Условия повышения инвестиционной активности коммер­ческих банков в области инвестиционного кредитования следующие:

• Снижение ставки рефинансирования.

• Снижение доходности вложений в ГКО и другие государст­венные ценные бумаги.

• Стабилизация ситуации на межбанковском рынке, повы­шение внутренней устойчивости коммерческих банков (в том числе за счет их укрупнения, слияний, концентрации).

• Повышение нормы накопления населения и предприятий как фактор изменения структуры пассивов коммерческих банков (повышение доли долгосрочных депозитов), а также расширение долевого участия предприятий собственными средствами в финансировании инвестиционных проектов.

• Развитие лизинговых схем кредитования, рассматриваемое в том числе как один из способов решения проблемы залога (обеспечения кредита).

• Развитие межбанковского сотрудничества в области совме­стного кредитования инвестиционных проектов (способное в том числе стать одним из способов распределения рисков между несколькими инвесторами).

• Расширение круга устойчивых и стабильно развивающихся в новых условиях промышленных предприятий (устойчивость финансового положения предприятий на протяжении ряда последних лет как существенный фактор, влияющий на реше­ние вопроса о предоставлении этому предприятию долгосроч­ного кредита).

• Приток иностранных инвестиций, имеющий значение в том числе как способ удешевления инвестиционного кредита для российских промышленных предприятий, а также как один из вариантов развития совместного (иностранного и российского) финансирования российских инвестиционных проектов.

• Развитие механизма гарантий по инвестиционным креди­там, включая и развитие механизма предоставления государст­венных гарантий российским коммерческим банкам, прини­мающим участие в финансировании инвестиционных программ и проектов, входящих в систему государственных приоритетов.

Для повышения инвестиционной активности коммерческих банков в области реализации инвестиционной политики путем вложений в корпоративные ценные бумаги наряду с отмечен­ными выше условиями, значительная часть которых сохраняет свою актуальность и для данного направления инвестиционной политики, также имеют существенное значение следующие обстоятельства.

• Дальнейшее развитие инфраструктуры фондового рынка (в том числе как одно из направлений создания условий для обеспечения ликвидности корпоративных ценных бумаг).

• Развитие системы специальных финансовых и инвестици­онных институтов (паевых инвестиционных фондов, венчурных фондов и т. д.), одной из основных задач которых является привлечение средств для финансирования инвестиционных проектов через вложение в акции, облигации и иные ценные бумаги, выпускаемые под реализацию конкретного проекта.

• Развитие системы государственных гарантий (причем как регионального, так и федерального уровней) по ценным бума­гам (акциям и облигациям), эмитируемым с целью привлечения средств для финансирования инвестиционных проектов, вхо­дящих в систему государственных приоритетов.

При этом необходимо иметь в виду, что в России разви­тие банковской системы идет в направлении формирования по европейскому образцу модели универсального коммерче­ского банка, не предполагающей объемных ограничений на операции с ценными бумагами. В этом случае банк может иметь крупные пакеты акций нефинансовых предприятий и окружать себя различными небанковскими финансовыми институтами. Данная модель связана с повышенной риско­ванностью операций банка. Его риски по операциям с ценными бумагами не отделены от рисков по кредитно-депозитной и расчетной деятельности, в то же время банк в значительной мере зависит от положения дел у крупнейших клиентов, в оборот которых втянуты значительные средства банка (через участие в акционерном капитале и облигацион­ных займах).

В целом же принцип универсализации банковского дела означает комбинацию коммерческого банковского дела (привлечение депозитов и предоставление кредитов) и инвести­ционного банковского дела (выпуск ценных бумаг, андеррайтинг, размещение ценных бумаг компании и торговля ими).

В настоящее время характерной чертой российского финансового рынка является выполнение небанковскими финансовыми институтами и банками однотипных операций на рынке ценных бумаг. Однако преимущества зачастую оказываются на стороне банков как более мощных и конкурентоспо­собных финансовых институтов. Существенное значение имеют и особенности российских небанковских инвестиционных институтов, в числе которых можно выделить:

- недостаточную капитализацию финансовых посредников, неуверенность в ликвидности и будущей динамике курса ценных бумаг эмитента, что приводит к преимущественному использованию андеррайтинга "с отложенным выкупом" (т. е. выкупом ценных бумаг по мере реализации их инвестиционной компанией);

- требование первичного размещения акций по единой цене, затрудняющее формирование инвестиционных синдикатов (члены которых могут принимать на себя различные обязатель­ства и соответственно нести различные риски при реализации ценных бумаг эмитента);

- часто крупнейший эмитент сам выступает в качестве орга­низатора и менеджера эмиссионного синдиката, диктуя финан­совым посредникам свои условия.

Исходя из перечисленных выше факторов можно сделать вывод о том, что складывающаяся в настоящее время в России тенденция к развитию принципов универсализации банковско­го дела имеет как свои недостатки, так и определенные пре­имущества. Недостатки обусловлены прежде всего тем, что возрастает рискованность банковских операций: вложения в ценные бумаги осуществляются в непосредственной связи с основной банковской деятельностью, что в свою очередь таит в себе угрозу ликвидности банковских вложений. Эта проблема, которая, как известно, в настоящее время имеет особое значе­ние для молодых российских банков. В то же время развитие российских банков как универсальных финансовых институтов во многом имеет вынужденный характер: специализированным инвестиционным компаниям еще предстоит длительный путь в своем формировании в качестве устойчивых финансовых учреждений, который не только является сложным, но и требу­ет дополнительного времени для преодоления сложившегося устойчивого скептического отношения к инвестиционным фондам со стороны значительной части населения страны, вызванного сомнительной деятельностью многих фондов в период ваучерной приватизации. В этом случае именно на , банки возлагается роль основных катализаторов и непосредст­венных участников инвестиционного процесса.

Роль финансово-промышленных групп в развитии инвестиционного процесса. Создание финансово-промышленных групп (ФПГ) как формы интеграции финансового и промышленного капитала наметилось в России уже в 1993-1994 гг. Этот процесс несколько активизировался после принятия закона о финансо­во-промышленных группах.

В 1993-1994 гг. было зарегистрировано 7 ФПГ, в 1995 г. -16, а на конец августа 1996 г. их число достигло 37. Надо учитывать при этом, что реальное количество ФПГ больше, чем зарегистрировано, поскольку целый ряд крупных фирм и объединений фактически развивается ФПГ. В различной стадии разработки и согласования находятся еще около 10 проектов создания таких групп, а о желании организовать ФПГ заявили более 100 инициативных групп.

В состав действующих ФПГ входят свыше 500 предприятий и организаций, в том числе более 80 финансово-кредитных учреждений, включая коммерческие банки, страховые компа­нии, инвестиционные институты. Общая численность рабо­тающих на предприятиях и в организациях ФПГ составляет свыше 2,5 млн чел.

Трудности становления эффективных российских ФПГ свя­заны как с условиями внешней среды (неудовлетворительный пока инвестиционный климат, несовершенство налоговой системы, недостаточность правовой базы, отсутствие единой линии причастных ведомств), так и с внутренними факторами -прежде всего со слабой управляемостью внутри ФПГ и нехваткой квалифицированных кадров.

В настоящее время в новых ФПГ стали преобладать круп­ные предприятия со значительно более масштабными инвести­ционными предложениями. Существующие ФПГ отличаются Достаточно широкой диверсифицированностью деятельности (около 100 направлений промышленной деятельности). Ожидается, что дальнейшее развитие деятельности ФПГ будет во все большей мере связано с высокотехнологичными сферами российской экономики: авиастроением, судостроением, средст­вами связи, оптической техникой, биотехнологией. )