2.1. Долгосрочные факторы, определяющие номинальный валютный курс

На основе теории ППС можно прогнозировать изменения номинального валютного курса в долгосрочном периоде, когда экономика находится на уровне потенциального выпуска и цены проявляют гибкость.

Объединив теорию ППС с количественной теорией денег, в соответствии с которой предложение реальных денежных остатков (M'/P) равно спросу на них L(Y), при том, что последний положительно зависит от уровня совокупного выпуска Y, мы можем представить номинальный валютный курс (марка к доллару) в следующем виде:



Данное уравнение утверждает, что валютный курс в долгосрочном периоде определяется относительным предложением марок к долларам и относительным спросом на них. Увеличение предложения денег в Германии или его уменьшение в США обусловливают пропорциональное обесценение марки по отношению к доллару (рост е). Уменьшение предложения денег в Германии или его увеличение в США, напротив, приводят к пропорциональному удорожанию марки (падение е).

Изменения в уровне выпуска влияют на валютный курс через изменения в спросе на деньги. Опережающий экономический рост в Германии (из-за причин, лежащих на стороне предложения) относительно повысит трансакционный спрос на реальные денежные остатки (в нашем анализе мы предполагаем идентичность функций спроса на деньги в Германии и США). Предполагается, что если факторы экономического роста лежат на стороне предложения, то опережающий рост производственных возможностей страны порождает дополнительный спрос со стороны внешнего мира на ее продукцию, более совершенную в технологическом отношении, что приводит к увеличению экспорта из этой страны и росту спроса на ее валюту.

Согласно монетаристскому подходу для того, чтобы денежный рынок пришел в состояние равновесия, должно возрасти предложение реальных денежных остатков, а это возможно лишь в случае снижения уровня цен в Германии. Согласно теории ППС мгновенная дефляция в Германии будет сопровождаться мгновенным удорожанием марки на валютных рынках.

Эмпирические данные подтверждают, что прогнозирование динамики номинального валютного курса на основе паритета покупательной способности дает реалистичные результаты в долгосрочном периоде.

Однако в краткосрочном периоде теория ППС работает хуже, поскольку цены проявляют тенденцию к негибкости. Под влиянием краткосрочных факторов реальный валютный курс нередко демонстрирует значительные колебания

< Назад   Вперед >
Содержание