<< Пред.           стр. 16 (из 19)           След. >>

Список литературы по разделу

  1, если х ? 0
 S (х) =
  0, если х ? 0
 абсолютная устойчивость: S (х) = (1, 1, 1),
 нормальная устойчивость: S (х) = (0, 1, 1),
 неустойчивое финансовое состояние: S (х) = (0, 0, 1),
 кризисное финансовое состояние: S (х) = (0, 0, 0).
 2. По второй методике сравниваются запасы:
 - абсолютная устойчивость: запасы должны быть меньше собственных оборотных средств и кредитов банка, выделенных под товарно-материальные ценности;
 - нормальная устойчивость: запасы должны быть равны общим источникам финансирования;
 - неустойчивое финансовое состояние: запасы должны быть равны общим источникам финансирования и источникам, ослабляющим финансовую напряженность;
 - кризисное финансовое состояние: запасы должны быть больше общих источников финансирования.
 При кризисном и неустойчивом финансовом состоянии устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат.
 Оценка абсолютных показателей финансовой устойчивости представлена в таблице 10.4.
 Таблица 10.4.
 Оценка абсолютных показателей финансовой устойчивости (тыс. руб.)
 Показатели Условные обозначения На начало года На конец года Изменение, (+, -) 1 2 3 4 5 1. Источники формирования собственных оборотных средств (собственный капитал СК 3 343 3 714 + 370 2. Внеоборотные активы ВА 2 217 2 543 + 326 3. Наличие собственных оборотных средств (стр. 1 - стр. 2) СОС 1 126 1 171 + 45 4. Долгосрочные обязательства ДО - - - 5. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов (стр. 3 + стр. 4) СД 1 126 1 171 + 45 6. Краткосрочные заемные средства КЗС 158 156 - 2 7. Общая величина основных источников формирования запасов (стр. 5 + стр. 6) ОИ 1 284 1 327 + 43 8. Величина запасов З 1 151 1 250 + 99 9. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств (стр. 3 - стр. 8) ? СОС - 25 - 79 + 54 10. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (стр. 7 - стр. 8) ? ОИ + 133 + 77 - 56 11. Трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости ? СОС
 S ? СД
  ? ОИ {0, 0, 1} {0, 0, 1}
 Данные таблицы 10.4 показывают, что наличие собственных и оборотных средств и общая величина источников формирования запасов за анализируемый период увеличились на 45 тыс. руб. и на 43 тыс. руб. соответственно. Как на начало, так и на конец года имеется недостаток собственных оборотных средств, который увеличился за год на 54 тыс. руб. и составил на конец года 79 тыс. руб. Долгосрочных кредитов и займов данная организация не имеет, поэтому этот источник для формирования оборотного капитала не используется. Величина запасов покрывается общими источниками их формирования: излишек источников на начало года составил 133 тыс. руб., а на конец - 77 тыс. руб. Трехкомпонентный показатель характеризует неустойчивое финансовое состояние (третий тип финансовой устойчивости). Для повышения финансовой устойчивости необходимо:
 * увеличивать величину собственных источников формирования запасов;
 * оптимизировать уровень запасов;
 * разработать мероприятия по ускорению оборачиваемости запасов.
 Для оценки финансовой устойчивости организации используют также относительные показатели - коэффициенты. Все их можно разделить на две группы.
 Первая группа - показатели, характеризующие состояние оборотных средств:
 1. коэффициент обеспеченности собственными средствами;
 2. коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами;
 3. коэффициент маневренности собственных средств.
 Вторая группа - показатели, определяющие состояние основных средств и характеризующие степень финансовой независимости:
 1) коэффициент реальной стоимости имущества;
 2) коэффициент износа основных средств;
 3) коэффициент годности;
 4) коэффициент автономии;
 5) коэффициент соотношения заемных и собственных средств;
 6) коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;
 7) коэффициент постоянного актива;
 8) коэффициент финансовой напряженности;
 9) коэффициент финансовой устойчивости.
 I.1. В соответствии с той определяющей ролью, какую играют для анализа финансовой устойчивости абсолютные показатели обеспеченности организации средствами источников формирования запасов, одним из главных относительных показателей устойчивости финансового состояния является коэффициент обеспеченности собственными средствами (Косс):
 Косс = (СК - ВА) / ОА, где (10.11)
 ОА - оборотные активы (итог второго раздела актива)
 Этот показатель характеризует степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости. Он разработан федеральным управлением по делам о несостоятельности (банкротстве) и должен быть не ниже 0, 1: Ко ? 0,1.
 2. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами (Комз) характеризует степень покрытия материальных запасов источниками собственных средств:
 Комз = (СК - ВА) / З, (10.12)
 Его нормальное ограничение, получаемое на основе статистических усреднений данных хозяйственной практики, имеет следующий вид: Комз ? 0,6 ? 0,8.
 3. Весьма существенной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности (Км):
 Км = (СК - ВА) / СК, (10.13)
 Он показывает, какая часть собственных средств организации находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние. Условно нормальным значением показателя считается Км ? 0,5. Однако, все зависит от вида деятельности организации и маневренности индивидуальна.
 II.1. Коэффициент реальной стоимости имущества (Крси) отражает долю имущества производственного назначения в имуществе организации, уровень производственного потенциала.
 Крси = (ОС + М + НЗП) / В, где (10.14)
 ОС - стоимость основных производственных фондов;
 М - стоимость сырья, материалов;
 ИЗП - стоимость незавершенного производства;
 В - валюта баланса.
 Его нормативное значение: Крси ? 0,5. В случае снижения значения показателя ниже критической границы целесообразно привлечение долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного назначения, если финансовые результаты в отчетном периоде не позволяют существенно пополнить источники собственных средств.
 2. Коэффициент износа основных средств (Ки) характеризует долю износа основных средств в их первоначальной стоимости:
 Ки = И / ПОС, где (10.15)
 И - накопленная сумма износа;
 ПОС - первоначальная стоимость основных средств.
 3. Значительная величина этого показателя говорит о том, что основные средства предприятия сильно изношены и требуют обновления. Дополнением этого показателя до 100 % (или единицы) является коэффициент годности (Кг):
 Кг = 1 - Ки или Кг = ПОС / И (10.16)
 4. Одной из важнейших характеристик финансового состояния организации, ее независимости от заемных источников средств является коэффициент автономии (Ка). Он характеризует долю собственного капитала в общей сумме источников финансирования (валюте баланса).
 Ка = СК / В (10.17)
 Нормальное минимальное значение коэффициента автономии оценивается на уровне 0,5. Нормальное ограничение Ка ? 0,5, означает, что все обязательства организации могут быть покрыты ее собственными средствами. Выполнение ограничения важно не только для самой организации, но и для ее кредиторов. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости организации, снижения риска финансовых затруднений в будущих периодах. Такая тенденция с точки зрения кредиторов повышает гарантированность организацией своих обязательств.
 5. Коэффициент автономии дополняет коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент задолженности или финансового риска) (Кз/с):
 Кз/с = (ДО + КЗС) / СК (10.18)
 Этот коэффициент определяет долю заемных средств в собственных средствах. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости организации от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.
 Взаимосвязь коэффициентов Кз/с и Ка:
 Кз/с = 1 / Ка - 1, откуда следует нормальное ограничение для коэффициента соотношения заемных и собственных средств: Кз/с ? 1.
 6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств:
 Кдп = ДО / (СК + ДО) (10.19)
 Этот коэффициент позволяет оценить, насколько интенсивно организация использует заемные источники для расширения своей деятельности и обновления основного капитала.
 7. Коэффициент постоянного актива (Кпа):
 Кпа = ВА / СК (10.20)
 Этот коэффициент показывает долю внеоборотных активов в собственном капитале организации. При отсутствии долгосрочных обязательств Км + Кпа = 1.
 8. Коэффициент финансовой напряженности (Кфн) характеризует долю долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов в валюте баланса:
 Кфн = (ДО + КЗС) / В (10.21)
 Если доля заемных средств в валюте баланса снижается, то налицо тенденция укрепления финансовой устойчивости организации, что делает ее более привлекательной для деловых партнеров.
 9. Коэффициент финансовой устойчивости (Кфу) характеризует долю долгосрочных источников финансирования (собственный капитал и долгосрочные обязательства) в валюте баланса:
 Кфу = (СК + ДО) / В (10.22)
 Долгосрочно заемные средства вполне правомерно присоединить к собственному капиталу организации, поскольку по целям и режиму их использования они приближаются к собственным источникам. Нормальное значение этого показателя индивидуально и среднего норматива, устоявшегося, в теории и практике не зафиксировано.
 Для оценки относительных показателей финансовой устойчивости составим таблицу 10.5, используя данные таблиц 10.1, 10.2, 10.3 и 10.4.
 Таблица 10.5.
 Оценка относительных показателей финансовой устойчивости организации
 Показатели Условные обозначения На начало года На конец года Изменение, (+, -) Предлагаемые нормы 1 2 3 4 5 6 1. Коэффициент обеспеченности собственными средствами Косс 0,72 0,64 - 0,08 ? 0,1 2. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами Комз 0,98 0,94 - 0,04 0,6 ? 0,8 3. Коэффициент маневренности Км 0,34 0,32 - 0,02 ? 0,5 4. Коэффициент автономии Ка 0,88 0,85 - 0,03 ? 0,5 5. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств Кз/с 0,05 0,04 - 0,01 ? 1 6. Коэффициент постоянного актива Кпа 0,66 0,68 + 0,02 - 7. Коэффициент финансовой напряженности Кфн 0,04 0,04 - - 8. Коэффициент финансовой устойчивости Кфу 0,88 0,85 - 0,03 -
 Данные таблицы 10.5 показывают, что значения почти всех коэффициентов за год несколько снизились. Однако, все показатели, кроме коэффициента маневренности, удовлетворяют значения установленных нормативов. Низкое значение коэффициента маневренности подтверждает сделанные ранее выводы о том, что организации следует улучшать структуру активов, увеличивать долю мобильного капитала и решать его оборачиваемость.
 Учитывая многообразие финансовых процессов, множественности показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок, складывающуюся степень отклонения от них фактических значений коэффициентов и возникающие в связи с этим сложности в общей оценке устойчивости организаций, многие отечественные и зарубежные аналитики рекомендуют производить интегральную балльную оценку финансовой устойчивости.
 Сущность такой методики заключается в классификации организаций по уровню риска, т.е. любая анализируемая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от показателей финансовой устойчивости.
 1 класс - организации, чьи кредиты и обязательства подкреплены информацией, позволяющей быть уверенными в возрасте кредитов и выполнении других обязательств в соответствии с договорами с хорошим запасом на возможную ошибку.
 2 класс - организации, демонстрирующие некоторый уровень риска по задолженности и обязательствам и обнаруживающие определенную слабость финансовых показателей и кредитоспособности. Эти организации еще не рассматриваются как рискованные.
 3 класс - это проблемные организации. Вряд ли существует угроза потери средств, но полное получение процентов, выполнение обязательств представляется сомнительным.
 4 класс - это организации особого внимания, так как имеется риск при взаимоотношениях с ними. Организации, которые могут потерять средства и проценты даже после принятия мер к оздоровлению бизнеса.
 5 класс - организации высочайшего риска, практически неплатежеспособные.
 Более подробно названная методика бальной оценки финансовой устойчивости изложена Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой. Анализ бухгалтерской отчетности. М.: ДИС, 1998.
 
 10.3. Анализ платежеспособности и ликвидности организации
 
 Платежеспособность - это способность своевременно полностью выполнить свои платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций платежного характера.
 Расчет платежеспособности проводится на конкретную дату. Эта оценка субъективна и может быть выполнена с различной степенью точности.
 Для подтверждения платежеспособности проверяют:
 1. наличие денежных средств на расчетных счетах, валютных счетах, краткосрочные финансовые вложения.
 Эти активы должны иметь оптимальную величину. С одной стороны, чем значительнее размер денежных средств на счетах, тем с большей вероятностью можно утверждать, что организация располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей.
 С другой стороны, наличие незначительных остатков средств на денежных счетах не всегда означает, что организация неплатежеспособна: средства могут поступить на расчетные, валютные счета, в кассу в течение ближайших дней, краткосрочные финансовые вложения легко превратить в денежную наличность. Постоянное кризисное отсутствие наличности приводит к тому, что организация превращается в "технически неплатежеспособную", а это уже может рассматриваться как первая ступень на пути к банкротству.
 2. отсутствие просроченной задолженности и задержки платежей.
 3. несвоевременное погашение кредитов, а также длительное непрерывное пользование кредитами.
 Низкая платежеспособность может быть как случайной, временной, так и длительной, хронической. Причинами этого могут быть:
 1) недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами;
 2) невыполнение плана реализации продукции;
 3) нерациональная структура оборотных средств;
 4) несвоевременное поступление платежей от контрагентов;
 5) товары на ответственном хранении и др.
 При анализе платежеспособности организации целесообразно составлять платежный календарь на месяц с разбивкой суммы поступлений (выручка от реализации, оплата векселей полученных, погашение дебиторской задолженности) и платежей (налоги, % за кредит, срочные обязательства, заработная плата и др.).
 Примерный вид платежного календаря может быть следующим:
 
 Пятидневка Поступление средств Обязательства организации Недостаток средств погашения обязательств
 В процессе анализа платежеспособности при финансовом планировании на перспективу составляет баланс неплатежей, который включает в себя следующие взаимосвязанные показатели.
 1. Общая величина неплатежей:
 - просроченная задолженность по ссудам банка;
 - просроченная задолженность по расчетным документам;
 - прочие неплатежи.
 2. Причины неплатежей:
 - недостаток собственных оборотных средств;
 - сверхплановые запасы товарно-материальных ценностей;
 - товары отгруженные, не оплаченные в срок покупателями;
 - товары на ответственном хранении у покупателей ввиду отказа от акцепта;
 - иммобилизация оборотных средств в капитальное строительство, в задолженность работников по полученным ими ссудам, а также в расходы, не перекрытые средствами специальных фондов и целевого финансирования.
 3. Источники, ослабляющие финансовую напряженность:
 - временно свободные собственные средства (фонды экономического стимулирования);
 - привлеченные средства (превышение нормальной кредиторской задолженности на дебиторской);
 - кредиты банка и прочие заемные средства.
 При полном учете общей величины неплатежей и источников, ослабляющих финансовую напряженность, итог по группе 2 должен равняться сумме итогов по группам 1 и 3.
 Высшей формой платежеспособности организации является ее способность развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого организация должна обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, т.е. быть кредитоспособной.
 Кредитоспособной является организация при наличии у нее предпосылок для получения кредита и способности своевременно возвратить взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет прибыли или других финансовых ресурсов.
 За счет прибыли организация не столько погашает свои обязательства перед банками, бюджетом, страховыми компаниями и другими организациями, но и инвестирует средства в капитальные затраты. Для поддержания финансовой устойчивости важен не только рост абсолютной величины прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или затрат организации, т.е. рентабельности. Следует помнить, что высокая прибыльность связана и с более высоким риском: а это означает, что вместо получения дохода организация может понести значительные убытки и даже стать неплатежеспособной.
 Платежеспособность и ликвидность организации, близкие по своему значению понятия. Некоторые авторы далее не разграничивают эти категории. Вероятно это связано с тем, что для оценки платежеспособности используют коэффициенты ликвидности.
 На наш взгляд ликвидность означает способность активов легко превращаться в деньги, то есть в абсолютно ликвидные средства. Ликвидность можно рассматривать с двух сторон: как время, необходимое для продажи актива и как сумму, вырученную от продажи актива. Об эти стороны тесно связаны: зачастую можно продать актив за короткое время, но со значительной скидкой в цене.
 Ликвидность фирмы - это способность фирмы превращать свои активы в деньги для покрытия всех необходимых платежей по мере наступления их срока. Фирма, оборотный капитал которой состоит преимущественно из денежных средств и краткосрочной дебиторской задолженности, обычно считается более ликвидной, чем фирма, оборотный капитал которой состоит преимущественно из запасов.
 Если результаты анализа платежеспособности важны как для руководства организации, так и для внешних пользователей, то анализом ликвидности прежде всего интересуются лица, предоставляющие коммерческие кредиты. Так как коммерческие кредиты краткосрочны, то именно анализ ликвидности лучше всего позволяет оценить способность организации оплатить эти обязательства.
 Держатели акций хотят знать об уровне ликвидности организации, интересуются преимущественно способностью выплачивать проценты и погашать основную сумму кредита.
 Все активы фирмы в зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства можно условно подразделить на следующие группы:
 1. Абсолютно ликвидные активы (А1) - суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно. В эту группу включают также краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги), которые можно приравнять к деньгам.
 2. Быстрореализуемые активы (А2) - активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. В эту группу можно включить дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты), прочие оборотные активы.
 Ликвидность этих активов различна и зависит от субъективных и объективных факторов: квалификация финансовых работников организации, взаимоотношений с плательщиком и их платежеспособности, условий предоставления кредитов покупателям, организация вексельного обращения.
 3. Медленнореализуемые активы (А3) - наименее ликвидные активы, включающие в себя запасы.
 Товарные запасы не могут быть проданы до тех пор, пока не найден будет покупатель. Запасы сырья, материалов и незавершенной продукции требуют предварительной обработки, прежде чем их можно будет продать и преобразовать в наличные средства.
 4. Труднореализуемые активы (А4) - активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода времени (более 12 месяцев). В эту группу включают статьи I раздела актива баланса "Внеоборотные активы", а также статьи II раздела баланса, не вышедшие в первые три группы: НДС по приобретенным ценностям и дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) относятся к текущим активам организации. Они более ликвидны, чем остальное имущество.
 Пассивы баланса по степени срочности их оплаты группируются следующим образом:
 1) Наиболее срочные обязательства (П1) - кредиторская задолженность и задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов.
 2) Краткосрочные обязательства (П2) - краткосрочные займы и кредиты, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты, а также прочие краткосрочные обязательства.
 3) Долгосрочные обязательства (П3) - долгосрочные обязательства: займы и кредиты, а также прочие долгосрочные обязательства, т.е. итог IV раздела баланса "Долгосрочные обязательства".
 4) Постоянные пассивы (П4) - собственный капитал, в который включаются все статьи III раздела баланса "Капитал и резервы" и отдельные статьи V раздела баланса, не вошедшие в предыдущие группы: "Доходы будущих периодов" и "Резервы предстоящих расходов".
 Первые две группы пассивов называются текущими (краткосрочными) обязательствами. А первые три группы - краткосрочные и долгосрочные обязательства называются внешними обязательствами.
 Организация считается ликвидной, если ее текущие активы превышают ее краткосрочные обязательства. Организация может быть ликвидной в большей или меньшей степени. Для оценки реальной степени ликвидности организации необходимо провести анализ ликвидности баланса.
 Следует различать понятия "ликвидность организации" и "ликвидность баланса".
 Общее понятие ликвидности организации представляет собой ее способность превращать свои активы в деньги для покрытия своих обязательств по мере наступления срока их погашения. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше ликвидность этого актива. Организация, оборотный капитал которой состоит преимущественно из денежных средств и краткосрочной дебиторской задолженности, обычно считается более ликвидной, чем организация, оборотный капитал которой состоит преимущественно из запасов.
 Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Основа анализа ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных по мере убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам погашения этих обязательств и расположенных в порядке возрастания сроков.
 Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:
 
 А1 ? П1
 А2 ? П2
 А3 ? П3
 А4 ? П4
 
 Выполнение первых трех неравенств с необходимостью влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому практически существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит "балансирующий" характер, и в то же время оно имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о выполнении минимального условия финансовой устойчивости - наличии у предприятия собственных оборотных средств.
 В случае, когда одно или несколько неравенств этой системы имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.
 Анализ ликвидности баланса исследуемой организации оформим в виде таблицы 10.6.
 Таблица 10.6.
 Анализ ликвидности баланса (тыс. руб.)
 Актив на начало года на конец года Пассив на начало года на конец года Платежный
 излишек (+),
 недостаток (-) на начало года на
 конец
 года 1, 2, 3, - Текущие активы 1, 2 - Текущие обязательства 1. Абсолютно ликвидные активы (А1) 224 382 1. Наиболее срочные обязательства (П1) 277 511 - 53 - 129 2. Быстрореализуемые активы (А2) 154 164 2. Краткосрочные обязательства (П2) 158 156 -4 + 8 3. Медленнореализуемые активы (А3) 1 151 1 250 3. Долгосрочные обязательства (П3) - - + 1 151 + 1 250 4. Труднореализуемые активы (А4) 2 249 2 585 4. Постоянные пассивы (П4) 3 343 3 714 +1 094 + 1 129 Баланс 3 778 4 381 Баланс 3 778 4 381 - - Данные таблицы 10.6 свидетельствуют о том, что баланс анализируемой организации не является абсолютно ликвидным как на начало, так и на конец года. Реальное соотношение активов и обязательств выглядит следующим образом:
  А1 < П1 А1 < П1
 на начало года А2 < П2 ; на конец года А2 > П2
  А3 > П3 А3 > П3
  А4 < П4 А4 < П4
 Исследуемая организация имеет недостаток абсолютно ликвидных средств на начало года в размере 53 тыс. руб. и 129 тыс. руб. на конец года. Недостаток быстрореализуемых активов на начало года составил 4 тыс. руб., а на конец года ситуация несколько улучшилась: излишек составил 8 тыс. руб. Превышение медленнореализуемых активов над долгосрочными обязательствами не является заслугой организации, так как последние отсутствуют.
 Для оценки ликвидности организации, ее способности выполнять свои краткосрочные обязательства используют три коэффициента ликвидности:
 - коэффициент покрытия;
 - коэффициент быстрой ликвидности;
 - коэффициент абсолютной ликвидности.
 Коэффициент покрытия или текущей ликвидности (Ктл) дает общую оценку платежеспособности организации, показывая, в какой мере текущие (краткосрочные) обязательства обеспечиваются текущими активами:
 Ктл = текущие активы / текущие обязательства = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2) (10.23)
 Его экономическая интерпретация очевидна: сколько рублей финансовых ресурсов, вложенных в оборотные активы, приходится на один рубль текущих обязательств. Значение коэффициента в среднем зависит от отраслевой принадлежности организации. В экономически развитых странах считается нормальным, когда Кп варьируется в пределах от 2 до 3. В соответствии с "Методическим положением по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса", утвержденным распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12 августа 1994 г. № 31-р, значение коэффициента покрытия должно быть не менее 2. Если коэффициент текущей ликвидности (покрытия) будет меньше единицы, то это означает, что организация находится на грани банкротства или уже обанкротилась, так как у него совершенно отсутствуют источники собственных средств для авансирования оборотных активов. Более того, для авансирования стоимости основных средств и прочих внеоборотных активов используются краткосрочные долговые обязательства.
 Однако многие западные и отечественные специалисты считают, что коэффициент покрытия должен быть близок к единице. Если он не достигает единицы, то у организации появляется повышенный финансовый риск, если больше, то организация имеет больше средств, чем оно может эффективно использовать. Если коэффициент равен 3, то финансы организации требуют реорганизации.
 Рост показателя в динамике (равно как и других коэффициентов ликвидности) в принципе рассматривается как положительная характеристика финансово-хозяйственной деятельности. Вместе с тем слишком большое его значение (например, по сравнению со среднеотраслевым) также не желательно, поскольку может свидетельствовать о неэффективном использовании ресурсов, выражающемся в замедлении оборачиваемости средств, вложенных в производственные запасы, неоправданном росте дебиторской задолженности и т.п. Постоянное снижение коэффициента покрытия означает возрастающий риск неплатежеспособности.
 По смысловому назначению коэффициент быстрой ликвидности (Кбл) аналогичен коэффициенту покрытия, однако исчисляется по более узкому кругу текущих активов, когда из расчета исключены медленнореализуемые активы - запасы:
 Кбл = текущие активы - запасы / текущие краткосрочные обязательства =
 = (А1 + А2) / (П1 + П2) (1.24)
 Запасы исключают не только из-за меньшей ликвидности, но и из-за того, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по их приобретению. Этот показатель помогает оценить возможность организации погасить краткосрочны обязательства, в случае ее критического положения, когда не будет возможности продать запасы. В западной литературе приводится ориентировочное нижнее значение показателя - 1, однако эта оценка также носит условный характер. В российской теории и практике нормальным ограничением этого коэффициента считается значение его в пределах от 0,8 до 1,0.
 Кроме того, анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание и на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это характеризует деятельность организации с положительной стороны.
 Наиболее жестким критерием платежеспособности является коэффициент абсолютной ликвидности (Кал), показывающий, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно:
 Кал = абсолютно ликвидные активы / текущие краткосрочные обязательства =
 = А1 / (П1 + П2) (10.25)
 Считается, что значение Кал должно быть не ниже 0,2 или 20 %.
 При использовании в анализе коэффициентов ликвидности необходимо принимать во внимание отраслевую специфику производственного потенциала организации. Так, к примеру, в торговле основную часть текущих активов составляют товарные запасы. Поэтому наиболее полно платежеспособность торгового предприятия характеризуется коэффициентом покрытия.
 Различные показатели ликвидности не только дают характеристику устойчивости финансового состояния организации при разной степени учета ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Например, для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Банк, дающий кредит данной организации, больше внимания уделяет коэффициенту быстрой ликвидности. Покупатели и держатели акций в большей мере оценивают финансовую устойчивость организации по коэффициенту текущей ликвидности.
 Российские кредитные учреждения для определения кредитоспособности обслуживаемых ими организаций (своих клиентов) используют все три вышеназванных показателя. Банк выделяет три степени кредитоспособности в зависимости от показателей ликвидности (табл. 10.7).
 Таблица 10.7.
 Степень кредитоспособности Ктл Кбл Кал 1 К > 3 К > 1,5 К > 0,2 2 3 > К > 2 1,5 > К > 1 К = 0,2 3 К < 2 К < 1 К < 0,2 Степень 1 - организация полностью кредитоспособна;
 Степень 2 ограниченная кредитоспособность;
 Степень 3 - некредитоспособно.
 В целом можно отнести организацию к тому или иному классу кредитоспособности, но сложность заключается в том, что не установлены нормативные значения коэффициентов ликвидности для организаций различной отраслевой принадлежности.
 Используя данные таблицы 10.6, рассчитаем коэффициенты ликвидности исследуемой организации.
 Таблица 10.8
 Расчет коэффициентов ликвидности
 Показатели Услов. обозн. На начало года На конец года Изменения (+, -) Рекомендуемые нормативы А Б 1 2 3 4 1. Коэффициент текущей ликвидности Ктл 3,5 2,69 - 0,81 ? 2,0 2. Коэффициент быстрой ликвидности Кбл 0,87 0,82 - 0,05 0,8 ? 1,0 3. Коэффициент абсолютной ликвидности Кал 0,5 0,57 + 0,07 > 0,2
 Данные таблицы 10.8 свидетельствуют о высокой степени ликвидности и достаточной платежеспособности исследуемой организации.
 На основании трехкомпонентного показателя, рассчитанного ранее, был сделан вывод о неустойчивом финансовом состоянии анализируемой организации. Противоречивость этих двух выводов подтверждает необоснованность предложенных нормативных значений коэффициентов в российских условиях развития экономики и несовершенство самой методики оценки финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности. Для подтверждения ограниченности существующей методики рассмотрим методику, предложенную Федеральным управлением по делам о несостоятельности (банкротстве), по которой структура баланса считается неудовлетворительной, а организация неплатежеспособной, если выполняется одно из следующих условий:
 - коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;
 - коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение 0,1.
 В том случае, если при анализе коэффициентов их уровень превышает критические значения, то предусматривается также расчет коэффициента утраты платежеспособности (Ку) за период, установленный равным 3 месяцам. Этот коэффициент рассчитывается следующим образом:
 Ку = (Ктлк + 3 / Т (Ктлк - Ктлн)) / Ктлнорм, где:
 Ктлк - коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода;
 Ктлн - коэффициент текущей ликвидности на начало отчетного периода;
 Ктлнорм - нормативное значение коэффициента ликвидности, установленного в размере 2;
 Т - отчетный период в месяцах.
 Если коэффициент утраты платежеспособности больше 1, это свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность. При коэффициенте меньше 1 делается противоположный вывод.
 В случае, если хотя бы один из коэффициентов имеет значение ниже критического, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности (Кв) за период, равный 6 месяцам. Этот коэффициент определяется так:
 Кв = (Ктлк + 6 / Т (Ктлк - Ктлн)) / Ктлнорм
 Если Кв > 1 за 6 месяцев признается, что у предприятия имеется реальная возможность восстановить платежеспособность.
 В случае, когда коэффициент восстановления платежеспособности ниже 1, решение о признании предприятия неплатежеспособным, а структуры баланса - неудовлетворительной - еще не принимается, но предприятие ставится на особый учет в Федеральном управлении по делам о несостоятельности (банкротстве), где в отношении него принимаются дополнительные меры.
 Для более глубокого анализа платежеспособности необходимо уделять внимание прогнозированию и созданию оптимальной величины и структуры оборотного капитала и обязательств организации.
 Давая окончательную оценку финансового состояния организации необходимо подвести итоги проделанного анализа, посмотреть, как изменяется финансовая устойчивость и платежеспособность и наметить пути дальнейшего их укрепления. Основными путями укрепления финансовой устойчивости и платежеспособности являются:
 а) ускорение оборота авансированной стоимости в оборотные активы за счет сокращения времени производства и реализации продукции; за счет реализации излишних и ненужных производственных запасов; за счет рациональной организации поставок сырья и материалов и сбыта готовой продукции;
 б) более рациональное использование фондов социальной сферы и целевого финансирования (не допускать перерасходов);
 в) более эффективное использование производственных ресурсов;
 г) своевременное погашение дебиторской задолженности.
 Для прогнозирования утраты платежеспособности в ближайшие три месяца необходимо выполнить следующие расчеты:
 1) спрогнозировать величину производственных запасов на конец анализируемого периода, приняв во внимание темп инфляции и расширение объемов деятельности предприятия;
 2) рассчитать прибыль за анализируемый период;
 3) если полученная прибыль покрывает не менее половины прироста запасов, можно сделать вывод, что в случае ее полного реинвестирования в текущие активы значение уровня платежеспособности не опустится ниже критического (если прибыль за период покрывает ровно половину прироста запасов, значение расчетного коэффициента текущей ликвидности уменьшится, оставаясь тем не менее выше критического).
 Безусловно, существуют чрезвычайные меры, в принципе возможные для восстановления платежеспособности, однако реализация их либо требует достаточно длительного промежутка времени, либо нежелательная, поскольку связана с уменьшением имущественного потенциала организации или негативными изменениями в ней, которые могут сказаться в будущем. Основными из них являются:
 1) продажа части основных средств как способ расчета с кредиторами по текущим обязательствам;
 2) увеличение уставного капитала. Данный вариант в отдельных случаях достаточно длителен по времени и нередко сопровождается определенными издержками. В частности, дополнительная эмиссия акций - это весьма дорогостоящий процесс, которому нередко сопутствует падение рыночной цены акций фирмы - эмитента.
 3) получение долгосрочной ссуды и займа;
 4) получение государственной финансовой поддержки на безвозвратной основе или возвратной основе из бюджетов различных уровней, отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов.
 
 10.4. Анализ оборотного капитала
 
  Термин "Оборотный капитал - капитал, авансируемый в оборотные активы". В аналитическом аспекте оборотный капитал приравнивается к текущим активам организации: оборотный капитал обеспечивает непрерывность производственного процесса.
  В практике планирования, учета и анализа оборотный капитал подразделяется по следующим признакам:
  по функциональной роли в процессе производства: оборотные фонды и фонды обращения. К оборотным фондам относятся производственные запасы (сырье, материалы, топливо), незавершенное производство, полуфабрикаты собственного производства, расходы будущих периодов. Фонды обращения - это готовая продукция и товары для перепродажи, товары отгруженные, денежные средства, расчеты с другими предприятиями и организациями. Такое деление необходимо для раздельного анализа времени пребывания оборотных средств в процессе производства и обращения;
 * по практике контроля, планирования и управления: нормируемые оборотные средства и ненормируемые оборотные средства. На предприятии могут быть нормы на производственные запасы, полуфабрикаты собственного производства, готовую продукцию, товары для перепродажи;
 * по источникам формирования оборотного капитала: собственный оборотный капитал и заемный оборотный капитал.
 * по степени ликвидности: абсолютно ликвидные средства, быстро реализуемые оборотные средства, медленно реализуемые оборотные средства;
 * по степени риска вложения капитала:
 • оборотный капитал с минимальным риском вложений: денежные средства, краткосрочные финансовые вложения;
 • оборотный капитал с малым риском вложений: дебиторская задолженность (за вычетом сомнительной), производственные запасы (за вычетом залежалых), остатки готовой продукции и товаров (за вычетом не пользующихся спросом);
 • оборотный капитал со средним риском вложений: предметы, незавершенное производство, расходы будущих периодов;
 • оборотный капитал с высоким риском вложений: сомнительная дебиторская задолженность, залежалые производственные запасы, готовая продукция и товары, не пользующиеся спросом;
 * по материально-вещественному содержанию: предметы труда (сырье, материалы, топливо и др.), готовая продукция и товары, денежные средства и средства в расчетах.
 * по степени нормирования: нормируемые и ненормируемые оборотные средства.
 Финансовое положение организации находится в непосредственной зависимости от состава и структуры оборотного капитала, а также от вложенных активов, превращаются в деньги.
 
 Цель анализа оборотного капитала - оценить состояние эффективности его использования.
 Задачами анализа являются:
 - оценить состав, структуру оборотного капитала за исследуемый период;
 - определить тенденцию изменения оборотного капитала;
 - исследовать потребность в оборотном капитале;
 - оценить показатели эффективности оборотного капитала за исследуемый период и в динамике;
 - выявить факторы, изменяющие размер, состав, структуру оборотного капитала и количественно их измерить;
 - оценить эффективность политики дебиторской задолженности;
 - проанализировать движение денежных средств;
 - выявить резервы ускорения оборачиваемости оборотного капитала в целом и его составных элементов;
 - разработать рекомендации по оптимизации политики управления оборотным капиталом;
 Анализ состава и динамики оборотного капитала проводят в таблице по форме, аналогичной таблице 10.1., в том числе, расшифровывая подробно каждый элемент оборотного капитала (заносы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения и движения средств).
 Для оценки места и структуры оборотного капитала в валюте баланса используют данные таблицы 10.3.
 Оценка эффективности использования оборотного капитала проводится на основе показателей оборачиваемости и рентабельности оборотного капитала. Показатель рентабельности оборачиваемого капитала (текущих активов) рассмотрен в теме 8.3.
 
  При оценки оборачиваемости оборотного капитала влияют внешние и внутренние факторы.
  К факторам внешнего характера относятся сфера деятельности предприятия, отраслевая принадлежность, масштабы предприятия, экономическая ситуация в стране и связанные с ней условия хозяйствования предприятия.
 
  Внутренние факторы - ценовая политика предприятия, состав и структypa активов, методика оценки материально-производственных запасов, концепция управления оборотным капиталом.
  Оборачиваемость оборотного капитала оценивается по таким показателям, как:
 
  1. Коэффициент оборачиваемости (Коб), или скорость оборота:
 
 
  (10.29)
 
  V - выручка от продажи продукции, работ, услуг;
 ОК - средняя величина оборотного капитала (рассчитывается по формуле средней арифметической или средней хронологической). Коэффициент оборачиваемости показывает количество оборотов (раз), совершаемых оборотным капиталом за анализируемый период времени. С увеличением показателя ускоряется оборачиваемость оборотных средств, а значит эффективность использования оборотных средств улучшается.
 
  2. Длительность одного оборота (Д) или время обращения:
 
 
  (10.30)
 
 
  Д - длительность одного оборота оборотного капитала (в днях);
  Т-отчетный период (в днях).
 Сокращение времени оборота приводит к высвобождению средств из оборота, а его увеличение - к дополнительной потребности в оборотных средствах.
 
  3. Коэффициент закрепления оборотных средств (Кз)
 
  (10.3.1)
 Коэффициент закрепления оборотных средств показывает величину оборотных средств на 1 руб. выручки от продажи продукции.
 В табл. 10.9 приводится расчет показателей оборачиваемости оборотных средств.

<< Пред.           стр. 16 (из 19)           След. >>

Список литературы по разделу