Во-вторых, получение результатов от инвестирования в связи с длительностью сроков осуществления инвестиционных проектов реального инвестирования (как правило, год и более) имеет относительно вероятностный характер и растянуто по времени.

В третьих, в связи с длительностью сроков реализации проектов реального инвестирования в процессе их осуществления весьма вероятны изменения внешней среды осуществления экономической деятельности (изменение налоговой системы, финансово-кредитной политики государства, условий землепользования и т.п.). В итоге, указанные обстоятельства могут привести к существенным отклонениям фактических результатов инвестирования от расчётных. /3/

1.2. Основные принципы определения экономической эффективности реальных (капиталообразующих) инвестиций

Обеспечение надёжности расчётов экономической эффективности инвестиционных проектов требует соблюдение ряда принципов:

Принцип комплексности – требует рассматривать процесс реализации и оценки экономической эффективности инвестиционного проекта как достаточно многогранный процесс с различными фазами и этапами осуществления инвестиционного проекта, различными схемами и источниками инвестирования, различными и иногда меняющимся условиями осуществления проекта. Указанный принцип предопределяет полноту и многоплановость проведения оценки экономической эффективности в различных направлениях и аспектах. Практически это выражается в рассмотрении и учёте затрат и результатов инвестирования по проекту за весь его жизненный цикл (от зарождения идеи до полной ликвидации созданного производственного объекта), в учёте не только прямых, но и косвенных результатов осуществления проекта (эффекта в других смежных производствах, где как комплектующие изделия потребляется продукция создаваемого в результате инвестирования предприятия, производства, в учёте внеэкономических последствий реализации проекта (социальных, экономических и др.))

Принцип системности – предопределяет необходимость учёта того, что инвестиционный проект и процесс его реализации сами по себе представляют сложную производственно-управленческую систему со своим внутренними взаимосвязями. Кроме того, реализация проекта осуществляется в определённой экономической внешней среде, которая в свою очередь имеет свои внутренние связи и связана со всеми хозяйствующими субъектами. Вследствие этого, при реализации инвестиционных проектов могут иметь место не только прямые эффекты от воздействия определённых факторов, а синергические, т.е. определяемые целостностью системы и взаимодействием подсистем и факторов. Из теории систем известно, что достижение локального оптиума далеко не всегда обеспечивает общий оптимум по всей системе. Так, рост рентабельности на определённом участке производства не обязательно обеспечивает общий рост рентабельности по предприятию в целом. В ряде случаев проигрыш в одном месте перекрывается большими выигрышами в другом.

Соблюдение принципа адекватности и объективности оценки результатов и затрат – направлено на обеспечение правильного и непосредственного отражения параметров и свойств возводимого объекта, создаваемого предприятия, производства, подлежащих на них выпуску продукции, товаров и услуг, и всех производимых затрат в процессе реализации инвестиционного проекта на всех периодах его жизненного цикла. При этом все параметры необходимо отражать не в статистике на принятые условия реализации проекта, а и в динамике с учётом возможных изменений конъюнктуры рынка товаров и услуг, появления новых товаров с новыми свойствами и лучшими потребительскими качествами, изменений внешних условий хозяйствования и т.д.

Принцип корректности – предполагает соблюдение общих формальных требований:

Используемые показатели и формулы их расчёта должны быть корректными в математическом отношении, т.е. с ними можно проводить необходимые математические преобразования;

Принимаемые показатели должны иметь свои численные измерения.

Принимаемые показатели должны обладать свойствами:

Сопоставимости или привидения к сопоставимому виду;

Монотонности, означающей, что при увеличении результатов и уменьшении затрат при реализации инвестиционного проекта показатели его эффективности должны повышаться;

Ассиметричности, состоящей в том, что при сопоставлении двух вариантов проектов сравнительная величина преимуществ одного из низ должна совпадать с величиной недостатков другого;

Транзитивности, сущность которой состоит в том, что если первый вариант проекта лучше второго, а второй лучше третьего, то величина эффекта по первому варианту проекта должна быть выше величины эффекта и по третьему варианту проекта.

Желательно и соблюдение свойства аддитивности, согласно которому величина эффекта за расчётный период времени (год, квартал) равна величине эффектов за составляющие его отрезки времени (соответственно кварталы и месяцы).

Принцип ограниченности и взаимозаменяемости ресурсов отражает необходимость учёта при оценке экономической эффективности инвестиционных проектов факторов ограниченности всех видов воспроизводимых и невоспроизводимых употребляемых ресурсов и возможной их взаимозаменяемости. Указанный принцип предопределяет необходимость минимизации затрат при оценке эффективности инвестиционных проектов как за счёт их количественной экономии и принятия более дешёвого ресурса, так и за счёт принятия такого ресурса, который снижает удельные затраты в процессе производства. Например, применение высокомарочных цементов при увеличении их цены снижает стоимость бетонных конструкций вследствие снижения удельного расхода цемента при приготовлении бетона.

Такой подход к оценке стоимости ресурсов при определении экономической эффективности инвестиционных проектов носит название альтернативной стоимости ресурса. Суть этого подхода состоит в выборе такого ресурса, который бы обеспечивал минимальные удельные затраты в процессе реализации проекта.

Принцип расширения потребности в производимых товарах и услугах – предполагает необходимость рассмотрения всех возможных вариантов сфер применения намечаемых к выпуску продукции и услуг, определения максимально возможного объёма их реализации и возможного увеличения цен реализации. В конечном итоге он направлен на поиск путей повышения эффективности инвестиционных проектов на основе анализа потребительских свойств и качеств продукции и услуг и расширения сферы их применения.

Помимо рассмотренных выше принципов при оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо учитывать также:

Специфику проекта и его «окружение», которые определяют содержание принимаемых показателей эффективности, их структурное построение, способы синтеза, а также перечень и характер исходной информации, требования к их точности и т.д.

Возможные несовпадения интересов участников реализации инвестиционных проектов, неоднозначность оценивания ими ресурсного обеспечения проектов, вариантов и результатов инвестиционных решений. Отсюда возникает необходимость оценки эффективности инвестиционных проектов с позиций каждого их участника: государства, банков, региональных органов власти, компаний и фирм, подрядных строительно-монтажных организаций и др. При этом в расчётах эффективности с разных позиций могут измениться и исходные параметры затрат ресурсов, и ценностные параметры и т.д., а, следовательно, и итоговые показатели эффективности по проекту в целом.

Динамичность процессов, связанных с реализацией инвестиционных проектов, что выражается в возможном варьировании во времени параметрами проектов. В частности в ходе реализации инвестиционных проектов могут изменяться цены на потребляемые инвестиционные ресурсы, меняться рыночная конъюнктура и т.д. Поэтому данный фактор также должен учитываться при оценке экономической эффективности инвестиционных проектов. /3/

)