НEПОМНЯЩИЙ E Г ЭКОНОМИЧEСКАЯ ОЦEНКА ИНВEСТИЦИЙ ТАГАНРОГ 2005 292 С 16

При расчетах показателей эффективности участия предприятия в проекте принимается, что возможности использования денежных средств не зависят от того, что эти средства собой представляют (собственные, заемные, прибыль и т.д.). В этих расчетах учитываются денежные потоки от всех видов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой) и используется схема финансирования проекта. Заемные средства считаются денежными притоками, платежи по займам - оттоками. Выплаты дивидендов акционерам не учитываются в качестве оттока реальных денег.
При упрощенном расчете показателей эффективности оттоки в дополнительные фонды и притоки из них могут не учитываться.
Перед проведением расчета показателей эффективности участия в проекте проверяется его финансовая реализуемость. Достаточным условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта является неотрицательность на каждом шаге m величины накопленного сальдо трех потоков (операционного, инвестиционного и финансового). При этом учитываются выплаты по дивидендам.
В качестве выходных форм расчета эффективности участия предприятия в проекте рекомендуются таблицы:
* отчетов о прибылях и убытках (о финансовых результатах) от реализации проекта;
* финансового планирования для оценки финансовой реализуемости ИП;
* денежных потоков и показателей эффективности.
Примерные формы этих таблиц приведены ниже.
Оценка показателей эффективности инвестиционного проекта для акционеров производится за планируемый период существования проекта на основании индивидуальных денежных потоков для каждого типа акций (обыкновенных, привилегированных). Расчеты этих потоков носят ориентировочный характер, поскольку на стадии разработки проекта дивидендная политика неизвестна.
Расчеты эффективности проекта для акционеров рекомендуется проводить при следующих допущениях:
* учитываются денежные потоки и оттоки, относящиеся только к акциям, но не к их владельцам;
* на выплату дивидендов направляется вся чистая прибыль после расчетов с кредиторами и осуществления предусмотренных проектом инвестиций, после создания финансовых резервов и отчислений в дополнительный фонд, а также после выплаты налога на дивиденды;
* при прекращении реализации проекта предприятие расплачивается по долгам и иным пассивам, имущества и оборотные активы распродаются, а разность полученного дохода (за вычетом налогов) от реализации активов и выплат (от расчетов по пассивам) за вычетом расходов на прекращение проекта распределяется между акционерами;
* в денежный поток при определении эффективности инвестиционного проекта для акционеров включаются:
* притоки, т.е. выплачиваемые по акциям дивиденды и в конце расчетного периода оставшаяся неиспользованной амортизация, ранее не распределенная прибыль, а также сумма, указанная в предыдущем пункте;
* оттоки, т.е. расходы на приобретение акций (в начале реализации проекта) и налоги на доходы от реализации имущества ликвидируемого предприятия;
* норма дисконта для владельцев акций принимается равной норме дисконта для акционерного предприятия.

11.2.2. Оценка финансовой реализуемости проекта и расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте
Математически расчет эффективности участия предприятия в проекте производится аналогично разд. 11.1. В качестве оттока рассматривается собственный (акционерный) капитал, а в качестве притока - поступления, остающиеся в распоряжении проектоустроителя после обязательных выплат (в том числе по привлеченным средствам). По сравнению с разд. 11.1 в расчет вносятся следующие изменения:
- добавляется таблица источников финансирования (табл. 11.13).
- добавляется денежный поток от финансовой деятельности (табл. 11.14).
Источники финансирования должны покрыть общие капиталовложения и убытки при освоении производства или освоении рынка.
Таблица источников финансирования составляется в несколько этапов:
* предварительно ? после определения общих капиталовложений;
* окончательно - после определения финансовой реализуемости проекта (табл. 11.15)

Таблица 11.13
Источники финансирования
Номер шага 0 1 ... Длительность шага (годы, доли года) Показатели 1. Собственный капитал (акционерный) 2. Субсидии и дотации* 3. Заемные денежные средства**
(отдельно по каждому кредиту с указанием процентной ставки на каждый) 4. Часть чистой прибыли и амортизационных отчислений 5. Итого по всем источникам 6. Итого по всем источникам без стр.4 Примечания:
* См. табл. П 6.13, прил. 6.
** По заемным денежным средствам необходимо иметь следующую информацию (табл. П 6.12 прил. 6):
- наименование валюты;
- величина ссуды;
- график поступления средств;
- график погашения;
- процентная ставка и др.

Таблица 11.14
Денежный поток от финансовой деятельности
Номер шага 0 1 ... Длительность шага (годы, доли года) Показатели 1. Денежные притоки всего,
в том числе: 1.1. Собственные средства 1.2. Привлеченные средства (по каждому кредиту отдельно) 2. Денежные оттоки всего,
в том числе: 2.1. Погашение кредитов 2.2. Проценты по кредитам 2.3. Дивиденды (при необходимости) 3. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности (стр.1 - стр.2)
При оценке финансовой реализуемости проекта дополнительно учитывается отток денежных средств, связанный с выплатой дивидендов акционерам.
Для проверки финансовой реализуемости проекта составляется таблица денежных потоков для финансового планирования (табл. 11.15 или 11.16).
Таблица 11.15
Денежные потоки для финансового планирования
Номер шага 0 1 ... Длительность шага (годы, доли года) Показатели Операционная деятельность 1. Денежные притоки (стр.1.1 + стр.1.2) 1.1. Выручка от реализации продукции 1.2. Прочие и внереализационные доходы 2. Денежные оттоки (сумма строк 2.1(2.3) 2.1. Издержки производства и сбыта продукции без амортизационных отчислений 2.2. Налоги и сборы 2.3. Внереализационные расходы 3. Сальдо денежного потока от операционной деятельности (стр.1 - стр.2) Инвестиционная деятельность 4. Денежные притоки (ликвидационная стоимость) 5. Денежные оттоки (стр.5.1 + стр.5.2) 5.1. Общие капиталовложения 5.2. Вложения средств в дополнительные фонды 6. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (стр.4 - стр.5) Финансовая деятельность 7. Денежные притоки (стр.7.1 + стр.7.2) 7.1. Собственные средства 7.2. Привлеченные средства 8. Денежные оттоки (сумма стр.8.1 ? 8.3) 8.1. Погашение кредитов 8.2. Проценты по кредитам 8.3. Дивиденды акционерам 9. Сальдо денежного потока от фин. деятельн. (стр.7 - стр.8) 10. Сальдо суммарного потока (сумма стр. 3, 6, 9) 11. Накопленное сальдо суммарного потока
(стр.10 нарастающим итогом)
Таблица 11.16
Денежные потоки для финансового планирования
(вариант при объединенных денежных потоках)
Номер шага 0 1 ... Длительность шага (годы, доли года) Показатели 1. Денежные притоки (сумма строк 1.1(1.4) 1.1. Источники финансирования 1.2. Выручка от реализации продукции 1.3. Прочие и внереализационные доходы 1.4. Ликвидационная стоимость 2. Денежные оттоки (сумма строк 2.1(2.8) 2.1. Общие капиталовложения 2.2. Издержки производства и сбыта продукции без амортизации 2.3. Налоги и сборы 2.4. Внереализационные расходы 2.5. Вложение средств в дополнительные фонды 2.6. Погашение кредитов 2.7. Проценты по кредитам 2.8. Дивиденды акционерам 3. Сальдо денежного потока 4. Накопленное сальдо денежного потока
(стр.3 нарастающим итогом)
Условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта является неразрывность денежного потока или неотрицательность на каждом шаге m накопленного сальдо денежного потока (стр. 11 табл. 11.15 или стр. 4 табл. 11.16). Если на некотором шаге накопленное сальдо денежного потока становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности. В этом случае необходимо привлечение дополнительных собственных или заемных средств или изменение других параметров проекта.
Примерная форма представления расчетов эффективности участия предприятия в проекте приводится в табл. 11.17 или табл. 11.18.

Таблица 11.17
Денежные потоки для оценки эффективности участия предприятия
в проекте
Номер шага 0 1 ... Длительность шага (годы, доли года) Показатели Операционная деятельность 1. Денежные притоки (стр.1.1 + стр.1.2) 1.1. Выручка от реализации продукции 1.2. Прочие и внереализационные доходы 2. Денежные оттоки (сумма стр.2.1 ? стр.2.3) 2.1. Издержки производства и сбыта продукции без амортизационных отчислений 2.2. Налоги и сборы 2.3. Внереализационные расходы 3. Сальдо денежного потока от операционной деятельности (стр.1 - стр.2) Инвестиционная деятельность 4. Денежные притоки (ликвидационная стоимость) 5. Денежные оттоки (стр.5.1 + стр.5.2) 5.1. Общие капиталовложения 5.2. Вложения средств в дополнительные фонды 6. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (стр.4 - стр.5) Финансовая деятельность 7. Денежные притоки (стр.7.1 + стр.7.2) 7.1. Собственные средства 7.2. Привлеченные средства 8. Денежные оттоки (стр.8.1 + стр.8.2) 8.1. Погашение кредитов 8.2. Проценты по кредитам 9. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности (стр.7 - стр.8) 10. Сальдо суммарного потока (сумма стр. 3, 6, 9) 11. Поток для оценки эффективности участия в проекте (чистые денежные поступления) (стр.10 - стр.7.1) 12. То же нарастающим итогом 13. Коэффициент дисконтирования 14. Чистая текущая стоимость (стр.11 ? стр.13) 15. Интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость нарастающим итогом)
Таблица 11.18
Денежные потоки для оценки эффективности участия предприятия
в проекте (вариант при объединенных денежных потоках)

Номер шага 0 1 ... Длительность шага (годы, доли года) Показатели 1. Денежные притоки (сумма стр.1.1 ? 1.4) 1.1. Источники финансирования (стр.6 табл. 11.13) 1.2. Выручка от реализации продукции 1.3. Прочие и внереализационные доходы 1.4. Ликвидационная стоимость 2. Денежные оттоки (сумма стр.2.1 ? 2.7) 2.1. Общие капиталовложения 2.2. Издержки производства и сбыта продукции без амортизации 2.3. Налоги и сборы 2.4. Внереализационные расходы 2.5. Вложение средств в дополнительные фонды 2.6. Погашение кредитов 2.7. Проценты по кредитам 3. Сальдо денежного потока (стр.1 - стр.2) 4. Поток для оценки эффективности участия в проекте (чистые денежные поступления) [стр.3 - собственные средства (стр.1 табл. 9.28)] 5. То же нарастающим итогом 6. Коэффициент дисконтирования 7. Чистая текущая стоимость (стр.4 х стр.6) 8. Интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость нарастающим итогом)
Определение показателей эффективности, оценка устойчивости проекта, построение графика финансового профиля проекта производятся в соответствии с разд. 11.1 (подразд. 11.1.5.4, 11.1.6, 11.1.7).

11.2.3. Оценка эффективности проекта для акционеров
Примерная форма представления расчета показателей эффективности проекта для акционеров приведена в табл. 11.19.
В случае, если оценка эффективности проекта производится раздельно по обыкновенным акциям и привилегированным акциям, исходными данными для такого расчета являются:
* соотношение стоимости обыкновенных и привилегированных акций;
* доходность привилегированных акций или ее отношение к доходности обыкновенных акций (любой из этих показателей определяет распределение общего объема дивидендов по типам акций).

Таблица 11.19
Показатели эффективности проекта для акционеров
Номер шага 0 1 ... Длительность шага (годы, доли года) Показатели 1. Денежные притоки (сумма стр.1.1(1.3) 1.1. Максимальные дивиденды (чистая прибыль после расчетов с кредиторами, осуществление предусмотренных проектом инвестиций и других расходов) 1.2. Ранее не распределенная прибыль, приходящаяся на данную группу акционеров 1.3. Доходы от реализации активов в конце расчетного периода за вычетом расходов на ликвидацию 2. Денежные оттоки (сумма стр. 2.1(2.3) 2.1. Расходы на приобретение акций 2.2. Налог на дивиденды 2.3. Налог на доход от реализации активов 3. Сальдо денежного потока по акциям (стр.1 - стр.2) Далее расчет производят в соответствии с п. 11.1.5.4.

Резюме
Коммерческая эффективность инвестиционного проекта в целом оценивается с целью определения его потенциальной привлекательности для возможных участников и поисков источников финансирования. Показатели коммерческой эффективности в этом случае учитывают финансовые последствия его осуществления для единственного участника (устроителя), реализующего инвестиционный проект в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.
Показатели коммерческой эффективности проекта определяются на основе денежных потоков, расчет которых производится на базе данных, определяемых по шагам расчетного периода:
- издержки производства и реализации продукции;
- потребность в оборотных средствах и прирост оборотных средств;
- общие капиталовложения;
- отчет о доходах и расходах и показатели рентабельности.
При расчете издержек производства и реализации продукции (услуг) группировка затрат не имеет принципиального значения. Однако при выполнении этих расчетов необходимо соблюдать следующие правила:
- выделять амортизационные отчисления в отдельную статью;
- группировку затрат производить таким образом, чтобы их можно было разделить на условно-постоянные и условно-переменные.
Необходимость достаточно подробного учета оборотного капитала определяется несколькими факторами:
- объемом оборотного капитала, зависящего от типа инвестиционного проекта;
- уровнем прогнозируемой инфляции;
- степенью неопределенности сроков поступления.
Определение потребности в оборотных средствах может быть произведено несколькими методами:
- как % к себестоимости или операционным издержкам;
- аналитическим;
- коэффициентным;
- определения нормируемой части оборотных средств;
- определения разности между оборотными активами и пассивами.
Применение того или иного метода зависит от следующих основных факторов:
- стадия разработки проекта;
- доля оборотных средств в общем капитале;
- для действующих предприятий;
- для вновь созданных предприятий;
- наличие и степень достоверности информации.
Общие капиталовложения (инвестиции) состоят из следующих статей затрат:
- основные средства;
- нематериальные активы;
- прочие (некапитализируемые) работы и затраты;
- пусконаладочные работы;
- замещение основных средств и нематериальных актов;
- прирост оборотных средств.
Результатами отчета о прибылях и убытках являются следующие показатели:
- прибыль балансовая;
- прибыль чистая;
- прибыль чистая нарастающим итогом;
- доход (прибыль чистая плюс амортизация);
- доход нарастающим итогом;
- показатели рентабельности, рассчитанные относительно балансовой прибыли, чистой прибыли или дохода (рентабельность продаж, рентабельность продукции, рентабельность основного капитала и т.д.).
Денежные потоки для оценки коммерческой эффективности проекта в целом
Операционная деятельность
1. Денежные притоки (стр. 1.1 + стр. 1.2)
1.1. Выручка от реализации продукции.
1.2. Прочие и внереализационные доходы.
2. Денежные оттоки (сумма строк 2.1 ? 2.3)
2.1. Издержки производства и сбыта продукции без амортизационных отчислений.
2.2. Налоги и сборы.
2.3. Внереализационные расходы.
3. Сальдо денежного потока от операционной деятельности (стр.1- стр.2.).
Инвестиционная деятельность
4. Денежные притоки (ликвидационная стоимость).
5. Денежные оттоки (стр. 5.1 + стр. 5.2).
5.1. Общие капиталовложения (инвестиции).
5.2. Вложение средств в дополнительные фонды.
6. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (стр.4 - стр.5).
7. Сальдо двух потоков (чистые денежные поступления проекта (стр.3 - стр.6)).
8. То же нарастающим итогом (NV(m)).
9. Коэффициент дисконтирования.
10. Чистая текущая стоимость (стр.7 ? стр.9).
11. Чистая текущая стоимость нарастающим итогом (NPVm).

Показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом
1. Максимальный денежный отток (с дисконтированием и без).
2. Срок окупаемости капиталовложений (с дисконтированием и без).
3. Кумулятивные чистые денежные поступления.
4. Интегральный экономический эффект (NPV).
5. Внутренняя норма доходности (IRR).
6. Индекс доходности инвестиций.
7. Индекс доходности дисконтированных инвестиций.
Оценка устойчивости и эффективности проекта в целом в условиях неопределенности и риска может быть произведена следующими методами:
- укрупненной оценки устойчивости;
- расчета уровней безубыточности;
- вариации параметров;
- оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.
Оценка эффективности участия в проекте предприятий
и акционеров
Этот этап оценки осуществляется после уточнения состава участников инвестиционного проекта и выработки схемы финансирования.
Для локальных проектов на этом этапе определяются:
* финансовая реализуемость проекта;
* расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте;
* оценка эффективности проекта для акционеров.
При расчетах показателей эффективности участия предприятия в проекте учитываются денежные потоки от всех видов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой) и используется схема финансирования проекта.
Математически расчет эффективности участия предприятия в проекте производится аналогично расчету эффективности проекта в целом. В качестве оттока рассматривается собственный (акционерный) капитал, а в качестве притока - поступления, остающиеся в распоряжении проектоустроителя после обязательных выплат (в том числе по привлеченным средствам). По сравнению с определением эффективности проекта в целом в расчет вносятся следующие изменения:
- добавляется таблица источников финансирования.
- добавляется денежный поток от финансовой деятельности.

Состав денежных потоков от финансовой деятельности
1. Денежные притоки (всего).
1.1. Собственные средства.
1.2. Привлеченные средства (по каждому кредиту отдельно).
2. Денежные оттоки (всего).
2.1. Погашение кредитов.
2.2. Проценты по кредитам.
2.3. Дивиденды (при необходимости).
3. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности (стр.1 - стр.2).
Условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта является неразрывность денежного потока или неотрицательность на каждом шаге расчета накопленного сальдо суммарного потока от всех видов деятельности.

Состав денежных потоков для финансового планирования
1. Сальдо денежного потока от операционной деятельности.
2. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности.
3. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности.
4. Сальдо суммарного потока (сумма стр. 1?3).
5. Накопленное сальдо суммарного потока.
Если на некотором шаге накопленное сальдо денежного потока становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности.
Укрупненно денежные потоки для оценки эффективности участия предприятия в проекте можно представить в виде:
1) сальдо денежного потока от операционной деятельности;
2) сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности;
3) сальдо денежного потока от финансовой деятельности;
4) сальдо суммарного потока (сумма стр.1, 2, 3);
5) поток для оценки эффективности участия в проекте (стр.4 минус собственные средства);
6) то же нарастающим итогом;
7) коэффициент дисконтирования;
8) чистая текущая стоимость (стр.5 х стр.7);
9) интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость нарастающим итогом).
Денежные потоки для определения показателей эффективности для акционеров
1. Денежные притоки (сумма стр. 1.1 ? 1.3).
1.1. Максимальные дивиденды (чистая прибыль после расчетов с кредиторами, осуществление предусмотренных проектом инвестиций и других расходов).
1.2. Доходы от реализации активов в конце расчетного периода за вычетом расходов на ликвидацию.
2. Денежные оттоки (сумма стр. 2.1 ?2.3).
2.1. Расходы на приобретение акций.
2.2. Налог на дивиденды.
2.3. Налог на доход от реализации активов.
3. Сальдо денежного потока по акциям (стр.1 - стр.2).
4. То же нарастающим итогом.
5. Коэффициент дисконтирования.
6. Чистая текущая стоимость (стр.3 ? стр.5).
7. Интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость нарастающим итогом).

Вопросы и задания для обсуждения
1. Цель оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом.
2. На основе каких денежных потоков определяются показатели коммерческой эффективности проекта в целом?
3. Основные правила группировки затрат при расчете издержек производства и реализации продукции.
4. Методы определения потребности в оборотном капитале.
5. В каких случаях потребность в оборотном капитале может определяться как определенный процент от себестоимости или операционных издержек?
6. Факторы, влияющие на выбор метода определения потребности в оборотном капитале.
7. Что включается в активы оборотного капитала?
8. Из чего состоят пассивы оборотного капитала?
9. Из каких статей затрат состоят общие капиталовложения?
10. Основные показатели отчета о прибылях и убытках.
11. Составляющие денежного потока от операционной деятельности.
12. Составляющие денежного потока от инвестиционной деятельности.
13. Показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом.
14. Методы оценки устойчивости проекта в целом.
15. Какие денежные потоки учитываются при расчетах показателей эффективности участия предприятия в проекте?
16. Состав денежного потока от финансовой деятельности.
17. Условие финансовой реализуемости инвестиционного проекта.
18. Состав денежных потоков для финансового планирования.
19. Состав денежных потоков для оценки эффективности участия предприятия в проекте.
20. Состав денежных потоков для определения показателей эффективности проекта для акционеров.

Литература
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). - М.: Экономика, 2000.
Медведев А. Экономическое обоснование предпринимательского проекта // МЭМО. 1992. № 6, 7.
Непомнящий Е.Г. Методические указания по выполнению курсового проекта на тему: "Технико-экономическое обоснование предпринимательского проекта". - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1998.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Абрамов А.Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия. - М.: АКДИ "Экономика и жизнь", 1994.
2. Академия рынка: Маркетинг / Пер. с фр. - М.: Экономика, 1993.
3. Беренс В., Харванек П.М. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований. Организация Промышленного Развития Объединенных наций (ЮНИДО). Новое изданиею - М.: АОЗТ "Интер эксперт", 1995.
4. Бизнес-план. Методические материалы / Под ред. профессора Р.Г. Маниловского. - М.: "Финансы и статистика", 1995.
5. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. - М: Банки и Биржи, ЮНИТИ, 1997.
6. Борман Д., Воротина П., Фердман Р. Менеджмент предпринима-тельской деятельности в рыночной экономике. - Гамбург: S + W, 1992.
7. Вайсман А. Стратегия маркетинга: 10 шагов к успеху. Стратегия менеджмента: 5 факторов успеха. - М.: Интер эксперт, Экономика, 1995.
8. Виленский П.Л., Рябикова Н.Я. Рекомендации по расчетам экономической эффективности инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2003.
9. Газеев М.Х., Смирнов А.П., Хрычев А.Н. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка. - М.: ВНИИОЭНГ, 1993.
10. Герике Р. Контролинг на предприятии. - Берлин: АБУ-консалт ГмбХ, 1993.
11. Гольдштейн Г.Я. Инновационный менеджмент. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1998.
12. Грибалев Н.П., Игнатьева И.П. Бизнес-план. Практическое руководство по составлению. - СПб: Изд-во "Белл", 1994.
13. Дихтль Е., Хершген Х. Практический маркетинг: Учебное пособие / Пер. с нем. - М.: Высшая школа, 1995.
14. Инвестиции: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. - М: ООО "ТК Велби", 2003.
15. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М: Финансы и статистика, 2003.
16. Котлер Ф. Основы маркетинга. - М.: Ростинтер, 1996.
17. Котлер Ф. Маркетинг. Менеджмент / Пер. с англ. - СПб: Питер, 1999.
18. Липсиц И.В. Бизнес-план - основы успеха. - М.: Дело, 1994.
19. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект. - М.: БЕК, 1996.
20. Лунев Н., Макаревич Л. Бизнес-план для получения инвестиций. Методические рекомендации. - М.: Внешсигма, 1995.
21. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание. - М., 1994. (Утверждены: Госстроем России, Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госкомпромом России 31 марта 1994 г. № 7-12/47).
22. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание. - М.: Экономика, 2000 (Утверждены: Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике. № ВК 477 от 21.06.1999 г.).
23. Медведев А. Экономическое обоснование предпринимательского проекта // МЭМО. 1992. № 6, 7.
24. Медведев А. Особенности оценки и отбора инвестиционных проектов // МЭМО. 1993. № 2.
25. Маркетинг / Под ред. И.К. Беляевского: - М.: МЭСИ, 1997.
26. Непомнящий Е.Г. Экономика и управление предприятием.
- Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1997.
27. Непомнящий Е.Г. Методические указания по выполнению курсового проекта на тему: "Технико-экономическое обоснование предпринимательского проекта". - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1998.
28. Новиков М.В., Бронникова Т.С. Разработка бизнес-плана проекта. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1996.
29. Осипов Ю.М. Основы предпринимательского дела. - М.: 1992.
30. Постановление Правительства РФ от 22.11.97 г. № 1470 "Положение об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов бюджета развития Российской Федерации".
31. Ратанин П.Ч. Инновационное предпринимательство в переходный период России к рынку. - М.: ИНЭП, 1993.
32. Современный маркетинг /Под ред. В.Е. Хрупцкого. - М.: Изд-во Республика, 1989.
33. Твисс С. Управление научно-техническим нововведением. - М.: Экономика, 1989.
34. Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25 февраля 1999 г. № 39. - ФЗ.
35. Феоктистова Е.М., Краснюк И.Н. Маркетинг: теория и практика. - М.: Высшая школа, 1993.
36. Финансы и управление предприятием / Под ред. А.М. Ковалевой. - М.: Финансы и статистика, 1995.
37 Хельферт Эрих. Техника финансового анализа. - М.: Аудит ЮНИТИ, 1996.
38. Холт. Р. Основы финансового менеджмента. - М.: Дело, 1993.
39 Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж. Инвестиции / Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1997.
40. Эванс Дж.Р., Берман Б. Маркетинг. - М.: Экономика, 1993.

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение 1
Будущая стоимость 1 рубля при различных сроках инвестирования и
ставках доходности [19]

<< Пред. стр. 16 (из 29) След. >>

Список литературы по разделу