Чистый денежный поток – это сумма денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, т.е. это разница между суммой всех поступлений денежных средств и суммой всех платежей за один и тот же период. Именно чистые денежные потоки различных периодов дисконтируются при оценке эффективности проекта.
В нашем случае поток от операционной деятельности положительный, что свидетельствует о том, что доходы от производства превосходят расходы. Что касается потока инвестиционной деятельности, то на первых шагах он отрицателен, а затем, начиная с 2004 года, приобретает положительное значение.
3.3 Расчет показателей эффективности проекта
Как видно из таблицы 6, накопленные денежные средства положительны, начиная с 2006 года, что свидетельствует о финансовой состоятельности проекта с этого момента. Отметим, что накопленные денежные средства являются исходными данными для расчета и анализа эффективности инвестиционного плана.
Для оценки эффективности инвестиционных проектов применяются стандартные методы расчета: чистой приведенной (дисконтированной) стоимости – NPV (net present value), срока окупаемости - PB (payback period) и внутренней нормы доходности – IRR (internal rate of return). Названные показатели вычисляются на основе плана денежного потока инвестиционного проекта.
Таблица 6 – Эффективность инвестиционного проекта
|
Показатель |
Год |
Итого |
|
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
|
Операционный денежный поток (тыс. руб) |
0,00 |
3 680,73 |
11 909,14 |
12 563,96 |
13 206,50 |
13 831,00 |
55 191,34 |
|
Инвестиционный денежный поток (тыс. руб) |
-17 500,03 |
-13 772,49 |
2 105,85 |
0,00 |
0,00 |
8 429,26 |
-20 737,40 |
|
Денежный поток по проекту (тыс. руб) |
-17 500,03 |
-10 091,76 |
14 015,00 |
12 563,96 |
13 206,50 |
22 260,27 |
34 453,93 |
|
Денежный поток нарастающим итогом (тыс. руб) |
-17 500,03 |
-27 591,79 |
-13 576,79 |
-1 012,84 |
12 193,67 |
34 453,93 |
— |
|
Срок окупаемости (лет) |
— |
— |
— |
— |
3,08 |
— |
— |
|
Ставка дисконтирования, % |
20,00 |
20,00 |
20,00 |
20,00 |
20,00 |
20,00 |
— |
|
Коэффициент дисконтирования, |
1,00 |
0,83 |
0,69 |
0,58 |
0,48 |
0,40 |
— |
|
Дисконтированный поток (тыс. руб) |
-17 500,03 |
-8 409,80 |
9 732,64 |
7 270,81 |
6 368,88 |
8 945,90 |
6 408,39 |
|
Чистый дисконтированный доход (NPV) (тыс. руб) |
-17 500,03 |
-25 909,83 |
-16 177,20 |
-8 906,39 |
-2 537,51 |
6 408,39 |
— |
|
Дисконтированный срок окупаемости (лет) |
— |
— |
— |
— |
— |
4,28 |
— |
| Внутренняя норма доходности, % |
— |
— |
— |
— |
— |
28,93 |
28,93 |
|
Дисконтированные инвестиции(тыс. руб) |
17 500,00 |
14 583,33 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
32 083,33 |
|
Денежный поток без инвестиций, реинвестированный по ставке дисконтирования(тыс. руб) |
— |
— |
29 061,50 |
21 710,52 |
19 017,37 |
26 712,32 |
— |
|
Дисконтированный денежный поток по операционной деятельности CFOdt(тыс. руб) |
0,00 |
3 067,27 |
8 270,24 |
7 270,81 |
6 368,88 |
5 558,37 |
— |
|
Индекс доходности дисконтированных инвестиций ( InvR ), |
0,00 |
0,10 |
0,35 |
0,78 |
1,2 |
1,45 |
— |
|
Дисконтированные притоки (PV gains) (тыс. руб) |
0,00 |
31 430,56 |
50 694,44 |
44 005,59 |
38 138,18 |
38 132,38 |
202 401,16 |
|
Дисконтированные оттоки (PV exp) (тыс. руб) |
17 500,03 |
39 840,36 |
40 961,81 |
36 734,79 |
31 769,30 |
29 186,48 |
195 992,76 |
|
Индекс доходности дисконтированных затрат (Exp R ), % |
0,00 |
0,79 |
1,24 |
1,20 |
1,20 |
1,31 |
1,03 |
Очевидно, что любой инвестиционный процесс связан с риском. В связи с этим при принятии решений о финансировании проекта необходимо учитывать фактор времени, т.е. оценивать затраты, выручку, прибыль и т.д. от реализации того или иного проекта с учетом временных изменений. Следует учитывать также упущенные возможности в извлечении дохода в результате использования средств, которые будут получены в будущем. Это означает, что сегодняшняя ценность будущих доходов должна быть измерена с учетом этих факторов.
)