3.3. Форма проведения операций на открытом рынке.

Операции на открытом рынке проводятся в форме аукционных торгов, в процессе которых ЦБ предлагает коммерческим банкам продать ему ценные бумаги на условиях, определяемых на основе аукционных торгов, с обязательством их обратной продажи ( например через 4 -12 недель). Предметом торгов служит ставка процента, уплачиваемая коммерческими банками за “ пользование” денежными средствами, полученными от продажи ценных бумаг на срок.

При этом могут использоваться два варианта организации торгов: так называемый голландский вариант проведения аукционов по установленной процентной ставке, когда все заявки коммерческих банков, в которых указывается ставка процента, равная или выше минимальной ставки процента, установленной центральным банком, удовлетворяются по минимальной ставке процента; и “ американский” вариант проведения аукционов , в соотоветствии с которым все заявки коммерческих банков на продажу ценных бумаг удовлетворяются по ставке процента, предложенной в заявках ( в случае, если величина процентной ставки не ниже минимальной ставки процента, установленной центральным банком). При этом заявки , в которых указывается ставка процента , равная минимальной, могут быть удовлетворены лишь частично ( в определенной пропорции к общей стоимости предложенных к продаже ценных бумаг).

Отказ от “голландского” и переход к “американскому” варианту проведения аукционов во многих странах объясняется стремлением центральных банков повысить ответственность коммерческих банков за предлагаемые в заявках условия продажи ценных бумаг. Многие крупные коммерческие банки, пользуясь тем, что все заявки удовлетворяются по единой минимальной ставке процента, в целях расширения объема продаж ценных бумаг присылают заявки, в которых указываются несколбко процентных ставок ( по которым они были готовы продать соответствующее количество уенных бумаг). Часть ставок для обеспечения гарантированного объема продаж сознательно устанавливается при этом на таком уровне, который существенно превышает минимальную ставку процента, устанавливаемую централюным банком по результатам проведения аукциона.

Начальник управления ценных бумаг центрального банка Андрей Козлов заявил о намерении ЦБ более активно привлекпть на рынок ГКО/ОФЗ средства иностранных инвесторов. По его словам торговля российскими бумагами будет проводиться не только в Москве, но и в Париже, Лондоне, Франкфурте-на-Майне.

По замыслу центрального банка и Министерства финансов расширение участия иностранных дилеров в торговле ГКО и ОФЗ должно повысить платежеспособный спрос на эти бумаги, а значит, привести к снижению процентных ставок. Теоретически это возможно. Но на практике российские банки ( которым достанется 80% рынка ) врядли позволят доходности упасть ниже определенного критического уровня, диктуемого инфляционными ожиданиями. Поэтому надежда на то , что ставки гособлигаций снизятся с сегодняшних 100% годовых до 15 - 20 весьма призрачны.

4. ПРОБЛЕМЫ КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ГОСУДАРСТВА НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ.

4.1 Недостатки в деятельности Центрального банка.

В августе этого года на межбанковском рынке произошел кризис неплатежей. Руководитель Ассоциации российских банков С.Егоров считает, что одними из причин утраты ликвидности стали чрезмерное изъятие Центробанком средств в фонд обязательных отчислений, использование ресурсов коммерческих банков для финансирования дефицита федерального бюджета, отсутствие механизма реальной поддержки кредитных институтов, временно оказавшихся в затруднении, высокие налоги на прибыль банков. Ассоциация добивается, чтобы был создан эффективный механизм рефинансирования банков с предоставлением им краткосрочных кредитов для сохранения текущей ликвидности. Центробанк должен активнее участвовать в поддержке кредитного рынка, операциях с ценными бумагами, создании клирингового центра для зачета взаимозадолженности.

Межбанковский кредитный рынок на 60% восстановлен после резкого спада операций в конце августа, но правительство и Центробанк отдают отчет в том, что кризисные тенденции на межбанковском рынке не преодолены. В качестве основных причин кризиса также называют неудачное налогообложение, непрофессионализм банкиров и расплывчатую политику Центробанка. Драконовское налогообложение не позволило банкам сформировать необходимые фонды и резервы. Банк России критикуют за то, что нужное решение об увеличении уставных капиталов коммерческих банков было принято слишком поздно.

Более всего банкиров удручает тот факт, что Центробанк не предпринимает мер по оздоровлению ситуации. Тонущие крупные банки тянут за собой другие. Например, только Всероссийский биржевой банк должен 38 контрагентам.

В сентябре этого года была создана рабочая группа правительства по совершенствованию банковской деятельности. В нее вошли руководители Центробанка, Минфина, Минэкономики, Минюста, Высшего арбитражного суда, Госналогслужбы, ФСБ, думского Комитета по банкам, Ассоциация российских банков, Межбанковского финансового дома, ряда крупных кредитных институтов. Главными задачами объявлены: принять срочные меры для ликвидации последствий кризиса 24 августа, санировать банковскую систему, стимулировать ее взаимодействие с реальным сектором.

Банк России остается объектом критики практически для всех банкиров. Многие ожидали в ноябре-декабре повторение августовского кризиса. Обязательства банков остаются на прежнем уровне, а рынок не позволяет эффективно размещать средства. С другой стороны по оценке экспертов, политика Центробанка, направленная на увеличение резервирования, привела к изъятию из хозяйственного оборота 6 миллиардов долларов и 6 триллионов рублей. Как сказал один банкир: “Складывется впечатление, что власти просто не вкурсе того, что происходит”. Есть и другие симптомы приближения второй волны банковского кризиса. По информации ряда аналитических центров,остатки на корреспондентских счетах коммерческих банков в ЦБ существенно сократились. Нестабильность рынка проявляется также в ситуации с ГКО. Цена этих бумаг в сентябре упала. Министерство финансов не имеет достаточно сил для того, чтобы рынок поднять. По всей вероятности в случае обострения ситуации в банковском секторе ЦБ и правительство опять будут вынуждены прибегнуть к экстренным мерам. Хотя, по мению многих банкиров, прямым кредитованием, тем более по нынешней высокой ставке, мало чего можно достигнуть в перспективе.

4.1. Проект денежно-кредитной политики на 1996 год.

Центральный банк разработал проект основных направлений денежно-кредитной политики на 1996 год. При их формировании ЦБ исходил из необходимости дальнейшего снижения инфляции. Замедление инфляции приведет к снижению инфляционных ожиданий и позволит реальным процентным ставкам по депозитам достичь положительных значений.

Центральный банк отказывается от прямого кредитования дефицита федерального бюджета и от предоставления централизованных кредитов отраслям экономики. Предусматриваемый бюджетный дефицит должен быть профинансирован за счет неинфляционных источников - путем заимствования на рынке.

Одна из основных задач ЦБ в следующем году - сдерживание роста налично-денежной массы в обращении. Для этого необходимо повысить надежность банковской системы, повысить доверие к ней со стороны граждан.

При определении денежных ориентиров на конец 1996 года ЦБ исходил из того, что при существенном снижении инфляции сохранится тенденция к замедлению производственного спада или этот спад удастся остановить. Поэтому должны сохраниться ограниченные принципы денежной политики. Операционная процедура денежно-кредитной политики ЦБ будет основываться на контроле целевых показателей по денежной базе в широком определении (наличные деньги в обращении и в кассах коммерческих банков, средства в фонде обязательных резервов и остатки на корреспондентских счетах банков).

Банк России будет поддерживать стабильность процентных ставок в экономике.

В следующем году, так же, как и в прошлом, ЦБ не будет предоставлять новые прямые централизованные кредиты коммерческим банкам и переоформлять имеющиеся задолженности по централизованным кредитам и процентам по ним. Наряду с размещением кредитных ресурсов через кредитные аукционы, которые проводятся ежемесячно с января 1994 года, ЦБ намерен ввести такие методы рефинансирования коммерческих банков, как предоставление ломбардных кредитов и переучет векселей. Предполагается ввести и новый инструмент рефинансирования коммерческих банков - операции на открытом рынке типа РЕПО (договор с обратным выкупом) с использованием государственных ценных бумаг, выпущенных на рыночных условиях. Сейчас Центральнывй банк рассматривает вопрос о предоставлении централизованных кредитов надежным коммерческим банкам, искытывающим временные финансовые затруднения. Для регулирования объемов денежой массы в обращении ЦБ намечает расширить инструменты денежно-кредитной политики за счет проведения операций по привлечению средств коммерческих банков в депозиты на договорной, платной основе по ставке ниже межбанковской депозитной ставки. В то же время ЦБ обеспечивает стопроцентную гарантию своевременного возврата депозитов и начисленных по ним процентов. Банк России намерен установить единый для всех привлеченных средств(в национальной валюте) размер обязательных резервов в процентном отношении к обязательствам кредитной организации(норматив обязательных резервов) . Это упростит технику расчетов и позволит более объективно определить величину суммы обязательных резервов. Для установления единой методологии обязательных резервов учреждения Сберегательного банка запланировано перевести на общий порядок депонирования средств в фонде обязательных резервов. При этом предполагается расширение базы обязательного резервирования учреждений Сбербанка за счет перхода к резервированию всех привлеченных средств , а не только прироста вкладов населения. )