Кроме того, сложности качественных преобра­зований в инвестиционной сфере резко усиливают­ся общей обстановкой системного кризиса эконо­мики страны. Экономическая ситуация в России в результате происходившего в 1990-е годы беспре­цедентного спада производства, образования хро­нического бюджетного дефицита, острого платеж­ного кризиса в значительной мере предопредели­ла постоянный недостаток инвестиционных ресур­сов, необходимых для развития экономики. Так, при спаде промышленного производства за девять по­реформенных лет в два раза инвестиции в основ­ной капитал сократились в пять раз. Следова­тельно, глубокий системный кризис, затронувший практически все отрасли экономики России, наибо­лее серьезно и сильно поразил инвестиционную сферу.

В целом, в течение последнего десятилетия все развитие российской экономики протекало на фоне глубокого инвестиционного кризиса, который в пол­ной мере не преодолен вплоть до настоящего вре­мени. Внешними формами его проявления стали острая нехватка капиталообразующих инвестиций на рынке, устойчивое нежелание инвесторов (как внутренних, так и внешних) вкладывать средства в производственный (реальный) сектор экономики,

Вместе с тем следует подчеркнуть, что происхо­дящий в России инвестиционный кризис обусловлен целым рядом разноплановых причин. Каждая из них имеет определенное самостоятельное значение, но все они взаимосвязаны. В числе этих причин и те, что в той или иной мере отражают особенности воспро­изводственного и инвестиционного процессов и не­гативные тенденции в экономике, сложившиеся еще в 1970 — 1980-е годы. Это, прежде всего преоблада­ние экстенсивного развития в сочетании с низкой эффективностью производства, ослабление возмож­ностей осуществления структурных сдвигов и внедре­ния достижений научно-технического прогресса.

Другой ряд причин связан с тем, как проводились и проводятся в настоящее время рыночные рефор­мы, с многочисленными просчетами в государствен­ной экономической политике 1990-х годов. Именно в этот период имели место такие негативные про­цессы, как резкое падение производства, сокраще­ние абсолютных объемов накоплений, существен­ное уменьшение их удельного веса в национальном доходе, постоянное снижение централизованных ассигнований, уменьшение доли прибыли предпри­ятий, направляемой на развитие производства.

Известно, что основным финансовым источни­ком инвестиций в экономике страны являются вало­вые (национальные) сбережения, представляющие собой ту часть располагаемого дохода, которая не была израсходована на конечное потребление то­варов и услуг.

Как показывает соотношение валового накопле­ния основного капитала к валовым сбережениям, в России значительная часть сбережений не трансфор­мируется в инвестиции. Так, если в предкризисный период на цели инвестирования в основной капитал использовалось свыше 86% всех ресурсов нацио­нальных сбережений, то в 1995 — 1997 гг. это доля снизилась на 25 — 30%. Сравнение с аналогичными показателями развитых стран свидетельствует о том, что для экономики это крайне низкий уровень капи­тализации сбережений. Во многих странах обеспе­чиваются значительно большие масштабы использо­вания сбережений на нужды инвестирования. В ре­зультате отношение объемов накоплений и сбере­жений у таких стран превышает уровень 100%. На­пример, в США он составлял в 1985 г. 110, 7%, а в период 1990 - 1992 гг. - более 108%.

Положение не изменилось и в 1998 — 1999 гг.: тенденция к сокращению реальных объемов вало­вого накопления в России продолжилась. Так, в 1999 г. объем инвестиций в основной капитал со­ставил 87,2% от уровня 1998 г.

Положительная динамика этого показателя отмечена только в 2000 г.: по итогам пяти месяцев 2000 г. рост инвестиций в основной капитал составил 14% по сравнению с аналогичным периодом 1999 г., причем это проис­ходило главным образом за счет увеличения средств, направляемых из прибыли самих предпри­ятий

Таким образом, на протяжении всего периода реформирования экономики России в 90-е гг. про­исходило постоянное сокращение объемов инвес­тиций в основной капитал, ухудшение их воспроиз­водственной структуры. Хотя 2000 г. и стал в этом плане исключением, отмеченный рост инвестиций был незначительным по своим масштабам и во мно­гом обусловленным последствиями резкой деваль­вации национальной валюты в результате финансо­во-экономического кризиса 1998 г., после которо­го произошло некоторое улучшение конкурентных позиций отечественных предприятий (прежде всего экспортоориентированных отраслей и импортоза­мещающих производств).

Вместе с тем значительная степень изношенно­сти основного капитала и практически полная ут­рата предприятиями за годы реформ фондов амор­тизационных отчислений и накоплений означают, что рост производства за счет более полного за­действования имеющихся в наличии производственных мощностей может быть исключительно краткосрочным.

По данным Института макроэкономических ис­следований при Министерстве экономики России, сейчас средний возраст промышленно-производственного оборудования достиг почти 16 лет, а сред­ние фактические сроки службы составляют почти 32 года, что более чем в три раза превышает показа­тели развитых стран. В ряде отраслей износ ос­новных фондов достиг 80 — 85% .

Большая часть действующего производственно­го аппарата по-прежнему продолжает прогресси­рующе физически и морально устаревать, не позво­ляя снижать издержки производства и повышать производительность труда. В подобной ситуации обеспечить расширение производства, в том числе за счет повышения конкурентоспособности выпус­каемой продукции, только за счет собственных средств, весьма проблематично. Поэтому, несмот­ря на наличие избыточных по отношению к спросу производственных мощностей, проблема привлече­ния дополнительных инвестиций по-прежнему оста­ется чрезвычайно острой для российской промыш­ленности.

По оценке Министерства экономики РФ, для реформирования экономики России и поднятия ее до уровня развитых стран необходимо от 2 до 2, 8 трлн. долл. в ближайшие 15 лет. При этом в со­ответствии со среднесрочной программой Прави­тельства РФ на 1997 — 2000 гг. «Структурная пе­рестройка и экономический рост» основными источ­никами инвестиционных ресурсов должны были вы­ступать средства предприятий (амортизационные отчисления и прибыль), обеспечивая около 60% всех вложений, и привлеченные средства.

В самое ближайшее время многие предприятия вплотную столкнутся с проблемами замены обо­рудования, обновления основного капитала, что выдвигает на первый план задачу оценки и анали­за состояния как внутренних (собственных), ток и внешних (привлеченных) источников инвестиций, а также условий и перспектив их мобилизации в це­лях последующего производительного использова­ния.

Исходя из этого, при исследовании финансово­го потенциала инвестиционной деятельности необ­ходимо обратить внимание на такие ключевые ас­пекты, как анализ инвестиционно-финансовых ре­сурсов в реальном (производственном) секторе эко­номики и развитие механизмов трансформации сбе­режений в инвестиции, позволяющие вовлечь в ор­биту инвестиционного процесса имеющиеся сво­бодные денежные средства всех участников эконо­мической системы.

Как известно, из трех основных элементов вало­вого годового продукта предприятия — оборотно­го капитала, амортизационных отчислений и прибы­ли — на нужды накопления денежного капитала, служащего источником финансирования инвести­ций, используются два последних, составляющих собственные средства предприятия.

В зарубежной практике собственным источни­кам финансирования предприятий отводится важная роль. Так, на долю амортизационных отчисле­нии приходится порядка 40% общего объема теку­щих и капитальных затрат предприятий, осуществ­ляемых из внебюджетных источников; за счет при­были в странах с развитой рыночной экономикой финансируется примерно 30% всех текущих и капи­тальных затрат.

В России эти показатели существенно ниже. Согласно статистическим данным, в 1995 г. за счет амортизационных отчислений было профинанси­ровано 23% инвестиций в основной капитал, а в первой половине 1996 г. — свыше 31%. Хотя роль амортизационных отчислений в инвестициях постепенно повышается, одновременный рост цен на капитальные товары сужает ее функции до ра­мок простого воспроизводства. Кроме того, в на­стоящее время практически отсутствуют действен­ные механизмы государственного контроля над целевым использованием фондов амортизацион­ных средств, вследствие чего существенная их часть направляется многими предприятиями, ис­пытывающими серьезные финансовые трудности, на текущие нужды производства. По оценкам, лишь 25 — 30% амортизационных отчислений идет на инвестиционные цели, в то время как большая их часть восполняет нехватку оборотных средств. )