Благодаря прозрачности границ инвестор в праве выбирать выгодный вариант вложения своих денег. Поэтому если японский инвестор имеет средства в триллионы йен и желает получить по ним доход «в лоб» стоит выбор: в японский банк под 0,1 йенах или под в 5,5 долларах в американском банке, либо же он купит американские государственные бумаги, по которым доход гарантирован и высок. Эти же вопросы уместны и пенсионным фондам для того, чтобы выплачивать пенсии.

Цена по которой дают – BID, берут – ASK.

Известно, что в последние годы курс долларйена определялся большой разницей в процентных ставках рефинансирования и не только. Многие инвесторы покупают ЦБ США под хорошие проценты, заодно как бы рисуя поддержку доллару. Естественно нужно учесть реальность:

1. Т.е. ставка + инфляция (т.к. при росте темпа инфляции ЦБ обесцениваются)

2. Рынок живет ожиданиями важных событий и готовится к ним, а не только реагирует на факты. (если рынок ожидал поднятия ставок ЦБ страны, то заранее начнет рисоваться тренд вверх, и после выхода ставок валюта окажется уже на перекупленном уровне и будет ход вниз перед ходом вверх или продолжения)

Изучение графиков этих пунктов является весомым.

(2.7)

ВАЛЮТНЫЙ КУРС И ИНФЛЯЦИЯ

Инфляция является важнейшим показателем развития экономических процессов, а для валютных рынков весьма ощутимым. Принято измерять как разницу реальных – номинальных. Но можно и более существенно по формуле Фишера: по вполне понятным причинам рынки государственных ценных бумаг (проценты по ним фиксированы на момент выпуска) являются чувствительными к инфляции, которая может просто съесть процент, как прибыль. Одним из средств борьбы с инфляцией является повышение ставки рефинансирования, т.к. отвлекает кол-во наличных средств из бизнеса страны, финансовые активы становятся более привлекательными (их доходность вверх при проценте вверх), стали дороже кредиты, придушили и рост остановлен (главное не задушить как в Англии, иначе обвал сильнейший).

Интересен пример с FED, ЦБ США. В начале 90 низкая инфляция позволяла держать низкий 3 процента, что весьма полезно для экономики. Проще говоря, следить надо за увеличением инфляции, а ее снижения. Т.к. она становится менее существенна, из-за элементарной мудрости рынка: упасть проще чем подняться.

Пример можно вывести из основной теории денег:

ÑM+ÑV=ÑP+ÑQ

Где, М – изменение величины М за период и т.п. с остальными. ÑМ = (M(t+1)-M(t))/M(t)

Пусть темп роста ВВП ÑQ= const, а скорость обращения денег не изменна ÑV=0. Тогда все просто как в аптеке, ÑР=ÑМ-с. Т.е. рост цен осуществляется напрямую ЦБ через процент рефинансирования, т.е. массы денег в обороте (не забыть бы деньги накоплений).

Влияние инфляции на процентные ставки описано как эффект Фишера. Смысл которого объясню выкладками. Предположим, изменение цен за период есть ÑР, И некоторая сумма S на тот же период была инвестирована под процент I.

В начале периода на сумму S купил Q товара. Q=S/P. Где процент прироста r есть реальный прирост объема товаров, услуг.

Q(1+r) = S(1+i) / P(1+(ÑP/P)) = Q*[(1+i)/(1+(ÑP/P))]

1+i = (1+r)[(1+(ÑP/P)]

Это уравнение и характеризует эффект Фишера.

(2.8)

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ЦИКЛ

Поведение экономики циклично, история повторяется (примерно конечно). Цикл – как естественное развитие экономики содержит следующее:

- рецессия

- восстановление

- развитие

Сколько-нибудь убедительной теории экономических циклов не существует, как нет и единства мнений о причинах их порождающих. В качестве основных:

- импульсные воздействия на экономику, экономические шоки (технологии, новые ресурсы, цены на сырье импортэкспорт, политика)

- незапланированные увеличения запасов сырья, инвестиции в производство

- трудовые отношения, борьба профсоюзов за гарантии занятости и оплаты труда

Ясно, что учет дело не простое.

Чрезвычайно популярны в последние годы в экономической статистике индикаторы, основанные на методике построения индексов (диффузионные). Подобного рода индексы, по своей природе являющиеся показателями делового оптимизма участников бизнеса, регулярно публикуются (под названием PMI), в США, Англии и Германии, где они создаются соответствующими ассоциацией бизнесменов, применяются они как для оценивания направленности общественного мнения так и для измерения динамики объективных показателей. В Японии же аналогичный индекс TANKAN взят на вооружение самим BOJ, как инструмент анализа динамики экономических процессов для принятия решений в области денежной политики. Данные индексы являются чисто субъективными! Строится анкетно, типа «улучшились ли у них дела, или ведут к ухудшению», и 1 из 3: Да, Нет, Без изменений.

DI = ( % ответивших «Да» ) + 0,5*( % ответивших «без изменений» )

Затем усреднение ,и он как состав PMI, TANKAN. Данные индексы публикуют страны Семерки (это интересно, а с нашей показухой имеет смысл? Разве, что мы всех учим как жить не надоJ). Например Германский PMI с 1998года включает обзор более 350 весомых компаний по пяти вопросам:

- выпуск

- новые заказы

- занятость

- время поставки

- закупки сырья

Используя данные индексы можно уверенней заглянуть на месяц, два, или квартал вперед. (Да вообще по правде говоря, по Немецкой Марке, работать приятней, чем с часовым Фунтом, но не с Евро, с Евро я не подружился). Наиболее мощный охват осуществляет NAPM, национальная американская ассоциация, ежемесячно. Исключение TANKAN, ежеквартальный. (далее не стану углубляться по йене, валюта сильно валотильная, с ней мы пока не сошлись характером. Мои поползновения в сторону Английского Фунта, настоящего джентмена на графике и в волатильности.)

Purchasing Manager’s Index (PMI), NAPM: Обзор американской ассоциации NAPM, лежащей в основе ее индекса, проводить опросник по той же схеме, но с иным уклонов вопроса.

- новые заказы клиентов, новые экспортные и импортные заказы, накопившиеся неисполненные заказы (30%)

- производство (25%)

- занятость (20%)

- время доставки (15%)

- запасы (10%)

PMI = 1. + 2. + 3. + 4. + 5. (100%)

Интерпретация этого индекса не сложна. Из хронологии индекса нужны ближайшие локальные (циклические) минимумы и максимумы, линия 50 и линия 44. Если после периода роста он разворачивается, то это предсказывает спад экономической активности (из истории: он предсказывает максимумы за 7 мес, минимумы за 3 мес.). Падение ниже 50 есть предпосылка для рецессии. А ниже 44 всегда абсолютное снижение активности. В целом он надежно предсказывает разворотные точки.

В исследовании выявилась сильная корреляционная связь с IP. Индексом промышленного производства (проще простого, ведь рулит индустрия).

IP = 0.52*PMI(-2мес)-23.4

Далее ВВП. GDP = 0.317*PMI(-1)-13.9

Примечание: используется индекс аналогичный PMI – NPR, но который изначально строиться через опросник по смыслу: (процент «Да» – процент «нет»). NPR = 2*(DI-50)

И в завершение примечания приведу состав Британского индекса, публикуемого Chartered Institute of Purchasing and Supply (CIPS), LONDON: index PMI:

- output

- new orders

- quantity of purchases

- prices

- suplliers’ delivery times

- stocks of purchasing

- stocks of finished goods

- employment

- consumer goods

- investment/capital goods

- intermediate good

® Имея уже индекс PMI, согласоваться с показателями (почувствовать разницу с историей):

Индустрия:

- объем промышленного производства IP

- использование производственных мощностей CAPU

- заказы на товары длительного пользования DGO )