<< Пред. стр. 5 (из 6) След. >>
Список литературы по разделу
4. Определение неиспользовавшихся резервов развития.
5. Выработка перспективного и текущего прогноза развития.
6. Дополнительным пунктом исследования является качественный и количественный анализ неформализированной информации: структуры капитала, тенденций ее изменений, стратегического направления развития, менеджмента, положения на рынке, конкурентоспособности продукции предприятия.
7. Анализ внешних долговых и кредитных факторов, определяющих инвестиционную привлекательность предприятия.
Весь перечень задач основывается и находит свое решение в комплексном рассмотрении бизнеса предприятия:
* номенклатура;
* технологии;
* патентозащищенность;
* конкурентоспособность;
* эластичность спроса на продукцию;
* рынок сбыта и тенденции рынка (сжатие или расширение).
Подвергаются исследованию также степень обеспеченности предприятия кредитными средствами, и надежность партнерских связей.
8. Глубокий анализ. В его рамках проводится наблюдение за ранее отобранными хозяйствующими субъектами и сверка данных. Методологически данный этап характеризуется переходом от агрегированных интегральных оценок к декомпозированным оценкам инвестиционного потенциала, результатом которой станет аналитический комментарий, содержащий рекомендации для потенциальных инвесторов.
9. Анализ финансового потенциала предприятия производится на базе стандартных показателей экономического состояния и хозяйственной состоятельности: возможности погашения текущих обязательств (ликвидность), структуры собственного капитала, движения (оборота) текущих активов, коэффициента рентабельности и прибыльности.
Признавая концептуальную правомерность подхода С. Ряскова, осуществившего внутреннюю декампозицию и структуризацию понятия инвестиционный потенциал в соответствии с принципами теоретической экономики, рассматривающей национальную экономику в соответствии с понятийной иерархией: макроэкономика, мезоэкономика (региональная экономика), микроэкономика, отметим, что предложенная им методика не только не дает возможности оценить полный "потенциал самофинансирования", так как концентрируется исключительно на анализе предприятий, не рассматривая физические лица и государственные структуры, но и выглядит крайне урезанной.
С другой стороны, остается непонятным принцип формирования выборки, ее численный набор и возможные как статистические, так и экономические выводы, которые могут быть из нее сделаны. Методика построения оценки потенциала самофинансирования на базе предложенных показателей не раскрывается, поэтому связь указанных измеряемых величин и коэффициентов с конечным результатом - оценкой инвестиционного потенциала региона соотносится слабо. Однако следует подчеркнуть, что предложенная методика, по нашему мнению, может быть применена не столько для выявления потенциала самофинансирования, сколько для оценки инвестиционных проектов, а, следовательно, для определения инвестиционной емкости территории.
В рамках второго направления толкования инвестиционного потенциала как интегральной характеристики, позволяющей оценить привлекательность региона для долгосрочных вложений с точки зрения их доходности, и других ожидаемых эффектов, в целях ранжирования территорий по уровню накопленного инвестиционного потенциала могут быть использованы следующие теоретические и методологические модели:
* теории, построенные на базе модели Харрода;
* теория оптимального пространственного размещения производительных сил;
* теория наделенности региона факторами производства.
В модели Харрода впервые бала представлена взаимосвязь факторных параметров, характеризующих будущий потенциал развития через показатели дохода. В рамках данной модели ключевыми понятиями являются: "экономический доход" и "капитал". "Экономический доход" представляет собой стоимостное выражение потока предпринимательских услуг, порожденных непостоянным запасом ресурсов в течение определенного времени. "Непостоянный запас ресурсов", позволяющий увеличивать производительность труда, образует производственный фактор "капитал".
Понятие "капитал", используемое в моделях сравнительных оценок инвестиционных потенциалов объектов различной степени сложности (страна, отрасль, регион, предприятие) есть результат различных аналитических подходов, которые позволяют выявить его фундаментальные характеристики:
а) "капитал" есть совокупность разрозненных ресурсов. Последние состоят из имущества, оборудования, оборотных средств, запасов товаров и промежуточных продуктов, а также предметов потребления, используемых для производства косвенных благ, с помощью которых через определенный период времени увеличивается масса наличных предметов потребления. Все эти разрозненные ресурсы приобретают "ценность" и становятся структурными элементами инвестиционного потенциала благодаря экономическому расчету и целенаправленным действиям субъектов хозяйствования. Основным фактором, создающим "инвестиционные ценности", являются предпринимательские способности и механизмы "экономического доверительства", обеспечивающие возможность (вероятность) получения экономического дохода, посредством политики сохранения, накопления и повышение доходности капитала как фактора производства. Капитальные ресурсы, используемые в процессе производства, становятся инвестициями, если они обеспечивают возможность получения дохода;
б) "капитал" - это совокупность промежуточных благ, главное предназначение которых увеличивать производительность общественного труда;
в) "капитал" - есть совокупность воспроизводимых товаров. Экономический смысл "капитала" состоит не в том, что он производит, а то, что он воспроизводится;
г) "капитал" есть результат экономических решений субъектов хозяйствования, которые непостоянный ресурс превращают в экономический доход. Стоимость капитала обусловлена стоимостью дохода ("капитальный ресурс ? доход ? стоимость дохода ? стоимость капитала").
Исходя из данных методологических предпосылок, инвестиционный потенциал региона (ИПР) можно представить как потенциал сбалансированного развития, при котором всем собственникам капитальных ресурсов обеспечивается нормальный гарантированный уровень экономического дохода. "Гарантированный доход" является фактором, который влияет на мобильность инвестиционных ресурсов и может выполнять функции системного рейтингового критерия.
Методологические основы теории оптимального пространственного размещения производительных сил были разработаны классиками экономической географии И. Тюнером, А. Вебером, В. Кристаллером, А. Леше, Т. Хагерстрандом.
Исходные постулаты вышеуказанной теории базируются на следующих предпосылках:
* главным ресурсом, который обеспечивает экономический доход, является производственный фактор "земля";
* различия между страной и регионом носят не качественный, а количественный характер. И там, и там задействованы одни и те же экономические силы, но в разных пропорциях. Все регионы имеют одинаково экономическое, но разное географическое пространство;
* любая отрасль имеет потенциальные безграничные возможности для географической концентрации;
* все факторы, обуславливающие географические различия можно разделить на общие, имеющиеся во всех отраслях и регионах, и специфические, действующие в ряде отдельных отраслей и регионов. Каждая группа факторов подразделяется на региональные, обуславливающие размещение производительных сил с нулевой или низкой мобильностью только в определенных местах и агломерационные, способствующие концентрации мобильных факторов производства в некоторых из этих мест; природные, доставшиеся как бы "по наследству" и социально-культурные, постоянно воспроизводимые.
Алгоритм анализа межрегиональных различий, на основе методологических постулатов пространственных теорий, предполагает выявление конкурентных преимуществ по следующим параметрам:
* геостратегическому положению, обуславливающему размещение на территории производств, обеспечивающих национальную и глобальную безопасность. Наличие таких преимуществ, позволяет инвесторам рассчитывать на государственную поддержку инвестиционных проектов, реализуемых на данной территории в форме субвенций и дотаций;
* потенциальным (вероятностным) и реальным (разведанным) объемам минеральных, лесных и водных ресурсов, их доли в общем, сырьевом балансе страны и мира;
* размерам сельскохозяйственных угодий и потенциалу плодородия почв;
* транспортным издержкам для экспортной продукции (вывозимой за пределы региона) по системе FOB;
* количеству трудовых ресурсов и их стоимости.
При разных количественных объемах ресурсов, обусловленных географическим разделением труда, регионы ведут соревнование между собой за привлечение мобильных факторов производства, которые в долгосрочном периоде задают параметры и масштабы инвестиционного потенциала территории.
На уровне региона объем привлекаемых факторов в значительной мере зависит не от сравнительных, а абсолютных преимуществ, доставшихся как бы "даром". С точки зрения методологии пространственных теорий основу абсолютных региональных преимуществ составляют: количество и качество трудовых ресурсов; производственный фактор "земля", используемый для разработки, обработки и размещения; географическое расположение на мировых транспортных путях.
На уровне отдельного региона абсолютные преимущества имеются только в очень ограниченном числе отраслей, в результате чего локальная территории не может в долгосрочном периоде привлекать и удерживать многочисленное население и дифференцированный капитал. Высокая мобильность капитала создает для регионов, обладающих абсолютными преимуществами, возможности кумулятивного процесса неравномерного развития, который, с одной стороны, может проявляться в более быстрых темпах накопления экономического дохода, с другой - более глубокой фазе депрессии, из которой территория самостоятельно может не выйти вообще.
Изменения технологий и потребительских предпочтений обуславливают постоянные изменения в распределении абсолютных преимуществ. Предвидение таких изменений открывает для регионов дополнительные возможности по привлечению на свою территорию капитальных ресурсов. Однако факторы производства обладают разной мобильностью. Отток из региона одного из факторов может стать причиной сокращению общего количества рабочих мест, что в свою очередь приведет к снижению емкости регионального спроса, увеличению коммерческих рисков и спровоцирует сокращение объемов инвестирования.
Российская практика свидетельствует, что первым сигналом снижения инвестиционного потенциала является отток высококвалифицированных кадров, вследствие чего сокращается сфера применения труда для остающихся на прежних местах. Отток квалифицированных кадров уменьшает налоговую базу местных бюджетов, что ведет к ухудшению положения ряда социальных групп населения, получающих свои доходы из бюджета. Снижение общего благосостояния практически всегда сопровождается "бегством" капитала, что придает регрессивному процессу кумулятивный характер. Отсюда можно сделать один важный вывод: экономическое процветание и упадок регионов является саморазвивающимся процессом, усиливающим неравномерность регионального развития.
Практическая реализация построения методик рейтинговой оценки инвестиционного потенциала регионов в рамках данной теории в своем большинстве базируется на экспертных опросах.
Многим известны национальные рейтинги инвестиционного климата и рисков, периодически публикуемые ведущими экономическими журналами мира (Euromoney, Fortune, The Economist), а также наиболее именитыми экспертными агентствами (Moody's, Standard & Poor, IBCA).
Одним из наиболее известных и признанных рейтингов инвестиционной привлекательности регионов России является подготавливаемый ежегодно уже в течение 5 лет рейтинг журнала "Эксперт" (см. №47 за 1996 г., №47 за 1997 г., №39 за 1998 г., №39 за 1999 г., а также раздел "Рейтинг регионов" на сайте журнала "Эксперт").
Система построения интегральной оценки инвестиционной привлекательности, разработанная журналом, строится на взаимной корреляции двух измеряемых величин, двух основных показателей: инвестиционного риска и инвестиционного потенциала. С одной стороны, это позволяет оценить масштабы бизнеса, к которым готов регион; с другой - насколько рискованно этот бизнес разворачивать.
В плоскости риск-потенциал заданы следующие градации.
Потенциал:
высокий (цифровое обозначение 1),
средний (2),
низкий (3).
Риск:
низкий (буквенное обозначение A),
средний (B),
высокий (C),
очень высокий (D).
Соответственно, рейтинг каждого региона обозначается буквенно-цифровой комбинацией, которая указывает на область в упомянутых выше координатах.
В общем, данную методику можно интерпретировать как методику оценки инвестиционного климата, который включает объективные возможности страны или региона (инвестиционный потенциал) и условия деятельности инвестора (инвестиционный риск).
Понятно, почему для принятия решений недостаточно рассматривать только потенциал или только риски. Регион может быть первоклассным с точки зрения потенциала - например, там есть сырьевые ресурсы или богатое население, - но если политическая обстановка нестабильна или настолько загрязнена окружающая среда, что еще одного заводика население просто не выдержит, то на инвестиции мало кто решится.
Инвестиционный потенциал (инвестиционная емкость территории) складывается как сумма объективных предпосылок для инвестиций, зависящая как от наличия и разнообразия сфер и объектов инвестирования, так и от их экономического "здоровья".
При этом инвестиционный потенциал учитывает основные макроэкономические характеристики, насыщенность территории факторами производства, потребительский спрос населения и другие показатели. Инвестиционный потенциал региона складывается из восьми частных потенциалов (каждый из которых, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей):
* ресурсно-сырьевого (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов);
* трудового (трудовые ресурсы и их образовательный уровень);
* производственного (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе);
* инновационного (уровень развития науки и внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе);
* институционального (степень развития ведущих институтов рыночной экономики);
* инфраструктурного (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность);
* финансового (объем налоговой базы и прибыльность предприятий региона);
* потребительского (совокупная покупательная способность населения региона).
Таким образом, оценка инвестиционного потенциала строится на поэтапной оценке по ряду показателей каждого из восьми приведенных видов потенциалов, а затем на этой информационной базе производится формирование единой, интегральной оценки.
Второй составляющей предложенной методики ранжирования регионов является показатель инвестиционного риска. Величина инвестиционного риска показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них. Рассчитывались следующие виды риска:
* экономический (тенденции в экономическом развитии региона);
* финансовый (степень сбалансированности регионального бюджета и финансов предприятий);
* политический (распределение политических симпатий населения по результатам последних парламентских выборов, авторитетность местной власти);
* социальный (уровень социальной напряженности);
* экологический (уровень загрязнения окружающей среды включая радиационное);
* криминальный (уровень преступности в регионе с учетом тяжести преступлений);
* законодательный (юридические условия инвестирования в те или иные сферы или отрасли, порядок использования отдельных факторов производства). При расчете этого риска учитываются как федеральные, так и региональные законы и нормативные акты, а также документы, непосредственно регулирующие инвестиционную деятельность или затрагивающие ее косвенно.
Риск как бы суммирует правила игры на инвестиционном рынке. В отличие от инвестиционного потенциала многие из этих правил могут измениться в одночасье - так, как меняются настроение и мнение человека. Поэтому, по сути, риск - характеристика качественная.
В межгосударственном сопоставлении законодательство является важнейшей составляющей инвестиционного риска. Специфика межрегионального подхода состоит в том, что на территории большинства регионов действует единый общегосударственный или, применительно к России, "общефедеральный" законодательный фон, который слегка видоизменяется в отдельных регионах (субъектах федерации) под воздействием региональных законодательных норм, регулирующих инвестиционную деятельность только в пределах своих полномочий. Кроме того, законодательство, как правило, не только влияет на степень инвестиционного риска, но и регулирует возможности инвестирования в те или иные сферы или отрасли, определяет порядок использования отдельных факторов производства - составляющих инвестиционного потенциала региона.
Содержательная интерпретация интегральных показателей, предложенных в рамках данной методики экспертных оценок, такова.
Потенциал региона - это доля региона в общем потенциале России. Уровень риска можно оценить по отношению к усредненному российскому риску, который согласно методике равен 1.
Основными информационными источниками при расчете показателей рейтинга стали данные Госкомстата РФ, Минфина РФ, Министерства экономического развития и торговли РФ, ЦБ РФ, Министерства по налогам и сборам РФ, МВД РФ, Центра экономической конъюнктуры при Правительстве РФ, Государственной думы ФС РФ, правовой базы данных "Консультант Плюс - Регионы", баз данных рейтингового агентства "Эксперт РА". Была также использована информация, предоставленная администрациями субъектов Федерации.
Резюмируя приведенные экспертные изыскания, можно отметить следующее. В результате опроса экспертов из российских и зарубежных инвестиционных и производственных компаний экспертами агентства была определена оценка весов вклада каждой из перечисленных выше составляющих в интегральный потенциал или интегральный риск.
Результаты очередного опроса экспертов показали дальнейшее сближение позиций потенциальных инвесторов при оценке различных факторов и условий инвестирования в регионах. Если говорить о различиях в оценках, то иностранцы большее значение уделяют политической ситуации в регионе, а российские эксперты - финансовому и законодательному рискам. Наличие природных ресурсов и достаточно квалифицированной и дешевой рабочей силы, по-видимому, является нашим главным конкурентным преимуществом в глазах иностранных инвесторов. У наших же инвесторов сохраняются иллюзии относительно преимуществ высокого научно-технического потенциала, которому отдается предпочтение наряду с покупательским спросом населения и инфраструктурной обустроенностью территории.
Для "усредненного" инвестора все же наиболее важны законодательный риск и финансовый потенциал, в то время как экологический риск и институциональный потенциал наименее значимы при выборе места инвестирования. Потребительский потенциал, "лидировавший" по "важности" у инвесторов в 2000 г., отошел на второй план в их предпочтениях. Замещение ресурсного потенциала институциональным на позиции аутсайдера можно объяснить определенной степенью завершенности институциональных преобразований в стране.
Соответственно, интегральный показатель потенциала или риска рассчитывает как взвешенная сумма частных видов потенциала или риска. Оценка инвестиционной привлекательности регионов построена на следующей классификации:
Тип 1A. Максимальные возможности при минимальном риске. Единственным представителем этой группы в рейтинге 1999-2000 гг. является Москва, по-прежнему находящаяся вне конкуренции. Несмотря на некоторое увеличение индекса риска, ее потенциал вновь увеличился (на 2 процентных пункта) и составил 17% общероссийского.
Тип 3A. С точки зрения инвестиционного риска вторым наиболее привлекательным регионом России является Новгородская область, оставшаяся в гордом одиночестве в группе с низким потенциалом и минимальным риском. Причем эта область держит лидерство по уровню риска среди регионов с низким потенциалом уже пять лет подряд. По-видимому, руководство области при изначально не очень благоприятных предпосылках смогло сформировать эффективно действующий механизм управления социально-экономическим развитием.
Тип 1B. Московская область, побывав один год в группе 1A в предыдущем рейтинге, вновь вернулась в группу с высоким потенциалом и умеренным риском, вместе с Санкт-Петербургом. Московская область обогнала Санкт-Петербург по индексу риска и продолжает стремительно приближаться к нему по потенциалу.
Ханты-Мансийский автономный округ вновь восстановил свое место в этой группе (в 2000 г. он опустился до уровня 2B), а Свердловская область сохранила неизменно занимаемое в ней место.
Тип 2B. Группа со средним потенциалом и умеренным риском значительно сократилась по количеству входящих в нее регионов. Из-за снижения относительного потенциала эту группу вслед за Оренбургской областью и Алтайским краем покинули Ленинградская и Воронежская области (они перешли в группу 3B1). Кроме того, Челябинская область и Якутия перешли в группу с более высоким риском. "На повышение" ушел лишь Ханты-Мансийский автономный округ. Пополнилась группа Татарстаном и Белгородской областью, перешедшими из группы 2A.
Тип 3B1. Пониженный потенциал и умеренный индекс риска. Эта категория наиболее представительна. Она пополнилась тремя новыми регионами, ухудшившими свои показатели либо по потенциалу (Ленинградская и Воронежская области), либо по индексу риска (Калининградская область). Одновременно восемь регионов перешли в группы с более низким потенциалом (три региона) либо более высоким риском (пять регионов).
Тип 3B2. Регионы с незначительным потенциалом и умеренным индексом риска представлены 17 регионами, 11 из которых - так называемые национально-территориальные. По сравнению с предыдущим рейтингом эта группа пополнилась тремя новыми регионами, ухудшившими свой потенциал, но потеряла четыре региона, перешедшие в группу с более высоким риском.
Тип 1C. Группа регионов с высоким потенциалом и высоким риском вновь после годичного перерыва представлена Красноярским краем. Его инвестиционный потенциал опять вырос одновременно с увеличением риска.
Тип 2C. В группе со средним потенциалом и высоким риском к Ямало-Ненецкому автономному округу присоединились Челябинская область и Республика Саха (Якутия) - риск ведения бизнеса в них вырос.
Типы 3C1 и 3C2. Почти в два раза (с 10 до 19) выросло число регионов с низким потенциалом и высоким риском. И если пребывание среди аутсайдеров ряда автономных округов и республик Северного Кавказа является до некоторой степени объективно обусловленным, то попадание в число регионов с высоким риском таких ресурсно-обеспеченных и экономически высокоразвитых регионов, как Омская, Оренбургская, Тульская области и Республика Коми, нельзя объяснить ничем иным, как неудачной экономической политикой региональных властей.
Тип 3D. Регионами с низким потенциалом и экстремальным риском по-прежнему остаются Чечня и Ингушетия, а место Дагестана занял Чукотский автономный округ.
В нынешнем рейтинге не представлена группа 2A, а число регионов, которые можно рассматривать в качестве потенциальных "полюсов роста" (типы 1A, 2A, 1B, 2B), сократилось с 24 до 19.
Изменения в распределении регионов по типам инвестиционного риска и потенциала вновь подтверждают тезис о чрезвычайной трудности создания низко рисковых условий в небольших регионах с незначительным потенциалом. Из числа этих регионов (тип 3) 11 перешли в группы с более высоким риском, и лишь Дагестан существенно снизил риск, что связано с отсутствием военных действий на его территории в 1999 г.
Подводя итог рейтинговым оценкам регионов по инвестиционному риску и потенциалу, можно отметить следующее. В десятку лидеров одновременно и по потенциалу, и по риску входят лишь четыре региона: Москва, Московская область, Татарстан и Краснодарский край. Наиболее значительные изменения произошли в составе регионов, лидирующих по инвестиционному риску.
Первую десятку покинули Санкт-Петербург, Нижегородская, Тверская и Ярославская области. Правда, в октябре 2000 г. ярославская Дума приняла ряд поправок к региональным законам, существенно снижающих законодательный риск, но они были учтены лишь в 2001 г. (рейтинг был составлен по состоянию на сентябрь 2000 г.). Место выбывших заняли Краснодарский край, Саратовская область, Башкортостан и Ненецкий автономный округ. Внутри этой группы Москва сохранила лидерство, а наиболее существенно продвинулась Новгородская область (с 7-го на 2-е место).
Москва потеряла первенство по политическому риску, но, как и прежде, имеет первый рейтинг по социальному, а также по экономическому и финансовому рискам. Калининградская область вернула себе первое место в рейтинге законодательного риска. Татарстан вышел на первое место по политическому риску.
В Воронежской области зафиксирован минимальный криминальный, а в Усть-Ордынском Бурятском автономном округе - экологический риск.
Наиболее "ровные" значения рейтингов составляющих риска имеет Татарстан. В то же время среди первой десятки лидеров в Москве достаточно высок законодательный риск, в Новгородской, как и прежде, - криминальный, в Башкортостане, Краснодарском крае - экологический, в Ненецком автономном округе - финансовый и политический, в Московской области - политический, в Башкортостане - социальный, а в Саратовской области - финансовый.
Брянская область по-прежнему сохраняет крайне высокий и к тому же растущий инвестиционный риск почти по всем составляющим, не имея для этого никаких объективных причин (кроме высокого экологического риска).
Состав первой десятки регионов по рейтингу инвестиционного потенциала изменился. Сюда вернулся Татарстан и после двухлетнего отсутствия - Краснодарский край, а ушли Кемеровская и Нижегородская области.
Распределение регионов по интегральному рейтингу инвестиционного потенциала показывает, что наибольший вклад в его формирование вносят факторы, накопленные в процессе многолетней хозяйственной деятельности: инфраструктурная освоенность территории, инновационный потенциал и интеллектуальный потенциал населения. Не случайно помимо таких общепризнанных экономических лидеров, как Свердловская, Самарская, Московская, Кемеровская, Нижегородская области, Татарстан, Москва, Санкт-Петербург и др., в первую двадцатку входят, может быть, не столь очевидно экономически мощные, но достаточно "обустроенные" области Центральной России - Белгородская, Владимирская, Воронежская, Рязанская, Тульская.
Более того, изъятие из расчета интегрального рейтинга не зависящей от хозяйственной деятельности человека "ресурсной" составляющей включает в число лидеров Калининградскую и Ярославскую области и выводит из них Кемеровскую и Тюменскую.
Напротив, наиболее крупные по валовому региональному продукту чисто сырьевые регионы, преимущественно с добывающей промышленностью, не могут претендовать на высокое место в интегральном рейтинге, а представляют интерес лишь для инвесторов, ориентированных на инвестиции в уже действующую добывающую промышленность.
Из двадцати замыкающих рейтинг регионов 17 являются национально-территориальными образованьями. Это свидетельствует не только об ограниченных возможностях инвестирования в них, но и о невозможности их экономического подъема без целевой государственной поддержки.
Выделяются пять потенциальных полюсов инвестиционного роста, сосредоточенных в европейской России и на Урале: Северо-Западный во главе с Санкт-Петербургом, Центральный во главе с Москвой и Московской областью, Поволжский (Самарская и Саратовская области), Южно-российский (Краснодарский край и Ростовская область) и Уральский (Свердловская и Челябинская области).
Наиболее благоприятные для инвестирования регионы образуют значительный сплошной массив из 12 регионов, протянувшийся с Юго-Запада на Северо-Восток от Краснодарского края до Свердловской области. Второе инвестиционно привлекательное ядро образуют 6 регионов вокруг Москвы. На востоке потенциальными очагами инвестиционной активности в первую очередь могут стать Новосибирская область, Алтайский, Красноярский и Хабаровский края. Наконец, на северо-западе наиболее благоприятным инвестиционным климатом обладают Ленинградская, Калининградская области и Санкт-Петербург.
В первой тридцатке регионов с наиболее высоким инвестиционным потенциалом проживает 62% населения России, производится 64% валового регионального продукта (ВРП) и сконцентрировано 69% вкладов населения, в то время как в последних 29 регионах - 12% населения, 9% ВРП и 8% вкладов. При этом все регионы, относящиеся к группам с высоким потенциалом, являются "бюджетоформирующими".
Анализ инвестиционного законодательства позволил сделать вывод, что оно не играет необходимой роли в формировании региональной инвестиционной политики. Выявлена обратная зависимость между рейтингами регионов по потенциалу и риску и степенью благоприятности правовых условий инвестирования. То есть более благоприятное законодательное поле в целом имеют регионы с наиболее низкими потенциалами и высокими рисками. Однако эти законодательные преференции "не работают". Так, из 30 регионов с наиболее благоприятными законодательными условиями для отечественных инвесторов к числу "переинвестированных" относятся лишь 5, а из такого же списка для иностранных инвесторов - 7.
В регионах, где созданы наиболее благоприятные законодательные условия инвестирования, предпочтение отдается иностранным инвесторам.
Последние места в рейтинге потенциала объективно занимают автономные округа и республики. Лидерство Москвы обеспечивается всеми видами потенциала, кроме природно-ресурсного. Второе место по рейтингу инфраструктурного и институционального потенциала по-прежнему держит Санкт-Петербург. Московской области принадлежит второе место в рейтинге потребительского, трудового и инновационного потенциалов.
Динамика рейтингов риска и потенциала
За 2000 г. несколько увеличилась интенсивность "передвижений" регионов по шкале рейтингов потенциала и риска, что свидетельствует о процессах новой перегруппировки регионов в после кризисной ситуации. Наиболее яркий пример - Татарстан. После падения его рейтинга в 2000 г. на 63 позиции он вновь поднялся на 60 мест, во многом благодаря реструктуризации долгов КамАЗа96.
Динамика рейтинга риска. Среди составляющих инвестиционного риска наибольшие изменения произошли в рейтинге экономического риска. В максимальной степени он снизился в Новгородской области, Ненецком автономном округе, Республике Северная Осетия - Алания, Астраханской области и Республике Алтай. Наиболее резкое увеличение экономического риска отмечено в крупных регионах, в частности в Омской, Нижегородской, Свердловской, Челябинской, Воронежской, Волгоградской областях.
Наибольший рост рейтинга криминального риска зафиксирован в Кабардино-Балкарии, Карачаево-Черкесии и в Ленинградской области. На протяжении пяти лет постоянно растет криминальный риск в Республике Марий Эл.
Сильнее всего ухудшился рейтинг совокупного инвестиционного риска Оренбургской (за счет увеличения сразу пяти видов риска) и Омской областей (за счет увеличения четырех видов риска), а также Таймырского автономного округа (пять видов риска).
В 1999 г. только Орловская область не ухудшила своих позиций в рейтинге по всем составляющим инвестиционного риска.
Динамика рейтинга потенциала. Самых заметных успехов в росте совокупного инвестиционного потенциала добилась Республика Коми (подъем на 11 мест в рейтинге). На восемь мест повысили свой рейтинг Архангельская и Томская области. В 1999 г. не было регионов, которые увеличили бы свои рейтинги по всем составляющим инвестиционного потенциала. В наибольшей степени снизили совокупный рейтинг потенциала Чувашская Республика, Брянская, Рязанская и Ленинградская области.
За 1999-2000 гг. не снизили рейтинг своего совокупного риска 15 регионов, среди которых выделяются Удмуртия (продвижение за указанный период на 53 места), Тюменская область (на 34 места) и Башкортостан (на 30 мест). В то же время Оренбургская, Курская и Вологодская области устойчиво катятся вниз по уровню интегрального риска.
Незначительные перемещения регионов произошли в рейтинге производственного потенциала. В наибольшей степени продвинулась наверх Сахалинская область (на 11 мест), что связано с началом работ по освоению нефтегазовых месторождений шельфа Охотского моря на условиях раздела продукции. Больше всех снизились результаты в оценке данной позиции (на 10 мест) Омская и Амурская области.
Заслуживают особого внимания и изменения в рейтинге институционального потенциала регионов. Наибольшего продвижения вверх добился Ханты-Мансийский автономный округ (на 15 мест). Судя по всему, в округе происходит процесс структурных изменений и наращивания функций, дополняющих узкую ресурсную специализацию.
Реальная инвестиционная активность регионов
В 1998 г. наряду с постоянным снижением объема отечественных инвестиций в основной капитал впервые с начала реформ был отмечен одновременный спад инвестиционной активности прямых иностранных инвесторов. Общий объем отечественных инвестиций в основной капитал сократился за 1998 г. на 6,7%, а прямых иностранных - на 14%. Беспрецедентным было сокращение прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в Москву - почти в четыре раза, с 3,1 млрд. долл. в 1997 г. до 0,8 млрд. в 1998 г. Характерной и тоже впервые проявившейся особенностью инвестирования в 1998 г. стало заметное перераспределение ПИИ в пользу регионов, дотоле не пользовавшихся повышенным вниманием иностранных инвесторов.
В 1999 г. этот процесс продолжился. При небольшом росте объема ПИИ - до 4,26 млрд. долл. - наиболее значительная их часть пришлась на Сахалинскую область (более 1 млрд. долл.), где реализуется крупномасштабный проект освоения нефтегазовых месторождений шельфа Охотского моря. В то же время доля Москвы в общем объеме ПИИ вновь снизилась (табл. 15). Среди 20 наиболее крупных регионов-реципиентов ПИИ в 9,6 раза вырос их объем в Московскую область, в 14,5 раза - в Краснодарский край, в 5,6 раза - в Ленинградскую область, в 2,6 раза - в Санкт-Петербург, в 9,9 раза - в Иркутскую область.
Таблица 15
20 регионов с наибольшим объемом ПИИ
Тип региона
Регион
Объем ПИИ в 1999 г. (тыс. долл.)
Доля в общем, объеме ПИИ в 1999 г. (%)
3C2
Сахалинская область
1022384
24,00
1A
Москва
787590
18,49
2B
Краснодарский край
495551
11,63
1B
Московская область
390022
9,16
1B
Санкт-Петербург
272014
6,39
3B1
Ленинградская область
236169
5,54
2B
Новосибирская область
130978
3,07
3B1
Калужская область
92102
2,16
2C
Челябинская область
90572
2,13
1B
Свердловская область
79191
1,86
2B
Самарская область
76322
1,79
2B
Волгоградская область
53061
1,25
1B
Ханты-Мансийский АО
47074
1,11
3C1
Республика Коми
41109
0,97
3B1
Владимирская область
38527
0,90
3A
Новгородская область
32702
0,77
3B1
Тюменская область
31654
0,74
2C
Ямало-Ненецкий АО
28571
0,67
3C2
Магаданская область
26948
0,63
3B1
Хабаровский край
24734
0,58
1A
Москва
7758503
38,52
1B
Московская область
1735064
8,61
3C2
Сахалинская область
1311200
6,51
1B
Санкт-Петербург
1009175
5,01
2B
Краснодарский край
755506
3,75
3B1
Архангельская область
698883
3,47
1C
Красноярский край
453523
2,25
2B
Самарская область
441630
2,19
2B
Новосибирская область
436133
2,17
3B1
Ленинградская область
406650
2,02
1B
Свердловская область
266479
1,32
3C1
Республика Коми
260136
1,29
3C2
Магаданская область
256734
1,27
3B1
Калужская область
236896
1,18
1B
Ханты-Мансийский АО
235226
1,17
2B
Республика Татарстан
232270
1,15
3B1
Тюменская область
223376
1,11
3B1
Хабаровский край
200852
1,00
2C
Челябинская область
197988
0,98
2B
Волгоградская область
195059
0,97
Резко выросли объемы привлеченных ПИИ в Свердловскую область - из их общего объема за 1993-1999 гг. на долю последних трех лет приходится почти 90%. Изменение отношения властей этого региона к иностранным инвесторам наконец-то позволит реализовать высокий инвестиционный потенциал области. Из списка ведущих регионов-реципиентов ушли дотоле стабильно занимавший место в первой двадцатке Ставропольский край и такие "многообещающие" регионы, как Татарстан, Красноярский край и Саратовская область. Покинули этот список также Тульская и Архангельская области. Их места заняли Краснодарский и Приморский края, Иркутская, Калужская, Оренбургская и Орловская области.
Снижение объемов ПИИ в Москве и Татарстане было компенсировано ростом отечественных инвестиций. Всего же рост объемов отечественных инвестиций в 1999 г. был отмечен в 64 регионах. В двадцатку "лучших" регионов по объему отечественных инвестиций вошли Сахалинская, Белгородская, Ленинградская и Ростовская области, которые "заменили" Республику Коми, Тюменскую, Томскую и Оренбургскую области (табл. 16).
Сохраняется недооценка как отечественными, так и иностранными инвесторами благоприятного инвестиционного климата в небольших регионах: Ульяновской, Калининградской, Ивановской, Новгородской, Ярославской и Тамбовской областях.
Иностранные инвесторы по-прежнему ориентируются на столичные, приграничные и сырьевые регионы. В то же время они недооценивают такие значительные и достаточно благоприятные для инвестирования регионы, как Белгородская, Мурманская области и Башкортостан.
Российские инвесторы продолжают игнорировать небольшие малорисковые регионы, относящиеся к группе 3B2, особенно безресурсные регионы Верхневолжья и Северо-Запада, а также пограничные со странами ЕС Карелию и Мурманскую область.
Таблица 16
20 регионов с лучшей динамикой капитальных вложений
(в сопоставимых ценах)
Тип региона
Регион
1999 г. к 1991 г. (%)
1A
Москва
96,7
2B
Краснодарский край
83,3
3B2
Кабардино-Балкарская Республика
72,0
2B
Санкт-Петербург
64,9
3B1
Ленинградская область
63,5
2B
Республика Башкортостан
62,9
3C2
Корякский автономный округ
59,5
3A
Новгородская область
54,4
3B2
Астраханская область
46,9
2B
Республика Татарстан
45,0
2B
Пермская область
44,9
1B
Московская область
38,6
3C2
Коми-Пермяцкий автономный округ
38,6
3B1
Ставропольский край
34,6
3B1
Томская область
34,6
3C2
Республика Северная Осетия - Алания
34,6
3C2
Сахалинская область
34,0
3C1
Оренбургская область
34,0
3B1
Удмуртская Республика
33,5
3B1
Хабаровский край
32,2
По-видимому, общий высокий инвестиционный риск России заставляет как иностранных, так и отечественных инвесторов действовать более осторожно и не спешить инвестировать в регионы с не очень быстрой отдачей на вложенные средства.
Хотя экспертные оценки получили широкое распространение, их повсеместное применение, создает множество проблем, связанных с проверкой их на достоверность97.
Во-первых, эксперты находятся на разном расстоянии от сравниваемых объектов. Географическое пространство является фактором, который влияет на "полноту" информации. Исходя из методологических предпосылок пространственных теорий, можно считать, что уровень "информационной полноты", который доступен эксперту, обратно пропорционален расстоянию между ним и объектом оценки. Данная зависимость поддается математической интерпретации. Ее количественные характеристики разработаны в моделях "контактного поля". На обширном статистическом материале было доказано, что географическое пространство создает внутренние препятствия и вносит посторонние шумы в информационные потоки, которые влияют на конечные оценки экспертов.
Во-вторых, в региональной статистике набор индикаторов, характеризующих специфические особенности отраслевого выпуска, издержек, цен, рентабельности, эластичности спроса всегда существенно разнообразен, что является более важным фактором для оценки конкурентных преимуществ, чем интегрированные обобщения на уровне системы национальных счетов, где эти нюансы исчезают.
В-третьих, оценки экспертов субъективны, на них оказывают влияние политические, культурные, социальные, образовательные и другие факторы, что приводит к различиям в интерпретации одних и тех же экономических индикаторов и явлений.
В-четвертых, при публикации обобщенных рейтинговых систем за кадром остается система статистических индикаторов, на основе которых формируются итоговые оценки, что не позволяет проверить их объективность.
В этой связи отметим, что важнейшим достоинством экспертных моделей является возможность учитывать значительный объем качественных особенностей. Однако для повышения уровня объективности необходимо дополнить их системой статистических и расчетных данных, выполненных с использованием общепризнанных международных методик. При разработке статистической пространственной модели инвестиционного потенциала необходимо исходить из следующих методологических предпосылок:
* инвестиционный потенциал региона складывается не на всем экономическом пространстве, а только в ограниченном числе отраслей, обладающих специфическими факторами производства и "редкими" ресурсами;
* в каждый данный момент времени, в каждой из отраслей на прогнозируемую перспективу может одновременно реализовываться ограниченное число инвестиционных проектов, количество которых обусловлено объемами и динамикой экспорта (продукции, вывозимой за пределы региона);
* система статистических и расчетных показателей должна учитывать и количественный уровень накопленных непостоянных ресурсов, и качественный, характеризующий эффективность управления инвестициями.
Параметры оценки уровня эффективности управления инвестиционными ресурсами учитываются, с одной стороны, при выборе отраслей (принимаются во внимание только результаты экономической деятельности отраслей, поставляющие свою продукцию за пределы экономического района на внутренний и внешний рынок), с другой - в направленности и содержании бюджетной политики.
В научной литературе при анализе экономического потенциала производственного фактора "земля" оцениваются возможности и целесообразность вовлечения в воспроизводственный процесс природных ресурсов при современном уровне развития науки и техники. При этом используются различные методы: затратный; рентный; кадастровый; смешанный. Каждый из них характеризуется своей методикой расчетов. Применительно к характеристике минеральных полезных ископаемых при разработке бизнес-планов учитываются размеры запасов, их концентрация, качественный состав, условия залегания, степень заселенности, транспортные расходы, экологические требования. Однако понятие "инвестиционный потенциал" - это более узкое понятие, связанное со стоимостной оценкой возможного дохода от инвестиций, вложенных в ресурсное производство, которые уже вовлечены в хозяйственный оборот.
Инвестиционный потенциал фактора "земля", на основе которого формируются абсолютные региональные преимущества, складывается из следующих стоимостных оценок: стоимость разведанных запасов минерального сырья, имеющих устойчивый потенциальный спрос за пределами региона.
Согласно международным экспертным оценкам общий объем потенциальных запасов минеральных ресурсов на территории России составляет около 140-150 трлн. долл., доля разведанных около 20%. Из них наибольший объем приходится на энергетические ресурсы. Однако при оценке потенциала отраслей сырьевой направленности следует учитывать, что он ограничен во времени, поэтому является неустойчивым, и имеет высокий уровень социальных рисков, поскольку в последующем требуются значительные капитальные ресурсы на ликвидацию производства. Возможности повышения инвестиционной привлекательности сырьевых отраслей связаны с минимизацией затрат на геологоразведку. Неустойчивость мировых цен приводит к тому, что многие проекты приходится реализовывать по схеме затратной эффективности, при которой доходы от продажи продукции не покрывают первоначальные издержки на разведку и инфраструктурное обустройство месторождений. Инвестиционные решения сосредоточиваются не на максимизации дохода, а минимизации рисков чистых социальных потерь. В условиях, когда первоначальные затраты уже осуществлены, привлечение инвестиционных ресурсов в данные проекты становится для территорий более важной задачей, чем в проекты с положительной чистой текущей стоимостью;
Одной из особенностей инвестиционного потенциала сельскохозяйственных земель является то, что он не ограничен во времени, т.е. является "условно-бесконечным". Эта особенность учитывается с помощью коэффициента Гордона, который характеризует постоянный темп, с которым будут расти денежные поступления в будущем, в зависимости от улучшения плодородия почв.
Важнейшим условием разработки системных индикаторов инвестиционного потенциала сельскохозяйственных земель является организация рынка земли. Рыночная цена земельных угодий является стоимостным выражением готовности инвестора вкладывать свои капиталы в сельскохозяйственное производство на неопределенный срок.
Одним из важнейших параметров оценки инвестиционного потенциала сельскохозяйственных земель являются сравнительные показатели продуктивности.
Совокупный потенциал капиталовооруженности региональной экономики оценивается через три основных расчетных параметра:
а) производственный потенциал - рассчитывается как сумма остаточной стоимости отраслевых основных фондов и объемов долгосрочных финансовых вложений предприятий и учреждений;
б) инфраструктурный потенциал региона - рассчитывается как сумма остаточной стоимости основных фондов в отраслях транспорта и связи и показателя, характеризующего объем региональных сбережений, принадлежащих гражданам, организациям и учреждениям; накопленных в региональных коммерческих организациях;
в) инновационный потенциал - оценивается через показатель отраслевых расходов на оплату труда ИТР, научных работников и высококвалифицированных рабочих, затрат на содержание региональной системы высшего и среднего специального образования, академических и отраслевых научно-исследовательских институтов.
Агломерационный эффект оценивается через сравнительные затраты на заработную плату в отраслях, продукция которых вывозится за пределы экономического района. Эффект агломерации влияет на количество фирм (объемы располагаемого капитала) и цены в отраслях с монополистической конкуренцией.
Так, при концентрации рабочей силы в определенных местах средние издержки снижаются, что ведет к росту инвестиционной привлекательности данной местности. Эффект агломерации является одним из проявлений процесса кумулятивной причинности, в рамках которого регионы, обладающие начальными преимуществами по концентрации и размещению производительных сил, в будущем имеют возможность привлекать все большее количество капитала и рабочих из соседних регионов, находящихся в менее благоприятных условиях.
Институциональный потенциал региона выражается в суммарных затратах бюджетов на поддержку и развитие экспортно-ориентированных отраслей, сельское хозяйство, научных учреждений, высших и средних специальных учебных заведений. К факторам, снижающим инвестиционный потенциал, также можно отнести высокий уровень монополизации региональной экономики.
Теория наделенности региона факторами производства
Функционирование предприятий и домашних хозяйств основывается на использовании факторов производства и получении от их использования соответствующих доходов. Под факторами производства понимаются особо важные элементы или объекты, которые оказывают решающее воздействие на возможность и результативность хозяйственной деятельности.
Марксистская теория в качестве факторов производства выделяет рабочую силу человека, предмет труда и средства труда, подразделяя их на две большие группы: личный фактор производства и вещественный фактор. Личный фактор представляет собой рабочую силу, как совокупность физических и духовных способностей человека к труду. В качестве вещественного фактора выступают средства производства. Организация производства предполагает согласованное функционирование этих факторов. Марксистская теория исходит из того, что взаимосвязь факторов производства, характер их соединения определяют социальную направленность производства, классовый состав общества и отношения между классами.
Маржиналистская (неоклассическая, западная) теория традиционно выделяет четыре группы факторов производства: земля, труд, капитал, предпринимательская деятельность.
Земля рассматривается как естественный фактор, как природное богатство и первооснова хозяйственной деятельности. Здесь из материального фактора выделяются в особый фонд природные условия. При этом термин "земля" употребляется в широком смысле слова. Он охватывает все полезности, которые даны природой в определенном объеме и над предложением которых человек не властен, будь то сама земля, водные ресурсы или полезные ископаемые. В отличие от других факторов производства ЗЕМЛЯ обладает одним важным свойством - ограниченностью. Человек не в состоянии изменить ее размеры по своему желанию. Применительно к этому фактору можно говорить о законе убывающей отдачи. При этом имеется в виду отдача в количественном выражении или убывающей доходности. Человек может воздействовать на плодородие земли, но это воздействие не безгранично. При прочих равных условиях, непрерывное приложение труда и капитала к земле, к добыче полезных ископаемых не будет сопровождаться пропорциональным ростом отдачи.
Труд представлен интеллектуальной и физической деятельностью человека, совокупностью способностей личности, обусловленной общим и профессиональным образованием, навыками, накопленным опытом. В экономической теории под трудом как фактором производства подразумеваются любые умственные и физические усилия, прилагаемые людьми в процессе хозяйственной деятельности с целью произвести полезный результат.
Капитал является очередным фактором производства и рассматривается как совокупность средств труда, которые используются в производстве товаров и услуг. Термин "капитал" имеет много значений. В одних случаях капитал отождествляется со средствами производства (Д. Рикардо), в других - с накопленными материальными благами, с деньгами, с накопленным общественным интеллектом. А. Смит рассматривал капитал как накопленный труд, К. Маркс - как самовозрастающую стоимость, как общественное отношение. Капитал можно определять и как инвестиционные ресурсы, используемые в производстве товаров и услуг и их доставке потребителю. Взгляды на капитал разнообразны, но все они сходятся в одном: капитал ассоциируется со способностью тех или иных ценностей приносить доход. Вне движения и средства производства и деньги представляют собой мертвые тела.
Предпринимательская деятельность рассматривается как специфический фактор производства, сводящий воедино все другие факторы и обеспечивающий их взаимодействие через знание, инициативу, смекалку и риск предпринимателя в организации производства. Это особый вид человеческого капитала. Предпринимательская деятельность по своим масштабам и результатам приравнивается к затратам высококвалифицированного труда.
Приведенная классификация является подвижной. На уровень и эффективность производства оказывает все большее влияние современная наука, информационный и экономический факторы. Возрастающее значение приобретает экологический фактор производства, который выступает либо в качестве импульса экономического роста, либо ограничения его возможностей в связи с вредностью технологии
Трансформируя теорию факторов производства для целей формулирования содержательной базы понятия "инвестиционного потенциала региона" можно сформулировать следующие методологические предпосылки теории наделенности региона факторами производства:
* инвестиционные преимущества обусловлены параметрами, влияющими на масштаб накопления мобильных факторов производства;
* мобильные факторы производства устремляются на ту территорию, где выше их доходность и сохранность. Производство, оказывается более эффективным в отраслях, потребляющих те ресурсы, которые имеются в регионе в относительном изобилии. Исходя из этого инвестиции условно можно подразделить на ресурсоемкие (земля), капиталоемкие, трудоемкие и интеллектуалоемкие;
* избыточное накопление факторов производства приводит к снижению их относительных удельных издержек, что ведете к росту конкурентоспособности выпускаемой продукции и снижению относительных цен;
* регион стремиться экспортировать продукцию, в производстве которой интенсивно используются избыточные мобильные факторы. Динамика экспорта увеличивает инвестиционную привлекательность территории;
* рост мобильных факторов производства приводит к сдвигу границ производственных возможностей в сторону экспортных отраслей, что создает кумулятивный эффект в накоплении капитала и снижении удельных издержек;
* уровень вознаграждения (доход) мобильных факторов производства, используемых в экспортных отраслях, растет, а в импортозамещающих - падает;
* снижение издержек на капитал обуславливают рост чистой текущей стоимости инвестиций, что увеличивает общую ценность всех активов инвестора, в том числе размещенных на других территориях;
* неконтролируемое увеличение объемов вывоза продукции за пределы региона может привести к изменению равновесных цен на внешних рынках, что может оказаться разрушительным для экспорториентированных отраслей.
Для выявления роли мобильных факторов в оценке инвестиционного потенциала их подразделяют на постоянные и развитые. К "постоянным" относят природные ресурсы, неквалифицированную рабочую силу, климатические условия. К "развитым" - знания, высококвалифицированные кадры, услуги по управлению капиталом. "Постоянные" сохраняют устойчивую ценность в долгосрочном периоде при минимальных капиталовложениях на их развитие и поддержание. Уровень их доходности базируется на таком параметре, как "редкость". Однако инвестиционный потенциал, формируемый на основе "редкости" ресурсов, неустойчив и зависит от динамики цен и изменения потребительских предпочтений на мировом рынке.
Создавать и совершенствовать на региональном уровне все мобильные факторы невозможно. Поэтому для выстраивания иерархии факторов необходимо выделить детерминанты, на основе которых формируются инвестиционные преимущества территории. Отсюда вытекает важнейшая концептуальная предпосылка модели инвестиционного потенциала региона на основе теории накопления мобильных факторов производства: инвестиционный потенциал создается в отраслях, производство которых ориентировано на вывоз продукции за пределы региона.
Исходя из данной предпосылки объем экспорта является относительным показателем, на основе которого строятся рейтинговые инвестиционные модели. Общая стоимость экспортной продукции региона и ее доля в общем объеме экспорта страны является сравнительным показателем инвестиционной привлекательности региона. Уровень издержек мобильных факторов производства обуславливает их отраслевую направленность. Параметры дохода при постоянной отдаче показывают возможные объемы их привлечения из-за пределов данного региона.
Основные детерминанты, влияющие на инвестиционный потенциал региона, - это механизмы, которые не только привлекают, но и создают специализированные факторы. Уровень развития этих механизмов и есть главный критерий, на основе которого оценивается показатель ИПР. Создание факторов - сложный и противоречивый процесс. История мировой экономики знает немало случаев, когда отсутствие ресурсов обусловило достижение национальной и региональными системами хозяйствования высокого уровня международной конкурентоспособности. В Российской Федерации основная роль в этом процессе принадлежит государству. Однако в условиях глобальной интеграции частные компании обладают более глубокими знаниями и способностями в принятии инвестиционных решений на конкурирующих рынках. Поэтому одним из показателей ИПР является объем долгосрочных вложений частных предприятий по отраслям экономики.
Для сравнительной оценки ИПР, как правило, используется показатель чистого экспорта экспорто-ориентированных региональных отраслей.
Особенности воспроизводства мобильных факторов
Для оценки характера воспроизводственного процесса (экстенсивный/интенсивный) используется показатель отраслевого уровня фондоемкости продукции, который является частным коэффициентом отраслевой капитализации. Если данный показатель растет, то в воспроизводственном процессе доминируют экстенсивные факторы, если падает - интенсивные.
Для сравнительных оценок влияния региональных воспроизводственных процессов на уровень инвестиционного потенциала используются стоимостные показатели, полученные от деления дельта-прироста ВРП на частный коэффициент отраслевой капитализации.
В данном подходе основное внимание сконцентрировано на усилиях хозяйствующих субъектов по созданию собственного инвестиционного потенциала развития, обуславливающего сравнительную конкурентоспособность на внешних рынках. Способность проводить стратегию снижения издержек - это возможность и готовность разрабатывать и продавать продукцию по более низкой цене, либо по той же самой и получать больший доход. Стратегия дифференциации - это способность обеспечивать покупателей продукцией с большей полезностью и ценностью, продавать ее по более высокой цене и получать больший доход. На конкурентном рынке цена не может служить ориентиром для выбора стратегии до тех пор, пока она не соотнесена с параметрами дохода. Для сравнительных оценок стратегии создания факторных преимуществ суммарные финансовые вложения (собственный отраслевой капитал) умножается на средневзвешенный коэффициент отраслевой рентабельности инвестиций.
Доходность. Факт влияния уровня доходности на параметры инвестиционного потенциала региона базируется на следующих методологических предпосылках: экспортная ориентация всегда приводит к росту показателя ИПР и нет смысла требовать, чтобы отрасль имела обязательно преимущества, прежде чем выходить на "внешние" для нее рынки, либо требовать у государства, чтобы торговля была "справедливой"; регион выигрывает от отраслевой ориентации на внешний рынок даже в том случае, если региональные предприятия уступают партнерам по внешней торговле в уровне производительности труда и капитала во всех отраслях.
Исходя из этого объем затрат труда и капитала в экспортных отраслях являются относительным показателем уровня инвестиционной конкурентоспособности территории. Высокий уровень зарплаты и инвестиционных доходов влияет на мобильность факторов производства, что в долгосрочной перспективе приводит к снижению удельных факторных издержек и создает кумулятивный эффект дополнительного притока капитала. Для сравнительных оценок влияния доходности на показатель ИПР отраслевые издержки на заработную плату суммируются с совокупной среднеотраслевой экономической прибылью (табл. 17).
Таблица 17
Стратегия создания конкурентных преимуществ
Характер лидерства
За счет экономии на издержках
За счет создания новых продуктов, услуг, качества
Производственная стратегия
Снижение издержек
Дифференциация продукции
Характер спроса
Издержки снижаются более быстрыми темпами, чем растет спрос на продукцию
Спрос на продукцию растет более высокими темпами, чем растут издержки
Характер рисков
Риски управления
производительностью
Риски дифференциации продукции и потребительского поведения
Вид инвестиций
Трудоемкие
и капиталоемкие
Наукоемкие
Необходимо отметить, что каждый из приведенных подходов имеет свои достоинства и недостатки. Применение их для различных экономических систем, в частности, для экономической системы России, регионы которой расположены в 9 часовых поясах и 6 климатических зонах, требует дополнительной теоретической проработки и методической адаптации. Однако, несмотря на имеющиеся трудности, они могут быть использованы для разработки оценочных моделей инвестиционного потенциала регионов. На современном этапе в условиях перехода к открытой модели рынка сам по себе показатель инвестиционного потенциала, без оценок экономических рисков не может быть использован для выбора политики управления инвестиционными ресурсами.
К дополнительным параметрам ранжирования регионов может быть отнесена "масса регионального инвестиционного риска". "Масса риска" для инвестора складывается из сумм вложенных средств, недополученного (возможно) дохода, за минусом страховых выплат.
Исходя из вышеизложенного, можно сформировать методику расчета "массы регионального инвестиционного риска". Он равен совокупности масс инвестиционных рисков всех региональных инвесторов, включая предприятия с участием иностранного капитала, за минусом сумм вне региональных (т.е. поступающих от страховых фирм, зарегистрированных в других регионах) страховых возмещений.
Упрощая, можно сказать, что масса регионального инвестиционного риска показывает, чем, какими суммами и какими недополученными доходами рискует регион в лице его предприятий и предпринимателей без образования юридического лица, осуществляя капитальные вложения.
Масса регионального инвестиционного риска колеблется по годам из-за различной стоимости капитальных вложений и постепенного возврата вложенных средств.
Если говорить о структуре и содержании системы управления инвестиционным потенциалом региона, то в ней можно выделить следующие подсистемы98:
* подсистема содействия развитию частных сбережений;
* подсистема регулирования фондового рынка;
* формирования региональных инвестиционных программ;
* подсистему активизации использования инвестиционного потенциала региона;
* обеспечение государственного управления эффективностью воспроизводства.
С учетом данной схемы рядом ученых была предложена концепция оценки эффективности функционирования инвестиционного потенциала региона как системы воспроизводственных отношений99. Ее сущностью является структурирование источников, условий и факторов воспроизводства инвестиционного потенциала региона, с учетом методов его эффективной реализации и развития на основе программно-целевого использования инвестиционных ресурсов.
3.3. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОТЕНЦИАЛ СУБЪЕКТА МЕЗОЭКОНОМИКИ
Проведенный анализ накопленного опыта и теории вопроса позволяет определить, что категория "инвестиционный потенциал субъекта мезоэкономики" отражает собой диалектическое единство и интегральную характеристику совокупной способности субъекта осуществлять самостоятельную инвестиционную деятельность с учетом объективных условий, а также возможностей, создаваемых для реализации этой способности системы внешних и внутренних факторов и их трансформации под воздействием социальных, научно-технических, информационных и других требований рынка к деятельности каждого предприятия.
Из этого можно сделать ряд выводов: будучи реальным и обусловленным характером рыночной экономики, инвестиционный потенциал региона развивается с присущими ему тенденциями, детерминированными объективными законами движения рыночного хозяйства. Практическая значимость исследования названных тенденций характеризуется, в частности, положением, в соответствии с которым при анализе инвестиционных возможностей субъектов, в том числе и регионов, как правило, исходят не из фактической, а из ожидаемой (потенциальной) процентной ставки, имеющей решающее значение при принятии инвестиционных решений, поскольку фактический уровень реальной процентной ставки станет известен только по истечении срока ссуды, т.е. ожидаемая процентная ставка определяет уровень потенциальных инвестиций - уровень инвестиционного потенциала.
В условиях развития бюджетно-финансового федерализма создаются необходимые предпосылки для формирования принципиально новой системы инвестиционных связей, обеспечивающих реальное включение инвестиционного потенциала региона в воспроизводство на народнохозяйственном уровне.
Пространственная и временная "раскладка" инвестиционного потенциала региона в воспроизводственном процессе по его субъектам, наряду с многообразием форм его реализации, обуславливают необходимость рассмотрения его как системы. Связи между отдельными элементами этой системы должны быть упорядочены с точки зрения эффективности реализации инвестиционного потенциала по объектам, формам, уровням и времени, посредством технологизации процедур управления им, поскольку процесс инвестирования в регионе и сам инвестиционный цикл предопределяют необходимость осуществления последовательных затрат в разные периоды времени и в разных формах.
В отечественной научной литературе даются различные определения инвестиционного потенциала региона, обосновываются точки зрения по его содержанию, классификации форм и методов реализации.
И хотя отождествление "инвестиционного потенциала" и "инвестиционной емкости" территорий звучит несколько некорректно на терминологическом уровне, однако оно имеет право на существование, как и соотнесение ряда макроэкономических показателей региона с составляющими инвестиционного потенциала считается нами оправданным.
Проведя анализ всех вышеуказанных терминологических установок, нами предлагается следующее определение инвестиционного потенциала региона: Инвестиционный потенциал региона - совокупность условий реализации инвестиционных процессов, выражающая интегральную оценку привлекательности региона для размещения на его территории инвестиций с позиций корпоративной эффективности (корпоративная эффективность трактуется как эффективность в рамках миссии компании).
Инвестиционный потенциал региона характеризует максимально возможный объем долгосрочных денежных вложений, осуществляемых как субъектами регионального рынка, так и внешними по отношению к региону хозяйствующими субъектами с учетом объективных возможностей, при соблюдении ряда условий, создаваемых как общей совокупностью участников рынка, так и государственно-административными службами (максимально благоприятные правовые условия деятельности, реализация целевых программ поддержки, создание предпринимательской инфрастуркуры, поддержка образования и т. д.).
Понятие объективных возможностей включает в себя ряд не поддающихся изменению человеком условий, таких как природно-климатические, ресурсные условия и т.д., а также те, модификация которых по причинам слишком большого объема требуемых затрат или длительности процесса изменения в ближайшей перспективе не возможна: корректировка структуры почв или изменение возрастной и образовательной структуры трудовых ресурсов.
Таким образом, инвестиционный потенциал региона представляет собой функцию от ряда параметров: наличия факторов производства (они были рассмотрены выше), макроэкономических показателей, показателей развития институциональной среды и др.:
ИПР = f (x1 + x2 + x3 + ... + xn).
При этом все факторы влияния могут быть разделены на две группы:
* условно-постоянные, уровень которых остается неизменным при данном уровне развития технологий и общественных отношений (природно-климатические, ресурсные, геополитические и т.д.), то есть характер их изменений носит поступательный характер;
* переменные, которые могут быть изменены в рамках данного уровня технологий. Характер из движения - непрерывный. Наиболее ярким примером переменных факторов инвестиционного потенциала региона является законодательное поле деятельности инвестора в данном регионе:
Тогда инвестиционный потенциал региона можно представить в виде:
ИПР = ?УПФ + ?ПФ,
где
УПФ - условно-постоянные факторы;
ПФ - переменные факторы.
Для практического расчета целесообразно ввести коэффициенты значимости обеих групп факторов, так как они могут иметь не адекватное весовое значение.
То есть:
ИПР = k1 * ?УПФ + k2 * ?ПФ, причем k1 + k2 = 1.
Инвестиционный потенциал региона в соотнесении с понятием инвестиционной емкости представляет собой максимально возможный объем инвестиций в регион, при соблюдении условий целесообразности (экономической эффективности) их размещения на данной территории.
Таким образом, установим иерархию понятий: инвестиционных потенциал региона включает в себя ряд категорий - инвестиционная привлекательность, инвестиционный климат, экономический потенциал. Обратимся подробнее к соотнесению двух важных экономический терминов - инвестиционный и экономический потенциал. Анализируя предлагаемые методики оценки, как экономического потенциала, так и инвестиционного можно отметить поразительную их не только корреляцию, но и синхронность. И хотя наиболее распространенной точкой зрения является главенствующее, доминантное значение категории экономический потенциал в общей иерархии понятий, но по нашему мнению имеет место следующее. Категории "инвестиционный потенциал" и "экономический потенциал" являются синонимичными понятиями, приложимыми к различным аспектам анализа состояния национальной экономики. Инвестиционный потенциал региона представляет собой экономический потенциал региона, скорректированный с учетом перспективы развития и критерия общеэкономической эффективности, приложимый к более узкой сфере экономической науки - инвестиционной деятельности.
Однако следует особо отметить, что ранжирование регионов, абстрактная оценка инвестиционного потенциала региона без увязки его с потребностями конкретной отрасли и хозяйствующего субъекта не в состоянии отразить в полной мере всю сущность и практическую значимость инвестиционного потенциала региона. Как и все усредненные величины, совокупный показатель инвестиционного потенциала региона является лишь приблизительным ориентиром, важным для экономической оценки процессов макроуровня, а не микроуровня, уровня предприятия. Совокупный показатель инвестиционного потенциала региона не в состоянии вместить в себя требования оценки благоприятности тех или иных факторных показателей для функционирования конкретной отрасли, и оценку предполагаемой корпоративной эффективности, анализируемой с позиций реализации поставленных целей компании (миссии). Цели могут выражаться как в максимизации доходности, или любого другого показателя (социальной значимости и т.д.), так и в минимизации рисков вложения.
Таким образом, считаем расчет инвестиционного потенциала региона применительно к разработке инвестиционной стратегии конкретного хозяйствующего субъекта наиболее целесообразным, позволяющим учесть индивидуальные требования и задачи предприятия и оценить привлекательность регионов для реализации его стратегии инвестирования.
Если анализировать предложенную модель применительно к конкретному субъекту экономического пространства, то можно уточнить следующие моменты: состав условно-постоянных факторов и их суммарный удельный вес в общем объеме инвестиционного потенциала региона может варьироваться для каждой конкретной отрасли; переменные факторы следует оценивать в динамике для определения тенденции их развития. При этом уровень значений показателей, которые признаются благоприятными также может колебаться.
Если анализировать методы оценки инвестиционного потенциала региона, то можно предложить следующую систему.
Как показал проведенный анализ, переменные составляющие, инвестиционного потенциала субъекта мезоэкономики, как элементы макроэкономической среды, в динамике меняют свое состояние. В этой связи, субъект для сохранения основных параметров своей деятельности и создания предпосылок к развитию и повышению эффективности может, осуществляя мониторинг и прогнозирование изменений своего инвестиционного потенциала, планировать и осуществлять свою деятельность по одному из заранее разработанных сценариев, например: пессимистический, стабилизационный, оптимистический.
В каждом из сценариев в качестве информационно-аналитической базы используется набор характеристик инвестиционного потенциала субъекта мезоэкономики. В частности, для прогноза инвестиционной деятельности в макроэкономической среде может быть составлена матрица тенденций изменения инвестиционного потенциала региона (рис. 25), в которой могут быть запланированы несколько вариантов изменения и мероприятия реакции субъекта мезоэкономики. При наличии достаточного количества информации целесообразно рассчитывать уравнение регрессии для составляющих инвестиционного потенциала субъекта на основе частных регрессионных зависимостей.
Среда
Тенденция
Экономическая
Правовая
Институциональная
Позитивная
+1
+1
+1
Стабильность
0
0
0
Негативная
-1
-1
-1
Рис. 25. Матрица тенденций инвестиционного
потенциала региона
В общем виде, наиболее вероятная интегральная тенденция изменения макроэкономической среды (TPmax) может быть представлена в виде средней взвешенной тенденции из анализируемых:
,
где
ai - удельный вес показателя (), как правило, вес рассчитывается на основе оценки степени важности каждой конкретной тенденции;
xi - показатель, характеризующий одну из тенденций.
N - число рассматриваемых составляющих макроэкономической среды.
В частности, для рассмотренного выше (рис. 25) случая наиболее вероятная интегральная тенденция будет иметь следующий вид:
.
Уравнение регрессии в данном случае примет следующий вид:
,
где
- интегральная тенденция;
- уравнение регрессии для i-той тенденции;
j - количество значимых параметров в уравнении регрессии i-той тенденции.
Рассмотрим более подробно несколько граничных сценариев.
Пессимистический сценарий
Пессимистическим называется сценарий, для которого TPmax = -1, то есть экономическая, правовая и институциональная среда имеют негативную тенденцию. На практике это, в частности, означает, что в экономической среде, например, снижается совокупная покупательная способность населения, повышаются издержки производства, в правовой среде, принимаются достаточно жесткие законы, ущемляются права акционеров и корпораций, институциональная среда сужается. В этом случае, например, корпорация может начать реализовывать систему антикризисных мер, вплоть до свертывания уже разрабатываемых инвестиционных проектов.
Умеренно-пессимистический сценарий
Умеренно-пессимистический сценарий складывается, когда одна или две среды имеют негативную тенденцию, а остальные стабильны, то есть:
-0,3 > TPmax > -1.
На практике это может означать, что в экономической среде возрастают инфляционные ожидания, снижается индекс реального спроса, правовая среда не изменяется, а в институциональной среде, например, существуют трения с поставщиками. В этой ситуации корпорация проводит частные мероприятия по каждому конкретному направлению, по итогам которых принимает решение по размещении инвестиций.
Стабилизационный сценарий
Стабилизационный сценарий (+0,3 > TPmax > -0,3) свидетельствует о практическом отсутствии какой-либо динамики в любой из рассматриваемых сред. Это означает, что для корпорации складываются предпосылки для развития и повышения эффективности. Обстановка для осуществления инвестиций вполне благоприятная. В этой связи, основным направлением деятельности является привлечение дополнительных источников финансирования для расширения производства, повышения качества продукции, оптимизации затрат.
Умеренно-оптимистический сценарий
Этот сценарий складывается, когда одна или две среды имеют позитивную динамику, остальные стабильны, например:
+0,3 < TPmax < +1.
Практически это означает, что экономика имеет тенденции роста, покупательная способность населения растет, принимаются новые законы, отражающие реалии текущего состояния национальной экономики. Институциональная среда стабильна, то есть все обязательства выполняются в установленные договорами и законодательством сроки. В этой ситуации корпорация может применить агрессивную стратегию инвестирования, используя позитивные тенденции в отдельных средах, попытаться осуществить прорыв в остальных. Например, корпорация может осуществить PR акции для привлечения новых участников институциональной среды (акционеров, потребителей и др.).
Оптимистический сценарий
Оптимистический сценарий, характеризующийся соотношением TPmax = +1, свидетельствует об очень благоприятном климате для осуществления инвестиций корпорации. В этих условиях конкретные направления деятельности могут быть следующими:
* оптимизация управления, подготовка его к возможному росту корпорации;
* подготовка и размещение эмиссии для привлечения новых капиталов;
* перераспределение доходов в инновационный процесс.
Для прогнозирования динамики изменения макросреды можно использовать определенный инструментарий, позволяющий точнее отслеживать тенденции и осуществлять стратегическое планирование деятельности корпорации.
В частности, для прогнозирования состояния правовой среды можно использовать показатель эффективности правового поля (ЭПП). Для расчета значения показателя могут быть использованы смешанные методы, имеющие формальное и неформальное представление. Комплексная оценка заполненности правового поля, а также количества законодательных противоречий позволяет проанализировать текущее состояние правовой среды.
Мы признаем важность расчета фактора риска, однако, по нашему мнению, его не следует на прямую включать в формулу расчета инвестиционного потенциала:
ИПР = ИП1 + ИП2 + ... +ИП - Р1 - Р2 - ... - Р.
Риск, как самостоятельную величину, следует оставить за скобкой, т.е.:
ИПРi=ИПР - Рj,
где
ИПРi - инвестиционный потенциал региона в i-тый период времени,
ИПР - величина инвестиционного потенциала региона, которую можно считать постоянной на каждом уровне развития технологии.
Рj - риски в определенный временной момент t.
Важным моментом для этого является определение конкурентоспособности региона в рамках национальной экономики100. Оценка инвестиционного потенциала региона имеет практическое значение на мезоуровне - как один из составных элементов показателя конкурентоспособности региона; на микроуровне, уровне корпораций, как показатель, который может быть использован в качестве базисного критерия формирования инвестиционного портфеля корпорации.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Опыт развития передовых стран показывает, что государство при проведении экономических реформ должно использовать как административные ресурсы, так и инициативы отечественного предпринимательства, генетически связанного с рынком и прокладывающего новые рыночные инфраструктурные каналы снабжения и сбыта продукции.
Реалии, сложившиеся в настоящее время в экономике России, показывают, что предпринимательство оказывает все большее влияние на ее социальную составляющую, а это, в свою очередь, свидетельствует о потенциальных возможностях предпринимательства как движущей силы, способной вывести российскую экономику из кризиса.
При этом ведущая роль отводится субъектам экономики мезоуровня - субъектам Федерации (регионам), отраслям промышленности и межотраслевым интегрированным структурам (корпорациям). Уникальность региональной экономики заключается в том, что на внутреннем и внешнем рынках наряду с корпорациями и предприятиями (фирмами) функционируют субъекты РФ. Перспектива экономического развития регионов определяется состоянием предпринимательства как на региональном уровне, так и на уровне корпорации и предприятия, объединяющего усилия экономических структур различных форм собственности.
Субъект Федерации, обладая признаками системы, в частности, свойством целостности, и большими полномочиями в экономической, бюджетно-финансовой и правовой сферах, является основным субъектом национальной экономики, непосредственно реализующим социально-экономическую политику государства. Региональному управлению присущи три аспекта: взаимоотношения с центром, органами местного самоуправления и собственно региональное управление, направленное на комплексное развитие субъекта Федерации.
<< Пред. стр. 5 (из 6) След. >>
Список литературы по разделу