чтобы сохранился принцип двойно го счета.
Если доходы страны от экспорта товаров и услуг и текущие трансферты из-за границы превышают ее расходы на импорт то варов и услуг, то она имеет положительное сальдо по балансу текущих операций. Если страна расходует на товары и услуги из- за границы и на текущие трансферты за границу больше, чем получает в виде доходов от продажи товаров и услуг за границу, то она имеет дефицит баланса текущих операций.
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами
Дефицит баланса текущих операций отражает увеличение задол женности страны другим странам. Когда страна сталкивается с де фицитом баланса текущих операций, она обязана его оплатить. По аналогии, если в течение долгого времени расходы вашей семьи окажутся выше доходов, для их оплаты вы будете вынуждены либо снять деньги с вашего банковского счета, либо получить банковс кую ссуду, либо занять деньги у друзей, либо продать автомобиль.
Дефицит счета текущих операций платежного баланса может быть профинансирован:
- путем продажи части активов иностранцам, т.е. за счет вло жения иностранного капитала в экономику данной страны в форме прямых или портфельных инвестиций;
- с помощью зарубежных займов у иностранных банков, пра вительств или международных организаций;
- за счет сокращения официальных валютных резервов, хра нящихся в Центральном банке.
Однако финансирование текущего счета имеет предел. Когда пользующиеся спросом активы истощаются, никто не хочет больше предоставлять кредиты, сведены к минимуму офици альные валютные резервы, необходима корректировка текуще го счета платежного баланса путем сокращения расходов стра ны за границей или увеличения доходов от продажи услуг и товаров за границу.
Все международные сделки с активами страны (их покупка и продажа) отражаются в счете операций с капиталом и финансо выми инструментами. Когда, например, России предоставляется иностранный заем, она продает актив, т.е. обещание выплатить его в будущем с процентами. Подобная сделка отразится на счете капитала и финансовых операций в графе «Кредит».
Счет капитала и финансовых операций включает также капитальные трансферты (безвозмездную передачу собственнос ти на основной капитал). К ним относятся инвестиционные фан ты, предоставленные, например, на строительство дорог, боль ниц, аэродромов, «Списание» задолженности (долга) правительству. Например в 1994 году Лондонский клуб кредиторов списал часть долга СССР, в платежном балансе Росси это было отражено по статье капитальные трансферты.
Сальдо по статьям счета операций с капиталом и финансо выми инструментами (которые отражают предоставление и по лучение долгосрочных и краткосрочных кредитов) показывает поступления иностранной валюты от всех сделок с ак тивами. Предоставление кредитов означает расходы на покупку активов за границей (акций, облигаций, недвижимости и т.д.), получение же кредитов — не что иное, как поступления от продажи активов.
Долгосрочные кредиты предоставляются в форме «прямых» или «портфельных» инвестиций. К «прямым» относятся инвестиции в предприятия, которые в значительной степени находятся в соб ственности инвестора, что позволяет ему осуществлять контроль за деятельностью данных предприятий. Все остальные виды дол госрочных инвестиций относятся к «портфельным».
Положитель ное сальдо счета движения капитала определяется как чистый приток капитала в страну. Наоборот, чистый отток (или вывоз капитала) возникает на фоне дефицита счета движения капита ла, когда расходы на покупки активов за границей превосходят доходы от их продажи за рубеж.
Дополнение баланса текущих операций статьями счета опера ций с капиталом и финансовыми инструментами, позволяет полу чить общее сальдо платежного баланса.
Общее сальдо платежного баланса включает также статью «Чи стые пропуски и ошибки». Хотя каждая сделка теоретически дол жна дважды отражаться в платежном балансе — по дебету и по кредиту, — на практике это требование часто не выполняется. Совершаемые сделки в ряде случаев учитываются различными службами, информация которых может не совпадать как во вре мени, так и в числовом выражении. Некоторые потоки эконо мических ценностей могут вообще остаться за пределами стати стического учета, особенно когда это касается противозаконных сделок. Общую сумму таких неучтенных потоков можно выяс нить, только подсчитав общие итоги по кредиту и дебету.
Платежный баланс, составляемый по принципу двойного сче та, по определению равняется нулю, а это означает, что все дол ги страны должны быть оплачены. Поэтому дефицит по счету те кущих операций должен в точности соответствовать положитель ному сальдо по счету операций с капиталом и финансовыми ин струментами. Если резиденты страны в целом тратят на покупку иностранных товаров, услуг и активов больше, чем получают от продажи иностранцам своих товаров, услуг и активов, т.е. если общий платежный баланс сводится с дефицитом, погашение за долженности осуществляется Центральным банком за счет сокра щения официальных резервов иностранной валюты (в том случае если Центральный банк воздерживается от корректировки валют ного курса).
Золотовалютные резервы
Центральный банк часто продает или покупает на частных рын ках международные валютные резервы с тем, чтобы повлиять на сложившуюся макроэкономическую ситуацию. Подобные сделки, осуществляемые Центральным банком, называются официальны ми валютными интервенциями.
Когда Центральный банк покупает или продает иностранные активы, эта сделка отражается в счете капитала и финансовых операций таким же образом, как и сделка, осуществляемая част ным лицом.
Пример: Сделка, в результате которой увеличатся, например, иностранные активы Центрального банка Германии (Бундесбанка), может произойти следующим образом: американский дилер, импортирующий автомобиль фирмы «Фольксваген» из Германии, оплачивает покупку чеком на 15 ООО долл. «Фольксваген» не наме рен в нашем примере инвестировать деньги в долларовые акти вы, но это может сделать Бундесбанк, купив у автомобильной компании доллары в обмен на евро. В результате этой сделки офи циальные валютные резервы Бундесбанка увеличились на 15 ООО долл. Поскольку долларовые резервы Бундесбанка являют ся составной частью суммарных немецких активов в США, по стольку в кредите счета капитала и финансовых операций пла тежного баланса США отражаются +15 ООО долл. С другой сторо ны, в дебете баланса текущих операций США будут показаны — 15 000 долл., уплаченные за импортированный автомобиль.
Рост официальных валютных резервов в Центральном банке отражается в дебете со знаком «минус», так как данная операция представляет собой расход иностранной валюты и является им- портоподобной. Наоборот, уменьшение официальных резервов иностранной валюты учитывается в кредите со знаком «плюс», поскольку в этом случае предложение иностранной валюты уве личивается и данная операция является экспортоподобной.
К официальным валютным резервам в настоящее время отно сятся: монетарное золото, иностранная валюта в виде наличнос ти, депозитов и ценных бумаг иностранных правительств, СДР и резервная позиция в МВФ.
СДР (специальные права заимствования) — это междуна родные резервные средства, созданные МВФ в 1969 г. на осно ве межгосударственной договоренности как источник допол нительной ликвидности. СДР являются приносящими процент активами, распределяемыми МВФ между всеми государства ми-членами пропорционально их квотам.
Распределение СДР было проведено в 1970—72 гг. и в 1979—81 гг. на общую сумму 21,4 млрд СДР. Стоимость единицы СДР оценивается по кор зине валют, в которую входят основные национальные валюты. Удельный вес валюты в корзине определяется в зависимости от размеров экспорта товаров и услуг соответствующей страны и доли этой валюты в официальных валютных резервах стран- членов МВФ. На начало 2006 г. в корзину входили доллар США (44%), евро (34%), японская йена (11%) и английский фунт стерлингов (11%).
Резервная позиция государства—члена МВФ представляет часть квоты (членского взноса), выплаченной страной в СДР или в валютах ведущих промышленно развитых стран.
Для урегулирования платежного баланса в настоящее время золото практически не используется. Основная доля официаль ных резервов (без учета монетарного золота) приходится на ва люты ведущих промышленно развитых стран. В 2007 г. их доля составила 98,9%, на СДР приходилось 0,5%, резервная позиция в МВФ составила 0,6%.
В статье Резервные активы, таким образом, отражаются методы и источники урегулирования пла тежного баланса. Дефицит платежного баланса в точности равен чистым продажам иностранной валюты Центральным банком. И наоборот, положительное сальдо платежного баланса будет в точ ности равно чистым закупкам иностранной валюты Централь ным банком.
Вполне очевидно, что страна не может в течение длитель ного времени сводить с дефицитом платежный баланс, по скольку это приведет к истощению официальных валютных резервов и может явиться причиной так называемого кризиса платежного баланса. Кризис платежного баланса означает, что страна не в состоянии погасить внешнюю задолженность, а возможности получения новых займов исчерпаны. Макроэко номическое урегулирование платежного баланса, осуществля емое с помощью корректировки валютного курса, является единственным выходом из сложившейся ситуации. Однако сама по себе корректировка валютного курса может иметь негатив ные последствия для экономики.
Показатель достаточности валютных резервов для оплаты импорта. Он исчисляется как:
Чистые резервы иностранной валюты / Общий объем импорта * 12 месяцев.
Этот показатель дает информацию о том, в течение какого пе риода может оплачиваться импорт за счет имеющихся валютных резервов. От величины этого показателя зависит возможность по лучения международных кредитов, прежде всего развивающими ся странами и странами с переходной экономикой. Так, если этот показатель находится на уровне менее трехмесячного покрытия импорта, ситуация рассматривается как неблагоприятная и воз можности получения новых кредитов ограниченны.
ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС