Применение "опционов", учитывая большую комиссию за этот вид операций, оправданно лишь в условиях значительных изменений валютных курсов. При за­ключении таких сделок еще больше повышается роль прогнозов динамики ва­лютных курсов.

Таким образом, наиболее удобным и приемлемым является метод регулиро­вания валютной позиции, который не требует оценки перспектив динамики ва­лютных курсов и обеспечивает гарантии от убытков по валютным рискам. Но, как показывает опыт, невозможно полностью сбалансировать требования и обяза­тельства в иностранной валюте, а это обусловливает необходимость применения и других методов.

Открытая валютная позиция по внешнеторговым контрактам .(то есть плате­жи или поступления, не погашаемые встречными поступлениями или платежами в соответствующей иностранной валюте) может быть застрахована посредством выбора другим из упомянутых методов. При этом желательна ориентация на дос­товерные прогнозы валютных курсов.

Учитывая, что прогнозы валютных курсов не обеспечивают 100% достовер­ности, не следует, ориентируясь на них держать слишком большую надежно не застрахованную валютную позицию. Для гарантии от больших убытков ее размер, как полагают, не должен превышать 10% суммы заключенных контрактов, ос­тальную часть целесообразно застраховать через коммерческий банк или посред­ством включения в контракт соответствующих валютных оговорок.

Валютные риски при ведении валютных счетов предприятий являются наиболее существенным для крупных структур, имеющих значительное

количество валюты на срочных депозитах.

Российские предприятия и организации имеют право открывать балансовые валютные счета, в том числе в СКВ. В результате предприятия несут риски убыт­ков из-за возможного изменения курса валюты счета.

Получив иностранную валюту и приняв решение об открытии валютного счета, предприятие должно определить, в какой валюте держать средства.

Конверсия в другие валюты производится без ограничения по действующему курсу международного валютного рынка на день совершения операции. Вместо счета в одной из СКВ может быть открыт счет в рублях со свободной конверсией. Пересчет рублей в иностранную валюту и обратно осуществляется по курсу ЦБ России на день совершения операции.

Выгодность хранения средств в той или иной валюте определяется перспек­тивами динамики ее курса на международных валютных рынках и уровнем меж­дународных процентных ставок в соответствующей валюте поскольку от него за­висит и процент, начисляемый банком. Например, в начале 1990 г. сложился вы­сокий уровень ставок по депозитам в английских фунтах стерлингов. В этой связи некоторые преимущества имеют счета в рублях со свободной конверсией. По­скольку курс рубля рассчитывается на базе валютной "корзины", он стабилен в среднем по отношению к ведущим западным валютам, какие бы изменения не претерпевали их взаимные курсы. Наряду с этим размер ставки по рублевым сче­там соответствует среднему уровню процентных ставок в ведущих западных ва­лютах.

В ряде случаев, если владелец валютных фондов предполагает их использо­вать для закупки готовых изделий в какой-либо определенной стране (например, в ФРГ), имеет смысл поместить эти средства на счет в национальной валюте этой страны. Тем самым он себе гарантирует, что к моменту использования средств он сможет на них закупить примерно такое же количество товаров, как и предпола­гал, независимо от изменения валютного курса. При этом владелец валютных фондов избегает существенных потерь, хотя и лишается возможности получить дополнительную прибыль от изменения валютных курсов. Однако это целесообразно лишь в тех случаях, когда речь идет о страде, имеющей отно­сительно невысокий уровень инфляции.

2.2. Валютные риски при расчетах по клирингу

В России существует особенности страхования валютных рисков в рамках двусторонних валютных клирингов.

Россия вела расчеты по валютным клирингам в ряде стран, в том числе с Ки­таем (клиринг в швейцарских франках), Югославией (клиринг в американских долларах), Индией (в американских долларах) и другими странами. В соответст­вии с установленным порядком расчетов поставки по клирингу не оплачивались в СКВ, а соответствующая сумма зачислялась на общий клиринговый счет страны. Отечественная организация-экспортер получала (а импортер — уплачивал) экви­валент выручки в рублях и нес риски, связанные с возможностью изменения кур­са валюты клиринга по отношению к рублю.

Ввиду того, что расчеты по клирингу с каждой страной, как правило, ведутся в одной валюте, предприятия и организации не могут применять такой метод страхования валютных рисков, как изменение валюты контракта. Они не пользу­ются также услугами коммерческих банков, которые, не страхуют от валютных рисков контракты, предусматривающие расчеты в клиринговых валютах. Отече­ственные организации применяют в основном лишь два метода страхования ва­лютных рисков: регулирование валютной позиции и использование в контрактах валютных оговорок.

Как свидетельствует практика, при расчетах в СКВ иностранные контраген­ты не заинтересованы в применении валютных оговорок и соглашаются на их включение во внешнеторговый контракт лишь в качестве уступки, поскольку в их распоряжении имеются такие методы страхования валютных рисков, как срочные сделки с валютой, кредитные операции и т. д. При заключении контрактов в рам трактов. Каждый из них имеет свои условия платежа, нередко разных контрагентов и по каждому стороны несут соответствующие валютные риски.

Один из распространенных вариантов организации встречной торговли — заключение отечественным предприятием (организацией) сделок по экспорту и по импорту с разными иностранными партнерами.

Российское предприятие (фирма А) поставляет товар иностранной фирме (Б), в свою очередь получая товар от другой иностранной фирмы (В). При этом ее обязательства и требования по отношению к иностранным партнерам взаимопо-гашаются. Фирмы А и Б урегулируют между собой лишь разницу между стоимо­стью поставок.

Товарообменные сделки не исключают платежи наличными, осуществляе­мые ее участниками. Вместе с тем для фирмы А они минимальные, так как ей приходится оплачивать лишь разницу между своим импортом и экспортом (либо, наоборот, получить эту разницу, если экспортная сделка превышает импортную). Это, однако, не уменьшает валютные риски, возникающие для фирмы А в связи с заключением сделок, каждая из которых представляет собой самостоятельный контракт в их национальной валюте.

Наиболее простой путь к устранению данных рисков — сбалансирование возникающих по таким сделкам встречных обязательств отечественного предпри­ятия (организации ) и иностранных фирм (по объему, валюте, в которой выраже­ны обязательства, по срокам платежей).

Если экспортный и импортный контракты заключены в разных валютах, рис­ки значительно возрастают. Полностью они могут быть исключены при установ­лении цен обоих контрактов в одной валюте или включении в них соответствую­щих валютных оговорок, и при совпадении сроков платежей по контрактам

Определенную сложность может вызвать страхование валютных рисков по несбалансированной части товарообменной сделки. Нередко импортный контракт составляет лишь 70-80% экспортного, или наоборот. При страховании от рисков оставшихся или от сделки неприменимо большинство методов, используемых в обычных контрактах. Вряд ли приемлемо включение в отношении части сделки специальной валютной оговорки (например, в СДР). Подобное, в частности, не предусмотрено в международной практике. Поэтому оговорку в СДР пришлось бы включать целиком как в экспортный, так и импортный кон­тракты. По существу это единственный метод страхования валютных рисков, применяемый в товарообменных (полностью не сбалансированных) сделках с Ки­таем, Индией и другими странами, расчеты с которыми ведутся в рамках двухсто­ронних клирингов. При заключении аналогичных сделок с другими странами раз­ница между суммами встречных контрактов, погашаемая в СКВ, может быть за­страхована от валютных рисков в коммерческих банках. )