10.1. Международное заимствование и кредитование

Международное заимствование и кредитование стало результатом развития, с одной стороны, внутреннего кредитного рынка наиболее развитых стран мира, а с другой – ответом на потребность финансирования международной торговли. На межгосударственном уровне потребность в кредитовании возникает в связи с необходимостью покрытия отрицательных сальдо международных расчетов.

Международное заимствование и кредитование – выдача и получение средств взаймы на срок, предусматривающий выплату процента за их использование.

В международных масштабах в качестве ссудного капитала в основном используется официальный капитал из государственных источников, хотя международное кредитование из частных источников также достигает весьма внушительных объемов. Основные инструменты международного заимствования и кредитования, находящие отражение в платежном балансе, следующие:



– Торговые кредиты – требования и пассивы, возникающие в результате прямого предоставления кредита поставщикам и покупателям по сделкам с товарами и услугами, и авансовые платежи за работу, которая осуществляется в связи с такими сделками. Торговые кредиты могут предоставляться как правительствами, так и частными предприятиями. Большинство этих кредитов – краткосрочные.

– Займы – финансовые активы, возникающие вследствие прямого одалживания средств кредитором заёмщику, в результате которого кредитор либо не получает никакого письменного гарантийного обязательства от заемщика, либо получает долговую ценную бумагу. К числу займов относятся займы на финансирование торговли, другие займы и авансы, включая ипотечные займы, кредиты МВФ. Займы могут предоставляться и получаться денежными властями, правительством, банками и другими секторами и бывают краткосрочные или долгосрочные.

– Валюта – банкноты и монеты, находящиеся в обращении и используемые для осуществления платежей. Национальная валюта, находящаяся в распоряжении нерезидентов, считается пассивом, а инвалюта, находящаяся в распоряжении резидентов – активом. Валюта может находиться в распоряжении денежных властей и банков.

– Депозиты – деноминированные в местной или иностранной валюте переводные депозиты, которые беспрепятственно по первому требованию превращаются в наличные деньги и могут быть использованы как средство платежа. Депозиты резидентов за рубежом считаются пассивом, депозиты нерезидентов внутри данной страны – активом. Депозиты осуществляются денежными властями и банками.

– Прочие активы и пассивы – все прочие виды движения капитала, например, взносы стран в международные организации.

Обычно теория мировой экономики считает международное заимствование и кредитование особым видом международной торговли на том основании, что большая часть международных кредитов предназначена для обслуживания торгового оборота.

Межвременная торговля – повышенное текущее потребление за счет сокращения потребления в будущем (заимствование) или заниженное текущее потребление в пользу большего потребления в будущем (кредитование).

Перед любой страной стоит выбор: потреблять ли все произведенное сегодня или часть отложить на будущее? Если страна заимствует средства за границей сегодня, потребляя тем самым больше, чем

производит, то через какое-то время ей придется выплачивать заем с процентами, отнимая средства от будущего потребления. Тем самым будущее потребление как бы продается, а взамен покупается текущее потребление (например, Россия 90-х годов).

Различают межправительственные кредиты, межбанковские кредиты и прочие кредиты.

В рамках межправительственных кредитов правительство трактуется широко и включает международные организации на том основании, что основная масса из тех, которые предоставляют международные кредиты (например Мировой банк, МВФ), являются межправительственными. В категории межбанковских кредитов слиты денежные власти и коммерческие банки по той причине, что нередко центральные банки предоставляют международные кредиты через коммерческие банки и отличить их от собственных кредитов коммерческих банков практически невозможно. К середине 90-х годов примерно 50% международных кредитов составляли межбанковские кредиты, 30% приходилось на межправительственные кредиты и 20% – на кредиты прочих организаций.

Главными кредиторами являются правительства Японии, Германии, Франции и США; банки Германии, Японии и Голландии; прочие секторы Японии и Италии. Правительства отдельных развивающихся стран (Китай, ЮАР, Кувейт, Южная Корея) также предоставляют международные кредиты, однако их удельный вес в общемировом объеме кредитования пока незначителен. Крупнейшими получателями межправительственных кредитов являются Австралия, Дания и Швеция, из числа развивающихся стран – Мексика, Пакистан, Аргентина.

Так же как и в случае прямых и портфельных инвестиций, основной объем международного движения ссудного капитала приходится на развитые страны, которые являются главными кредиторами и заемщиками. Доля развивающихся стран достигает всего 15–17% в общем объеме межгосударственных кредитов, из них более половины занимают кредиты, предоставляемые по линии международных организаций.

В условиях стабильности в мировой экономике, когда заемщики полностью оплачивают свои долги, международное кредитование может быть эффективным с глобальной точки зрения, принося некоторым его участникам выгоды, превосходящие потери других участников.

На рис. 7 показаны последствия свободного международного кредитования. По горизонтали – стоимость богатства в мире, состоя-

щем из двух стран – Х и Y, а по вертикали – уровень дохода на вложенный капитал (процентная ставка r). Совокупный капитал в двух странах составляет величину ОО1. Кривые МРКХ и МРКУ показывают динамику предельной производительности капитала, определяющей величину спроса на капитал: по мере увеличения запаса капитала величина предельного продукта сокращается и, следовательно, снижается уровень дохода на вложенный капитал.



Соответственно, площадь под кривыми предельной производительности капитала показывает объем производимой продукции при разной величине инвестированного капитала.

Предположим, в стране Х значительный запас капитала (отрезок ОА), но возможности для прибыльного инвестирования ограничены. Поэтому, если весь капитал инвестирован в национальную экономику, так как международные финансовые операции запрещены, то при данном запасе капитала конкуренция между инвесторами вынуждает соглашаться на относительно низкий уровень дохода – в 4% годовых (точка D на кривой МРКХ). В этом случае объем продукции, производимой в стране Х, соответствует площади (a + b + c + d + e + f).

В стране Y запас капитала значительно меньше (отрезок О1А), но есть возможности для прибыльных инвестиций, поскольку предель-

ная производительность капитала высока. При незначительном объеме инвестиций конкуренция между заемщиками подталкивает уровень доходности капитала вверх до 10% годовых (точка F на кривой МРКУ). Объем производства в стране Y составит площадь (i + j + k).

Предположим теперь, что все ограничения на международное движение капитала сняты. Если степень риска при кредитных операциях в обеих странах одинакова, то собственникам капитала в стране Х будет выгодно предоставлять кредиты стране Y, где на финансовом рынке сложилась более высокая норма дохода на капитал. В свою очередь, заемщики страны Y будут предпочитать брать кредиты в стране Х, поскольку на их рынке ставка процента ниже. Капитал начнет перетекать из страны Х в страну Y, что приведет к снижению ставки процента на рынке страны Y и к ее повышению на рынке страны Х. Если какие-либо ограничения на движение капитала отсутствуют, то его перелив из страны в страну должен привести к выравниванию предельной производительности и уровней доходности капитала в стране Х и стране Y (точка Е). Новый равновесный уровень дохода на капитал находится между 4% и 10%. Допустим, он составляет 7% годовых – точка Е. Объем капитала, инвестированного в стране Х, сократится до ОВ, а величина капитала страны Х, предоставленного в кредит стране Y, составит ВА. Совокупный объем производства в двух странах увеличился на величину (g + h). Этот выигрыш объясняется тем, что часть капитала страны Х нашла себе более прибыльное применение в стране Y. Как распределяется этот выигрыш между странами?

В стране Х объем производства за счет инвестиций внутри страны теперь составляет площадь (a + b + c + d). Кроме того, страна Х получает доход на вложенный в экономику страны Y капитал под 7% годовых, соответствующий площади (e + f + g). Таким образом, при свободной миграции капитала страна Х получает чистый выигрыш в размере области g.

В стране Y, как и раньше, объем производства за счет инвестиций собственного капитала внутри страны составляет площадь (k +i + j). Однако теперь страна получает дополнительный доход от использования капитала страны Х (область g + h). Часть этого дохода страна Y выплачивает кредиторам страны Х в виде процента (область g), но другая его часть представляет собой чистый выигрыш страны Y (область h).





Таким образом видно, что международное кредитование приносит дополнительный выигрыш и стране-кредитору, и стране-заемщику, является взаимовыгодным, что аналогично выводу, полученному при анализе международной торговли. Однако здесь тоже есть выигравшие и проигравшие. В стране-кредиторе выигрывают собственники капитала, получающие возможность предоставлять займы под более высокий процент, но заемщики проигрывают, поскольку вынуждены за взятый кредит платить дороже. Противоположная картина наблюдается в стране, в которую притекает иностранный капитал: там заёмщики выигрывают, но кредиторы несут убытки в результате более жесткой конкуренции на финансовом рынке

< Назад   Вперед >
Содержание