<< Пред. стр. 2 (из 22) След. >>
Список литературы по разделу
для обеспеченных. В обоих случаях движение на новые секторы рынка было в
интересах владельцев корпоративных акций. КЭА объясняет, почему
привязанность к одному рынку может быть идеальной моделью на протяжении
достаточно длительных отрезков времени, но также и прогнозирует ситуации,
когда переход на другие рынки становится необходим.
Список узкоспециальных определений компании и опровергающих эти
определения примеров можно продолжать еще долго, но и приведенных выше
достаточно, чтобы подойти к разгадке того, что же такое компания?
Компания - это институт, созданный с единственной целью - приносить
максимальную прибыль владельцам ее акций. Компания остается неизменной до
тех пор, пока не меняются владельцы акций и распределение пакетов между
ними, или изменяется в результате купли-продажи акций или выпуска компанией
нового пакета.
При этом любой другой признак, как то выпускаемый продукт, рынок,
персонал и т.д. может меняться без ограничений. Все компании производят одно
и то же - благосостояние владельцев своих акций, только одни это делают
посредством производства автомобилей, другие - пирожков, третьи - за счет
того, что консультируют первых или пишут о них.
Зачем нужно это понимать? Является ли это знание полезным, а иногда
даже необходимым в практической деятельности? Безусловно, да! Причем разным
группам людей и в разных ситуациях глобальное понимание того, что такое
компания, полезно по разным причинам. Руководителям уже сложившихся компаний
непонимание, что компания останется прежней, даже если они перейдут на
совсем другой тип производства, серьезно изменив при этом коллектив и даже
оперируя в другой стране, будет стоить карьеры. Это непонимание рано или
поздно погубит руководимое ими предприятие , а инвесторам и владельцам его
акций принесет убытки.
Тем же руководителям, кто это понимает, безусловно полезно довести это
знание до своих сотрудников и дать им возможность подняться над привычной
точкой зрения о своей роли в общей работе. Это понимание никак не повлияет
на рутинные действия людей, но резко сократит количество ситуаций, когда
подчиненные неуважительно отзываются о руководстве.
Действительно, если инженер считает, что задача завода в том, чтобы
улучшить узел, над которым он работает , то приказ директора о переходе на
новые детали, которые ничем не лучше, но с которыми надо заново возиться,
воспринимается как некомпетентность и самодурство. Он не задает себе
вопрос:" А может, это решение полезно для глобальной задачи компании,
например, тем, что новый поставщик более сильный стратегический партнер, или
чем-нибудь другим, чего я знать не обязан?" Если общая цель компании
определяется через мою работу, то чем лучше я ее знаю, тем глупее кажется
руководство. А это ситуация нездоровая.
В тех же компаниях, где сотрудники являются владельцами пакетов акций,
пусть минимальных, их взгляд на компанию снимает многие моральные проблемы,
связанные, например, с увольнениями, закрытием тех или иных отделов или
распределением должностей. Если сотрудник владеет хотя бы одной акцией
компании, то основное обязательство менеджмента перед ним - это максимальное
увеличение ценности этой акции. И если наиболее положительно на цене данной
акции скажется продвижение по службе другого или даже увольнение данного
сотрудника, то делая это, руководитель должен ощущать, что он действует в
интересах этого "обиженного" сотрудника.
Основная цель руководителя определена данным типом отношений. Не
случайно большинство американских компаний строит свои отношения с
персоналом на том, что стимулирует его акциями. А внедривший у себя эту
методику Форд добился того, что приходивших на его заводы коммунистических
агитаторов и подстрекателей избивали сами же "угнетаемые" рабочие.
Наиболее остро и опасно непонимание того, что такое компания и в чем ее
единственная цель, ломает жизни предпринимателей, пытающихся создать
компанию с нуля. И крах этот, как правило, перекидывается с неудачи чисто
профессиональной на другие стороны жизни, к работе не относящиеся.
Типичная судьба старта такова. Друзья, съевшие вместе пуд соли,
придумали новый продукт. Например, ботинки на золотой подошве, которые по
идее должны пойти "на ура" у чернокожего населения Америки. Один разработал
методику окраски резины, работая всю жизнь химиком, другой - технолог по
производству обуви - выступил с идеей маркетируемого продукта. Полные
надежд, они основали компанию, работая на нее день и ночь, вкладывая в нее
душу, силы и последние средства. Каждый из основателей получил при этом по
30% акций вновь созданной компании, а 40% получил инвестор, которого с
огромным трудом удалось привлечь.
И вот инвестор говорит: " Знаете, господа, тех минимальных денег, что я
дал, все равно не хватит. Найти новые инвестиции под нашу идею пока не
получается. Зато у меня есть друг, который может вложить деньги и принести
заказы, если мы забудем о ботинках и будем из золотой резины производить
коврики под компьютерные мышки. Идет?"
Возникает конфликт. Если оба друга голосуют против, то шестьюдесятью
процентами против сорока предложение отклоняется и компания продолжает жить
туманными надеждами, которым, вероятнее всего, не суждено сбыться. Зато
сохраняется статус-кво, и друзья по-прежнему вместе.
Если же химик голосует за предложение инвестора, то, как бы ни
проголосовал технолог обуви, семьюдесятью процентами голосов предложение
принимается. Но в новой компании технологу делать нечего. Он "выбывает из
игры". Каждый, кто оказывался в положении химика, знает, насколько это
неприятная ситуация. Ведь в терминах классической художественной литературы
химик должен выбрать между продолжением партнерства с другом, проще говоря,
дружбой и возможностью претворять свою методологию в жизнь уже в одиночку.
Обычно такая ситуация доводит химика до стресса и предынфарктного
состояния, после чего он голосует за предложение инвестора. В результате
химик и технолог не просто ссорятся, а становятся лютыми врагами. Технолог
явно желает зла компании, об участии в организации которой он жалеет.
Гораздо менее вероятна ситуация, когда лирически настроенный химик голосует
против предложения инвестора, боясь утратить складывавшийся годами круг
общения, инвестиций больше нет, друзья еще какое-то время что-то пытаются
делать, но в конце концов начинание заканчивается плачевно.
Оба описанные варианта печальны, но именно такими бывают результаты в
99% случаев. А виноват неправильный подход. Друзья не поссорились бы, как не
ссорятся соперники по шахматной игре, садясь по разные стороны доски, и
ситуация не оказалась бы роковой, если бы создавая компанию, они четко
понимали следующее. Они организуют бизнес, для того, и это главное, чтобы
максимально увеличить ценность акций созданной ими компании. Лишь те
действия каждого из них, которые направлены на увеличение стоимости акций,
хороши по отношению к друг другу в этой их игре (одновременно, вне работы им
стоит продолжать дружить как и раньше). Любые другие шаги - обман и
самообман.
Конечно, такое понимание не сделало бы описанную ситуацию приятной и
радостной, но оно предотвратило бы ссоры и убытки. Участники понимали бы,
что пусть компания и будет заниматься не ботинками, а компьютерными
ковриками, но технолог остается владельцем пакета акций. А значит, химик,
инвестор, и все, кто придет потом, будут работать на него. И ситуация вполне
могла бы быть обратной. Пришли бы заказы и деньги на модель ботинка, но с
полным запретом на золотую подошву и все, что с ней связано.
Понимая, что такое компания и в чем ее главная цель, все видят, что,
голосуя за предложение инвестора, химик не говорит: „Боливар не
выдержит двоих". Более того, если уж так дороги партнерам их изначальный
замысел и сотрудничество, то во взаимных интересах пойти по наиболее
прибыльному пути, каким бы он ни был, а потом реинвестировать заработанное в
компанию своей мечты.
На этом мы переходим от того, что такое компания, к анализу законов, по
которым складывается ее судьба. И называется этот анализ КЭА.
Введение
Всемирно известные бизнесмены, создавшие с нуля индустриальные империи,
использовали в качестве жизненного лозунга афоризм Паскаля: „
Предвидеть - значит управлять". И действительно, отличие таких флагманов
рынка, как Джордж Сорос, от многотысячной армии инвесторов, так никогда и не
ставших крупными игроками, в том, что победитель чаще других предвидит,
какой проект состоится и будет успешным, а какой провалится. Чаще других
инвестировать в будущий успех - это главная цель банкира с Wall Street.
Отсечь тех, кто вылетит в трубу - это все, что нужно, чтобы не терять
деньги.
Интересно, что руководитель компании в этом отношении мало чем
отличается от инвестора. Инвестиционный банкир вкладывает вверенные ему
чужие деньги в третьи компании - это его основная работа. Существуют
индивидуальные частные инвесторы. Они тоже инвестируют в чужие компании, но
вкладывают капитал, приобретенный в результате своей основной деятельности,
с целью его приумножения. Индивидуальные инвесторы в начинающие компании по
праву называются в США "инвестиционными ангелами". Менеджер предприятия
инвестирует в руководимую им компанию (внутренние инвестиции). Одним словом,
менеджер - это внутренний инвестор. Оба этих типа инвесторов нуждаются в
одном и том же анализе.
Пожалуй, единственная разница между инвестором и руководителем в том,
что менеджер не должен играть на падении акций своей компании, делая деньги
только на подъеме, а банкир или индивидуальный внешний инвестор (если
предугадает) вправе зарабатывать и на том, и на другом. Например, предвидя
падение, инвестор может одолжить акцию, пока она дорогая, продать ее, а
после понижения ее цены купить ее вновь, но дешевле, и вернуть, оставив себе
разницу в ценах. Эта операция называется shorting, и менеджер, проделавший
ее со своей же компанией, будет отправлен за решетку.
В цивилизованной экономике никто не вкладывает деньги и не начинает
проект, пока не будет сделано технико-экономическое обоснование (feasibility
study). Но насколько точен этот анализ? Разные источники приводят несколько
отличающиеся данные, но в среднем картина выглядит примерно так. От 6% до
10% инвестиций во вновь возникающие компании оказываются успешными, и лишь
немногим более 60% инвестиций в проекты компаний крупных и сформировавшихся
оправданы.
Такой низкий средний инвестиционный успех, а соответственно, и высокий
риск является одной из основных причин разорения индивидуальных инвесторов и
инвестиционных институтов, производств и отраслей индустрии, а также камнем
преткновения в развитии экономики целых регионов и стран.
И точность бизнес- и инвестиционных прогнозов, увы, с годами не
повышается. Рисунок 1 показывает, что за последние сто лет, то есть за век
самого небывалого прогресса почти во всех отраслях человеческой
деятельности, наша способность предсказывать успех или провал бизнеса не
увеличилась. Мы в два раза дольше живем, орошаем в шесть раз больше посевных
площадей, наши моторы в восемь раз более эффективны, а летаем мы быстрее в
девять раз, но прогнозировать бизнес мы лучше не стали.
При этом, без сомнения, есть внутренние закономерности, позволяющие
прогнозу стать точным и эффективным. Это очевидно хотя бы потому, что
существуют-таки немногие талантливые инвесторы и менеджеры, частота
правильных выборов у которых много выше среднего. Эти люди интуитивно
чувствуют внутренние закономерности, позволяющие прогнозировать правильно,
хотя они обычно и не могут формализовать свою интуицию и опыт до уровня
применимого знания.
Подобная ситуация встречалась и раньше. Обычно она предшествовала
возникновению новой инженерно-практической науки. Например, великий русский
кораблестроитель академик Крылов вспоминал, что на Петербургской
судостроительной верфи был рабочий-самородок, который на основе многолетнего
опыта и врожденного таланта без всяких расчетов мог начертить профиль любой
корабельной балки.
К сожалению, уникальный дар этого рабочего обладал двумя неотъемлемыми
ограничениями. Во-первых, он принципиально не тиражируемый. Его нельзя
передать другим людям. Они не такие врожденно-талантливые, а увеличить
частоту рождаемости гениев невозможно даже в эпоху генетического
клонирования. Во-вторых, за многие годы работы этот самородок все время
встречался лишь с определенным набором ситуаций. А пока знание не
формализовано, невозможно ни расширить, ни сузить границы его применения.
И вот на кораблестроительные производства пришла наука - сопромат. С ее
помощью уже не уникумы, а тысячи обычных выпускников институтов могут
рассчитать профили балок. Поначалу сопромат лишь дал возможность многим не
гениям, но профессионалам копировать интуицию редчайших единиц. Но вскоре
количество переросло в качество, и сегодняшние расчеты, безусловно, более
надежны, чем интуитивные эскизы самородка.
Тот же переход от интуиции к анализу предстоит сейчас сделать и
менеджерам, и инвесторам. Описываемый в данной книге Квантово-Экономический
Анализ (КЭА) как раз и является той методологией прогноза, которая позволяет
не предчувствовать, а предвидеть, не угадывать, а определять те проекты и
компании, которые идут "на рифы". КЭА не только "вычисляет" обреченные
проекты, но выявляет причину, по которой начинание обречено, и позволяет
выбрать прием, который может спасти ситуацию. Ведь "подводные камни", при
всей их неочевидности, обнаружены заблаговременно, и еще не поздно их
обойти.
Но разве не было методологии прогноза до появления КЭА? А как же
классические методы, применяемые от "большой пятерки" до отдельных
аналитиков? Эти методы основаны на анализе документов бухгалтерского учета,
применения к ним аудиторского анализа и расчета дюжины финансовых
коэффициентов. Методы эти продуманы и хороши, но не как первый шаг анализа,
а как второй. Ситуация с ними становится наглядной, когда в Лондонском Сити
- одном из финансовых центров мира - видишь следующую игрушку.
На мраморной подставочке установлена монетка, которую можно вертеть.
Крутани монетку и, если она повернется орлом, считай, что проект или фирма
выживут. А значит, есть необходимость применить весь инструментарий
стандартного финансового анализа, чтобы увидеть, на какую прибыль можно
рассчитывать и стоит ли вообще игра свеч. Если же монетка повернется решкой,
то считай, что проект обречен и не надо тратить время на финансовый анализ.
Справедливости ради заметим, что, крутя монетку, бизнес-аналитики себе явно
льстят. Ведь средняя оправданность прогноза по отношению к начинающим
компаниям у них явно меньше 50%.
Классический финансовый анализ - вещь нужная, но ему должен
предшествовать не поворот монетки и, тем более, не слепая надежда, что
бизнес состоится. Финансовым расчетам должен предшествовать анализ,
выявляющий и отсеивающий обреченные начинания. Тогда, примененные только к
проектам, которые имеют все шансы на успех, классические финансовые расчеты
принесут больше пользы, а те, кто их практикуют, будут пользоваться еще
большим спросом и уважением.
Что же происходило с разработкой таких методов "первого шага",
определяющих жизнеспособность бизнеса или проекта? Тут дело обстоит куда
хуже, чем с инструментарием финансового анализа. В первом приближении можно
выделить два подхода к этому ключевому вопросу.
Проиллюстрируем на примере первый подход. Гарвардский
биотехнологический клуб проводил совместную с Гарвардской Школой Бизнеса
встречу. Большой амфитеатр в мраморном здании Гарвардской Медицинской Школы
был переполнен. Во время этого мероприятия мы задали вопрос профессорам
бизнес-школы: „ А какие исследования вы проводите и преподносите вашим
студентам, чтобы выработать у них фундаментальный научно-обоснованный подход
к прогнозу успехов и неудач компаний?".
Ответ отражал четко сформулированную позицию без попыток шарлатанства,
оглашенную перед всей аудиторией. Профессора школы бизнеса сказали, что
технико-экономическое обоснование, т.е. прогноз, не проиграет ли бизнес в
конкурентной борьбе, никогда нельзя будет сделать наукой или фундаментальным
формализованным знанием. То, что можно, нужно и чем, собственно, и
занимается бизнес-школа, это выработать у будущего аналитика "инстинкт".
Необходимо показать студенту как можно больше наглядных примеров, и у него
со временем выработается рефлекторное ощущение, какой из предложенных ему в
будущем проектов сработает, а какой прогорит.
Конечно, такой педагогический подход работает лишь с наиболее
талантливыми, да к тому же после многих лет проб и ошибок и при условии, что
мир не меняется. А простой перенос прошлого опыта на ситуации в будущем
чреват. Не правда ли, это напоминает судостроительную верфь с рабочими
-самородками, но без инженерных расчетов? Забавно, что именно успешные
студенты являют собой доказательство несостоятельности такого внесистемного
антинаучного подхода.
Ведь если бы повторяющихся внутренних закономерностей действительно не
существовало, то сколько примеров ни демонстрируй, никакого урока из них
извлечь все равно было бы нельзя (этот аргумент настолько важен, что мы
повторим его еще раз ниже).
И основная, если не единственная, причина, почему метод "дрессировки"
все еще распространен - это неуспешность тех, кто, напротив, уверен, что
извлекать и формализовывать внутренние закономерности необходимо и
переводить дело на нормальные научно-надежные рельсы обязательно. Типичным
представителем такого подхода является выпускник Массачусетского
Технологического Института (MIT), который перешел работать на Wall Street и
активно пытается применить математические методы к новым целям - при решении
<< Пред. стр. 2 (из 22) След. >>
Список литературы по разделу