Ее величество марка
1. Сдержать хаотичные колебания обменных курсов, наносящие вред стабильности обмена внутри сообщества.
2. Установить общую дисциплину для каждой из стран — членов БЭС, вынужденных осуществлять экономическую политику, совместимую с принятыми обязательствами относительно денежного курса.
Эта двойная цель была достигнута. С этой точки зрения европейская валютная система является неоспоримой удачей. Разумеется, было необходимо провести регулировку паритетов, но можно сказать, что валюты остались сравнительно стабильными по отношению друг к другу. В качестве примера экономической дисциплины для каждой страны-члена можно привести «поворот в сторону ограничений», осуществленный в 1983 г. французским социалистическим правительством и продиктованный в основном желанием остаться внутри европейской валютной системы, соблюдать ее ограничения и спасти франк.
Но несмотря ни на что именно Германия извлекла наибольшую выгоду из европейской валютной системы. Каким образом? Можно отметить по крайней мере два преимущества для Германии.
1. В течение всех этих лет марка основательно закрепилась в Европе как эталонная валюта. Именно под марку подрегулируютск все другие валюты, входящие в европейскую денежную систему.
Таким образом, денежная политика каждого государства в большой степени определяется соответствующей политикой германского партнера. Например, во Франции Банк Франции следит день за днем, даже час за часом за обменным курсом марки и франка. В случае излишнего расхождения Франция действует в соответствии с обстоятельствами. Другие центральные европейские банки делают тоже самое. Таким образом, каждый раз, когда немцы поднимают свою процентную ставку, их соседи по сообществу чаще всего вынуждены идти в том же направлении. Кроме того, установление экономического и денежного единства является главным этапом на пути к европейскому политическому единству.
2. Способность Германии в силу своего денежного могущества поддерживать относительно низкие процентные ставки является ее вторым преимуществом. Поскольку марка вследствие своего престижа во всем мире пользуется большим спросом, Бонну незачем поднимать цену денег с целью привлечения иностранных капиталов. Этот фактор в сочетании со слабой инфляцией, которая гарантирует марке стабильную покупательную способность, объясняет, почему германские процентные ставки ниже, чем за границей. В качестве примера упомянем, что в конце 1990 г. разница составляла 1.5 пункта во Франции и от 6 до 7 пунктов в Великобри-
Евродоллар ———Евромарка Евродоллар — Евромарка
на 3 месяца на 3 месяца на 3 месяца на 3 месяца
Свыше 7 лет
Рис. 5. Эволюция процентных ставок на международном рынке
Источник: ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и раз-вития).
тании. Легко представить, какую существенную пользу извлекают из этого германские предприятия и семьи, желающие получить заем