<< Пред.           стр. 3 (из 7)           След. >>

Список литературы по разделу

  Мюллер в своих исследованиях говорит о стратегическом кризисе, кризисе результатов и кризисе ликвидности. При этом между этими кризисами всегда существует временная связь.
  Процесс возникновения этих видов кризисов представляет собой следующее: предприятие по мнению Мюллера оперирует понятием потенциал достижения успехов, который заботится о здоровом положении с доходами. Но вот потенциал постепенно исчерпывается и отсутствует новая смена устаревшим продуктам-лидерам дававшим хороший оборот. Такое предприятие находится в состоянии стратегического кризиса. Кризис результатов возникает к примеру тогда, когда снижение оборота по недавно еще бывшему продукту-лидеру приводит к повышению затрат на складирование, что в свою очередь принуждает к дополнительным инвестициям, в том числе из внешних источников. Кризис ликвидности возникает в классическом смысле к примеру из-за кредитных ограничений кредиторов, после того как большая процессов на предприятии финансировалось из внешних источников (рис. 2.3.)
 
 
 Рис. 2.3. Кризисный процесс по Мюллеру
  Особенно стоит отметить по данной схеме, что результативность распознавания кризиса обратно процессу развития кризиса, т.е. часто предприятия понимает, что находится в состоянии кризисе и в каком именно только на стадии “кризиса результатов” или “кризиса ликвидности”.
 СТАДИИ КРИЗИСНОГО ПРОЦЕССА
  Необходимо разделение кризисного процесса на различные стадии связана в первую очередь с тем, чтобы определить точку и время применения мероприятий по оказанию влияния на кризис, недопущению и преодолению кризиса.
  Кристек характеризует стадии кризисного процесса с точки зрения возможностей, потенциала преодоления кризиса и раннего оповещения о нем (рис. 2.4).
  Отдельные стадии кризисного процесса по Кристеку можно описать следующим образом:
  1. Стадия: потенциальный кризис
  Кризис предприятия как процесс находит свое начало в фазе потенциального, т.е. только возможного но еще не реального кризиса предприятия. И из-за отсутствия достоверных симптомов кризиса данное состояние предприятия характеризуется как квазинормальное, т.е. практически как состояние в котором постоянно находится предприятие, и оно дает время/точку отсчета возникновения кризиса на предприятии.
 
 
 Рис. 2.4. Стадии кризисного процесса
  2. Стадия: латентный/скрытый кризис
  Эта фаза кризисного процесса характеризуется скрытым уже имеющимся или с большой вероятностью скоро начинающимся кризисом, воздействия которого не определяемы имеющимся в наличии у предприятия стандартным инструментарием. Но применение специальных методик раннего распознавания позволяет на этой стадии оказать активное воздействие на латентный кризис с помощью предупреждающих мероприятий.
  В общем на данной стадии имеющийся в наличии у предприятия потенциал преодоления кризиса как правило не используется в полном объеме. Основной упор здесь лежит в применении систем раннего оповещения/распознавания.
  3. Стадия: острый преодолимый кризис
  На этом этапе начинается непосредственное ощущение предприятием исходящего от кризиса негативного воздействия. Вместе с этим усиливается интенсивность реальных, против предприятия направленных деструктивных воздействий, что вызывает резкую нехватку, давление времени, срочность/неотложность принятия решений. При дальнейшем уменьшении альтернативных вариантов действий из-за исчерпывания имеющегося в наличии времени повышаются требования по нахождению действенных путей решений проблем (факторов преодоления кризиса). На этом этапе для преодоления кризиса требуется мобилизация все больших сил предприятия и исчерпываются полностью имеющиеся в наличие резервы по преодолению кризиса. На данной стадии еще есть возможность преодоления (обуздание) острого кризиса, т.к. имеющийся в наличии потенциал преодоления кризиса достаточен для того чтобы справиться с кризисом. Повышаются до предела требования к преодолению кризиса, и мероприятия по преодолению кризиса должны проявить свое действие на улучшение ситуации за очень незначительный промежуток времени, имеющийся в распоряжении.
  4. Стадия: острый непреодолимый кризис
  Если не удается обуздать острый кризис, то предприятие вступает в последнюю стадию развития кризисного процесса, которая заканчивается ликвидацией предприятия. На этом этапе требования для преодоления кризиса значительно превышают имеющийся потенциал. Преодоление кризисного процесса не возможно, в особенности из-за отсутствия или неудачных мероприятий, действий, из-за экстремально сильного давления времени и из-за усиливающейся интенсивности направленных против предприятия деструктивных воздействий.
 ПРОЦЕДУРА БАНКРОТСТВА В СООТВЕТСТВИИ С РОССИЙСКИМ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВОМ
  Методические рекомендации по выявлению неплатежеспособных предприятий и возможностей оздоровления ситуации разработаны государственными органами в двух аспектах:
  1. Как одна из составляющих процедур применяющихся к должнику (банкроту);
  2. Как возможность оценить необходимость и целесообразность оказания государством финансовой помощи предприятию.
  Обе эти возможности мы рассмотрим с точки зрения их применения для улучшения ситуации на предприятии и их действенности.
  Под несостоятельностью (банкротством) предприятия понимается неспособность удовлетворять требованиям кредиторов по оплате товаров, включая неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды, в связи с превышением обязательств должника над его имуществом или в связи с неудовлетворительной структурой баланса должника.
  Внешним признаком несостоятельности (банкротства) предприятия является приостановление его текущих платежей, если предприятие не обеспечивает или заведомо неспособно обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения.
  Несостоятельность (банкротство) предприятия считается имеющей место после признания факта несостоятельности арбитражным судом или после официального объявления о ней должником при его добровольной ликвидации.
  В соответствии с “Законом о несостоятельности (банкротстве)” в отношении предприятия должника используются следующие процедуры (рис. 2.5):
 * реорганизационные,
 * ликвидационные,
 * мировое соглашение.
  К реорганизационным процедурам относятся:
 * внешнее управление имуществом должника;
 * санация.
  К ликвидационным процедурам, в процессе конкурсного производства, относятся:
 * принудительная ликвидация предприятия должника по решению арбитражного суда;
 * добровольная ликвидация предприятия должника под контролем кредиторов.
 
 
  Рис. 2.5. Процедуры, применяемые к предприятию должнику
 2.2. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И ОПРЕДЕЛЕНИЯ
  На наш взгляд, для осуществления процедуры управления несостоятельным предприятием в условиях переходной экономики должны быть введены некоторые понятия и определения, по существу оказывающие влияние на разработку и принятие управленческих решений при проведении процедуры банкротства.
  К таким понятиям и определениям относятся: кредитный портфель, коэффициент важности долга, качество финансового состояния предприятия, степень качества финансового состояния предприятия, признаки несостоятельности.
  Кредитный портфель
  Как известно, любое предприятие осуществляет займы не у одного кредитора, а пытается диверсифицировать финансовые источники, используя все возможные варианты привлечения средств. В этой связи, у предприятия формируется кредитный портфель, представляющий собой совокупность средств, привлеченных на финансовом рынке. Таким образом, рассматривая каждую составляющую кредитного портфеля как отдельный элемент, можно охарактеризовать этот элемент, используя несколько количественных показателей, таких как:
 * сумма кредита;
 * количество дней до погашения кредита;
 * ставка штрафа за просрочку погашения кредита.
  Здесь, необходимо отметить, что в качестве кредитов предприятию рассматриваются все заемные средства, полученные не только в кредитных организациях, но и, например, в виде отсрочек по платежам в бюджет и внебюджетные фонды, в виде авансов поставщиков и т. д., даже если они выдаются на достаточно длительный срок и без процентов за их использование.
  На основании значений этих показателей можно сформировать некий показатель важности кредита, который в настоящей диссертационной работе получил название коэффициента важности долга.
  Коэффициент важности долга
  Коэффициент важности долга – интегральный показатель, рассчитываемый по значениям характеристик элемента кредитного портфеля, позволяющий ранжировать все кредиты по степени важности, то есть определить приоритеты при осуществлении контроля за их погашением. Коэффициент важности i-того долга (КВАЖНi) вычисляется с использованием мультипликативной модели вида:
 КВАЖНi = Ai * Xi,
  где:
  Ai – вектор - строка, состоящий из весов соответствующих значений показателей i-того кредита;
  Xi – вектор - столбец, состоящий из значений соответствующих показателей i-того кредита.
  Веса показателей определяются, исходя из управленческой концепции руководства предприятия, и зависят от того какому показателю при оценке кредита придается большее значение, а также от того, как влияет этот показатель на важность долга: если влияние прямо пропорционально, вес больше единицы, если влияние обратно пропорционально – меньше единицы.
  Качество финансового состояния. Степень качества финансового состояния предприятия
  При оценке финансового состояния предприятия необходимо использовать некий измеритель, позволяющий на качественном уровне оценить предприятие и сделать вывод о его состоятельности, либо о несостоятельности. Для этих целей в работе используется термин качество финансового состояния. Качество финансового состояния – комплексная качественная характеристика предприятия, свидетельствующая о его состоятельности в момент анализа. Измерение качества финансового состояния может быть произведено не по финансовой отчетности, а лишь на основании анализа договоров предприятия и сопоставления графика платежей по кредитам с календарем.
  Для того, чтобы определить качество финансового состояния используется несколько степеней качества:
 * состоятельное предприятие;
 * предкризисное предприятие;
 * кризисное предприятие;
 * несостоятельное предприятие (после решения Арбитражного Суда).
  Критерием отнесения к определенной степени качества являются следующие качественные условия (табл. 2.1).
  Таблица 2.1
 Критерии степеней качества финансового состояния предприятия
 Условие Степень график платежей по долгам выполняется состоятельность более половины долгов просрочено до двух месяцев от договорного срока предкризисное более трех четвертей долгов просрочено до двух месяцев от договорного срока кризисное хотя бы один долг просрочен более чем на три месяца несостоятельность Зачастую бывает важно определить глубину несостоятельности предприятия. На этапе качественного анализа можно пользоваться валовым и количественным измерителем (рис. 2.6). Валовый измеритель позволяет определить – какая сумма долгов из общей суммы является просроченной. Количественный измеритель свидетельствует о том, скольким кредиторам из общего количества предприятие просрочило выплаты по долгам.
 
 
 
 
 
 Рис. 2.6. Качественное измерение глубины несостоятельности
  При обнаружении на этапе качественного анализа признаков несостоятельности необходимо применять антикризисные меры, цель которых – реализация комплекса мероприятий по возврату предприятия к состоятельности. Для этих целей проводится комплексный анализ качества финансового состояния.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 Рис. 2.7. Процесс выхода предприятия из кризиса
  Комплексность анализа заключается в его полноте и всеобъемлемости. Проводится не только качественный, но и количественный анализ качества финансового состояния. Анализируются причины ухудшения качества и мероприятия по стабилизации финансового состояния предприятия.
  В соответствии с причинами, выявленными в процессе анализа, проводятся мероприятия по фиксации и минимизации несостоятельности, цель которых вывести предприятие на уровень нормально функционирующего. В процессе вывода предприятия из кризиса необходимо устранить экономические предпосылки для попадания в кризис в дальнейшем, поэтому программа вывода предприятия из кризиса должна основываться на принципах разумного сочетания риска и надежности, ликвидности и доходности и других.
  От того, насколько верно будет выбрана стратегия и тактика мероприятий по выводу предприятия из кризиса зависит его перспектива и потенциал в будущем. Схематично процесс вывода предприятия из кризиса представлен на рис. 2.7.
  Процесс вывода предприятия из кризиса представляет собой набор мероприятий направленных на постепенное улучшение качества финансового состояния и перевод предприятия из разряда кризисных в разряд состоятельных. Это достигается в ходе реализации процесса управления несостоятельным предприятием в переходной экономики, структура которого представлена на рис. 2.8.
  Как видно из рисунка, процесс состоит из нескольких этапов, которые кратко могут быть охарактеризованы следующим образом:
 * анализ качества финансового состояния предприятия – этап выявления причин кризиса;
 * финансовая стабилизация несостоятельного предприятия – этап ужесточения финансовой политики предприятия для поиска выхода из создавшейся ситуации;
 * анализ возможностей финансового оздоровления – этап поиска альтернатив, их технико-экономического обоснования, выбора наилучшего способа вывода предприятия из кризиса;
 * разработка инвестиционной программы для вывода предприятия из кризиса – этап реализации мероприятий по подготовке предприятия к финансовому оздоровлению;
 * вывод предприятия из кризисного состояния – этап улучшения качества финансового состояния и доведения предприятия до состоятельности.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 Рис. 2.8. Комплекс мероприятий финансового оздоровления предприятия
  Рассмотрим все перечисленные этапы более подробно.
 2.3. АНАЛИЗ ПРОБЛЕМ И ДИАГНОСТИКА ПРИЧИН НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  Проводимый текущий анализ финансового состояния предприятия позволяет на качественном и количественном уровне определить степень качества финансового состояния предприятия. Схема анализа представляет собой иерархическую систему, включающую различные методы статистического и математического анализа с использованием аппарата экспертных оценок для поиска оптимальных путей решения проблем несостоятельного предприятия (рис. 2.9).
  Алгоритм расчета и оценки показателей формального анализа причин несостоятельности предприятия представлен на рис. 2.10. С помощью формальных показателей оценивается финансовое состояние предприятия, его финансовые результаты, а также эффективность затрат и ресурсов.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 2.9. Комплексный анализ качества финансового состояния
  Расчет формальных показателей проводится на основании финансовой отчетности предприятия. В этой связи, при общем подходе, существуют некоторые особенности расчета формальных показателей, обусловленные, прежде всего, различиями во внешней отчетности предприятий различных сфер экономики.
 ПРЕДВАРИТЕЛЬНАЯ ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ
  Для анализа общего состояния предприятия используются данные полученные при анализе баланса и отчета о финансовых результатах.
  Первый шаг анализа баланса – преобразование стандартной формы баланса в укрупненную (агрегированную) форму, более удобную для проведения анализа. Данная форма баланса методологически и терминологически в основном совпадает с используемыми в мировой практике формами балансовых отчетов.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 Рис. 2.10. Алгоритм расчета и оценки формальных показателей заемщика
  Отдельной строкой агрегированного баланса показывается мобильный капитал, определяемый как часть текущих активов (оборотного капитала), финансируемых за счет инвестированного капитала. Величина этого показателя характеризует степень ликвидности предприятия, что придает данному показателю особую важность.
  Как правило, мобильный капитал (МК) рассчитывается по формуле:
 
  Также значение мобильного капитала можно рассчитать как разность между инвестированным и постоянным капиталом:
 
  Использование данной формулы позволяет проанализировать причины изменения ликвидности предприятия.
  Индикатором развития предприятия можно считать изменение значения валюты баланса. Результатом данной части анализа должно стать выявление источников увеличения или сокращения величины активов, по которым данные изменения произошли.
  Анализ ликвидности
  Для оценки ликвидности используют следующие показатели:
  Коэффициент общей ликвидности характеризует способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов
 
  где:
  Кол – коэффициент общей ликвидности;
  ТА – текущие активы;
  ТП – текущие пассивы;
  Предприятие считается ликвидным, если Кол > 1.
  Коэффициент промежуточной ликвидности – это способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности (счета к получению) (ДЗ) и готовой продукции на складе (ГотПр)
  ,
  где:
  Кпл – коэффициент промежуточной ликвидности;
  ДС – денежные средства;
  КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
  ДЗ – дебиторская задолженность;
  ГотПр – готовая продукция.
  Рекомендуемое значение: 0.9 - 1.0.
  Коэффициент абсолютной (мгновенной) ликвидности – это способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств (ДС) и краткосрочных финансовых вложений (КФВ). Рекомендуемое значение: 0.2 - 0.3.
  ,
  где:
  Кал – коэффициент абсолютной ликвидности;
  ДС – денежные средства;
  КФВ – краткосрочные финансовые вложения.
  Анализ финансовой устойчивости
  Для анализа финансовой устойчивости используются следующие показатели:
  Коэффициент общей платежеспособности, определяющий долю собственного капитала в имуществе фирмы
  ,
  где:
  Коп – коэффициент общей платежеспособности;
  СК – собственный капитал;
  ВБ – валюта баланса.
  Предприятие считается финансовоустойчивым, если Коп> 0.5.
  Коэффициент автономии, соизмеряющий собственный и заемный капитал
  ,
  где:
  Кав – коэффициент автономии;
  ЗК – заемный капитал.
  Данный показатель непосредственно связан с коэффициентом общей платежеспособности, следовательно, его величина для финансовоустойчивого предприятия должна быть больше единицы.
  Коэффициент маневренности показывает какая часть собственного капитала вложена в наиболее маневренную (мобильную) часть активов:
 ,
  где:
  Км – коэффициент маневренности;
  МК – мобильный капитал.
  Доля собственных источников финансирования текущих активов показывает какая часть текущих активов образована за счет собственного капитала
  ,
  где:
  Кста – доля собственных источников финансирования текущих активов;
  ПА – постоянные активы;
  ДО – долгосрочные обязательства;
  Уб – убытки.
  Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций, определяет какая доля инвестированного капитала иммобилизована в постоянные активы
  ,
  где:
  Коди – коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций;
  ИК – инвестированный капитал.
  Коэффициент иммобилизации характеризует соотношение постоянных и текущих активов, отражает, как правило, отраслевую специфику фирмы
  ,
  где:
  Кимоб – коэффициент иммобилизации.
  Коэффициент самофинансирования показывает какая часть чистой прибыли (П) предприятия направлена на его развитие, т.е. на увеличение дополнительного капитала предприятия (?ДК):
  ,
  где:
  Кфин – коэффициент самофинансоврования
 ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ
  Оценка финансовых результатов производится на основе данных Отчета о прибылях и убытках и начинается с преобразования его в более удобный для исследования вид:
 * во-первых, если интервал исследования меньше года, необходимо произвести соответствующие пересчеты, так как отчет о прибылях и убытках в течение одного года выполняется нарастающим итогом;
 * во-вторых, принятая форма отчета о прибылях и убытках создана по принципу одноступенчатой модели, в частности, себестоимость реализованной продукции показана одной позицией, что крайне обедняет возможный анализ. Поэтому для построения полноценного отчета необходимо, как минимум, разделить затраты на реализованную продукцию, на переменные и постоянные затраты, используя для этого данные соответствующих рабочих форм бухгалтерского учета.
  Анализ прибыльности
  Анализ включает вычисление следующих финансовых коэффициентов:
  Прибыльность переменных затрат показывает насколько изменится валовая прибыль при изменении переменных затрат на 1 у.е.
  ,
  где:
  Пперз – прибыльность переменных затрат;
  Впр – валовая прибыль;
  ПерЗ – переменные затраты.
  Прибыльность постоянных затрат иллюстрирует степень отдаления предприятия от точки безубыточности
  ,
  где:
  Ппостз – прибыльность постоянных затраты;
  Посд – прибыль от основной деятельности;
  ПостЗ – постоянные затраты.
  Прибыльность всех затрат показывает сколько прибыли от основной деятельности приходится на 1 у.е. текущих затрат
  ,
  где:
  Ппз – прибыльность всех затрат;
  Посд – прибыль от основной деятельности;
  З – сумма переменных и постоянных затрат.
  Прибыльность продаж показывает долю прибыли от основной деятельности в выручке от реализации
  ,
  где:
  Ппр – прибыльность продаж;
  ВР – выручка от реализации (без НДС).
  Показатели прибыльности инвестиционной деятельности оценивают эффективность использования свободных денежных средств в долгосрочных и краткосрочных финансовых вложениях (депозиты, акции и иные ценные бумаги), а также эффективность хранения в валюте.
  Показатели прибыльности торговых операций рассчитываются только в случае наличия такой деятельности:
  Показатели прибыльности всей деятельности рассчитываются аналогично показателям прибыльности основной деятельности, но при этом анализируется деятельность предприятия в целом.
  Балансовая прибыльность затрат показывает, какую балансовую прибыль получило предприятие, произведя затраты
 
  где:
  Пзб – балансовая прибыльность затрат;
  БП – балансовая прибыль.
  Чистая прибыльность затрат показывает, какую чистую прибыль получило предприятие, произведя затраты:
 ,
  где:
  Пз – чистая прибыльность затрат;
  П – чистая прибыль.
  Прибыльность всей деятельности показывает, сколько чистой прибыли содержится в выручке от реализации и доходах от прочей реализации:
 ,
  где:
  Пд – прибыльность всей деятельности;
  ДохПрР – доходы от прочей реализации.
  Точка безубыточности показывает, какую минимальную сумму предприятие должно получить при реализации продукции, чтобы покрыть свои издержки
  ,
  где:
  ТБ – точка безубыточности.
  Абсолютное отклонение от точки безубыточности показывает, на сколько реальная выручка от реализации превосходит значение точки безубыточности
 ,
  где:
  Откл – отклонение предприятия от ТБ.
  Запас прочности – отношение предыдущего показателя к выручке от реализации – показывает какую долю в выручке занимает доходная часть.
  ,
  где:
  Зпр – запас прочности.
  Производственный рычаг показывает насколько эффективно предприятие занимается неосновной деятельностью
 
  где:
  ПР – производственный рычаг;
  ПрОснД – прибыль от основной деятельности.
 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ РЕСУРСОВ
  Анализ оборачиваемости

<< Пред.           стр. 3 (из 7)           След. >>

Список литературы по разделу